行业与公司 * 棕榈油及全球植物油行业[1] 核心观点与论据 需求侧 - 政策驱动强劲增长 * 印尼计划2026年下半年实施B50生物柴油政策 预计年度原料需求增加390万吨[2][6][21] * 中国中航油计划未来3年内实施B5航空煤油政策 预计带动150万吨SaaS需求 相应增加180万吨原料需求[2][5][6] * 美国生物柴油掺混政策预计2026年第一季度落地 45G税收抵免政策已落实 将推动生物柴油产业发展[4][25][27] * 印度预计在12月至2026年1月期间进行补库以应对开斋节需求 每月采购量约为42万吨[2][23][24] 供给侧 - 多重因素制约产量 * 印尼政府回收非法油棕种植园370万公顷 军队管理不善导致产量下降30%-60% 预计年化损失约400万吨 该损失将在2026年全面体现[2][13][30] * 印尼棕榈油产量受树龄老化制约 2026年后将进入下行拐点 小农扩种计划40万公顷的新增产能最快2028年才能见效[11][16] * 全球植物油供应紧张 预计2026年全球豆油出口将减少1124万吨 中国大豆买船进度缓慢（12月仅完成43.9%）加拿大菜籽进口受阻[2][12] 价格走势与市场判断 * 棕榈油价格预计将逐渐增长 2026年若B50政策落地 价格上破10000元/吨的可能性非常大[3][19][29] * 油脂市场价格预计未来一两个月内筑底 并可能在12月中旬出现主升行情[4][29] * 当前棕榈油与豆油价差具有性价比 中国24度棕榈油与豆油现货几乎同价 国际CPO与豆油价差达45~50美元[3][7][9] * 印尼常态库存260-280万吨属正常范围并进入去库存 马来西亚10月库存246万吨高于健康水平 预计12月去库[23] 其他重要内容 * 印尼政府为筹集B50补贴资金 可能将CPO征税率从10%提高至12%或15%[10][20] * 棕榈仁油（PKO）供应趋紧 华东地区现货价格约16500元/吨 有望回升至18000元/吨[15][17][18] * 印尼实施生物柴油政策主要为减少柴油进口节省外汇 2024年B35政策已实现93亿美元外汇节省 因此大概率不会进口豆油满足需求[22]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油01（BMD）收盘价4128.00，上日涨跌幅0.02%，隔夜涨跌幅0.05% [1] - 布伦特01（ICE）收盘价63.11，上日涨跌幅0.69%，隔夜涨跌幅 -0.22% [1] - 美原油12（NYMEX）收盘价58.60，上日涨跌幅0.21%，隔夜涨跌幅 -0.69% [1] - 美豆01（CBOT）收盘价1146.00，上日涨跌幅1.06%，隔夜涨跌幅0.28% [1] - 美豆粕12（CBOT）收盘价329.30，上日涨跌幅2.27%，隔夜涨跌幅1.79% [1] - 美豆油12（CBOT）收盘价50.21，上日涨跌幅 -0.71%，隔夜涨跌幅 -1.34% [1] - 美元指数最新价99.18，十日涨跌幅 -0.31% [1] - 人民币（CNY/USD）最新价7.0865，十日涨跌幅0.05% [1] - 马来林吉特（MYR/USD）最新价4.1268，十日涨跌幅0.09% [1] - 印尼卢比（IDR/USD）最新价16635，十日涨跌幅0.28% [1] - 巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.2727，十日涨跌幅0.53% [1] - 阿根廷比索（ARS/USD）最新价1407.000，十日涨跌幅0.00% [1] - 新币（SGD/USD）最新价1.3000，十日涨跌幅0.07% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2601华北现货价8800，基差100，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2601华东现货价8670，基差 -30，基差隔日变化0 [2] - DCE棕榈油2601华南现货价8660，基差 -40，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2601山东现货价8450，基差164，基差隔日变化 -2 [2] - DCE豆油2601江苏现货价8550，基差264，基差隔日变化8 [2] - DCE豆油2601广东现货价8600，基差314，基差隔日变化8 [2] - DCE豆油2601天津现货价8490，基差204，基差隔日变化38 [2] - DCE豆粕2601山东现货价3020，基差 -46，基差隔日变化1 [2] - DCE豆粕2601江苏现货价3010，基差 -56，基差隔日变化1 [2] - DCE豆粕2601广东现货价3010，基差 -56，基差隔日变化1 [2] - 进口大豆美湾CNF升贴水250美分/蒲式耳，CNF报价509美元/吨 [2] - 进口大豆美西CNF升贴水230美分/蒲式耳，CNF报价501美元/吨 [2] - 进口大豆巴西CNF升贴水125美分/蒲式耳，CNF报价466美元/吨 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 巴西降雨或持续到本周末，下周南部或恢复干燥天气，本周四至周日部分州有零星或分散性阵雨，气温有不同表现 [4] - 阿根廷周末降水料增多，11月下半月降水潜力较小，全国大部分地区土壤湿度好 [4] 国际供需 - 印尼今年1 - 9月棕榈油产量逾4300万吨，同比增11%，出口量约2500万吨，同比增13.4% [6] - 印尼政府考虑明年新增600000公顷油棕榈种植园，含400000公顷“Plasma模式” [7] - 印尼12月初启动B50生物柴油道路测试，计划明年下半年实施B50掺混标准 [7] - 因实施B50，印尼2026年棕榈油出口或降11% - 12% [7] - 印度10月棕榈油、大豆油、葵花籽油进口量均低于9月，2024/25年度植物油进口量预计高于上年 [8] - 截至9月25日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增87.05万吨，装船61.13万吨 [8] - 截至9月25日当周，美国当前市场年度豆粕出口销售净减21.62万吨，装船28.93万吨 [9] - 截至9月25日当周，美国当前市场年度豆油出口销售净增0.39万吨，装船0.47万吨 [9] - CONAB预计2025/26年度巴西大豆产量1.776016亿吨，同比增3.6% [10] - IBGE预计巴西2025年大豆产量16591.3102万吨，2026年较2025年预估值增1.1% [10] - 上周巴西出口942502吨大豆等，本周计划出口1361184吨大豆等 [10] - 周四波罗的海干散货运价指数上涨2.3%，各船型运价指数有不同表现 [11] 国内供需 - 11月13日，豆油成交29700吨，棕榈油成交1020吨，总成交环比增53% [13] - 11月13日，全国主要油厂豆粕成交17.99万吨，开机率60.97%，较前一日上升1.85% [13] - 11月13日，“农产品批发价格200指数”上升0.09点，猪肉平均价格上升1.3% [13] 宏观要闻 国际要闻 - 美联储12月降息25个基点概率为51.6%，到明年1月累计降息25个基点概率为50.3% [15] - 美联储哈玛克认为美元走弱接近公允估值，利率政策应保持限制性 [15] - 美国劳工统计局未如期公布10月CPI报告，将发布9月经济数据 [15] - IEA月报预测2026年石油总供应量达1.087亿桶/日，供应将比需求高出409万桶/日 [16] - 欧元区9月工业产出月率0.2%，低于预期 [17] 国内要闻 - 11月13日，美元/人民币上调32点，人民币贬值 [19] - 11月13日，中国央行开展1900亿元7天期逆回购操作，实现净投放972亿元 [19] - 截至2025年10月末，本外币存款、贷款、社融存量、M2、M1余额同比有不同涨幅 [19] 资金流向 - 2025年11月13日，期货市场资金净流出57.22亿元，商品期货资金净流入98.9亿元，股指期货资金净流出146.94亿元，国债期货资金净流出9.1亿元 [22] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油驱动不足，以震荡为主[2][8] - 美豆企稳，豆棕继续做扩[2][6] - 豆粕偏强震荡，等待USDA供需报告[2][13] - 豆一偏强震荡，等待报告[2][13] - 玉米震荡运行[2][16] - 棉花缺乏上涨驱动，期价小幅回落[2][20] - 鸡蛋维持震荡[2][26] - 生猪肥标价差走弱，驱动渐显[2][28] - 花生需关注现货[2][32] 各品种情况总结 棕榈油 - **基本面跟踪**：日盘棕榈油主力收盘价8752元/吨，涨幅0.09%；夜盘收盘价8712元/吨，跌幅0.46%。昨日成交652768手，较前一日增加256393手；持仓409209手，较前一日减少10095手。广东24度棕榈油现货价格8570元/吨，较前一日下跌50元/吨，基差-182元/吨[6] - **宏观及行业新闻**：印尼今年1 - 9月棕榈油产量逾4300万吨，同比增加11%；出口量约2500万吨，同比增加13.4%。该国政府考虑自明年开始新增600000公顷油棕榈种植园，12月初启动B50生物柴油道路测试，计划明年下半年实施B50掺混标准。实施B50政策或使该国2026年棕榈油出口下降11% - 12%。印度10月棕榈油进口量602381吨，低于9月，2024/25年度进口量758万吨，占植物油进口比首次降至50%以下[7][8][9][10] - **趋势强度**：趋势强度为0，呈中性[12] 豆油 - **基本面跟踪**：日盘豆油主力收盘价8316元/吨，涨幅0.34%；夜盘收盘价8328元/吨，涨幅0.14%。昨日成交278949手，较前一日增加42242手；持仓464244手，较前一日增加8824手。广东一级豆油现货价格8610元/吨，较前一日持平，基差294元/吨[6] - **趋势强度**：趋势强度为0，呈中性[12] 豆粕和豆一 - **基本面跟踪**：DCE豆一2601日盘收盘价4129元/吨，涨11元；夜盘收盘价4168元/吨，涨46元。DCE豆粕2601日盘收盘价3071元/吨，涨18元；夜盘收盘价3076元/吨，涨14元。山东、华东、华南等地豆粕现货基差较前一日持平或有小幅度变动，豆粕成交量21.05万吨/日，库存96.31万吨/周[13] - **宏观及行业新闻**：11月13日CBOT大豆期货收盘上涨至近17个月高点，分析师猜测美国农业部将下调美国产量预估，市场关注即将恢复发布的出口数据及周五的全球供需报告[13][15] - **趋势强度**：豆粕和豆一趋势强度均为 + 1，呈偏强态势[15] 玉米 - **基本面跟踪**：东北收购均价未提供，锦州平仓价2180元/吨，较前一日涨2元；华北收购均价未提供，广东蛇口价2320元/吨，较前一日涨1元；山东玉米淀粉价格2770元/吨，较前一日持平。C2601日盘收盘价2186元/吨，涨幅0.37%；夜盘收盘价2182元/吨，跌幅0.18%。昨日成交540710手，较前一日增加84006手；持仓957369手，较前一日减少5839手。玉米全市场仓单69337手，较前一日增加2999手，主力01基差 - 6元/吨，01 - 03跨期价差 - 10元/吨[17] - **宏观及行业新闻**：北方玉米散船集港价格2140 - 2160元/吨，较昨日上涨10 - 20元；集装箱一等粮集港2180 - 2220元/吨；广东蛇口散船2300 - 2320元/吨，较昨日提价10元/吨，集装箱报价2320 - 2340元/吨。东北深加工玉米价格走强，华北玉米价格普涨，广东有进口高粱和大麦报价[18] - **趋势强度**：趋势强度为0，呈中性[19] 棉花 - **基本面跟踪**：CF2601日盘收盘价13490元/吨，跌幅0.18%；夜盘收盘价13475元/吨，跌幅0.11%。CY2601日盘收盘价19790元/吨，持平；夜盘收盘价19760元/吨，跌幅0.15%。ICE美棉3收盘价64.58美分/磅，跌幅0.37%。郑棉仓单4180张，较前一日增加296张，有效预报878张，较前一日减少257张。北疆3128机采棉现货价格14454元/吨，较前一日下跌30元/吨[20] - **宏观及行业新闻**：国内棉花现货交投走淡，销售基差暂稳；纯棉纱价格持稳，交投一般，纺企原料采购谨慎；全棉坯布销售一般，春夏订单单量不大。美棉期货继续小幅下跌，市场等待周六凌晨美国农业部月度供需报告[21] - **趋势强度**：趋势强度为0，呈中性[24] 鸡蛋 - **基本面跟踪**：鸡蛋2512收盘价3040元/500千克，跌幅1.68%，成交减少50331手，持仓减少21599手；鸡蛋2601收盘价3530元/500千克，跌幅1.86%，成交增加14591手，持仓增加3371手。鸡蛋12 - 1价差 - 225，较前一日扩大；鸡蛋12 - 5价差 - 490，较前一日扩大。辽宁、河北、山西、湖北等地鸡蛋现货价格部分持平，部分有小幅度变动[26] - **趋势强度**：趋势强度为0，呈中性[26] 生猪 - **基本面跟踪**：河南现货价格11930元/吨，同比涨50元；四川现货价格11450元/吨，同比跌50元；广东现货价格12560元/吨，同比持平。生猪2601收盘价11795元/吨，同比涨40元；生猪2603收盘价11525元/吨，同比涨60元；生猪2605收盘价12135元/吨，同比涨70元。生猪2601成交76639手，较前日增加15306手，持仓134785手，较昨日增加1544手[28] - **市场信息**：饲料工业协会9月全国饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5%[29] - **趋势强度**：趋势强度为 - 1，呈偏弱态势[30] 花生 - **基本面跟踪**：辽宁308通货现货价格9200元/吨，较前一日涨300元；河南白沙通货现货价格7000元/吨，较前一日持平；兴城小日本现货价格8260元/吨，较前一日涨60元；苏丹精米现货价格8650元/吨，较前一日持平。PK601收盘价7966元/吨，涨幅0.71%；PK603收盘价7962元/吨，涨幅0.35%。PK601成交95156手，较前一日增加2914手，持仓166487手，较前一日增加869手[32] - **现货市场聚焦**：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量不大，农户惜售或挺价，价格偏强[33] - **趋势强度**：趋势强度为0，呈中性[34]

印尼生物柴油政策与消费 - 截至11月10日，印尼生物柴油消费量已达1225千升由棕榈油制成的脂肪酸甲酯（FAME）[1] - 印尼已为2025年生物柴油消费分配了1560万KL的FAME [1] 中加油菜籽贸易关系 - 加拿大农业部长表示其中国之行显示双边关系出现缓和迹象，此前加拿大油菜籽对华出口因进口关税受限 [1] - 中国曾是加拿大最大的油菜籽出口市场，2024年加拿大对中国的油菜籽出口额达49亿加元（约合34.9亿美元）[1] 马来西亚棕榈油出口动态 - 船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-10日棕榈油出口量为459,320吨，较上月同期减少12.28% [1] - 马来西亚独立检验机构AmSpec数据显示，同期棕榈油出口量为448,328吨，较上月同期减少9.5% [1] 中国油脂商业库存情况 - 截至11月7日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为220.47万吨，环比减少11.99万吨（降幅5.16%），同比增加17.30万吨（涨幅8.52%）[2] - 全国重点地区豆油商业库存为115.72万吨，环比减少5.86万吨（降幅4.82%），同比增加5.60万吨（涨幅5.09%）[2] - 全国重点地区棕榈油商业库存为59.73万吨，环比增加0.45万吨（增幅0.76%），同比增加5.85万吨（增幅10.86%）[2] - 全国主要地区菜油库存总计45.02万吨，较上周下跌6.58万吨 [2] 豆油现货市场价格 - 多个市场豆油现货价格呈现上涨趋势，例如治州报价8460元/吨（上涨20元），天津报价8450元/吨（上涨20元）[4] - 武汉市场豆油价格出现下跌，报价8580元/吨（下跌50元）[4] 棕榈油市场走势分析 - 棕榈油近期走势弱于豆油和菜油，主要受供应端增产压力以及B40政策执行进度收缓影响 [5] - B40政策执行收缓归因于原油价格偏弱导致生柴亏损加剧，进而使市场对明年B50政策的可行性产生质疑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂市场核心矛盾集中在全球油脂供需平衡问题，短期弱现实压制上行动力，等待美国能源政策及印尼B50消息，策略上观望为主，远月P05可等待做多机会，看多菜棕、豆棕价差走扩及P1 - 5反套 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 - 核心矛盾包括棕榈油产地库存消化、美国生物柴油政策不明、国内弱现实与国际预期博弈等，短期盘面偏弱，等待消息指引 [1][2] - 交易型策略建议短期震荡调整，中期价格重心可能向上，给出各品种价格区间，单边可逢低做多P05，套利可做多种价差，基差短期弱势震荡，P1 - 5可反套 [26] - 产业客户操作建议给出油脂价格区间预测及波动率情况，提供贸易商、精炼厂、油厂库存管理的套保策略 [27] 本周重要信息及下周关注事件 - 本周利多信息有美国政府停摆或结束、三大油脂库存减少、马棕出口超预期；利空信息有马棕库存和产量增长、出口减少、棕榈油库存增加；现货成交棕榈油和豆油下滑，菜油基本无成交 [32][33][34] - 下周关注国内高频周度库存、马棕数据、美国小型炼厂豁免、中加贸易谈判、美国政府及USDA数据 [42] 盘面解读 - 内盘单边震荡，下探空间有限，关注棕榈油抄底机会；资金动向显示棕榈油、豆油、菜油持仓有变动；基差继续磨底，月差结构分化；豆棕、菜棕价差走强，菜豆价差走弱 [41][43][51] - 外盘震荡，棕榈油产地利空出尽，美豆支撑豆油，中加关系使菜油供应有缺口，CBOT豆油持仓数据未更新 [53] 估值和利润分析 - 产业链上下游利润方面，pogo和boho价差走低，生物制燃料生产成本下降，美豆油制生柴成本维持低位 [58] - 进出口利润方面，我国棕榈油净进口，产地报价回落成本下降，利润变动不大，负基差下新买船少 [60] 供需及库存推演 - 产地供需平衡表推演显示10月马棕利空出尽，进入减产季，关注去库进度 [64] - 供应端棕榈油新增买船难，四季度压力难增；豆油供应充足，12月后压力减弱；菜油库存高，如中加关系不缓和年底或供应紧张 [66] - 需求端短期库存压力大，需求低迷，四季度消费旺季提振有限，终端需求疲弱 [70]

涉及的行业与公司 * 行业为棕榈油行业及其下游生物柴油、可持续航空燃料（SAF）领域 [1] * 涉及的国家/地区包括印度尼西亚、马来西亚、美国、中国、欧盟、印度、巴基斯坦、巴西、韩国、泰国等 [2][5][11][12][14][26] * 涉及的公司/机构包括印尼棕榈油企业家协会（JAPKI）、马来西亚棕榈油局（MPOB）、中航油、现代、SK集团等 [1][2][12][22][26] 供给端核心观点与论据 * **印尼供给收缩是核心矛盾**：印尼是全球最大生产国，但2025年产量预计减少2%-3%，而非JAPKI预测的增长10% [1][2] 主要原因是政府自2025年4月起大规模收回非法占用土地，预计面积达450万公顷，占总种植面积的1/6，部分园子减产幅度高达60% [1][2] * **马来西亚增产有限**：马来西亚产量仅为印尼的1/5，对全球市场影响小 [1][2] 受劳动力短缺和化肥成本上升制约，每月库存浮动约50万吨，难以撼动市场 [1][3] 同时该国减少出口以满足国内航煤需求，加剧供应紧张 [1][13] * **潜在气候风险**：拉尼娜现象可能导致2026年棕榈油减产幅度达10% [19] * **树龄结构问题**：马来西亚面临严重的棕榈树老龄化问题，树木在18岁后减产，但新树替换速度缓慢 [1][6] * **新兴产区影响微弱**：印度、巴基斯坦等国因纬度限制和管理水平，种植体量不足以撼动现有格局 [5] 需求端核心观点与论据 * **生物柴油政策是主要驱动力**： * 印尼积极推动B40和B50计划，显著提升棕榈油需求 [1][4][27] B50政策已完成测试，但可能因资金和技术问题推迟实施 [2][9] 生物柴油补贴基金来源于棕榈油专项税（levy），政府通过调整税收和要求出口企业回款留存等方式确保基金充足 [8][24] * 马来西亚推进B25并计划实现B30 [26] * 美国生物柴油政策虽降温，但今年夏天美豆油用于生物柴油的用量预期增加23% [11] * 巴西推进B14向B15过渡，韩国实施B5 [26] * **可持续航空燃料（SAF）带来新增量**： * 中国积极发展SAF，中航油收购SAF工厂，目标三年内SAF加注比例提升至5%，将强力支撑油脂价格 [1][12] 生产一吨SAF需要约100吨原材料，但得率仅为65%至70%，对原材料需求显著 [17] * 欧盟对进口SAF提供三倍补贴且关税较低，因此更倾向于进口SAF，中国是主要供应方 [14][16] * **替代品与性价比**：美国、阿根廷豆油价格上涨，促使印度、中国等国转向棕榈油替代 [1][4] 其他重要市场影响因素 * **政策与数据事件**：需关注MPOB数据发布（如10月10日），可能成为市场买入机会 [2][22] 印尼作为主要供应国具有定价话语权 [2][18] * **宏观经济**：美联储降息周期可能对棕榈油价格产生积极影响 [2][18] * **历史教训**：2022年印尼禁止出口棕榈油一个月导致价格剧烈波动，此后政府将库存容量扩展至原来三倍以应对 [25] * **贸易流与定义**：不同海关对SAF的编码定义不一致，导致数据统计困难 [15] 欧盟因反倾销问题不愿购买中国生产的UCOME [16] * **市场预期与操作**：外资机构可能基于做空弱势品种（如菜籽油）并做多强势品种（如豆粕）的策略发布增产预期 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类：国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑强，继续往下空间有限，近月船期榨利为负，11 - 1月有800多万吨缺口，伴随美豆支撑增强，豆粕支撑增强[1] - 油脂：棕榈油短线预期反弹，关注8800 - 8900元区间阻力；豆油短线窄幅震荡，国内豆油需求平稳，基差报价波动空间不大[2] - 生猪：猪价震荡为主，11月出栏进度放缓或提振猪价，下跌空间不大，单边建议谨慎偏多操作，3 - 7反套可继续持有[4] - 玉米：东北地区供应充足价格偏稳，华北地区购销一般价格偏稳，需求端建库积极性一般，短期供需平衡下盘面低位震荡，11月存在卖压预期[7] - 白糖：供应过剩量预期扩大，原糖价格偏弱，国内糖价承压，下方成本支撑显著，现货购销不温不火，整体维持低位震荡[12] - 棉花：籽棉收购接近尾声，新棉成本支撑棉价，但面临套保压力，下游需求不强但成品库存压力不大，短棉价或区间震荡[13] - 鸡蛋：短期内市场供大于求压力仍存，短线价格涨跌两难，随着需求修复，价格或向缓慢上涨过渡，预计蛋价底部宽幅震荡[16] 根据相关目录分别进行总结 粕类产业 - 豆粕：江苏豆粕现价3060元，涨0.99%；期价M2601为3068元，跌0.16%；基差M2601为 - 8元，涨81.40%；盘面进口榨利 - 86元，跌45.8%[1] - 菜粕：江苏菜粕现价2550元，持平；期价RM2601为2549元，涨0.47%；基差RM2601为1元，跌92.31%；盘面进口榨利733元，涨10.73%[1] - 大豆：哈尔滨大豆现价3920元，持平；豆一主力合约期价4146元，涨0.56%；基差 - 226元，跌11.33%；江苏进口大豆现价3920元，持平；豆二主力合约期价3781元，跌0.16%；基差169元，涨3.68%[1] - 价差：豆粕跨期01 - 05为241元，跌3.21%；菜粕跨期01 - 05为133元，涨0.76%；油粕比现货为2.74，跌0.86%；油粕比主力合约为2.67，涨0.78%；豆菜粕价差现货为510元，涨6.25%；豆菜粕价差2601为519元，跌3.17%[1] 油脂产业 - 棕榈油：江苏一级现价8390元，涨0.12%；期价Y2601为8188元，涨0.61%；基差Y2601为202元，跌16.53%；广东24度现价8540元，跌0.12%；期价P2601为8732元，涨1.65%；基差P2601为 - 192元，跌380.00%；盘面进口成本9102.5元，跌0.23%[2] - 菜籽油：江苏三级现价9780元，涨0.31%；期价OI601为9564元，涨1.67%；基差OI601为216元，跌37.03%[2] - 价差：菜豆油价差2601为1376元，涨8.43%；豆油跨期01 - 05为182元，跌3.19%；棕榈油跨期01 - 05为 - 66元，涨40；菜油跨期01 - 05为391元，涨46；豆棕价差现货为 - 150元，涨11.76%；豆棕价差2601为 - 792元，跌6.17%；菜豆油价差现货为1390元，涨1.46%[2] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差 - 40元，涨57.89%；生猪2605为12025元，跌0.12%；生猪2601为11940元，跌0.04%；生猪1 - 5价差 - 82元，涨10.53%；主力合约持仓132466手，跌2.87%；仓单90，持平[4] - 现货价格：河南11900元，涨50元；山东12020元，涨70元；四川11450元，持平；辽宁12040元，涨40元；广东12450元，跌160元；湖南11460元，跌100元；河北12090元，涨40元[4] - 现货指标：样本点屠宰量 - 日为160651头，涨0.87%；白条价格 - 周为18.70元，涨1.25%；仔猪价格 - 周为20.00元，跌23.08%；母猪价格 - 周为32.47元，持平；出栏体重 - 周为127.69公斤，跌0.16%；自繁养殖利润 - 周为 - 89元，涨51.89%；外购养殖利润 - 周为 - 180元，涨37.83%；能繁存栏 - 月为4035万头，跌0.07%[4] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601为2154元，涨0.94%；锦州港平舱价2150元，持平；基差 - 4元，跌125.00%；玉米1 - 5价差 - 90元，涨10.89%；蛇口散粮价2250元，涨0.45%；南北贸易利润9元，涨1000.00%；到岸完税价CIF为2054元，涨3.51%；进口利润196元，跌23.32%；山东深加工早间剩余车辆1117辆，涨22.08%；成交量1820782，涨1.87%；仓单66351，持平[7] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601为2469元，涨0.73%；长春现货2510元，持平；潍坊现货2750元，持平；基差41元，跌30.51%；玉米淀粉1 - 5价差 - 96元，涨7.69%；淀粉 - 玉米01盘面价差315元，跌0.63%；山东淀粉利润持平；持仓量288672，涨2.83%[7] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601为5448元，涨0.13%；白糖2605为5388元，跌0.09%；ICE原糖主力为14.22美分/磅，涨0.71%；白糖1 - 5价差60元，涨25.00%；主力合约持仓量372447，涨1.35%；仓单数量7422，持平；有效预报1586，持平[12] - 现货市场：南宁5750元，涨0.88%；昆明5660元，持平；南宁基差362元，涨17.92%；昆明基差272元，涨1.87%；进口糖：巴西（配额内）3966元，跌2.24%；进口糖：巴西（配额外）5021元，跌2.30%；进口巴西（配额内）与南宁价差 - 1784元，跌8.58%；进口巴西（配额外）与南宁价差 - 729元，跌29.95%[12] - 产业情况：食糖：产量（全国）累计值1116.21万吨，涨12.03%；食糖：销量（全国）累计值1048.00万吨，涨9.17%；食糖：产量（广西）累计值646.50万吨，涨4.59%；食糖：销量（广西）当月值26.66万吨，跌41.20%；销糖率：累计：全国93.90%，跌2.60%；销糖率：累计：广西93.90%，涨4.80%；工业库存（全国）68.21万吨，跌41.20%；食糖工业库存：广西44.21万吨，涨62.90%；食糖工业库存：云南33.65万吨，涨26.60%；食糖进口55.00万吨，涨37.50%[12] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605为13615元，跌0.04%；棉花2601为13605元，跌0.07%；ICE美棉主力64.48美分/磅，跌0.91%；棉花5 - 1价差10元，涨100.00%；主力合约持仓量579138，跌0.27%；仓单数量2769，涨0.62%；有效预报1512，涨9.80%[13] - 现货市场：新疆到厂价：3128B为14618元，跌0.06%；CC Index：3128B为14820元，跌0.03%；FC Index：M：1%为13196元，持平；3128B - 01合约1003元，跌0.40%；3128B - 05合约1013元，涨0.10%；CC Index：3128B - FC Index：M：1%为1624元，跌0.31%[13] - 产业情况：商业库存172.02万吨，涨68.4%；工业库存80.93万吨，跌4.3%；进口量10.00万吨，涨42.9%；保税区库存28.80万吨，跌0.3%；纺织业：存货：同比0.30%，跌25.0%；纱线：库存天数（天）25.24天，涨1.6%；坯布：库存天数（天）31.43天，涨1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨，涨22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1782.00元，涨0.3%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，涨17.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70%，涨51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，跌3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元，跌12.0%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97%，涨20.9%[13] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋12合约3227元/500KG，涨0.31%；鸡蛋01合约3386元/500KG，涨0.03%；基差 - 295元/500KG，涨11.19%；12 - 01价差 - 159元，涨5.36%[15] - 现货指标：蛋鸡苗价格2.80元/羽，涨5.66%；淘汰鸡价格4.11元/斤，跌4.20%；蛋料比2.38，涨1.28%；养殖利润 - 24.44元/羽，涨6.36%[15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂观点 马来西亚毛棕榈油期货维持弱势震荡，国内大连棕榈油期货震荡调整短线趋弱；美国生物柴油政策不确定，CBOT大豆回调或拖累CBOT豆油，国内大豆供应充足但油厂榨利亏损支撑挺价心理[1] 生猪观点 近期二次育肥入场积极性下降猪价由强转弱，但11月出栏进度放缓或提振猪价，当前行情区间震荡偏弱，3 - 7反套可继续持有[4] 粕类观点 中美领导人会面后美豆盘面有支撑，但市场等待贸易细节，巴西贴水下跌形成压力；国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑增强，下方空间有限[7] 玉米观点 当前玉米集中供应，卖压预期下盘面反弹受限，整体低位震荡；中长期进口低位及需求韧性支撑，叠加政策调控，价格将获支撑[8] 白糖观点 供应过剩量预期扩大，原糖价格偏弱，国内糖价承压但下方成本支撑显著，总体相对抗跌，现货市场购销不温不火，维持低位震荡[13] 鸡蛋观点 短期内鸡蛋市场供大于求，价格涨跌两难，随着需求修复或缓慢上涨，预计底部宽幅震荡[16] 棉花观点 籽棉收购接近尾声，新棉成本支撑棉价，但上行面临套保压力，下游需求不强但成品库存压力不大，短棉价或区间震荡[18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：11月4日江苏一级现价8420元，较前一日涨50元，涨幅0.60%；Y2601期价8108元，跌2元，跌幅0.02%；基差312元，涨52元，涨幅20.00%；仓单27644张，无变化[1] - 棕榈油：11月4日广东24度现价8570元，较前一日跌30元，跌幅0.35%；P2601期价8616元，跌48元，跌幅0.55%；基差 - 46元，涨18元，涨幅28.13%；仓单650张，较前一日增400张，涨幅160.00%；广州港1月盘面进口成本9102.5元，跌21.1元，跌幅0.23%；盘面进口利润 - 486元，跌27元，跌幅5.85%[1] - 菜籽油：11月4日江苏三级现价9770元，较前一日跌30元，跌幅0.31%；OI601期价9443元，跌27元，跌幅0.29%；基差327元，跌3元，跌幅0.91%；仓单7540张，无变化[1] - 价差：豆油跨期01 - 05为170元，较前一日跌20元，跌幅10.53%；棕榈油跨期01 - 05为 - 80元，跌22元，跌幅37.93%；菜籽油跨期01 - 05为363元，跌23元，跌幅5.96%；豆棕现货价差 - 150元，涨80元，涨幅34.78%；豆棕2601价差 - 758元，涨44元，涨幅5.49%；菜豆油现货价差1350元，跌80元，跌幅5.59%；菜豆油2601价差1335元，跌25元，跌幅1.84%[1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差265元，较前一日跌200元，跌幅43.01%；生猪2605合约价11860元，涨60元，涨幅0.51%；生猪2601合约价11685元，跌50元，跌幅0.43%；生猪1 - 5价差 - 175元，跌110元，跌幅169.23%；主力合约持仓146297手，增1618手，涨幅1.12%；仓单185张，无变化[4] - 现货价格：河南11950元，较前一日跌250元；山东12150元，跌200元；四川11600元，跌350元；辽宁12100元，跌150元；广东12810元，跌300元；湖南11760元，跌250元；河北12050元，跌200元[4] - 现货指标：样本点屠宰量158004头，较前一日跌203头，跌幅0.37%；白条价格周度无变化；仔猪价格周度20元/公斤，跌6元，跌幅23.08%；母猪价格周度无变化；出栏体重周度127.69公斤，跌0.2公斤，跌幅0.16%；自繁养殖利润周度 - 89元/头，增96.4元，涨幅51.89%；外购养殖利润周度 - 180元/头，增109.4元，涨幅37.83%；能繁存栏月度4035万头，跌3万头，跌幅0.07%[4] 粕类产业 - 豆粕：江苏现价3050元，较前一日涨10元，涨幅0.33%；M2601期价3015元，跌11元，跌幅0.36%；基差35元，涨21元，涨幅150.00%；美湾1月船期盘面进口榨利 - 661元，涨26元，涨幅3.8%；巴西12月船期盘面进口榨利 - 327元，跌20元，跌幅6.5%；仓单42152张，跌180张，跌幅0.4%[7] - 菜粕：江苏现价2530元，较前一日涨10元，涨幅0.40%；RM2601期价2497元，涨6元，涨幅0.24%；基差33元，涨4元，涨幅13.79%；加拿大1月船期盘面进口榨利596元，跌63元，跌幅9.56%；仓单2955张，无变化[7] - 大豆：哈尔滨现价3920元，较前一日涨20元，涨幅0.51%；豆一主力合约期价4055元，跌21元，跌幅0.52%；基差 - 135元，涨41元，涨幅23.30%；江苏进口大豆现价3940元，无变化；豆二主力合约期价3725元，跌13元，跌幅0.35%；基差215元，涨13元，涨幅6.44%；仓单10088张，增2700张，涨幅36.55%[7] - 价差：豆粕跨期01 - 05为197元，无变化；菜粕跨期01 - 05为119元，涨8元，涨幅7.21%；油粕比现货2.76，涨0.007，涨幅0.27%；油粕比主力合约2.69，涨0.009，涨幅0.34%；豆菜粕现货价差520元，无变化；2601价差518元，跌17元，跌幅3.18%[7] 玉米系 - 玉米：玉米2601合约价2135元，较前一日跌6元，跌幅0.28%；锦州港平舱价基差15元，涨6元，涨幅66.67%；玉米1 - 5价差 - 97元，涨6元，涨幅5.83%；蛇口散粮价2240元，无变化；南北贸易利润 - 1元，无变化；到岸完税价CIF1982元，涨1元，涨幅0.03%；进口利润258元，跌1元，跌幅0.26%；山东深加工早间剩余车辆648辆，增20辆，涨幅3.18%；持仓量1775966手，增14411手，涨幅0.82%；仓单66351张，增2385张，涨幅3.73%[8] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601合约价2444元，较前一日跌9元，跌幅0.37%；长春现货2510元，无变化；潍坊现货2750元，无变化；基差9元，涨9元，涨幅15.79%；玉米淀粉1 - 5价差 - 104元，涨1元，涨幅0.95%；淀粉 - 玉米01盘面价差300元，跌3元，跌幅0.96%；山东淀粉利润64元，涨3元，涨幅4.92%；持仓量279042手，跌1145手，跌幅0.41%[8] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601合约价5481元，较前一日跌18元，跌幅0.33%；白糖2605合约价5431元，跌2元，跌幅0.04%；ICE原糖主力14.21美分/磅，跌0.47美分，跌幅3.20%；白糖1 - 5价差50元，跌16元，跌幅24.24%；主力合约持仓量368822手，跌3969手，跌幅1.06%；仓单数量7432张，跌30张，跌幅0.40%；有效预报1586张，增1000张，涨幅170.65%[13] - 现货市场：南宁5750元，无变化；昆明5680元，跌15元，跌幅0.26%；南宁基差319元，涨2元，涨幅0.63%；昆明基差249元，跌13元，跌幅4.96%；进口糖巴西配额内4057元，涨51元，涨幅1.27%；配额外5139元，涨66元，涨幅1.30%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1693元，涨51元，涨幅2.92%；配额外与南宁价差 - 611元，涨66元，涨幅9.75%[13] - 产业情况：食糖全国产量累计值1116.21万吨，较前值增119.89万吨，涨幅12.03%；销量累计值1048万吨，增88万吨，涨幅9.17%；广西产量累计值646.5万吨，增28.36万吨，涨幅4.59%；销量当月值26.66万吨，跌18.68万吨，跌幅41.20%；全国销糖率累计93.90%，跌2.51个百分点，跌幅2.60%；广西销糖率累计93.90%，涨4.30个百分点，涨幅4.80%；全国工业库存68.21万吨，跌47.79万吨，跌幅41.20%；广西工业库存44.21万吨，增17.07万吨，涨幅62.90%；云南工业库存33.65万吨，增7.07万吨，涨幅26.60%；食糖进口55万吨，增15万吨，涨幅37.50%[13] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋12合约价3144元/500KG，较前一日跌14元，跌幅0.44%；鸡蛋01合约价3337元/500KG，跌10元，跌幅0.30%；基差 - 266元/500KG，涨12元，涨幅4.29%；12 - 01价差 - 193元，跌4元，跌幅2.12%[15] - 现货指标：鸡蛋产区价格2.88元/斤，无变化；蛋鸡苗价格2.80元/羽，涨0.15元，涨幅5.66%；淘汰鸡价格4.11元/斤，跌0.18元，跌幅4.20%；蛋料比2.38，涨0.03，涨幅1.28%；养殖利润 - 24.44元/羽，涨1.66元，涨幅6.36%[15] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605合约价13522元，较前一日跌60元，跌幅0.44%；棉花2601合约价13535元，跌65元，跌幅0.48%；ICE美棉主力65.15美分/磅，跌0.54美分，跌幅0.82%；棉花5 - 1价差20元，涨5元，涨幅33.33%；主力合约持仓量567827手，跌6089手，跌幅1.06%；仓单数量2570张，增76张，涨幅3.05%；有效预报1417张，跌48张，跌幅3.28%[18] - 现货市场：新疆到厂价3128B为14640元，较前一日跌16元，跌幅0.11%；CC Index3128B为14841元，跌18元，跌幅0.12%；FC IndexM1%为13263元，涨21元，涨幅0.16%；3128B - 01合约基差1085元，涨44元，涨幅4.23%；3128B - 05合约基差1105元，涨49元，涨幅4.64%；CC Index3128B - FC IndexM1%为1578元，跌39元，跌幅2.41%[18] - 产业情况：商业库存172.02万吨，较前值增69.85万吨，涨幅68.4%；工业库存80.93万吨，跌3.62万吨，跌幅4.3%；进口量10万吨，增3万吨，涨幅42.9%；保税区库存28.80万吨，跌0.10万吨，跌幅0.3%；纺织业存货同比0.30%，跌0.10个百分点，跌幅25.0%；纱线库存天数25.24天，涨0.39天，涨幅1.6%；坯布库存天数31.43天，涨0.31天，涨幅1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨，增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1805.10元/吨，涨19.80元，涨幅1.1%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，增185.40亿元，涨幅17.7%；当月同比4.70%，增1.60个百分点，涨幅51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，跌4.27亿美元，跌幅3.4%；出口当月同比6.41%，增4.98个百分点，涨幅348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元，跌16.93亿美元，跌幅12.0%；出口同比 - 7.97%，增2.11个百分点，涨幅20.9%[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 马来西亚BMD毛棕榈油期货维持弱势震荡，有止跌回升机会，国内大连棕榈油期货震荡调整；豆油受美国生物柴油政策和CBOT大豆影响，国内供应充足但油厂榨利亏损支撑挺价心理 [1] 生猪产业 近期猪价由强转弱，11月出栏进度放缓或提振猪价，行情区间震荡偏弱，3 - 7反套可继续持有 [4] 粕类产业 国内大豆及豆粕库存高位但成本端支撑增强，下方空间有限 [7] 玉米系产业 当前玉米集中供应，卖压预期下盘面反弹受限，整体低位震荡，中长期处于紧平衡格局 [8] 白糖产业 供应过剩量预期扩大，原糖价格偏弱，国内糖价承压但相对抗跌，整体低位震荡 [13] 鸡蛋产业 短期内鸡蛋市场供大于求，价格涨跌两难，随需求修复或缓慢上涨，底部宽幅震荡 [16] 棉花产业 籽棉收购接近尾声，新棉成本支撑棉价，上行面临套保压力，下游需求不强但成品库存压力不大，短棉价区间震荡 [18] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：11月4日江苏一级现价8420元，较前一日涨50元，涨幅0.60%；Y2601期价8108元，跌2元，跌幅0.02%；基差312元，涨52元，涨幅20.00%；仓单27644张无变化 [1] - 棕榈油：11月4日广东24度现价8570元，较前一日跌30元，跌幅0.35%；P2601期价8616元，跌48元，跌幅0.55%；基差 - 46元，涨18元，涨幅28.13%；仓单650张，较前一日增400张，涨幅160.00%；广州港1月盘面进口成本9102.5元，跌21.1元，跌幅0.23%；盘面进口利润 - 486元，跌27元，跌幅5.85% [1] - 菜籽油：11月4日江苏三级现价9770元，较前一日跌30元，跌幅0.31%；OI601期价9443元，跌27元，跌幅0.29%；基差327元，跌3元，跌幅0.91%；仓单7540张无变化 [1] - 价差：11月4日豆油跨期01 - 05为170元，较前一日跌20元，跌幅10.53%；棕榈油跨期01 - 05为 - 80元，跌22元，跌幅37.93%；菜籽油跨期01 - 05为363元，跌23元，跌幅5.96%；豆棕现货价差 - 150元，涨80元，涨幅34.78%；豆棕2601价差 - 758元，涨44元，涨幅5.49%；菜豆油现货价差1350元，跌80元，跌幅5.59%；菜豆油2601价差1335元，跌25元，跌幅1.84% [1] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差265元，较前一日跌200元，跌幅43.01%；生猪2605合约11860元，涨60元，涨幅0.51%；生猪2601合约11685元，跌50元，跌幅0.43%；生猪1 - 5价差 - 175元，跌110元，跌幅169.23%；主力合约持仓146297手，增1618手，涨幅1.12%；仓单185张无变化 [4] - 现货价格：河南11950元，较前一日跌250元；山东12150元，跌200元；四川11600元，跌350元；辽宁12100元，跌150元；广东12810元，跌300元；湖南11760元，跌250元；河北12050元，跌200元 [4] - 现货指标：样本点屠宰量158004头，较前一日跌203头，跌幅0.37%；白条价格周度无变化；仔猪价格周度20元/公斤，跌6元，跌幅23.08%；母猪价格周度无变化；出栏体重周度127.69公斤，跌0.2公斤，跌幅0.16%；自繁养殖利润周度 - 89元/头，增96.4元，涨幅51.89%；外购养殖利润周度 - 180元/头，增109.4元，涨幅37.83%；能繁存栏月度4035万头，跌3万头，跌幅0.07% [4] 粕类产业 - 豆粕：11月4日江苏现价3050元，较前一日涨10元，涨幅0.33%；M2601期价3015元，跌11元，跌幅0.36%；基差35元，涨21元，涨幅150.00%；现货基差报价m2601 - 40；美湾1月船期盘面进口榨利 - 661元，增26元，涨幅3.8%；巴西12月船期盘面进口榨利 - 327元，跌20元，跌幅6.5%；仓单42152张，较前一日减180张，跌幅0.4% [7] - 菜粕：11月4日江苏现价2530元，较前一日涨10元，涨幅0.40%；RM2601期价2497元，涨6元，涨幅0.24%；基差33元，涨4元，涨幅13.79%；加拿大1月船期盘面进口榨利596元，跌63元，跌幅9.56%；仓单2955张无变化 [7] - 大豆：哈尔滨现价3920元，较前一日涨20元，涨幅0.51%；豆一主力合约期价4055元，跌21元，跌幅0.52%；基差 - 135元，涨41元，涨幅23.30%；江苏进口大豆现价3940元无变化；豆二主力合约期价3725元，跌13元，跌幅0.35%；基差215元，涨13元，涨幅6.44%；仓单10088张，较前一日增2700张，涨幅36.55% [7] - 价差：豆粕跨期01 - 05为197元无变化；菜粕跨期01 - 05为119元，涨8元，涨幅7.21%；油粕比现货2.76，涨0.007，涨幅0.27%；油粕比主力合约2.69，涨0.009，涨幅0.34%；豆菜粕价差现货520元无变化；2601合约518元，跌17元，跌幅3.18% [7] 玉米系产业 - 玉米：玉米2601合约2135元，较前一日跌6元，跌幅0.28%；锦州港平舱价基差15元，较前一日涨6元，涨幅66.67%；玉米1 - 5价差 - 97元，涨6元，涨幅5.83%；蛇口散粮价2240元无变化；南北贸易利润 - 1元无变化；到岸完税价CIF1982元，涨1元，涨幅0.03%；进口利润258元，跌1元，跌幅0.26%；山东深加工早间剩余车辆648辆，增20辆，涨幅3.18%；持仓量1775966手，增14411手，涨幅0.82%；仓单66351张，增2385张，涨幅3.73% [8] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601合约2444元，较前一日跌9元，跌幅0.37%；长春现货2510元、潍坊现货2750元无变化；基差9元，涨9元，涨幅15.79%；玉米淀粉1 - 5价差 - 104元，涨1元，涨幅0.95%；淀粉 - 玉米01盘面价差300元，跌3元，跌幅0.96%；山东淀粉利润64元，涨3元，涨幅4.92%；持仓量279042手，减1145手，跌幅0.41% [8] 白糖产业 - 期货市场：11月4日白糖2601合约5481元，较前一日跌18元，跌幅0.33%；白糖2605合约5431元，跌2元，跌幅0.04%；ICE原糖主力14.21美分/磅，跌0.47美分，跌幅3.20%；白糖1 - 5价差50元，跌16元，跌幅24.24%；主力合约持仓量368822手，减3969手，跌幅1.06%；仓单数量7432张，减30张，跌幅0.40%；有效预报1586张，增1000张，涨幅170.65% [13] - 现货市场：南宁5750元无变化；昆明5680元，较前一日跌15元，跌幅0.26%；南宁基差319元，涨2元，涨幅0.63%；昆明基差249元，跌13元，跌幅4.96%；进口糖巴西配额内4057元，涨51元，涨幅1.27%；配额外5139元，涨66元，涨幅1.30%；进口巴西配额内与南宁价差 - 1693元，涨51元，涨幅2.92%；配额外与南宁价差 - 611元，涨66元，涨幅9.75% [13] - 产业情况：食糖全国产量累计值1116.21万吨，较前值增119.89万吨，涨幅12.03%；销量累计值1048.00万吨，增88.00万吨，涨幅9.17%；广西产量累计值646.50万吨，增28.36万吨，涨幅4.59%；销量当月值26.66万吨，减18.68万吨，跌幅41.20%；全国销糖率93.90%，降2.51%；广西销糖率93.90%，升4.30%；全国工业库存68.21万吨，减47.79万吨，跌幅41.20%；广西工业库存44.21万吨，增17.07万吨，涨幅62.90%；云南工业库存33.65万吨，增7.07万吨，涨幅26.60%；食糖进口55.00万吨，增15.00万吨，涨幅37.50% [13] 鸡蛋产业 - 期货：鸡蛋12合约3144元/500KG，较前一日跌14元，跌幅0.44%；鸡蛋01合约3337元/500KG，跌10元，跌幅0.30%；基差 - 266元/500KG，涨12元，涨幅4.29%；12 - 01价差 - 193元，跌4元，跌幅2.12% [15] - 现货及相关指标：产区价格2.88元/斤无变化；蛋鸡苗价格2.80元/羽，较前一日涨0.15元，涨幅5.66%；淘汰鸡价格4.11元/斤，跌0.18元，跌幅4.20%；蛋料比2.38，涨0.03，涨幅1.28%；养殖利润 - 24.44元/羽，增1.66元，涨幅6.36% [15] 棉花产业 - 期货市场：11月4日棉花2605合约13522元，较前一日跌60元，跌幅0.44%；棉花2601合约13535元，跌35元，跌幅0.48%；ICE美棉主力65.15美分/磅，跌0.54美分，跌幅0.82%；棉花5 - 1价差20元，涨5元，涨幅33.33%；主力合约持仓量567827手，减6089手，跌幅1.06%；仓单数量2570张，增76张，涨幅3.05%；有效预报1417张，减48张，跌幅3.28% [18] - 现货市场：新疆到厂价3128B为14640元，较前一日跌16元，跌幅0.11%；CC Index:3128B为14841元，跌18元，跌幅0.12%；FC Index:M: 1%为13263元，涨21元，涨幅0.16%；3128B - 01合约基差1085元，涨44元，涨幅4.23%；3128B - 05合约基差1105元，涨49元，涨幅4.64%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为1578元，跌39元，跌幅2.41% [18] - 产业情况：商业库存172.02万吨，较前值增69.85万吨，涨幅68.4%；工业库存80.93万吨，减3.62万吨，跌幅4.3%；进口量10.00万吨，增3.00万吨，涨幅42.9%；保税区库存28.80万吨，减0.10万吨，跌幅0.3%；纺织业存货同比0.30%，降0.10%，跌幅25.0%；纱线库存天数25.24天，增0.39天，涨幅1.6%；坯布库存天数31.43天，增0.31天，涨幅1.0%；棉花出疆发运量53.46万吨，增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润 - 1805.10元/吨，增19.80元，涨幅1.1%；服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，增185.40亿元，涨幅17.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比4.70%，增1.60%，涨幅51.6%；纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，减4.27亿美元，跌幅3.4%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比6.41%，增4.98%，涨幅348.9%；服装及衣着附件出口额124.53亿美元，减16.93亿美元，跌幅12.0%；服装及衣着附件出口同比 - 7.97%，增2.11%，涨幅20.9% [18]

报告基本信息 - 报告行业：油脂 [1] - 报告日期：2025年11月4日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂延续下跌，受棕榈油产地累库以及生物柴油政策不确定拖累，国内油脂供应充足，现货随盘下跌，基差报价以稳为主 [7] - 棕榈油主产区增产预期较强，出口数据放缓，国内外库存预计增加，对棕榈油形成压力，但远期存在减产以及B50预期 [7] - 豆油按进口成本测算，当前价格下跌空间有限，存在买入价值，但受高库存压制，短期价格上行乏力，波动区间可能为8000 - 8300 [7] - 菜油关注后期澳籽到港压榨情况及中加关系进展，国内现货基差稳中偏强，延续去库趋势，短线震荡调整看待，关注下方技术支撑，中长期逢低买 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 东莞菜油贸易商报价：三级菜油01 + 630，一级菜油01 + 730；华东市场一级豆油基差价格不同月份有所不同；广东贸易商棕榈油不同度数和仓库报价不同 [7] 行业要闻 - 船运调查机构ITS公布马来西亚10月棕榈油出口量为1639089吨，较9月增加5.2%，对中国出口较上月同期减少3.1万吨；独立检验机构AmSpec公布马来西亚10月棕榈油出口量为1501945吨，较9月增加4.3% [8] - 中美领导人峰会后，中国开始采购美国大豆，至少新购买四船，总量约25万吨，标志中美农产品贸易逐步恢复 [8] 数据概览 - 包含华东三级菜油、四级豆油、华南24度棕榈油现货价格，棕榈油、豆油、菜油基差变动，P1 - 5、P5 - 9、P9 - 1价差，美元兑人民币、林吉特汇率等图表 [10][12][15][23][28][29]