公司战略与业务布局 - 公司核心战略为“ALL IN 电能+算力+AI” [8][14] - 公司已布局智能缆网、智能电池、智慧机场三大核心业务 [8][14] - 旗下远东电气公司是全球AI基础设施与智能互联领域的关键技术合作伙伴 [8][14] - 远东电气专注于解决智算中心、机器人、智能汽车领域的核心挑战，提供从设计研发到系统集成的全栈式解决方案 [8][14] - 远东电气核心产品涵盖高速互连、热管理及电池储能、电力传输四大核心板块 [8][14] - 公司产品已助力全球多个智算中心项目 [8][14] 政府调研与认可 - 2026年2月4日，宜兴市人民政府副市长、科技镇长团团长吴苏舒率代表团莅临公司调研指导 [3][9] - 代表团参观了远东电池零碳家园概念厅，深入了解公司在智能缆网、智能电池、智慧机场等领域的技术突破、产品迭代及市场布局 [7][13] - 政府领导高度肯定公司在科技创新和产业升级方面取得的成绩 [7][13] - 政府认可公司作为宜兴本土龙头企业，在智能制造、新能源等领域的实践成效显著，为地方经济高质量发展和产业转型升级作出了重要贡献 [7][13] - 科技镇长团的核心职责是搭建政企校沟通桥梁，推动科技成果转化、助力企业人才集聚，并为企业搭建更多创新合作平台 [7][13] - 政府希望公司持续坚守核心战略，强化技术攻坚与产学研协同，在AI基础设施、储能等领域持续突破，培育新质生产力 [8][14] 公司发展与合作诉求 - 公司表示其高质量发展离不开政府的精准赋能与大力支持 [8][14] - 公司希望借助科技镇长团的资源优势，深化与高校、科研院所的合作，在人才引育、技术转化等方面获得更多助力，以持续提升核心竞争力 [8][14]

公司对股价波动的看法 - 公司认为股价短期波动受宏观经济、市场情绪、资金偏好等多因素影响，具有不确定性 [1] - 公司强调长期投资价值最终仍需回归公司基本面 [1] 行业现状与前景 - 当前磷酸铁锂行业供需结构已逐步优化 [1] - 新能源汽车与储能市场双轮驱动下，行业需求持续高增 [1] 公司战略与经营计划 - 公司将紧抓行业增长机遇 [1] - 公司以技术创新与成本优化为核心，旨在巩固市场地位并提升盈利能力 [1] - 公司努力以更好的经营业绩回报股东 [1]

公司2025年业绩预告 - 预计2025年全年营收33亿元至34亿元，同比增长68.34%至73.45% [1] - 预计2025年第四季度营收9.34亿元至10.34亿元，中值9.84亿元，环比第三季度增长16.93%，同比增长65.65% [1] - 预计2025年全年归母净利润亏损2.5亿元至2亿元，中值亏损2.25亿元，亏损同比收窄 [1] - 预计2025年第四季度单季度亏损约8451万元 [1] - 2025年全年合计计提资产减值金额9685.43万元，其中第四季度计提4468万元 [1] 各业务板块短期景气度 - AI服务器电源需求景气度最高 [1] - 汽车电子需求景气度次之，核心驱动力是国产化率提升 [1] - 储能需求（包括大储和户储）有所恢复 [1] - 工业领域需求温和复苏 [1] - 消费电子需求呈现结构化，人形机器人、无人机等领域需求持续 [1] 汽车电子业务与市场 - 2024年国内车规模拟IC市场规模约400亿元，国产化率仅为5% [2] - 公司为国内车规模拟IC龙头，产品基于三电系统优势，持续向车身电子、智驾、底盘安全等领域突破 [2] - 公司汽车电子产品持续放量，高速接口Serdes等新品有望在2025年开始逐步进入量产阶段 [2] - 公司量产产品单车价值量有望从当前的1500元提升至3000元至4000元 [2] 产品应用与市场机遇 - 在AI服务器领域，公司可为服务器一、二级电源提供驱动、隔离驱动、MCU等产品，部分产品已在国内外服务器电源客户中量产出货 [1] - 2024年模拟IC龙头TI和ADI在中国市场营收约300亿元，主要以工业和汽车市场为主，并相继提出涨价 [1] - 模拟IC龙头TI给出了超强的2025年第一季度业绩预期 [1] 投资观点与业绩预测调整 - 公司作为汽车模拟芯片龙头，显著受益于高端模拟芯片国产替代趋势 [2] - SerDes芯片等高价值量产品加速放量，有望推动公司毛利率持续提升 [2] - 收购麦歌恩带来的协同效应逐渐显现，业绩增长动力强劲 [2] - 根据业绩预告，调整公司2025年至2027年营收预测至33.51亿元、45.03亿元、54.30亿元 [2] - 调整公司2025年至2027年归母净利润预测至亏损2.10亿元、盈利1.36亿元、盈利3.91亿元 [2]

投资评级与核心观点 - 报告对世运电路给出“买入”评级，并维持该评级 [2] - 报告核心观点认为，公司在AI服务器和储能两大高成长赛道深度布局，已进入国际头部客户供应链并参与下一代产品研发，同时前瞻性布局芯片内嵌技术，预计将驱动未来业绩持续高速增长 [5][6][7] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为70.06元，总市值为505亿元，总股本为7.21亿股 [4] - 公司52周内股价最高为70.06元，最低为23.24元 [4] - 公司资产负债率为25.7%，市盈率为64.28 [4] - 公司第一大股东为广东顺德控股集团有限公司 [4] - 个股表现显示，自2025年2月至2026年1月，公司股价相对基准指数有显著上涨 [3] 储能业务发展 - 2026年全球储能市场将迎来政策、技术、市场三重共振的爆发期，呈现“中国领跑、美欧发力、新兴市场崛起”的格局 [5] - 公司储能客户覆盖国际头部企业及国内企业，已进入批量供货阶段 [5] - T客户储能需求旺盛，海外市场份额高，后续仍有新增产能持续投放 [5] - 美国储能市场需求空间巨大，未来几年行业增长速度相对较快 [5] - 公司依托与T客户的合作经验及零投诉的高制造水平，与伊顿、三菱、博世、ABB等国际头部企业达成稳定合作，供应工业控制及储能相关应用的高可靠性PCB产品 [5] - 在国内市场，公司与多家储能企业合作，核心供应适配高频功率转换与耐高压的储能逆变器PCB产品，未来订单规模将随国内储能市场增长稳步提升 [5] AI服务器业务进展 - 公司自2020年起配合国际客户自研超级计算机系统项目进行PCB研发测试，凭借高多层及高密度互联硬板技术以及车规级质量把控获得客户信任 [6] - 2023年，该项目正式量产，公司成为其主要PCB供应商，并紧密对接其下一代产品芯片研发升级迭代 [6] - 公司以此为契机加快与其他AI服务器头部客户对接，成功获得欧洲AI超算客户项目定点并已顺利导入批量交付 [6] - 公司与国内顶尖AI实验室合作开发模组新产品已实现小批量交付 [6] - 公司目前已通过OEM方式进入英伟达、AMD的供应链体系，积极配合客户快速增量需求，同时积极参与下一代新产品的研发测试认证 [6] 技术创新与产能规划 - 公司布局芯片内嵌技术，通过消除键合线提升可靠性，采用超短连接路径使电感可降至1nH以下，改善电气性能，并通过内嵌方式减少封装空间、降低成本并提升散热效果 [7] - 公司采用嵌埋工艺将功率芯片直接嵌入PCB板内，实现器件与PCB的一体化，优化信号传输与散热性能 [7] - 该项目预计2026年中开始投产，目标客户包括新能源汽车、人形机器人、光伏储能、AIDC数据中心、低空飞行器等领域的客户 [7] 盈利预测与财务展望 - 报告预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为60.02亿元、80.12亿元、100.00亿元，同比增长率分别为19.51%、33.50%、24.82% [7][9] - 报告预计公司2025年、2026年、2027年归属母公司净利润分别为9.00亿元、12.17亿元、17.12亿元，同比增长率分别为33.35%、35.30%、40.61% [7][9] - 报告预计公司2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为1.25元、1.69元、2.38元 [7][9] - 对应市盈率（P/E）预计分别为56.11倍、41.47倍、29.49倍 [9] - 报告预计公司毛利率将从2024年的23.1%提升至2027年的25.5%，净利率将从2024年的13.4%提升至2027年的17.1% [12] - 报告预计公司净资产收益率（ROE）将从2024年的10.4%提升至2027年的17.3% [12]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润4亿元至6亿元 较2024年相比实现扭亏为盈 [2] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润达3亿元至4.5亿元 [2] 业绩改善驱动因素 - 业绩改善主要得益于负极材料与偏光片双核心业务发力 预计合计净利润9亿元至11亿元 [2] - 负极材料业务受益于下游新能源汽车及储能需求旺盛 叠加一体化产能释放与降本增效 销量与利润显著提升 [2] - 偏光片业务聚焦高端领域优化结构 推动高附加值产品销量与均价增长 降本举措带动毛利率提升 [2] - 母公司三项费用 长期股权投资权益法核算的参股企业亏损 相关资产计提减值准备等较上年同期均有所收窄 对业绩拖累降低 [2] 其他公司事项 - 公司控股股东杉杉集团及其子公司仍处于实质合并重整阶段 后续进展将及时披露 [3]

电池板块市场表现与资金动向 - 电池板块午后发力，电池ETF汇添富(159796)翻红收涨近1%，全天放量成交超2.6亿元 [1] - 资金再度涌入该ETF，全天净流入8200万元，近5日有4日获资金青睐 [1] - 标的指数热门成分股表现强势，银轮股份涨停，富临精工涨超8%，阿特斯涨超6%，宁德时代涨近5%，阳光电源、亿纬锂能涨超1% [3] 电池ETF成分股关键数据与事件 - 成分股宁德时代当日成交额达173.69亿元，涨幅4.92%；阳光电源成交额87.32亿元，涨幅1.59%；亿纬锂能成交额26.16亿元，涨幅1.30% [4] - 富临精工与宁德时代达成战略合作，拟共同对富临精工控股子公司江西升华进行增资扩股 [5] - 特斯拉宣布在干式电极制造技术上取得突破，该技术能降低成本、减少能源消耗并简化工厂结构，马斯克称其为锂电池生产技术的重大突破 [5] 行业发展趋势与增长动力 - 全球锂电池智能装备市场正高速增长，预计市场规模将从2024年的498亿元人民币增至2029年的1372亿元，复合年增长率达22.5% [5] - 储能行业发展迅速，对碳酸锂需求形成支撑，国家发改委、能源局发布政策明确容量电价机制，鼓励长时储能建设，或进一步影响碳酸锂价格 [7] - 北美缺电与高功耗AI芯片需求同步演进，驱动电网侧投资前移，中国电力设备厂商在变压器、新型供电设备、储能及液冷等领域将迎来长周期投资机会 [6] 电池ETF产品结构与投资逻辑 - 电池ETF汇添富(159796)标的指数储能含量达18.7%，大幅领先同类指数，将受益于储能子版块爆发 [8] - 该标的指数固态电池含量达45%，能充分受益于固态电池新技术突破带来的成长机遇 [8] - 标的指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比高达31%，有望受益于上游材料价格回升带动的全产业链景气修复 [10] - 指数聚焦储能与动力电池两大板块，第二权重股为光伏逆变器龙头，权重占比16.95%，其余同类指数不含该成分股 [12] - 指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大技术核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少，以降低周期性与消费属性影响 [13] - 在跟踪中证电池主题指数的ETF中，电池ETF汇添富(159796)规模同类大幅领先，管理费率为0.15%/年，为同类最低一档 [13]

投资评级与核心观点 - 报告对世运电路给出“买入”投资评级，并维持该评级 [2] - 报告核心观点认为，世运电路在AI服务器和储能两大高成长赛道深度布局，下游需求强劲，技术布局领先，将驱动公司业绩加速成长 [5][6][7] 公司基本情况与市场表现 - 公司最新收盘价为70.06元，总市值为505亿元，总股本为7.21亿股 [4] - 公司52周内股价最高为70.06元，最低为23.24元 [4] - 公司资产负债率为25.7%，市盈率为64.28 [4] - 公司第一大股东为广东顺德控股集团有限公司 [4] - 个股表现显示，自2025年2月至2026年1月，公司股价相对基准指数有显著上涨 [3] 储能业务成长动力 - 2026年全球储能市场将迎来政策、技术、市场三重共振的爆发期，呈现“中国领跑、美欧发力、新兴市场崛起”的格局 [5] - 公司储能客户覆盖国际头部企业及国内企业，已进入批量供货阶段 [5] - 公司为T客户（推测为特斯拉）供应储能产品，该客户需求旺盛且海外市场份额高，后续有新增产能投放 [5] - 美国储能市场需求空间巨大，未来几年行业增长速度相对较快 [5] - 公司凭借与T客户的合作经验及零投诉的高制造水平，与伊顿、三菱、博世、ABB等国际头部企业在工业控制及储能领域达成稳定合作 [5] - 在国内市场，公司与多家储能企业合作，核心供应适配高频功率转换与耐高压的储能逆变器PCB产品，未来订单规模将随国内储能市场增长稳步提升 [5] AI服务器业务进展 - 公司自2020年起配合国际客户自研超级计算机系统项目进行PCB研发测试，凭借高多层及高密度互联硬板技术以及车规级质量把控获得客户信任 [6] - 2023年，该项目正式量产，公司成为其主要PCB供应商，并紧密对接其下一代产品芯片研发升级迭代 [6] - 公司以此为契机，加快与其他AI服务器头部客户对接，成功获得欧洲AI超算客户项目定点并已顺利导入批量交付 [6] - 公司与国内顶尖AI实验室合作开发模组新产品，已实现小批量交付 [6] - 公司目前已通过OEM方式进入英伟达、AMD的供应链体系，积极配合客户快速增量需求，并积极参与下一代新产品的研发测试认证 [6] 前沿技术布局 - 公司布局芯片内嵌技术，通过消除键合线提升可靠性，采用超短连接路径将电感降至1nH以下以改善电气性能，并通过内嵌方式减少空间占用、降低封装成本并提升散热效果 [7] - 公司采用嵌埋工艺将功率芯片直接嵌入PCB板内，实现器件与PCB的一体化，优化信号传输与散热 [7] - 该芯片内嵌技术项目预计2026年中开始投产，目标客户包括新能源汽车、人形机器人、光伏储能、AIDC数据中心、低空飞行器等领域的客户 [7] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为60.02亿元、80.12亿元、100.00亿元，同比增长率分别为19.51%、33.50%、24.82% [7][9][12] - 报告预测公司2025年、2026年、2027年归属母公司净利润分别为9.00亿元、12.17亿元、17.12亿元，同比增长率分别为33.35%、35.30%、40.61% [7][9][12] - 报告预测公司2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为1.25元、1.69元、2.38元 [7][9][12] - 基于盈利预测，公司2025年、2026年、2027年对应的市盈率（P/E）分别为56.11倍、41.47倍、29.49倍 [9][12] - 报告预测公司毛利率将从2024年的23.1%稳步提升至2027年的25.5%，净利率将从2024年的13.4%提升至2027年的17.1% [12] - 报告预测公司净资产收益率（ROE）将从2024年的10.4%提升至2027年的17.3% [12]

中证电池主题指数及电池ETF市场表现 - 截至2026年2月4日，中证电池主题指数(931719)上涨1.14%，成分股银轮股份上涨10.01%，富临精工上涨8.51%，首航新能上涨6.64% [1] - 电池ETF汇添富(159796)当日上涨0.94%，报0.96元，近半年累计上涨59.43% [1] - 该ETF当日盘中换手率3.19%，成交2.68亿元，近1月日均成交3.42亿元 [1] - 该ETF当日获资金净申购8600万份，净申购金额超8200万元 [1] - 近5个交易日内有4日资金净流入，合计净流入1.35亿元，日均净流入2700.45万元 [3] - 杠杆资金持续布局，该ETF最新融资买入额637.96万元，融资余额5855.39万元 [3] 电池ETF汇添富规模与份额增长 - 电池ETF汇添富近半年规模增长73.00亿元，新增规模位居可比基金第1名（共6只） [3] - 该ETF近1周份额增长6500.00万份，新增份额位居可比基金第2名（共6只） [3] 行业动态与公司消息 - 全球锂电池智能装备市场规模预计将从2024年的498亿元人民币增至2029年的1372亿元，复合年增长率达22.5% [4] - 富临精工与宁德时代达成战略合作，拟共同对富临精工控股子公司江西升华进行增资扩股 [3] - 特斯拉宣布在干式电极制造技术上取得突破，该技术能降低成本、减少能源消耗并提高生产灵活性 [3] - 2月4日，碳酸锂期货盘中一度涨超2%，储能行业发展及政策支持对碳酸锂需求形成支撑 [4] - 英伟达召开“AI电力危机”闭门会议，涉及液冷、储能等方向，中国电力设备厂商在相关领域被看好将受益 [4] 电池板块投资逻辑与ETF产品特点 - 电池板块基本面趋势及技术催化有望支撑股价，但个股投资难度高，指数投资是选择 [5] - 电池ETF汇添富(159796)标的指数储能含量达18.7%，大幅领先同类指数 [5] - 该标的指数固态电池含量达45%，能受益于固态电池新技术突破 [5] - 该标的指数第一大权重行业为电池化学品，权重占比31%，有望受益于上游材料价格回升 [7] - 该指数聚焦储能与动力电池两大板块，第二权重股为光伏逆变器龙头，权重占比16.95% [9] - 该指数精准刻画电池材料、动力电池和储能电池三大核心方向，锂、钴等能源金属和整车占比较少 [11] - 在跟踪中证电池主题指数的ETF中，电池ETF汇添富(159796)规模大幅领先，管理费率为0.15%/年，为同类最低档 [11]

核心观点 - 新中港是一家以热电联产为主业的区域公用事业公司，正通过技术改造、耦合燃料、建设储能电站及开发虚拟电厂系统等措施，向碳中和与综合能源服务商转型 [2][3][7] 公司业务与战略 - 公司主营业务为热电联产，2025年前三季度该业务收入占比95.17% [7] - 公司发展目标是成为环保和碳排放强度可与天然气机组相媲美的区域综合能源供应中心和碳中和中心 [2] - 在减碳方面采取提效减碳与耦合减碳措施，包括新机组扩建、技术改造以提高热效率，以及通过控股子公司RDF生产线和耦合固废/生物质燃料锅炉项目来降低燃料成本及碳排放 [2] - 公司通过全资子公司浙江越盛储能科技有限公司进行储能电站的建设、管理与运营 [3] - 公司可转债募投项目计划建设“三维虚拟电厂”系统，用于内部运行状态的可视化、模拟与分析，为未来实现可调度电网负荷的虚拟电厂创造条件 [2] 碳排放与交易 - 根据历史数据，公司2019年和2020年合计碳排放配额为264.83万吨，实际排放214.83万吨，结余50.01万吨，结余比例为18.88% [2] - 公司于2021年12月出售了50万吨碳排放配额 [2] 财务与股东情况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入5.29亿元，同比减少18.48%；归母净利润9183.45万元，同比增长2.51% [8] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.29万户，较上期增加12.16%；人均流通股为17497股，较上期减少10.83% [8] - 公司自A股上市后累计派现3.44亿元，近三年累计派现2.04亿元 [8] 市场与交易数据 - 截至新闻发布日（2月4日），公司股价上涨1.31%，成交额2751.54万元，换手率0.75%，总市值37.09亿元 [1] - 公司所属申万行业为公用事业-电力-热力服务，概念板块包括QFII持股、小盘成长、碳中和、储能等 [7] - 当日主力资金净流出72.66万元，占成交额0.03%，在行业中排名55/102；所属行业主力资金净流入4.69亿元，连续2日被增仓 [4] - 近期主力资金流向波动，近5日净流入46.06万元，但近10日及20日分别为净流出263.04万元和265.20万元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额332.39万元，占总成交额1.43% [5] - 技术面上，筹码平均交易成本为9.35元，股价靠近支撑位9.25元 [6]

2025年度业绩预盈公告核心观点 - 公司预计2025年度实现归属于上市公司股东的净利润4.0亿元至6.0亿元，扣非后净利润3.0亿元至4.5亿元，与上年同期相比实现扭亏为盈 [1] - 上年同期公司处于亏损状态，归属于上市公司股东的净利润为-36,713.60万元，扣非净利润为-76,839.71万元 [1] - 业绩扭亏为盈的核心驱动力是负极材料和偏光片两大核心业务的稳健增长与盈利提升 [1] 核心业务表现 - 负极材料和偏光片业务合计预计实现净利润9.0亿元至11.0亿元，成为盈利核心驱动力 [1] - 负极材料业务受益于下游新能源汽车及储能市场旺盛需求，叠加一体化产能释放，销量同比显著提升，行业领先地位巩固 [1] - 负极材料业务通过优化工艺、提升石墨化技术、加强管理等措施降低生产成本，在销量增长与降本增效推动下整体利润同比大幅提升 [1] - 偏光片业务稳居市场领先地位，通过产品高端化和运营精细化驱动规模与盈利能力双提升 [2] - 偏光片业务聚焦超大尺寸LCD TV、OLED TV等高附加值领域优化产品结构，推动高端产品销量及均价显著增长 [2] - 偏光片业务深化供应链协同、精进生产工艺、强化成本管控，降本增效与产品结构升级带动毛利率提升，叠加销量稳步增长，盈利同比大幅增长 [2] 影响损益的其他因素 - 母公司三项费用、长期股权投资权益法核算的参股企业亏损、相关资产计提减值准备等因素，预计合计影响本期损益-5.5亿元至-4.5亿元 [2] - 上述不利影响较上年同期均有所收窄，对公司整体盈利的拖累持续减轻 [2]