核心观点 - 广东省正通过“智改数转”和培育新赛道双轮驱动，推动传统产业转型升级与新兴产业加速发展，以重塑工业经济竞争力 [1][2][4] 传统产业转型与“智改数转” - 威力洗衣机作为传统国货品牌，通过数字化改造与新品研发，预计2024年营收超50亿元，成为传统产业转型典范 [1] - 2025年，广东省推动超过9300家工业企业开展技术改造，超过8400家规上工业企业实现数字化转型 [3] - 创建132家省级先进级智能工厂，6家入选国家卓越级智能工厂，并创建广东首家国家领航级智能工厂 [3] - 转型路径包括利用AI大模型、机器人更新服装、陶瓷、食品等传统生产线，以及将传统产业升级为智能家电、智能玩具、智能眼镜 [3] - “AI+潮玩”成为东莞潮玩产业探索的新方向，推动传统玩具向高端化、品牌化、智能化发展 [2] - 博士眼镜在深圳开设全国首家智能眼镜概念店，打造多品牌沉浸式体验空间，并与雷鸟、华为等企业合作创新 [3] 新兴产业与未来产业布局 - 广东省将加快发展人工智能、机器人、固态电池、生物医药等产业，并建立快速培育制造业新赛道的工作机制 [2] - 人工智能与机器人、固态电池和智能网联汽车产业，凭借技术、市场与政策优势，有望率先成长为万亿级产业集群 [2][8] - 固态电池赛道受益于新能源汽车与储能市场，对应千亿元级别市场规模，亿纬锂能、欣旺达等企业已启动中试与量产计划 [8] - 支持广州和深圳开展智能网联汽车“车路云一体化”应用试点，推动L3自动驾驶车型准入和上路通行试点 [8] - 在人工智能和机器人赛道，广东计划建设大湾区全球人工智能产业合作中心，高质量建设广州琶洲、深圳南山、东莞滨海湾三大核心产业集聚区 [9] - 目标打通“技术—标准—量产—商业化”闭环，提升具身智能机器人规模化量产能力，推出标志性爆款产品 [9] 政策与战略方向 - 2026年工作重点包括以AI为核心引擎，围绕微笑曲线“研发创新—制造生产—品牌建设—市场销售”全链条赋能传统产业 [2][5] - 整合“链主”企业、平台机构、科研院所等国内外优质资源，推动资源供需精准对接，赋能重点产业和集群发展 [5] - 2026年工业投资需“质效并重”，集中力量推进新赛道重大项目，同时加大传统产业升级投资，并对“智改数转”项目给予阶梯式补贴 [5] - 加快“三新”（新技术、新产业、新业态）项目建设，推动项目早开工、早建设、早投产，以抓好工业扩投资 [10] - 围绕“数实融合”，重点完善开源生态体系，建设人工智能、开源鸿蒙机器人操作系统等开源社区，加速推进鸿蒙生态发展 [10] 产业基础与成果 - 广东省人工智能、机器人、生物医药、集成电路等产业稳居全国第一方阵 [1] - 打造了430个垂类大模型，上市全球首个抗甲流PB2新药，芯片设计营收稳居全国第一 [1] - 过去5年，广东规上工业企业营业收入跃升至预计超19万亿元，工业投资累计增长约47% [5] - 广东生产全球70%的消费级无人机、40%的智能手机，全国40%的工业机器人、80%的服务机器人 [6] - 全球首款三折叠手机、全球最轻AR眼镜、全球市占率最高的全景相机等智能终端产品相继涌现 [6] - 优必选与欧洲航空巨头空中客车签署人形机器人服务协议，将其工业版人形机器人Walker S2应用于航空制造场景，并计划拓展至汽车、3C电子、半导体等更多领域 [7] 品牌与市场拓展 - 东莞潮玩产业与2026央视马年春晚文创达成深度合作，一系列潮玩产品将通过场景融合走进千家万户 [2] - 2025年，有9个广东品牌入选首批中国消费名品 [3]

公司2025年第三季度财务表现 - 2025年第三季度实现营业收入60.47亿元，同比增长2.07% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润3.34亿元，同比大幅提升116.02% [1] - 第三季度业绩表现亮眼 [1] 锂业务前景与规划 - 储能需求有望提振锂需求预期，储能接棒电动车可能成为锂需求的第二成长曲线 [1] - 2026年锂行业供需格局有望向好 [1][1] - 公司进行固态电池前瞻性布局，预计2026年开展硫化锂中试线建设 [1] 民爆业务发展战略 - 公司顺应民爆行业重组整合的产业政策要求，将积极参与行业并购整合 [1] - 公司计划通过并购整合不断扩大民爆产能规模及业务辐射区域 [1] - 在海外，公司将依托津巴布韦和澳洲的区位优势，加大非洲和澳洲区域的海外民爆业务拓展力度 [1] - 海外民爆业务拓展旨在为公司民爆业务贡献新的增长点 [1] 盈利预测与评级 - 鉴于2025年上半年锂价一度超跌，研报下调了公司2025年的盈利预测 [1] - 鉴于公司未来的产能扩张，研报维持对公司的“增持”评级 [1]

行业背景与政策支持 - 固态电池被视为下一代动力电池的核心技术方向，因液态电池安全事故频发且能量密度见顶[1] - 中国工信部在2026年工作计划中，已明确将全固态电池作为提升产业链自主可控能力的核心任务[1] - 截至2025年年底，中国已有1.44万项固态电池相关专利[1] 公司概况与技术突破 - 安高特电成立于2022年底，提出用半导体思维研发全固态电池[2] - 公司研发团队由哈佛、斯坦福等海外归国人才组成，曾任职于英特尔、三星、华为等知名机构，具备跨学科研究背景[2] - 公司目标是实现能量密度突破1000Wh/kg的晶圆全固态电池，目前已研发出能量密度超过700Wh/kg的高熵复合固态电池[2] - 公司已完成A轮融资，由瀚海星云、惠新股权等基金投资，资金用于量产交付与固定资产投资[2] 技术创新：架构与材料体系 - 公司提出“晶圆电极+薄膜电解质”的全固态架构，从根本上解决传统粉体电极界面接触不良和循环中界面破坏的问题[3][4] - 在材料层面完成三项原创性技术突破：高熵电极材料、离子电导率高达350mS/cm的离子超导材料、以及具有自修复功能的超分子界面材料[5] - 离子超导材料的电导率比传统液态电解液加隔膜后的综合传导效率高出1-2个数量级，并能在零下60度的超低温环境下运行[5] - 公司引入材料基因工程研究范式，通过高通量组合制备技术与AI大数据分析，大幅提升新材料研发效率[6] 产品性能与成本优势 - 公司研发的多款高熵固态电池产品通过了针刺、枪击、热箱、过充等安全测试[6] - 最新一代特种电池样品在实验室条件下的能量密度突破800Wh/kg[6] - 第一代高熵复合固态电池产品固化程度最高达99%，产线良率最高达94%，与液态电池水平相当[6] - 通过与现有液态电池产线合作，公司在固定资产方面的投资成本低于多数固态、半固态电池厂商[6] 产业化进程与商业合作 - 公司经历了从“技术思维主导”到“产业化思维主导”，再到“市场思维主导”的三个阶段[7] - 公司内部组建“技术经理-产品经理-客户经理”的铁三角团队，以客户需求为原点进行产品设计[8] - 已与某两轮车换电企业达成合作，首批3100组已投入生产并交付，未来三年采购规模达数十万组[8] - 为某央企开发的无人装备专用电池已完成送样，预计订单总量约数十万组[8] - 在某“一带一路”沿线国家的1.5GWh高安全储能电池订单即将落地，并与多家乘用车主机厂展开上车测试合作洽谈[8] 产能规划与营收展望 - 公司预计2026年各类订单总额将超过十亿元，营收将出现阶跃式增长[9] - 公司制定“一代合作、二代共建”的产能拓展策略[9] - 一代产品通过与江西、浙江等多条现有液态电池产线合作，实现快速交付[9] - 二代干法层压固态电池自建标杆中试线，并与地方政府或产业方共建产能，以进一步提升能量密度并降低成本[9] - 2025年8月，二代固态电池中试产线在浙江桐庐开工[9] - 公司正在进行三代晶圆固态电池的工程化样机开发，并联合半导体装备企业开发专用装备[9] 市场战略与未来愿景 - 公司前期倾向于寻找对安全性和品质要求高、订单规模不大、价格接受度较高的客户合作[10] - 未来计划将合作范围拓展到具身智能、低空经济等对高安全高能量电池有旺盛需求的新兴场景[10] - 公司的长期愿景是研发出“能算一体”的新一代低功耗集成器件，以解决未来算力激增带来的能耗瓶颈问题[10] - 公司正在探索将超级计算机的功耗从20兆瓦降低到人脑水平（20瓦）的新方向[10]

创业板新能源ETF华夏市场表现 - 1月21日，创业板新能源ETF华夏（159368）上涨1.31% [1] - 其持仓股天华新能上涨超过6%，湖南裕能上涨超过5%，宁德时代上涨超过2% [1] 固态电池行业政策与标准进展 - 节能与新能源汽车产业发展部际联席会议2026年度工作会议提出加快突破全固态电池技术 [1] - 首个国家级固态电池标准《电动汽车用固态电池 第1部分：术语和分类》已进入征求意见阶段 [1] - 该标准以“混合固液电池”作为标准术语，旨在减少行业名词混用乱象 [1] - 固态电池中期验收如期进行，各企业中试线样品正接受严苛检验，技术方案将进一步收敛 [1] 固态电池行业前景与市场观点 - 中信建投研报旗帜鲜明看好固态电池板块春季行情，认为一季度催化不断 [1] - 随着确定性增强，头部电池厂及整车厂有望开启新一轮订单招标 [1] - 固态电池板块被认为具有配置价值 [1] 创业板新能源ETF华夏产品概况 - 该ETF是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金 [2] - 创业板新能源指数主要涵盖新能源和新能源汽车产业，涉及电池、光伏等多个细分领域 [2] - 该ETF具有高弹性，涨幅可达20cm [2] - 其管理费和托管费合计仅为0.2%，为市场最低费率之一 [2] - 截至2026年1月9日，该ETF规模达6.46亿元 [2] - 近一月日均成交额为6949万元 [2] - 该ETF在储能和固态电池领域的持仓占比接近90%，契合当下市场热点 [2]

电话会议纪要关键要点总结 一、 涉及的行业与公司 * **行业**：电力行业（电网投资、电力设备、新能源、电力IT、储能）、太空光伏、AIDC（人工智能数据中心）电源[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][12][13] * **公司**： * **电网设备**：平高电气、中国西电、许继电气、国电南瑞、东方电子、四方股份[1][4][6] * **储能与电源**：阳光电源、海博思创、宁德时代、阿特斯[1][7][12] * **电力IT与软件**：国网信通、远光软件[1][8] * **太空光伏**：君达、东方日升、上海港湾、干照光电、明阳智能、天合光能、通威新能[3][11] * **AIDC电源**：欧陆通、麦格米特[12] * **其他**：三鑫医疗（智能电表）[1][7] 二、 国家电网投资核心规划 * **投资规模与周期**：2026年国家电网计划固定资产投资4万亿元，相比“十四五”期间的2.85万亿元增幅显著，标志着电网建设进入新一轮高强度周期[2] * **核心目标**：围绕构建新型电力系统，适应新能源和双碳目标转型[2] * **三大主要方向**：做强电网平台、提升调节能力、强化科技赋能[2] 三、 做强电网平台的具体措施 * **核心任务**：推进主网特高压建设，以支撑西部地区风光资源开发和西南水电项目（如墨脱项目）[1][4] * **关键设备需求**：变压器、GIS组合电器、换流阀、直流控保等核心设备需求将增加[1][4] * **受益企业**：平高电气、中国西电在GIS开关和变压器领域优势显著；许继电气、国电南瑞在换流阀和控保系统上处于领先地位[1][4] 四、 提升调节能力的具体措施 * **背景与需求**：新能源发电竞争力提升对源侧调节能力要求更高；负荷侧因新能源车及储能设施布局带来曲线变化，对调节能力提出新需求[5] * **技术手段**：加大对虚拟电厂、电源侧储能、光伏功率预测等技术的投入[1][5] * **配网数字化升级**：220kV及以下配网投资比例不低，重点投资一二次融合、智能终端、配网自动化及智能电表等领域[1][5] 五、 强化科技赋能的具体措施 * **技术应用**：积极投入无人机巡检、AI技术应用等，旨在提升作战平台与调节能力[1][6] * **新型储能**：围绕提升调峰能力展开，阳光电源、海博思创、宁德时代等公司在系统集成或锂离子芯片方面具备竞争力[1][7] 六、 电力IT与软件发展机会 * **平台需求**：需要强大软件平台支撑数字化转型，包括调度、营销、资产管理及企业级AI中台[1][8] * **受益企业**：国网信通、远光软件等深度绑定客户的企业将在后续升级中受益[1][8] * **市场驱动**：市场化交易及虚拟电厂的发展将改善功率预测及智能调度[1][8] 七、 全球市场机遇 * **市场需求**：北美缺电、东南亚及美洲电力设备建设欠账，为中国企业提供了广阔发展空间[3][9] * **战略建议**：应系统性关注全球市场动向，抓住新的周期性发展机遇[3][9] 八、 太空光伏投资逻辑与关注公司 * **投资逻辑**： 1. 商业航天降低发射成本，带动低轨卫星需求（如国网星座和千帆星座，预计将发射近3万颗卫星）[10] 2. 单颗卫星功率从几千瓦提升至十几千瓦，未来可能达几十千瓦[10] 3. 新技术路线（如叠钙钛矿）可能逐渐提高渗透率[10] * **关注公司**： * **第一梯队（领先）**：君达、东方日升、上海港湾、干照光电[3][11] * **第二梯队（有布局）**：明阳智能、天合光能、通威新能[3][11] * **第三梯队（潜在）**：后续可能崭露头角的膜类及设备类公司[11] 九、 AIDC电源发展趋势 * **市场背景**：美国电力供应紧张，2026年9月居民平均零售电价同比上涨7.4%，主要因数据中心用电推高需求[12] * **政策动态**：美国政府推动科技企业竞标15年期电力供应合同以应对电力紧张[12] * **长期趋势**：AIDC需求将继续推动电力需求高增长及美国电网扩容[3][12] * **中国机遇**：中国一次电源企业进入北美市场有望带来海外订单增长[3][12] * **关注环节**：重点关注一次电源中的HVDC（高压直流输配系统）和SST（固态变压器）环节，以及高压PSU、大功率PSU和储能方向[12] 十、 其他重要信息与市场主题 * **当前市场主题**：以主题性投资为主导，重要方向包括太空光伏、AIDC电源以及固态电池，这些方向具有明确远期需求[13] * **短期催化**：近期落地的电网投资规划可能带动短期内相关设备行情[13]

宏观总量研究 - 日元贬值原因包括美日利差收窄持续性不强、国际收支结构失衡、日本经济恢复存在不确定性 [1] - 日本股市上涨受新一轮财政扩张、通胀带动企业盈利恢复、全球AI扩张周期影响 [1] - 展望2026年，日股有望维持高位，日元上半年继续承压下半年或有反转可能，日债收益率曲线上半年熊陡下半年熊平 [1] 宁波银行 (002142.SZ) 研究 - 2025年实现营业收入719.7亿元，同比增长8%，实现归母净利润293.3亿元，同比增长8.1% [2] - 量增价稳对利息收入形成有力支撑，营收及盈利增速维持高位稳定 [2] - 展望2026年，预估盈利仍有望保持较好水平，维持2025-27年EPS预测为4.44/4.82/5.27元 [2] 雅化集团 (002497.SZ) 研究 - 储能需求提振预期，2026年锂行业供需格局有望向好 [3] - 非洲自主锂矿II期已建成投产，自有矿山和包销对原料形成双重保障 [3] - 固态电池前瞻性布局，预计2026年开展硫化锂中试线建设 [3] - 民爆业务顺应趋势参与并购整合，矿服业务有望开拓新增点 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.1亿元/13.1亿元/15.9亿元 [3] 安踏体育 (2020.HK) 研究 - 2025年第四季度安踏品牌/FILA品牌/其他品牌零售流水分别同比下降低个位数/增长中个位数/增长35~40% [4] - 2025年全年安踏品牌/FILA品牌/其他品牌零售流水累计分别同比增长低个位数/增长中个位数/增长45~50% [4] - 下调公司盈利预测，2025-2027年EPS预测为4.69/5.10/5.67元人民币，对应PE为16/14/13倍 [4] 市场数据概览 - A股市场主要指数普遍下跌，创业板指跌幅最大为-1.79%，上证综指微跌-0.01% [5] - 商品市场SHFE黄金上涨1.08%至1060.16元，SHFE铜微涨0.05%至101230元 [5] - 海外市场普遍下跌，日经225指数下跌-1.11%至52991.10点，纳斯达克指数下跌-0.06% [5] - 外汇市场日元兑人民币中间价上涨0.59%至0.0443 [5] - 利率市场DR007加权平均利率为1.4772%，上涨3.42个基点 [5]

投资评级 - 维持“增持”评级 [3][5] 核心观点 - 公司民爆业务提供业绩稳定支撑，作为氢氧化锂龙头将受益于锂价上行周期 [1] - 2025年第三季度业绩亮眼，归母净利润同比大幅提升116.02%至3.34亿元，主要得益于锂盐产品销量大幅增长及运营效率提升 [1] - 储能需求接棒电动车成为锂需求第二成长曲线，2026年锂行业供需格局有望向好 [2] - 公司拥有自控矿+外购矿的多元化锂资源保障体系，非洲津巴布韦Kamativi锂矿项目已建成投产 [2] - 公司在固态电池关键材料硫化锂方面进行前瞻性布局，产品关键指标达到行业领先水平 [3] - 民爆业务将顺应行业整合趋势参与并购，并依托海外区位优势开拓新增长点 [3] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入60.47亿元，同比增长2.07%；实现归母净利润3.34亿元，同比提升116.02% [1] - **盈利预测调整**：因2025年上半年锂价超跌，下调2025年归母净利润预测至6.1亿元（原预测未提供，变化为-36.3%）；鉴于2026年锂价中枢有望抬升，上调2026年归母净利润预测至13.1亿元（变化+5.6%）；新增2027年预测归母净利润15.9亿元 [3] - **估值水平**：预计2025-2027年市盈率分别为44倍、21倍、17倍 [3] - **历史及预测财务数据**： - 营业收入：2024年为7716百万元，预计2025-2027年分别为8693百万元、11757百万元、14745百万元，增长率分别为12.66%、35.24%、25.42% [4] - 归母净利润：2024年为257百万元，预计2025-2027年分别为610百万元、1307百万元、1591百万元，增长率分别为137.44%、114.05%、21.74% [4] - 每股收益：2024年为0.22元，预计2025-2027年分别为0.53元、1.13元、1.38元 [4] - 毛利率：预计从2024年的16.7%提升至2027年的25.4% [11] - 净资产收益率：预计从2024年的2.47%提升至2027年的11.54% [11] 行业与需求前景 - **储能需求强劲**：受益于成本下降、政策支持及收益率提升，储能锂电池需求快速增长；2025年全球储能锂电池出货量预计为620GWh，同比增长77%，预计2026年将达到960GWh，同比增长54.8% [2] - **锂供应增速有望放缓**：全球主要锂矿企业自2024年起资本开支出现拐点下滑，对应2026及2027年新项目供应增速有望放缓 [2] - **2026年锂行业供需格局有望向好** [2] 公司业务与战略 - **锂资源保障**：构建了稳定的锂资源保障体系 [2] - **自控矿**：非洲津巴布韦Kamativi锂矿第一和第二阶段项目已于2024年全线建成，年处理原矿能力达230万吨；参股四川李家沟锂矿获得优先供应权 [2] - **外购矿**：通过长协获得澳洲Pilbara、非洲DMCC、巴西Atlas等资源的包销权 [2] - **技术研发与布局**：实验室制备的硫化锂产品关键指标达到行业领先水平，主含量不低于99.99%，杂相控制在PPM级，粒径分布D50控制在3微米以下；预计2026年开展硫化锂中试线建设 [3] - **民爆与矿服业务**：将顺应行业重组整合政策参与并购，扩大产能与业务区域；依托津巴布韦和澳洲的区位优势，加大非洲和澳洲的海外民爆业务拓展 [3] 市场数据 - **股价与市值**：当前股价23.48元，总股本11.53亿股，总市值270.62亿元 [6] - **股价表现**：近1年绝对收益为83.94%，相对收益为60.72%；近3个月绝对收益为46.03%，相对收益为42.05% [8]

公司业绩与财务表现 - 公司预计2025年将亏损3.25亿至6.5亿元 [1] - 公司自2020年度至2024年度归属净利润连续为负 [1] - 截至2025年三季度末，公司货币资金仅2.73亿元，资产负债率达70.52% [3] 业务转型与跨界投资 - 公司前身为乾景园林，主营园林绿化业务，于2022年9月投资异质结项目跨界光伏 [1] - 2025年10月，公司宣布子公司拟以2.3亿元增资铁岭环球，标的公司拟投资年产10GWh固态电池产业链AI智能制造项目 [2] - 2025年11月25日，公司拟以2.406亿元现金收购铜陵市孚悦科技有限公司100%股权，跨入锂电池结构件赛道 [2] 行业环境与经营挑战 - 2025年光伏行业存在结构性产能过剩，供需矛盾突出，组件价格持续处于相对低位 [1] - 公司主营业务收入减少，盈利能力下降，受行业下行周期与高成本技术路线等多因素叠加影响 [1] 股价表现与市场波动 - 公司股价自低点迄今累计最大涨幅达732.43% [3] - 公司股价累计涨幅偏离基本面，存在市场情绪过热与非理性炒作风险 [3] - 公司股票于1月6日停牌核查，1月12日复牌后连续三个交易日涨幅达27.55% [3] - 1月15日至20日，公司股价连续四个交易日跌停 [4] 监管关注与市场警示 - 上交所发布通报，指出公司股价近期多次出现异常波动，部分投资者存在影响交易正常秩序的异常交易行为 [3] - 上交所已对相关投资者采取暂停账户交易等自律监管措施，并提醒投资者关注风险 [3]

人民币汇率走强核心观点 - 进入2026年，离岸人民币对美元汇率一度升破6.96，创下近年来新高，此趋势由国内外多重因素共同驱动，并非短期波动 [1][9] - 人民币升值对不同行业和企业带来结构性变化，理解其背后的原因及影响是影响当前投资决策和资产配置策略的关键 [1][9] 人民币升值的驱动因素 - **内部因素**：中国经济在2025年展现出超预期韧性，制造业转型升级加速，新能源汽车、人工智能等战略性新兴产业蓬勃发展，增强了中国产品的全球竞争力 [3][11] - **内部因素**：2025年前11个月，中国货物贸易顺差首次突破1万亿美元大关，达到1.076万亿美元，同比增长21.7%，强劲的出口表现增强了市场信心，为人民币升值提供核心驱动力 [3][11] - **外部因素**：美联储开启降息周期，美元持续走弱，去年全年跌幅超9%，美元利差的相对优势大幅下降 [3][11] - **外部因素**：美国高企的债务水平、贸易保护主义政策及美元资产内部波动加剧，长期影响美元信用，在全球资本寻求多元化配置背景下，提升了人民币资产的吸引力 [3][11] 人民币升值对市场与资本流动的影响 - 人民币升值趋势有望吸引国际资本流入中国市场，寻求资产增值与汇兑收益的双重回报 [4][12] - 流入的外资通常偏好业绩确定性强、治理规范的蓝筹股与行业龙头，其持续流入有助于推高此类“核心资产”的估值 [4][12] - 市场风格可能重塑，资金可能从受升值压力的传统出口板块流出，转而流入更受益于人民币升值的进口板块 [4][12] - 人民币升值意味着居民境外购买力提升，购买进口商品、海外旅游及留学等需求或进一步激发，有望刺激消费升级 [4][12] 受益于人民币升值的投资方向 - **进口依赖行业**：人民币升值可降低原材料或核心设备的进口采购成本 [5][13] - **航空运输业**：有利于降低燃油采购与飞机租赁成本 [5][13] - **造纸行业**：有利于降低进口木浆成本 [5][13] - **石油化工业**：对原油进口依赖度较高的炼化企业，可显著降低原油采购成本 [5][13][14] - 这些行业规模效应显著，对成本变动敏感，受益更为充分 [5][14] - **成长板块**：紧跟产业升级步伐的前沿领域 [6][15] - 重点关注人工智能产业链（算力基础设施、算法开发及行业应用）、商业航天、半导体设备与材料、军工高端制造、新能源车以及固态电池等领域 [6][15] - 这些领域顺应全球技术趋势，受益于中国新经济成长和全球流动性改善，并能从进口设备成本下降中受益 [6][15] - **核心资产**：人民币升值提升人民币资产配置吸引力，北向资金青睐低估值、高股息的核心资产 [7][16] - **金融板块**是外资配置重点之一，银行板块股息率具备吸引力，券商、保险等金融机构业务量随市场活跃度提升而增加 [7][16] - **部分家电龙头**受益于内需复苏与进口零部件成本下降，业绩确定性较强，估值修复空间相对清晰 [7][16] - **周期与大宗商品**：人民币升值背后是国内经济基本面改善，周期板块有望受益于经济复苏带来的需求增长 [8][17] - 人民币升值降低了原材料进口成本，而行业本身的供给约束或产能利用率的提升为价格提供了支撑 [8][17] - 叠加全球流动性宽松，铜、铝等品种具备较强的价格支撑 [8][17]

私募行业女性基金经理概况 - 截至2025年末，私募排排网有业绩展示的女性私募基金经理共197位，其中来自主观私募的最多，有117位，来自量化私募的38位，来自“主观+量化”混合型私募的有41位 [5] - 从公司规模看，来自5亿以下规模私募的女性基金经理达93位，占比超47%，来自20亿以上规模私募的有40位，其中来自头部私募（公司规模50亿以上）的达11位 [5] - 从核心策略看，股票策略的女性私募基金经理达100位，占比超五成，多资产策略有26位，期货及衍生品策略有22位，债券策略有18位，组合基金策略有9位 [9] 头部私募女性基金经理代表 - 广东德汇投资副总经理、基金经理刘晓芳，拥有18年从业经验，专注深度价值投资，以基本面分析为核心，擅于在低估值领域中逆向挖掘优质个股 [7] - 刘晓芳对2026年市场保持审慎乐观，认为市场中仍存在大量被低估的行业与个股，具备显著结构性机会，并指出全球流动性环境趋于宽松有望吸引海外资金回流 [9] - 半夏投资的李蓓是头部私募女性掌舵人、国内宏观对冲领域的先行者，旗下“半夏宏观对冲三期”和“半夏平衡宏观对冲”2只宏观策略产品于2025年业绩爆发 [9] - 博普科技的何瑞琳本硕毕业于厦门大学经济学专业，研究视野广阔，能力圈覆盖新能源、科技、高端制造、消费及生物医药等多个核心赛道，对跨产业链研究、预期差体系、估值体系有独到见解 [16] 2025年收益十强女性基金经理 - 截至2025年末，符合排名规则的女性私募基金经理共37位，2025年平均回报率超22%，十强上榜“门槛”超特定百分比 [10] - 2025年收益均值居前3的女性私募基金经理依次是李佳佳（浩坤昇发资产）、何瑞琳（博普科技）、刘晓芳（广东德汇投资） [10] - 位居榜首的李佳佳为浩坤昇发资产合伙人，投资心法以理解市场运行本质、加强市场博弈推演为核心，着重实战效果，并通过政策与产业前瞻锁定机会 [11] - 李佳佳展望2026年提到四大核心赛道机遇：科技主线（如AI视觉理解、固态电池进入商业化拐点）、消费升级（服务消费增速持续高位）、周期反转（化工、有色金属受益于落后产能退出）、北交触底 [12][13] 近三年收益十强女性基金经理 - 截至2025年末，符合排名规则的女性私募基金经理共17位，近3年平均回报率为49.95%，且业绩分化明显，十强上榜“门槛”超特定百分比 [14] - 近3年收益均值居前3的女性私募基金经理依次是许琼娜（把脉私募）、何瑞琳（博普科技）、杨萍（深圳善择私募） [14] - 许琼娜为把脉私募总经理，擅长周期+价值投资，精于择时与仓位管理，尤其擅长在市场低估时布局高成长品种，其符合排名规则的5只产品近3年平均收益在排名中摘冠 [15] - 许琼娜指出，2025年券商板块表现是“慢牛”行情下的结构性特征，若从2024年9月牛市起点计算，A股券商整体已跑赢大盘，并强调H股券商价值重估更为明显，同期不少内资券商港股涨幅已达1-5倍 [15] - 来自博普科技的何瑞琳，旗下产品2025年收益均值和近3年收益均值表现突出，在2025年及近3年业绩排名中均位居第2 [16]