白银期货市场行情 - 1月13日沪银主力合约收盘价为21004元/千克，单日涨幅达5.90% [1] - 当日沪银主力合约成交量为1141819手，持仓量为334660手 [1] - 上海白银现货价格为21035元/千克，对期货主力价格升水31元/千克 [1] 白银价格驱动因素 - 美国司法部对美联储主席鲍威尔的调查引发市场震荡，推动金属价格全线走高 [2] - 沪银单日涨幅超过14%，远月合约出现涨停 [2] - 国内情绪升温，沪银溢价扩大至2200元/克，地缘担忧与情绪高涨支撑银价保持偏强走势 [2] 美联储相关动态与政策预期 - 美媒报道特朗普本周将就美联储主席一职面试贝莱德高管里克·里德 [2] - 纽约联储主席威廉姆斯预计2026年美国经济将保持健康，并暗示短期内没有降息理由 [2] - 威廉姆斯表示FOMC已将货币政策从温和限制性进一步推向接近中性水平，认为当前政策有助于劳动力市场稳定并推动通胀回归2%目标 [2] 机构市场观点与操作建议 - 机构观点认为地缘担忧与情绪高涨背景下，银价依旧偏强 [2] - 针对沪银2602合约，机构给出的操作建议区间为19700-21500元 [2]

1月13日，据花旗集团最新发布的报告，鉴于地缘政治风险加剧、实物短缺以及市场对美联储独立性再 次出现不确定性，该行大幅上调了对贵金属的短期展望。包括Max Layton在内的分析师团队在电邮报告 中表示，在牛市情景下，将未来0-3个月的黄金目标价从每盎司4200美元上调至5000美元，白银目标价 则从每盎司62美元大幅上调至100美元。 花旗指出，"投资势头依然强劲，众多利好因素现可能继续保 持"在第一季度。分析师特别提到，由于美国232条款关税决定可能延迟，白银和铂族金属的持续实物短 缺问题在短期内可能会略有恶化，这将进一步推高价格。 另外，高盛推迟了对美联储降息预测的时间，目前预计2026年6月和9月将分别降息25个基点，而不是之 前预期的2026年3月和6月。这一调整是在非农就业数据疲软后作出的，反映了劳动力市场逐渐减弱的迹 象，同时GDP增长强于预期，关税影响逐渐消退。高盛首席美国经济学家大卫·梅里克表示："在最新的 就业报告之后，我们认为美联储会等到年中降息，届时通胀将向目标回落，劳动力市场也将找到立足 点。" 高盛预计，到2026年底，联邦基金利率将达到3-3.25%，并已将其对12个月内经济衰退 ...

核心观点 - 美国2025年末通胀预计将显现韧性，此前物价增速放缓趋势可能暂时终结，市场普遍预期即将公布的12月核心CPI数据将回升[1] - 通胀数据的粘性为美联储在短期内维持利率不变提供了支撑，市场对近期降息的预期较低[3] - 12月CPI数据走强主要源于此前政府停摆造成的统计偏差消退，月度环比增速预计将显著修复[4][9] 通胀数据预测与细节 - 据彭博调查，市场普遍预计12月整体CPI与核心CPI同比涨幅均将达到2.7%，核心CPI较前值2.6%小幅加速[1] - 12月整体和核心通胀指数的环比涨幅预计均为0.3%，高于11月的0.2%[4] - 高盛和美银等机构认为核心通胀月度表现可能更强劲，达到0.4%[4] - 摩根士丹利预计12月美国核心CPI环比增长0.36%，远高于10-11月平均的0.08%[6] - 法国巴黎银行经济学家Andrew Schneider指出，随着方法论问题消退，核心和整体通胀同比涨幅甚至可能达到2.8%[10] 数据走强的驱动因素 - 主要源于“停摆效应”的逆转，此前政府停摆阻碍了10月数据的完整收集，导致11月数据失真[9] - **双月抽样偏差**：部分商品和服务价格采用双月采集，10月数据缺失导致使用8月价格结转，假设10月通胀为零，12月重新调查导致对比基数偏低，摩根士丹利预计这将为12月核心CPI贡献约8个基点的上行偏差[10] - **假日折扣偏差**：11月价格采集延迟至月末，过度加权了假日促销折扣，人为压低了核心商品价格，摩根士丹利为此在核心CPI预测中额外增加3个基点[10] - 经济学家预计酒店价格、机票和服装价格将出现明显反弹，美银预测食品、核心商品和核心服务通胀速度都将加快[11] 未来通胀压力来源 - 通胀压力来源正从单纯的服务业向关税传导转移，摩根大通指出越来越多的公司正试图将上涨的投入成本转嫁给消费者[11] - 桑坦德银行的Stephen Stanley警告，与关税相关的价格上涨“浪潮”将在2026年头几个月袭来，许多企业已计划将关税带来的更高成本转嫁给消费者[12] - Principal Asset Management首席全球策略师Seema Shah认为，尽管高关税的通胀效应尚未完全显现，但价格持续增长的风险依然存在，预计通胀在2026年仍将略微偏高[11] 对美联储政策的影响 - 通胀在过去一年多大部分时间里停滞在2%的目标上方，整体CPI长期徘徊在2.3%至3.0%区间，核心CPI顽固地维持在2%的中高位水平[13] - 结合此前公布的非农就业数据，此次CPI数据可能会进一步推迟市场对美联储降息的预期[13] - 摩根大通经济学家预测，美联储可能在2026财年按兵不动[13] - 美国司法部对美联储主席鲍威尔的传票增加了美联储独立性的风险，引发了市场对于可能提前任命新主席的猜测，但基准情境下，除非第一季度通胀大幅下降，否则央行可能会按兵不动[13] 市场反应预测 - **摩根大通市场情报团队构建了核心CPI月率与标普500指数反应的预测矩阵**： - 核心月率0.35%-0.40%（概率40.0%）：标普500指数预计上涨0.25%-0.75%[14] - 核心月率0.40%-0.45%（概率32.5%）：标普500指数预计在上涨0.25%至下跌0.75%之间波动[14] - 核心月率0.30%-0.35%（概率20.0%）：标普500指数预计上涨1%-1.5%[14] - 核心月率高于0.45%（概率5.0%）：标普500指数预计大幅下跌1.25%-2.5%[14] - 核心月率低于0.30%（概率2.5%）：标普500指数预计上涨1.25%-1.75%[14] - 外汇市场密切关注数据对USD/JPY的影响，该货币对目前测试158.00附近阻力位，若数据高于预期可能打开看涨空间，但需警惕日本财务省在汇率接近159时干预的风险；若数据意外降温，汇率可能回调至157.00或更低[15][18]

核心观点 - 美国2025年末通胀预计显现韧性，此前物价增速放缓趋势可能暂时终结 [1] - 市场普遍预期即将公布的12月核心CPI数据将回升至同比2.7%，显示潜在价格压力存在 [1] - 通胀粘性为美联储短期内维持利率不变提供支撑，市场对近期降息预期较低 [2] 通胀数据预测与统计偏差 - 市场共识预计12月整体与核心CPI同比涨幅均为2.7%，核心CPI较11月的2.6%小幅加速 [1] - 12月整体和核心CPI环比涨幅预计均为0.3%，高于11月的0.2% [3] - 高盛和美银等机构认为核心通胀月度表现可能更强，或达0.4% [3] - 摩根士丹利预计12月核心CPI环比增长0.36%，远高于10-11月平均的0.08% [5] - 数据走强主因政府停摆造成的统计偏差消退，此前数据收集延迟和窗口偏移掩盖了真实通胀压力 [2][7] - 摩根士丹利指出两大统计偏差：双月抽样偏差预计为12月核心CPI贡献约8个基点的上行偏差；假日折扣偏差额外增加3个基点 [12] - 法国巴黎银行经济学家指出，10-11月数据因住房数据被压低和促销推动而显得疲软，12月数据修正后，核心和整体通胀同比涨幅甚至可能达到2.8% [7] 通胀分项与未来压力来源 - 经济学家预计酒店价格、机票和服装价格将出现明显反弹 [8] - 美国银行经济学家预测食品、核心商品和核心服务通胀速度都将加快 [8] - 住房成本占CPI权重超三分之一，加拿大皇家银行经济学家预计业主等价租金仅温和上涨，有助于控制数据 [8] - 通胀压力来源正从服务业向关税传导转移 [8] - 摩根大通分析指出，越来越多的公司正试图将上涨的投入成本转嫁给消费者 [8] - Principal Asset Management首席策略师认为，高关税的通胀效应尚未完全显现，价格持续增长风险存在，预计2026年通胀仍将略微偏高 [8] - 桑坦德银行经济学家警告，与关税相关的价格上涨“浪潮”将在2026年头几个月袭来，许多企业计划将关税带来的更高成本转嫁给消费者 [9] 美联储政策路径与市场影响 - 通胀在过去一年多大部分时间停滞在2%目标上方，整体CPI长期徘徊在2.3%至3.0%区间，核心CPI顽固维持在中高位 [10] - 通胀见顶风险被摩根大通视为2026年上半年美股面临的高概率风险之一 [10] - 结合非农就业数据，此次CPI数据可能进一步推迟市场对美联储降息的预期 [10] - 摩根大通经济学家预测，美联储可能在2026财年按兵不动 [10] - FOREX.com市场研究主管指出，美国司法部对美联储主席的传票增加了美联储独立性风险，引发对可能提前任命新主席的猜测，但基准情境下央行可能按兵不动 [10] - 摩根大通构建了核心CPI月率与标普500指数反应的预测矩阵，核心月率在0.35%至0.40%之间（概率40%）预计标普500上涨0.25%至0.75% [11][13] - 外汇市场密切关注美元兑日元走势，该货币对通常对美国数据反应直接，目前处于长期上升趋势中 [11] - 若通胀数据高于预期，美元兑日元可能向上突破，但需警惕日本财务省在汇率接近159时干预的风险 [16] - 若通胀数据意外降温，交易员可能提前押注美联储降息，导致美元兑日元汇率回调至157.00或更低 [16]

日本央行加息预期与财政政策影响 - 日本央行前委员樱井真表示 日本央行必须在6月或7月前至少加息一次 且行动可能提前至4月 [1] - 市场普遍预期日本央行将以每半年一次的节奏加息 因此4月加息将早于市场共识 隔夜掉期交易显示交易员认为4月加息概率约为40% [4] - 日本央行上个月将借贷成本提高至0.75% 创三十年来最高水平 但仅起到防止日元进一步下跌的“刹车”作用 未能推动汇率回升 [1] 日元汇率走势与市场担忧 - 因市场对首相高市早苗的财政政策方针担忧加剧 日元持续走软 周二上午日元兑美元在东京市场触及158.50 创一年来最低水平 并接近财务省2024年干预汇市时的水平 [1] - 樱井真认为 市场对高市早苗财政立场的潜在担忧将使日元保持疲软甚至进一步走软 这将影响央行利率决策 因为日元贬值会通过更高的进口成本加剧通胀压力 [4] - 日元汇率继续在触发日本财务当局2024年四次干预的水平附近徘徊 由于高市早苗支持政府支出以刺激增长 且曾批评日本央行加息 随着她成为日本首位女首相的可能性增加 日元在去年10月初重启了下跌趋势 [4] 财政政策与市场反应 - 首相高市早苗已公布自新冠疫情以来最大规模的补充预算 以及有史以来规模最大的下一财年初始年度预算 [5] - 樱井真批评高市早苗的财政政策 指出其是在没有找到资金来源的情况下先决定支出 这是一种非常松散且危险的做法 [5] - 对政府长期财政立场最敏感的超长期债券收益率已显示出快速上升趋势 30年期日债收益率在周二早间触及3.52% 创下历史最高纪录 而10月底这一数字约为3% [5] 通胀背景与央行关注 - 下周公布的关键通胀指标预计将显示 截至2025年的四个日历年内 价格平均涨幅均高于日本央行2%的目标 这是自1992年以来持续时间最长的一次 [4] - 随着生活成本的长期上升 日本央行委员会已发出信号 表示正在密切关注日元走软对物价的影响 [4] - 高市早苗的支持者指出 通胀将税收收入推高至创纪录水平 并扩大了名义经济规模 从而降低了日本债务占GDP的比例 [5]

美国12月CPI数据前瞻与市场影响 - 市场普遍预计12月核心CPI环比增长0.3%，核心年率增速从11月的2.6%小幅回升至2.7% [1] - 本次数据可能受假期购物季提振消费及此前政府停摆造成的统计偏差影响，导致核心商品或拉动通胀全面加速，但非实际压力上升 [1] - 报告的实际指引意义有限，关键在于观察剔除食品能源后的服务类通胀（如住房、医疗）是否真正放缓 [1] 对美联储利率政策的影响 - 该报告是美联储1月利率会议前最重要的数据，市场已基本排除1月降息的可能性 [4] - 高盛的基准预测认为，美联储将在6月和9月各降息25个基点，市场整体保留今年内至少降息两次的预期 [4] - 若数据温和，将巩固“通胀稳步回落、经济软着陆”的叙事，支持美联储在今年年中开启降息 [4] - 若数据过热，市场可能会推迟对降息时点的预期（甚至延后至下半年），并减少对全年降息次数的押注 [4] 对美股市场的影响 - 若CPI符合或低于预期，将缓解市场对通胀复燃的担忧，为财报季提供稳定的宏观环境，市场焦点将重回企业盈利，尤其是即将发布财报的大型银行（如摩根大通、美国银行）对经济前景的判断 [5] - 若CPI显著高于预期，市场将担心美联储降息时点大幅延后，利率敏感型板块（如科技、房地产）可能面临压力，从而考验财报季的乐观情绪 [5] - 美股道指和标普500指数在上周创下了纪录高位 [5] 对黄金市场的影响 - 黄金在周一亚市跳空高开直接测试4600美元的新纪录高位，若CPI强于预期，金价可能因“降息预期降温”而出现短线获利了结 [8] - 若CPI温和，则为金价进一步上涨扫清了一个障碍，但黄金与传统宏观数据的关联性在减弱 [8] - 推动金价的根本力量是全球地缘政治风险（当前的委内瑞拉和伊朗局势）以及各国央行持续购金所代表的“去美元化”趋势，机构预测2026年金价有冲击5000美元的潜力 [8] 报告的总体定位与市场叙事 - 这份CPI报告更可能扮演“验证者”而非“颠覆者”的角色，即便数据可能高于预期也是暂时性因素影响，可被视为噪音，并非通胀“复燃” [8] - 报告对短期交易情绪有影响，但不太可能改变市场中期的核心叙事——即经济软着陆、美联储年中降息，以及由地缘政治驱动的黄金牛市 [8]

黄金市场短期行情 - 截至发稿时，伦敦金现报4584.07美元/盎司，较前一交易日下跌14.57美元，跌幅0.32%，盘中曾短暂触及4600美元/盎司整数关口后遇阻回落 [1] - 短期内黄金价格将紧密围绕美国12月CPI数据波动，数据公布前市场态度谨慎，金价预计在4500-4600美元/盎司区间内震荡整理 [3] - 若CPI数据高于预期，金价可能面临回调压力，4405-4395美元/盎司将成为重要支撑位；若数据低于预期，金价可能突破4600美元/盎司阻力，向4580-4600美元/盎司区域迈进 [3] 核心影响因素：美国通胀数据 - 美国12月核心CPI数据是黄金走势的关键分水岭，市场普遍预期核心CPI同比涨2.7%、环比涨0.3% [2] - 若核心CPI月率高于0.3%，将印证通胀黏性，市场对美联储维持高利率的担忧升温，美元或获提振进而压制金价 [2] - 若核心CPI月率低于0.2%，可能重新点燃市场对降息的预期，推动黄金续创高位 [2] - 当前核心PCE通胀率仍维持在2.8%，高于美联储2%的目标，是制约降息的重要因素 [2] 黄金中长期基本面 - 全球“去美元化”趋势加强，各国央行特别是中国、印度等新兴市场国家持续增加黄金储备，为金价提供坚实底部支撑 [3] - 地缘政治紧张局势和不断攀升的全球债务水平增强了黄金作为避险资产的地位 [3] - 汇丰银行预测，在这些因素共同作用下，到2026年上半年，金价有望达到5000美元/盎司 [3] - 美国经济面临的制造业疲软及消费挑战预示着未来更宽松的货币政策环境，有利于黄金价格上涨 [3] 市场展望与关键观察点 - 当前影响黄金走势的关键因素是即将公布的美国12月CPI数据 [4] - 短期内需密切关注4500美元/盎司关口的支持力度以及4600美元/盎司附近的阻力情况 [4] - 从长远来看，应关注美联储政策走向、全球央行购金动态及国际形势变化 [4]

美国通胀走势分析 - 12月美国CPI可能出现阶段性回升 核心观点认为这更多是此前数据被压低后的修正 而非新一轮通胀失控的信号 [1] - 11月CPI数据因长达43天的政府停摆存在统计扭曲 劳工统计局对部分项目采用递推估算方法 客观上压低了当月通胀表现 [1] - 11月下旬恢复实地采样时正值零售商节日促销 新车、家具、服装等商品折扣力度大 进一步拉低了短期价格水平 [1] 12月CPI预测与构成 - 路透社调查显示 12月CPI环比涨幅可能达到0.3% 同比涨幅预计为2.7% 与11月持平 [3] - 市场普遍预计商品价格将成为12月通胀回升主要来源 新车、家具和服装等类别在促销季后价格反弹概率较高 [3] - 12月核心CPI（剔除食品和能源）预计环比上涨0.3% 同比涨幅可能从11月的2.6%扩大至2.7% [4] 通胀的潜在上行压力 - 剔除政府停摆干扰 部分经济学家认为通胀上行压力未消失 11月以来关税成本向终端价格传导的迹象更为明显 [4] - 从行业分布看 商品价格的反弹幅度可能快于服务业 服务价格中 住宿、机票等对季节敏感的项目在12月同样被看好回升 [4] - 假日因素会放大短期价格波动 但不改变中期通胀的整体轮廓 [4] 数据修正与技术细节 - 劳工统计局采用6个月滚动调查计算租金和业主等值租金 2025年10月使用的递推估算方法带来的影响 要到2026年4月重新纳入样本时才能完全修正 [3] - 在技术层面 该局基于11月采集样本的6个月价格变化的六次方根估算租金单月变动 并以10月指数为基础推算 这种做法在非常时期有必要 但也放大了后续数据回调的可能 [3] - 劳工统计局此前估算 9月至11月期间 CPI累计仅上涨0.2% 其中10月被假定为价格持平 同期核心CPI累计上升0.2% 走势相对温和 [3][4] 对货币政策的影响 - CPI的阶段性回升强化了市场对短期内利率维持不变的预期 市场普遍预计美联储将在1月27—28日的会议上把基准隔夜利率维持在3.50%—3.75%区间 [4] - 美联储更关注个人消费支出价格指数作为其2%的通胀目标参考 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受股市行情带动，政治局会议释放宽货币信号，LPR保持不变，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加外资流入的不确定性 债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比0.20%、同比0.80%，中国PPI（月度）环比0.20%、同比 -1.90% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模440.07万亿元，环比 +2.35万亿元、变化率 +0.54%；M2同比8.00%，环比 -0.20%、变化率 -2.44%；制造业PMI 50.10%，环比 +0.90%、变化率 +1.83% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数98.88，环比 -0.26、变化率 -0.26%；美元兑人民币（离岸）6.9685，环比 -0.001、变化率 -0.02%；SHIBOR 7天1.47，环比 +0.01、变化率 +0.82%；DR007 1.49，环比 +0.02、变化率 +1.19%；R007 1.68，环比 +0.17、变化率 +11.44%；同业存单（AAA）3M 1.60，环比 +0.01、变化率 +0.34%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比 +0.00、变化率 +0.34% [10] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [13][16][19][22] 三、货币市场资金面概况 - 展示Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况、国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）等图表 [29][32][31] 四、价差概况 - 展示现券期限利差与期货跨品种价差（3*T - TL）等图表 [39] 五、两年期国债期货 - 展示两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS - TF）、现券期限利差与期货跨品种价差（2*TF - T）、现券期限利差与期货跨品种价差（2*TS - 3*TF + T）、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [41][44][45][50] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [51][54] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [55][56] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [61][65] 市场分析 - 宏观面：10月27日央行重启公开市场国债买卖操作释放稳预期信号；12月8日政治局会议明确实施积极财政政策和适度宽松货币政策；中央经济工作会议提出2026年继续该政策，灵活运用降准等工具；11月CPI同比上升0.7% [1] - 财政：11月一般公共预算收入同比放缓但全年进度偏快，支出降幅收窄，向民生和投资于人倾斜，基建支出改善但仍弱；政府性基金收入受地产拖累，专项债发行提速带动支出同比转正，财政稳总量、调结构、托底为主，短期支撑经济，更强拉动需准财政资金和明年政策加码落地 [2] - 金融：11月金融数据整体偏弱，信贷由票据与短贷支撑，居民和企业中长期融资需求走低，贷款同比大幅少增；社融增速维持8.5%，由企业债券和表外融资对冲政府债与贷款走弱，私人部门加杠杆意愿不足；M1、M2增速下滑，活期存款下降快，实体部门资金周转与经济活力偏弱，后续稳增长依赖货币侧发力 [2] - 央行：2026 - 01 - 12开展861亿元7天逆回购操作，利率1.4% [2] - 货币市场：主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为1.316%、1.473%、1.489%和1.556%，回购利率近期回落 [2] - 市场面：2026 - 01 - 12，TS、TF、T、TL收盘价分别为102.34元、105.63元、107.85元、111.20元，涨跌幅分别为0.00%、0.05%、0.07%和0.30%；TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.042元、0.009元、0.013元和 - 0.281元 [3] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡 [4] - 套利：关注2603基差回落 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4]

核心观点 - 纽约联储主席John Williams发表讲话 核心观点包括捍卫美联储独立性 明确当前货币政策立场稳健 无需短期内调整利率 并对经济前景做出预测 [1][3][4] 货币政策立场与利率展望 - 当前货币政策立场稳健 能够很好地支持劳动力市场稳定并使通胀回归2%的长期目标 [3][4] - 无需在短期内调整利率 目前没有再次降息的迫切需要 [1][3][8] - FOMC已将适度限制性的货币政策立场调整至更接近中性水平 [6] - 美联储在去年将短期利率目标下调0.75个百分点 将联邦基金利率目标区间下调至3.5%至3.75% 普遍被认为已进入维持利率政策的阶段 [7] - 在去年12月的政策会议上 官员们预计今年将再降息一次 前提是就业市场保持稳定且通胀压力缓解 [7] 经济与通胀预测 - 预计2026年GDP增长2.5%至2.75% [1][4] - 预计2026年失业率将保持稳定 [4] - 预计通胀将在今年上半年达到2.75%至3%的峰值 全年为2.5% [4] - 预计通胀到2027年回落至2%的目标水平 [1][4] - 近几个月来 随着劳动力市场降温 就业方面的下行风险有所增加 而通胀的上行风险有所减轻 [7] 对美联储独立性的捍卫 - 警告不要损害央行的独立性 攻击央行独立性往往会导致非常不幸的经济后果 包括高通胀 [1][5] - 为美联储主席鲍威尔辩护 称其是一个具有无可挑剔诚信的人 在充满挑战的时期领导了美联储 [9] - 指出针对鲍威尔的法律调查名义上与联储总部装修事宜有关 但真正意图是通过政治压力影响美联储的利率决策 [4][9] - 美联储面临来自特朗普及其同僚的压力 要求其大幅降息 [8] 市场反应评估 - 针对美联储独立性的争议事件 迄今为止对金融市场的影响并不如预期严重 [9] - 市场相对平静的反应归因于政治和法律纠纷将如何收场尚不明朗 [9] - 迄今为止的市场波动属于温和范围 市场对此事将如何收场没有任何确定性 这限制了资产水平的较大变动 [9]