公司业务与产品 - 公司产品包括光纤光缆、数据通信电缆等，可应用于数据中心等相关基础设施建设 [1] - 相关产品（光纤光缆、数据通信电缆等）产生的收入总体占公司总收入比例较小 [1] 投资者沟通 - 公司通过互动平台回应投资者关于产品应用领域的问题 [1] - 公司主动提示投资者关注相关业务收入占比较小的情况 [1]

核心观点 - 超颖电子是一家主营印制电路板（PCB）的上市公司，其业务深度布局于存储芯片、数据中心（AI服务器）、汽车电子（含特斯拉）等高增长领域，且海外营收占比较高，可能受益于人民币贬值 [1][2][3] - 公司近期股价表现疲软，主力资金呈净流出状态，技术面显示股价接近关键支撑位，筹码集中度有所增加 [1][4][5][6] - 公司2025年前三季度营收实现增长，但净利润同比下滑，显示出增收不增利的状况 [7] 业务与市场 - **主营业务**：公司主营业务为印制电路板（PCB）的研发、生产和销售，产品包括双面板和多层板，该业务占主营业务收入的95.68% [2][7] - **存储芯片领域**：公司与全球知名的机械硬盘厂商、固态硬盘厂商、内存条颗粒及模块厂商建立了稳定合作关系，产品应用于机械硬盘、固态硬盘、内存条等 [2] - **数据中心与AI服务器领域**：公司与全球知名芯片商、云端服务提供商及EMS厂商合作，具备AI服务器产品相应制程技术，产品应用于AI服务器、GPU、ASIC、交换机及AI加速卡等 [2] - **汽车电子领域**：公司客户包括大陆汽车、法雷奥、博世、安波福等全球知名汽车零部件供应商及特斯拉等新能源汽车厂商 [3] - **市场结构**：根据2024年年报，公司海外营收占比高达79.19% [3] 财务表现 - **2025年1-9月业绩**：实现营业收入33.78亿元，同比增长10.71%；归母净利润为2.12亿元，同比减少12.14% [7] - **收入构成**：主营业务收入中，PCB占比95.68%，其他（补充）占比4.32% [7] 市场交易与股东情况 - **近期交易数据（1月8日）**：股价下跌0.67%，成交额5.87亿元，换手率17.70%，总市值325.94亿元 [1] - **资金流向**：当日主力资金净流出3727.67万元，占成交额比例0.06%，在行业内排名47/62；所属行业主力资金连续3日净流出，累计达40.37亿元 [4] - **近期主力动向**：近3日主力净流入1839.75万元，近5日净流入355.65万元，近10日净流入7841.32万元，近20日净流出1.01亿元 [5] - **主力持仓**：主力轻度控盘，筹码分布较为分散；主力成交额1.97亿元，占总成交额的11.18% [5] - **股东情况**：截至2025年10月24日，股东户数为6.90万户，较上期大幅增加1150400.00%；人均流通股637股，较上期无变化 [7] 技术分析 - **筹码成本**：该股筹码平均交易成本为70.96元 [6] - **筹码趋势**：近期该股获筹码青睐，且集中度渐增 [6] - **关键价位**：目前股价靠近支撑位74.38元，若跌破则可能开启下跌行情 [6] 公司基本信息 - **公司全称**：超颖电子电路股份有限公司 [7] - **地理位置**：湖北省黄石市经济技术开发区汪仁镇大棋大道特88号 [7] - **成立与上市时间**：成立于2015年11月6日，于2025年10月24日上市 [7] - **行业分类**：申万行业分类为电子-元件-印制电路板 [7] - **概念板块**：所属概念包括近端次新、次新股、存储概念、新能源车、苹果三星等 [7]

公司业务与产品应用 - 公司产品包括光纤光缆和数据通信电缆 [1] - 上述产品可应用于数据中心等相关基础设施建设 [1] 相关业务财务影响 - 相关产品产生的收入总体占公司总收入比例较小 [1]

核心观点 - 半导体供应链成本压力正从上游制造商传导至下游消费电子品牌，广泛的电子产品或将迎来一轮涨价潮 [2] - 人工智能数据中心建设的繁荣是推高核心组件（尤其是高带宽内存）成本的核心驱动力，并挤压了其他用途的芯片供应 [4] - 行业预计DRAM价格将在未来几年保持强劲上涨势头，这将显著提升芯片制造商的盈利能力 [5] 行业动态与价格趋势 - 三星电子高管明确表示，半导体供应问题将影响所有人，组件成本正在上涨，公司已不得不考虑对产品重新定价 [2] - 三星电子与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度大幅提升60%至70%，并向个人电脑与智能手机客户提出相近幅度的涨价方案 [4] - 行业普遍预计，在AI算力爆发及数据中心投资扩大的背景下，DRAM价格将在未来几年保持强劲势头，并有望在2027年前保持逐季度阶梯式上涨 [5] - 据Counterpoint Research在11月的预测，内存模块的价格涨幅在2024年第二季度前将达到50% [5] 成本压力传导与市场影响 - 半导体供应问题及成本压力已在全科技行业显现，戴尔和小米等主要品牌已就潜在的价格上涨发出警告 [4] - 为应对供应不确定性，联想等其他厂商早在2023年就已开始囤积内存芯片 [4] - 人工智能数据中心建设热潮带来了对高带宽内存前所未有的需求，这严重挤压了用于其他用途的芯片供应链 [4] - 尽管成本压力令消费端承压，但对于三星、SK海力士等芯片制造商而言，这意味着盈利能力的显著提升，并已推动其股价上涨 [5] 公司策略与市场地位 - 尽管三星作为全球最大的存储制造商处于有利位置，但其庞大的产品组合仍无法对核心组件成本的飙升免疫 [4] - 三星在展示其AI增强的互联产品愿景的同时，也正面临生产成本上升的现实挑战 [4] - 鉴于DRAM价格上涨预期，花旗集团和摩根士丹利等券商已纷纷上调了三星和SK海力士的盈利预期 [5]

公司业务布局 - 公司业务布局涵盖数据中心、液冷和储能三大领域 [1] - 公司具体产品包括HVDC（高压直流供电系统）和液冷CDU（冷量分配单元）等智算中心产品 [1] - 公司在细分电源产品领域全球市场份额排名第五 [1] - 公司的储能产品已在全球多个国家和地区实现交付落地 [1] 市场与地域分布 - 公司海外市场收入占公司总收入的比例长期维持在约50%的水平 [1]

大数据ETF及数据技术板块市场表现 - 大数据ETF华宝（516700）在1月8日盘中涨幅上探1.94%，现涨1.84%，正冲击日线10连阳，当前价格站在所有均线上方，日K线呈现坚定的“上行台阶”形态 [1][7] - 该ETF被动跟踪中证大数据产业指数，重仓数据中心、云计算、大数据处理等细分领域，权重股包括中科曙光、科大讯飞、紫光股份、浪潮信息、中国长城、中国软件等行业龙头 [4][12] 相关成分股及行业表现 - 成分股方面，东土科技、神州信息、宝信软件三只股票涨停，涨幅分别为11.07%、10.02%、10.01% [2][5][9] - 中科曙光上涨超过5%，科华数据上涨逾4%，奥飞数据、中科星图、易华录等公司股价也大幅跟涨 [2][5][9] - 从行业分布看，领涨个股主要集中在申万一级行业的计算机和通信板块，涉及IT服务、通信设备、软件开发、计算机设备等细分领域 [2][10] 行业政策与市场催化剂 - 消息面上，工信部印发《工业互联网和人工智能融合赋能行动方案》，旨在强化工业智能算力供给，加快工业互联网与通算中心、智算中心、超算中心融合应用，并鼓励公共算力服务商向工业企业提供服务 [2][10] - 政策引导工业企业加快边缘一体机、智能网关等设备部署，为相关产业链带来发展机遇 [2][10] - 高层号召“科技打头阵”，新质生产力方向有望突围；数字中国顶层设计激活数字生产力，加快国产替代进程；信创2.0有望加速，科技自主可控前景广阔，这三方面是重要的行业催化因素 [4][6][13] 数据中心与算力行业趋势 - 华鑫证券指出，数据中心是AI的核心基础设施，海内外算力市场的高景气度正推动IDC行业稳步增长 [3][11] - 招商证券分析，需求侧算力驱动数据中心建设热潮，带动产业链公司订单显著增长 [3][11] - 全球数据中心扩产主力为北美AI巨头与中国互联网大厂，北美头部企业资本开支从2023年第二季度的241亿美元增长至2025年第三季度的760亿美元，增幅显著 [3][11] - 国内大厂在2024年第四季度的资本开支达到772亿元人民币的阶段性高峰，北美和中国是核心增量区域，海外龙头仍有大量待建项目，国内在受算力卡进口受限影响暂缓后，有望迎来需求反弹 [3][11]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但在投资建议中持续看好相关出海企业，并重点关注多个核心环节[3][137] 报告核心观点 * AI技术迭代与应用渗透驱动算力需求激增，推动AI数据中心大规模建设，将从发电量需求增长和供电质量要求提升两大需求，以及发电侧、电网侧、用户侧三大端侧，对电力系统的价值和生态带来重塑[3][7][8] 发电侧总结 * **用电需求激增**：AI数据中心推升全球用电需求，根据IEA基准预测，2024年全球数据中心用电需求达415TWh，占全球用电约1.5%，预计2030年将达945TWh，占比约3%，2024-2030年CAGR约15%，到2035年将持续增长至约1200TWh[16] 分地区看，2024-2030年，美国电力消耗量将增加约240TWh（增长130%），中国增加约175TWh（增长170%），欧洲增加超45TWh（增长70%），日本增加约15TWh（增长80%）[16] * **电力供需矛盾凸显**：数据中心规模化扩张导致电力供应紧张，根据彭博新能源财经预测，到2035年数据中心电力需求将攀升至106GW，较七个月前预测值大幅增长36%[22] 为应对供电困局，62%的数据中心正探索“现场发电”方案[22] * **燃气轮机需求景气上行**：在北美，燃气轮机因资源丰富、效率高、建设周期短等优势成为缓解电力供需矛盾的优选方案，过去三年美国燃气电厂建设成本已飙升约50%[22] 行业订单饱满，交付周期延长，若未锁定排期，新建电厂最早也要到2029年第四季度才能投运[27] 具体公司来看：GE Vernova在2025财年四季度新签18GW合同，预计财年末在手合同规模约80GW，2028年前新设备产能已售罄[27] 西门子能源2025财年累计新增燃气轮机订单26GW，其中美国数据中心订单同比增长46%[27] 三菱重工计划在未来两年内将燃气轮机产能提升一倍[27] * **储能配置需求提升**：得益于建设周期和供应能力优势，光伏、储能等灵活能源解决方案受青睐，光伏项目可在18个月内投入运营，电池储能项目平均建设周期约20个月，远快于传统发电机组[31] 数据中心可通过配置2-4小时储能系统，在电网高峰时段减少取电，以缩短并网审批周期，实现快速并网或扩容[31] 例如，Align数据中心园区部署31MW/62MWh电池储能系统，可使数据中心比传统电网升级方案提前数年实现并网[31] Trend Force指出2025年是AIDC配储“需求元年”，2026年进入“交付大年”，美国新增13GW数据中心将拉动10.7-25GWh配储需求（按20%-50%容量配储、4小时时长计算），且配储时长将向“6-8小时”延伸[31] * **国内独立储能快速增长**：政策推动储能从“配套附属”转变为“独立市场主体”，目前国内独立储能已形成现货收入、调频收益、容量电价、容量租赁四大收入来源，经济性显著提升[35] 例如，内蒙古2025年度独立新型储能电站补偿标准为0.35元/千瓦时，2026年度标准为0.28元/kWh[35] 2025年1-11月国内新型储能项目新增招标容量累计达438.4GWh，同比增长75%[39] 报告预计2025/2026年国内大储新增装机规模有望分别达到150+GWh、250GWh，同比增长36.6%、66.7%[39] * **欧洲大储装机高增长**：欧盟可再生能源发电量占比已提升至47%，其中太阳能占比11.1%[44] 负电价时段占比从2023年的2%提升至2024年的4%，且日内峰谷价差拉大，为储能创造明确盈利空间[44] 2024、2025年欧洲新增大储装机规模分别为8.8GWh、16.3GWh，同比增长79.6%、85.2%，预计2026年新增装机规模或有望达30GWh[44] * **全球大储迈入高景气周期**：预计2026年全球大储装机规模有望突破410GWh+，同比增速超50%，增长动力来自中国、美国、欧洲、中东及北非等核心区域[48] 其中，中东及北非地区预计2026年储能新增装机规模有望达40GWh[48] 电网侧总结 * **电网老化与建设瓶颈**：欧美电网老化问题突出，美国约70%的输电网已使用超25年，欧洲约三分之一低压电网使用超40年[54] 当前电网建设节奏缓慢，2024年美国仅完成322英里高压输电线路，而每年需要建设约5000英里新高容量输电系统以确保可靠性[54] * **海外投资力度加大**：美国启动“电力加速计划”以推动电网基础设施快速落地[58] 美国主要公用事业公司持续上调资本开支规划，电力系统投资呈现高景气度[58] 欧洲部分输电、配电运营商也加大投资，例如意大利Terna计划将2024-2028年资本支出的67%用于升级资产，荷兰TenneT计划将其海上基础设施年度资本支出从2022年的不到5亿欧元增加到2026年的超过50亿欧元[65] 欧盟委员会发布《电网一揽子计划》，旨在强化电网基础设施规划与跨境整合[65] * **海外设备企业订单充沛**：伊顿电气业务25Q3美洲地区累计待发订单量同比有机增长20%[71] 现代电气25Q3北美地区订单达7.6亿美元，环比增长84%，同比增长192%[71] 西门子能源电网业务Q4FY25订单达69亿欧元，环比增长63.1%，同比增长27.5%，截至Q4FY25在手订单累计达420亿欧元[71] * **中国设备出口景气**：2025年1-11月，中国变压器出口额达80.8亿美元，同比增长35.2%；高压开关及控制装置出口额达48.0亿美元，同比增长29.6%[75] 报告认为欧美市场兼具高景气、高盈利、高门槛特征，掌握优质渠道资源、技术实力领先的企业有望充分受益[75] * **国内电网投资稳健增长**：2025年1-11月电网基本建设投资完成额达5603.9亿元，同比增长5.9%[79] 2025年国家电网的电网投资预计超6500亿元，南方电网预计完成1750亿元的固定资产投资[79] 政策目标到2030年，“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，支撑新能源发电量占比达到30%左右，将带动特高压、配网智能化建设需求[79] 用户侧总结 * **供电技术变革驱动**：AI芯片功耗提升推动单机柜功率向数百千瓦乃至兆瓦级跃进，倒逼数据中心供电技术全面升级[82] 约一半的超大规模数据中心运营商和托管服务提供商高管表示，正在考虑在未来四年内过渡到直流配电[82] * **供电体系高压化、直流化**：供电架构演进呈现高压化、直流化趋势，参考英伟达白皮书，方向分为四个阶段：传统UPS、UPS+800V Sidecar、取消UPS转向全直流化方案、全面采用中压交流到800V输出的一体化电力模块[89] * **SST（固态变压器）方案受关注**：英伟达提出从2027年开始将数据中心机架电源从54V向800V HVDC过渡，并创新采用固态变压器，可直接将13.8kV交流电转换为800V高压直流，省去多级变换环节[106] 该架构可让端到端能效提升5%，降低70%的维护成本[106] SST通过高频电力电子技术实现电能转换，体积更小、重量更轻、效率更高[110] 据测算，以2MW数据中心负荷为例，SST架构链路效率提升5%，年可节省电量约87.6万度，电费约70万元[111] * **国内外企业积极布局SST**：伊顿电气收购固态变压器公司RPS[114] 英飞凌与SolarEdge联合开发模块化固态变压器平台，目标系统能效超过99%[114] 台达电子全球首发SST直流供电系统智算中心方案[114] 国内企业如金盘科技已完成10kV/2.4MW SST样机开发，四方股份产品涵盖0.5-15MW，中国西电2.4MW固态变压器已投运，为光能源“羲和5000”容量达1.5MW[114] * **服务器电源功率与密度提升**：PSU（电源单元）功率及功率密度呈显著提升趋势，从单相3KW向单相8-12KW、甚至三相16-30KW迈进，功率密度从98W/立方英寸提升至100+W/立方英寸[116] * **从Power Shelf向Power Rack升级**：随着单机架功率密度提升，电源从IT机架内部移出，与BBU、超级电容等集成一体化的独立Power Rack成为趋势[126] 例如，伟创力推出的1MW Power Rack方案，采用±400V HVDC架构，集成10个110KW的Power Shelf，系统能效提升至98%以上，相较传统48V方案整体能效提升约20%，数据大厅面积节省可达80%[135] 投资建议与受益标的总结 * **投资建议**：在全球AIDC快速发展及电网建设投资持续增长的驱动下，电力设备需求迎来景气周期，掌握优质渠道资源、技术实力领先、积极布局相关产能的企业有望充分受益，持续看好海外业务有望取得突破、海外业务毛利率高的出海企业[3][137] * **受益标的**：报告重点关注四大核心环节相关标的[3][140] * **变压器&SST及相关设备厂商**：思源电气、金盘科技、伊戈尔、华明装备、神马电力、四方股份、中国西电等[3][140] * **燃气轮机及相关零部件厂商**：东方电气、博盈特焊、哈尔滨电气等[3][140] * **AI电源**：新雷能、科士达、麦格米特、欧陆通、中恒电气、禾望电气、欣锐科技等[3][140] * **储能及相关零部件厂商**：阳光电源、上能电气、阿特斯、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、欣旺达、中创新航等[3][140]

核心观点 - 在全球AIDC快速发展和电网建设投资持续增长的驱动下，电力设备需求迎来景气周期 [1] - 掌握优质渠道资源、技术实力领先、积极布局相关产能的企业有望充分受益 [1] - 持续看好海外业务有望取得突破、海外业务毛利率高的出海企业 [1] - 重点关注变压器&SST、燃气轮机、AI电源、储能产业链等核心环节 [1] 行业驱动因素与趋势 - AI技术迭代与应用加速渗透带动算力需求激增，推动AIDC大规模建设，从而重塑电力系统价值和生态 [2] - 本轮AI产业趋势将从发电量需求增长和供电质量要求提升两大需求，以及发电侧、电网侧和用户侧三大端侧对电力系统带来影响 [2] 发电侧分析 - 数据中心规模化扩张导致电力供需矛盾日益凸显，数据中心加速布局电源方案 [3] - 燃气轮机是北美当前缓解电力供需矛盾的优选，行业需求景气上行 [3] - 得益于建设周期和供应能力优势，业主可通过配置储能系统，推动加快实现数据中心供能保障和快速并网或扩容 [3] 电网侧分析 - 全球电网建设需求提升，尤其是在欧美等电网基础设施相对薄弱的区域，电网老化带来电网系统承压 [4] - 美国公用事业公司、欧洲部分电网运营商均积极加大电网投资力度 [4] - 伊顿、现代电气、西门子能源等海外电力设备龙头企业在手订单充沛 [4] - 国内也在持续加大电网投资和设备企业出海布局 [4] 用户侧分析 - AI算力需求激增推动AIDC呈现高功耗发展趋势，对供电可靠性和供电效率有较高要求 [5] - 电源架构包括供电体系以及服务器电源技术持续迭代 [5] - 供电体系呈现高压化、直流化的发展趋势 [5] - 服务器电源在功率持续提升的背景下，呈现从PowerShelf向PowerRack升级的态势 [5] - 技术升级变革或进一步提升行业门槛，具备卡位优势和技术领先布局的企业有望持续受益 [5] 受益标的梳理 - 变压器&SST及相关设备厂商：思源电气、金盘科技、伊戈尔、华明装备、神马电力、四方股份、中国西电等 [6] - 燃气轮机及相关零部件厂商：东方电气、博盈特焊、哈尔滨电气等 [6] - AI电源厂商：新雷能、科士达、麦格米特、欧陆通、中恒电气、禾望电气、欣锐科技等 [6] - 储能及相关零部件厂商：阳光电源、上能电气、阿特斯、宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、欣旺达、中创新航等 [6]

公司产品应用领域 - 公司产品主要应用在网络通信、新能源汽车、数据中心、AI服务器电源、工业电源、储能等领域 [2] 投资者关注方向 - 投资者询问公司产品是否应用于航空航天领域 [2]

文章核心观点 - 全球半导体供应短缺与成本飙升正迫使整个电子行业考虑产品涨价 从智能手机 笔记本电脑到家用电器等广泛消费电子产品可能迎来涨价潮 [1][3][4] 半导体供应与成本压力 - 三星电子总裁警告 半导体供应问题将影响所有人 组件成本正在上涨 [1][4] - 尽管三星试图避免转嫁成本 但已不得不考虑对全线产品重新定价 [1][4] - 人工智能数据中心建设的繁荣是推高成本的核心驱动力 其对高带宽内存的旺盛需求挤压了其他用途的芯片供应链 [8] - 戴尔 小米等主要品牌已就潜在价格上涨发出警告 联想等其他厂商为应对供应不确定性在去年已开始囤积内存芯片 [7] 存储芯片价格走势与行业影响 - 三星与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器DRAM价格较2025年第四季度大幅提升60%至70% 并向个人电脑与智能手机客户提出相近幅度涨价方案 [4] - 行业普遍预计 在AI算力爆发及数据中心投资扩大背景下 DRAM价格将在未来几年保持强劲势头 并有望在2027年前保持逐季度阶梯式上涨 [9] - Counterpoint Research在11月预测 内存模块的价格涨幅在2024年第二季度前将达到50% [9] - 成本压力对芯片制造商意味着盈利能力显著提升 花旗集团和摩根士丹利等券商已因三星和SK海力士的推动而上调其盈利预期 [9] 三星电子的处境与行动 - 三星作为全球最大存储制造商 其庞大的消费电子产品组合仍无法对核心组件成本飙升免疫 [5] - 三星在展示AI增强互联产品愿景的同时 正面临生产成本上升的现实挑战 [6]