市场整体表现 - 1月20日A股三大指数盘中跳水，创业板指一度跌超2%，截至上午收盘，创业板指跌1.8%，深证成指跌1.2%，上证指数跌0.3%，市场近3400只个股下跌 [1] - 融资新规实施首日（1月19日），A股两融交易额创今年以来单日最低，融资余额报27059亿元，较前一日减少85亿元，为自去年12月31日以来首次下滑 [4] - 综合机构观点，A股短期震荡概率加大，行情斜率或边际放缓，但中长期慢牛上行趋势不变，跨年行情仍会有新高 [6] 行业板块表现 - 化工板块逆势拉升，红宝丽、山东赫达、宏柏新材、维远股份、红墙股份等多股涨停 [1] - AI应用端盘中走高，佳云科技、粤传媒等多股涨停 [2] - 存储芯片概念持续活跃，拟收购半导体公司股份的盈方微复牌涨停，佰维存储、普冉股份再创新高，其中佰维存储近120个交易日涨幅近200% [2] - 零售概念走强，上海九百涨停，新华百货、广百股份等多股跟涨，消息面上发改委将研究制定出台2026年—2030年扩大内需战略实施方案 [2] - 房地产板块拉升，大悦城、我爱我家、城投控股封涨停，招商蛇口、滨江集团、保利发展涨幅居前 [2] - 卫星互联网指数、光模块(CPO)指数、卫星导航指数、商业航天指数等板块出现显著下跌，跌幅在4.59%至5.42%之间 [3] 融资资金流向 - 1月19日，电子、通信、国防军工、计算机、基础化工、传媒成为融资客减持重点方向，板块融资净卖出额均在10亿元以上 [4] - 具体融资净卖出额数据显示：电子行业净卖出24.95亿元，通信行业净卖出16.12亿元，国防军工行业净卖出15.84亿元，计算机行业净卖出13.90亿元，基础化工行业净卖出10.80亿元，传媒行业净卖出10.73亿元 [5] - 有机构指出，融资资金波动带来的市场结构性变化值得关注，特别是高波动高位题材股融资资金边际收缩的影响 [6] - 有分析师认为，此次保证金比例上调更像是对过热主题炒作趋势的定向降温，特别依赖成交、信息传播和资金接力的纯题材板块受影响更大 [6] 市场资金状况 - 在市场融资需求旺盛的背景下，部分券商出现两融额度告急的情况，有中小券商客户经理表示，目前公司可供融出的资金额度需要靠“抢” [6]

市场资金流向与产品表现 - 1月19日，创业板人工智能板块震荡下探超1%，但大额资金逢跌涌入，盘中实时资金净申购创业板人工智能ETF(159363)逾3亿份 [1] - 最近5个交易日，已有逾16亿元巨额资金净流入创业板人工智能ETF(159363)，显示资金加仓人工智能情绪高涨 [1] 基金经理与机构观点 - 创业板人工智能ETF(159363)基金经理曹旭辰认为，短线回调不改变今年上半年A股市场强势表现预期，在回调期，业绩股光模块有望成为市场阶段性抱团的好去处 [1] - 国盛证券分析指出，光模块行业正处于高景气周期，AI算力需求持续爆发推动高端光模块需求快速增长，供给将成为核心矛盾 [1] - 在算力产业链高景气周期背景下，光模块头部厂商在中国和泰国加速扩产，预计光模块行业2026年一季度将迎来产能集中释放，驱动业绩进入新一轮爬坡期 [1] 投资主题与产品结构 - 当前最大投资热门指向AI，涵盖以光模块为代表的算力股和愈受关注的AI应用 [2] - 创业板人工智能ETF(159363)及场外联接(023407)一键布局"算力+AI应用"，将直接受益于AI技术商业化爆发的增长红利 [2] - 从赛道布局看，创业板人工智能ETF约六成仓位布局算力（光模块+IDC），约四成仓位布局AI应用，不仅是"算力"核心，更是真正的"AI应用"代表 [2]

市场整体表现与成交 - 市场本周先扬后抑，沪指守住4100点，全市场日均成交额超3.4万亿元 [1] - 前半周，商业航天与AI应用表现强势；后半周，主线聚焦于半导体、光模块等板块 [1] - 港股整体上涨，互联网板块涨幅居前，新消费板块震荡调整 [1] 主要指数表现 - 本周，上证科创板50成份指数表现最佳，上涨2.6%，恒生中国企业指数上涨1.9%，创业板指数上涨1.0%，中证A500指数微涨0.1%，沪深300指数下跌0.6% [1][3] - 近一个月累计表现中，上证科创板50成份指数涨幅最大，达14.2%，中证A500指数上涨6.7%，创业板指数上涨5.8%，沪深300指数上涨3.3%，恒生中国企业指数上涨4.3% [7] - 近一年累计表现中，创业板指数涨幅最大，达62.6%，上证科创板50成份指数上涨56.8%，中证A500指数上涨31.5%，恒生中国企业指数上涨29.7%，沪深300指数上涨24.1% [7] 指数估值水平 - 截至2026年1月15日，上证科创板50成份指数的滚动市盈率最高，为175.3倍，其估值分位数也最高，达97.4%，表明其估值处于历史极高位置 [3][14] - 创业板指数滚动市盈率为43.1倍，其估值分位数为41.7%，处于历史中等偏低水平 [3][14] - 沪深300指数滚动市盈率为14.3倍，估值分位数为66.9%；中证A500指数滚动市盈率为17.4倍，估值分位数为76.7%；恒生中国企业指数滚动市盈率为10.8倍，估值分位数为66.4% [3][14] 指数构成与覆盖 - 沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的300只股票组成，完整覆盖11个中证一级行业 [4] - 中证A500指数由各行业市值较大、流动性较好的500只证券组成，覆盖93个三级行业中的89个 [4] - 创业板指数由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，战略新兴产业占比较高，电力设备、通信、电子行业合计占比近60% [4] - 上证科创板50成份指数由科创板中市值大、流动性好的50只股票组成，“硬科技”龙头特征显著，半导体占比超50%，与医疗器械、光伏设备、软件开发行业合计占比近75% [4] - 恒生中国企业指数由在港上市中国内地企业中50只市值大、成交活跃的股票组成，可选消费、信息技术、金融、能源行业合计占比近85% [4] 相关ETF产品概况 - 目前全市场跟踪沪深300指数的ETF共30只，跟踪中证A500指数的ETF共40只，跟踪创业板指数的ETF共16只，跟踪上证科创板50成份指数的ETF共19只，跟踪恒生中国企业指数的ETF共4只 [4] - 跟踪同一指数的不同ETF产品的费率、跟踪误差、规模等有所不同，存在低费率产品，其管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年 [4]

财务业绩与运营状况 - 截至2025年前三季度，公司实现营业收入7.06亿元，同比增长20.74%；净利润达9632.37万元，同比增长20.91% [2] - 2025年，随着下游需求复苏及公司强化中高端定位，产能利用率有所增加，订单增加，产能利用率处于满足客户“多品种、小批量、高品质、快速交付”要求下的较高水平 [2][3] 客户与市场分布 - 公司服务活跃客户近3000家，主要包括电子产品制造商、PCB贸易商和生产商，其中上市公司近百家 [4] - 产品应用领域主要涵盖工业控制、通信设备、汽车电子、消费电子、医疗健康和半导体测试 [4] - 前五大客户集中度处于较低水平，不存在大客户集中风险 [5] - 公司外销收入占比从2022年的38.66%下降至2024年末的28.11%，2025年1-6月占比为27.95% [5] - 境外收入以欧洲区域为主，占境外收入比例超过60% [6] 产品战略与未来增长点 - 公司专注于PCB中高端样板和小批量板产品，以订单驱动为核心，聚焦高附加值订单 [5] - 未来将重点拓展光模块、毫米波雷达等前沿技术领域，以及数据中心、服务器、CPU板卡等核心应用市场 [4] - 长期战略是围绕“多品种、小批量、高品质、快交付”核心优势，重点开发量子计算、卫星通信、毫米波雷达、数据中心等高科技领域客户 [9] 资本运作与未来发展 - 公司可转换公司债券发行预案已披露并经股东大会通过，正稳步推进，尚未提交深交所审核 [11] - 可转债募集资金拟全部用于南通强达电路科技有限公司年产96万平方米多层板、HDI板项目，预计2026年第二季度实现首批投产 [11] - 公司对并购持谨慎开放态度，暂无具体计划，未来并购将重点考量战略协同性、技术与市场前瞻性及企业文化契合度 [7][8] - 市值管理聚焦业绩提升，可能举措包括分红、发行可转债、股权激励及产业协同类并购 [10] 公司竞争优势 - 公司深耕PCB行业二十余年，具备快速响应、柔性生产、精细管理、智能制造和良好服务优势，以应对“多品种、小批量、高品质、快速交付”的订单需求特点 [11]

文章核心观点 - 台积电公布2026年资本支出计划创历史新高，预示半导体及上游设备材料行业资本开支进入新一轮扩张周期，同时管理层对未来毛利率表示乐观 [1] - AI算力需求持续扩张驱动高速光模块等光通信产业链景气度上行，相关概念股在港股市场出现普涨 [1] 市场表现 - 光通信概念股在港股市场集体拉升，剑桥科技股价涨6.13%至88.3港元，鸿腾精密股价涨5.74%至4.97港元，汇聚科技股价涨5.43%至15.54港元，华虹半导体股价涨4.33%至97.6港元 [1] 行业驱动因素 - 台积电2026年资本支出计划最高达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37% [1] - 台积电管理层表示未来三年资本支出将显著增加，并认为实现56%及以上的长期毛利率是可实现的 [1] - AI算力需求持续扩张，光模块产业景气度延续上行 [1] - 新一轮AI算力建设驱动高速光模块需求高增长 [1] - 预计2026年全球云厂商资本开支将延续上行通道，叠加AI集群扩容、新一代算力平台放量以及1.6T/CPO等技术落地，共同构成核心驱动力 [1]

行业与公司股价表现 - 光通信概念股普遍拉升 剑桥科技涨6.13%报88.3港元 鸿腾精密涨5.74%报4.97港元 汇聚科技涨5.43%报15.54港元 华虹半导体涨4.33%报97.6港元 [1] 行业核心驱动因素 - AI算力需求持续扩张 驱动光模块产业景气度延续上行 为产业链各环节带来机遇 [1] - 新一轮AI算力建设驱动高速光模块需求高增 [1] - 预计2026年全球云厂商资本开支将延续上行通道 [1] - AI集群扩容 新一代算力平台放量 以及1.6T/CPO等技术落地 共同构成核心驱动力 [1] 上游关键厂商动态 - 台积电公布2026年资本支出计划最高将达560亿美元 较2025年实际支出409亿美元大幅增长37% 创公司历史新高 [1] - 台积电管理层表示未来三年资本支出将显著增加 [1] - 台积电管理层认为实现56%及以上长期毛利率是可实现的 [1]

核心观点 - 对今年整体AI板块持非常乐观态度 大模型仍有进步空间 基于英伟达B系列芯片训练的新大模型预计今年投入使用 AI应用已能看到明显变化 [1] - AI硬件处于利润释放期且未来两年有明确增长 是当前投资主线之一 AI应用已走到大规模商业化前夕 将密切关注进展 [1][3] - 光模块是AI投资最核心的子板块之一 增长确定性高 行业处于火热行情 但部分龙头股短期需消化前期涨幅 长期需业绩验证 [1][2] AI硬件投资展望 - 光模块行业需求旺盛 从下游海外大厂资本开支、上游光芯片需求及企业自身备货计划均得到印证 [1] - AI硬件正处于利润释放期 未来两年仍有比较明确的增长 [1][3] - 部分光模块龙头股去年已有较大涨幅 短期需要时间消化前期积累的过多涨幅 [2] - 股价的最终推动力需靠企业经营层面改善和业绩报表驱动 验证高景气度后优质公司今年仍有望获得较好收益 [2] AI应用投资展望 - 相比过去两年 今年更看好AI应用 认为其已慢慢走到大规模商业化的前夕 [2][3] - 大模型能力持续进步 预计今年能看到基于英伟达B系列芯片训练的、能力更强的新大模型投入使用 [1] - 当前AI应用如AI编程、文生视频等已能看到明显变化 随着大模型进步 应用将进入更成熟阶段 [1] - 过去一两年AI应用发展速度低于资本市场预期 尤其To B应用改造进程较慢 因需将大模型嵌入客户原有流程体系并保证功能不流失 需要较长时间打磨 [2] - 产业一直在向前推进 只是速度可能不及资本市场预期 长期看好新技术对企业的长期影响 [2][3] - 将寻找那些真正能够产生利润、形成商业闭环的AI应用进行投资 [3] 投资组合与市场 - 投资组合需衡量性价比 每个阶段有每个阶段的投资重点 [3] - 港股有一些独特的AI应用公司 但投资关键不在于市场 而在于公司能否做出好产品、获得用户、提供优秀用户体验 [3]

公司战略与研发方向 - 公司将持续深入研发新技术和新产品 [1] - 公司致力于拓展产品在新能源汽车高电流高电压模块的应用 [1] - 公司致力于拓展产品在智能驾驶模块的应用 [1] 市场与业务拓展领域 - 公司将继续开展在储能领域连接器产品的开发和市场拓展 [1] - 公司将继续开展在光模块领域连接器产品的开发和市场拓展 [1] - 公司将继续开展在数据中心领域连接器产品的开发和市场拓展 [1] - 公司将继续开展在机器人领域连接器产品的开发和市场拓展 [1]

活动概况 - 活动于1月12日由民建黄浦区委企委会组织举办，主题为“十五五新机遇：AI、商业航天与光模块的产业共振与资本前瞻” [1] - 数十名来自上市公司、投资机构、专业媒体的相关人士参与了本次活动 [1] - 活动旨在打造高效、可持续的资本市场与企业的沟通平台，为区域经济协同发展努力 [1] 区域经济战略 - 黄浦区经济布局概况包括“一带、双核、三大功能区”战略布局 [1] - 区域重点发展金融科技、商贸、科创、文旅、专业服务业、健康服务业等六大重点产业 [1] 产业与资本探讨 - 与会人士探讨和前瞻了人工智能、商业航天、机器人、光模块等热点行业领域的产业发展情况以及资本动向 [2] - 认为AI应用、量子科技等新质生产力未来有望快速发展 [2] - 认为商业航天、生物医药、脑机接口等国家政策支持的产业有广阔的发展前景 [2]

公司与行业合作协议 - 谷歌与苹果达成一项长期合作协议，苹果的语音助手Siri将基于谷歌的Gemini模型进行升级 [1] - 苹果认定谷歌的AI技术能为苹果基础模型提供最强有力的基础 [1] - 苹果将继续在设备端或通过“私有云计算”运行其AI服务以维持其隐私标准，升级后的Siri预计将于今年推出 [1] 行业趋势与市场展望 - 目前AI的趋势强劲，海外算力链条景气度大概率持续 [1] - 云厂商资本开支维持高增，中短期或维持接近50%的成长 [1] - 2025年第四季度谷歌实现全栈生态的突破之后，加速了AI的迭代 [1] - 今年英伟达、谷歌、亚马逊等大厂有望共振，计算芯片出货或加速放量，并带动光模块等配件出货 [1] - 从目前的趋势看，2026年光模块较大概率维持供不应求，2027年后光入柜内、CPO等叙事或开始演绎 [1]