黄金市场多空因素分析 - 黄金市场处于关键十字路口，经济数据与美元走强对宽松预期构成压力，而地缘冲突与逢低买盘形成底部支撑 [1] - 市场焦点集中于即将公布的美国8月核心PCE物价指数，该数据将决定黄金短期走势方向 [5] - 黄金当前处于多空因素拉锯的“跷跷板”中枢，市场情绪在关键数据公布前趋于谨慎 [7] 经济数据与美元影响 - 美国第二季度GDP上修至3.8%（前值3.3%），初请失业金人数降至21.8万人，超预期表现推动美元指数飙升至三周高位 [3] - 强势美元对黄金形成直接压力，金价周四短暂下探至3722美元/盎司 [3] - 芝商所FedWatch工具显示，市场对10月降息预期已从90%微降至85%，反映经济韧性对宽松预期的边际冲击 [3] 地缘政治与避险需求 - 中东战火随以军对加沙及也门胡塞武装目标空袭升级，俄乌冲突因北约武力回应警告进一步紧张 [4] - 美国国内政府停摆风险叠加特朗普宣布对进口重型卡车加征25%关税的贸易政策，共同推升市场避险情绪 [4] - 金价下跌时逢低买入资金与避险资金持续入场，形成“跌不下去”的强力支撑 [4] 贵金属板块整体表现 - 金价在逢低买盘与避险需求支撑下反弹，最终收报3749.18美元/盎司，涨幅0.38% [3] - 白银创14年新高、铂金创12年新高，印证贵金属板块整体热度未减 [5] - 经济数据不足以颠覆整体降息预期，贵金属板块获得持续性资金流入 [4] 短期市场催化剂 - 美国8月核心PCE物价指数预期环比上升0.3%、同比上升2.7%，若通胀高于预期将强化“高利率维持更久”的预期 [5] - 若PCE数据温和将巩固降息信念，推动金价突破当前震荡区间 [5] - 投资者需密切关注数据表现、美联储官员讲话及地缘局势动态，这些因素将决定黄金下一阶段走势 [7]

季度报告——原油 过剩预期待验证，地缘冲突添变数 和 中国原油进口量和加工量小幅增长，汽柴油消费量增长仍受到新 能源替代的负面影响。持续释放的补库需求对实际需求增长不足 形成一定的弥补作用。OECD 原油和石油产品库存较低，暂未出 现持续累库，说明过剩的风险暂未兑现。 | [T走ab势le_评R级an：k] | 原油：震荡 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025 9 | 年 | 月 | 25 | 日 | ★投资建议 [★Table_Summary] OPEC+坚定维护市场份额，实际增产是否达标有待观察 供应端未来的变化预计仍是定价主导因素，需求端暂时缺乏增长 潜力显著提升的驱动。OPEC+维持增产政策，但若未来实际增量 仍不及目标，将削弱供应增量对市场的冲击。非 OPEC+供应中 南美增产预计逐步兑现，低油价对美国页岩油增产起到持续抑制 作用。市场对于供应增长已有预期，但库存尚未明显累积表明过 剩风险待验证。地缘冲突有较多变数，俄罗斯供应稳定性预计将 是接下来地缘冲突交易重点。在供应偏宽松的预期没有被扭转 前，布伦特油价预计 ...

最近的朋友圈被一条消息刷屏：国际金价突破3790美元/盎司，创下历史新高。身边不少朋友都在问："现在还能买黄金吗？""黄金是不是要暴跌了？ 资料来源：新浪财经； 今天我们就从普通人视角，聊聊黄金上涨的逻辑，以及普通人如何理性看待这场"金色风暴"。 每次黄金大涨都离不开三个关键因素：美联储降息预期、地缘冲突升级、美元信用弱化。 美联储降息预期升温 2025年8月以来，美国通胀数据缓和，市场对9月降息的概率预期一度飙升至90%以上。 | 项目 Item | 2025.01 | | 2025.02 | | 2025.03 | | 2025.04 | | 2025.05 | | 2025.06 | | 2025.07 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 亿美元 | IZSDR | 亿美元 | IZSDR | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | 亿SDR | 亿美元 | IZSDR | 亿美元 | 亿SDR | | | 100mi ...

金价表现 - 北京时间9月22日，伦敦金现最高报3748.88美元/盎司，纽约黄金期价突破每盎司3770美元，上海黄金交易所Au99.99最高报845元/克，均刷新历史纪录 [2] - 北京时间9月23日早盘，金价涨势持续，伦敦金现最高触及3759.16美元/盎司，纽约黄金期货最高报3793.7美元/盎司，上金所Au99.99盘中站上850元/克 [2] - 2025年以来，国际金价涨幅已接近43%，国内金价上涨约38% [3] - 9月22日，白银价格创下近14年以来新高，最高报43.788美元/盎司 [23] 黄金饰品市场反应 - 受国际金价影响，多家黄金珠宝品牌上调金饰价格，周生生足金饰品价格突破1100元/克，报价1105元/克，较前一日上涨15元/克 [5] - 老庙足金饰品报价1097元/克，周六福足金999报价1055元/克、足金999.9报价1065元/克 [5] 金价上涨驱动因素 - 主要动力是美元降息，美联储开启降息周期，货币政策逐步宽松的趋势或已确立，金价中枢或持续抬升 [6][7] - 地缘冲突的避险需求是另一大动力，俄乌战争、巴以冲突等事件促使黄金作为避险资产受到青睐 [8] - 国际大买家扫货，全球央行已连续14个季度净购入黄金，过去三年每年央行购金量均超过1000吨，几乎是此前十年年均水平的两倍 [11] - 中国央行已连续第10个月增持黄金，8月末黄金储备为7402万盎司，环比增加6万盎司 [11] 黄金投资建议 - 不建议普通老百姓买首饰黄金，因为加工费用太高，一克要100多元的加工费，且中间有销售费用 [18] - 普通投资者可在银行渠道选择纸黄金、黄金ETF联接基金等进行投资，以享受黄金价格上涨带来的收益 [20] - 实物黄金由于储存和交易成本较高，不太建议普通投资者购买 [20] - 投资应在自身风险承受能力范围内进行，不能通过信用卡、消费贷等方式加杠杆入局 [22]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-09-24原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 近期多空分析 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2511： 4.盘面：20日均线偏平，价格在均线下方；中性 1.基本面：俄罗斯能源部副部长表示，如有必要，可能会进一步限制燃料出口，俄罗斯已将汽油出口 禁令延长至9月底，当局表示，如果汽油短缺问题持续存在，限制措施可能会延长至10月；伊拉克库尔 德斯坦恢复石油出口的协议陷入停滞，由于两家关键生产商要求债务偿还担保，伊拉克库尔德斯坦地 区至土耳其的输油管道石油出口仍未重启；偏多 2.基差：9月23日，阿曼原油现货价为68.61元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为67.48元/桶，基差35.01元/ 桶，现货升水 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融和商品市场多个领域进行分析，认为金融市场各品种走势受宏观政策、经济数据和国际局势影响，商品市场受供需、政策和天气等因素影响，各品种短期走势多为震荡，部分品种有回调或反弹风险，投资需关注市场变化和风险控制 [14][21][27] 各目录总结 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） - 金价震荡收涨后回落，受美联储降息预期和特朗普关税制裁影响，市场做多热情高 [14] - 鲍威尔讲话强调就业和通胀风险，股市回调，市场波动增加 [14] - 短期金价波动加大，注意回调风险 [15] 1.2、宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储三位官员认为通胀目标设区间更有利，特朗普表态使俄乌局势升温，美元指数维持弱势 [16][17][18] - 短期美元指数走弱 [19] 1.3、宏观策略（股指期货） - A股震荡V型反转，市场放量，科技板块韧性强，需关注成交额变化 [21] - 建议适度止盈 [22] 1.4、宏观策略（美国股指期货） - 美联储官员对降息态度不一，美国9月Markit制造业和服务业PMI回落，鲍威尔称货币政策有挑战，股市估值高 [23][24][25][27] - 估值担忧或带来短期扰动，整体以偏多思路对待 [28] 1.5、宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，单日净回笼，债市熊市思维存在，短期内震荡行情 [29] - 中长期基本面是核心因素，Q4债市或对基本面敏感 [30] - 短线以震荡思路交易，不建议追涨 [31] 2、商品要闻及点评 2.1、农产品（豆粕） - 国庆期间国内油厂大豆开机率和压榨量有变化，受台风影响广东部分油厂停机，阿根廷暂停出口税冲击市场 [32][33] - 暂时观望，关注M2601在2900能否获支撑 [34] 2.2、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 9月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比减少，阿根廷免税政策影响油脂市场 [35][36] - 关注油脂超跌反弹机会，选P2601合约，控制仓位 [37] 2.3、农产品（生猪） - 牧原成立海外业务团队，现货走弱，养殖恐慌情绪强化，盘面短期围绕现货，中长期反弹沽空 [38] - 单边反弹沽空，关注反套 [39] 2.4、农产品（玉米） - 东北现货下行，新玉米年度临近，丰产和上市预期增强 [40] - 中期偏空，前期空单继续持有 [40] 2.5、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 五大建筑央企前8月新签合同总额高，8月工程机械开工率有数据，钢价震荡回落，缺乏趋势驱动 [41][42] - 节前以震荡反弹思路对待，空间有限 [43] 2.6、农产品（玉米淀粉） - 8月中国玉米淀粉出口量环比下降，华北阴雨影响玉米上量，淀粉企业利润修复或暂止 [44] - 关注东北玉米上市后区域价差转机 [44] 2.7、农产品（红枣） - 新疆产区红枣正常生长，期货主力合约小幅收涨，供应正常，需求稳定，仓单加速流出 [45][46] - 预计期货价格震荡，关注产区和销区情况 [46] 2.8、有色金属（氧化铝） - Adaro电解铝项目预计年底前分阶段启动，氧化铝价格下跌，供应过剩，进口压力增加 [47][48] - 逢高沽空 [49] 2.9、有色金属（多晶硅） - 光伏组件招标限价，多晶硅价格和库存有变化，限产未落实但限销执行，下游库存分布不均 [50][51] - 预计短期盘面在5 - 5.7万元/吨宽幅震荡，当前点位试多 [53] 2.10、有色金属（工业硅） - 8月我国硅片出口量环比和同比上涨，南方硅厂或在10月底减产，库存有变化 [54] - 工业硅逢低做多胜率高，追多谨慎 [55] 2.11、有色金属（镍） - 美国高关税扰动不锈钢市场，印尼对矿业公司处罚，镍矿价格坚挺，库存累积，镍价缺乏上行驱动 [56] - 低估值镍价有长周期多头配置性价比，关注正套机会 [56] 2.12、有色金属（铜） - 印度对华铜缆发起反倾销调查，美国资助赞比亚项目，StarCopper明确钻探目标 [57][59][60] - 短期铜价高位震荡可能性大，单边转观望，套利观望 [61] 2.13、有色金属（碳酸锂） - MinRes计划发债，西海新能源项目投产，企业复产未正式推进，处于去库阶段 [62][63] - 切换至偏空思路，短期谨慎追空，中线关注反弹沽空和反套机会 [64] 2.14、有色金属（铅） - 9月22日LME铅贴水，库存累增，沪铅高位回落，社库去化，需求好转 [65] - 单边逢低布局中线多单，套利关注正套机会 [65] 2.15、有色金属（锌） - 9月22日LME锌升水，台风致广东压铸锌合金企业停产，伦锌回调，沪锌受影响，社库去化 [66][67] - 单边观望，套利关注中线正套，内外维持正套思路 [67] 2.16、能源化工（原油） - 美国API原油库存下降，俄罗斯讨论柴油出口禁令可能性，油价震荡反弹 [68][69] - 油价维持震荡，等待新驱动 [70] 2.17、能源化工（碳排放） - 9月23日CEA收盘价上涨，成交量未明显扩大，价格下跌，今年供需均衡偏松 [70][71] - CEA短期有下跌空间 [71] 2.18、能源化工（烧碱） - 9月23日山东液碱市场价格涨跌不一，供应稳定，需求偏弱，厂家报价或维稳 [72][73][74] - 烧碱现货价格下跌，盘面继续下行空间不大 [74] 2.19、能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货价格基本持稳，期货主力合约低位波动 [75] - 纸浆行情震荡偏弱 [76] 2.20、能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格震荡走低，期货走势弱，下游采购积极性部分提升 [77] - PVC基本面弱，但盘面下行困难，关注政策利好 [77] 2.21、能源化工（苯乙烯） - 8月纯苯进出口数据有变化，近期纯苯和苯乙烯震荡偏弱，纯苯去库难，苯乙烯供应和需求有变化 [78][79] - 关注旺季结束后产业链库存矛盾和政策端 [80] 2.22、能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价下调，聚酯原料下跌，成交气氛尚可，库存去化，但供需格局未实质改善 [81][82][83] - 关注减产持续性和新产能投放进度 [83] 2.23、能源化工（PX） - 9月23日PX价格下跌，原料和宏观气氛不佳，基本面预期弱，库存预期累库 [84][85] - 短期价格震荡偏弱 [86] 2.24、能源化工（尿素） - 8月尿素进出口情况有变化，近期盘面弱势，供应压力大，需求平淡，库存增加 [87][89] - 出口无新变化前，尿素盘面震荡承压，淡储主体分散采买 [89] 2.25、能源化工（PTA） - 今日PTA现货价格下移，期货低位震荡，终端需求未改善，聚酯产销弱，PTA九至十月小幅去库 [90][91] - 短期震荡偏弱 [92] 2.26、能源化工（纯碱） - 9月23日沙河地区纯碱市场走势一般，期价下跌，现货市场偏稳，供应高位，需求刚需 [93] - 逢高沽空，关注供给端扰动 [94] 2.27、能源化工（浮法玻璃） - 9月23日沙河市场浮法玻璃价格持平，期价和现货价偏弱，各市场表现不一 [95] - 关注多玻璃2601空纯碱2601套利机会 [96] 2.28、航运指数（集装箱运价） - 9月23日中欧北极集装箱快航通航，现货报价下行，10月停航规模和运力有变化 [97][98] - 关注逢低止盈10策略，关注12大幅回落低多和12 - 02正套机会 [98]

研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询号：Z0021675 大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2025 年 9 月 23 日 研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询号：Z0017510 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.co m.cn 贵金属衍生品日报 【市场回顾】 1.贵金属市场: 今天白天，贵金属整体仍然强劲，伦敦金当前将历史高点刷至 3765 美元附近，涨势仍然延续; 伦敦银当前站回 44 美元一线，距离昨日的 14 年 以来的高点仅一步之遥。受外盘驱动，沪金最终收涨 2%，报 855.44 元/克; 沪银 主力合约最终收涨 1.78%，报 10349 元/千克。 2.美元指数: 美元指数窄幅波动，当前交投于 97.35 附近。 3.美债收益率: 10 年美债收益率小幅走低，当前交投于 4.13%附近。 4.人民币汇率: 人民币兑美元同样窄幅波动，当前交投于 7.113 附近。 【重要资讯】 1.美联储观点：①美联储博斯蒂克：当前没有太 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 联储穆萨莱姆和博斯蒂克发言对通胀再反弹风险表示担忧，强调未来降息空间有限，认为年内再降息一次合理，观点偏鹰派 [3] - 贵金属市场已充分计价FOMC进一步鸽派降息预期，鲍威尔演讲偏鹰信号或致金价大幅回调 [3] - 金银价突破重要关口后面临上行阻力，回调压力加强，突破新高后或进入阶段性盘整，需更强催化因素推动金价走高 [3] - 操作上建议暂时观望，逢高轻仓布局空单 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价855.44元/克，环比涨8.94；沪银主力合约收盘价10349元/千克，环比涨32 [3] - 沪金主力合约持仓量271554手，环比增11298；沪银主力合约持仓量508755手，环比增4704 [3] - 沪金主力前20名净持仓173770手，环比降552；沪银主力前20名净持仓111047手，环比降17930 [3] - 黄金仓单数量59013千克，环比增1584；白银仓单数量1149043千克，环比增419 [3] 现货市场 - 上海有色网黄金现货价847.8元/克，环比涨12.4；上海有色网白银现货价10246元/千克，环比涨79 [3] - 沪金主力合约基差 -7.64元/克，环比涨3.46；沪银主力合约基差 -103元/千克，环比涨47 [3] 供需情况 - 黄金ETF持仓1000.57吨，环比增6.01；白银ETF持仓15368.9吨，环比增163.76 [3] - 黄金CFTC非商业净持仓266410张，环比增4670；白银CTFC非商业净持仓51538张，环比降2399 [3] - 黄金季度供应量1313.01吨，环比增54.84；白银年供应量987.8百万金衡盎司，环比降21.4 [3] - 黄金季度需求量1313.01吨，环比增54.83；白银年全球需求量1195百万盎司，环比降47.4 [3] 期权市场 - 黄金20日历史波动率13.65%，环比涨0.18；40日历史波动率11.46%，环比涨0.06 [3] - 黄金平值看涨期权隐含波动率18.91%，环比涨1.29；平值看跌期权隐含波动率18.91%，环比涨1.28 [3] 行业消息 - 圣路易斯联储主席穆萨莱姆称利率处“略微紧缩与中性之间”，未来降息空间有限；亚特兰大联储主席博斯蒂克不支持进一步降息；美联储理事米兰促降息 [3] - CME“美联储观察”显示，美联储10月维持利率不变概率10.2%，降息25个基点概率89.8%；12月维持利率不变概率1.7%，累计降息25个基点概率23.1%，累计降息50个基点概率75.3% [3] - 地缘冲突提供避险支撑，哈马斯加码对以色列袭击，欧元区9月制造业PMI初值49.5低于预期，俄乌冲突反复，美国政府债务风波利空美元，为金价提供支撑 [3]

中美关系与经贸互动 - 中美第四轮经贸会谈于9月14-15日举行，聚焦TikTok问题并达成基本框架共识，特朗普将TikTok禁令宽限期延长至12月16日[4][9] - 中美元首于9月19日通话，就双边关系交换意见并作出战略指引[4][9] - 中美经贸谈判坚持解决短期风险（如TikTok）与推动深层磋商并重的策略，未急于达成最终协议[4][10] - 10月计划进行新一轮中美经贸会谈，议题包括芬太尼关税、美国农产品出口、稀土及芯片出口[10][16] - 美国对华关税涉及多个领域：芬太尼税率20%，钢铁铝制品50%，汽车零部件25%，半导体等关键产业面临232调查[21] 地缘政治冲突 - 美军于9月15日及19日两次攻击委内瑞拉所谓"运毒船"，凸显美国西半球战略安全聚焦[4][12] - 以色列加强加沙地面攻势，内政推动激进军事行动[4][12] - 乌克兰袭击俄罗斯石油设施，欧盟通过新一轮对俄制裁草案[4][12] - 沙特与巴基斯坦于9月17日签署共同防御协议，应对中东动荡局势[4][12] - 布伦特原油价格本周下跌1.2%至66.05美元/桶，地缘紧张未能抵消市场对供需失衡的担忧[5][12] 美国政策与司法进展 - 美国最高法院将于11月5日听取特朗普政府关税合法性辩论，当前多项关税被上诉法院裁定非法但暂仍有效[4][20] - 特朗普签署行政令对H-1B签证加收10万美元新费用，面临科技企业反对及潜在司法挑战[4][20] - 美国重启与印度贸易谈判，并与墨西哥、加拿大等国持续拉扯未决关税议题[4][20] - 美国232调查涵盖药品、半导体、关键矿产、中重型卡车及飞机零部件等领域[4][20] 市场与资产表现 - 全球股指表现分化：韩国综指年初以来涨43.6%，恒生指数涨32.3%，纳斯达克涨17.2%，俄罗斯RTS指数跌8.9%[5] - 大宗商品中COMEX黄金涨1.1%至3719.40美元/盎司，LME铜跌0.7%至9996.50美元/吨[5] - 汇率方面美元指数持平于97.65，离岸人民币兑美元微跌0.1%至7.12[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EB2510震荡偏弱终盘收于7138元/吨 供应端上周产量和产能利用率环比下降 需求端下游开工率不同程度上升 消耗环比增加 库存方面工厂库存环比增加 华东港口库存环比减少 华南港口库存环比增加 本周产量和产能利用率有上升预期 本月下旬虽有大型装置检修计划但广东石化装置预计重启 后市供应端缩量有限 本周EPS、PS、ABS装置负荷预计小幅调整 目前ABS小幅亏损、库存升至历史高位 需留意利空向上游传导 苯乙烯库存压力仍偏高 成本上受地缘冲突支撑国际油价走强 宏观上中美西班牙会谈进展顺利 国内将出台新一轮稳增长政策 技术上EB2510关注7100附近支撑与7220附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 苯乙烯期货收盘价(活跃合约)为7138元/吨 环比-20元/吨 成交量环比-2091手 11月合约收盘价为7152元/吨 环比-24元/吨 前20名持仓买单量未提及 持仓量为157069手 环比-29390手 前20名持仓净买单量为-32813手 环比+4980手 前20名持仓卖单量为389295手 环比-7071手 仓单数量为1783手 环比+343手 [2] 现货市场 - 苯乙烯现货价为7324元/吨 环比+10元/吨 苯乙烯FOB韩国中间价为879美元/吨 环比+10美元/吨 苯乙烯CFR中国中间价为889美元/吨 环比+10美元/吨 东北地区主流价为7080元/吨 环比0元/吨 华南地区主流价环比-15元/吨 华北地区主流价未提及 华东地区主流价为7195元/吨 环比+80元/吨 [2] 上游情况 - 乙烯CFR东北亚中间价为851美元/吨 环比0美元/吨 CFR东南亚中间价为841美元/吨 环比0美元/吨 CIF西北欧中间价为751.5美元/吨 环比+4.5美元/吨 FD美国海湾为457美元/吨 环比-6美元/吨 纯苯台湾到岸价为723.17美元/吨 环比0美元/吨 美国海湾离岸价为257美分/加仑 环比-1美分/加仑 鹿特丹离岸价为662美元/吨 环比-3美元/吨 华南市场市场价为5900元/吨 环比0元/吨 华东市场市场价为5990元/吨 环比+60元/吨 华北市场市场价为6050元/吨 环比0元/吨 苯乙烯开工率为74.98% 环比-4.76% 全国库存为220277吨 环比+5420吨 [2] 产业情况 - 华东主港总计库存为15.9万吨 环比-1.75万吨 贸易库存为7.8万吨 环比-0.9万吨 [2] 下游情况 - EPS开工率为61.02% 环比+8.5% ABS开工率为70% 环比+1% PS开工率为61.9% 环比+0.9% UPR开工率为34% 环比+1% 丁苯橡胶开工率为69.57% 环比+1.92% [2] 行业消息 - 9月5日至11日 中国苯乙烯工厂整体产量35.4万吨 较上期-5.98% 产能利用率74.98% 环比-4.76% 主体下游（EPS、PS、ABS）消费量27.79万吨 较上期+6.52% 截至9月11日 工厂样本库存量22.03万吨 较上一周期+2.52% [2]