债券发行概况 - 申万宏源证券首次作为联合主承销商，助力桂林银行完成2025年第二期绿色金融债券发行[3] - 本期债券简称“25桂林银行绿色债02”，发行规模25亿元，期限3年，票面利率1.90%[3] - 债券全场认购倍数达2.28倍，市场反响热烈，吸引了近50家广西区外机构参与认购[3][5] 发行人桂林银行基本面 - 桂林银行为国有控股银行，成立于1997年，注册资本90.31亿元[4] - 截至2025年三季度，公司并表资产总额达6,056.21亿元，连续多年维持AAA主体信用评级[4] - 公司定位为“服务乡村振兴的银行”，构建了覆盖“市-县-乡-村”的四级服务网络[4] - 公司率先制定广西城商行首个绿色金融发展规划，打造了“绿色生态贷”、“可持续发展挂钩贷款”等创新产品体系，并落地国内首笔“零碳”跨境金融业务[4] 募集资金用途与环境效益 - 所募资金将专项用于投放《绿色金融支持项目目录（2025年版）》支持的绿色产业项目相关贷款[5] - 资金投放预计可实现节约标准煤、减排二氧化碳等显著环境效益[5] 合作意义与未来展望 - 本期债券是申万宏源证券与桂林银行的首次绿色金融合作，为双方后续深化合作奠定良好开局[5] - 未来双方将进一步拓展在绿色金融、乡村振兴金融等领域的合作广度与深度，共同探索绿色债券创新模式[5] - 合作旨在积极服务国家“双碳”战略与区域实体经济高质量发展[5]

行业核心观点 - 电力设备行业在2026年面临国内电力市场化改革深化与海外（尤其是美国）算力驱动电力需求激增的双重投资主线 [1][2][4] 国内电力市场与电网投资 - 2025年是电力全面市场化元年，“十四五”末多项政策为“十五五”电力市场有序推进与行业高质量发展奠定基础 [2] - 特高压建设在“十五五”期间有望重新提速，以应对电改全面铺开后的绿电输送需求，且新定价机制允许特高压直流采用容量电价 [3] - “十四五”期间配电网投资占比持续下降，但最高用电负荷增长较快，导致配网容载比下降，2026年配网设备在政策与价格驱动下有望量价齐升 [3] - 国内电网建设相关建议关注公司包括：许继电气、国电南瑞、平高电气、中国西电 [3] 电力设备出海机遇（美国市场） - OpenAI已将其截至2033年的算力投资规模上调至250吉瓦（GW），驱动电力需求 [1][4] - 2030年美国最高用电负荷有望接近1000吉瓦（GW），较目前的820吉瓦（GW）左右大幅增长，可能导致美国出现缺电问题 [1][4] - 燃气轮机是解决美国缺电的主要手段之一，为中国企业带来出海机会，建议关注东方电气、哈尔滨电气、上海电气 [4] - 美国电网投资有望增加，中国2025年前9个月变压器对美及对非美国家和地区出口均大幅增长，建议关注思源电气、三星医疗、华明装备 [4] - 固态变压器（SST）是800V直流（800VDC）趋势下的长期解决方案，建议关注四方股份、金盘科技 [4] 风电设备板块 - 国内风电招标量维持高位，招标价格呈上升趋势，2026年整机成本端或仍有改善，风机盈利能力有望恢复 [5] - 中国风机企业成本优势明显，正加速出海，国内外市场共振下风电整机迎来投资机遇 [5] - 风电设备建议关注公司包括：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能 [5]

文章核心观点 - 证券行业将履行社会责任深度融入公司治理与业务发展全过程，在乡村振兴、服务实体经济、公益生态构建、绿色金融发展、投资者保护及人才队伍建设六大关键领域系统推进，成果丰硕，彰显了金融报国的行业情怀与时代担当 [1] - 2024年，中国证券行业以高度的责任感和专业的金融能力，在国家经济社会发展的大局中主动作为，生动诠释了金融工作的政治性、人民性 [4] 乡村振兴与社会公益 - 2024年，104家证券公司结对帮扶398个脱贫县，探索多元化、可持续的帮扶路径 [1] - 行业近五年累计服务脱贫县企业实现直接融资超过3800亿元 [1] - 2024年，行业公益性支出达5.94亿元，27家公司设立公益基金会 [1] - 行业创新推出“保险+期货”、“产业循环金”等模式，推动帮扶从“输血”向“造血”转型 [1] - 近五年累计公益支出达39.26亿元，公益内涵延伸至生物多样性保护、非物质文化遗产传承等新兴领域 [2] 服务实体经济与资本市场功能 - 服务实体经济是证券行业的立业之本 [2] - 2024年，行业全年为企业发展提供直接融资支持约5.6万亿元，重点流向国民经济关键领域 [2] - 2024年承销科技创新公司债券规模突破6100亿元，同比增长显著 [2] - 通过助力76家企业成功登陆科创板、创业板等市场，以及提供并购重组等专业服务，有力支持了战略性新兴产业、专精特新企业及中小企业的成长 [2] 绿色金融发展 - 证券行业积极响应国家“双碳”战略 [3] - 2024年全行业积极参与绿色债券发行，新增规模约6814亿元，50家证券公司担任承销或管理人角色 [3] - 产品创新层出不穷，推出碳资产ABS、绿色基础设施REITs等创新工具，有效盘活绿色资产 [3] - 多家机构建立健全ESG信息披露与投资评价体系，引导金融资源向清洁能源、节能减排、生态环保等绿色产业集聚 [3] 投资者保护与教育 - 保护投资者合法权益是资本市场健康发展的基石 [3] - 2024年，证券行业将投资者教育摆在突出位置，全年共举办各类投教活动超5490场 [3] - 积极与高校合作开设金融课程108门，旨在提升社会公众的金融知识水平、风险识别能力和理性投资理念 [3]

核心观点 - 报告认为，2026年是中国电力全面市场化元年，国内电力体制改革有望推动特高压和配电网建设加速，同时，海外算力投资激增带来的电力需求与国内风电行业高质量发展形成共振，为电力设备行业带来重要投资机遇 [3] 国内电力市场化改革 - 2026年被视为中国电力全面市场化元年，“十四五”期间多项关键政策为“十五五”市场全面展开铺路，电力行业有望迎来高质量发展 [3][7] - 电改核心思想是让电源的电能量、容量、调节和清洁价值均通过市场定价，过去以煤电为主的体系下电能量价值暗含了其他价值，但在新能源占比提升的背景下，各种价值开始分离，导致了一系列问题 [8] - 2026年电力市场将全面铺开，关键政策包括：全面加快电力现货市场建设、新能源全面进入电力市场、提升火电容量电价并探索储能容量电价、以及理顺输配电价机制（如绿电直连项目可实行容量电价）[11][12][13] 国内电网投资 特高压建设 - 特高压建设节奏与电力供需变化相关，“十四五”后期供需缓和导致建设放缓，但“十五五”电改全面铺开和绿电需求上升有望推动特高压建设重新提速 [3][24] - 新版输配电价定价机制允许特高压直流工程采用容量电价，有助于稳定项目收益预期，提高建设积极性，而绿色电力消纳考核加强也使得特高压输送新能源成为刚需 [3][26] 配电网建设 - “十四五”期间配电网投资占比持续下降，从2019年高位回落，到2024年已低于电网总投资的50%，但同期最高用电负荷增长较快，导致配网容载比持续下降，供电可靠性面临挑战 [3][28][34] - 2025年初开始的配网集中采购短期内对相关公司业绩造成压力，但部分区域集采价格已出现反弹，例如华东区域柱上断路器和成套环网箱的中标单价环比分别上涨19.7%和23.6% [39] - 2025年9月的新政策明确绿电就近消纳项目可探索实行容量电价，且自用电部分无需缴纳输配电价，此举既能降低高负荷率用户的成本，也能保障电网收益，有望大力推动配电网投资 [41] 电力设备出海机遇 美国电力需求激增 - OpenAI计划到2033年部署超过250GW的算力中心，大幅拉动美国电力需求，预计到2030年美国最高用电负荷可能接近1000GW（目前约820GW）[3][49] - 根据EIA规划电源列表测算，若维持2024年17.2%的系统备用率，到2030年美国电源侧缺口可能达到182GW；即使现有机组不退役，缺口也可能达到89GW [52] - 为解决电力缺口，燃气轮机和核电是主要选项，但核电建设周期长，因此2030年前预计将以建设周期较短（1-2年）的燃气轮机为主 [55] 出海投资方向 - **燃气轮机**：美国气电需求旺盛，GEV等国际厂商订单大幅增长，2024年GEV新增燃气轮机订单达20.2GW，同比翻倍以上，中国企业有望出海 [3][61] - **电网设备出口**：美国电网投资持续增加，2024年首次突破300亿美元，同时中国变压器对美出口金额从2021年的15.5亿元快速增长至2025年前三季度的39.9亿元（同比增长33%），对非美国国家和地区的出口也大幅增长 [3][68][73] - **固态变压器（SST）与800VDC架构**：为应对GPU功耗提升和机柜功率密度增加的问题，英伟达提出800VDC供电架构，其传输功率相比415VAC提升约157%，长期解决方案是采用SST直接将中压交流电转换为800VDC，英伟达牵头推动行业标准化有望加速SST降本和应用 [3][83][87][92] 风电设备行业 行业基本面改善 - 国内风电招标量维持高位，2024年达到164.1GW，同比增长90%，2025年前三季度为102GW，招标价格自2024年9月以来震荡回升，2025年9月风机投标均价达1610元/kW，较2024年9月上涨超9% [3][102] - 报告判断2026年整机成本端仍有改善趋势，风机盈利能力有望恢复，主要因风机大型化速度放缓，减少了“首单不赚钱”的新产品推出压力，同时零部件产能扩张后折旧摊薄，成本压力有望减小 [3][104][123] 竞争格局与技术壁垒 - 风电整机环节集中度持续提升，CR4从2016年的44%升至2024年的64%，实际供货厂家数量从2016年的25家减少至2024年的13家，且近十年无新厂家成功进入市场，表明该环节存在较高技术壁垒 [112][113] - 在电力现货市场，风电均价普遍高于光伏，主要因风电出力曲线更平滑，调峰成本更低，在全社会综合成本上具有优势 [95][97] 海上风电与出海 - 国内海上风电2022-2024年新增装机（5.1GW、6.3GW、4.0GW）较2021年抢装潮（16.9GW）大幅回落，但江苏、广东、上海等地储备项目丰富，有望进入密集开工期 [130] - 中国风电整机企业加速出海，在海外陆上风电市场的占比从2023年起快速爬升，2024年出货5.2GW，占比已达17%，凭借成本优势，海外市场有望成为重要利润来源 [3][136]

公司战略与投资 - 丹佛斯集团动力系统事业部启动海盐应用开发中心2.0升级项目，彰显对海盐基地的坚定承诺与持续投入 [1] - 升级项目规划新建建筑面积3476平方米，预计2027年4月全面建成运营 [1] - 中国市场及全球化发展的中国客户被列为丹佛斯全球战略中的重点关注对象 [1] - 海盐应用开发中心自2017年启用以来，已成为丹佛斯全球三大测试中心之一，是服务中国乃至亚太区客户的关键枢纽 [2] 项目升级内容与能力 - 升级后的应用开发中心将整合数字化指挥中心、改装车间、先进培训中心及多功能客户接待区等核心功能区 [1] - 将全面升级测试坡道、直线跑道及大功率新能源充电设施，打造覆盖工程机械全生命周期的综合测试验证平台 [1] - 此次升级将进一步强化公司在移动与工业液压、流体输送、电气化及软件领域的全方案能力 [2] - 升级旨在提升本土研发实力与全球协同效率，助力中国客户加速产品创新并开拓国际市场 [2] 行业与市场定位 - 丹佛斯是全球领先的液压与电气化解决方案供应商 [1] - 应用开发中心的升级与中国的“双碳”战略高度契合 [1] - 该中心有效覆盖筑路、土方、建筑及农用机械等领域的测试需求 [2] - 公司期待与各方伙伴携手，共同推动工程机械及相关行业的绿色、智能、可持续发展 [2]

核心观点 - 海南州在“十四五”期间取得了显著的经济社会发展成就，特别是在生态保护、清洁能源产业、数字经济布局和民生改善方面表现突出，并计划在“十五五”期间继续深化绿色发展，聚焦生态文明、产业升级、科技创新等七大重点任务，推动高质量发展[1][2][3][4][5] 经济发展与财政表现 - “十四五”期间累计实现地区生产总值1094.41亿元，全社会固定资产投资1052.5亿元，地方一般公共预算收入103.08亿元[1] - 民生领域财政支出连续五年保持在80%以上[2] - 展望“十五五”，目标将经济增长保持在合理区间，并显著提升全要素生产率[3] 生态保护与“双碳”进展 - 生态环境质量稳步向好，空气质量和水环境质量保持优良，栖息鸟类达282种，青海湖裸鲤蕴藏量达12.75万吨，草原植被盖度达到60.08%[1] - 累计交易绿证2.6万张[1] - 展望“十五五”，目标全面巩固生态安全屏障，使黄河干支流水质达标，持续降低主要污染物排放总量，并如期实现碳达峰[3] 产业转型与能源发展 - 塔拉滩光伏园区和龙羊峡水光互补项目成为全国标志性示范工程，水、风、光、热、储多种清洁能源协同发展[1] - 全面融入国家“东数西储”、“东数西算”、“东数西训”布局，绿色算电协同发展产业园初具规模[1] - 展望“十五五”，目标持续巩固清洁能源产业高地，加速崛起算电协同产业，并大幅跃升绿色有机农畜产品输出地能级[3] 农业与旅游业 - 建成高标准农田35.28万亩，牢守永久基本农田保护红线132万亩，粮食产量稳定在17万吨以上，青稞种植面积占全省的45%，牲畜存栏量占全省的25%[2] - 新增13个A级景区，打造了“碧波荡漾青海湖”等旅游金名片[2] - 展望“十五五”，目标在国际生态旅游目的地建设上实现重大突破[3] 民生与社会发展 - 农牧民人均可支配收入年均增长7.6%[2] - 每年承诺的20件民生实事当年落地见效，城镇登记失业率控制在3.5%以内[2] - 教育办学条件明显改善，职业教育走出“产教融合”新路子[2] - 开展“健康青海·幸福海南”行动，全民免费健康体检成为常态[2] - 展望“十五五”，目标实现高质量充分就业，居民收入增长与经济发展同步，并加快教育、医疗、养老等民生事业发展[4] 科技创新与改革开放 - 展望“十五五”，目标完善科技创新体系，增强企业科技创新主体地位，并推动科技创新与产业创新深度融合[3] - 展望“十五五”，目标纵深推进重点领域改革，完善要素市场化配置，加速形成一流营商环境，并完善区域协同发展格局[4] 社会治理与民族团结 - 展望“十五五”，目标深入实践总体国家安全观，持续增强生态、国土、资源能源安全保障能力，并全面提升社会治理水平[5] - 展望“十五五”，目标持续深化各民族交往交流交融，全面彰显团结进步示范引领作用[4]

公司战略定位 - 公司是能源、新能源的投资建设综合运营商 [1] - 公司业务布局顺应国家能源发展趋势及“双碳”战略目标 [1] 业务发展举措 - 公司积极在能源产业链上谋求合适发展机遇 [1] - 公司正在寻找优质投资标的 [1] - 公司旨在培育新的利润增长点 [1]

公司业务与平台发展 - DT新材料旗下生物基和生物制造产业服务平台在2025年正式发布官网“www.bio-basedlink.net”，已有超过500家国内外企业入驻其“新品库” [1][30] - 平台通过官网、公众号、视频等内容矩阵持续推广行业产品与技术，并已发布产业月报、年度产业地图、《生物基选品手册》等超过20个对外产品 [1][30] - 平台致力于搭建“产学研用金”深度融合的生态桥梁，在生物基和生物制造、循环经济领域，拥有核心产业数据超过50000项，深度服务超过10000家上下游品牌企业和单位，并拥有超过5000位专家智库 [27][52] 2025年行业活动与影响力 - 2025年，平台成功举办多场线下品牌展会，汇聚超过3000位专家、企业领袖与用户先锋，围绕科技转化、产业化路径等核心议题进行深度对话 [1][30] - 平台举办了生物基行业首个权威评选活动“DT新叶奖”，截至2025年已为行业筛选出超过100个获奖产品 [1][30] - 2025年5月25-27日，平台与浙江省全省生物基高分子材料全国重点实验室共同主办了第10届生物基大会暨展览（Bio-based 2025），大会汇聚了超过1000位行业代表，包括100多位行业领袖，并有近60家产业链上下游企业参展 [3][31] - 第10届生物基大会设置了3大颁奖、超过20场专场和对接会、超过10场核心话题讨论，同期颁布了第3届DT新叶奖（共70余项产品参选，36位专家评选出28个获奖产品）、“生物基拾年·科创力量”奖（授予10多位专家）和“生物基拾年·蝶变共生量”奖（授予49家企业） [3][9][31][35] - 2025年8月21日，平台主办了第4届合成生物学与绿色生物制造大会（SynBioCon 2025），共有400多位参会代表，60多位专家和行业领袖出席，分享了40多场报告 [11][37] - 2025年11月27-29日，平台与生物基运输燃料技术全国重点实验室联合主办了第5届非粮生物质高值化利用论坛（NFUCon 2025），浙江大学任其龙院士、香港理工大学徐春保院士等400多位行业专家和企业代表出席 [14][41][42] - 2025年11月30日，平台主办了第4届绿色复合材料论坛（GCMF 2025），聚焦纤维与树脂、复合技术、下游应用三大内容 [21][46] - 2025年12月11-13日，平台主办了第3届高分子循环再利用大会，汇聚了来自中石化、金发科技等国内外龙头企业的近300位产业界代表和专家学者 [23][49] 行业趋势与市场前景 - 2025年，生物基和生物制造行业已从技术探索期加速迈向产业化与市场化关键阶段，生物基材料正更广泛地渗透到衣食住行各领域 [1][30] - 根据文中引用的麦肯锡数据，到2030-2040年，全球生物制造的经济潜力可达2万亿至4万亿美元，且生物经济中新兴生物技术的影响力在近、中、长期可达30%至70% [12] 2026年活动计划 - 计划于2026年5月20-22日在上海举办第11届生物基大会暨展览（Bio-based 2026），将包含11大主题论坛、7大同期活动，并展示1000个新品 [29][54] - 计划于2026年6月10-12日在上海新国际博览中心举办2026未来产业新材料博览会（FINE 2026），包含轻量化功能化与可持续材料展，目前报名热度显示增长9% [29][54] - 计划于2026年8月举办第5届合成生物学与绿色生物制造大会（SynBioCon 2026） [29][54] - 计划于2026年11月举办第6届非粮生物质高值化利用大会（NFUCon 2026），包含第2届二氧化碳高值化利用论坛，目前报名热度显示增长23% [54][56]

公司业务与行业地位 - 海安启弘纺织科技成立于2005年，是一家民营纺织科技型企业，生产基地位于江苏省南通市海安经济开发区，已被列为国家经编毛绒产品开发基地 [1] - 公司专注于针织经编绒类面料的研发和生产，产业体系涵盖织造、染整、印花、烂花等多个环节 [1] - 产品广泛应用于软体沙发、服装服饰、家纺家饰等领域，为全球客户提供面料、服务和终端方案 [1] - 凭借自主研发的烂花绒面料等高新技术产品，公司拥有多项发明及实用新型专利，其生产的高密度超柔面料、超仿真系列面料在市场上具有较高的知名度和美誉度 [1] 储能项目概况 - 海安启弘纺织科技的储能电站由中国燃气控股有限公司打造，规模达6.88MWh，采用磷酸铁锂储能技术及智能能源管理系统 [3] - 项目已迎来并网投运一周年纪念日 [3] - 项目针对纺织行业生产流程长、用电负荷稳定的特点，采用“谷电储充、峰电释放”的运行模式，可有效降低企业峰谷电价差成本 [1] - 电站配备的智能调度系统，能根据电网电价波动和企业生产用电需求，自动调整充放电策略，实现能源利用效率最大化 [1] 项目效益与影响 - 项目投运一年，已为企业节省可观电费，减少二氧化碳排放约180吨 [1] - 项目提升了企业应对电网波动的能力，保障了染整、织造等关键生产环节的连续稳定运行 [1] - 项目的投运为纺织行业践行绿色发展理念树立了标杆 [1] - 公司相关负责人表示，储能电站的投运不仅帮助企业有效降低了用电成本，更提升了生产的稳定性和可持续性，为企业在绿色转型道路上迈出了坚实的一步 [2] 行业趋势与战略合作 - 纺织行业是传统高耗能行业，绿色转型是行业高质量发展的必然趋势 [2] - 中国燃气为海安启弘纺织科技量身定制了储能解决方案，精准契合了企业的节能降本需求 [2] - 中国燃气项目负责人表示，启弘纺织储能电站是其在纺织行业储能领域的重要实践，未来将持续关注传统制造业的绿色转型需求，为更多行业客户提供定制化的储能解决方案，助力传统产业焕发新活力 [2] - 该储能项目将为纺织科技型企业提供清洁高效的能源解决方案，推动纺织行业绿色低碳发展 [3]

浙江省清洁能源发展现状与成就 - 截至2025年底，浙江省内清洁电源装机达到10054万千瓦，首次突破1亿千瓦大关，清洁电源占省内电源装机比重达到56.8% [1] - 2025年清洁能源发电量1947亿千瓦时，占全社会总发电量的35.7% [1] - 截至2025年末，浙江省内电源装机总规模达到17716万千瓦 [1] - “十四五”期间（截至2025年末）累计新增电源装机7574万千瓦，是“十三五”时期累计新增规模的3.8倍 [1] - “十四五”期间新增的清洁电源装机为6030万千瓦，占同期新增电源装机总规模的八成 [1] 风电与光伏成为增长主力 - 截至2025年末，浙江省风电和光伏（“风光”）总装机容量达到7100万千瓦，较2020年末增长316.9% [1] - 光伏发电已超越煤电，成为浙江省第一大装机电源 [1] 电网与基础设施建设支撑 - “十四五”期间，浙江电力累计建成“两交三直”特高压骨干网架 [1] - 电网建设支撑省内抽水蓄能电站装机容量超过1000万千瓦 [1] - 特高压等基础设施保障了以风电、光伏为代表的清洁能源高效并网和消纳利用 [1] “十五五”期间发展规划与目标 - 预计到2030年，浙江省风电、光伏装机总容量将超过1亿千瓦 [2] - 三澳核电站、三门核电站二期等项目将陆续投运 [2] - 浙江将加快构建“风、光、水、核”多元清洁电力供给格局 [2] - 将进一步加快电网建设，推动甘肃—浙江±800千伏特高压直流输电工程和省内特高压交流环网建设按期投产 [2]