有色金属板块近期表现 - 有色金属板块近期涨幅领先市场，近一个月涨幅达8.74%，在31个申万行业指数中位列第二 [1][4] - 国际铜价突破三个月新高，LME铜期货价格一度升破每吨10000美元 [1] - LME铜库存降至9万吨，创2023年8月以来22个月新低，导致铜价逼仓式上涨 [4] 铜价上涨驱动因素 - 交易商持续将铜运往美国，试图在特朗普上调关税的最后期限到来前备货 [3] - 铜价上涨受关税、库存、供给周期等多因素扰动，表现为"弱美元、弱供应、强消费、高价格" [5] - 特朗普提议对铜加征25%关税，美国下游厂商提前补库、囤铜，导致全球库存流向美国 [5] - 美联储降息预期升温，叠加逼仓担忧，推动铜价走强 [5] 其他金属及新材料表现 - 钴价中枢有望提升，因刚果金延长钴出口禁令3个月 [5] - 稀土磁材表现较好，主要交易合规出口开始后抢出口逻辑 [5] - 黄金年初以来最高涨幅超15%，铝价最高涨幅超过6% [8] - 稀土、钨、锑、铋等稀有金属战略价值日益凸显，石墨烯、碳纤维等新材料应用前景广阔 [12] 行业展望 - 有色金属行业有望迎来底部反转，国内政策转向"稳增长"，海外美联储开启降息周期 [7] - 贵金属里的黄金仍受看好，因美联储降息、全球经济不确定性及区域冲突等因素 [7][11] - 铜价短期受美联储降息预期和基本面偏紧支撑，中长期受新能源需求强劲带动 [7] - 工业金属下半年需求预期有望提振，因国内政策发力稳定房地产市场 [12] 机构观点 - 华夏基金认为有色金属行业宏观逻辑出现根本性改变 [7] - 国泰基金指出行业处于供需错配、盈利修复与流动性宽松预期共振阶段 [7] - 中信保诚基金看好黄金板块的避险价值、配置价值和估值优势 [12] - 汇安基金关注高成长新材料细分领域，如稀土和新兴材料 [12]

大华银行（UOB）在同期报告中指出，5月零售环比增长的1.0%几乎全部来自汽车销售的拉动。若剔除 汽车，整体零售环比将下滑0.6%。在环比层面表现较好的项目包括超市与大卖场（+4.1%）、娱乐用品 （+3.5%）、服装鞋类（+3.8%）和百货商店（+3.3%），而手表珠宝（-11.5%）、食品与酒类 （-4.5%）和电脑通讯设备（-4.1%）则明显走弱 。 从全年趋势来看，新加坡零售销售仍呈疲态。据UOB数据，2025年前五个月零售销售同比增长1.0%， 低于2024年（1.4%）与2023年（2.3%）的全年增速。报告认为，这与旅游业恢复缓慢、居民境外消费 意愿上升密切相关。2025年前五个月访客总量为2019年同期的91%，尚未完全复苏。新元对美元的强势 （年初至今升值7.2%）也促使部分本地消费转移至境外 。 就业市场表现亦对零售前景构成压力。OCBC报告指出，2025年第一季度新加坡净新增就业岗位仅为 2400个，远低于去年第四季度的7700个；同期失业率从2024年12月的1.9%升至2025年3月的2.1%。尽管 职位空缺略有回升，但并未充分反映潜在的外部冲击风险，如美国即将实施的关税政策 。 展 ...

2025上半年中国房地产企业销售TOP100排行榜 VIEW 克而瑞研究中心 "每周研究精读" ， 聚焦宏观、行业、房企、土拍、产品、客需、榜单等多个研究 成果，与各界探讨行业运行逻辑、变数及未来趋势。 点击标题阅读全文 榜单 2025上半年中国房地产企业新增货值TOP100排行榜 预计下半年去库存和优化库存结构仍是行业主旋律，多数房企将维持审慎的投资策略，将销售回款和现金流安 全置于首要位置。 观点 1、上半年新房累计成交规模同比基本持平 2、百强房企6月业绩环比增长14.7% 7月预期新房供应转降，核心区配套产品俱佳项目还将保持高热 7月预期供应稳中有降，新房成交绝对量或将延续低位波动，基于去年基数较低，同比降幅仍有进一步收窄的可 能，延续弱复苏走势。 热销项目|6月新规项目和高改盘集中入市支撑去化率攀升 7月新房成交绝对量或将延续低位波动，不过基于去年基数较低，同比降幅仍有进一步收窄的可能，延续弱复苏 走势。 专项债发行快报｜6月发行8 5 6亿房地产类债券，北京引领城市更新提速发展 本月房地产类专项债大增，环比上涨54%至856亿，保障安居类专项债发行规模连续两月大幅增长。 第24周土地成交规模环比回 ...

数据来源：水利部 版式设计：张丹峰 中共中央办公厅、国务院办公厅《关于全面推进江河保护治理的意见》（以下简称《意见》）近日发 布。7月4日，国务院新闻办举行新闻发布会介绍有关情况。 江河安澜如何保障？ 构建"三大体系"，系统提升洪涝灾害风险防控能力 水利部副部长陈敏介绍，《意见》明确了全面推进江河保护治理的总体要求和发展目标：到2035年，现 代化流域防洪减灾体系基本完善，防洪安全保障能力显著提高；水资源节约集约利用水平进一步提高， 城乡供水安全保障水平明显提升；江河生态环境质量全面改善，水生态系统健康稳定；水文化繁荣发 展，影响力显著增强；江河保护治理体制机制更加完善，人水关系更加和谐。 《意见》从全力保障江河安澜、加强水资源节约集约利用、加强江河水生态保护、持续改善江河水环 境、传承弘扬水文化、完善江河保护治理机制等6个方面24项举措，对江河保护治理任务作出系统安排 部署。"江河保护治理涉及水灾害、水资源、水生态、水环境，必须综合施策、系统谋划、整体性推 进。"水利部总规划师吴文庆说。 在保障江河安澜方面，加快完善流域防洪工程体系，构建雨情水情监测预报体系，健全洪涝灾害防御工 作体系。在水资源节约集约利用 ...

金十数据7月4日讯，上月，挪威央行出人意料地降息，瑞银全球财富管理分析师在一份报告中说，挪威 克朗可能会从跌势中恢复过来。挪威克朗的贬值不太可能持续下去，因市场可能缩减降息押注，而挪威 比其他国家更不容易受到美国关税威胁的影响。如果欧元/挪威克朗在下个月升破12.1200，瑞银倾向于 抛售欧元。 市场分析：挪威克朗有望从降息后的跌势中复苏 ...

劳动力市场数据表现 - 截至6月28日当周美国初请失业金人数下降至23.3万人 创六周新低且低于市场预期的24万人 [1] - 续请失业金人数维持在196.4万人的高位 为2021年秋季以来最高水平 [1] - 初请与续请数据出现"首降续升"的背离现象 反映就业稳定性问题 [1] 就业市场结构性变化 - 初请数据下降显示企业仍保持招聘或避免裁员 而续请高企表明失业者再就业难度增加 [3] - 就业市场可能从"职位稀缺"转向"职位匹配难"阶段 劳动力供需结构出现错配 [3] - 制造业持续萎缩 科技和房地产行业招聘放缓 导致跨行业再就业困难 [3] 行业影响分析 - 制造业活动持续萎缩 科技和房地产领域招聘放缓现象未根本扭转 [3] - 特定行业职位流失后 就业者难以在其他行业快速实现再就业 [3] - 就业压力加剧下层收入群体财务负担 可能压制消费支出并拖累服务业与零售业增长 [4] 政策与市场影响 - 续请数据高企为美联储政策路径判断增添不确定性 [3] - 美联储可能将续请数据作为衡量劳动力市场"真实温度"的重要参考 [3] - 就业数据分化表现将使未来政策取向更为谨慎与复杂 [4]

核心观点 - 6月楼市延续弱复苏走势，新房成交微降但去化率环比上升3pcts至41%，同比上升11pcts，与2023年高峰持平 [1][2] - 7月新房成交或延续低位波动，但同比降幅可能进一步收窄，维持弱复苏态势 [1][23] - 市场分化加剧：核心城市高改盘、四代宅及学区房热销，弱二三线城市依赖政策刺激或降价促销 [22][23] 市场表现 - 6月30城平均开盘去化率41%，南宁等5城无推盘，成都等6城去化率超60% [2] - 热点城市如北京、上海、深圳同环比齐增，宁波等弱二三线城市去化率不足20% [3] - 广州新规项目去化率比旧规高30pcts，越秀云萃首开去化87% [5][6] - 重庆四代宅去化率普遍超75%，普宅仅20%，龙湖御湖境实得价16555元/㎡ [7][9] 热销项目特征 - 四代宅/新规项目：广州新规项目占全市认购量90%，重庆龙湖御湖境加赠后价格优势达8000元/㎡ [4][7] - 核心区高改盘：上海壹号院均价18.9万元/㎡当日售罄，成都麓湖生态城销售额13.78亿元 [12][14] - 学区房：长沙TOP10中6席为学区盘，西安西派澜廷因名校配套月销84套 [16] 城市分化策略 - 政策驱动：郑州房票项目占TOP20的25%，苏州TOP3均为政府回购项目 [19] - 以价换量：北京龙湖观萃降价5000元/㎡，福州名城悦郡降价7000元/㎡至1.5万元/㎡ [20] - 弱城市困境：三四线刚需消费降级，依赖高佣金渠道，市场处于"跌无可跌"状态 [22][23]

6月就业报告核心数据 - 非农就业人数增加14.7万人，显著高于市场预期的11万人，且5月数据上修至14.4万人 [2] - 失业率降至4.1%，为2025年2月以来最低水平，低于预期的4.3% [2] - 平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.7%，均低于5月增速和市场预期（0.3%和3.9%） [2] - 劳动参与率下降至62.3%，创2022年以来新低 [2] 行业与部门表现 - 公共部门和医疗行业是就业增长的主要推动力，但私人部门仅新增7.4万个岗位，为2024年10月以来最弱 [2] - 制造业就业连续下滑，显示部分经济领域仍承压 [2] 市场反应与预期调整 - 美元指数（USDX）当日上涨0.6%，标普500和纳斯达克指数再创新高 [5] - CME FedWatch显示9月降息概率为66.7%，较本周初略有下降，7月维持利率不变的概率升至94.8% [4] - 投资者转向关注即将公布的CPI数据，宏观不确定性（如7月9日关税暂停期到期）可能影响美元走势 [5][6] 技术面与趋势 - 美元指数反弹幅度有限，未能收复本周初失守的关键技术位 [6] - 缺乏通胀显著升温或美联储鹰派转向等催化剂，美元短期内难现趋势性反转 [6]

报告行业投资评级 - 房地产开发：增持（维持）[7] - 房地产服务：增持（维持）[7] 报告的核心观点 - 消费修复有望促进商业地产企稳，进一步打开香港资产价值重估空间，但需关注消费改善的持续性 [1][5] - 看好香港本地开发商和商业运营企业估值修复，建议关注领展房产基金和港铁公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 香港零售额改善情况 - 2025年5月香港零售业销货价值达313亿港元，同比+2.4%，环比增速提升4.7pct，为15个月来消费额同比首次转正 [2] - 前期消费偏弱受港人北上消费、访港旅客消费量及常住人口减少等因素制约，目前这些制约因子有所削弱 [2] - 5月零售业改善得益于“五一”假期消费力提升和人才政策使人口止跌回升带来本地消费市场增量 [2] 消费结构情况 - 5月非必需消费结束16个月负增长，同比+3.5%，增速较必需消费高2.6pct [3] - 药物及化妆品、非必需百货、汽车品类表现突出，奢侈品类同比跌幅显著收窄 [3] - 非必需消费与消费场景链接强，商业地产更能受益于消费复苏 [3] 商业地产情况 - 截至2025年6月末，商铺租金中原经纪人指数为42，环比小幅修复3.3pct，但仍低于荣枯线 [4] - 零售销售回暖是商业地产租金修复前瞻指标，零售额持续反弹有望提升商户租赁意愿，降低空置率，促进租金企稳改善 [4] - 特区政府将积极推动旅游业及盛事项目，政策或将继续发力 [4] 重点推荐公司情况 领展房产基金 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价50.59港元 [13][14] - 作为香港首家上市REIT，核心资产聚焦本地必选消费场景，资产组合覆盖中港及海外，总估值约2258亿港元，自上市以来基金单位持有人年化回报率为10.9% [14] - 预计2026 - 28财年可分派总额为69.08/69.82/70.52亿港元，同比为 - 1.7%/+1.1%/+1.0%，对应DPU为2.67/2.70/2.73港元 [14] 港铁公司 - 维持“增持”评级，调整目标价至29.5港元 [13][15][16] - 2024年收入600亿港元，同比+5.3%；归母净利158亿港元，同比+103%；经常性业务利润72亿港元，同比+68%；24年度股息拟定1.31港元，股息率达5.0% [15] - 预计25 - 26年为住宅交楼高峰期，25 - 27年资本开支达908亿港元，24年末净负债率为32%，足以支持渐进式分红政策 [15][16]

白银现货与期货价格 - 7月4日上海白银现货价格为8897元/千克，较期货主力价格8919元/千克贴水22元/千克 [1] - 全国主要白银现货市场价格在8897-8913元/千克之间波动，上海华通报价8904元/千克，长江有色报价8905元/千克 [2] - 沪银期货主力合约7月4日收盘报8919元/千克，涨幅0.59%，最高8950元/千克，最低8877元/千克，成交量385997手 [2] 白银期货市场数据 - 7月3日上期所白银期货仓单1340792千克，环比增加2133千克 [2] - 7月3日CME白银期货成交量60640手，较前日增加15784手，未平仓合约166220手，增加2016手 [2] 市场分析观点 - 美国"大而美"法案通过可能推动经济复苏，对白银形成利多 [2] - 美国非农数据超预期显示经济韧性，虽然美联储降息预期减弱但仍利多风险资产和白银 [2] - 当前白银进一步上涨动力不足，能否突破震荡区间需要继续观察，建议观望为主 [2]