报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 三大油脂走势分化，棕榈油表现偏强；国际上CBOT大豆窄幅震荡，马棕油期货持续反弹；国内豆油表现相对弱势，棕榈油价格逆势收涨，菜油期货维持偏强震荡格局 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 2024/25年度9月至5月巴西大豆出口超5000万吨，75%运往中国 [2] - 欧盟5月报告下调油菜籽和大豆单产，葵花籽单产预估维持不变 [2] - 截至5月25日美国大豆播种进度达76%，高于前一周和五年均值但低于预期 [2] - 近月我国菜籽进口买船多，6 - 8月到港量分别为20万吨、13万吨、明显减少；6 - 7月菜油进口量分别为20万吨、18万吨 [2] - 加拿大2025年3月油菜籽、菜籽油、菜籽粕出口量分别为896968吨、307394吨、592999吨 [2] 观点及策略 - 国际上美国大豆种植进度低于预期但处较高水平，CBOT大豆窄幅震荡；马来西亚5月棕榈油出口改善、产量环比增幅收窄，马棕油期货持续反弹 [6] - 国内油厂进口大豆压榨量升至高位，豆油表现相对弱势；棕榈油主产区有累库压力，但需求利好，价格逆势收涨；国内菜籽和菜油库存下降，7月后供应预计减少，菜油期货偏强震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周油脂多个合约价格上涨，油脂板块延续震荡运行，产地棕榈油产量环比增幅缩窄呈温和增长，出口需求环比增加，预计5月库存增多；国内棕榈油库存止跌增加，偏紧格局缓解；市场消息称美国生柴豁免或减少油脂使用量，整体利空；宏观上特朗普同意恢复与欧盟贸易谈判窗口期，避险情绪或缓和，美元指数震荡偏弱，油价延续震荡；基本面上马棕油产量温和增长、出口需求环比小幅增加，预计5月库存继续回升，美国生柴政策不确定性仍在；盘面波动区间收窄，短期棕榈油或震荡运行 [3][6][10] 各目录总结 市场数据 - 上周CBOT豆油主连、BMD马棕油主连、DCE棕榈油、DCE豆油、CZCE菜油、CBOT美豆油主连、ICE油菜籽活跃合约均上涨，涨幅分别为0.61%、0.34%、0.28%、0.26%、1.23%、0.61%、1.73%；豆棕期货价差跌2元/吨，菜豆期货价差涨94元/吨；棕榈油、豆油、菜油现货价均上涨，涨幅分别为0.58%、0.25%、1.69% [3][4][6] 市场分析及展望 - 产地棕榈油产量环比增幅缩窄呈温和增长，出口需求环比增加，5月库存预计增多；国内棕榈油库存止跌增加，偏紧格局缓解；市场消息称美国生柴豁免或减少油脂使用量，整体利空 [3][6] - 2025年5月1 - 20日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量增加，不同机构数据有差异；5月1 - 20日马来西亚棕榈油出口量较上月同期增加，不同机构数据有差异；6月马来西亚毛棕榈油参考价格下调，出口关税降低 [7][8] - 中国4月棕榈油进口量同比增加6.4%，1 - 4月同比减少22.8%；1 - 4月豆油进口量同比减少69.5%；4月菜子油及芥子油进口量同比增加18.4%，1 - 4月同比增加35.6% [8] - 美国政府计划授予小型炼厂豁免，将降低美国生柴实际义务掺混量，预计使美国生柴产量降低近460万吨，减少约500万吨油脂原料用量，若豁免期3年，未来美国每年减少油脂生柴消费量近160万吨 [9] - 截至2025年5月16日当周，全国重点地区三大油脂库存增加，其中豆油库存增加、棕榈油库存增加、菜油库存减少；截至5月23日当周，全国重点地区豆油周度日均成交增加，棕榈油周度成交减少 [9] 行业要闻 - 马来西亚棕榈油理事会预计5月毛棕榈油价格在3750 - 4050马币间波动后回升，6 - 9月全球植物油需求利于棕榈油，印度降低棕榈油进口关税或增加进口量、降低豆油进口需求；截至5月16日棕油和豆油价格差距缩小到51美元；因季风季收获推迟4月产量增加，预计5月 - 9月产量温和增长；3、4月出口低迷致库存增加；2025年前4个月马来西亚对撒哈拉以南非洲和东盟出口增长，对其他地区出口下降；美国生物柴油产量和主要原料消费量下降 [11][12] - 印尼棕榈油协会主席称将毛棕榈油出口专项税从7.5%提高到10%会削弱印尼棕榈油产品全球竞争力 [12] 相关图表 - 包含马棕油主力合约、美豆油主力合约、三大油脂期货价格指数、棕榈油现货价格、豆油现货价格、菜油现货价格、棕榈油现期差、豆油现期差、豆棕YP09价差、菜棕OI - P09价差、棕榈油近月进口利润、马来西亚棕榈油月度产量、出口量、库存、CNF价格走势、印尼棕榈油月度产量、出口量、库存、国内三大油脂商业库存、棕榈油商业库存、豆油商业库存、菜油商业库存等图表 [13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38]

期货热点追踪 生柴政策利空突袭！美豆油跳水拖累棕榈油走低，这次棕榈油期货会跌到哪里？ 相关链接 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆7月合约跌1.25收于1051美分/蒲式耳，跌幅0.12%；豆粕09合约持平；华南豆粕现货跌80收于3060元/吨，跌幅2.55%；菜粕09合约跌38收于2513元/吨，跌幅1.49%；广西菜粕现货跌60收于2370元/吨，跌幅2.47% [4][7] - 美豆先涨后跌，受5月USDA报告利多及清洁燃料税收抵免延期提振上涨，但美豆油大幅下挫带动回落；美豆播种进度快、天气好；油厂开机率回升，豆粕供应预期增加，现货承压回落，基差下滑，连粕弱势震荡 [4][7] - 美豆产区天气好，播种或顺利；美国生柴政策不确定大，加剧盘面波动，美豆偏震荡；国内油厂开机率回升，供应恢复，油厂和饲企库存回升，上周成交需求回落，现货承压；菜粕库存供应仍在，豆粕现货回落使替代需求增多，短期菜粕有压力，双粕或弱势震荡 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆7月期货价格1051美分/蒲式耳，较上周跌1.25，跌幅0.12%；巴西CNF进口价434美元/吨，较上周涨1，涨幅0.23%；美湾CNF进口价457美元/吨，较上周涨4，涨幅0.88% [5] - 巴西大豆盘面榨利83.74元/吨，较上周涨8.08；DCE豆粕09合约持平于上周；CZCE菜粕09合约跌38收于2513元/吨，跌幅1.49%；豆菜粕价差386元/吨，较上周涨38 [5] - 华东豆粕现货跌200收于3000元/吨，跌幅6.25%；华南豆粕现货跌80收于3060元/吨，跌幅2.55%；华南现期差161元/吨，较上周降80 [5] 市场分析及展望 - 5月USDA报告显示，2024/2025年度美国大豆出口需求上调2500万蒲至18.5亿蒲式耳，期末库存降至3.5亿蒲式耳；2025/2026年度新季美豆单产52.5蒲式耳/英亩，产量43.4亿蒲式耳，压榨需求增至24.9亿蒲式耳，出口需求降至18.15亿蒲式耳，期末库存降至2.95亿蒲式耳，报告偏利多 [8] - 截至5月11日当周，美国大豆种植进度48%，高于市场预期和去年同期；出苗率17%；截至5月6日当周，约15%种植区域受干旱影响；天气预报显示美豆北部产区降水偏多或拖慢播种，但整体利于维持较快进度 [8] - 截至5月8日当周，美国大豆当前市场年度出口净销售增加28.2万吨，2024/2025年度累计出口销售量4800万吨，销售进度95.3%，高于去年同期；当周中国未采购美豆，当前年度累计采购量2248万吨 [9] - NOPA压榨报告显示，美国2025年4月豆油库存15.27亿磅，高于市场预期；4月大豆压榨量1.90226亿蒲式耳，高于市场预期 [9] - 截至5月9日当周，美国大豆压榨利润1.78美元/蒲式耳，较上周涨0.03；伊利诺伊州毛豆油卡车报价47.98美分/磅，较上周降1.05；48%蛋白豆粕价格290.38美元/短吨，较上周涨3.3；1号黄大豆平均价格10.63美元/蒲式耳，较上周降0.08 [10] - 截至5月10日当周，2024/2025年度巴西大豆收割进度98.5%，高于去年同期；巴西全国谷物出口商协会预计5月大豆出口1427万吨，高于去年同期 [10] - 布宜诺斯艾利斯交易所报告显示，阿根廷大豆收割进度64.9%，前一周为44.9%，未来15天产区天气干燥利于收割推进 [10] - 截至5月9日当周，主要油厂大豆库存534.91万吨，较上周和去年同期增加；豆粕库存10.12万吨，较上周增加但低于去年同期；未执行合同473.68万吨，较上周和去年同期增加；全国港口大豆库存623.4万吨，较上周和去年同期增加 [11] - 截至5月16日当周，全国豆粕周度日均成交7.81万吨，较上周减少；日均提货量15.7万吨，较上周增加；主要油厂压榨量190.55万吨，较上周增加；饲料企业豆粕库存天数5.14天，较上周增加 [11] 行业要闻 - 巴西5月前两周出口大豆476.67万吨，日均出口量79.45万吨，较上年5月全月日均出口量增加24% [13] - 马托格罗索州5月5 - 9日当周大豆压榨利润612.8雷亚尔/吨，前一周为623.09雷亚尔/吨；当周该州豆粕价格1690.1雷亚尔/吨，豆油价格5735.94雷亚尔/吨 [13] - 美国众议院税收委员会拟将45Z清洁燃料税收抵免政策延长至2031年12月31日，取消间接土地利用变化对税收抵免评估的影响，以豆油为原料的生物柴油生产商或成主要受益者 [13] - 若美国和中国未达成贸易协议，美国大豆出口可能下降20%，价格暴跌；中美贸易临时协议无法帮助美国农民恢复在中国的大豆销售，因中国关税仍高，且巴西9月1日有额外2000万吨大豆可供出口 [14] - CONAB预计2024/2025年度巴西大豆产量1.683418亿吨，同比增加14%，环比增加0.3%；播种面积4761.27万公顷，同比增加3.2%，环比增加0.2%；单产3.54吨/公顷，同比增加10.5%，环比增加0.1% [15] - 澳大利亚2025/2026年度油菜籽产量料为620万吨，与美国农业部预估一致，预估区间570 - 630万吨；过去两周多数地区干燥，未来15天新南威尔士州关键产区料迎高于平均水平降雨，其他地区月底前保持干燥；6月降雨量和气温或正常，有助于缓解旱情和作物早期生长 [16] 相关图表 - 报告展示美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、现期差（活跃）：豆粕、各区域豆粕现货价格、豆粕M9 - 1月间差、美国大豆产区降水、美国大豆产区气温、美国大豆播种进度、阿根廷大豆收割进度、美豆对全球累计出口销售量、美豆当周净销售量、美豆对中国累计销售量、美豆当周对中国净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均提货量、豆粕周度日均成交量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂压榨开机率、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [17][18][19]