英国首相斯塔默警惕美国可能袭击伊朗 - 英国首相斯塔默要求内阁警惕美国可能对伊朗发动袭击 [1] - 斯塔默24小时前还坚称特朗普没有表示将"卷入这场冲突" [1] - 英国官员表示局势"严重而动荡" [1] - 首相团队讨论了特朗普是否可能寻求从迪戈加西亚的美英联合空军基地打击伊朗核设施 [1] - 英国一直置身于以伊战争之外 并决心不做任何可能导致英国驻德黑兰大使馆关闭的事情 [1] - 该大使馆是西方在中东的一个重要外交据点 [1] - 斯塔默在白厅紧急委员会会议上讨论了美国袭击伊朗的可能性 [1] - 与会者包括高级内阁部长 军方首脑 情报部门负责人和美国大使彼得·曼德尔森 [1]

美股市场动态 - 美股三大指数上涨，道指涨超100点，纳指涨约0.52%，标普500指数涨约0.35% [2] - 市场倾向于忽视地缘政治风险，历史经验表明这是当前市场上涨的驱动因素 [3] - 美联储利率决议即将公布，市场普遍预期维持利率不变，关注点集中在鲍威尔会后言论 [3] 美联储利率政策 - 交易员押注今年将有不到两次降息，首次降息预期在10月 [4] - 美联储可能连续第四次维持利率不变，部分官员预测今年两次降息，但"点阵图"可能仅显示一次 [4] - 美联储当前联邦基金利率目标区间为4.25%~4.50% [8] 特朗普对美联储的批评 - 特朗普称鲍威尔"愚蠢"，怀疑美联储不会降息，并认为利率应比当前低至少2个百分点 [6][8] - 特朗普指责美联储高利率政策导致美国多支付"数千亿美元"融资成本 [11] - 特朗普计划提名新的美联储主席接替鲍威尔，后者任期将于2026年5月届满 [13] 中东局势与伊朗冲突 - 特朗普鼓励以色列总理内塔尼亚胡继续推进对伊朗的军事行动，并称每天与其通话 [15][16] - 伊朗最高领袖哈梅内伊警告美国军事干预将导致"不可挽回的损失"，并强调伊朗不会投降 [24] - 第三艘美国航母"福特"号即将部署至靠近以色列的区域，展示军事威慑力 [25][26] 特朗普对伊朗的立场 - 特朗普称伊朗已错过谈判机会，暗示冲突可能即将结束 [22][23] - 特朗普回应哈梅内伊的"绝不投降"言论，称"祝你好运" [19] - 特朗普对是否军事干预伊朗含糊其辞，称"可能会做，也可能不会" [21]

美元走势分析 - 美元指数逆势上涨0 64%至98 8点 尽管美国5月零售销售数据疲软[1] - 市场驱动因素从经济基本面转向地缘政治风险和货币政策预期[1] - 美元重新获得避险属性 因中东局势升温导致全球风险情绪恶化[3] 美联储政策影响 - 市场聚焦美联储政策会议 关注鲍威尔关于利率路径的表态[3] - 若释放降息信号美元可能承压 若强调"长期高利率"则美元有上行动力[3] - 美元上涨主要依赖地缘避险需求与政策前瞻不确定性 非经济数据支撑[4] 主要货币对表现 - 欧元兑美元下跌0 68%至1 1481美元 受欧元区经济数据不及预期影响[3] - 英镑兑美元下跌1 08%至1 3430美元 市场担忧英国经济复苏乏力[3] - 美元兑日元上涨0 4%至145 32日元 因日本央行鸽派信号[4] - 澳元兑美元下跌0 8%至0 6474美元 反映全球避险偏好增强[4] 后市展望 - 美联储鹰派立场可能延续美元涨势[4] - 英国央行和瑞典央行政策走向将影响欧系货币表现[4] - 美元短线或维持强势 但需关注美联储未来态度变化[4]

报告行业投资评级 - 石油化工行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 中东地缘政治局势升级，短期内油价有望震荡上行，中长期全球地缘政治不确定性仍存，原油供需格局仍具备景气基础，长期看好“三桶油”及油服板块 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油供需情况 - IEA预计2025年全球原油需求增长72万桶/日，2026年增长74万桶/日，25、26年预测值较上月下调2万桶/日，主要因2025Q2美国和中国石油需求疲软，且中长期石油需求受全球经济前景严峻和清洁能源技术应用抑制 [1] - IEA上调2025年全球原油供给预测，预计2025年全球石油供应量将增加180万桶/日，达到1.049亿桶/日，其中非OPEC+国家增产140万桶/日，OPEC+增产40万桶/日 [1] 地缘政治对油价的影响 - 欧盟拟在2027年底前逐步停止进口俄罗斯的天然气和石油，预计俄乌冲突导致的地缘政治风险溢价及对俄制裁导致的俄罗斯能源运输问题将持续为油价提供支撑 [2] - 伊以冲突存在升级可能，若美国参与将使冲突继续升级，市场对伊朗原油制裁、霍尔木兹海峡封锁等能源方面的担忧未消除，油价有望在地缘政治前景的不确定性影响下震荡上行 [3] 投资建议 - 建议关注“三桶油”（中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）） [4] - 关注“三桶油”下属油服工程企业（中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）） [4] - 关注原油运输龙头（中远海能、招商轮船） [4]

山金期货贵金属策略报告 更新时间：2025年06月18日16时59分 投资咨询系列报告 今日贵金属金弱银强，沪金主力收跌0.21%，沪银主力收涨2.35%。①核心逻辑，短期以色列和伊朗冲突升级，经济衰退地缘异动 风险仍存；美国经济滞涨风险增加，美联储对降息维持谨慎态度。②避险属性方面，中东地缘异动，伊朗敦促特朗普迫使以色列停 战。中美元首通话，磋商进展顺利，达成贸易框架。③货币属性方面，最新美国5月零售销售和制造业产出疲软。美国6月消费者 信心出现六个月来首次好转，但家庭仍对经济发展轨迹感到担忧。美国最新通胀数据仍保持温和。目前市场预期美联储下次降息至 9月，预期25年总降息空间跌至50基点左右。美元指数和美债收益率震荡偏弱；④商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币 升值利空国内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏多金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行。⑥凌晨有美联储决议，预期维持利率不 变，新点阵图或对后期提供指引，建议投资者提前做好风险管理。 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。 表1 黄金相关数据： | 数据类别 | 指标 | 单位 | 最新 | 较上日 | | 较上周/前值 ...

国际油价上涨 - 伊朗以色列冲突持续升级导致国际油价大幅上涨 WTI7月原油即期合约收盘上涨至74 84美元/桶涨幅4 28% 布伦特8月原油即期合约收盘上涨至76 45美元/桶涨幅4 40% [2][3] - 6月13日至6月17日 WTI7月原油即期合约上涨近7美元/桶涨幅约10% 布伦特8月原油即期合约上涨超7美元/桶涨幅超10% [3] - 若美国介入冲突 美原油可能涨至80美元/桶以上 否则维持75美元/桶附近波动 [4] 化工品价格波动 - 原油价格上涨带动丙烯、纯苯、苯乙烯、甲醇等化工品价格上行 山东丙烯市场收盘价6410—6460元/吨涨幅1 02% PX主力期货合约涨幅3 48% 纯苯环比涨幅4 1% 苯乙烯EB07主力合约环比涨3 42% [5] - 太仓甲醇现货收于2670—2680元/吨较上周五上涨192 5元/吨涨幅7 75% 因伊朗占中国甲醇进口71% 中东局势影响供应 [5] - 甲醇短期价格受地缘冲突支撑但终端需求偏弱压制涨幅 中长期或稳中回落 [5] 能源化工股表现 - 山东墨龙、准油股份、贝肯能源和金牛化工收获四连板涨幅接近50% 通源石油四个交易日累计涨幅75 36% [6] - 油气装备股受资金青睐因油价高位或推动石油开采资本支出增长 带动上游设备公司业绩提升 [7] - 通源石油澄清主营业务为射孔业务且以北美为主 伊以冲突对公司业务无直接影响 [7] 公司经营状况 - 准油股份2022年至2025年一季度持续亏损 因油价下跌导致客户需求减少且成品油价格上涨增加经营成本 [8] - 金牛化工公告称甲醇产能20万吨/年 近期销售价格无较大变化 市场供给充足且下游需求未发生重大变化 [10]

黄金价格走势 - 伦敦金现货价格稳定在3383美元/盎司 纽约商品交易所黄金期货主力合约报3401美元/盎司 延续自6月初突破3360美元后的震荡上行态势 [1] - 金价受到"去美元化"进程的结构性支撑 以及美联储政策转向预期与地缘风险升级的短期驱动 [1] 央行购金与外汇储备 - 2025年一季度全球央行黄金净购买量达244吨 中国连续7个月增持黄金储备至7383万盎司 [3] - 黄金占中国外汇储备比例升至20% 超越欧元成为第二大储备资产 [3] - 3250-3300美元区间形成密集买盘支撑 构成中期防御枢纽 [3] 美联储政策影响 - 市场押注美联储9月启动首次降息的概率超过70% 若释放明确宽松信号 美元指数可能跌破100关口 触发黄金突破3400美元关键阻力位 [4] - 需警惕非农数据超预期(当前市场预期新增就业17.7万人)导致政策转向推迟的风险 若美联储维持鹰派立场 金价可能回调至3250美元支撑区 [4] 地缘政治风险 - 中东局势升级 伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡 布伦特原油价格一度突破75美元/桶 推动黄金避险需求激增 [4] - 历史数据显示 地缘风险指数每上升10点 金价平均上涨2.3% 若冲突扩大至石油运输要道 可能触发金价单日暴涨5%的极端行情 [4] - 俄乌冲突停火谈判破裂风险与台海局势不确定性 进一步强化黄金避险属性 [4] 技术面与资金面 - 伦敦金现货在3250美元(2024年12月低点)与3360美元(2025年5月高点)之间形成宽幅震荡区间 若站稳3400美元 量度涨幅指向3450-3500美元 [5] - COMEX黄金非商业净多仓占比维持28%高位 但国内期货空头逆势增仓1.5% 内外盘分歧加剧波动 [6] - 伦敦金现货4小时成交量萎缩15% 显示市场在关键价位前趋于谨慎 [6]

| 国技期货 | | 能源 日报 2025年06月18日 | | --- | --- | --- | | | 操作评级 | | | 原油 | ★☆☆ | 高明宇 首席分析师 | | 燃料油 | ★☆☆ | F0302201 Z0012038 | | 低硫燃料油 ★☆☆ | | 李祖智 中级分析师 | | 沥青 | ★☆☆ | F3063857 Z0016599 | | 液化石油气 ★☆☆ | | | | | | 王盈敏 中级分析师 | | | | F3066912 Z0016785 | | | | 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn | 【原油】 中东地缘冲突仍在发酵，伊朗PQ生产与出口风险仍然不低、国际市场维持偏强运行。目前国内化工需求虽有回升， 关注进口成本走高后毛利回落的压力。月中到岸量和炼厂气外放约维持增长，苦地缘风险缓释,供给压力会带来较 强下行驱动。基本面仍有一定宽松压力,原油强势和政治风险支撑下盘面维持震荡偏强。 亚盘时段国际油价小幅回落,国内SC原油期货太幅上涨6.17%。伊以冲突仍在持续,且美国直接接入的可能性增 加，在美伊重返谈判桌前中东供应 ...

地缘政治下的英国股市优势 - 英国股市凭借对能源公司和传统防御性股票的高度敞口，可能成为抵御地缘政治紧张局势升级的避风港 [1] - 近期以伊冲突导致油价跳涨约10%，进一步强化能源板块的吸引力 [1] - 瑞士和英国股市在地缘政治升级中往往跑赢同行，历史表现支持这一结论 [1] 英国股市的结构性特征 - 壳牌和英国石油两大石油巨头占富时100指数约10%的权重，凸显能源板块主导地位 [1] - 富时100指数上周创收盘历史新高，今年迄今上涨约7%，与欧洲大陆市场涨势同步 [1] - 英国股市在大型制药和消费品制造等防御性板块拥有重要敞口，增强市场抗跌属性 [4] 分析师观点与市场验证 - 花旗策略师Beata Manthey团队认为地缘政治风险上升将利好欧洲能源及防御性板块 [1] - Manthey去年准确预测欧洲股市跑赢其他地区，其英国股市看好观点具备历史成功记录支撑 [4]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“优于大市”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是河南省黄金采选冶领军企业，2024 年产矿产金 5.2 吨，占国内金矿产量 1.37%，营收中，金锭业务收入占税前收入的 96.8% [1] - 美元信用边际走弱、央行购金及地缘风险等因素影响，金价有望继续保持强势 [1] - 公司拥有五大矿山基地和一个冶炼加工企业，近年来采矿业务净利率稳定增长，2024 年净利率为 43.1% [2] - 公司核心矿区资源禀赋好，平均金资源品位高，现有矿山在 5 年内将保持每年 10%以上的产量增速 [2] - 预计 2025 - 27 年归母净利润 15.5/16.5/17.6 亿元（+122%/6%/7%），EPS 分别为 1.20/1.28/1.37 元，合理估值 12.9 - 14.6 港元，相对目前股价有 25% - 42%溢价 [3] 根据相关目录分别进行总结 扎根河南的黄金矿企 - 公司成立于 2002 年 9 月，经多次收购和股权变更，目前控股股东为深圳杰思伟业 [14][15][19] - 公司是综合黄金企业，主要从事黄金开采、冶炼及精炼，2024 年实现营业收入 118.7 亿元，同比增长 12.7%；净利实现五连涨 [23] 金价有望继续保持强势 - 美元信用承压，美元在全球外汇储备占比降至 60%以下，年初至今美元指数已下跌 9.1%，不改下降趋势 [31] - 全球央行购金量连续 3 年超过 1000 吨，远超 2010 - 2021 年平均水平，对金价形成中长期推力 [35] - 俄乌冲突和中东局势持续扰动市场情绪，黄金受多重因素影响有望继续保持强势 [1][38] 公司坐拥高品位金矿，产量存增长预期 - 公司矿山资源分布广泛，拥有 37 个采矿权及勘探权，总探采面积达 216.04 平方公里，截至 2024 年底，总黄金储备资源量约 131.81 吨 [45] - 公司平均金品位高达 5.56 克/吨，属于高品位金矿，可媲美全球前 50 座最大金矿的平均品位 [47] - 公司矿山产能仍未满产，随着扩产扩能及技术改造，现有矿山在 5 年内将保持每年 10%以上的产量增速 [48] 财务分析 - 资本结构及偿债能力：2024 年公司资产负债率 56.2%，有息负债率 43.9%，流动比率 0.99、速动比率 0.45，权益乘数 2.3 [79] - 经营效率：2024 年公司总资产周转率 1.7，存货周转率 6.5，应收账款周转率 55.1，对应周转天数分别为 213/56/55 天，处于行业较好水平 [89] - 盈利能力：2024 年公司毛利率、净利润率分别为 12.3%、5.9%，矿产金业务净利率高达 43.1%，盈利能力领先同业 [92] - 成长性：2021 - 2024 年公司收入复合增速 30.6%，归母净利复合增速 81.1% [97] 盈利预测 - 假设前提：预计 2025 - 2027 年矿山金矿产出逐年增长，黄金价格维持高位，均价为 750 元/克 [101] - 未来 3 年业绩预测：预计 2025 - 2027 年收入分别为 176/194/213 亿元，归属母公司净利润 15.5/16.5/17.6 亿元，利润年增速分别为 122%/6%/7%，每股收益分别为 1.20/1.28/1.37 元 [105] 估值与投资建议 - 估值分析：绝对估值目标股价区间为 11.6 - 14.6 港币/股；相对估值为 12.9 - 16.8 港元/股，综合预计合理估值区间在 12.9 - 14.6 港币之间 [107][110][114] - 投资建议：考虑公司较好的成长性，首次覆盖给予“优于大市”评级 [114]