随着全球市场风险情绪回暖，作为避险资产的黄金价格近期显著回调。消息面上，美国联邦巡回上诉法 院5月29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据 《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。 5月30日（周五），现货黄金短线走低，向下触及3250美元/盎司关口，最新报3255.39美元/盎司，日内 跌0.92%； COMEX黄金期货最新报3275美元/盎司，日内跌1.41%；$黄金ETF基金(159937) 回调超1%， 成交额超6200万元，盘中交易溢价。 本周受特朗普关税战缓和及美元指数反弹压制等多方面的因素影响，黄金走出了震荡回调行情，黄金价 格在3200-3400 美元区间震荡。市场对于特朗普关税战方面的态度甚至出现了TACO交易（意为"Trump Always Chickens Out"特朗普总是临阵退缩）。 黄金价格回调的核心驱动因素 2025年6月3日，黄金盘初强势上涨，莱绅通灵涨超6%，赤峰黄金、山东黄金、潮宏基、曼卡龙、中金 黄金等跟涨。消息面上，现货黄金上涨，一度站上3370美元/盎司。黄金ETF基金（159937）开盘上涨 2%，换手率0 ...

ETF市场表现 - 金ETF(518680)开盘上涨1 74% [1] - 科创100ETF基金(588220)开盘下跌0 42% [1] - 科创50增强ETF(588460)开盘价格持平 [1] - 港股创新药ETF(513120)开盘上涨0 20% [1] - 恒生消费ETF(159699)开盘上涨0 10% [1] 黄金市场动态 - 黄金行情处于爆发阶段 [1] - 市场建议通过一键布局买入黄金等避险资产 [1]

早上好，先来关注下国际市场。 6月2日晚间，黄金、白银和原油价格大涨。黄金现货价格涨超2.5%，白银现货价格涨超4%，WTI原油期货价格涨超5%。 贵金属方面，受美元走弱、地缘冲突加剧和美国关税政策反复等因素影响，投资者对避险资产的需求上升。 Zanier Metals的高级金属策略师Peter Grant表示："上周五特朗普发出最新的关税威胁以及乌克兰对俄罗斯境内的袭击，都导致地缘政治风险上升，市场避 险情绪升温。" City Index的市场分析师Fawad Razaqzada在一份报告中写道："新一轮贸易摩擦、美国债务上限等问题导致市场波动性显著增加，显著利多黄金等商品。" 数据方面，美国5月份ISM制造业指数降至48.5，预估为49.5。美国ISM出口订单指数跌至40.1，美国5月ISM制造业进口指数录得39.9，为2009年以来最低 水平。 有分析称，美国ISM制造业指数不及预期，加重了市场对美国经济增长放缓的担忧，考虑到当前市场情绪非常不稳，任何负面消息都可能引发避险资产进 一步上涨。 截至今晨收盘，黄金现货价格涨2.8%，报3380.81美元/盎司；COMEX黄金期货价格涨2.74%，报3406 ...

【导读】美国三大股指全线收涨，7月WTI原油上涨2.8%，国际金价大涨2.7%，中概股多数上涨 美东时间6月2日周一，美国三大股指全线收涨，美国5月ISM制造业PMI指数创2024年11月以来新低。 WTI原油一度飙升5.1%，随后跟随整体金融市场回落，最终收涨2.8%。 美股收高 道指收盘微涨35.41点，涨幅为0.08%；纳指涨128.84点，涨幅为0.67%；标普500指数涨24.25点，涨幅为0.41%。 5月份标普500指数累计涨幅超6%，创2023年11月以来最佳单月表现；纳斯达克综合指数飙升逾9%，道指上涨约4%。 摩根士丹利分析师Chris Toomey表示："我们可能仍处于区间震荡状态。目前的担忧在于，虽然市场已经排除了'解放日'（指特朗普对等关税）的最坏情 况，但现在的定价可能过于乐观，反映了最佳预期。" 美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。随后，特朗普在社交媒体平台上发文表示，该决定从6 月4日（周三）起生效。当地时间5月31日，欧盟委员会在一份声明中对美国宣布提高进口钢铝关税表示遗憾，并表示欧盟准备采取反制措施。 美联储理事沃勒表示 ...

大盘表现 - 道指上涨0.08%实现三连涨，纳指上涨0.67%，标普500上涨0.41% [3] - 科技股分化明显：Meta上涨3.6%，AMD和超微电脑上涨超3%，英伟达上涨1.7%，特斯拉和谷歌下跌超1%，苹果市值3万亿美元但年内累计下跌近20% [3] - 中长线资金在科技股中筛选业绩确定性和估值性价比标的 [3] 贵金属与原材料 - 世纪铝业上涨超21%，黄金资源股上涨16%，白银上涨超5% [3] - 纽约期金重返3400美元上方，现货黄金涨至3380美元附近，资金流向避险资产 [3] 中概股表现 - 多数中概股上涨但分化明显：百度、京东上涨超1%，理想汽车、知乎下跌超1% [3] - 中概股中长期逻辑需结合国内经济复苏节奏 [3] 美债收益率 - 10年期美债收益率涨至4.45%，两年期接近4%，对高估值科技股形成压制 [3] - 资金偏好业绩能扛住利率压力的标的，如AI产业链相关硬件公司 [3] 能源板块 - WTI原油上涨近3%，天然气上涨超7%，受中东局势和夏季需求预期推动 [4] - 中长期需关注能源供需格局实质性变化 [4] 市场主线 - 资金在科技股中挖掘真成长标的，同时流向避险资产 [4] - 中长期投资者需关注科技龙头回调机会、贵金属趋势及美债利率对美股估值影响 [4]

高盛给出超配黄金的理由主要聚焦于美国机构信誉面临的冲击以及全球央行对黄金需求的增长。当前， 美国财政扩张态势明显，财政赤字不断扩大，债务规模持续攀升。与此同时，美联储在通胀与经济增长 之间艰难平衡，政策压力剧增，这都使得美国机构信誉遭受质疑。全球央行也纷纷增加黄金储备，外国 央行不断买入黄金，一定程度上反映出大家对美元信誉的担忧，全球去美元化进程暗流涌动。在这样的 大背景下，黄金作为一种具有悠久历史且稳定价值的资产，成为了投资者对冲风险的重要选择。 近日，高盛发布的一篇名为《长期投资组合中黄金和石油的战略案例》的报告，在投资界掀起了轩然大 波。报告中，高盛建议长期投资者在未来五年的时间里，超配黄金、低配石油。这一建议背后，有着深 刻的全球经济与金融格局变迁逻辑，值得深入剖析。 支撑金价的因素众多，绝非仅仅局限于短期避险需求。美国经济的不稳定犹如高悬的达摩克利斯之剑， 其各项政策频繁扰动市场情绪。以我国为例，长期以来持续增持黄金储备，即便在黄金价格高位时也未 曾停止。这一举措彰显了我国央行的战略眼光，并非着眼于当下黄金价格是否具备性价比，而是从地缘 政治形势以及对冲美元未来潜在风险等长远角度考量。不只是我国，全 ...

港股市场表现 - 端午假期A股休市，港股恒生指数微跌0.57%，科技股板块下跌0.7% [2][3] - 4月初因关税危机港股短期大幅下跌，随后连续6周反弹并收复跌幅，近期因关税政策反复出现小幅波动 [4][5][6][7] - 美国联邦法院本周阻止特朗普4月2日关税政策生效，但特朗普政府上诉后联邦巡回上诉法院暂时恢复提高关税政策，引发全球股市波动 [8][9][10] 全球市场联动 - 关税政策变动导致亚太市场同步波动，日股周一下跌1.3%，欧美市场开盘后亦小幅下跌 [11][12] - 黄金与全球股市呈现负相关：4月初全球股市下跌时黄金上涨，股市反弹后黄金出现近2-3年最大短期回撤，近期股市波动黄金再度走强 [13][16] - 黄金总市值约170万亿人民币，远低于人民币房地产（300万亿）、A股（90-100万亿）及美股（430万亿人民币），其价格主要受美元实际利率和汇率影响 [14][15][22][24] 资产类别特征 - 避险资产包括存款、货币基金、短期债券和黄金，风险资产涵盖股票、可转债、REITs等；市场波动时资金流向避险资产，股市企稳后回流风险资产 [27][28][29][30] - 全球黄金供应源于超新星爆炸或中子星碰撞，地球无法自然生成，其稀缺性支撑市值但规模相对有限 [20][21] 市场估值数据 - 港股科技板块市盈率39.28倍，市净率3.25倍，股息率0.62%；恒生指数市盈率12.63倍，市净率1.24倍，股息率3.44% [37] - 美股标普500市盈率23.19倍，市净率4.92倍；纳斯达克100市盈率27.90倍，市净率7.74倍，显示较高估值水平 [37] - 债券市场方面，10年期国债到期收益率1.71%，近1年年化收益6.57%；30年期国债收益率1.99%，近1年收益达14.07% [41]

美元和美债的避险属性变化 - 美元和美债不再被视为避险资产 未来几年美元将逐渐走弱 甚至可能变成风险资产 [1][2] - 美元强势时期吸引全球资金流向美国及美元计价资产 但当前关税不确定性带来经济冲击 [2] - 美国通胀情况好于预期 上游生产商消化关税影响 制造业成本未明显上涨 [2] - 美国法院裁定特朗普高额关税违法 美股4月已消化"对等关税"冲击 实际情况优于预期 [2] - 美国半导体周期较长 经济表现可能优于市场预期 当前做空美股性价比低 [2] 全球资金配置转向非美资产 - 美元走弱将促使全球资金从美元计价资产转向非美资产 这一趋势正形成共识 [1][3] - 建议重新配置资金以保住美股积累的成果 转向其他非美国家资产 [1][2] - 市场模式切换时波动性加大 需关注资产配置调整时机 [2] 港股市场流动性及表现 - A股和港股自去年9月起与避险资产金银走势趋同 呈现避险资产特征 [1][3] - 港股流动性非常充裕 香港金管局基础货币余额大幅飙升 隔夜利率走低 [3] - 海外约2万亿-3万亿美元配置资金开始流入港股市场 南下资金持续买入且领先港股涨幅100-200天 [3] - 经济基本面缓慢恢复 美元走弱共识增强将加速全球资金流向非美资产 港股下半年或创新高 [3] A股与港股联动效应 - 美股下跌时A股和港股表现优异 显示其避险属性增强 [3] - 中国市场走势与金银趋同 反映资金避险需求上升 [3]

黄金市场动态 - 全球紧张局势升级推动黄金避险需求激增，地缘政治冲突和贸易摩擦加剧是主要驱动因素 [1][4] - 黄金价格周一上涨超过2%，主要受乌克兰对俄罗斯发动无人机袭击及莫斯科对基辅发动长时间袭击的影响 [4] - 美中贸易关系紧张迹象再现，双方互相指责违反贸易协议条款，特朗普威胁将外国钢铁和铝进口关税提高至50% [4] 价格表现与市场观点 - 黄金价格自4月创下每盎司3500美元历史新高后有所回落，但今年迄今仍上涨超过25% [7] - 高盛集团认为黄金将继续作为长期投资组合中对冲通胀的工具，与石油并列 [7] - 美元指数周一出现下滑，使得黄金对其他货币买家更具吸引力 [4] 未来影响因素 - 本周将公布一系列美国劳动力市场指标，包括5月就业报告，这些数据可能对美联储货币政策产生重要影响 [7] - 经济数据表现与地缘政治紧张局势共同主导黄金市场，投资者需密切关注 [7][11] - 美国经济数据的陆续公布可能改变市场对美联储政策的预期，进而对黄金价格走势产生复杂影响 [11]

港股市场行情 - 6月2日港股三大指数（恒指、国指、恒生科技指数）早盘一度跌近3%，午后反弹最终分别收跌0.57%、0.86%、0.7% [1] - 黄金、数字支付、医疗医美、休闲文娱板块涨幅靠前，地产、物流、汽车、农产品板块跌幅明显 [1] - 港股出现罕见深V行情，虽未翻红但波动幅度显著 [2] 特朗普关税政策影响 - 特朗普宣布6月4日起将钢铁和铝进口关税从25%提高至50%，引发全球市场震荡 [3] - 韩国现代制铁盘初大跌超5%，浦项制铁跌超2%，因美国占韩国钢铝出口35% [3] - 欧盟警告将采取反制措施，日本媒体批评美国关税政策"蛮横无理" [3] - 高盛预测铜进口关税若实施，每吨铜价可能上涨1235-3605美元 [4] - COMEX铜期货价格盘中大涨超5% [5] 金属板块表现 - 港股铜概念股上涨：紫金矿业涨1.49%、五矿资源涨1.72% [8] - 黄金期货价格持续走强：COMEX黄金5月30日涨0.61%至3342.6美元/盎司，6月2日现货黄金再涨1.8%至3376.61美元/盎司 [10] - 港股黄金股集体大涨：龙资源涨19.44%、潼关黄金涨18.23%、赤峰黄金涨5.77%、山东黄金涨3.07% [13][15] 地缘政治因素 - 俄乌冲突升级，乌克兰无人机袭击俄罗斯军用机场 [16] - 中东局势恶化，以色列暗示可能打击伊朗核设施 [16] - 2024年以来国际金价累计涨幅超70%，受全球央行宽松、地缘冲突及关税政策推动 [16] 机构观点与市场展望 - 高盛将2025年底金价目标从3300美元/盎司上调至3700美元/盎司，预计运行区间3650-3950美元 [18] - 市场避险情绪回归，短期金价易涨难跌，中长期配置价值显著 [18] - 需警惕部分黄金股波动：潼关黄金年初至今涨363.27%（PE47.29倍），灵宝黄金涨293.13%（PE19.52倍） [19][21] - 全球股市积累涨幅后可能面临关税政策负面冲击，避险资产配置价值提升 [22]