行业战略地位 - 海运是对外贸易的经脉，强海运对建设海洋强国、航运强国、贸易强国具有重要意义[1] - 我国是世界第一贸易大国，班轮运输连通性指数稳居世界首位[2] - 航运保险是支撑全球贸易与航运业稳健前行的重要工具，为经济平稳运行提供保障[3] 政策支持与市场发展 - 党的二十届三中全会明确提出提高航运保险承保能力和全球服务水平，将其提升至战略高度[3] - 2024年4月多部门联合行动方案支持为航运等领域提供保险服务，并制定国际化的操作指引[3] - 2024年6月发布支持上海国际金融中心建设行动方案，大力推进国际再保险中心建设和航运保险发展[4] - 截至2024年10月末，天津航运保险保费收入超过7.5亿元，同比增长43.7%，是2023年全年保费收入的1.29倍[4] 市场现状与挑战 - 我国航运金融、船舶管理等高端航运服务业全球份额占比仍然较低[2] - 2023年我国在全球航运保险市场份额仅为13%，与航运业多项主要指标全球第一的地位不匹配[5] - 挑战包括欧美传统强国掌握规则主导权、全球服务网络不足、产品创新不足及专业人才缺乏[5] 发展路径与建议 - 需深入了解市场需求提供差异化产品，强化风险管控，加强国际合作，注重人才培养[6] - 应加强与国际市场对接合作，优化服务流程，并注重开拓国际市场以提升国际竞争力[6] - 数智化是关键抓手，应通过数字化智能化技术为产品开发、定价、风险评估等提供决策支持[7] - 中国银行与中国人保已展开合作，推出十项措施旨在提升航运金融和保险领域的中国话语权[7]

投资评级与目标价 - 维持中国移动A股和H股"买入"评级 [1][6] - A股目标价126.3元人民币，对应1.9倍2025年PB估值 [11] - H股目标价97.2港元，对应1.34倍2025年PB估值 [6][11] - 当前A股/H股股价较目标价分别有17.1%/13.1%上行空间 [7] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入同比下降0.5%至5437.7亿元，主要受手机终端销售下滑影响 [1] - 归母净利润同比增长5.0%至842.4亿元，符合预期 [1] - 中期股息2.75港元/股，同比增长5.8%，2025年派息率将高于2024年 [1] - 净利率同比提升0.82个百分点至15.50%，ROE提升0.07个百分点至6.04% [4] - 销售毛利率同比提升2.39个百分点至31.62% [10] 业务板块分析 个人市场 - 收入同比下降4.1%至2447亿元 [2] - 移动用户ARPU值从1H24的51元降至1H25的49.5元 [2] - 预计通过融合运营战略和细分市场产品供给将推动ARPU企稳回升 [2] 家庭市场 - 收入同比增长7.4%至750亿元 [2] - 家庭宽带用户增至2.84亿户，综合ARPU同比增长2.3%至44.4元 [2] - 家庭场景智慧服务次数超8亿次，受益于AI+智慧家庭产品升级 [2] 政企市场 - 收入同比增长5.6%至1182亿元 [3] - 移动云收入同比增长11.3%至561亿元 [3] - AI行业模型签约项目超130个，自建智算规模达33.3EFLOPS [3] - AI直接收入实现高速增长，成为新增长引擎 [3] 成本管控与资本开支 - 网络运营成本/折旧摊销/销售费用分别同比下降2%/1.2%/1.5% [4] - 雇员薪酬同比增长3.1%，反映加大科创人员激励力度 [4] - 资本开支同比下降0.5%至755.4亿元 [13] - 自由现金流同比下降86%至82.92亿元 [13] 未来展望与预测 - 预计2025-2027年归母净利润为1454/1525/1598亿元 [5][11] - 预计2025-2027年BPS为66.46/68.54/70.64元 [5] - 移动云收入预计2025年增长12%至1124.48亿元 [14] - 预计2025年股息率4.62%，2027年将提升至5.14% [9]

随着我国手机上网用户和在线支付用户规模分别突破10亿大关，互联网保险的消费者已经成为我国保险市场的中坚力量。他们是什么样子的？选择哪些 保险？有哪些需求和偏好？中国保险行业，尤其是互联网保险行业将因此发生哪些改变？5月28日发布的《2024年中国互联网保险消费者洞察报告》（以下 简称《报告》）给了我们答案。 《报告》由元保集团（以下简称"元保"）携手清华大学五道口金融学院中国保险与养老金融研究中心（以下简称"清华五道口保险中心"）联合编撰，中 国保险学会担任学术指导单位。 原中国保险监督管理委员会副主席周延礼在《报告》中指出，近年来，在推动多层次社会保障体系构建的过程中，保险业承担着风险转移、资源配置和 民生保障三重职能，其中互联网保险凭借技术驱动与服务模式变革正在发挥着越来越重要的作用。 中国保险学会党委书记、会长董波对《报告》给予高度评价，他表示《报告》深入剖析了互联网消费者的特性，全面探讨了其需求、痛点与购买行为， 还对行业趋势展开了细致的研究，通过这些分析，报告精准地洞察消费者需求，为推动互联网保险行业高质量发展，从容应对新一轮产业革新提供了来自消 费者需求层面的建议和参考。 自2021年起，元保秉持 ...

行业信息系统稳定性问题 - 证券市场交易对连续性要求高，系统异常直接影响投资者权益与市场秩序 [2] - 云计算、分布式架构等技术应用使系统复杂度显著提升，传统运维模式难以应对新型风险 [2] - 当前稳定性保障存在不足，如架构韧性设计未嵌入开发阶段，监控、日志等可运维性能力不足，导致运行期风险防控成本高 [2] - 风险感知以"事后响应"为主，缺乏数据驱动的主动风险挖掘能力，故障应急依赖个别专家经验，效率待提升 [2] - 数智化技术应用深度不足，智能监控、自动化处置未全面覆盖核心场景，异常响应效率与业务实时性要求存在差距 [2] "三位一体"保障体系框架 - 《保障体系标准》旨在融合行业最佳实践，推动技术能力向数智化、规范化与协同化发展 [3] - 标准结合头部机构实践提炼可复制的技术方案与管理流程，并预留弹性空间适应不同规模机构需求 [3] - 引入智能运维、可观测性等前沿技术，将AI算法、大数据分析、大模型嵌入稳定性管理流程 [3] - 提出组织保障（职能团队架构）、人员能力（胜任力模型）及目标管理（SLI/SLO量化指标）的"三位一体"框架 [3] - 制度保障涵盖全流程规范，过程保障聚焦稳定性架构管理、监控告警等十大核心环节 [3] 政策与行业协同推进 - 近20家同业专家参与标准编写，内容聚焦提升架构韧性与可运维性，通过数字化手段重塑运维场景 [4] - 建立量化评价指标如"故障监控发现率""自动化发布率"，形成"监控—评估—优化"闭环机制 [4] - 证券行业信息系统稳定性是保障金融市场安全运行的核心基础 [4] - 《金融科技发展规划（2022~2025年）》等政策文件均强调需强化金融机构信息系统稳定性，防范系统性风险 [5]

核心业绩表现 - 2025年上半年归属于母公司股东的净利润297.37亿元，同比增长10.19% [1] - 营业利润334.98亿元同比增长10.82%，利润总额331.38亿元同比增长9.84% [2] - 扣非净利润299.84亿元同比增长11.86%，显示主营业务盈利能力增强 [2] - 基本每股收益0.99元同比增长11.24%，加权平均净资产收益率4.33%同比上升0.16个百分点 [3] 资产负债结构 - 资产总额96,457.91亿元较上年末增长1.94%，贷款总额56,349.31亿元增长4.51% [2] - 负债总额88,445.39亿元增长1.46%，存款总额55,943.08亿元增长8.71% [2] - 归属于母公司净资产7,928.55亿元增长7.68%，普通股总股本增长3.11%因可转债转股 [3] 资产质量指标 - 不良贷款率1.31%较上年末下降0.05个百分点，不良贷款余额736.72亿元较一季度末减少6.08亿元 [4] - 拨备覆盖率193.97%较上年末提升7.01个百分点，风险抵补能力居行业较好水平 [1][4] - 信贷结构持续优化，压降高风险领域并加大对优质客户支持 [4] 战略发展方向 - 五大战略部署围绕"数智化"展开，涵盖客户经营、技术创新及风险防控升级 [6] - 需加强数据治理与金融科技应用，在人工智能、区块链领域加大投入 [6] - 重点布局绿色金融、科技金融、普惠金融，发挥长三角区位优势 [6] - 加快向"轻型银行"转型，提升财富管理、投行等轻资本业务占比 [7] 行业竞争格局 - 银行业分化加剧，头部银行扩大市场份额而中小银行寻求区域差异化 [5] - 零售银行转型需强化客户基础、产品创新和服务体验，对标招商银行等领先同业 [6] - 利率市场化背景下传统存贷利差模式面临挑战，需平衡规模与质量 [7]

行业信息系统稳定性保障 - 中证协正在就《证券行业信息系统稳定性保障体系标准（征求意见稿）》向行业征求意见，旨在推动证券公司加强网络与信息系统安全稳定运行保障体系和能力建设，提高资本市场系统稳定性水平 [1][2] - 文件编制工作在2023年底就已启动，旨在融合行业最佳实践，为行业提供可落地的稳定性保障框架，推动全行业技术能力的数智化、规范化与协同化发展 [2][4] 当前系统运行问题 - 证券市场交易连续性要求高，集中交易、手机证券、投资交易等交易系统若出现异常，将直接影响投资者权益与市场秩序 [3] - 随着云计算、分布式架构等技术的广泛应用，系统架构复杂度显著提升，传统运维模式已难以应对新型风险挑战 [3] - 稳定性保障未将架构韧性设计（如熔断限流、自动恢复）嵌入系统开发阶段，系统可运维性涉及的监控、日志、自动化等能力不足，导致运行期风险防控成本高 [3] - 运行期风险感知仍以"事后响应"为主，缺乏基于数据驱动的主动风险挖掘能力，故障应急以个别专家经验为主，应急效率有待提升 [3] - 数智化技术应用深度不足，智能监控、自动化处置等能力尚未全面覆盖核心场景，导致异常响应效率与业务实时性要求存在差距 [3] "三位一体"保障体系 - 《标准》提出了"三位一体"的稳定性保障体系框架，包括组织保障、制度保障和过程保障 [4][5] - 组织保障明确稳定性保障的组织架构、人员能力要求及目标管理（SLI/SLO量化指标、复盘优化） [4] - 制度保障涵盖办法规范、技术标准、操作规程及时序任务，形成全流程制度闭环 [4] - 过程保障聚焦稳定性架构管理、可观测管理、监控告警、故障管理等10大核心过程，每个过程包含机制保障、关键活动及评价要素 [5] 政策背景与行业实践 - 在数字化转型加速推进的背景下，证券行业信息系统的稳定性已成为保障金融市场安全运行的核心基础 [5] - 《金融科技发展规划（2022-2025年）》《证券期货业科技发展"十四五"规划》《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》等政策文件均强调需强化金融机构信息系统的稳定性保障能力 [5] - 《标准》在编写过程中有接近20家同业专家参与编写，内容聚焦系统的稳定性保障核心价值，引导行业推动运维左移来提升架构韧性与可运维性非功能性需求 [5] - 建立可度量的稳定性评价要素，如"故障监控发现率""自动化发布率""恢复能力达标率"等量化指标，并通过常态化评估与复盘，形成"监控-评估-优化"的闭环改进机制 [5]

合作背景 - 岭南集团与华为云签署深化合作协议 旨在推进数字化转型并尝试技术赋能场景 [1][2] - 岭南集团为广州市属国有大型综合商贸旅游流通投资企业 业务覆盖零售 旅游 酒店 食品 物流 会展和展贸等领域 旗下拥有近1800家经营实体 [2] - 华为云作为全球领先的云服务提供商 拥有全栈 全场景的云与AI技术能力 深度参与千行百业数字化转型 [2] 合作模式 - 双方围绕"一套轻顶设+六大数字化场景"开展合作 包括构建集团统一数字化底座 打造一体化大会员支付体系 以及智慧酒旅 智慧商业 智慧展贸 智慧会展等应用场景 [3] - 合作将率先在智慧出行平台项目上实现突破 并通过联合培训 专题研讨培育"业务+技术"的复合型团队 [3] - 岭南集团表示此次合作是数智化转型的新举措 双方将建立长久 互信的合作伙伴关系 共同打造大湾区商业旅游行业数智化升级新标杆 [3] 合作意义 - 通过岭南集团丰富的文商旅场景与华为云的技术创新能力互补 为产业数字化升级注入强劲动能 [2] - 合作旨在发挥数智化技术在推动传统产业提档升级 新兴产业聚能起势 未来产业谋篇布局上的作用 构建产业互联共生的数字经济生态圈 [3]

昆仑大模型核心突破 - 昆仑大模型是能源化工领域首个通过国家备案的行业大模型，具备3000亿语言大模型参数、100个应用场景、500TB高质量行业数据集 [1] - 应用场景覆盖油气全产业链，包括勘探开发、炼油化工、装备制造等领域 [1] - 标志着公司数智化建设迈出关键一步，多项关键突破创业内之最 [1] 塔里木油田数智化转型 - 塔里木油田实现中小站场无人值守、生产异常联动告警、油气生产数据一体化全采集 [1] - 集成油田25个生产相关系统，构建智能生产与应急指挥平台，实现全业务链生产运行大集成 [2] - 智能油气田应用场景已覆盖50万口井、4万座场站，全产业链协同效率提升20% [2] 炼化企业数智化应用 - 广东石化成为首个云原生智能工厂，运营成本降低15%，万元产值能耗降低9%，劳动生产率提高20% [3] - 攻克数据治理与数据应用关键难题，形成系列行业首创技术成果 [3] - 入选国家智能制造示范工厂 [3] 公司数智化战略布局 - "十四五"以来锚定数智化战略高地，组建昆仑数智公司、数智研究院等专业部门 [4] - 2025年将"数智石油"列为第五大战略举措，推进以昆仑大模型为核心的"人工智能+"行动 [4] - 推动人工智能技术赋能传统产业和新兴产业，打造规模化应用生态 [4] 工业软件自主创新 - 研发首套国产工业级油气藏数值模拟软件HiSim，填补国内技术空白 [6] - 软件已在国内百余个油气区块及阿联酋、乍得、伊拉克等十余个国家规模应用 [7] - 支撑常规油气藏和非常规油气藏开发及CCUS等生产实践 [7] 钻完井工程智能化 - 钻井过程实现从监控、识别、分析、决策到执行的全链条智能化作业 [9] - 事故复杂智能报警模块有效报警率超过80%，监控效率提高6倍 [9] - 钻完井工程成本占总成本50%以上，智能化大幅提升安全性和效率 [8] 行业影响与未来展望 - 数智化发展从单一业务环节向全场景扩展，形成"智能油气田""智能炼厂"等可复制模板 [10] - 引领中国油气行业发展，重塑行业格局 [10] - "AI+能源"转型提供行业样本和思路 [10]

当前，全球经济增长普遍面临动能不足的挑战。以数智化为代表的新质生产力，正通过深刻变革生产方 式，推动传统产业转型升级，不断催生新业态、新场景、新模式，为经济增长注入强劲动能。国家发展 改革委强调，因地制宜培育壮大新质生产力，推动「人工智能+」行动走深走实，激发数字经济创新活 力。 作为一家兼具实体经济属性和数字技术能力的新型实体企业，京东本身不仅是新质生产力的最佳实践之 一，更是新质生产力的创新者、构建者和服务者。京东政企业务则充分发挥集团生态优势，把京东科 技、京东物流、京东工业等业务板块的服务能力整合打通，为企业客户提供了包括数智采购、协同研 发、智能制造、全域链接、价值服务、供应链一体化等完整可用的供应链解决方案。目前，京东的供应 链「全链」解决方案已经在制造、汽车、能源、电子、金融、通信等众多行业领域应用，有效帮助企业 破解供应链成本与效率难题，助力传统产业向数智化转型。 近期，国家发展改革委、财政部、工信部、中国人民银行等多个部门对下半年工作进行部署。其中，有 效释放内需潜力、培育壮大新质生产力成为共同的发力点。在此背景下，作为京东面向政企客户服务的 重要窗口，京东政企业务积极响应国家号召，依托数智 ...

哈尔滨老工业基地数智化转型 - 哈尔滨正通过"数智化"等先进技术改造提升传统产业 成为发展新质生产力的重要路径 [1] - 科技创新被作为产业跃迁动力 推动创新链、人才链与产业链加速耦合 [1] - "十四五"期间实施"千企技改"专项行动 累计投入5亿元支持企业技术改造 工业技改投资年均增幅达20% [3] 装备制造业智能化升级案例 - 哈尔滨东安汽车动力股份有限公司生产车间已应用工业机器人、智能生产设备进行加工与组装作业 [4][6][8][10] - 黑龙江省电工仪器仪表工程技术研究中心有限公司实现单相电能表自动生产线生产及检测调试作业 [10][12] - 哈尔滨汽轮机厂有限责任公司采用三坐标检验室分析叶片数据 并建立中小叶片智能生产线 [14] 高端装备制造技术突破 - 哈尔滨电机厂有限责任公司线圈分厂建成智能制造车间 采用智能数控设备 [16] - 该公司自主研制世界首台单机500兆瓦冲击式水轮发电机组转轮 标志我国在高水头、大容量冲击式水轮机组核心装备领域实现突破 [16] - 哈尔滨锅炉厂有限责任公司管子分厂数智车间应用AI智能检测技术进行焊口探伤作业 [18]