商品期货市场整体表现 - 国内商品期货市场9月24日涨多跌少，中证商品期货价格指数收报1456.69点，较前一交易日上涨9.04点，涨幅0.62% [1] - 中证商品期货指数收报2010.85点，较前一交易日上涨15.47点，涨幅0.62% [1] 玻璃期货行情 - 玻璃主力合约午后大幅增仓拉涨，盘中一度涨近8%，最终收涨4.74% [2] - 市场情绪受玻璃企业开会传闻及《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》印发推动，但行业深加工订单季节性好转依然偏弱 [2] - 行业处于地产周期底部，房屋竣工缩量，需产能出清解决过剩困境，节后需跟踪政策落地及"金九银十"备货表现 [2] 原油系期货行情 - 内盘原油系品种在隔夜国际油价上涨带动下全线走高，SC原油收涨超1%，燃料油主力合约涨超3%，创逾一个半月新高 [3] - 乌克兰无人机袭击俄罗斯炼厂后，俄罗斯政府评估对部分公司实施柴油出口禁令的可能性，WTI近月价差收于约2周以来最强水平 [3] - 伊拉克可能通过库尔德地区恢复出口，使23万桶/天供应重返国际市场，短期油价预计保持震荡 [3] - 燃料油受成本支撑与节日期间终端船东补油需求回暖驱动，短期价格或维持偏强走势，但节后需求回落及供应增长预期或限制涨幅 [3] 其他上涨品种行情 - 集运欧线主力合约盘中一度涨超6%，最终收涨超2% [4] - 燃料油主力合约涨超3% [1] - 多晶硅、纯碱主力合约涨超2% [1] - PTA、SC原油、淀粉、瓶片、LU、焦煤、焦炭、棉纱、白糖、对二甲苯、沪金主力合约涨超1% [1] 油脂油料期货行情 - 油脂油料板块偏弱，菜系跌幅居前，菜粕主力合约跌超2%，菜油主力合约跌超1% [5] - 阿根廷取消农产品出口税的消息持续施压，菜系商品额外受与加拿大外交消息带来的新利空预期拖累 [5] - 外盘美豆进入收获季，缺乏中国采购订单背景下预计维持底部窄幅震荡，阿根廷出口挤占使内盘豆系短期表现弱势 [5] - 棕榈油主力合约小幅收涨，受产地供应趋紧提振止跌，资深交易商预计价格可能从当前水平上涨约15% [5][6] - 印尼推行B50政策可能导致棕榈油短缺，新种植园禁令导致产量停滞，马来9月高频数据显示产量环比下降 [6]

报告行业投资评级 |品种|评级| | ---- | ---- | |油脂|豆油，震荡；棕油，震荡；菜油，震荡偏强 [5]| |蛋白粕|豆粕，震荡偏弱；菜粕，震荡偏弱 [6]| |玉米及淀粉|震荡 [8]| |生猪|震荡偏弱 [9]| |沪胶与20号胶|沪胶，震荡；20号胶，震荡 [10]| |合成橡胶|震荡 [13]| |棉花|震荡 [14]| |白糖|震荡 [15]| |纸浆|震荡 [16]| |双胶纸|震荡 [17]| |原木|震荡 [19]| 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，受阿根廷关税政策、天气、供需等因素影响，各品种走势有别 蛋白粕因阿根廷政策供应或增，双粕震荡偏弱；油脂受美豆及生柴政策影响，回落压力增大；玉米短空长多；生猪供需宽松价格偏弱；天然橡胶基本面支撑短期震荡偏强；合成橡胶维持区间震荡；棉花新作增产预期下震荡偏弱；白糖因供应宽松震荡偏弱；纸浆维持低位区间震荡；双胶纸窄幅震荡关注招标；原木基本面改善但缺驱动，维持震荡 [1][2][5][6][8][9][12][13][14][15][16][17][19] 各品种总结 蛋白粕 - 国际上，阿根廷取消豆系出口关税致价格降、出口量预增，利空内外盘市场 美豆进入收获期，南美豆播种慢，巴西9月日均出口量降，预计南北美贴水偏弱，CBOT大豆考验1000美分支撑 国内进口利润打开进口量或增，短期利空，远期2025年四季度豆粕供应或增，2026年一季度缺口或消失 需求端，豆粕消费刚需或稳中有增，菜粕跟随豆粕运行 [1][6] - 展望：豆粕和菜粕震荡偏弱，前期多单可止盈离场观望 [2][6] 油脂 - 美豆类下跌拖累国内油脂市场，美豆优良率下调、收获进度持平，美国生柴产量和使用量减，国内进口大豆到港量或降，豆油库存将见顶 棕油9月累库幅度有限，印尼生柴需求或好于预期 菜油11月前进口到港量低，库存或回落 [5] - 展望：近期国内豆油、棕油、菜油回落压力增大，或继续震荡偏空 [5] 玉米及淀粉 - 国内玉米价格走势分化，供应端东北新粮收购价弱，华北降雨潮粮上量不足价格企稳 阿根廷取消玉米出口关税影响市场情绪，但冲击有限 长期在结转库存趋紧下价格不悲观，预计短空长多 [8] - 展望：震荡，关注逢反弹沽空及反套机会 [8] 生猪 - 供应端短期出栏进度快、中期出栏呈增量趋势、长期去产能政策或削弱供应压力 需求端肉猪比价增加，肥标价差缩小 库存方面生猪均重仍在高位 短期9月去库、四季度出栏量预计增加，价格承压；长期去产能或驱动2026年猪价转强 [9] - 展望：震荡偏弱，关注反套策略机会 [9] 天然橡胶 - 胶价抗跌得益于基本面偏利多，短期现货强、去库、基差收窄 供给端9月底产地有降水预期，需求端下游节前备货未结束，采购意愿待观察 [12] - 展望：宏观情绪尚可，基本面短期有支撑，胶价短期走势预计震荡偏强 [12] 合成橡胶 - BR盘面震荡，商品整体走势弱但天胶坚挺支撑盘面 近端运行逻辑和基本面变化不大，价格在11300 - 12300区间波动 中期装置检修多、价格处低位，看空情绪降温但上行驱动不足 原料丁二烯价格震荡，下游刚需，市场成交有支撑也有压制 [13] - 展望：短期基本面与原料无大变化，盘面区间震荡运行 [13] 棉花 - 新年度新疆棉花预计增产，市场交易供应预期致棉价下行 当下库存偏紧，需求旺季好转但持续性存疑 市场呈近月偏紧、远月宽松格局 新棉收购价或支撑期价，但郑棉下行或拖累收购预期价 [14] - 展望：中期震荡偏弱，短期关注下方支撑 [14] 白糖 - 郑糖持续下行，宏观上美联储降息后商品指数回调，基本面国际贸易流宽松，国内消费一般、进口环比增长 中长期全球糖市供应宽松，内外糖价有下行压力 [15] - 展望：长期和短期均震荡偏弱 [15] 纸浆 - 纸浆期货低位震荡，近远合约分化 09合约交割量高，市场对布针价格达成共识；美金盘针叶浆有下行压力，阔叶浆厂欲涨价但成交不积极；纸张市场变化未有效传导 基本面整体偏弱，但期货提前交易利空，布针定价平稳，总体维持低位区间震荡，01合约或受布针仓单问题影响 [16] - 展望：震荡 [16] 双胶纸 - 盘面窄幅震荡，缺乏驱动 基本面规模纸厂正常排产，经销商去库，需求端出版社招标未启动，供需无明显矛盾，现货价格中性 [17] - 展望：单边策略短期可在4100 - 4400区间操作 [17] 原木 - 商品回落，原木盘面窄幅震荡 基本面处于弱现实与旺季预期博弈阶段，9月中旬后下游走货好转，盘面震荡企稳 交割面因买方接货意愿差、卖方卖保意愿强等因素对盘面形成利空 [19] - 展望：预计短期盘面800附近震荡为主 [19]

价格表现 - 9月23日棕榈油期货主力合约报8964.00元/吨，单日跌幅达3.88% [1] - 马来西亚毛棕榈油价格预期在每吨4200至4500令吉之间波动 [2] 供需基本面 - 马来西亚9月1-20日棕榈油产量环比上月同期减少7.89% [2] - 国内棕榈油商业库存为60万吨，周环比下降5万吨，但月环比上升3万吨，同比上升13万吨 [2] - 市场预计马来西亚棕榈油9月将继续累库 [3] 机构观点与驱动因素 - 印尼及马来西亚的生物柴油政策对棕榈油消费预期构成利多 [3] - 9月中国和印度存在采购需求 [3] - 美国生物柴油政策存在变数及美豆油端利空因素可能抑制棕榈油表现 [3] - 印尼B40政策促进其国内消费，美国生物柴油政策扶持消费增加 [3] - 大越期货预期棕榈油P2601合约在9000-9400元附近区间震荡 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计9月马棕产量或下滑，出口或上涨，产地现货价支撑棕榈油价格；豆油受美国生柴政策预期影响，中国对印度有豆油出口，关注美豆进口情况；国内菜油持续去库，支撑菜油价格；短期盘面缺乏明显驱动，但油脂下方支撑较强；油脂处于磨底阶段，可考虑回调后分批逢低做多 [5][25][27] 各部分总结 第一部分 周度核心要点分析及策略推荐 近期核心事件&行情回顾 - SPPOMA数据显示9月前15日马棕单产、出油率和产量环比上月同期分别减少6.94%、0.21%和8.05% [4] - 印度8月港口库存累库至97万吨，棕榈油从45万吨累库到54万吨，葵油和豆油去库至21万吨左右 [5] - 本周受棕榈油产地洪水和美国SRE等因素影响，油脂先涨后跌；9月马棕产量或下滑，出口或上涨，产地现货价支撑棕榈油价格；豆油受美国生柴政策预期影响，中国对印度有豆油出口，关注美豆进口情况；国内菜油持续去库，支撑菜油价格 [5] 国际市场 - 产地部分洪水缓解，马棕上调10月出口税；9月前15日马棕单产、出油率和产量环比上月同期减少，未来一周部分地区或干旱；9月前20日马棕出口环比增加8.7%；马来西亚上调10月毛棕榈油参考价格，对应出口税率为10%，支撑棕榈油价格 [6][8] - 印度8月继续累库，采购放缓；2024/25年度食用油进口量累计1238万吨，同比减少8%，棕榈油进口降幅19%，豆油累计进口量创纪录，同比增加43%，葵油累计进口量同比减少25%；8月港口库存累库，棕榈油高于5年均值，葵油和豆油略低于5年均值；印度表观消费中性偏高水平，但低于去年同期；近期进口利润欠佳，采购放缓 [9][14] 国内市场 - 棕榈油现货成交下滑，基差稳中偏弱；截至9月12日，全国重点地区棕榈油商业库存64.15万吨，环比增加2.22万吨，增幅3.58%；产地报价持稳，进口利润倒挂扩大，本周约3船买船，8月进口量34万吨，同比增加16.5%；本周现货成交下滑，豆棕现货价差收窄，华南基差稳中偏弱；短期缺乏驱动，维持震荡，可回调逢低分批做多 [15][17] - 豆油基差偏稳，库存去库；截至9月12日，全国重点地区豆油商业库存125.12万吨，环比减少0.01万吨，降幅0.01%；豆油基差偏稳，华东基差持稳；8月进口量10万吨，同比猛增113.9%；本周油厂大豆压榨量242.75万吨，开机率67.76%；豆油受美国生柴政策影响，后期或去库；短期供应充足，上涨乏力，关注美豆进口情况；油脂磨底，可择机逢低分批试多 [18][20] - 菜油持续去库，基差价差走强；截至9月12日，沿海菜油库存61.4万吨，环比减少2.91万吨，降幅3.3%；欧洲菜油FOB报价增加，进口利润倒挂扩大；传本周有迪拜菜油买船；本周沿海油厂菜籽压榨量4.9万吨，开机率13.06%；8月菜子油及芥子油进口量14万吨，同比增加18.7%；现货购销清淡，基差稳中有增，月差上涨；关注菜籽菜油买船和政策变化 [21][23] 策略推荐 - 单边策略：短期油脂盘面缺乏驱动，处于磨底阶段，可回调后分批逢低做多 [27] - 套利策略：观望 [27] - 期权策略：观望 [27] 第二部分 周度数据追踪 - 包含马来、印尼棕榈油供需，国际豆油市场，印度油脂供需，国内菜油、棕榈油、豆油供需，国内油脂现货基差和商业库存等数据图表 [31][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周BMD马棕油主连跌21收于4424林吉特/吨跌幅0.47%；棕榈油01合约涨20收于9316元/吨涨幅0.22%；豆油01合约涨6收于8328元/吨涨幅0.07%；菜油01合约涨211收于10068元/吨涨幅2.14%；CBOT美豆油主连跌1.53收于50.59美分/磅跌幅2.94%；ICE油菜籽活跃合约跌18.6收于618.7加元/吨跌幅2.92% [4] - 棕榈油周内先涨后跌维持震荡调整运行，印度8月进口量表现强劲，马来西亚产区强降雨影响生产，马棕油产量环比走弱限制价格跌幅，但美国生柴政策推进不确定性大，美豆油震荡下挫拖累棕榈油走势；菜油走势偏强，中加贸易背景下未来菜油供应预计偏少，国内延续去库态势，供应有趋紧预期 [4][7] - 宏观上，上周美联储风险管理式降息25基点，关注即将发布PCE及后续数据带来的降息路径指引，美元指数低位震荡，油价周内震荡走弱；基本面上，马来西亚产区强降水影响生产和物流，9月上半月马棕油产量环比下滑限制价格跌幅，但美国生柴政策推进有不确定性拖累美豆油走弱，预计短期棕榈油震荡调整运行 [4][10] 各目录总结 市场数据 - 展示了9月19日和9月12日各合约的价格、涨跌及涨跌幅，如CBOT豆油主连从52.12美分/磅跌至50.59美分/磅跌幅2.94%，BMD马棕油主连从4445林吉特/吨跌至4424林吉特/吨跌幅0.47%等 [5] 市场分析及展望 - 棕榈油先涨后跌震荡调整，印度8月进口强劲、马来西亚产区降雨影响收获使9月上半月产量环比走弱限制价格跌幅，美国生柴政策不确定性大，美豆油下挫拖累棕榈油；菜油走势偏强，中加贸易背景下供应预计偏少且国内去库，供应趋紧 [7] - 2025年9月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少6.94%，出油率环比上月同期减少0.21%，产量环比上月同期减少8.05%；不同机构数据显示9月1 - 15日马来西亚棕榈油出口量有增有减 [8] - 印度8月棕榈油进口量环比增长15.76%达990,528吨，豆油进口量下降25.27%，葵花籽油进口量增长28.53%，8月食用植物油总进口量环比增长4.7%达162万吨 [9] - 截至2025年9月12日当周，全国重点地区三大油脂库存为250.04万吨，较上周增加0.08万吨，较去年同期增加48.72万吨，其中豆油、棕榈油、菜油库存有不同变化 [9] - 截至2025年9月19日当周，全国重点地区豆油周度日均成交为18500吨，前一周为11000吨；棕榈油周度日均成交为369吨，前一周为3047吨 [10] 行业要闻 - 马来西亚沙巴州因连日豪雨造成至少7县受水灾侵袭，取消原定周二在亚庇独立广场举办的州级马来西亚日庆典 [11] - 2025年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺，今年食用油供应较长期需求增长落后3% - 4%，预计2026年供应量同比增长约2 - 3%，但仍低于3 - 4%的需求增量 [11] 相关图表 - 包含马棕油主力合约走势、美豆油主力合约走势、三大油脂期货价格指数走势等多种图表，展示了不同油脂的价格、产量、出口量、库存等数据的变化情况 [12][14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 南美丰产，美豆没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡偏强，区间950 - 1150美分/蒲式耳 [5] 根据相关目录分别进行总结 美豆多空因素与观点 - 利空因素：本次中美两国元首通话通稿预示中国11月前不买美豆；美豆主产区天气良好，单产前景预期较高；巴西2025/26年度种植面积预计增加1.8% [5] - 利多因素：生柴政策、中美关系缓和预期等支撑价格；美国大豆平衡表紧平衡；拉尼娜天气可能推迟巴西大豆种植 [5] 市场价格 - 本周美豆价格震荡收低，因中美元首通话未提及农产品采购，预计11月APEC会议前中国缺席美豆出口市场，且美国大豆收割进度加快；下周关注中美谈判进展、美巴主产区天气、生物柴油政策进展 [8] - 本周美豆粕价格下跌，因市场期待中美关系缓和带来更好出口形势，但通话未提及农产品采购 [11][12] - 本周美豆油价格震荡走低，生柴豁免政策意见稿变动，新增豁免选项令市场担忧需求前景 [15] - 截止9月12日当周，美湾港口大豆现货价格10.99美元/蒲式耳；9月12日农场（爱荷华）采购价9.73美元/蒲式耳，略降；9月18日爱荷华州西南地区大豆现货价格9.775美元/蒲式耳；9月18日巴西马托格罗索州现货略跌，至120.32雷亚尔/袋；截止9月18日巴西港口现货略降，至139.81雷亚尔/袋 [17][19][23] 供给因素 - 美国大豆产区干旱情况转差，干旱率58%，上周47%；未来两周美国产区温度偏暖，无早霜威胁，主产区降水多 [28][30][32] - 巴西产区大部分降水略偏少，南部地区偏潮湿，巴西雨季有望月底回归；阿根廷大豆产区降水正常偏多，播种工作预计10月份开始 [34][36] - 截止9月12日当周，美豆优良率63%，上周64%，上年同期64% [39] 需求因素 - 截止9月12日美豆压榨利润3.14美元/蒲式耳，上周为3.08 [42] - 美豆周度出口数量83.71万吨，上周64万吨；周度出口检验检疫80.43万吨，上周46.76万吨 [44][46] - 本年度净销售92.3万吨，上周138.94万吨；美豆下一年度销售0.22万吨，上周107.4万吨 [48][50] - 上周发往中国的数量0万吨（0船），上周为0万吨 [52] 其他因素 - ENSO（NINO3.4距平指数）最新值为 - 0.905，进入拉尼娜区间 [55] - 巴西和美国大豆种植成本下降，美国和巴西大豆种植成本同比均下降 [57][59][61] - 截止9月16日，大豆净多1.44万手，上周空0.41万手；豆油净多3.5万手，上周1.75万手；豆粕净空5.94万手，上周净空5.67万手 [63][65][67]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告分析了农业板块多个品种行情，认为油脂回落压力增大，蛋白粕和玉米等品种震荡运行，生猪供需宽松，橡胶短期震荡偏强，棉花短期区间震荡，白糖长期震荡偏弱，纸浆和双胶纸维持震荡，原木或止跌企稳 [1][5][6][7][9][12][14][16][17][18][20] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 油脂：因对美国生柴政策担忧，美豆类和国内油脂偏弱；美联储降息、原油价格下跌；美豆受干旱影响，优良率下调，单产或降；马来沙巴水灾或影响棕油生产，印尼生柴需求或好于预期；国内豆油库存或见顶，菜油库存缓慢回落 [5] - 蛋白粕：国际上，美联储降息，美豆单产或下调，南美播种进度存疑；国内油厂豆粕累库，12月前无供应缺口，需求端豆粕消费或稳中有增 [6] - 玉米及淀粉：国内玉米价格稳中偏弱，供应端关注新粮上市节奏，短期有收获压力，长期价格不悲观，呈短空长多格局 [8] - 生猪：短期出栏量增加，中期出栏呈增量趋势，长期产能或下降；需求端肉猪比价微增；库存二育栏舍利用率下降；中秋国庆假期现货预计震荡，盘面呈“弱现实 + 强预期”格局 [9] - 天然橡胶：昨日胶价增仓下跌，更多是情绪影响；基本面供给端关注上量和库存去化，需求端关注采购意愿；短期走势预计震荡偏强 [12] - 合成橡胶：BR盘面受天胶影响下跌，原料丁二烯价格波动不大；中期基本面装置检修多，底部支撑强，但上行驱动不足 [14] - 棉花：宏观上美联储降息，基本面棉花商业库存低，需求季节性好转；新棉未大量上市，郑棉下跌受宏观因素影响，短期回调空间不大，新棉上市后下行压力增强 [14] - 白糖：中长期全球糖市供应宽松，内外糖价有下行压力；短期巴西食糖生产和出口旺季，国内进口增长，基本面偏宽松；内盘震荡下行寻找支撑 [16] - 纸浆：期货维持横向震荡，现货针叶成交疲软；美金盘涨价效用减弱，晨鸣复产带来供应增量，需求旺季传导被削弱；期货估值低，但仓单压制价格 [17] - 双胶纸：跟随纸浆盘面走弱，维持4200一线震荡；流动性有限，缺乏驱动；基本面中长期偏弱，可在4000 - 4500区间操作 [18] - 原木：跟随大盘走弱，下游走货好转，库存环比回升；9 - 10月需求或增加，价格底部支撑强；中长期房地产需求疲软，四季度中旬或累库 [20] 品种数据监测 报告提及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、生猪、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种数据监测，但未给出具体内容 [22][42][55][74][114][127][141][164] 评级标准 - 偏强：预期涨幅大于2个标准差 - 震荡偏强：预期涨幅1 - 2个标准差 - 震荡：预期涨跌幅在正负一个标准差以内 - 震荡偏弱：预期跌幅1 - 2个标准差 - 偏弱：预期跌幅大于2个标准差 - 时间周期：未来2 - 12周 - 标准差：1倍标准差 = 500个交易日滚动标准差 / 当前价 [176] 商品指数 - 综合指数：2224.80，-0.94% - 商品20指数：2489.53，-1.04% - 工业品指数：2246.67，-1.06% - 农产品指数：957.04，今日涨跌幅 -0.42%，近5日涨跌幅 -1.16%，近1月涨跌幅 -2.06%，年初至今涨跌幅 +0.24% [178][180]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，短期偏空承压，但跌至现货价格附近及中美贸易问题支撑，短线持续下跌空间暂有限，关注美豆收获季中美贸易进展 [1][4] - 菜粕短线下跌，贸易政策及高库存使其多空因素交织，走势暂跟随豆粕，关注中加贸易进展 [1] - 棕榈油短线整理，基本面展望偏多，逢低看多，关注马棕榈油本月出口情况 [1] - 豆油短线整理，生物柴油政策受阻、美豆收获及高库存施压，但跟随棕榈油收涨，短期逢低看多，关注棕榈油端提振 [1] - 菜油震荡偏多，中加贸易争端和双节需求支撑价格，但中澳贸易限制上行，关注中加谈判及美国生柴政策后续动向 [1] - 棉花谨慎看多，美棉及北半球国家上量施压供应端，但国内新棉上市前偏紧，需求“金九银十”不理想，新棉上市前区间操作，关注远月合约回调低多机会 [1] - 红枣谨慎看空，新果上市后有压力，短期质量担忧缓解，但 11 月下树前可能有炒作行情，关注逢高沽空机会 [1] - 生猪谨慎看多，现货及近月端下跌空间有限，旺季大肥猪源缺乏或推动价格，远月端产能去化利好，近月不追空，考虑逢反弹沽空或 11 - 1 反套，单边关注 07 及未来 09 低多 [1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货价格主力日收盘 3041 元/吨，较前一日跌 1 元/吨，跌幅 0.03%；全国现货均价 3067.14 元/吨，较前一日涨 6.85 元/吨，涨幅 0.22% [2] - 截至 2025 年 9 月 12 日，全国港口大豆库存 968.6 万吨，环比增 2.5 万吨；125 家油厂大豆库存 733.2 万吨，较上周增 1.5 万吨，增幅 0.21%；豆粕库存 116.44 万吨，较上周增 2.82 万吨，增幅 2.48% [3] - 下游饲料企业多高头寸滚动备货，少数企业头寸可支撑至国庆假期，基差走弱因油厂库存高、催提严重及贸易商降价意愿不强 [3] 菜粕 - 期货价格主力日收盘 2518 元/吨，较前一日涨 14 元/吨，涨幅 0.56%；全国现货均价 2684.21 元/吨，较前一日涨 18.95 元/吨，涨幅 0.71% [5] - 截至 9 月 12 日，沿海地区主要油厂菜籽库存 7.4 万吨，环比减 2.7 万吨；菜粕库存 1.75 万吨，环比减 0.05 万吨；未执行合同 5.4 万吨，环比增 0.2 万吨 [7] - 国内主要港口菜粕库存因进口加籽到港量低下滑，但同比偏高，豆菜粕现货价差低位致成交低迷，需求一般，菜籽进口预估同比偏低利多远期价格 [7] 棕榈油 - 期货价格主力日收盘 9482 元/吨，较前一日涨 60 元/吨，涨幅 0.64%；全国均价 9508 元/吨，较前一日涨 110 元/吨，涨幅 1.17% [8] - 截至 2025 年 9 月 12 日，全国重点地区棕榈油商业库存 64.15 万吨，环比增 2.22 万吨，增幅 3.58%；同比增 12.8 万吨，增幅 24.92% [9] - 马来西亚 8 月棕榈油期末库存环比增 4.18%，印度 8 月棕榈油进口较 7 月增 15.75%，马来西亚 9 月 1 - 15 日出口量较上月同期增 2.55% [9] 棉花 - 郑棉主力合约 CF2601 日内涨 0.07%至 13895 元/吨，国内现货涨 0.29%至 15300 元/吨；ICE 棉主力合约涨 1.24%至 67.67 美分/磅 [11] - 国际上，美国棉区吐絮率 50%，收获进度 9%，优良率 52%，USDA 维持美棉 287.8 万吨观点，美棉签约进度滞后；巴西收获进度近九成，USDA 等维持 400 万吨产量预期 [11] - 国内新棉大部分吐絮，棉农挺价惜售情绪弱，开秤价预期 6.1 - 6.5 元/kg；7 月棉花进口 5 万吨，环比增 2 万吨；国内棉花商业库存降至 127 万吨，低于同期 46.11 万吨 [12] 红枣 - 红枣主力合约 CJ2601 日内跌 0.55%至 10805 元/吨 [15] - 产区进入着色、上糖阶段，未来 7 天主产区阴雨减弱，天气炒作窗口期收缩但仍有风险；预估新季产量 56 - 62 万吨，较 2022 年降 5 - 10%，较 2024 年降 20 - 25% [15] - 本周 36 家样本点物理库存 9321 吨，环比减 89 吨，高于同期 4593 吨；销区市场到货量少，成交清淡 [15] 生猪 - 生猪主力合约 Lh2511 日内跌 0.30%至 13160 元/吨，国内生猪现货涨 0.30%至 13340 元/吨 [17] - 短期 9 月钢联样本企业计划出栏量预计较 8 月环比增 1.29%，能繁母猪淘汰量小幅放量，供应压力强；中期下半年至 26 年一季度出栏量或增长；长期能繁母猪存栏下降 [17] - 需求端随着学校开学和北方降温，未来 1 - 2 月需求边际好转，将呈现供需两旺格局 [17]

价格表现 - 棕榈油期货主力合约上涨1.22%至9484元/吨 [1] 库存数据 - 全国重点地区棕榈油商业库存为64.15万吨 环比增加2.22万吨（增幅3.58%） 同比增加12.80万吨（增幅24.92%）[2] - 全国港口24度棕榈油成交量为200吨 环比下降85.71% [2] 出口数据 - 马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为742648吨 较上月同期增加2.6% [2] 机构观点 - 中辉期货认为生柴政策利多消费预期 中印存在采买需求 基本面展望偏多 建议逢低看多 [3] - 金信期货指出油脂市场累计涨幅较大 库存压力升高且缺乏需求配合 市场追涨动力下降 建议震荡偏空对待 [3]

报告行业投资评级 - 长期看多，短期回调整理 [5] 报告的核心观点 - 整体维持油脂中长期上涨看法，需选好进场点；上周两份报告驱动有限，暂无基本面驱动，预计等待产地供给端利多驱动带来新一轮上涨行情 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给方面，棕榈油中性偏多、豆油中性，马来报告中性，USDA报告美豆数据略有利空且优良率下调，印尼6月低库存及出口价坚挺支撑国际棕榈价格，对加菜籽反倾销保证金仍在，澳菜籽进口量难补充菜油供应 [5] - 需求方面，中性偏空，高需求预期此前已计价，近日有利空扰动，印尼、美国生柴需求降低，国内旺季成色偏差，油脂成交量偏低 [5] - 库存方面，中性偏空，国内上周油脂总库存累库，与“库存见顶去化”预期有偏差，影响基差及月差走弱 [5] - 宏观及政策方面，中性偏空，特朗普访华或带来贸易和谈预期，印尼明年预计实施B45过渡，美生柴RVO存不确定性 [5] - 投资观点为长期看多、短期回调整理 [5] - 交易策略上，单边观望为主、回调做多，套利远月多油空粕，期权买虚值看涨期权，关注原油波动 [5] 行情回顾 - 展示油脂主力合约收盘价、农产品指数走势，P1 - 5价差、Y1 - 5价差、OI1 - 5价差，国内豆油与棕榈油现货价差等数据图表 [7][9][15] 油脂供需基本面 - 东南亚天气展示未来8 - 14日降水、气温距平，过去14日降水及距平，未来7日降水预报等数据 [21][23] - 印尼月度供需展示棕榈油出口量、期末库存、产量、国内消费量等数据 [31][33][36] - 马来月度供需展示棕榈油产量、国内消费、出口量、期末库存等数据 [37][39][43] - 印度月度进口及国际豆棕价差展示进口棕榈油、豆油、葵油数量及阿根廷豆油 - 马来棕榈油价差等数据 [44][48] - 国内棕榈油进口利润及供需展示进口累计值、日成交量、商业库存、进口成本价、进口对盘利润、月度进口数量等数据 [50][52][54] - 美豆相关展示未来15日产区降水、气温分布，优良率、开花率、结荚率，美国及巴西出口情况等数据 [61][67][77] - 国内豆油相关展示中国大豆周度到港量、压榨厂周度豆油产量、日成交量、周度库存等数据 [87] - 加菜籽相关展示未来15日产区降水、气温分布，土壤墒情等数据 [88][97] - 产地菜籽出口及国内到港情况展示菜籽FOB价、加菜籽周度出口量、加拿大出口菜油、进口盘面榨利、国内菜籽及菜油到港量等数据 [100][102] - 国内菜油相关展示油菜籽周度压榨量、油厂菜油周度产量、提货量、周度库存等数据 [107][111]