市场行情概览 - 12月24日港股主要指数小幅高开，恒生指数涨0.02%报25780.09点，恒生科技指数涨0.07%报5492.83点，国企指数涨0.09%报8922.07点，红筹指数涨0.19%报4075.35点 [1] - 盘面上智能驾驶概念股走强，图达通涨超4%，佑驾创新涨超1%，禾赛、广汽集团、零跑汽车、文远知行等个股跟涨 [1] - 黄金股延续涨势，中国白银集团涨超2%，内房股板块活跃，融创中国涨超1%，银行股部分上涨，重庆农村商业银行涨超1% [1] - 大型科技股多数走低，阿里巴巴跌0.14%，腾讯控股跌0.66%，京东集团跌0.18%，小米集团跌0.26%，网易涨1.22%，美团跌0.39%，哔哩哔哩跌0.46% [1] - 海运股、航空股、重型机械股部分下跌 [1] 公司资本运作 - 太平洋航运附属公司拟以1.19亿美元收购四艘新建造小灵便型干散货船 [2] - 信义能源拟以6200万元人民币收购金寨信义风能的全部股权 [3] - 天津港发展拟以2252.43万元人民币出售中铁储运60%股权，标的主要从事煤炭销售业务 [4] - 亿华通完成配售888万股，净筹1.98亿港元，预计主要用于偿还银行贷款 [7] - 润歌互动拟折让约19.44%配售最多1.6亿股，净筹约6860万港元 [8] 公司业务进展 - 维立志博-B公告，其PD-L1/4-1BB双特异性抗体LBL-024用于治疗铂耐药卵巢癌的Ib/II期临床研究首例患者已成功用药 [4] - 山东新华制药股份申报的磷酸奥司他韦干混悬剂获得药品注册证书 [5] - 紫元元与鹏峰科技订立战略合作框架协议，共同探索中药材产业数字化转型及资产价值提升等领域的合作机遇 [5] - 嘉兴燃气终止一致行动人士协议 [6] 公司股份回购与增持 - 腾讯控股斥资6.36亿港元回购105.1万股股份，回购价区间为602.5-613.5港元 [9] - 快手-W斥资1.74亿港元回购271.76万股，回购价区间为63.7-64.65港元 [10] - 小米集团-W斥资1.47亿港元回购375万股，回购价区间为39.1-39.28港元 [11] - 中远海控斥资约6548.29万港元回购472.15万股股份，回购价区间为13.75-13.93港元 [12] - 华新建材股东华新集团拟斥资2亿元-4亿元人民币增持公司A股股份 [13] 机构行业观点 - 东吴证券认为港股或有短期行情，当前位置中长期配置有吸引力，短期美股科技股反弹可能与港股科技形成共振，但需关注解禁扰动及一月美股科技回调风险 [14] - 方正证券指出动储需求旺盛叠加“反内卷”政策利好产业链，预计2026年动力端需求增速超15%，储能端需求增速超40%，锂矿供需格局预计2026年逐步修复，价格中枢抬升，磷酸铁锂2026年需求有望突破520万吨，价格逐步上行 [14] - 中金公司预计2025年至2028年全球原钨生产量从8.28万吨增加至8.99万吨，同期需求由10.21万吨提升至11万吨，供需缺口将持续存在，AI、可控核聚变、新基建等新应用领域对钨基新材料的边际需求将为钨价提供长期支撑 [14][15]

美股市场整体表现 - 周二美股三大指数连续第四日上涨，标普500指数收于6909.79点，创历史新高，涨幅0.46% [1] - 道琼斯工业平均指数收于48442.41点，上涨0.16%；纳斯达克综合指数收于23561.84点，上涨0.57% [1] - 市场恐慌指数VIX收于14，为一年来最低水平 [2] 宏观经济数据与市场预期 - 美国第三季度GDP环比年化增长率终值为4.3%，高于第二季度的3.8%和市场预期的3.2% [2] - 强劲的GDP数据降低了市场对美联储明年降息幅度的预期，导致美股早盘一度小幅走低 [3] - 分析师认为，若消费者支出在假期和第四季度保持韧性，将对GDP构成利好，且企业盈利持续超出预期 [4] 大型科技股表现 - 大型科技股整体走强，带动纳斯达克指数跑赢其他主要指数 [2] - 英伟达股价上涨3.01%，收于11月17日以来最高水平，总市值重回4.6万亿美元上方 [5] - 其他科技巨头多数上涨：亚马逊涨1.62%，谷歌C涨1.39%，博通涨2.3%，苹果涨0.56%，微软涨0.44%，Meta涨0.52% [6] - 特斯拉是大型科技股中唯一下跌的公司，跌幅0.65% [6] 半导体与铜相关行业 - 费城半导体指数上涨0.55%，成分股中迈威尔科技涨3.4%，台积电涨1.25% [7] - 铜概念股走强，麦克莫兰铜金涨2.49%，Ero Copper涨2.01%，因LME铜期货价格历史上首次突破每吨12000美元关口 [8] 生物制药行业 - 诺和诺德股价大涨7.3%，盘中一度涨超10.6%，因其首款口服GLP-1减肥药获得美国FDA批准 [9] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数下跌0.58% [10] - 多数热门中概股收跌：万国数据跌3.11%，小马智行跌3.01%，蔚来跌2.2%，理想汽车跌1.71%，小鹏汽车跌1.60% [10] - 部分中概股逆势上涨：好未来涨0.54%，新东方涨0.34%，阿里巴巴涨0.18%，拼多多涨0.13% [11]

港股市场近期表现与“圣诞行情”讨论 - 四季度以来港股市场震荡加剧，恒生指数、恒生中国企业指数在10月2日创阶段新高后呈区间震荡，11月中旬以来再度走低，恒生科技指数则自四季度以来持续调整[2] - 临近圣诞节假期，市场关注港股是否会出现类似A股“春季行情”的“圣诞行情”，但业内人士认为其作为驱动超跌反弹的叙事意义有限，对投资的直接指导意义可能不大[1][2] - 12月23日，港股主要指数盘中一度翻红后震荡下行集体收跌，但南向资金保持连续7个交易日净流入，全天净流入超6亿港元，四季度以来整体净流入规模超过2400亿港元[2] 市场环境与核心驱动因素 - 当前港股市场被认为仍在左侧布局区间，市场对春季行情提前的一致预期较强，但年底仍有供需压力，右侧拐点尚不清晰[3] - 市场流动性冲击结束叠加估值处于低位，港股仍具有较高的投资性价比，美元指数回落有望改善市场风险偏好，推动港股企稳回升[1][3] - 外部环境方面，海外流动性总体趋于宽松，美联储主席换届可能进一步增强宽松预期，此前市场担忧的日本央行加息冲击并未发生[3] - 南向资金持续增配港股，尤其是散户资金通过ETF渠道流入的趋势有望持续，成为资金面的重要支撑[4] 后市配置方向与看好领域 - 电力链中上游资源品被看好，认为是需求景气、产能周期拐点、估值与筹码性价比的交汇点，可配置锂矿及铜等标的[3][4] - 出行链方面建议关注酒店、航空以及OTA（在线旅游）龙头[3] - 科技板块关注国产AI龙头及有望实现困境反转的本地生活龙头、造车新势力，后者需跟踪L3相关政策落地后的新品周期进展[3] - 中长期配置建议关注科技行业（如AI、消费电子）、大医疗板块（特别是生物科技）、受益于海外通胀及去美元化的资源品（如有色金属和稀土）、低估值的必选消费板块以及受益于人民币升值的造纸和航空板块[4][5] 中长期展望与产业催化 - 根据“十五五”规划建议，港股中涉及的新兴产业如固态电池、脑机接口、生物制造、量子科技和可控核聚变等将蓄势待发[4] - 随着宏观经济改善，预计港股将形成营收与盈利共振上行的可持续趋势，市场在2026年有望迎来第二轮估值修复和业绩复苏行情[4] - 产业政策催化叠加外部流动性环境持续宽松，港股市场基本面有望迎来进一步修复，从而推动市场行情反弹[3]

港股市场近期表现与“圣诞行情”探讨 - 四季度以来港股市场震荡加剧，恒生指数、恒生中国企业指数在10月2日创阶段新高后呈现区间震荡，11月中旬以来再度走低，恒生科技指数则自四季度以来持续调整[2] - 临近圣诞节，市场关注港股是否会出现类似A股“春季行情”的“圣诞行情”，但业内人士认为其作为驱动超跌反弹的叙事意义有限，对投资的直接指导意义可能不大[1][2] - 12月23日，港股主要指数盘中一度翻红后震荡下行集体收跌，显示指数上行仍面临阻力，但南向资金当日净流入超6亿港元，并已保持连续7个交易日净流入，四季度以来整体净流入规模超过2400亿港元[2] 市场环境与配置逻辑分析 - 当前港股市场被认为仍在左侧布局区间，市场对春季行情提前的一致预期较强，但年底仍有供需压力，右侧拐点尚不清晰[3] - 市场流动性冲击结束叠加估值处于低位，使港股具有较高的投资性价比，美元指数回落有望改善市场风险偏好，推动港股企稳回升[1][3] - 从外部环境看，海外流动性总体趋于宽松，美联储主席换届可能进一步增强宽松预期，此前部分投资者担忧的日本央行加息冲击并未发生[3] - 恒生科技指数市盈率（PE(TTM)）已进入配置价值区间，港股汇集的一批优质科技公司是其独特价值的体现，也是吸引南向资金的关键因素[3] 中长期产业趋势与资金面展望 - 根据“十五五”规划建议，港股中涉及的新兴产业如固态电池、脑机接口、生物制造、量子科技和可控核聚变等将蓄势待发[4] - 随着宏观经济改善，预计港股将形成营收与盈利共振上行的可持续趋势，市场在2026年有望迎来第二轮估值修复和业绩复苏行情[4] - 流动性方面，南向资金有望持续增配港股，散户资金通过ETF渠道流入港股的趋势有望持续[4] - 产业政策催化叠加外部流动性环境持续宽松，港股市场基本面有望迎来进一步修复[3] 后市看好的具体配置方向 - 电力链中上游资源品被看好，认为是需求景气、产能周期拐点、估值与筹码性价比的交汇点，可配置锂矿及铜等标的[1][4] - 出行链方面建议关注酒店、航空以及OTA（在线旅游）龙头[1][4] - 科技板块关注国产AI龙头及有望实现困境反转的本地生活龙头、造车新势力，后者需跟踪L3相关政策落地后的新品周期进展[1][4] - 科技行业建议关注AI相关细分赛道、消费电子等；大医疗板块特别是生物科技；受益于海外通胀预期抬升叠加去美元化的资源品，包括有色金属和稀土；未来随着国内经济复苏，相对滞涨且低估值的必选消费板块也有望迎来估值修复；受益于人民币升值的造纸和航空板块[5]

美股市场年末反弹与前景 - 美股经历“AI抛售潮”后出现“圣诞反弹”，上周五可能成为美国市场历史上成交量最高的交易日，标普500在反弹后本月迄今大致维持平盘 [2] - 反弹中此前抛压最重的AI概念股如Coreweave、甲骨文等出现双位数反弹，市场可能正朝着“回补赢家头寸”以实现圣诞行情的方向发展 [2] - 美国三大指数本周录得开门红，但成交量低于30天平均水平，大型科技股普遍收涨，英伟达上涨1.5% [3] - 交易员对市场复苏有信心，AI抛售源于对冲基金降杠杆，但从上周下半周开始，AI相关板块买盘重新出现，寻求对半导体、广义科技和成长因子的敞口 [4] - 消费可选板块出现3周来首次净买入最多，而对冲基金则在14周来首次净卖出美国医疗保健股（全部为空头） [4] - 纳斯达克100指数在突破25200关键阻力后，有望延续上行挑战25670以及前高25800，突破后将再次冲击10月创下的历史高点 [4] 宏观政策与市场驱动 - 美联储降息和日本央行鸽派加息共同提振年末市场信心，美元走弱推动全球股市、大宗商品走强 [2] - 日本央行不及预期鹰派的声明暂时排除了市场巨大的不确定性，缓解了市场对流动性的担忧，为圣诞行情奏响序曲 [3] - 美元指数震荡下行跌破99关口，非美货币集体上涨，美元的走弱助燃了贵金属的疯狂表现 [3] - 黄金单日上涨2.4%至4443美元，白银劲升2.8%突破69美元，两者在同一天刷新历史新高，钯金和铂金隔夜涨幅分别超过3%和7% [3] - 2026年的一大催化剂是大概率由“大鸽派”出任新任美联储主席，若哈塞特或沃什任何一人出任，都将推动美联储领导层出现显著的鸽派转向 [5] - 哈塞特的鸽派倾向被认为比沃什更为极端，更可能完全契合特朗普政府政策诉求，若上任大概率会推动超出当前预测（50个基点）的更大幅度降息 [5][6] 亚太市场展望 - 在美国降息、经济温和放缓的环境下，亚洲市场将处于有利位置，美元走弱、人民币走强的环境将支撑亚洲 [7] - 2025年迄今，亚太区货币兑美元平均升值约2%，而美元指数在此期间下跌了8%，预计来年亚太区货币整体有望进一步走升，对美元有2-3%的潜在升幅 [7] - 高盛预计人民币将在未来一年中升至7关口，当人民币汇率上升时，中国股市往往表现良好，这与大多数亚洲新兴市场的交易模式一致 [2][7] - 人民币升值可通过会计、基本面、风险溢价和投资组合资金流动等渠道利好中国股市，非必需消费品、房地产和综合金融（券商）行业通常表现跑赢大盘 [8] - 尽管港股估值修复已基本到位，但2026年估值和盈利均有温和扩张或改善的空间，市场边际宽松预期大概率前置在上半年 [8] - 建银国际预计2026港股走势或先升后回，当前机构倾向于2025年底前逢低吸纳，为明年初的春季行情做好准备，并于2026年初逐步加强进攻 [8] 市场历史数据与机构观点 - 以标普500为例，1950年以来的圣诞期间（年末5个交易日和年初2个交易日）平均涨幅达到1.3%，今年的周期从本周三开始 [3] - 统计显示，标普500在过去25年的12月平均涨幅仅0.5%，过去5年仅0.2%，是一年中表现较差的月份 [4] - 华尔街投行对于2026年标普500的目标价普遍位于7100点到7800点的区间 [4]

美股年末市场反弹 - 美股市场经历“AI抛售潮”后出现反弹，上周五可能成为美国市场历史上成交量最高的交易日[3] - 标普500指数在经历上周四、周五回升后本月迄今大致维持平盘，市场正朝“回补赢家头寸”以实现圣诞行情的方向发展[3] - 此前抛压最重的AI概念股出现双位数反弹，例如Coreweave和甲骨文[3] 宏观背景与资产价格表现 - 美联储降息和日本央行鸽派加息共同提振了年末市场信心，美元走弱推动全球股市和大宗商品走强[3] - 本周一（22日）主要资产价格同步上扬，美国三大指数录得开门红，但成交量低于30天平均水平[5] - 美元指数跌破99关口，非美货币集体上涨，黄金单日上涨2.4%至4443美元，白银劲升2.8%突破69美元，两者同一天刷新历史新高[5] - 钯金和铂金隔夜涨幅分别超过3%和7%，铂金录得日线8连阳[5] 圣诞行情与市场预期 - 圣诞行情指美股在年末5个交易日和年初2个交易日的周期中大概率上涨且涨幅高于平时，标普500自1950年以来圣诞期间平均涨幅达1.3%[5] - 标普500在过去25年的12月平均涨幅仅0.5%，过去5年仅0.2%，是一年中表现较差的月份[5] - 华尔街投行对于2026年标普500的目标价普遍位于7100点到7800点的区间[5] AI板块与市场资金流向 - 此前的AI抛售主要源于对冲基金的降杠杆抛售，但从上周下半周开始，AI相关板块的买盘重新出现[6] - 资金寻求对半导体、广义科技和成长因子的敞口，消费可选板块净买入最多（3周来首次）[6] - 对冲基金在14周来首次净卖出美国医疗保健股（全部为空头），此前医疗保健被视为AI抛售潮下的避险主题[6] 技术分析与市场展望 - 纳斯达克100指数在突破25200的关键阻力后，有望延续上行挑战趋势线所在的25670以及前高25800，突破后将再次冲击10月创下的历史高点[6] - 在相对乐观的市场氛围下，可以继续考虑逢低买入[6] 美联储新主席预期 - 2026年的一大催化剂是“大鸽派”新任美联储主席即将登场，白宫经济顾问哈塞特获得提名的概率遥遥领先，近期前美联储理事沃什的呼声也开始攀升[7] - 若二人中任何一人出任主席，都将推动美联储领导层出现显著的鸽派转向[7] - 哈塞特的鸽派倾向被认为比沃什更为极端，更可能完全或接近完全契合特朗普政府政策诉求[8] - 若哈塞特上任，大概率会推动超出当前预测（50个基点）的更大幅度降息[8] 亚太市场前景 - 在美国降息、经济温和放缓的环境下，亚洲市场将处于有利位置，美元走弱、人民币走强的环境将支撑亚洲[10] - 2025年迄今，亚太区货币兑美元平均升值约2%，而美元指数在此期间下跌了8%[10] - 预计亚太区货币整体有望进一步走升，对美元有2-3%的潜在升幅[10] - 高盛预计人民币将在未来一年中升至7关口，当人民币汇率上升时，中国股市往往表现良好[10] - 人民币升值时，非必需消费品、房地产和综合金融（券商）行业通常表现跑赢大盘[10] 港股市场展望 - 建银国际认为，尽管港股估值修复已基本到位，但2026年估值和盈利均有温和扩张或改善的空间[10] - 该机构的流动性领先指标暗示，上半年港股或震荡寻顶，预计2026港股走势或先升后回[11] - 当前机构倾向于2025年底前逢低吸纳，为明年初的春季行情做好准备，并于2026年初逐步加强进攻[11]

欧洲市场与中欧贸易紧张局势 - 欧洲市场情绪低迷，主要股指持平或下跌，此前中国宣布对欧盟乳制品征收高达43%的关税 [1] - 尽管能源和金属价格上涨，但以能源和矿业股为主的富时100指数未能实现上涨 [1] - 中国生产商将出口转向美国以外的市场（包括欧洲），加剧了欧洲大陆的紧张局势 [1] - 更便宜的中国进口商品有助于抑制通胀压力，但使得欧洲制造的产品相对更昂贵，对当地企业和就业造成压力 [1] - 欧洲主要汽车制造商在电动汽车转型方面落后，正受到中国竞争的挤压，中国电动汽车以更低价格提供更好软件和技术涌入欧洲市场 [3] - 欧洲在人工智能领域落后，缺乏大型科技平台和重大创新，运营环境受严格监管限制，同时资金正在枯竭 [3] - 欧洲对中国商品征收关税的做法开始适得其反，中国采取了相应报复措施，这种升级可能进一步拖累明年欧洲的经济增长 [3] - 欧洲的手表、手袋和豪华汽车严重依赖美国和中国的消费者，如果这些支柱动摇，替代方案寥寥无几 [4] - 技术并非万能，仅凭ASML一家公司无法支撑整个欧洲大陆 [4] - 推动今年欧洲股市上涨的国防部门可能已经消化了大部分上涨空间，更高的国防预算将支持军事装备制造商，但财政限制最终会显现 [4] - 国防支出不太可能与大型科技公司在数据中心和芯片方面的投资相媲美 [4] - 与中国贸易紧张局势的再度升级可能会破坏人们对欧洲经济增长仅存的一点乐观情绪 [4] - 英国第三季度经济增长率仅为0.1%，近乎停滞 [4] 全球贸易与美元前景 - 特朗普式的贸易策略正在污染全球贸易 [4] - 美国拥有庞大的人工智能和科技投资来弥补其他领域的增长乏力，而欧洲没有 [4] - 市场普遍认为，资金将继续轮动至周期性股票，欧洲有望从中受益，因为其借贷成本相对较低，同时减少对科技股的敞口 [4] - 科技股正日益拖累全球风险偏好 [4] - 从英镑表现来看，人们几乎看不出英国央行刚刚降息，也看不出此前公布的几项经济指标表现疲软 [5] - 美元承压的原因包括：对财政纪律的担忧、贸易紧张局势、作为储备资产的美国国债需求下降以及美联储日益鸽派的预期 [5] - 在极短期内，美元也因美元/日元汇率大幅下跌而承压，此前日本当局警告称美元/日元的涨势过快过猛 [6] - 抛开短期波动，美元的前景在明年仍然不容乐观，看涨美元的观点很少见 [6] - 任何可能促使人们重新评估美联储鹰派预期的经济数据或消息都可能引发美元大幅反弹 [6] 美国经济与市场展望 - 目前市场目光集中在今年最后几项美国经济数据上，包括第三季度GDP修正值和PCE通胀数据 [7] - 预计美国第三季度经济增长率将超过3%，其中人工智能相关投资占很大一部分，而物价压力预计也将有所上升 [7] - 更强劲的经济增长和更高的通胀可能会让美联储的鹰派人士重新活跃起来 [7] - 目前，联邦基金期货价格显示，市场预计1月份降息的可能性约为20%，3月份降息的可能性略高于50% [7] - 任何对进一步宽松政策预期的增强都将支撑股市估值，尽管周期性行业和非科技板块可能比估值较高的科技巨头受益更多 [7] - 自1928年以来，“圣诞行情”（一年中最后五个交易日和次年的前两个交易日）平均涨幅约为1.6%，目前市场仍倾向于看涨 [7] - 任何有意义的回调都可能在1月份出现 [7] - 今年科技股领涨，但同时也出现了明显的资金流向非科技板块的趋势 [7] - 如果说有什么能够阻止科技股潜在的抛售潮，那就是市场希望这轮涨势能够继续扩大到科技板块之外 [7]

美股年末反弹行情 - 美股市场在经历AI抛售潮后出现反弹 上周五可能成为美国市场历史上成交量最高的交易日[1] - 反弹始于上周四 标普500指数在回升后本月迄今大致维持平盘 市场可能正朝着“回补赢家头寸”以实现圣诞行情的方向发展[1] - 此前抛压最重的AI概念股出现双位数反弹 例如Coreweave和甲骨文[1] - 本周一（22日）美国三大指数录得开门红 但成交量低于30天平均水平 大型科技股普遍收涨 英伟达上涨1.5%[3] - 交易员对市场复苏有信心 AI抛售主要源于对冲基金降杠杆 但从上周下半周开始 AI相关板块买盘重新出现 寻求对半导体、广义科技和成长因子的敞口[5] - 消费可选板块出现3周来首次净买入 而对冲基金则在14周来首次净卖出美国医疗保健股[5] - 纳斯达克100指数在突破25200点关键阻力后 有望延续上行挑战25670点及25800点 突破后将再次冲击10月创下的历史高点[5] 宏观政策与市场背景 - 美联储降息和日本央行鸽派加息共同提振了年末市场信心 美元走弱推动全球股市和大宗商品走强[1] - 日本央行不及预期鹰派的声明暂时排除了市场巨大的不确定性 缓解了市场对流动性的担忧 为圣诞行情奏响了序曲[3] - 所谓圣诞行情是指美股在年末5个交易日和年初2个交易的周期中 大概率会上涨且涨幅高于平时 以标普500为例 1950年以来的圣诞期间平均涨幅达到1.3% 今年的周期从本周三开始[3] - 美元指数震荡下行跌破99关口 非美货币集体上涨 美元的走弱助燃了贵金属的疯狂表现[3] - 黄金单日上涨2.4%至4443美元 白银劲升2.8%突破69美元 两者在同一天刷新历史新高 钯金和铂金隔夜涨幅分别超过3%和7% 铂金更是录得日线8连阳[3] 市场表现与机构观点 - 截至目前 标普500和纳斯达克100的月线仍未翻红[4] - 统计显示 标普500在过去25年的12月平均涨幅仅0.5% 过去5年仅0.2% 是一年中表现较差的月份[4] - 华尔街投行对于2026年标普500的目标价普遍位于7100点到7800点的区间[4] - 在美联储降息和盈利攀升的环境下 股市很难表现不好[6] - 2026年的一大催化剂是美联储新任主席即将登场 且大概率是“大鸽派”[6] - 白宫经济顾问哈塞特获得提名的概率遥遥领先 近期前美联储理事沃什的呼声也开始攀升[6] - 二者均偏鸽派 若任何一人出任主席 都将推动美联储领导层出现显著的鸽派转向 与鲍威尔时期的政策基调形成区别[6] - 哈塞特的鸽派倾向被认为比沃什更为极端 更可能完全或接近完全契合特朗普政府政策诉求[6] - 若哈塞特上任 大概率会推动超出当前预测（50个基点）的更大幅度降息[7] 亚太市场展望 - 不仅是美股 不少亚洲股市亦将受益于当前环境[1] - 高盛最新报告提及 人民币汇率向7关口迈进 当汇率上升时 中国股市往往表现良好 这与大多数亚洲新兴市场的交易模式一致[1] - 在美国降息、经济温和放缓的环境下 亚洲市场将处于有利位置 各大机构预计 今年美元走弱、人民币走强的环境将支撑亚洲[8] - 2025年迄今 亚太区货币兑美元平均升值约2% 而美元指数在此期间下跌了8%[8] - 展望来年 预计亚太区货币整体有望进一步走升 对美元有2-3%的潜在升幅[8] - 高盛预计人民币将在未来一年中升至7关口 人民币升值可通过会计、基本面、风险溢价和投资组合资金流动等渠道利好中国股市[8] - 分行业来看 人民币升值时 非必需消费品、房地产和综合金融（券商）行业通常表现跑赢大盘 而防御性行业则表现相反[8] - 就港股而言 尽管估值修复已基本到位 但2026年估值和盈利均有温和扩张或改善的空间[9] - 美联储后续降息路径及节奏仍存高度不确定性 但市场边际宽松预期大概率前置在上半年[9] - 建银国际的流动性领先指标暗示 上半年港股或震荡寻顶 预计2026港股走势或先升后回[9] - 当前机构倾向于2025年底前逢低吸纳 为明年初的春季行情做好准备 并于2026年初逐步加强进攻[9]

港股科技板块市场表现 - 12月23日，港股科技板块在连续两日上涨后回调，100%纯度的港股通科技30ETF收跌1%，全天成交额2.59亿元[1] - 恒生科技ETF基金收跌0.64%，全天成交额超2.8亿元[4] - 板块内个股多数下跌，快手-W跌超3%，腾讯控股跌超2%，小米集团-W跌超1%，中芯国际收平；商汤-W涨近4%，阿里巴巴-W、美团-W微涨[3] 资金流向 - 港股通科技30ETF资金已连续7日净流入，近10日累计净流入超2.3亿元[1] - 恒生科技ETF基金已连续38个交易日获资金净申购，累计净流入超6.4亿元，最新规模达72.19亿元，基金最新融资余额超1.5亿元[4] - 南向资金持续流入港股科技板块，近七日，小米集团-W累计获71.49亿港元的净买入，位居榜首；美团-W、快手-W、腾讯控股也均位居近7日南向资金净买入榜前十[6] 成分股具体表现 - 腾讯控股估算权重8.10%，跌2.03%，成交额94.48亿港元[5] - 阿里巴巴-W估算权重7.58%，涨0.55%，成交额70.10亿港元[5] - 小米集团-W估算权重7.95%，跌1.51%，成交额49.87亿港元[5] - 快手-W估算权重5.25%，跌3.52%，成交额38.55亿港元[5] - 中芯国际估算权重8.07%，收平，成交额34.62亿港元[5] - 美团-W估算权重8.66%，涨0.39%，成交额21.77亿港元[5] - 商汤-W估算权重1.75%，涨3.92%，成交额14.99亿港元[5] 市场观点与驱动因素 - 市场观点认为，美股空头回补推动成交量上涨，港股或随风险偏好提升出现反弹行情[7] - 人民币汇率持续走强，主要受美元走弱以及出口韧性带来的产业资金结汇所致，有望带动资金回流港股[8] - 港股科技权重股整体估值处于均值和25分位数之间，未来若有公司业绩超预期，有望享受业绩与估值的双升[8] - AI仍处于高速发展状态，国内互联网公司投入更实际和可持续，AI将成为未来部分互联网公司重要增量机遇[8] 机构看好理由 - 外部环境趋好，资金面持续加码：美联储12月降息落地，流动性有望改善，外资有望回流[12] - 南向资金定价权提升，2025年以来累计流入超1.41万亿元，已超过2024年全年7440亿元的流入规模，明年有望继续流入港股超1.5万亿元[12] - 外资配置中国权益资产仍明显低配，若美联储降息持续、贸易关系趋稳，外资回流港股规模有望超预期[12] - AI商业化落地，带动业绩增长：AI已从概念走向实际业绩贡献，成为核心增长引擎[12] - 腾讯三季度营销服务收入达362.4亿元，同比增长21%，其中约10个百分点（占同比增长的一半）来自eCPM提升，主要源于AI支持的广告技术赋能[13] - 阿里云收入同比强劲增长34%，AI相关产品收入连续9个季度实现同比三位数增长[13] - 板块估值处历史较低区间：恒生科技PE为23.1倍，处于近10年32%分位点；恒生港股通中国科技PE为25.19倍，处于51%分位点[13] - 横向对比显著低于标普500（87%分位点）、纳斯达克100（83%分位点）、德国DAX（64%分位点）、日经225（67%分位点）、印度Nifty50（58%分位点）[13] 相关ETF产品特点 - 港股通科技30ETF聚焦TMT行业，不含医药、家电、汽车，AI属性更纯，前十大成分股合计权重高达82%[15] - 该ETF支持T+0交易、不占用QDII额度，指数在9月调仓中前十大权重新增了地平线机器人-W[15] - 恒生科技ETF基金管理费为0.15%/年，是全市场唯一管理费仅15BP的恒生科技ETF基金，软硬件兼备，综合覆盖科技各子板块[15] - 恒生科技指数囊括了京东集团-SW、百度集团-SW、网易-S、携程集团-S等后缀带S的二次上市港股互联网科技龙头，覆盖度更全[16]

港股市场表现 - 12月23日，恒生指数跌0.11%报25774.14点，恒生科技指数跌0.69%报5488.89点，国企指数跌0.29%报8913.83点，红筹指数跌0.19%报4067.53点 [1] - 大型科技股走势分化，阿里巴巴涨0.55%，腾讯控股跌2.03%，京东集团涨0.45%，小米集团跌1.51%，网易跌0.65%，美团涨0.39%，快手跌3.52%，哔哩哔哩跌0.05% [1] - 黄金股继续上涨，万国黄金集团涨超5%，山东黄金涨超4%，招金矿业涨超2% [1] - 风电股涨幅居前，东方电气涨超8% [1] - 生物技术股走低，药捷安康跌超18% [1] - 新股表现分化，诺比侃收涨363%，轻松健康收涨158%，翰思艾泰收跌46% [1] 公司运营动态 - 国泰航空11月份载客253.04万人次，同比增长26% [2] - 山高新能源附属公司与中铁十七局第二工程订立EPC合同，合同总价为人民币4.055亿元 [2] - 中广核电力惠州1号及2号机组均处于调试阶段，预计投入运行时间分别调整为2026年上半年及2026年下半年 [2] - 乐华娱乐及优酷信息技术与优酷订立2026年业务合作框架协议 [3] - 信保环球控股与广西丰林签订合作协议，共同开发欧盟木板及相关产品市场 [3] - 滔搏于2025/26财政年度第三季度零售及批发业务的总销售金额同比取得高单位数下跌 [4] - 滴普科技与沐曦股份订立战略合作协议，旨在企业级大模型AI应用领域深化战略合作 [4] - 和誉医药CSF-1R抑制剂贝捷迈®获中国NMPA批准 [5] - 圣诺医药完成试验药物STP707的I期试验并已向FDA正式提交临床研究报告 [6] - 南山铝业国际氧化铝设计年产能已提升至400万吨 [7] - 润歌互动拟1130万元出售西安天泰创新科技有限公司75%股权 [8] - 中国天化工接获港交所复牌指引，继续停牌 [9] 机构市场观点 - 华泰证券认为当前市场依然在左侧布局区间，右侧拐点尚未清晰，一季度或是胜率更高的阶段 [10] - 国投证券指出美股年末往往表现强劲，近期科技巨头的融资能力与资本开支决心令机构投资者相信AI驱动的增长故事仍未结束 [10] - 银河证券建议关注科技板块和消费板块，认为科技板块经历调整后估值回落有望反弹，消费板块估值处于相对低位且有望获政策支持 [10] - 广发基金认为流动性扰动偏短期，调整后港股行情或仍值得关注，AI产业周期延续向上趋势不改 [11]