ATFX汇评：明日2:00，美联储将公布7月利率决议结果，主流预期认为其将维持4.25~4.5%的基准利率不 变。当日2：30，美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会， 重点关注其对利率路径、经济数据、贸易 问题的看法，如果表态乐观，美元指数将受提振。 美国总统特朗普多次施压美联储主席鲍威尔，希望其能尽快降低利率。上周，特朗普亲赴美联储总部，表 面上是去视察总部大楼的翻新情况，实际上是"敲打"美联储主席鲍威尔，暗示其尽快降息。如果鲍威尔仍旧 坚持暂停降息政策，特朗普极有可能以总部大楼翻新严重超预算的名义，让鲍威尔主动辞职。特朗普的施 压是不可忽略的因素，美联储有一定概率屈服于这种压力，本周利率决议重启降息的概率并不低。 之前我们一直强调W底结构，现在该结构已经得到确认。走势结构角度看，日线级别，美元指数处于筑底 后的反弹状态，但中长期的空头趋势依然具有破坏力。最新波段为上涨，最高点达到99.11点，距离上方第 一阻力位99.39较近。第二个阻力位是100点整数关口，如果该点位被突破，美元指数空转多的趋势基本可以 确定。现阶段关注前一轮短期下跌波段的1.382~1.618分位的阻力区间，对应价格为99.65~ ...

黄金的资产属性 - 黄金是具有避险属性和价值储藏功能的特殊金融资产 [1] - 在历史波动中反复验证其作为投资组合稳定元素的作用 [1] 价格影响因素 - 实际利率水平构成基础定价逻辑 负利率环境降低持有黄金的机会成本 [3] - 美元汇率波动是重要关联变量 两者常呈反向运动关系 [3] - 地缘政治紧张或系统性风险事件会短期提振避险需求 [3] - 全球央行储备配置变化及主要消费国需求产生中长期影响 [3] - 多重因素相互制衡使得金价预测具有较高复杂性 [3] 投资工具选择 - 实物黄金提供直接持有方式 但涉及保管与交易成本 [5] - 黄金ETF具备较高流动性和透明度 适合普通投资者参与 [5] - 期货、期权及差价合约等衍生品杠杆效应显著 风险成倍放大 [5][6] - 金矿股与金价关联但受公司经营因素影响 波动性可能更高 [6] - 工具选择应严格考量自身风险承受能力 [6] 配置策略建议 - 黄金在组合中的角色应定位为风险对冲工具或长期价值储存媒介 [8] - 配置比例需审慎 避免过度集中 [8] - 非专业投资者通过低波动工具进行适度配置是更稳妥选择 [8] - 持续关注实际利率趋势、美元指数及重大风险事件演变 [8] - 在多元资产配置框架下作为补充性防御资产 [8] - 配置价值取决于宏观经济环境与投资者特定需求 [8]

外汇市场总体表现 - 银行间外汇市场交投平稳 外汇市场日均成交量同比持续上升 [1][2][3] - 美元指数先涨后跌 全月贬值2.68% 月末收于96.77 [2] - 人民币汇率震荡收涨 CFETS人民币汇率指数全月累计贬值0.64% 月末收于95.35点 [2] 成交量分析 - 银行间外汇市场日均交易量2082.17亿美元 连续3个月维持在2000亿美元规模以上 同比上升15.71% 环比上升0.45% [3] - 人民币外汇市场日均交易量1524.44亿美元 同比上升8.89% 环比下降3.58% [3] - 外币对市场和外币利率市场交易活跃 同比增速均超30% [3] - 即期市场全月总体偏向净卖汇 为连续第2个月卖汇且卖汇规模较5月明显增长 [3] 利率与利差变动 - 10年期中美国债利差持续缩窄 月末收于-264基点 较上月缩窄10个基点 [4] - 1年期掉期点月末收于-1866基点 较5月末上涨194个基点 创近8个月新高 [4] - 1年期掉期点与利率平价理论值差值由负转正 月末收于117基点 创今年以来新高 [5] - 境内外美元隔夜利差全月维持负方向 月末收于-18个基点 [5] 影响因素分析 - 美联储降息预期增强 欧央行降息周期接近尾声 美元指数承压 [2] - 美国通胀连续4个月低于预期 一季度GDP环比按年率计算萎缩0.5% 经济下行风险增加 [2] - 中美经贸磋商取得新进展 中东地缘冲突风险加剧 [1][2] - 掉期点变化主要受利率因素主导 利率因素导致上行97个基点 市场供需因素导致上行89个基点 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 议息会议前夕市场交投清淡，美元指数反弹但贵金属反应小，美国职位空缺数低于预期致美债收益率走低提振市场 [2][4] - 经贸不确定性短期下降，关税成慢变量，关注美国基本面、降息预期、本周非农数据及7月降息会议上美联储表达 [2][4] - 月度级别关注8月全球央行年会，若配合美联储换届扰动或放大波动弹性 [4] - 中期基于看多黄金，维持对白银趋势看多，白银突破需金价配合 [4] 重点资讯总结 - 美国6月JOLTs职位空缺743.7万人，低于预期750万人，前值修正为771.2万人 [3] - 特朗普8月1日起对巴西产品征50%关税，冲击美国咖啡行业 [3] - IMF预计2025年全球经济增长率3.0%，2026年3.1%；2025年全球通胀率降至4.2%，2026年降至3.6%；上调中国2025年增长率0.8个百分点至4.8%；预计2026年美国通胀超2%目标，欧元区通胀更温和 [3] - 美国5月S&P/CS20座大城市未季调房价指数同比增2.79%，低于预期；5月FHFA房价指数环比减0.2%，同比增2.8% [3] 价格逻辑总结 - 日内贵金属市场震荡反弹，议息会议前市场交投清淡，美元指数反弹对贵金属影响小，美债收益率走低提振市场 [4] - 后续关注美国基本面、降息预期、本周非农数据及7月降息会议美联储表态 [4] - 月度关注8月全球央行年会，若有美联储换届扰动或放大波动弹性 [4] - 中期看多黄金，维持对白银趋势看多，白银突破需金价配合 [4] 展望总结 - 周度COMEX黄金关注【3250,3450】，周度COMEX白银关注【36,40】 [5][8]

每日经济新闻 每经AI快讯，7月29日纽约尾盘，美元指数涨0.27%报98.92，非美货币多数下跌。欧元兑美元跌0.37%报 1.1545，英镑兑美元跌0.03%报1.3350，澳元兑美元跌0.16%报0.6510，美元兑日元跌0.06%报148.4735， 美元兑加元涨0.24%报1.3771，美元兑瑞郎涨0.30%报0.8061。 ...

1美元兑换148.43日元，低于前一交易日的148.56日元；1美元兑换0.8055瑞士法郎，高于前一交易日的 0.8033瑞士法郎；1美元兑换1.3767加元，高于前一交易日的1.3734加元；1美元兑换9.6434瑞典克朗，高 于前一交易日的9.6121瑞典克朗。 （文章来源：新华社） 衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨0.26%，在汇市尾市收于98.888。 截至纽约汇市尾市，1欧元兑换1.1550美元，低于前一交易日的1.1595美元；1英镑兑换1.3356美元，高 于前一交易日的1.3354美元。 ...

报告核心观点 - 2025年以来人民币兑美元即期汇率走势一波三折整体升值1.79%，美元指数震荡下行贬值9.97%，人民币对美元升值对一篮子汇率贬值；展望后市人民币走势更可能双向波动稳中趋升 [4] 2025年以来人民币兑美元汇率走势 - 年初至3月18日人民币汇率震荡升值，即期汇率由7.3升值至7.22，然后至4月9日快速走弱到7.35，4月中旬以来再次震荡升值至7月25日的7.17左右，整体升值1.79% [4] - 期间美元指数震荡下行，由年初的108.5下降至7月25日的97.7，贬值9.97%；CFETS人民币汇率指数由年初的102.1走弱到7月25日的95.7左右，呈现对美元升值对一篮子汇率贬值格局 [4] 美元指数下行原因 - 特朗普上台前市场预期其采取宽货币宽财政政策，做多美元拥挤，政策不及预期时美元指数有下行压力 [4] - 本轮美国对全球主要经济体实施“对等关税”政策，范围更广，拖累美国经济增长前景，加大通胀回升压力，提升经济滞涨风险 [4] - 5月中美贸易谈判有进展后美元指数反弹仍弱势，市场担忧美国债务可持续问题，当前财政付息压力处于历史高位，穆迪下调主权信用评级 [4] 影响人民币汇率因素 - 关税预期和美元走势是直接因素，一季度受特朗普关税政策不及预期和美元指数下行影响，人民币相对强势；4月上旬关税压力上升叠加人民币中间价上调，即期汇率跌至7.35附近；此后美元指数下行及中美会谈有进展，人民币再次震荡升值 [4] - 国内稳定的经济政策环境形成支撑，采取稳就业等政策基调，上半年经济稳步前行向新向好，出口增速累计增长5.9%，外资增持境内资产，境内外汇市场供求趋于改善 [5] 人民币汇率后市走势 美元指数走势 - 面临多空交织因素，可能不再单边下行，也缺乏大幅反弹动力；不利因素有关税对通胀影响滞后，下半年美国通胀有回升压力，延迟美联储降息时点，美债收益率高，经济有滞涨风险，特朗普施压降息损害美联储独立性和美元资产储备地位 [8][9] - 有利因素为未看到美国经济实质性走弱，市场已提前定价美欧货币政策分化，欧洲经济结构性问题未解决，做多美元不再拥挤，形成中期下行预期，接下来走势更复杂，由单边下行走向区间震荡 [9] 国内经济基本面 - 下半年宏观政策保持宽松基调，供给端反内卷政策提升工业企业利润，人民币资产回报率提高，从金融渠道支撑汇率；一季度和二季度GDP增速分别为5.4%和5.2%，上半年累计增速5.3%，为全年目标奠定基础 [10] - 上半年经济韧性得益于财政提前发力、外贸保持韧性以及房地产市场逐步止跌回稳；近期有关部门加快推出下半年政策，政策“工具箱”丰富，加强储备适时推出；反内卷政策规范市场秩序，促进价格回升和企业利润改善 [10] - 工业企业利润改善提高人民币资产收益率，上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转过去两年减持态势；人民币资产收益独立，成为全球投资者分散风险和增厚收益配置标的；多家国际投行看好中国，上调资产评级；30%央行表示增配人民币资产，外资增持支撑汇率 [11] 政策方面 - 政策当局有意愿维持汇率平稳运行，2024年贬值时通过沟通预期管理等策略稳定汇率，2025年即期汇率在7.2上方时通过中间价调整使其窄幅波动；当局有丰富逆周期调节经验和政策工具储备，5月以来人民币中间价与在岸、离岸即期汇率基本一致，价格处于合意区间 [12]

金价短期承压因素 - 周一金价跌至近三周最低，主要受美元反弹和美欧贸易协定提振风险情绪影响 [1] - 美元指数自低位回升，受美国核心资本财订单增长及贸易谈判乐观情绪支撑 [1] - 美欧达成框架协议，欧盟将增持超1.3万亿美元美国产品，推高风险偏好并打压黄金 [1] - 美元走强令黄金对非美货币持有者成本上升，Zaner Metals副总裁指出这是金价承压主因 [1] 潜在支撑因素 - 美联储政策保持谨慎，特朗普持续呼吁降息为金价提供潜在支撑 [1] - 美欧贸易协议内部存争议，欧盟内部批评声不断，后续不确定性保留金价反弹空间 [1] - 地缘政治风险仍在，泰国与柬埔寨冲突、加沙停火谈判僵局等事件构成金价底部支撑 [2] - 全球央行持续增持黄金，中国等新兴经济体成为主要买盘力量，为金价构建长期支撑 [2] 本周关键事件与数据 - 美联储FOMC会议受瞩目，市场预期维持利率在4.25%-4.50%不变，关注是否释放降息信号 [2] - 若美联储态度偏鸽将压制美元利多黄金，反之强调"更高更久"立场则金价继续承压 [2] - 本周将公布JOLTS职位空缺、ADP就业数据、美国Q2 GDP初值、PCE核心通胀及非农就业报告等 [6] 市场情绪与技术面 - Kitco调查显示专业分析师对金价分歧明显，14%看涨、36%看跌、50%认为横盘整理 [4] - 散户投资者情绪偏乐观，66%预期金价上涨，显示对长期趋势仍有信心 [4] - 黄金技术面处于关键节点，测试7月初上升趋势线及3319–3325美元支撑区 [6] - 若支撑有效短线或反弹至3368–3374美元，若跌破可能下探3255–3261美元次级支撑 [6] 综合展望 - 金价短期承压于美元反弹与风险偏好，但中长期受央行买盘、地缘风险及宽松预期支撑 [7] - 本周金价或在3300–3400美元区间震荡，方向选择取决于美联储政策信号与经济数据表现 [7]

美元指数走势 - 美元指数从97.46暴涨至98.66，周二延续涨势至99.03，逼近100整数关口 [1] - 美元指数日线级别呈现W型底部结构，左肩97.57、右肩97.08，7月1日最低点96.34形成头肩底中部结构 [4] - 当前K线突破右肩高点，若收盘保持阳线则涨势延续概率高，阻力位分别为99.39、100、101.95 [4] 外汇与贵金属市场影响 - 黄金从3438美元跌至3301美元，欧元从1.1769跌至1.1525，受美元指数上涨影响剧烈贬值 [1] - 日元等其他货币亦受美元升值压力，但黄金和欧元贬值幅度最为显著 [1] 国际贸易协议影响 - 英国、日本、欧盟等主要经济体与美国达成贸易协议，协议内容有利于美国 [1] - 美国通过关税收入弥补财政赤字，并获额外对美投资（日本5500亿美元、欧盟6000亿美元） [1] - 特朗普关税政策虽对全球经济不利，但短期内提振美国经济，美元指数与美股同步创新高 [1] 美联储利率政策预期 - 美联储7月利率决议预计维持基准利率4.25%～4.5%不变，高利率支撑美元吸引力 [2] - 特朗普施压美联储降息，希望基准利率从4.5%降至1%，若美联储坚持不降息，鲍威尔或提前离职 [2] - 市场预期美联储下半年迅速降息概率高，构成美元指数潜在利空 [2]

贵金属市场 - 国际金价周一震荡收跌，开盘报3317.11美元/盎司，最高3345.35美元/盎司，最低3301.47美元/盎司，最终报收3314.18美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货报3314.00美元/盎司，国内上金所AU99.99收盘价771.80元/克，上期所黄金主力合约774.78元/克 [9] - SPDR黄金ETF持仓量减少至956.23吨 [9] 汇率市场 - 在岸人民币对美元收盘报7.1729，较上一交易日下跌50个基点，中间价报7.1467，调贬48个基点 [1] - 美元指数大幅上涨1.02%至98.6694，受欧元下跌及美欧贸易协议影响 [2][15] 央行操作与利率 - 央行单日净投放3251亿元，开展4958亿元7天逆回购操作，到期1707亿元 [2][10] - Shibor隔夜利率报1.467%，7天期1.596%，1个月期1.549%，3个月期1.56% [12] - 10年期美债收益率报4.42%，中债收益率报1.71% [14] 贸易政策与宏观事件 - 美国计划对药品征收15-20%关税，美欧贸易协议框架已定但酒类细节待商榷 [2][17] - 欧盟7500亿美元能源采购和6000亿美元投资承诺可能推高欧洲能源成本并加速资本外流 [2][17] 权益市场 - 美股三大指数分化，道指跌0.14%，标普500涨0.02%，纳指涨0.33% [16] - A股上证综指涨0.12%，深证成指涨0.44% [16]