报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月23日锰硅2601合约报5818，上涨0.41%，现货端内蒙硅锰现货报5580，基本面库存回升较快，产量高位延续小幅回落，库存连续三周回升，成本端原料端进口锰矿石港口库存 -9.3万吨，需求端铁水高位震荡，内蒙古现货利润 -130元/吨，宁夏现货利润 -270元/吨，主流钢招定价5820元/吨，月环比下降180元/吨，日K位于20和60均线上方，操作上震荡运行对待 [2] - 10月23日硅铁2601合约报5574，上涨0.94%，现货端宁夏硅铁现货报5250，上涨10元/吨，宏观面美国政府停摆进入第22天，失业率或临时性上升，供需方面厂家生产多维持常态，交付前期订单，厂家前期套保居多，库存中性水平，兰炭企稳，短期成本有所支撑，内蒙古现货利润 -415元/吨，宁夏现货利润 -330元/吨，9月河钢75B硅铁招标定价5800元/吨，较上轮定价跌230元/吨，日K位于20和60均线上方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5818元/吨，环比 +8元/吨；SF主力合约收盘价5574元/吨，环比 +36元/吨 [2] - SM期货合约持仓量549668手，环比 -8517手；SF期货合约持仓量374830手，环比 -9875手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -60487手，环比 -7204手；硅铁前20名净持仓 -26168手，环比 +294手 [2] - SM5 - 1月合约价差42元/吨，环比 +4元/吨；SF5 - 1月合约价差58元/吨，环比 -2元/吨 [2] - SM仓单45836张，环比 -456张；SF仓单11184张，环比 +173张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5580元/吨，贵州锰硅FeMn68Si18报价5600元/吨，云南锰硅FeMn68Si18报价5600元/吨，环比均无变化；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5300元/吨，青海硅铁FeSi75 - B报价5160元/吨，环比无变化，宁夏硅铁FeSi75 - B报价5250元/吨，环比 +10元/吨 [2] - 锰硅指数均值5640元/吨，环比 -31.9元/吨；SF主力合约基差 -324元/吨，环比 -26元/吨；SM主力合约基差 -238元/吨，环比 -8元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港报价24元/吨度，硅石（98%西北）报价210元/吨，环比均无变化；内蒙古乌海二级冶金焦报价1150元/吨，环比无变化，兰炭（中料神木）报价780元/吨，环比 +20元/吨 [2] - 锰矿港口库存436.4万吨，环比 -9.3万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率43.28%，环比 +0.09%；硅铁企业开工率35.48%，环比 -0.46% [2] - 锰硅供应208810吨，环比 +4585吨；硅铁供应112800吨，环比 -3000吨 [2] - 锰硅厂家库存262500吨，环比 +20000吨；硅铁厂家库存69080吨，环比 +3050吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.93天，环比 +0.95天；硅铁全国钢厂库存15.52天，环比 +0.85天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求121113吨，环比 -960吨；五大钢种硅铁需求19572.52吨，环比 -182.08吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率84.25%，环比无变化；247家钢厂高炉产能利用率90.31%，环比 -0.22% [2] - 粗钢产量7349.01万吨，环比 -387.84万吨 [2] 行业消息 - 特朗普称取消与普京在布达佩斯的会面，美国解除乌克兰用远程导弹关键限制，美国对俄两大石油公司实施制裁，油价盘中大涨4% [2] - 印媒称印度与美国接近达成贸易协议，关税从50%降至15% [2] - 工信部部长李乐成表示我国一些传统动能正在减弱，新动能尚在培育和壮大之中，要靠创新、改革激发发展动力 [2] - 10月22日乌海及棋盘井露天煤矿多数因边坡治理及资源重组等原因停产，近期当地环保检查日趋严格，在产煤矿发运受限，棋盘井安全检查影响显现，部分超产煤矿已暂停生产发运，乌海市场炼焦煤原煤供应缩减，线上竞拍分煤种溢价50 - 235元/吨成交，上游情绪向好，精煤报价亦有上涨计划 [2]

报告行业投资评级 - 铝震荡偏强，氧化铝底部磨盘，铸造铝合金跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 美国政府停摆进入第22天，失业率或临时性上升，政府重新开门后失业率将回落至4.3%，摩根士丹利估计每日75万名联邦雇员被强制休假或“技术性”推高失业率44个基点 [2] - 印度与美国接近达成贸易协议，关税从50%降至15%，印度或同意逐步减少从俄罗斯进口石油换取美方关税让步，协议第一阶段成果预计10 - 11月敲定，目标2030年前将双边贸易额增至5000亿美元 [2] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为0 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价21045，较T - 1涨80，较T - 5涨135，较T - 22涨350，较T - 66涨410；夜盘收盘价21105；成交量132730，较T - 1增24557；持仓量257199，较T - 1增22263 [1] - LME铝3M收盘价2806，较T - 1涨25，较T - 5涨61，较T - 22涨203，较T - 66涨204；成交量40127，较T - 1增20101；注销仓单占比15.93%，较T - 1降0.28%；cash - 3M价差2.61，较T - 1增1.25 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2829，较T - 1涨19，较T - 5涨32，较T - 22降177，较T - 66降116；夜盘收盘价2814；成交量268015，较T - 1增34165；持仓量355935，较T - 1增4721 [1] - 铝合金主力合约收盘价20515，较T - 5涨105；夜盘收盘价20560；成交量3313，较T - 1增92；持仓量12836，较T - 1增26 [1] 现货市场 - 铝锭精废价差206，较T - 1持平，较T - 5降69，较T - 22降17，较T - 66降335；电解铝企业盈亏4887.86，较T - 1增21.55；铝现货进口盈亏 - 2133.36，较T - 1降106.93；铝3M进口盈亏 - 1965.25，较T - 1降117.08；铝板卷出口盈亏21924.07，较T - 1增18668.87 [1] - 国内铝锭社会库存62.00万吨，较T - 1持平，较T - 5降2.20；上期所铝锭仓单6.73万吨，较T - 1降0.21；LME铝锭库存48.25万吨，较T - 1降0.16 [1] - 国内氧化铝平均价2935，较T - 1降5，较T - 5降39，较T - 22降231，较T - 66降186；氧化铝连云港到岸价（美元/吨）341，较T - 1降2；山西氧化铝企业盈亏 - 104，较T - 1降5 [1] - 几内亚进口铝土矿价格（美元/吨）73，较T - 1持平，较T - 5降1，较T - 22降2，较T - 66降2 [1] - 保太ADC12理论利润204，较T - 1增90；保太ADC12 - A00价差 - 380，较T - 1降10 [1] - 陕西离子膜液碱（32%折百）价格2830，较T - 1持平 [1] - 三地库存合计49101，较T - 1增123 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR震荡运行 [2] - 原油有止跌企稳迹象，短期价格有修复迹象 [2] - PTA基本面稍有保暖需求带来的改善，但价格仍将跟随成本运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 2025年10月22日，WTI原油期货结算价58.50美元/桶，涨幅2.20%；布伦特原油期货结算价62.59美元/桶，涨幅2.07% [1] - 石脑油CFR日本现货价551.50美元/吨，涨幅2.13%；异构级二甲苯FOB韩国现货价672.50美元/吨，涨幅0.90% [1] - 对二甲苯PX CFR中国主港现货价798.00美元/吨，涨幅1.83% [1] - CZCE TA主力合约收盘价4482.00元/吨，涨幅1.54%；结算价4458.00元/吨，涨幅1.09% [1] - CZCE TA近月合约收盘价4382.00元/吨，涨幅0.05%；结算价4376.00元/吨，涨幅0.37% [1] - 国内PTA现货价545.00元/吨，涨幅1.30%；CCFEI PTA内盘价格指数4370.00元/吨，涨幅1.04%；外盘价格指数589.00美元/吨，跌幅0.17% [1] - CZCE PX主力合约收盘价6450.00元/吨，涨幅1.86%；结算价6402.00元/吨，涨幅1.27% [1] - CZCE PX近月合约收盘价6410.00元/吨，涨幅1.71%；结算价6410.00元/吨，涨幅1.71% [1] - 国内对二甲苯现货价6224.00元/吨，涨幅0.18%；CFR中国台湾现货价799.00美元/吨，涨幅1.78%；FOB韩国现货价774.00美元/吨，涨幅1.84% [1] - PXN价差246.50美元/吨，涨幅1.16%；PX - MX价差125.50美元/吨，涨幅7.11% [1] - CZCE PR主力合约收盘价5600.00元/吨，涨幅1.19%；结算价5574.00元/吨，涨幅0.91% [1] - CZCE PR近月合约收盘价5706.00元/吨，涨幅0.81%；结算价5706.00元/吨，涨幅0.81% [1] - 华东市场聚酯瓶片市场价5670.00元/吨，涨幅0.71%；华南市场市场价5720.00元/吨，涨幅1.06% [1] - CCFEI涤纶DTY、POY、FDY68D、FDY150D价格指数均无涨跌，涤纶短纤价格指数6310.00元/吨，涨幅0.48% [2] - CCFEI聚酯切片价格指数5530.00元/吨，涨幅0.36%；瓶级切片价格指数5670.00元/吨，涨幅0.71% [2] 开工情况 - 2025年10月22日，聚酯产业链PX开工率84.62%，无涨跌；PTA工厂负荷率76.95%，无涨跌；聚酯工厂负荷率89.38%，无涨跌；瓶片工厂负荷率73.31%，无涨跌；江浙织机负荷率69.13%，无涨跌 [1] 产销情况 - 2025年10月22日，涤纶长丝产销率53.33%，较前值下降32.88%；涤纶短纤产销率107.77%，较前值上升41.19%；聚酯切片产销率141.10%，较前值上升47.57% [1] 装置信息 - 东北一套70万吨PX装置9月18日停车检修，预计检修45天左右 [2] 各品种多空逻辑及小结 - **PX**：原油和供应带来支撑，成本端油市震荡探涨，多套重整装置减停产计划引发供应下滑担忧，需求端有新增产能释放计划，PTA工厂开工未进一步减产，需求端有支撑，PX2601合约以6450元/吨（2.02%）收盘，日内成交量20.45万手 [2] - **PTA**：成本支撑稍有恢复，TA2601合约以4482元/吨（1.63%）收盘，日内成交量74.31万手；周二尾盘涤纶长丝产销火爆、原油行情上涨及华东某PX装置可能减产提振市场，但华东270万吨PTA新装置即将试车、东北220万吨PTA装置即将重启利空供应端，大型装置停车未提振市场，加工费回低位运行，织造订单不稳定，坯布库存压力大，开工率提升缓慢 [2] - **PR**：聚酯瓶片江浙市场主流商谈在5620 - 5720元/吨，较上一交易日上涨30元/吨；PTA及瓶片期货反弹推动瓶片供应端报价上调，下游终端采购维持刚需，市场交投气氛一般；PR2601合约以5600元/吨（1.38%）收盘，日内成交量5.71万手，瓶片行业开工暂稳，市场货源供应充足，下游需求平稳 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油方面，MPOA数据显示前20日产量增长创下近7年新高，盘面受利空打压，不过月末年存预估的利空及下月上旬MPOB报告出台后风险释放，毛棕油期货或获支撑企稳，国内连棕油期货预期测试下方9000元附近支撑，整体维持阶段性看弱观点 [1] - 豆油方面，美豆油9月库存减少、工业用量增加，10月大豆供应充足，多空并存；巴西政府可能无法在2026年3月前提高生物柴油掺混比例，国际豆油工业需求或减少，拖累CBOT豆油；国内贸易商反馈中间商竞争激烈，下游采购有限，月末部分合同到期提货，部分贸易商可能小幅下调基差报价，近期期货市场或维持窄幅震荡调整走势 [1] 白糖 - 9月下半月巴西中南部地区甘蔗入榨量和累计产糖量同比增加，累计糖醇比高于去年同期，受供应预期压力，原糖价格反弹动能有限；随着10月到来，市场关注印度、泰国产量前景，整体产量目前乐观预估，预计原糖价格维持在15 - 16美分/磅波动 [4] - 9月产销数据中性偏弱，库存同比增加，新糖预售价格大幅低于当前市场价格，贸易、终端按需采购，现货市场成交放缓，预计维持震荡偏弱格局 [4] 粕类 - 中美举行新一轮谈判，美豆对未来出口预期改善，美豆反弹，目前压榨数据表现亮眼，美豆支撑较强；巴西新作大豆播种顺利，供应维持增量预期 [6] - 国内大豆月度进口量持续创新高，但近期榨利较差，采购放缓，国内大豆及豆粕库存仍在高位，预计现货价格年内难有起色，但继续往下空间有限，若不采购美豆，M2601合约在2900附近有支撑，需留意到港的不确定性 [6] 生猪 - 近期猪价持续反弹主要源于二次育肥提振，但养殖端出栏积极性较高，市场对远期猪价不乐观，二育持续性有限 [9] - 长期来看，后续出栏量持续增加，四季度生猪供应压力持续释放，猪价难言乐观；目前政策端引导行业去产能，但效果兑现需要时间，预计现货至明年上半年仍有压力 [9] - 盘面操作短期或偏强，现货带动价差走强，但空间预计有限，中长期供应压力难以缓解，前期套利操作LH3 - 7反套持有 [9] 玉米系 - 东北地区降温利于玉米贮藏且有收储支撑，局部惜售渐起但贸易商备货意愿一般，价格暂稳；华北地区局部天气转晴，收割进度较快，深加工到车辆尚可，局部价格上涨；整体价格企稳小增，但随着收割推进卖压仍存，上涨空间受限 [12] - 需求端，深加工和饲料企业较为谨慎，刚需补库，不过饲企及深加工库存已处于相对低位，后续采购意愿将增加；短期玉米上量略缓支撑价格，但供应压力下上方承压，盘面整体保持低位震荡 [12][14] 棉花 - 新疆机采籽棉收购价格坚挺，新棉主流理论成本在13800 - 14400公定不等，郑棉主力合约逢低存在成本支撑，13500 - 13600及以上套保压力或逐步激增 [15] - 下游终端需求疲弱，但纺企棉花库存不高，当前棉价下纺企利润、现金流有所改善，逢低对棉花原料也有需求；短期棉价区间震荡 [15] 鸡蛋 - 在产蛋鸡存栏量维持高位，蛋鸡产蛋率、蛋重回升，鸡蛋供应充足，目前大码、中码鸡蛋供应充足，小码鸡蛋供应紧俏 [19] - 下游贸易商补货积极性提升，走货速度转好，加之气温降低，鸡蛋存储时间延长，下游各环节参市意向提升，需求端转好将拉动鸡蛋价格走高 [19] - 但产地鸡蛋供应充足，供应端或压制蛋价涨幅，预计本周鸡蛋价格小幅上涨后或趋稳观望，但整体仍有压力 [19] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 价格数据 - 10月22日江苏一级豆油现价8510元，较前一日跌100元，跌幅1.16%；期价8238元，跌56元，跌幅0.68%；基差272元，跌44元，跌幅13.92% [1] - 10月22日广东24度棕榈油现价9100元，较前一日跌100元，跌幅1.09%；期价9164元，跌130元，跌幅1.40%；基差 - 64元，涨30元，涨幅31.91%；盘面进口成本9641.9元，跌123.7元，跌幅1.27%；盘面进口利润 - 478元，跌6元，跌幅1.34% [1] - 10月22日江苏三级菜籽油现价10020元，较前一日跌70元，跌幅0.69%；期价9834元，跌30元，跌幅0.30%；基差186元，跌40元，跌幅17.70% [1] 价差数据 - 10月22日豆油跨期价差170元，较前一日跌10元，跌幅5.56%；棕榈油跨期价差26元，涨14元，涨幅116.67%；菜籽油跨期价差386元，涨28元，涨幅7.82% [1] - 10月22日豆棕现货价差 - 590元，无变化；2601合约价差 - 1070元，涨98元，涨幅8.39%；菜豆油现货价差1510元，涨30元，涨幅2.03%；2601合约价差1596元，涨26元，涨幅1.66% [1] 白糖产业 期货市场情况 - 10月22日白糖2601合约现值5426元/吨，较前值跌12元，跌幅0.22%；白糖2605合约现值5383元/吨，跌13元，跌幅0.24%；ICE原糖主力15.13美分/磅，跌0.11美分，跌幅0.72% [3] - 白糖1 - 5价差43元/吨，涨1元，涨幅2.38%；主力合约持仓量417296手，跌4406手，跌幅1.04%；仓单数量8313手，跌63手，跌幅0.75% [3] 现货市场价格 - 10月22日南宁现货价5750元/吨，较前值跌20元，跌幅0.35%；昆明现货价5730元/吨，跌10元，跌幅0.17% [3] - 南宁基差367元，跌7元，跌幅1.87%；昆明基差347元，涨3元，涨幅0.87%；进口糖巴西配额内4254元/吨，跌66元，跌幅1.53%；配额外5396元/吨，跌87元，跌幅1.59% [3] - 进口巴西配额内与南宁价差 - 1496元，跌46元，跌幅3.17%；配额外与南宁价差 - 354元，跌67元，跌幅23.34% [3] 产业情况（同比） - 食糖全国累计产量1116.21万吨，较前值增加119.89万吨，增幅12.03%；累计销量1048.00万吨，增加88.00万吨，增幅9.17% [3] - 食糖广西累计产量646.50万吨，较前值增加28.36万吨，增幅4.59%；当月销量26.66万吨，减少18.68万吨，减幅41.20% [3] - 全国销糖率累计93.90%，较前值下降2.51个百分点，降幅2.60%；广西销糖率累计93.90%，上升4.30个百分点，升幅4.80% [3] - 全国工业库存68.21万吨，较前值减少47.79万吨，减幅41.20%；广西工业库存44.21万吨，增加17.07万吨，增幅62.90%；云南工业库存33.65万吨，增加7.07万吨，增幅26.60% [3] - 食糖进口55.00万吨，较前值增加15.00万吨，增幅37.50% [3] 粕类产业 价格数据 - 10月22日江苏豆粕现价2900元，与前一日持平；期价2882元，跌4元，跌幅0.14%；基差15元，涨4元，涨幅36.36%；盘面进口榨利阿根廷12船期 - 44元，无变化；巴西12月船期 - 219元，涨25元，涨幅10.2%；仓单42582手，跌150手，跌幅0.4% [6] - 10月22日江苏菜粕现价2390元，较前一日跌20元，跌幅0.83%；期价2307元，跌14元，跌幅0.60%；基差83元，跌6元，跌幅6.74%；盘面进口榨利加拿大1月船期740元，跌26元，跌幅3.39%；仓单4702手，跌3000手，跌幅38.95% [6] - 10月22日哈尔滨大豆现价3890元，与前一日持平；期价4057元，跌4元，跌幅0.10%；基差 - 167元，涨4元，涨幅2.34%；江苏进口大豆现价3940元，与前一日持平；期价3585元，跌4元，跌幅0.11%；基差355元，涨4元，涨幅1.14%；仓单7090手，无变化 [6] 价差数据 - 10月22日豆粕跨期价差01 - 05为142元，较前一日跌4元，跌幅2.74%；菜粕跨期价差01 - 05为8元，跌10元，跌幅55.56% [6] - 油粕比现货2.93，较前一日跌0.034，跌幅1.16%；主力合约2.86，跌0.015，跌幅0.54%；豆菜粕现货价差510元，涨20元，涨幅4.08%；2601合约价差578元，涨10元，涨幅1.76% [6] 生猪产业 期货指标 - 10月22日主力合约基差 - 270元，较前值涨515元，涨幅65.61%；生猪2511合约11460元/吨，跌65元，跌幅0.56%；生猪2601合约12220元/吨，跌15元，跌幅0.12% [9] - 生猪11 - 1价差 - 760元，跌50元，跌幅7.04%；主力合约持仓103570手，涨408手，涨幅0.40%；仓单111手，无变化 [9] 现货价格 - 10月22日河南现货价11950元/吨，较前值涨500元；山东12050元/吨，涨500元；四川11450元/吨，涨450元；辽宁12250元/吨，涨650元；广东11510元/吨，无变化；湖南11060元/吨，涨300元；河北12200元/吨，涨700元 [9] 现货指标 - 10月22日样本点屠宰量 - 日164997头，较前值涨355头，涨幅0.22%；白条价格 - 周18.50元，跌0.5元，跌幅2.68%；仔猪价格 - 周26.00元/公斤，无变化；母猪价格 - 周32.47元/公斤，跌0.03元，跌幅0.09% [9] - 出栏体重 - 周128.25公斤，跌0.23公斤，跌幅0.18%；自繁养殖利润 - 周 - 245元/头，跌92.6元，跌幅60.83%；外购养殖利润 - 周 - 375元/头，跌74.3元，跌幅24.66%；能繁存栏 - 月4038万头，跌4万头，跌幅0.10% [9] 玉米系产业 玉米 - 10月22日玉米2601合约现值2133元/吨，较前值跌11元，跌幅0.51%；锦州港平舱价2180元，无变化；基差47元，涨11元，涨幅30.56%；玉米1 - 5价差 - 106元，跌1元，跌幅0.95% [12] - 蛇口散粮价2300元/吨，跌10元，跌幅0.43%；南北贸易利润30元，跌10元，跌幅20.41%；到岸完税价CIF1982元，涨1元，涨幅0.04%；进口利润318元，跌11元，跌幅3.26% [12] - 山东深加工早间剩余车辆769辆，较前值涨271辆，涨幅54.42%；持仓量1744376手，跌2527手，跌幅0.14%；仓单61968手，涨12644手，涨幅25.63% [12] 玉米淀粉 - 10月22日玉米淀粉2601合约2426元/吨，较前值跌3元，跌幅0.12%；长春现货2510元，无变化；潍坊现货2750元，无变化；基差84元，涨3元，涨幅3.70% [12] - 玉米淀粉1 - 5价差 - 123元，跌2元，跌幅1.65%；淀粉 - 玉米01盘面价差293元，涨8元，涨幅2.81%；山东淀粉利润涨1元，涨幅1.85%；持仓量290801手，跌5004手，跌幅1.69%；仓单12504手，无变化 [12] 棉花产业 期货市场价格 - 10月22日棉花2605合约现值13575元/吨，较前值跌25元，跌幅0.18%；棉花2601合约现值13535元/吨，跌2元，跌幅0.04%；ICE美棉主力63.65美分/磅，跌0.76美分，跌幅1.18% [15] - 棉花5 - 1价差40元/吨，跌20元，跌幅33.33%；主力合约持仓量592812手，跌417手，跌幅0.07%；仓单数量2565手，跌14手，跌幅0.54%；有效预报286手，涨23手，涨幅8.75% [15] 现货市场价格 - 10月22日新疆到厂价3128B为14643元，较前值涨57元，涨幅0.39%；CC Index: 3128B为14772元，涨44元，涨幅0.30%；FC Index:M: 1%为13106元，涨54元，涨幅0.41% [15] - 3128B - 01合约基差1068元，涨82元，涨幅8.32%；3128B - 05合约基差1108元，涨6

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月22日焦煤2601合约收盘1209.5，上涨1.43%，现货端唐山蒙5精煤报1422，折盘面1202；宏观面中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率维持不变；基本面矿端开工率回升，洗煤厂开工率连续2周回升，进口累计增速连续3个月下降，库存后续有季节性回升趋势；技术上日K位于20和60均线上方，操作上震荡运行对待 [2] - 10月22日焦炭2601合约收盘1709.5，上涨1.06%，现货端焦炭提涨于10月1日落地；宏观面9月我国进口炼焦煤总量环比增长7.49%，1 - 9月累计进口量同比下降6.05%；基本面需求端铁水产量高位震荡，焦炭总库存较同期偏高；利润方面全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利 - 13元/吨；技术上日K位于20和60均线上方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - JM主力合约收盘价1209.50元/吨，环比 +32.50；J主力合约收盘价1709.50元/吨，环比 +37.50 [2] - JM期货合约持仓量832118.00手，环比 +3293.00；J期货合约持仓量47494.00手，环比 -62.00 [2] - 焦煤前20名合约净持仓 -77600.00手，环比 +15892.00；焦炭前20名合约净持仓 -3954.00手，环比 -154.00 [2] - JM5 - 1月合约价差75.00元/吨，环比 +2.00；J5 - 1月合约价差145.00元/吨，环比 -0.50 [2] - 焦煤仓单200.00张，干其毛都蒙5原煤1089.00元/吨；焦炭仓单环比 -26.00张，唐山一级冶金焦1720.00元/吨，环比 +20.00 [2] - JM主力合约基差240.50元/吨，环比 -32.50；J主力合约基差10.50元/吨，环比 -37.50 [2] 现货市场 - 俄罗斯主焦煤远期现货152.50美元/湿吨，环比0.00；日照港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港澳大利亚进口主焦煤1570.00元/吨，环比 -60.00；天津港一级冶金焦1620.00元/吨，环比0.00 [2] - 京唐港山西产主焦煤1710.00元/吨，环比0.00；天津港准一级冶金焦1520.00元/吨，环比0.00 [2] - 山西晋中灵石中硫主焦1450.00元/吨，环比0.00 [2] - 内蒙古乌海产焦煤出厂价1230.00元/吨，环比0.00 [2] 上游情况 - 314家独立洗煤厂精煤产量26.70万吨，环比 +0.60；精煤库存289.60万吨，环比 -0.80 [2] - 314家独立洗煤厂产能利用率0.37%，环比 +0.01；原煤产量41150.50万吨，环比 +2100.80 [2] - 煤及褐煤进口量4600.00万吨，环比 +326.00；523家炼焦煤矿山原煤日均产量196.10万吨，环比 +12.20 [2] - 16个港口进口焦煤库存488.16万吨，环比 -19.31；独立焦企全样本炼焦煤总库存997.37万吨，环比 +38.31 [2] - 焦炭18个港口库存252.65万吨，环比 +0.06；独立焦企全样本焦炭库存57.29万吨，环比 -6.55 [2] - 全国247家钢厂炼焦煤库存788.32万吨，环比 +7.19；全国247家样本钢厂焦炭库存639.44万吨，环比 -11.38 [2] 产业情况 - 独立焦企全样本炼焦煤可用天数12.90天，环比 +0.24；247家样本钢厂焦炭可用天数11.19天，环比 -0.23 [2] - 炼焦煤进口量1092.36万吨，环比 +76.14；焦炭及半焦炭出口量54.00万吨，环比 -1.00 [2] - 炼焦煤产量3696.86万吨，环比 -392.52；独立焦企产能利用率75.18%，环比 +0.05 [2] - 独立焦化厂吨焦盈利 -13.00元/吨，环比 -22.00；焦炭产量4255.60万吨，环比 -4.10 [2] 下游情况 - 全国247家钢厂高炉开工率84.25%，环比0.00；247家钢厂高炉炼铁产能利用率90.31%，环比 -0.22 [2] - 粗钢产量7349.00万吨，环比 -387.86 [2] 行业消息 - 1 - 9月我国进口炼焦煤总量1092.36万吨，环比增长7.49%，1 - 9月累计进口量达8353.11万吨，同比下降6.05% [2] - 2025年三季度淡水河谷铁矿石总产量9440万吨，环比增长12.9%，同比增长3.8%；总销量8600万吨，环比增长11.21%，同比增长5.1% [2] - 乌克兰总统表示准备结束俄乌冲突，与美国总统会谈同意尝试以当前前线为基础进行谈判 [2] - 人民日报指出我国处在转型升级关键阶段，外部冲击影响加大，内部困难挑战多，但发展基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好趋势不变 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 10月PE新增停车装置偏少且新产能即将落地，行业供应压力偏高；下游棚膜处旺季，订单与开工率上升，包装膜新订单跟进有限；成本方面国际油价因俄乌和谈不确定性与委内瑞拉局势可能恶化而显著拉涨；短期L2601预计随油价走强，日度运行区间预计在6870 - 7030附近 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力合约收盘价6936元/吨，环比涨53元/吨；1月合约收盘价6936元/吨，环比涨53元/吨；5月合约收盘价6978元/吨，环比涨61元/吨；9月合约收盘价7009元/吨，环比涨57元/吨 [2] - 成交量234079手，环比降52219手；持仓量549864手，环比降12101手；1 - 5价差 - 42，环比降8 [2] - 期货前20名持仓买单量398907手，环比降5082手；卖单量476840手，环比降8008手；净买单量 - 77933手，环比增2926手 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)华北均价6983.48元/吨，环比降8.26元/吨；华东均价7131.43元/吨，环比降13.57元/吨 [2] - 基差100.48，环比降12.26 [2] 上游情况 - 新加坡地区石脑油FOB中间价58.33美元/桶，环比降0.99美元/桶；日本地区石脑油CFR中间价537美元/吨，环比降8.5美元/吨 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价771美元/吨，乙烯CFR东北亚中间价781美元/吨，均无环比变化 [2] 产业情况 10月10 - 16日，PE产量环比降2.05%至65.06万吨，产能利用率环比降2.19%至81.76% [2] 下游情况 - 聚乙烯包装膜开工率52.19%，环比降0.7%；管材开工率32%，环比升0.33%；农膜开工率42.89%，环比升7.28% [2] - 10月10 - 16日，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期升0.55%，农膜整体开工率较前期升7.3% [2] 期权市场 - 聚乙烯20日历史波动率8.29%，环比升0.78%；40日历史波动率7.68%，环比升0.34% [2] - 聚乙烯平值看跌期权隐含波动率11.27%，环比降0.91%；平值看涨期权隐含波动率11.27%，环比降0.91% [2] 行业消息 - 截至10月22日，中国聚乙烯生产企业库存在51.46万吨，环比降2.81%；截至10月17日，聚乙烯社会库存在54.54万吨，环比降0.05% [2] - 10月11 - 17日，油制LLDPE成本环比降3.34%至7166元/吨，油制利润环比增140.29元/吨至 - 80.71元/吨；煤制LLDPE成本环比降0.86%至6507元/吨，煤制利润环比降76.15元/吨至494.14元/吨 [2] 观点总结 - 本周天津石化、国能宁煤、大庆石化装置计划停车检修，前期短停装置陆续重启，PE产量、产能利用率预计小幅上升 [2] - 下游棚膜处旺季，订单、开工率逐渐上升至年内高位；包装膜新订单跟进有限，装置预计稳定运行 [2] - 成本方面，俄乌和谈仍有不确定性，委内瑞拉局势有恶化可能，日内国际油价显著拉涨 [2]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 新装置投产在即PTA现货基差继续走弱但接近无风险套利且有个别主流供应商装置降负预计后续基差下行空间有限绝对价格短期内跟随成本端震荡运行需关注下游产销及装置变动情况[5] - 乙二醇当下绝对价格低于月度均价低位市场有补货需求但基本面格局依旧偏弱远月供需过剩明显预计短期价格重心偏弱运行需关注后续聚酯负荷及装置变化[7] - 短期商品市场受宏观面影响较大需关注成本端盘面反弹需关注上方阻力位[11] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 无 每日提示 - PTA昨日期货震荡整理现货市场商谈氛围一般现货基差偏弱10月货在01贴水85 - 90附近有成交价格商谈区间在4290 - 4355附近今日主流现货基差在01 - 88[5] - MEG周二价格重心低位调整市场商谈一般夜盘弱势下探低位买盘适度跟进早间盘面震荡抬升现货高位成交至4105 - 4110元/吨附近基差运行相对平稳下午盘面小幅走弱贸易商换手操作为主美金方面外盘重心低位波动近期船货商谈围绕478 - 483美元/吨展开日内近期船货480美元/吨附近成交[7] 今日关注 - 无 基本面数据 PTA - 基差：现货4325，01合约基差 - 89，盘面升水，中性[6] - 库存：PTA工厂库存4.08天，环比减少0.14天，偏多[6] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空[6] - 主力持仓：净空，空减，偏空[6] MEG - 基差：现货4090，01合约基差86，盘面贴水，中性[7] - 库存：华东地区合计库存49.5万吨，环比增加4.99万吨，偏空[7] - 盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下，偏空[7] - 主力持仓：主力净空，空减，偏空[7] 影响因素总结 - 利多因素：节前在需求回升和油价反弹利好共振下聚酯市场销售火爆长丝前纺POY和FDY权益库存快速下降至半个月左右价格反弹100 - 150元不等节假期间聚酯价格稳定长丝产销仅有1 - 2成平均8天累库预计达5天偏上；逸盛宁波220万吨装置小幅降负[9][10] - 利空因素：逸盛新材料360万吨负荷提满、三房巷320万吨、威联化学250万吨装置负荷提升[10] PTA供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进口、总供应、聚酯产能、负荷、产量、对PTA消费、其他需求、出口、总需求、期末社会库存、库存变化、库消比、供需缺口等数据[12] 乙二醇供需平衡表 - 展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇产量、进口、总供应、供给同比、聚酯产能、开工率、产量、对乙二醇消费、其他消费、出口、总消费、需求同比、港口库存、库存变化、港口率消比、供需差等数据[13] 价格相关 - 包含瓶片现货价格、瓶片生产毛利、瓶片开工率、瓶片库存、TA不同合约价差、PTA基差、MEG月间价差、MEG基差、现货价差（TA - EG、对二甲苯加工差）等数据图表[15][18][22] 库存分析 - 包含PTA、MEG、PET切片厂内库存可用天数、涤纶不同品种在江浙织机的库存天数等数据图表[41][43][46] 开工情况 - 聚酯上游开工：包含精对苯二甲酸、对二甲苯、聚酯产业链乙二醇（综合）的开工率数据图表[52] - 聚酯下游开工：包含PTA产业链聚酯工厂、江浙织机的开工率数据图表[56] 利润情况 - 包含PTA加工费、MEG不同制法生产毛利、聚酯纤维短纤和长丝不同品种生产毛利等数据图表[61][62][65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工期货市场各品种进行分析 给出走势判断和投资建议 涉及对二甲苯、PTA、MEG等多个品种 认为部分品种有震荡、反弹或下跌趋势 投资者需关注市场动态和相关因素变化[2][12][13] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯下方空间有限 短期震荡市 建议工厂适当套保 关注裕龙石化制裁影响和聚酯消费好转情况[2][4][12] - PTA下方空间有限 需求有望好转 单边震荡市 建议空单减持 关注新装置投产和纺服出口需求[2][4][13] - MEG需求预期好转 短期有反弹 建议空单减持 关注装置检修和煤炭价格变化[2][4][14] 橡胶 - 橡胶震荡偏强 青岛地区天胶库存下降 海外原料价格坚挺 成本支撑尚存 叠加宏观氛围向好提振胶价[2][15][18] 合成橡胶 - 合成橡胶短期震荡运行 基本面有压力但估值中性偏低 叠加宏观事件影响 预计价格震荡[2][19][21] 沥青 - 沥青随油震荡 11月国内沥青地炼排产量环比下降 厂库和社会库库存减少[2][22][35] LLDPE - LLDPE趋势偏弱 市场受贸易战和原油价格影响 心态转弱 供应端压力上升 库存积累[2][36][37] PP - PP趋势仍偏弱 受贸易战、油价下跌和供应偏高等因素压制 市场价格短期难逆转[2][40][41] 烧碱 - 烧碱远月估值受压制 10月部分地区新增检修 供应压力不大 需求端有去库预期 但氧化铝减产预期影响估值[2][44][45] 纸浆 - 纸浆震荡运行 市场整体平稳 针叶浆外盘报价下调 阔叶浆持稳 港口库存高位 下游需求改善有限[2][48][51] 玻璃 - 玻璃原片价格平稳 国内浮法玻璃市场价格稳中下调 期货价格走低 市场观望较浓 成交氛围一般[2][52][53] 甲醇 - 甲醇震荡承压 基本面压力较大但估值中性偏低 叠加宏观事件影响 预计价格震荡[2][55][59] 尿素 - 尿素震荡运行 基本面压力偏大且估值偏高 趋势仍偏弱 但近期宏观事件较多 预计短期震荡[2][60][63] 苯乙烯 - 苯乙烯短期继续负反馈 原油价格下跌带来化工品估值下移 阶段性震荡 关注纯苯产量损失和港口库存变化[2][64][65] 纯碱 - 纯碱现货市场变化不大 国内纯碱市场稳中震荡 个别企业控制接单 产量窄幅下行 下游需求刚需补库 预计短期偏弱震荡[2][68][69] LPG、丙烯 - LPG盘面估值修复 宏观风险仍存 丙烯短期低位震荡运行 关注PDH和MTBE等装置开工率变化[2][72][76] PVC - PVC趋势偏弱 受贸易战和成本下滑影响 面临负反馈 供应端高开工 内需偏弱 库存累库 仓单高位[2][79][80] 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油窄幅震荡 短期弱势仍在 低硫燃料油继续弱于高硫 外盘现货高低硫价差暂时平稳[2][82] 集运指数（欧线） - 集运指数（欧线）现实好于预期 相对抗跌 主力合约偏强运行 即期运费上涨 基本面供应端运力有变化 需求端货量预计季节性回升[2][84][95] 短纤、瓶片 - 短纤、瓶片低位震荡 短纤期货冲高回落 现货报价维稳 销售略有回落 瓶片工厂报价多稳局部下调 市场低位成交尚可[2][100][101] 胶版印刷纸 - 胶版印刷纸低位震荡 山东和广东市场价格稳定 市场需求跟进偏弱 下游按需采购[2][103][106] 纯苯 - 纯苯短期震荡为主 华东港口库存上升 关注纯苯产量损失和港口库存变化[2][108][109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量小幅下降；传统下游需求一般、产区烯烃外采暂缓，当前运价持续性偏低也使得物流环节拉运积极性偏弱，上周国内甲醇企业库存有所增加；港口方面外轮卸货不及预期，上周甲醇港口库存整体去库，10月甲醇进口预期依然充足，港口库存仍有上升可能；需求方面，上周烯烃行业开工率基本稳定，整体维持高位运行，短期烯烃行业暂无计划内调整变动，预计开工率持续高位；MA2601合约短线预计在2250 - 2340区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2268元/吨，环比涨2元/吨；主力合约持仓量甲醇为1059019手，环比降12237手；仓单数量甲醇为14092张，环比降810张；甲醇1 - 5价差为 - 20元/吨，环比涨6元/吨；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 138689手 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2250元/吨，环比降5元/吨；内蒙古甲醇价格为2025元/吨，环比降27.5元/吨；华东 - 西北价差为230元/吨，环比涨7.5元/吨；郑醇主力合约基差为 - 18元/吨，环比降7元/吨；甲醇CFR中国主港为261美元/吨，环比降3美元/吨；CFR东南亚为325美元/吨，环比持平；FOB鹿特丹为270欧元/吨，环比持平；中国主港 - 东南亚价差为 - 64美元/吨，环比降3美元/吨 [3] 上游情况 - NYMEX天然气价格为3.42美元/百万英热，环比涨0.42美元/百万英热 [3] 产业情况 - 华东港口库存为99.7万吨，环比降8.35万吨；华南港口库存为49.44万吨，环比涨3.17万吨；甲醇进口利润为 - 15元/吨，环比涨0.5元/吨；进口数量当月值为142.69万吨，环比降33.29万吨；内地企业库存为359900吨，环比涨20500吨；甲醇企业开工率为87.42%，环比降2.17% [3] 下游情况 - 甲醛开工率为40.88%，环比涨6.77%；二甲醚开工率为5.92%，环比涨0.94%；醋酸开工率为72.52%，环比降10.44%；MTBE开工率为63.12%，环比降1%；烯烃开工率为92.39%，环比降0.8%；甲醇制烯烃盘面利润为 - 1021元/吨，环比涨12元/吨 [3] 期权市场 - 历史波动率20日甲醇为17.84%，环比降0.3%；历史波动率40日甲醇为15.3%，环比降0.05%；平值看涨期权隐含波动率甲醇为19.82%，环比涨1.1%；平值看跌期权隐含波动率甲醇为19.82%，环比涨1.1% [3] 行业消息 - 截至10月15日，中国甲醇样本生产企业库存35.99万吨，较上期增加2.05万吨，环比涨6.04%；样本企业订单待发22.89万吨，较上期增加11.37万吨，环比涨98.64%；中国甲醇港口库存总量在149.14万吨，较上一期数据减少5.18万吨，其中华东地区去库，库存减少8.35万吨，华南地区累库，库存增加3.17万吨；截至10月16日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率94.21%，环比 - 0.01% [3] 提示关注 - 关注周三隆众企业库存和港口库存 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月21日，焦炭主力合约报1672元/吨，日内跌幅2.73%，持仓量3.88万手，较前一交易日仓差为 - 1327手；日照港准一级湿熄焦平仓价1520元/吨，周环比持平，青岛港准一级湿熄焦出库价1480元/吨，周环比涨2.07%；近期焦炭供需双降，供应端减量明显，产业链库存整体下降，基本面相对中性，政策无明显利好，主力合约维持区间震荡运行 [5][31] - 10月21日，焦煤主力合约报1177点，日内跌3.49%，持仓量59.60万手，较前一交易日仓差为 - 22834手；甘其毛都口岸蒙煤报价1300元/吨，周环比涨3.17%；现阶段焦煤基本面支撑不足，受主产区天气和反内卷影响扰动，主力合约维持区间震荡运行 [5][31] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 中国经济“三季报”显示，前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%，三季度增长4.8% [7] - 10月21日吕梁市场炼焦煤线上竞拍价格上涨，高硫主焦煤成交价1265元/吨，低硫主焦煤成交均价1573元/吨，较10月10日涨103元/吨 [8] 现货市场 |品种|当前值|周度变化|月度变化|年度变化|同期变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |焦炭（日照港准一级平仓）|1520元/吨|0.00%|3.40%|-10.06%|-21.65%| |焦炭（青岛港准一级出库）|1480元/吨|2.07%|1.37%|-8.64%|-17.78%| |焦煤（甘其毛都口岸蒙煤）|1300元/吨|3.17%|1.56%|10.17%|-14.47%| |焦煤（京唐港澳洲产）|1600元/吨|1.91%|-0.62%|7.38%|-8.57%| |焦煤（京唐港山西产）|1690元/吨|0.00%|-1.17%|10.46%|-11.98%|[9] 期货市场 |期货|活跃合约|收盘价|涨跌幅|最高价|最低价|成交量|量差|持仓量|仓差| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |焦炭|1672.0元/吨|-2.73%|1719.0元/吨|1670.0元/吨|18783| - 7885|38848| - 1327| |焦煤|1177.0元/吨|-3.49%|1216.0元/吨|1173.0元/吨|914637| - 158227|595972| - 22834|[12] 相关图表 - 包含焦炭库存（230家独立焦化厂、港口、247家钢厂焦化厂、总库存）、焦煤库存（矿口、港口、247家样本钢厂、全样本独立焦化厂）、国内钢厂生产情况、沪终端线螺采购量、洗煤厂生产情况、焦化厂开工情况等图表 [12][13][18] 后市研判 - 焦炭主力合约维持区间震荡运行，因近期供需双降，供应端减量明显，产业链库存整体下降，基本面相对中性，政策无明显利好 [5][31] - 焦煤主力合约维持区间震荡运行，现阶段基本面支撑不足，但受主产区天气和反内卷影响扰动 [5][31]