市场表现 - 18日早盘算力与应用板块集体活跃 创业板人工智能指数上涨超2%刷新新高 其中锐捷网络领涨超13% 中际旭创涨超5% 协创数据 光库科技等多股涨超4% [1] - AI应用端华策影视大涨超18%冲击涨停 芒果超媒涨超16% 润和软件 中文在线等跟涨超5% [1] - 创业板人工智能ETF(159363)场内价格涨超3%刷新上市高点 实时成交额超1亿元 资金净申购2000万份 [1] 行业动态 - 全球AI基建迎万亿级利好 光模块为核心的海外算力链获新机遇 OpenAI CEO计划投入数万亿美元建设AI基础设施 [3] - 算力板块呈现宏观 中观 微观三维共振 海内外CSP巨头资本开支明显向AI算力倾斜 光通信及液冷等基础设施受关注 [3] - 2025年下半年AI主线创新加速 带动产业链上下游落地提速 景气创新方向频出 建议重点布局AI应用及算力板块 [3] 指数表现 - 创业板人工智能指数年内累计上涨超40% 显著跑赢CS人工智(26.17%)和科创AI(28.09%)等同类指数 [4] - 该指数2020-2024年年度涨跌幅分别为20.1% 17.57% -34.52% 47.83% 38.44% 成份股构成会适时调整 [4][5] 产品聚焦 - 创业板人工智能ETF(159363)规模超22亿元创上市新高 近1个月日均成交超2.5亿元 在同类6只ETF中流动性第一 [5] - 该ETF约70%仓位布局算力 30%布局AI应用 光模块龙头持仓占比超41% 高效捕捉AI主题行情 [5]

数据中心，如今正以前所未有的速度和规模，成为驱动全球经济和社会发展的核心引擎。如果说过去的PC、智能手机时代定义 了半导体产业的黄金十年，那么以人工智能（AI）、云计算和超大规模基础设施为核心驱动力的数据中心，正在开启一个全新 的"芯"纪元。 这不是一场渐进式的演变，而是一次颠覆性的变革。数据中心对芯片的需求，正从简单的处理器和内存，迅速演变为一个涵盖 计算、存储、互连和供电等全方位的复杂生态系统。这股强大的需求浪潮，正在以前所未有的速度，将数据中心半导体市场推 向一个万亿美元级的庞大体量。 AI狂潮：数据中心的"军备竞赛" 人工智能，特别是生成式AI的爆发，是这场变革最强大的催化剂。根据行业预测，AI相关的资本支出已经超越了非AI支出，占 据了数据中心投资的近75%。到2025年，这一数字预计将超过4500亿美元。人工智能服务器正在快速增长，占计算服务器总量 的比例已从 2020 年的几个百分点上升到 2024 年的 10% 以上。 在基础模型训练、推理和定制芯片创新的推动下，全球科技巨头正陷入一场激烈的"算力军备竞赛"。微软、谷歌、Meta等头部 玩家每年投入数百亿美元，而中小企业也在快速跟进，因为他们深 ...

市场表现 - 沪指涨0.83%报3696.77点 深证成指涨1.6%报11634.67点 创业板指涨2.61%报2534.22点 北证50指数涨逾3% [1] - 沪深北三市合计成交22732亿元 券商板块大幅拉升 半导体 有色 汽车 化工 保险 地产等板块均上扬 [1] - 液冷服务器 PCB概念 新型电池 光刻机概念等活跃 市场正在经历"健康牛" 机构开户热情增长 权益基金新发有望继续改善 [1] AI算力投资 - 马斯克旗下xAI宣布Grok 4向全球用户免费开放 苹果iOS 26系统将集成OpenAI的GPT-5模型 [2] - AI大模型用户渗透率仍较低 大模型发展处于中初级阶段 算力投资方兴未艾 资本开支会随大模型收入增长而增长 [2] - 算力基础设施产业链中 北美链和国产链都值得关注 [2] 光模块产业 - AI数据中心客户倾向选择更大带宽网络硬件 800G光模块2023年和2024年出货量大幅增长 [3] - 1.6T光模块有望加速应用 2025年开始出货 2026年有望放量 产业链迎来量价齐升景气周期 [3] - AI训练组网向胖树架构转变 交换机和光模块数量大幅提升 对光模块速率要求更高 [3] 银行业 - 二季度银行业息差降幅收窄 资产质量平稳 业绩增速改善 年内后续季度逐季改善趋势有望延续 [4] - 银行板块估值修复到1倍净资产以上 修复空间仍存 绝对收益仍可期待 [4] 政策动态 - 国家发展改革委加快组建国家创业投资引导基金 引导社会资本投早 投小 投长期 投硬科技 [5][6] - 美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税范围 将数百种衍生产品纳入加征关税清单 [8] 公司动态 - 中国神华拟通过发行A股及支付现金方式购买国家能源集团及西部能源持有的多项资产 [9] - 中国平安举牌中国人寿H股 持股达5.04% 同时持有中国太保H股股份达5.04% [10] AI基建 - OpenAI计划投入数万亿美元用于AI基础设施建设 已同意从甲骨文租赁45亿瓦算力资源 年价值约300亿美元 [7]

市场表现 - 上证科创板人工智能指数(950180)上涨1.82%，成分股石头科技上涨8.59%，寒武纪上涨3.69%，凌云光上涨2.87%，天准科技、晶晨股份等跟涨 [2] - 科创AIETF(588790)上涨1.64%，最新价报0.68元，近1周累计上涨6.35%，涨幅排名可比基金第一 [2] - 科创AIETF近1周日均成交5.14亿元，排名可比基金第一，盘中换手0.14%，成交958.64万元 [2] 政策与行业动态 - 国资央企加速布局人工智能赛道，中国移动、国家能源集团等企业在技术研发、场景应用及收入规模上取得进展，中央企业已布局16个重点行业800余个场景 [2] - 广州、深圳、浙江等地国资企业开放AI场景：广州首批发布60个市属国企应用场景，备案大模型33款，产业基金规模超700亿元；深圳首批开放100个场景；浙江发布首批26个"人工智能+"场景，涵盖8大领域 [3] - 央企AI落地重点行业为钢铁、船舶、能源、海运、公共轨道交通等，AI赋能新型工业化，如工业质检、能耗优化等，预计未来一两年会提速 [3] 公司动态 - 中国移动上半年人工智能相关收入达"几十亿元量级"，总智算规模达61.3EFLOPS，AI+项目签约1485个，下半年投资力度将进一步增强 [3] - 国产算力及GPU厂商需求旺盛，本地部署方式推动国产算力出货量增长，端侧AI芯片已达国际同等水平，有望带动上游推理芯片上行 [4] ETF数据 - 科创AIETF近2周规模增长6.22亿元，新增规模位居可比基金第一 [5] - 科创AIETF近2周份额增长4.71亿份，新增份额位居可比基金第一 [6] - 近10个交易日内有6日资金净流入，合计3.89亿元，日均净流入3886.77万元，本月融资净买额达2418.81万元，融资余额7.99亿元 [6] - 科创AIETF近6月净值上涨8.92%，居可比基金第一，自成立以来最高单月回报15.59%，最长连涨涨幅26.17%，月盈利概率60.15%，持有6个月盈利概率100% [6] - 科创AIETF近3个月超越基准年化收益2.39%，排名可比基金前2/6 [6] - 科创AIETF近1个月夏普比率1.31 [7] - 科创AIETF成立以来相对基准回撤0.40% [8] - 科创AIETF管理费率0.50%，托管费率0.10%，跟踪误差0.008%，跟踪精度最高 [9] 指数与权重股 - 上证科创板人工智能指数选取30只市值较大的为人工智能提供基础资源、技术及应用支持的科创板上市公司证券 [9] - 截至2025年7月31日，前十大权重股为寒武纪、金山办公、澜起科技、石头科技、芯原股份、恒玄科技、晶晨股份、道通科技、复旦微电、乐鑫科技，合计占比67.36% [9]

核心观点 - 沪深三大指数在增量资金和市场情绪推动下仍有惯性上冲潜力，沪指一度站上3700点关口，深成指与创业板指表现强劲[1][4][17] - 市场呈现金融与科技龙头轮动领涨格局，两市成交额连续3天超过2万亿元，其中周五成交额达22446亿元（沪指9606.25亿，深指12839.87亿，创业板6601.70亿）[1][5][17] - 3700点上方存在四大隐忧：技术压力（历史密集成交区）、量能隐忧（需持续放量）、资金博弈（套牢盘与获利盘压力）、业绩验证期（中报披露窗口）[1][18][19] A股市场表现 指数表现 - 上周五收盘数据：上证指数报3696.77点（+0.83%），深证成指报11634.67点（+1.60%），创业板指报2534.22点（+2.61%），科创50指报1101.29点（+1.43%）[5] - 周涨幅：沪指1.70%，深证成指4.55%，创业板8.58%，科创50指数5.53%[6] 板块轮动 - 领涨板块：玻璃玻纤（+5.2%）、电源设备（+4.8%）、电子化学品（+4.3%）、证券（+3.9%）、风电设备（+3.7%）[4] - 领涨概念：PEEK材料（+7.5%）、液冷概念（+6.2%）、PCB（+5.8%）、第四代半导体（+5.3%）[4] - 调整板块：银行（-1.2%）受保险资金入市政策影响[4][15] 重点行业分析 科技成长主线 1. **半导体** - 国家大基金三期成立推动产业链升级，全球半导体市场预计2025年增长超15%，国产替代趋势从设计延伸至设备领域[9] - 上周表现：周二AI芯片/光刻机概念大涨，周三/周五继续领涨，2023年全年涨幅10.10%[9] 2. **机器人** - 人形机器人进入量产阶段，PEEK材料因轻量化需求大涨（周涨幅60%），政策支持"十四五"行业年均营收增速超20%[7][11] - 核心驱动：AI应用载体+政府工作报告强调科技自立[11] 3. **数字经济** - 中长期主线明确，2025年数字经济核心产业目标占GDP10%，关注数字产业化（5G/AI/区块链）与产业数字化（车联网/数字政务）[16] - 上周数字哨兵/数字货币概念活跃，2024年9月后连续表现[16] 新能源赛道 - 锂矿受供应收紧预期刺激（碳酸锂期货涨停至8万元/吨），光伏设备/钙钛矿电池领涨，政策推动固态电池标准研制[12][13] - 全球"双碳"目标持续，光伏供给侧改革力度加大[13] 金融主线 1. **券商** - 政策驱动（科创板改革深化+行业整合加速），头部券商受益于流动性宽松（央行降准）和并购事件催化[8] - 上周表现：周三带领大盘突破3674点，周五继续大涨[8] 2. **保险** - 负债端利好（人身险利率从2.5%降至2%），资产端受益银行股上涨及稳定分红[15] 操作建议 - 配置方向：轻指数重个股，聚焦业绩确定的科技成长（半导体/机器人）与券商[2][18] - 策略：逢低关注不追高，对涨幅过大且缺乏基本面标的防范回调风险[2][19]

战略合作 - 361度全资附属公司与斯坦德机器人签订战略合作协议，聚焦机器人穿戴装备及智能材料研发[1] - 合作领域包括机器人穿用的服装、鞋类、配饰及具身智能机器人材料[1] - 公司将利用国际市场资源助力斯坦德全球销售具身智能机器人，并计划将其引入全球零售门店[6] 市场反应 - 公告发布后股价高开6.39%至6.33港元，总市值达131亿港元[4] - 当日成交量43.10万股，成交额272.82万港元，市盈率(TTM)为9.97倍[5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入57.05亿元（同比+11%），净利润8.58亿元（同比+8.6%）[8] - 毛利率41.5%（同比+0.3pct），经营溢利11.37亿元（同比+7.2%）[9] - 中国内地门店5669家，单店平均面积156平方米，76%位于三线及以下城市[9] 业务布局 - 国际化销售网点1357个，覆盖美洲、欧洲及"一带一路"市场[9] - 超品店累计49家，强化全品类消费体验[10] - 合作将融入智慧仓储、物流及零售场景，推动前后端智能化[6] 合作方背景 - 斯坦德为全球第五大工业智能移动机器人解决方案提供商[7] - 其创始人王永锟曾入选福布斯中国Under30精英榜[7] - 斯坦德已向港交所提交上市申请，中信证券及国泰君安国际为保荐人[7]

【导读】 361 度联手斯坦德机器人，加码机器人穿戴装备及智能材料研发 中国基金报记者 晨曦 知名国民品牌 361 度，又有大消息！ 8 月 18 日早间， 361 度发布公告称， 2025 年 8 月 17 日，公司一家全资附属公司三六一 度（厦门）体育科技有限公司与斯坦德机器人（无锡）股份有限公司（以下简称斯坦德）订 立战略合作协议。 361 度表示，该次合作旨在利用双方各自的优势及资源，在机器人穿用的服装、鞋类、配饰 等装备及具身智能机器人材料领域建立战略合作关系。 8 月 18 日上午， 361 度高开 6.39% ，股价报 6.33 港元 / 股，总市值为 131 亿港元。 | 361度(HK:01361) 港股通 可卖空 | | | | | | | 加自选 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | HK$6.33 +0.38 +6.39% [○实时情 | | | | | | 集合竞价 08-18 09:20:01 北京时间 | 1.10 万球友关注 | | | 最高: 6.33 | | 今开: 6.33 | | 成交 ...

合作内容 - 360集团与常州市钟楼区政府签署合作协议，围绕智能网联汽车安全、人工智能产业、低空经济等领域展开合作，共建协同发展基地 [1] - 360集团将在钟楼区设立车联网安全业务总部，合作共建国家级车联网安全检测中心、常州人工智能营销与安全运营中心、常州低空安全监管与服务中心 [1] 地方政府表态 - 常州市市长表示常州积极推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合发展，希望360集团紧密结合常州在人工智能及工业互联网、能源互联网、汽车互联网等领域的安全发展需求 [1] - 常州市将全面做好服务保障，携手实现互利共赢 [1] 公司战略布局 - 360集团介绍了在网络安全服务、AI赋能产业升级、智能体应用等方面的探索和布局 [1] - 公司认为常州营商环境好、产业基础扎实，孕育了一批实力雄厚的隐形冠军企业，希望深挖合作潜力、共谋发展机遇 [1] 行业影响 - 业内人士认为此次合作是企业技术优势与地方产业基础的深度融合，是"产业赋能"与"城市活力"的双向奔赴 [2] - 合作项目将进一步推动常州智能网联汽车产业升级，为长三角数字经济高质量发展树立安全与创新协同的典范 [2]

测绘无人机行业核心观点 - 测绘无人机凭借高效、精准、灵活的特点，应用领域从传统国土测绘、城市规划拓展至农业、林业、交通及灾害应急等多元化场景，市场需求持续增长 [1][9] - 2024年中国测绘无人机需求量达10.3万套，市场规模70.39亿元，其中整机占比17.1%，配套（模块/软件/仪器等）占比82.9% [1][9] - 行业头部企业包括大疆、华测导航、纵横股份等，技术竞争集中于高精度定位、垂直起降、AI集成等领域 [10][12] - 政策环境持续优化，2024年国家及地方出台超10项政策支持无人机在低空经济、农业、应急等场景的应用 [4][6] - 未来技术趋势聚焦AI自主测绘、多传感器集成及实时地理信息更新 [17] 行业分类与技术特点 - **地形测绘无人机**：搭载光学相机/激光雷达，生成DEM/DOM等地形成果，适用于地形地貌扫描 [3] - **摄影测量无人机**：通过重叠影像拍摄生成三维模型/DSM，依赖专业摄影测量软件处理 [3] - **倾斜摄影无人机**：多角度（垂直+四向）拍摄，真实还原地物三维形态，适用于城市建模 [3] 政策支持方向 - **技术升级**：工信部2024年3月《通用航空装备创新应用实施方案》推动无人机适航取证及全域应急救援覆盖 [6] - **标准制定**：市场监管总局2024年3月政策要求制定物流无人机、飞行试验等标准，促进低空经济发展 [6] - **行业应用**：农业农村部2024年12月推广无人机追肥等智能农业装备，矿山安监局2024年4月要求无人机监测矿山安全 [6] 产业链结构 - **上游**：金属/复合材料（钢材、碳纤维）、传感器（激光雷达、摄像头）、零部件（电池、导航系统） [7] - **下游**：地理测绘（地形图/三维模型）、工程监测、农林资源调查、灾害评估等，地理测绘为核心应用 [7] 竞争格局与企业分析 - **大疆创新**：全球龙头，产品覆盖精灵4 RTK、经纬M300 RTK等，技术优势为厘米级免像控精度及软硬件一体化 [12][13] - **华测导航**：2024年营收32.51亿元，43.8%来自资源与公共事业，AA10激光航测系统可实现植被穿透，减少85%外业工作量 [12][15] - **纵横股份**：国内工业无人机领先企业，CT-10C系统支持垂直起降免像控技术，外业时间减少80% [12] 技术发展趋势 - **智能化**：AI算法优化测绘路径，自动识别地物特征并生成三维模型 [17] - **集成化**：多传感器（激光雷达+相机+气象设备）同步采集，提升数据丰富度 [17] - **实时化**：动态更新地理信息，支持应急响应与城市规划决策 [17]

晨 会 纪 要 [2025]第 151 号 主 题：对近期重要经济金融新闻、行业事件、公司公告等进行点评 参会人员：曹旭特 仇华 许雯 王攀 蒋栋 张德燕 轩鹏程 文正平 李杰 王文瑞 张智珑 郭怡萍 何超 李育文 李正威 别璐莎 邢维洁 孙菲 马丽明 贺钰偲 汪炜 聂孟依 顾华昊 整理记录：郭怡萍 研究所今日晨会要点如下: 一、宏观策略 1.1 宏观政策（仇华） 宏观数据方面，7 月固定资产投资完成额累计同比增速继续下滑 据 Wind 数据，2025.08.11-2025.08.15 日期间公布的宏观数据主要有：固定资产投资完 成额、M1、M2、工业增加值和社会消费品零售总额等。 固定资产投资方面，前 7 月累计同比增速已下滑至 1.60%，且基建投资、制造业投资和 房地产开发投资完成额累计同比增速均处于持续下行状态。其中，前 7 月基础设施建设投资 完成额累计同比增速 7.29%，虽绝对值依然处于相对较高水平，但其是自 2025 年 3 月份最 高的 11.50%，连续下滑了 4 个月后的结果；制造业投资完成额 7 月的累计同比增速 6.20%， 也是自 2025 年最高的 3 月份的 9.10%，持续下 ...