黄金价格走势 - 上交易日国际黄金反弹走强收涨，日振幅155.01美元，收于5084.54美元/盎司，收涨57.16美元，涨幅1.14% [1][3] - 金价日内走势呈现震荡，亚市开于5027.38美元/盎司，欧盘时段触及高点5119.05美元，美盘初跳水触及低点4964.04美元后触底回升 [3] - 展望当日，国际黄金开盘先行走弱，但仍处于看涨支撑上方，稳健的长线买盘预期将推动黄金重拾动能 [3] 市场驱动因素 - 尽管非农数据大超预期向好令美联储降息预期降温，但金价在央行稳定买盘和地缘政治因素支撑下触底回升并维持涨势 [1] - 前总统特朗普大赞非农数据后，再催美联储降息至“全球最低”，此举支撑金价维持在技术支撑上方 [1] - 美元指数震荡收平整体未能转强，其周图及月图显示仍有再度走弱的前景，预期会支持金价 [3]

铜期货市场表现 - 隔夜伦敦金属交易所(LME)伦铜价格震荡偏强，最新收盘报价13239美元/吨，收涨139美元，涨幅1.08% [1] - 同期伦铜成交量26491手，较前值增加14242手，持仓量326184手，增加893手 [1] - 晚间上海期货交易所沪铜主力月2603合约跳空高开后震荡，最新收盘价报102190元/吨，涨260元，涨幅0.26% [1] - 2月12日国内期货早盘，沪铜主力合约交投于102280元/吨附近，涨幅约0.35% [1] 库存与供应基本面 - LME伦铜最新库存量为192100公吨，较上个交易日增加3000公吨，涨幅1.59% [1] - 海外主要铜矿端仍处在停工复产阶段，供应扰动持续存在，供应短缺格局延续 [2] - 国内铜精矿现货加工费已跌至-50美元附近，凸显铜矿供应紧张的事实 [2] 宏观与市场情绪 - 美国1月非农就业数据强劲，增聘13万人，远超市场预期的7万人，失业率从4.4%降至4.3% [1] - 强劲数据使市场将美联储降息预期押后至7月，但铜价短暂回吐后迅速反弹，显示多头力量强劲 [1] - 国内春节假期临近，节前金融市场交易情绪低迷，产业经济活动冷清 [2] - 尽管宏观存在利空且节前交投走弱，但资金买盘热情不减，全球铜矿资源紧缺及战略资源价值仍支撑铜价中长期上涨 [2] 短期价格展望与操作 - 节前铜价预计以整理为主，今日现货铜价格可能上涨 [1][2] - 预计价格下方支撑位在9.8万至10.3万元/吨区间 [2] - 节后市场关注焦点在于累库情况与产业复工进度 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘反复扰动下铂钯偏强震荡，截至2026年2月11日收盘，GFEX铂主力合约收盘价551.15元/克，涨幅1.91%；GFEX钯主力合约收盘价为439.1元/克，跌幅1.68% [1] - 铂金短期受欧洲对俄铂族金属制裁预期抬升、美伊地缘问题反复、美联储降息预期波动等影响，市场震荡整理；长期因美国处于降息通道、美元信用走弱，利于价格弹性释放；本周铂钯比值回落，建议择机关注多铂空钯机会，中长期维持震荡偏强预期 [2] - 钯金供应端不确定性持续，租赁利率抬升，现货紧张支撑价格，需求端有结构性压力，虽长期供需趋于宽松，但短期现货紧缺叠加美联储降息预期，价格下方支撑明确，中长期维持震荡偏强预期 [3] 根据相关目录分别总结 商品指数情况 - 2026年2月11日，中信期货商品综合指数未提及具体数值；特色指数中商品指数2390.85，涨0.32%，商品20指数2729.71，涨0.27%，工业品指数2290.96，涨0.41%；板块指数中有色金属指数2694.68，今日涨0.24%，近5日跌0.08%，近1月跌5.51%，年初至今涨0.32%；PPI商品指数1407.45，涨0.18% [48][49][50] 价差计算方式 - 价差 = GFEX - (NYMEX/31.1035*USDCNY*1.13) [47]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国内物价修复依赖“新供给”优化与中下游“反内卷”打通传导链条，访华经贸机遇与国内稳增长政策共振，顺周期板块或迎来估值修复，不过需警惕国内地产、消费倾向偏弱，及美联储鹰派加码、经贸谈判不及预期、美国就业数据修正等风险；各行业因自身基本面和宏观因素影响，走势分化，投资者需根据不同行业特点和风险情况进行投资决策[2] 各行业总结 金融期货 - 国内 1 月物价数据呈现低位温和回升、结构性分化特征，美国 1 月非农数据大超预期，引发市场对美联储降息预期调整，后续需关注春节消费、两会政策及特朗普 4 月访华动态[1][2] - 人民币汇率受美国非农数据和央行调控影响，节前季节性结汇需求支撑升值，但节后内生升值动力或下降，与美元指数联动性增强，建议出口企业在 7.01 附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业在 6.91 关口附近滚动购汇[3][4] - 股指受美联储降息节奏后延影响承压，节前可适当减仓，节后关注 IC 多单入场机会；国债建议节前保持谨慎，T2606 中线多单少量持有，3 月合约逢高离场[5][7][8] - 集运欧线主力合约小幅震荡，资金偏谨慎，现货端下跌趋势放缓，04 合约估值相对中性，船司宣涨落地可能性存疑，需关注红海地缘局势和头部船公司报价变化[10][11][12] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂现货市场成交冷清，产业链供需格局暂未显著变化，价格平稳运行，近两日有增仓上行现象，建议布局卖出波动率策略[14][15] - 工业硅和多晶硅市场情绪偏悲观，库存处于高位，去库存是核心主线，节前建议轻仓或空仓过节[16][17] 有色金属 - 铝受美国非农数据影响，降息预期下降，基本面变化不大，库存累库，沪铝短期震荡调整，氧化铝中长期偏空，铸造铝合金下方支撑较强[19][20] - 铜 3 月降息概率下降，铜价反弹力度偏弱，节后波动率大概率高于节前，建议轻仓持有头寸或持币观望[20][23][25] - 锌跟随板块调整，受非农数据压制，基本面供需双弱，未来维持宽幅震荡[25][26] - 镍 - 不锈钢受配额扰动影响上涨，基本面供需双弱，节前需注意仓位控制[27][28] - 锡宏观主导波动，节前供需双弱，未来跟随板块宽幅震荡调整[29][30] - 铅跟随板块波动，基本面供给端结构性收紧，需求端平淡，预计偏弱震荡[30] 油脂饲料 - 油料外盘美豆短期强势，内盘豆粕短期跟随反弹，远月或受供应压力影响，菜粕独立涨势难延续，建议关注反套机会[31][32] - 油脂短期震荡，一季度有支撑，节前观望为主[32][33] 能源油气 - 燃料油高开高走，逻辑围绕地缘，中东局势不确定性使成本端原油走强，临近假期需控制仓位[35] - 低硫燃料油成本抬升，高开高走，短期供应充裕，需求平稳，库存下降，内外走强驱动有限，假期需控制仓位[36][37] - 沥青上涨乏力，需求降至冰点，行情跟随成本端原油波动，春节后刚需启动不及预期时价格或下跌，节前需注意仓位风险[38][39] 贵金属 - 铂金和钯金中长期牛市基础仍存，建议逢低分步布多，轻仓过节，关注美联储官员讲话和相关调查[41][42][43] - 黄金和白银短期波动剧烈，中长期上涨趋势未改，建议逢低分步布多，节前减仓或空仓过节[44][45][48] 化工 - 纸浆和胶版纸期货可维持区间交易，纸浆基本面偏空，胶版纸多空因素交织，多头情绪略占上风[50][51][53] - 纯苯供增需平，苯乙烯供需由紧转松，关注成本端波动、京博装置回归时间和下游复工情况[54][55] - LPG 地缘不确定性仍存，临近春节需注意风险管理[55][57] - PX - PTA 得益于 PX 供需结构，易涨难跌，建议逢低布多，PTA 高位加工费预计难维持，关注停车装置回归计划[58][59][62] - MEG - 瓶片基本面驱动有限，预计随宏观氛围宽幅震荡，关注伊朗地缘影响[63][64][65] - 甲醇单边参与难度大，建议空仓过节[66][67] - 塑料 PP 短期驱动有限，节前维持震荡格局，节后关注累库幅度和边际装置利润变化[68][69][71] - 橡胶冲高回落，合成胶领跌，基本面支撑与压力并存，预计维持区间震荡，长假前轻仓为主[72][78][80] - 尿素价格短期回调，建议多单离场，空仓过节[81][82] - 玻璃纯碱节前观望为主，纯碱震荡偏弱，玻璃供需双弱，中游高库存是风险点[83][84] - 丙烯基本面有支撑，成本不确定，关注美伊谈判和节前资金行为[85][86] 黑色 - 螺纹和热卷震荡偏弱，供应端高炉产量稳定，需求端终端消费走弱，库存累库，关注价格是否突破震荡区间下沿[87][88][89] - 铁矿石供需双弱，淡季特征明显，铁水预计回升，节前谨慎观望[90][91] - 焦煤焦炭海外市场扰动多，国内驱动不足，关注春节后矿山与高炉钢厂复产节奏[92][94] - 硅铁和硅锰底部震荡，成本支撑与下游库存累库博弈，关注黑色成材价格影响[95] 农副软商品 - 生猪主力 05 合约可反弹做多[98][99] - 棉花区间震荡，供需紧平衡预期提供支撑，但受内外棉价差牵制，关注美棉需求变化[99][100] - 白糖国际原糖价格偏弱，预计对国内白糖造成拖累，上方 60 日均线压力大[101][103] - 鸡蛋主力合约预计震荡走弱[104] - 苹果节前备货收尾，消费旺季逻辑兑现，短期需求走弱有压制，但交割矛盾有支撑，下跌空间有限[112][113] - 红枣短期低位震荡，中长期供需格局偏松，价格承压[114] - 原木流动性不足，产业对年后行情乐观，建议观望[115][116]

黄金市场行情 - 2月11日，COMEX黄金期货报收5107.8美元/盎司，涨幅1.53%，在5000点上方延续高位震荡 [2][7] - 同日，国内上海期货交易所（SHFE）黄金夜盘报收1130.70元/克，涨幅0.44%，呈现高开震荡走势 [2][7] 美国就业市场数据 - 美国1月新增非农就业人数为13万，远超市场共识预期的6.5万，为一年多来最大月度增幅 [2][7] - 美国1月失业率小幅意外降至4.3%，预期和前值均为4.4% [2][7] - 美国劳工部将2025年全年就业增长人数由最初报告的58.4万大幅下调至18.1万，月均新增就业人数从约4.9万降至约1.5万 [2][7] - 2025年成为不计经济危机所在年份的2003年以来就业表现最差一年 [2][7] 货币政策预期与市场影响 - 有“新美联储通讯社”之称的记者评论称，1月就业报告巩固了美联储暂停降息会持续更久的决心 [2][7] - 一强一弱的就业数据影响下，美元走势整体偏稳，对金价影响较为有限 [2][7] - 市场关注点转向本周五美国CPI数据对降息预期的指引 [2][7] 地缘政治局势 - 海湾局势继续紧张，美伊阿曼谈判未达成有效共识，未来两国发生冲突的可能性仍然存在 [3][8] - 地缘政治的反复性可能会增加对贵金属行情预判的难度 [3][8] 贵金属市场动态 - 贵金属抛售潮接近尾声，但市场仍有一定上行压力 [3][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国1月非农就业数据超预期，就业市场呈现“单月偏强”与“中期动能放缓”分化，市场降息预期延后，不同商品受此及其他因素影响呈现不同走势，春节前市场多处于缩量、缓慢修复状态，各品种短期走势有震荡、反弹、回落等不同表现，需关注相关数据及假期风险 [2][3][4] 各品种总结 宏观 - 海外方面，美国1月非农新增13万高于预期，失业率降至4.3%，时薪环比0.4%，但年度基准修正后2025年新增就业远低于此前公布，就业市场有分化，数据发布后市场降息预期延后，美股高开低走，美元指数震荡上行，10Y美债利率回升，金银铜震荡修复，油价涨约1%，关注最新初请失业金人数 [2] - 国内方面，1月CPI同比0.2%弱于预期，核心CPI回落，PPI同比-1.4%好于预期，A股周三震荡修复，上证指数冲高回落，中证500、红利板块占优，石油化工等板块领涨，两市超3200只个股收跌，成交额创2026年来新低，春节前缩量、缓慢修复，预计短期震荡修复，关注1月金融数据 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金涨1.53%报5107.80美元/盎司，COMEX白银涨4.60%报84.08美元/盎司，虽美国1月非农好于预期，但贵金属在利空“靴子落地”后上涨，年度数据不乐观，2025年就业增长为2003年以来最差，交易员将美联储降息押注推迟至7月，期所发布白银持仓通知，预计短期贵金属宽幅震荡，长假需警惕风险 [4][5] 铜 - 周三沪铜主力震荡走强，伦铜13000美金上方偏强，国内近月C结构走扩，现货成交冷清，LME和COMEX库存上升，美国1月非农亮眼，就业有韧性，美联储首降或推迟至7 - 9月，市场担忧特朗普干预使政策宽松抬升金属重心，Codelco旗下铜矿因事故未来产量低位，预计铜价短期高位震荡 [6][7] 铝 - 周三沪铝主力收23660元/吨涨0.49%，LME收3117美元/吨涨0.39%，现货有涨跌，库存增加，美国1月就业强劲支持美联储暂缓降息，美指拉涨增加金属压力，海外新产能爬产，国内铝锭供应增加，预计铝锭继续累库，沪铝交投减弱，铝价窄幅震荡 [8][9] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力收2842元/吨跌0.28%，现货持平，上期所仓单库存增加，近期供应压力稍减，现货成交随春节临近清冷，预计维持震荡，节后关注复产及新增产能，中长期上方压力大 [10] 铸造铝 - 周三铸造铝合期货主力收22205元/吨涨0.14%，现货持平，精废价差有涨跌，交易所库存增加，上下游进入春节假期，成交淡，受美国就业影响铝价压力增加，铸造铝被动跟随震荡反弹 [11] 锌 - 周三沪锌主力日内震荡偏强夜间偏弱，伦锌先扬后抑，现货交投两淡，美国1月非农强劲打压降息预期，美元收涨抑制锌价，产业链放假，炼厂产量环比降5万吨但同比仍增，消费不佳且原料价高，下游放假长，累库压力大，预计节前锌价承压 [12] 铅 - 周三沪铅主力窄幅震荡，伦铅震荡偏强，现货市场交投两淡，铅市供需双弱，终端电动车销售不畅，电池出口有高关税压力，电池企业和原再炼厂放假长，社会库存季节性累增，预计节前铅价低位震荡 [13][14] 锡 - 周三主力合约日内震荡偏强夜间高开低走，伦锡冲高回落，现货有升水，强劲非农使市场削减降息押注，美元拉升，沪锡跟随高开低走，国内长假临近，现货交投转弱，下游放假长，节前备货一般，社会库存预计转增，预计节前沪锡弱反弹，关注20日均线阻力 [15] 螺卷 - 周三钢材期货震荡偏弱，现货价格持平，江苏省建筑钢材企业冬储意愿低迷，冬储成本刚性，节后成本支撑强，现货节前成交停止，供应端钢厂检修增多产量下降，钢市供需双弱，预计短期震荡，关注假期风险 [16] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡，现货价格持平，港口贸易成交放缓，钢厂补库结束，铁水产量弱稳，铁矿日耗低，海外发运量与到港量环比下降但港口库存高位，预计短期矿价震荡，关注春节后钢厂复产对需求的提振 [17] 双焦 - 周三双焦期货震荡，现货价格持平，314家独立洗煤厂产能利用率和精煤日产下降，精煤库存减少，现货弱稳，下游刚需采购，产地煤矿放假供应收缩，焦企利润修复但生产受限，钢厂与焦企原料库存高位，补库结束，预计短期震荡 [18][19] 豆菜粕 - 周三豆粕05合约收涨1.46%报2773元/吨，菜粕05合约收涨2.23%报2288元/吨，巴西2月大豆出口预估1171万吨处于同期高位，阿根廷降水有利作物生长，进口成本上移支撑连粕上涨，节前交投清淡，预计短期连粕震荡，关注春节期间美国农业展望论坛报告 [20] 棕榈油 - 周三棕榈油05合约收跌0.69%报8906元/吨，马棕油产量环比下滑，2026年马来西亚棕榈油出口预计达1600万吨，总产量略低于2000万吨，2月库存预计环比微降，宏观上美国非农使降息预期回落，中东局势支撑油价，基本面供需双弱，预计短期棕榈油震荡回落 [21][22] 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE和LME等市场多种金属期货合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、成交量、持仓量等数据 [23] 产业数据透视 - 呈现了2月11日和2月10日多种金属的主力合约价格、仓单、库存、现货升贴水、精废铜价差、沪伦比等数据及涨跌情况 [24][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沃仕鹰派预期交易弱化，基本金属震荡回升，中期美联储独立性风险和供应扰动担忧仍在，铜铝锡等品种有望维持震荡偏强走势，短期基本金属震荡回升，考虑到春节长假临近，需谨慎持仓 [1] 各品种总结 铜 - 信息分析：2月11日上海1电解铜现货报贴水 -50元/吨，环比 -55元/吨；25%铜精矿现货TC为 -52美元/干吨，环比 -0.87美元/干吨；中国有色金属工业协会副秘书长表示可研究将铜精矿纳入储备范围 [6] - 主要逻辑：宏观上美元指数抬升、节前资金风险偏好回落，铜价短期震荡；供需面，铜矿供应扰动增加、TC回落，2026年铜矿长单加工费极低使冶炼厂利润回落、精炼铜供应端收缩预期加强，需求淡季终端需求疲弱、库存高位施压铜价 [6] - 展望：震荡偏强，供应约束仍存，短期调整不改长期上行趋势 [6] 氧化铝 - 信息分析：2月11日，氧化铝现货全国加权指数2615.6元/吨（环比持平）；氧化铝仓单262731吨，环比 +11721吨 [7] - 主要逻辑：宏观情绪放大盘面波动，基本面现货均价下滑、内陆高成本产能亏损使供应收缩预期加剧，但现实供应收缩不足、国内累库，原料价格偏弱弱化价格下方支撑，减产预期与过剩现实博弈，预计宽幅震荡 [7] - 展望：震荡，现实供需偏过剩但减产预期加剧 [7] 铝 - 信息分析：2月11日国内电解铝现货均价23305元/吨，环比 -20元/吨；现货升贴水为 -190元/吨，环比0元/吨；2月9日国内主流消费地铝锭库存87.5万吨，环比 +2.2万吨；铝棒库存29.1万吨，环比 +1.5万吨；2月11日上期所电解铝仓单为167566吨，环比 +1050吨 [8] - 主要逻辑：宏观上美国经济数据偏弱、特朗普提名沃什使短期风险偏好降低，但往后宏观预期有望正面；供应端国内产能平稳、冶炼利润高，海外印尼项目投产但中期供应放量有约束；需求端周度初端开工率下降、高价抑制需求、现货贴水；库存端周度社会库存累积、铝水比例预计下降 [8][9] - 展望：短期宏观预期正面叠加供需预期偏紧，维持震荡偏强；中期供应新增产能有限、海外投产受限，需求韧性增长，供需转向短缺，铝价中枢有望上移 [9] 铝合金 - 信息分析：2月11日ADC12报23100元/吨，环比0元/吨 [10] - 主要逻辑：成本端废铝价格高、供应紧俏，成本支撑强；供应端部分厂商提前放假，中期政策或约束供应；需求端汽车以旧换新政策补贴退坡，高价压制需求，刚需补库；库存端周度社会库存累积 [10] - 展望：短期成本支撑强，价格震荡偏强；中期成本支撑逻辑强化，供应或减停产，供需紧平衡，价格震荡偏强 [10] 锌 - 信息分析：2月11日，上海0锌对主力合约30元/吨，广东0锌对主力合约 -60元/吨，天津0锌对主力合约0元/吨；截至2月11日，七地锌锭库存总量12.81万吨，环比 +0.98万吨 [10][11] - 主要逻辑：宏观面沃仕鹰派预期交易弱化，预期有所改善；供应端锌矿加工费下滑放缓、炼厂利润未改善，但进口量提升、1月锌锭产量上升，前期出口结束使国内供应压力回升；需求端进入淡季，终端订单有限，需求预期一般；短期供应压力回升、库存累积，有色板块情绪反复，锌价短期高位震荡，中长期供给增加、需求增量少，锌价有下跌空间 [11] - 展望：震荡，国内供应压力上升、需求淡季、库存累积，有色板块情绪反复 [11] 铅 - 信息分析：2月11日，废电动车电池9925元/吨（0元/吨），原再价差75元/吨（0元/吨）；1铅锭16525 - 16625元/吨，均价16575元/吨，环比 +25元/吨，河南铅锭现货升水 -160元/吨，环比 -20元/吨；2月9日国内主要市场铅锭社会库存为4.99万吨，环比 +0.4万吨；沪铅最新仓单46467吨，环比 +1007吨 [12][13] - 主要逻辑：现货端升水下降、原再生价差持稳、期货仓单上升；供应端废电池价格持稳、铅价上涨使再生铅冶炼利润上升，但受环保和利润影响产量下降；需求端电动自行车订单走弱、汽车蓄电池订单好转，铅酸蓄电池企业开工率下滑 [14] - 展望：震荡，原生铅和再生铅开工率高、产量高位，铅酸蓄电池企业开工率下滑、需求走弱，但废电池成本高位 [14][15] 镍 - 信息分析：2月11日，沪镍仓单52027吨，环比 -12吨；LME镍库存285750吨，环比0吨；中国高镍铁市场价格1025 - 1050元/镍（到厂含税），较10日持平；印尼批准的镍矿生产配额在2.6亿吨到2.7亿吨之间 [15] - 主要逻辑：供应端国内电镍1月产量回升，印尼1月MIHP和冰镍产量高位，供给压力仍存；需求端进入消费淡季，基本面过剩；政策端印尼下修26年镍矿配额、拟修订内贸计价方式，影响成本及平衡预期 [15] - 展望：震荡偏强，当下基本面未改善、2月供需宽松、LME库存高位压制价格，但印尼政策调整支撑镍价，后续关注政策进展 [15][16] 不锈钢 - 信息分析：2月11日，不锈钢期货仓单库存量为54551吨，环比 +421吨；佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约60元/吨；中国高镍铁市场价格1025 - 1050元/镍（到厂含税），较10日持平 [17] - 主要逻辑：镍铁和铬端持稳，成本端有支撑；1月排产环比回升，2月因春节假期预计下滑，终端需求谨慎；库存端社会库存累积，产业链淡季库存有压力，仓单边际增长 [17] - 展望：震荡偏强，1月排产回升、2月下滑，下游需求淡季疲软，基本面压制价格，但产业链利润被压制、矿端有支撑，关注印尼政策进展 [17] 锡 - 信息分析：2月11日，伦锡仓单库存环比 +400吨至7430吨；沪锡仓单库存环比 +131吨至6516吨；沪锡持仓环比 +958手至88158手；长江有色1锡锭报价均价为388700元/吨，环比 +2900元/吨 [19] - 主要逻辑：供应方面，佤邦炸药审批问题解决或缓解供应紧张，印尼受RKAB审批影响短期供应受限，刚果（金）局势严峻加剧供应担忧，矿端紧缩、精炼锡产量难提升，加工费抬升反映冶炼厂资金压力大；需求方面，半导体、光伏、新能源车等领域消费上升，产业链库存需重建，需求持续增长 [19] - 展望：震荡偏强，供应风险高位，中长期预计震荡偏强运行 [19] 行情监测 商品指数 - 综合指数：中信期货商品指数2026 - 02 - 11数据显示，特色指数中商品指数2390.85，+0.32%；商品20指数2729.71，+0.27%；工业品指数2290.96，+0.41% [147] - 板块指数：有色金属指数2026 - 02 - 11今日涨跌幅 +0.24%，近5日涨跌幅 -0.08%，近1月涨跌幅 -5.51%，年初至今涨跌幅 +0.32%；PPI商品指数1407.45，+0.18% [148]

美国1月非农就业数据 - 美国1月季调后非农就业人口新增13万人，远超市场预期 [1] - 失业率微降至4.3%，就业市场整体表现强劲 [1] 市场反应与预期变化 - 强劲就业数据叠加美国财长乐观表态，市场对美联储降息预期进一步降温 [1] - 数据公布后夜盘黄金白银价格短线跳水，短期或进入阶段性回调 [1] 后续关注焦点与财政状况 - 本周五即将公布的CPI数据仍是市场核心焦点 [1] - 美国1月财政收支与预算赤字数据同步出炉，2026财年迄今联邦赤字较上一财年同期有所收窄 [1] 策略观点 - 策略上暂时保持观望 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月11日晚公布的美国1月季调后非农就业人口新增远超预期，失业率微降，就业市场表现强劲，叠加美国财长乐观表态，市场对美联储降息预期降温，数据公布后夜盘黄金白银价格短线跳水，短期或进入阶段性回调，本周五即将公布的CPI数据仍是市场核心焦点，2026财年迄今联邦赤字较上一财年同期有所收窄，策略上暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间1100 - 1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20000 - 21800元/千克 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金涨0.44%，报1130.70元/克，沪银涨1.88%，报20965.00元/千克；COMEX金涨1.51%，报5107.50美元/盎司，COMEX银涨4.56%，报84.05元/盎司；美国10年期国债收益率报4.16%，美元指数报96.90 [2] - 周三白盘，非农与通胀数据公布前市场多头情绪趋于谨慎，沪金于1125元/克附近蓄势，等待开启新一轮上行行情 [2] - 2月11日晚公布美国1月季调后非农就业人口新增13万人，创2025年4月以来最大增幅，远超市场预期的7万人；前值由5万人下修至4.8万人，11月和12月非农新增就业合计较初值减少1.7万人 [2] - 1月就业增长主要由医疗保健与社会救助拉动，建筑业1月新增就业3.3万人，美国失业率由4.4%微降至4.3%，劳动参与率与平均每周工时同步回升，就业市场整体表现强劲 [3] - 数据公布后夜盘黄金白银价格短线跳水，市场对美联储降息预期进一步降温，贵金属短期或进入阶段性回调，本周五即将公布的CPI数据仍将是市场关注的焦点 [3] - 美国1月预算支出6550亿美元、收入5600亿美元，均创同期历史新高；1月政府预算赤字950亿美元，高于预期的865亿美元，前值为赤字1447亿美元；1月净海关收入277亿美元，2026财年迄今联邦赤字为6970亿美元，较上一财年同期的8400亿美元有所收窄 [3] 策略观点 - 建议暂时保持观望，沪金主力合约参考运行区间1100 - 1200元/克，沪银主力合约参考运行区间20000 - 21800元/千克 [4] 金银重点数据汇总 - 2月11日，COMEX黄金收盘价5047.90美元/盎司，成交量10.18万手，持仓量40.97万手，库存1096吨；LBMA黄金收盘价5031.40美元/盎司，SHFE黄金收盘价1130.40元/克，成交量28.22万手，持仓量30.46万手，库存105.07吨，沉淀资金550.88亿元；AuT + D收盘价1124.47元，成交量28.97吨，持仓量263.42吨 [6] - 2月11日，COMEX白银收盘价80.58美元/盎司，持仓量14.32万手，库存12014吨；LBMA白银收盘价82.28美元/盎司，SHFE白银收盘价20944.00元/千克，成交量108.41万手，持仓量55.60万手，库存342.10吨，沉淀资金314.40亿元；AgT + D收盘价19899.00元，成交量232.51吨，持仓量3188.668吨 [6]

贵金属市场表现 - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.53%报5107.80美元/盎司，COMEX白银期货涨4.60%报84.08美元/盎司 [1] - 白银价格波动率远大于黄金，更加吸引个人投资者，如同“彩票效应” [4] 价格驱动因素 - 白银供应短缺预期及强劲投资需求支撑银价 [1] - 美联储降息预期推迟及通胀担忧增强了贵金属抗通胀属性 [1] - 劳动力市场强劲下避险需求仍主导市场 [1] - 个人投资者在价格下跌时仍强烈买入，在短短6个交易日内，白银跟踪指数基金净流入约43亿美元 [1] 宏观与政策背景 - 美国1月季调后非农就业人口增加13万人，远超市场预期的7万人 [1] - 美国失业率录得4.3%，创2025年8月以来新低 [1] - 堪萨斯城联储主席施密德表示通胀仍高于目标水平，应维持“略具限制性”利率立场 [1] - 交易员将美联储降息押注从6月推迟至7月 [1] 行业供需展望 - 2026年全球白银需求预计将保持稳定 [4] - 2026年全球白银总供应量预计增长1.5%至10.5亿盎司的10年高点 [4] - 白银市场仍将连续第六年出现结构性短缺 [4]