国债期货日报 2025/7/24 | 项目类别 | 数据指标 最新 | 最新 | 环比 项目 | | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | T主力收盘价 | 108.220 | -0.29% T主力成交量 | 90744 | -675↓ | | | TF主力收盘价 | 105.585 | -0.21% TF主力成交量 | 88969 | -666↓ | | | TS主力收盘价 | 102.304 | -0.07% TS主力成交量 | 55229 | -417↓ | | | TL主力收盘价 | 118.250 | -0.92% TL主力成交量 | 152329 | -275↓ | | 期货价差 | TL2512-2509价差 | -0.20 | -0.03↓ T09-TL09价差 | -10.03 | 0.72↑ | | | T2512-2509价差 | 0.03 | -0.05↓ TF09-T09价差 | -2.64 | 0.09↑ | | | TF2512-2509价差 | 0.08 | -0.00↓ TS09-T09价差 | -5.92 | ...

| 项目类别 | 数据指标 数据指标 | 最新 | 环比 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 期货主力合约收盘价:红枣(日,元/吨) -80 主力合约持仓量:红枣(日,手) | 10515 | | 125888 | -6797 -19 | | | 期货前20名持仓:净买单量:红枣(日,手) 1395 仓单数量:红枣(日,张) | -22244 | | 8893 | | | | 有效仓单预报:红枣:小计(日,张) | 1448 | 0 | | | | 现货市场 | 喀什红枣统货价格(日,元/公斤) 0 河北一级灰枣批发价格(日,元/斤) | 6 | | 4.35 | 0 | | | 阿拉尔红枣统货价格(日,元/公斤) 0 河南一级灰枣批发价格(日,元/斤) | 5.2 | | 4.35 | 0 | | | 阿克苏红枣统货价格(日,单位:元/公斤) 0 河南红枣特级价格(元/公斤) | 4.8 | | 9.8 | 0 | | | 河北红枣特级价格(元/公斤) 0 广东红枣特级价格(日,元/公斤) | 9.81 | | 11 | 0 ...

报告核心观点 - 特朗普与鲍威尔争端升级，特朗普试图通过多种方式施压美联储，但解雇鲍威尔可能性低且非明智之举，市场可能低估鲍威尔影响力，美联储独立性受损将带来系统性风险，2025年或降息1 - 2次，首次降息可能在4季度 [2][62] 特朗普与鲍威尔争端回顾 - 争端可追溯至特朗普首个任期，核心分歧是货币政策理念对立，特朗普主张低利率，鲍威尔强调基于经济数据和通胀目标决策 [6] - 2025年7月争端升级，特朗普政府借美联储大楼翻新超支问题找法律依据解雇鲍威尔，后表态反复，财长呼吁调查，议员指认鲍威尔作伪证并要求刑事指控 [7][8] 近期争端质变特征 - 特朗普施压从概念层转向操作层，准备解雇信件草稿并征询意见，提出具体“依据”，引发市场对美联储独立性的担忧及“先例效应”担忧 [12] 争端来源 - 特朗普对货币传导机制解读有偏差，其想通过施压降息降低长期利率减轻债务负担，但美联储政策利率主要影响短端收益率曲线，长期国债收益率受多种因素综合影响，强行降息可能使长期利率上升 [13] 特朗普行动可行性分析 - 从技术指标看当前利率水平合理，特朗普声称降息节省利息成本说法值得商榷，解雇鲍威尔可能引发市场反弹，削弱其降低融资成本目标，还可能引发金融动荡 [20][28] - 操作层面，特朗普解雇鲍威尔面临法律“硬约束”和政治层面阻力，市场也会有负面反应，解雇可能性低且不可行不明智 [33][34] - 降职策略可能无法实现特朗普预期目标，因鲍威尔可能留任普通理事继续发挥影响力 [38][39] - “影子美联储主席”较难产生预期影响，候选人面临不同挑战，参议院确认程序有不确定性 [42][49] 鲍威尔影响力 - 市场可能低估鲍威尔维护内部团结和决策一致性的成就，FOMC声明一致性高，鲍威尔应对压力立场坚定，赢得成员尊重支持，特朗普降职或提前提名措施可能难奏效 [50] 美联储独立性受损风险 - 核心价值是制度信用，受损后修复时间长，美国金融体系将承担更高风险溢价和波动性，引发系统性风险 [54] - 美元信用受打击，国际市场对美元信心面临挑战，长期利率可能上升，全球央行和主权财富基金将重新评估美国货币政策 [55] - 破坏通胀控制机制，后续应对危机政策空间有限，低利率催生资产泡沫和投机行为，放大金融风险脆弱性 [56][57] 降息前景 - 美联储继续等待合理，关税影响有滞后性，“对等关税”暂停至8月初，形势不明朗，2025年可能降息1 - 2次，首次降息或在4季度 [62]

法案概述 - 美国众议院过会三份加密货币法案，分别为《数字资产市场清晰法案》《反央行数字货币监控国家法案》和《美国稳定币创新指导与建立法案》[1][3] 各法案核心目标及影响 - 《数字资产市场清晰法案》划分数字资产类别，明确SEC与CFTC监管权责，降低去中心化项目合规成本，推动Web3去中心化发展[2][3] - 《美国稳定币创新指导与建立法案》建立联邦级稳定币监管框架，增强稳定币信任，推动DeFi和支付应用合法化，为Web3支付和DeFi应用提供支持[2][3] - 《反央行数字货币监控国家法案》禁止美联储发行个人CBDC，保护隐私，避免国家数字货币竞争，为Web3扫除潜在竞争对手[2][3] 法案协同作用 - 三部法案相互协同，形成监管逻辑链，为Web3独立发展铺设“美国路径”，创造创新空间大、受传统证券监管束缚少、隔绝CBDC直接竞争的环境[1][3] 评级标准 - 个股评级参考香港恒生指数/纳斯达克综合指数，评级区间6至18个月，买入为相对表现超15%或基本面展望良好等[4] - 行业评级参考香港恒生指数/纳斯达克综合指数，评级区间6至18个月，跑赢大市为相对表现超5%或基本面展望良好等[5] 利益披露与声明 - 国泰君安国际及相关人员未担任评论发行人高级人员、未持有相关财务权益等多项利益披露事项[6] - 研究报告不构成邀请或要约，资料准确性和完整性不承诺，含前瞻性估计和预测有不确定性[7]

南华干散货运输市场日报 —当日，铁矿石发运提供边际增量，BCI运价指数涨幅扩大 2025年07月24日 傅小燕 （投资咨询证号：Z0002675） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 一、总结 当周BDI综合运价指数涨幅收窄，分船型运价指数BPI和BSI下跌，但BCI运价指数涨幅扩大。 从主要港口船舶停靠数量、商品发运、用船需求去看：小麦、豆粕、煤炭发运量继续大增；同时铁矿石发运 量维持高位，因此，用船需求助推大海岬船和灵便型船用船需求，支撑BCI和BHSI运价指数上涨。 BCI期现货价格比较 source： 同花顺,南华研究,路透 美元/天 BCI运价指数(右轴) BCI-C10_14航线运价 C5TC连续合约价格 24/02 24/04 24/06 24/08 24/10 24/12 25/02 25/04 25/06 0 2000 4000 20000 40000 二、现货指数回顾 2.1.BDI运价指数分析：BPI、BSI运价指数回落 7月23日数据显示，与上周相比，BDI综合运价指数涨幅继续缩窄，同时BPI运价指数继续调整，BSI运价指 数也加入到下跌行列。 具体去看，BDI综合运价指 ...

焦炭期货市场表现 - 7月24日焦炭期货主力合约盘中最高触及1822元 收盘报1735元 涨幅1 97% [1] 机构核心观点 方正中期期货 - 焦炭短期反弹较快 成交大增但基差制约期货涨幅 现货提涨进度滞后 [2] - 7月焦炭落地两轮提涨 但原料端涨幅更大导致焦企利润恶化 后续提涨节奏或加快 [2] - 焦化厂增产意愿弱 下游需求恢复明显 铁水产量从240万吨回升至242万吨 钢厂补库积极 [2] - 成本上移叠加供需改善支撑现货上行 建议正套策略 J2509合约支撑位1590-1600元 压力位1820-1830元 [2] 中辉期货 - 现货开启第二轮提涨 市场预期后续仍有提涨空间 煤炭限产消息提振情绪 [3] - 行情快速拉涨后钢厂补库推动市场心态 但当前氛围过度亢奋 建议离场观望 [3] 市场供需动态 - 焦炭基本面支撑增强 现货资源紧张 期现贸易商拿货积极 价格存上涨空间 [2] - 铁水产量回升至242万吨 补库及投机需求推动钢厂持续采购 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近端TA周内开工基本持稳，聚酯负荷下行，库存小幅累积，基差企稳反弹，现货加工费小幅修复；TA进入累库阶段但绝对库存不高，现货加工费已压缩至偏低水平，关注逢低做扩远月加工费机会；PX整体去库趋势未扭转，估值下限有保障 [2] - 近端EG国内意外减量增加，海外沙特装置停车，港口库存预计去化，下游备货水平下行，月间结构修复后基差走弱，效益比价走扩；供应端意外减量使累库幅度下修，当下格局短期维持，远月估值上行，偏震荡看待，关注卫星与沙特装置重启进度 [3] - 近端短纤新凤鸣、远纺、中泰减产，开工下行，产销转弱，库存去化；需求端涤纱开工下行，原料备货回升，成品库存累积，效益低；短纤库存压力尚可下标品供应无明显增减，内需疲软出口增速高，当前加工费中性，偏震荡看待，关注仓单变化 [3] - 天然橡胶主要矛盾是全国显性库存持稳但无季节性去化、泰国杯胶价格反弹降雨影响割胶，策略为观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 PTA - 2025年7月17 - 23日，原油从69.5降至68.5，石脑油从575涨至567，PX CFR台湾从833涨至842，PTA内盘现货从4730涨至4810，POY 150D/48F从6540涨至6595，石脑油裂解价差从65.17涨至65.20，PX加工差从258.0涨至275.0，PTA加工差从179涨至227，聚酯毛利从 - 141涨至 - 175，PTA平衡负荷和PTA负荷均维持80.7和79.7，仓单 + 有效预报从30866降至30746，TA基差从20涨至5，产销从0.40降至0.75 [2] - PTA现货成交日均成交基差2509(+0），装置无变化 [2] MEG - 2025年7月17 - 23日，东北亚乙烯维持820，MEG外盘价格从518涨至526，MEG内盘价格从4437涨至4501，MEG华东价格从4452涨至4515，MEG远月价格从4430涨至4500，MEG煤制利润从666涨至698，MEG内盘现金流（乙烯）从 - 609涨至 - 542，MEG总负荷、煤制MEG负荷、非煤制负荷均维持66.2、70.2、64，MEG港口库存维持53.3 [3] - MEG现货成交基差对09（+64）附近，内蒙建元26万吨、内蒙中化学30万吨、山西阳煤20万吨重启，陕西榆能40万吨提负 [3] 涤纶短纤 - 2025年7月17 - 23日，1.4D棉型从6635涨至6650，低熔点短纤维持7370，原生中空从7085降至7045，仿大化纤从5760降至5750，纯涤纱维持12100，涤棉纱维持16300，原生短纤负荷和再生棉型负荷维持90、46，涤纱开机维持62，短纤利润从88降至13，纯涤纱利润从 - 25降至 - 100，棉花 - 涤短从8755降至8720，粘胶 - 涤短从6045降至6030 [3] - 现货价格6629附近，市场基差对08 - 10附近，无装置检修 [3] 天然橡胶 & 20号胶 - 2025年7月17 - 23日，美金泰标现货从1775涨至1800，美金泰混现货从1775涨至1810，人民币混合胶从14430涨至14630，上海全乳从14265涨至14660，上海3L从14500涨至14750，泰国胶水从54.5涨至55.3，泰国杯胶从48.6涨至50.0，云南胶水从13600涨至13700，海南胶水从15600涨至16300，顺丁橡胶从11600降至11900，RU主力从14665涨至15005，NR主力从12585涨至12775 [3] - 2025年7月17 - 23日，混合 - RU主力从 - 235降至 - 430，美金泰标 - NR主力从163降至49，RU09 - RU01从 - 845涨至 - 750，RU主力 - NR主力从2080涨至2230，胶水 - 杯胶从6.0降至5.4，全乳 - 混合从 - 165涨至30，3L - 混合从70涨至120，混合 - 顺丁从2830降至2630，泰标加工利润维持15，混合内外价差从 - 95降至 - 153，上期所RU仓单从186980涨至186700 [3] 苯乙烯 - 2025年7月17 - 23日，乙烯（CFR东北亚）维持820，纯苯（CFR中国）从738涨至751，纯苯（华东）从5920降至5990，加氢苯（山东）从5800降至5880，苯乙烯（CFR中国）从900降至915，苯乙烯（江苏）从7400降至7450，苯乙烯（华南）从7565降至7625，EPS(华东普通料）维持8350 [3] - 2025年7月17 - 23日，PS（华东透苯）维持7900，ABS（0215A)从10200降至10000，亚洲价差从147涨至169，纯苯 - 石脑油从 - 46涨至 - 1，苯乙烯国产利润从370涨至210，EPS国产利润从 - 156涨至 - 116，PS国产利润维持 - 926，ABS国产利润维持 - 926 [3]

预告：交通运输部7月28日举行加强货车司机合法权益保障专题新闻发布会 金十数据7月24日讯，交通运输部定于7月28日(周一)上午10时举行加强货车司机合法权益保障专题新闻 发布会，介绍有关工作情况，并回答记者提问。 ...

金十期货整理 | 纯碱主力合约连续走强，四天累计上涨113点 3. 7月22日，纯碱延续强势，报1375，日内上涨102点，涨幅8.01%，成交量311.01万手，持仓量减少 177969手至107.46万手。 4. 7月21日，纯碱放量上行，报1295，日内上涨69点，涨幅5.63%，成交量376.83万手，持仓量减少 297887手至125.26万手。 （数据截至7月24日15:00，以结算价计算涨跌幅） 1. 7月24日，纯碱高位震荡收涨，报1408，日内上涨59点，涨幅4.37%，成交量434.20万手，持仓量减少 110592手至92.67万手。 2. 7月23日，纯碱窄幅震荡，报1338，日内小幅上涨9点，涨幅0.68%，成交量330.68万手，持仓量减少 37290手至103.73万手。 ...

股指期货日度数据跟踪 2025-07-24 一、指数走势 07 月 23 日，上证综指涨跌幅 0.01%，收于 3582.3 点，成交额 8570.46 亿元，深成指数涨跌幅-0.37%，收于 11059.04 点，成交额 10075.54 亿元。 中证 1000 指数涨跌幅-0.45%，成交额 3783.3 亿元，其中开盘价 6634.12，收盘价 6607.22，当日最高价 6667.86，最低价 6594.48； 中证 500 指数涨跌幅-0.27%，成交额 3110.6 亿元，其中开盘价 6218.21，收盘价 6196.76，当日最高价 6256.15，最低价 6187.01； 沪深 300 指数涨跌幅 0.02%，成交额 4703.31 亿元，其中开盘价 4129.15，收盘价 4119.77，当日最高价 4155.68，最低价 4113.91； 上证 50 指数涨跌幅 0.32%，成交额 1308.9 亿元，其中开盘价 2798.96，收盘价 2801.2，当日最高价 2824.86，最低价 2794.81。 数据来源：Wind，光期研究所 数据来源：Wind，光期研究所 二、板块涨跌对指数影响 ...