英国央行副行长布里登：气候风险开始被纳入资产定价。 ...

纪要中明确指出，如果关税带来的物价上涨不仅高于预期，而且持续性较强，甚至影响了中长期通胀预期的 锚定，美联储将考虑维持更严格的货币政策立场。这意味着，哪怕核心通胀数据出现短暂回落，只要市场通 胀预期未稳，美联储仍会倾向于按兵不动，甚至不排除进一步收紧的可能。 DLSMARKETS认为最新公布的美联储6月会议纪要传递出一个清晰而复杂的信号：面对外部冲击，尤其是关 税引发的物价上行压力，货币政策的路径选择再次陷入两难。如果说过去一年市场对美联储降息节奏的期待 主要围绕通胀数据本身展开，那么此刻，特朗普加征关税所引发的输入型通胀风险正成为政策讨论的新焦 点。 从金融市场反馈来看，纪要公布后，短期利率期货价格波动加剧，投资者对于9月是否降息的预期再度摇摆。 这种犹豫，正说明政策路径并不明朗，而是被迫变得高度依赖数据。在没有明确信号表明通胀预期失控或就 业剧烈恶化之前，联储很可能维持观望立场，甚至强化"以静制动"的策略。 对于投资者而言，这份纪要提醒人们重新审视利率路径中的"不确定性定价"。一方面，输入型通胀不容忽 视，特别是在大宗商品价格与汇率易受政策影响波动的当下；另一方面，就业市场虽仍强劲，但边际放缓迹 象隐现— ...

关于 2025 年第三季度稀土精矿交易价格的公告 证券代码：600111 证券简称：北方稀土 公告编号：2025—042 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 特此公告 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 董 事 会 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司（以下简称公司）于 易定价机制暨 2022 年度执行及 2023 年度预计的议案》。公司与关联 方内蒙古包钢钢联股份有限公司约定，自 2023 年 4 月 1 日起，在稀 土精矿定价公式不变的情况下，每季度首月上旬，公司经理层根据稀 土精矿定价公式计算、调整稀土精矿价格，重新签订稀土精矿供应合 同或补充协议并公告。具体详见公司于 2023 年 3 月 15 日、3 月 31 日在《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》及上海证券交易所 网站发布的《北方稀土关于稀土精矿日常关联交易定价机制暨 2022 年度执行及 2023 年度预计的公告》《北方稀土 2023 年第一次临时股 东大会决议公告》等公告。 根据稀土精矿定价方法及 ...

法案通过情况 - 7月3日美国国会众议院以218票支持、214票反对通过特朗普推动的减税与支出法案，7月4日特朗普签署《大美丽法案》[6] 短期市场影响 - 法案已发酵两个月，美债期限溢价不断冲高，价格充分反映信息，不会造成类似4月的美债市场暴跌[6][16] - 发债潮大概率靠短债化解，不影响长债供需，美国金融体系流动性充裕，流动性风险可控[6] - 法案不冲击美国经济基本面的基准情景判断，政策多为展期，实际边际变化小，经济基本面受多因素影响[6][22][25] 长期影响 - 法案使市场重建对美国财政周期“新常态”的理解，影响长期美债收益率中枢定价[27] - CRFB预测法案未来5年每年平均增加3750亿赤字，约合1.2%赤字率上升幅度，未来五个财年赤字率升至6.4%-7.1%[27] - 美债重定价已开始，预计期限溢价升至1.16%（关税对冲）-1.3%（仅OBBA法案），仍有30-40bp交易空间[31] 政策应对 - “宾夕法尼亚方案”或增加国内需求对冲美债长期供给上升和海外需求下降，意味着美债收益率相对下降、美元贬值等[33] 美债收益率判断 - 当前10y美债收益率fair value约4.1%，当前收益率高于公允定价，预计仍是短周期高位[38] - 美债市场未来核心变量是经济基本面和货币政策，方向为去通胀、软着陆、降息重启、收益率下行[39] 市场表现 - 20250628 - 20250705市场乐观，美股标普500指数和纳斯达克指数创新高，纳指收涨1.62%、标普500收涨1.72%，美元指数收跌0.28%[42] - 本周油价小幅回升，布油+2.56%，带动商品价格普遍回升，黄金+4.2%[43] 就业情况 - 6月美国非农数据超预期，新增非农就业人数14.7万人，失业率降至4.1%，劳动参与率下降至62.3%[48] - 新增就业主力为教育医疗业、休闲酒店业和政府，制造业和批发业就业萎缩，就业市场整体仍呈降温趋势[48]

行业整体发展态势 - 物业行业持续向高质量发展方向迈进 总市值达2598 21亿元 PE均值21 18倍 较去年同期回暖 [1] - 2024年行业总管理面积314 14亿平方米 预计2029年增至375 37亿平方米 [1] - 行业从追求规模转向服务价值提升 主动退出低质项目成为上半年发展主旋律 [1][3] - 未来五年将经历供给侧出清 基础服务物业费定价及收缴问题仍是主要挑战 [1] 企业退出项目动态 - 2025年上半年多家头部物企集中退出在管项目 包括中海物业 中铁建物业 滨江服务等 [3][5] - 退出主因包括物业费欠缴(如中海物业项目欠费59 59万元) 业主要求降费(杭州万固珺府从2 8元/㎡降至2 2元/㎡) 运营长期亏损 [3][5] - 百强物企项目留存率96 81% 较上年下降1 36个百分点 降幅显著 [4] - 退出项目涉及欠费金额突出案例：龙湖智创生活合肥项目业主欠费561 5万元 众安智慧生活杭州项目收缴率不足5% [5] 企业战略转型举措 - 头部物企推行服务标准化与透明化 万物云创新推出"弹性定价"模式 重庆万科项目试点政府指导定价 [6] - 拓展策略聚焦高能效资产：滨江服务严控准入门槛 保利物业深耕50城 绿城服务实行三聚焦策略 [6] - 未来拓展方向明确为三类：核心城市高价值项目 高端住宅项目 专业细分赛道项目 [6] 资本市场表现 - 67家上市物企总市值2598 21亿元 头部效应显著 前十名市值占比77 25% 华润万象生活(810 49亿元) 万物云(219 77亿元) 碧桂园服务(199 9亿元)位列前三 [7] - 物业板块IPO持续低迷 2025年尚无新上市企业 2024年仅2家国资物企登陆港交所 [10] - 部分企业选择私有化退市 如融信服务2025年3月完成港股退市 [11] - 估值受关联方风险影响显著 如金科服务向母公司借款15亿元导致股价单日暴跌37% [10]

工业硅日报 点评 9 日多晶硅震荡偏强，主力 2508 收于 39270 元/吨，日内涨幅 5.03%，持仓增仓 13360 手至 97187 手；SMM 多晶硅 N 型硅料价格涨至 40000 元/吨，最低交割 品 N 型硅料价格涨至 40000 元/吨，现货对主力升水扩至 730 元/吨。工业硅震 荡偏弱，主力 2509 收于 8140 元/吨，日内跌幅 0.67%，持仓增仓 11907 手至 39.9 万手。百川工业硅现货参考价 8777 元/吨，较上一交易日持稳。最低交割 品#421 价格涨至 8250 元/吨，现货升水收至 90 元/吨。市场消息多晶硅将进行 成本摸排定价，低于最低成本价或面临处罚；原定复产取消，行业或通过收 储、协会制定标杆成本价以及将光伏从制造品作为能源品定位等路径实现产能 逐步出清。目前多晶硅交易逻辑处于政策调控和多方消息的发酵期内，行业反 内卷减产预期加速。盘面波动率提升，整体存在较强支撑，不宜逆势沽空、可 选择观望或轻仓试多。工业硅仓单下降但社库积累压制反弹空间，仍以高抛思 路对待。重点关注双硅减产执行力度，以及 PS/SI 比价回升后多 PS 空 SI 机 会。 工业硅& ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年上半年政府债供给力度显著增强，发行和净融资进度提前，下半年待发规模约11.89万亿，预计净融资5.49万亿 [8] - 国债发行节奏整体偏快，下半年供给压力趋于缓和，发行高峰或在7 - 9月，净融资高峰可能在8、9、11月 [2][20] - 地方债化债主线切换至稳增长，下半年供给料将加速，7月下旬或迎来发行高峰，预计合计供给规模约4.2万亿，净融资2.27万亿 [2][3] - 7 - 8月是下半年政府债净融资高点，供给高峰最快7月下旬显现，三季度末政府债供给力度回落，9 - 11月是政策可能变化观察窗口，或形成增量政策预期交易 [3][50] 根据相关目录分别进行总结 国债：发行节奏整体偏快，下半年供给压力趋于缓和 H1回顾：整体净融资进度过半，特别国债发行显著靠前 - 2025年上半年国债发行7.89万亿，净融资3.38万亿，净融资进度达全年待发规模的51.45%，月均净融资金额约5633.6亿元 [9] - 普通国债发行6.83万亿，净融资2.53万亿，同比多增3438亿，发行期数减少、单期规模增加 [12] - 特别国债发行10550亿，净融资8550亿，同比多增6050亿，发行进度靠前，超长期特别国债上半年发行5550亿，注资特别国债已按计划发完全年额度 [14] H2展望：特别国债发行提前，国债供给压力减弱 - 下半年国债约有7.78万亿待发，预计净融资3.19万亿，供给压力有望缓和，普通国债约6.94万亿待发，节奏相对平稳，净融资高点或在8月和11月 [16] - 特别国债有7450亿待发，单期规模或增加，发行更重视错峰效应，发行高峰或在7 - 9月，净融资高峰可能在8、9、11月 [18][20] 地方债：化债主线切换至稳增长，下半年供给料将加速 H1回顾：化债是上半年主线，新增债二季度末发行提速 - 2025年上半年地方债累计发行5.49万亿，净融资4.41万亿，完成全年进度的65.81%，2月再融资地方债集中放量，5 - 6月新增债发行提速 [22] - 新增一般债发行4520亿，同比多增920.14亿；新增专项债发行2.16万亿，同比多增1.30万亿，特殊新增专项债发行4647.80亿，江苏发行特殊新增专项债最多 [24] - 再融资债发行2.88万亿，同比增加1.21万亿，特殊再融资专项债发行1.8万亿，江苏发行规模居首，部分全域无隐债试点地区未发行 [26][28] - 6月底地方新增一般债发行进度为56.50%，新增专项债发行进度为49.11%，再融资债发行进度为63.36%，较近年同期偏快 [29] H2展望：地方债供给料将加速，7月下旬或将迎来高峰 - 7 - 8月地方债发行集中，截至7月6日，三季度计划发行2.61万亿，7月预计发行1.30万亿，7月前两周已发行及预告发行规模仅2971.37亿元，7月下旬发行规模或超万亿 [33] - 下半年地方新增一般债预计3320亿待发、新增专项债预计2.21万亿待发、再融资债预计1.66万亿待发，合计供给规模约4.2万亿，净融资2.27万亿 [34] 债券市场：抢跑后的供给加量和政策预期博弈是重点 - 7 - 8月是下半年政府债净融资高点，单月净融资金额分别可达1.29万亿和1.41万亿，供给高峰最快7月下旬显现，四季度供给压力或缓和，但需注意11 - 12月国债到期量波动影响 [37] - 三季度末政府债供给力度回落，“十四五”收官临近，政府债券增发预期或再起，9 - 11月是政策可能变化观察窗口，可能形成增量政策预期交易 [40] - 政府债券供给压力变化和政策预期博弈是债市定价逻辑主线之一，交易盘提前抢跑下半年供给减弱预期，但7 - 8月仍是发行高峰，存在预期定价和现实供给压力矛盾；三季度末至四季度或形成政策发力市场预期 [50]

2022年至今，碳酸锂现货价格从60万元/吨的高点滑落至约6万元/吨，跌幅超过90%，这一系列数字反映了当前产业链在供需结构调整过程中面临的阶段性挑 战。从上游矿山开采到下游电池制造，整个产业链条卷入一场旷日持久的"内卷"中——价格战硝烟弥漫，质量竞赛日趋激烈，各环节普遍步入微利甚至亏损 的生存模式。 供需阶段性失衡 产业链面临"生存困境" 据了解，碳酸锂价格断崖式下跌的根本驱动力在于供需失衡。"2022年至今，碳酸锂供给端增速平均维持在31%左右，需求端增速平均维持在27%左右，供 需差导致库存大面积累积，市场主要矛盾是供给端新增产量不断释放，需求端暂无明显放量。"中信期货研究部有色金属研究员白帅表示。 事实上，"内卷式"竞争在各行各业均不鲜见。此前中国有色金属工业协会会长葛红林表示，锂行业"内卷"源于企业战略短视、跟风投资和缺乏创新，龙头企 业未能有效引导行业自律，反而加剧低价竞争，未来需通过技术创新（如固态电池）和差异化布局（如海外市场拓展）打破僵局。 北京首创期货研究院院长张小凯表示，碳酸锂产业链的"内卷"本质是供需失衡引发的恶性竞争。 具体来看，张小凯介绍说，首先是价格战与利润挤压：上游锂矿企业因锂 ...

中国能源化工产业期货系列指数发布 - 中国石化产品市场规模占全球40%以上 中证商品指数公司发布国内首个板块类商品期货系列指数 旨在客观反映行业价格走势和产业周期变化 [1] - 系列指数包含3套具体指数 分别覆盖能源化工全产业链 能化产成品和有机化工品 采用宽窄结合方式反映产业特点 [2] - 指数编制基于中国20余种大宗产品全球领先的产能与产量 以及成熟的期货市场 为企业和投资者提供市场动态参考 [2] 指数特点与市场影响 - 指数设计兼顾商品宏观共性和能源化工微观个性 是中国商品指数体系的重要拓展 [3] - 系列指数覆盖范围贴合石油化工产业链实际 有助于价格发现和吸引海外交易主体 [3] - 指数反映市场供需及价格趋势 企业可据此规划生产 投资者可降低系统风险 [3] - 指数填补产业链定价基准空缺 为ETF和场外衍生品提供基础标的 有望提升中国大宗商品定价话语权 [4] 期货市场运行数据 - 2021-2024年6个能化期货品种价格相关性和套保效率长期维持在90%以上 [5] - 2025年上半年相关能化品种日均持仓量339万手 同比增长9.35% 产业客户持仓量增长12.36% [5] 对企业经营的影响 - 系列指数为上下游企业提供宏观价格信号 帮助实现"丰欠互调 保供稳链" [6] - 完善定价机制让企业应对下游需求更灵活 如金能科技计划将PP产品出口销量做到10万吨以上 [7] - 指数覆盖产业链各环节品种 提高套保效率和有效性 促进利润合理分配 [7] - 企业通过期货市场锁定远期价格 如海胶集团利用橡胶期货平抑价格波动影响 [8] 期货市场发展现状 - 截至2025年6月中国期货市场上市品种达148个 功能进一步发挥 [9] - 商品指数为产业链企业提供市场参考 辅助分析产业周期和调整经营计划 [9] - 期货交易所服务机制加速完善 如瓶片期货与对二甲苯形成联动 服务千余家中小企业 [10] - 中国特色的期货监管制度加快形成 市场服务实体经济能力持续提升 [10]

原油定价 - 伊朗将7月销往亚洲的伊朗轻质原油价格定为阿曼/迪拜均价升水1 55美元/每桶 [1]