而在金价多日连续创新高后，10月21日黄金遭遇多年来罕见暴跌。截至周一，连续第六个交易日创盘中 历史新高的黄金创十二年来最大跌幅，美股早盘时段刷新日低时，现货黄金逼近4082美元，日内跌约 6.3%，创2013年4月以来最大日内跌幅，纽约期金跌至4093美元，日内跌6.1%。纽约尾盘，现货黄金跌 5.18%，报4130.41美元/盎司。黄金大幅回撤的原因可能是短期积累过大涨幅，机性多头头寸可能已大 幅累积，获利回吐压力巨大。消息催化方面，中美下周即将展开会谈，预期贸易紧张局势将因此缓和， 叠加俄乌、巴以冲突降温，削弱了贵金属的避险需求。此外，此次抛售正值美国政府关门导致关键持仓 数据缺失，美元近期走强、印度季节性购金潮结束进一步加剧了市场压力。然而，支撑贵金属上涨的基 本面因素还未改变，包括美国进入降息通道、全球央行持续增持黄金、地缘不稳定性加剧等。 在今年五一召开的伯克希尔哈撒韦股东大会上，股神巴菲特公开表示，他最担心的是美国的财政政策， 如果未来美国政府的债务继续增加，那么美元的信用就会越来越受质疑，甚至这张绿纸会贬得一文不 值。近期，法币贬值交易是推高金价上涨的一个重要因素。今年五一，我第7次到奥马哈现 ...

四季度以来，A股大盘指数持续震荡。10月21日，上证指数重回3900点，A股三大股指均收涨。最新数 据显示，A股9月新开户数量也创年内次高。近日来，多家公募相继发布四季度策略，其中权益市场方 面，多家机构表示看好中国股市中长期表现，同时对热点板块如科技、机器人和创新药依然维持相对看 好。债市方面，有观点指出，当前仍不会形成持续"债熊"，也有机构认为，债市仍需耐心等待右侧机会 的到来。 中长期看好A股市场 交易行情数据显示，10月21日盘中，沪指重回3900点。截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别 报收3916.33点、13077.32点、3083.72点，涨1.36%、2.06%、3.02%。就10月走势而言，上述三大股指的 走势则有所分化，若拉长时间至年内来看，A股三大股指均明显上涨，分别涨16.84%、25.57%、 43.99%。 在市场整体走势向好的同时，AI、创新药、科技等板块也在年内取得突出表现。公开数据显示，截至 10月21日，科创综指、科创50、上证医药主题指数的年内涨幅已达44.65%、42.21%、13.14%。 部分投资相关板块的基金也在年内取得亮眼业绩。Wind数据显示，截至10 ...

市场表现 - 国庆假期后A股市场震荡回调，截至10月20日，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.49%、5.27%、7.56% [2] - 科技板块跌幅显著，科创50、科创综指、科创100指数均下跌逾8%，半导体和CPO板块表现疲弱 [2] - 全市场科技主题基金10月以来平均跌幅超过9%，富荣信息技术混合C下跌14.16%，超1700只科技主题基金中仅8只实现正收益，550只基金区间下跌超过10% [2] - 10月20日市场出现缓和迹象，三大指数集体收涨，创业板指涨近2%，算力硬件板块活跃，CPO方向领涨 [5] 调整原因分析 - 近期科技板块调整是外部不确定性带来的避险需求，以及前期涨幅较高后的获利了结情绪共同作用的结果 [1][3] - 支撑国内科技板块的行业逻辑并未出现明显松动，科技的主线行情仍未终结 [3] - 市场调整属于阶段性短暂颠簸，随着海外因素扰动缓和及内部积极政策明朗，A股修复行情将逐步展开 [3] 长期逻辑与投资主线 - 科技创新有望成为经济增长的第二曲线和主要增长点 [5] - 回顾前三季度，业绩突出的权益类基金多得益于重仓科技板块，例如永赢科技智选混合A/C收益率分别达194.49%和193.09% [4] - 今年三季度中证半导体产业指数涨幅超过20%，中证人工智能产业指数涨幅超过16% [4] - “十五五”规划重点支持领域如人形机器人、固态电池、芯片半导体、算力算法、低空经济等，预计将成为科技行情持续的重要推动力 [5] 未来关注领域与策略 - 后续需关注AI应用、半导体制造、存储等细分领域 [1] - 四季度进入三季报密集披露期，“业绩兑现情况”将成为板块分化的核心标尺，需验证成长板块业绩高增长的可持续性及防御性板块的业绩稳健性 [5] - 杠铃型资产配置策略被建议为合理选择，一端锚定“中特估”、红利资产（如银行、公用事业）以降低波动，另一端配置AI、新质生产力等科技成长方向 [6][7] - 针对不同风险承受能力的投资者，稳健型组合可提升红利资产占比，配置货币基金、同业存单基金、短债基金作为“压舱石”，另一端配置高弹性品种作为“进攻之矛” [7]

国庆假期过后市场震荡回调，A股三大股指有所回撤，科技板块及相关基金更是跌幅明显，单只基金最大跌幅超14%。对于上述情况，有业内人士指出，短 期下跌是不确定性带来的避险需求和前期涨幅较高的获利了结情绪共同作用的结果，长期上涨的逻辑并未改变，后续关注AI应用、半导体制造、存储等细 分领域。就普通投资者而言，建议均衡配置、分散风险，杠铃型资产配置策略不失为一种合理选择，在防守的一端通过类固收高股息类红利资产降低投资组 合波动。 市场阶段性震荡但韧性仍在 "十一"长假后，A股震荡回调。Wind数据显示，10月以来，截至10月20日，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.49.%、5.27%、7.56%。其中，科技板 块跌幅明显，科创50、科创综指、科创100均下跌逾8%，半导体和CPO（共封装光学）等板块直接拖累整个科技行业的表现。同时，人形机器人相关指数也 震荡不断。 受此影响，相关赛道的产品也"损失"颇多。Wind数据显示，10月以来，截至10月19日，全市场科技主题基金平均跌超9%，其中，跌幅最多的是富荣信息技 术混合C，下跌14.16%。节后，全市场超1700只科技主题相关基金（份额分开计算，下同）中，仅8 ...

科技板块近期表现 - 近期行情中科技板块涨幅最为显著 [2] - 所有与科技相关的概念均出现大涨 [3] - 芯片和半导体板块出现涨停潮，主力净资金流入超过150亿元 [4] - CPO光模块指数上周上涨10% [5] - AI算力和PCB概念相关热门股票连续涨停 [5] - 人形机器人板块出现涨停潮，消费电子板块涨幅超越一般板块 [6] - 科技板块及个股呈现连续上涨、持续逼空的态势，投资者难以找到入场机会 [6] 当前市场观点分歧 - 部分投资者在此轮科技行情中踏空 [7] - 部分观点认为科技板块股价已存在泡沫，预计将迎来调整或大幅下跌 [7] - 但分析认为当前科技牛市远未结束 [8] 科技板块引领牛市的历史依据 - A股市场每一次牛市均由科技板块拉动行情 [10][11] - 2005-2006年牛市期间，恒生电子上涨1120%，东软股份上涨905%，用友股份（现用友网络）上涨716% [12][13] - 2015年牛市同样由科技股领涨，以互联网+企业为主，例如暴风科技上涨1950%，易尚展示上涨1325% [14][15] - 没有科技股参与的牛市不能称之为真正的牛市 [16] - 只要A股行情持续，科技股将继续担任领涨主力 [17] 科技牛市背后的产业与政策逻辑 - 科技突破需要资本市场的定价和融资支持 [18][19] - A股市场定位为融资市，核心功能之一是服务企业 [20] - 当前国际竞争的关键领域是科技产业，而科技是资本密集型产业，需要大量资金投入 [21][22] - 资金主要来源包括财政拨款和资本市场融资 [23] - 科技牛市在某种程度上是为未来产业发展服务的 [24] - 多数科技企业缺乏利润支撑，融资依赖市场预期，股价是表达预期的数字指标 [25][26][27] - 引导市场提升对科技企业的预期，形成资金入场、企业研发投入增加、业绩反哺投资者的正向循环，是科技牛市的根本价值 [27][28] - 此轮科技牛市是产业发展的必然需求，并非偶然 [29] 对后市走势的判断与策略 - 科技板块及部分个股已进入阶段性顶部，可能出现回调休息后再次上涨的行情 [30][31][32] - 监管层披露过去5年科技股市值已占A股总市值的四分之一，并将此视为重要成果 [33][34] - 推动科技板块发展是资本市场的核心逻辑与终极任务 [35] - 若此轮行情目标为突破A股十年大顶，科技股必将作为主力再创新高 [36] - 科技板块若出现调整，将为投资者提供良好的入场机会 [37][38]

锂电设备行业与固态电池前景 - 锂电设备行业周期向上，固态电池产业化拐点已至，板块估值持续提升 [1] - 固态电池为锂电设备带来增量市场空间，乐观情形下2025年新增设备市场规模为20.6亿元，2030年或达336.24亿元，增长超15倍 [1] - 设备与材料体系协同突破，2025年下半年或2026年将成为固态电池产业拐点 [1] 创业板新能源ETF概况 - 创业板新能源ETF国泰（159387）跟踪创新能源指数（399266），最大涨跌幅达20% [1] - 该指数从市场中选取涉及清洁能源生产、存储及应用等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数重点关注具有技术创新能力和高成长潜力的企业，行业配置以太阳能、风能、电动汽车及相关设备制造为主 [1]

市场整体表现 - 10月16日A股三大指数收盘涨跌不一，上证指数小幅上涨0.1%至3916点，深证成指下跌0.25%，创业板指上涨0.38% [2] - 全市场逾4100只个股下跌，下跌个股达4171只，上涨个股为1177只 [2][5] - 沪、深、京三市总成交额约1.95万亿元，较前一日缩量逾1400亿元，为近两个月来首次不足2万亿元 [2][3] 行业板块表现 - 31个申万一级行业板块多数下跌，煤炭、银行、食品饮料板块涨幅居前，分别上涨2.35%、1.35%、0.97% [3] - 钢铁、有色金属、建筑材料板块跌幅居前，分别下跌2.14%、2.06%、1.86% [3] - 银行板块逆势实现“五连阳”，农业银行股价大涨逾3%，报7.49元/股，逼近历史最高点 [2][7] 资金流向 - 主力资金净流入前三大板块分别为通信设备、汽车整车、银行，分别净流入14.58亿元、11.72亿元、9.39亿元 [4] - 主力资金净流出前三大板块分别为小金属、半导体、软件开发，分别净流出35.16亿元、32.28亿元、29.32亿元 [4] 机构观点与市场解读 - 银行股的逆势拉升反映出短期资金避险心态及对政策的期待，是市场在迷茫期的理性选择 [2] - 银行股具备估值低、股息率高、经营稳健的特质，成为资金的优先选择 [7] - 市场或正从高弹性成长板块向低估值价值板块切换 [7] - 自4月初低点以来，上证指数累计上涨28.8%，深证成指累计上涨43.5%，创业板指累计上涨72.9% [10] - 本轮行情主旋律仍是科技牛，科技创新板块在未来发展的确定性很强 [10] - 当前市场预计仍处于牛市上半场，与10年前创业板高点估值相比仍有较大距离 [10] - 以煤炭、银行、养殖等为代表的“旧”势力的强势不会只是一日行情，未来一个季度或将重新获得市场关注 [11]

市场整体表现 - 10月16日A股三大指数涨跌不一，上证指数小幅上涨0.1%至3916点，深证成指下跌0.25%，创业板指上涨0.38% [2] - 全市场成交额显著萎缩至约1.95万亿元，较前一日缩量逾1400亿元，为近两个月来首次不足2万亿元 [2][3] - 市场个股表现疲软，收盘时下跌个股达4171只，上涨个股为1177只 [4] 行业板块表现 - 申万一级行业板块多数下跌，煤炭、银行、食品饮料板块涨幅居前，分别上涨2.35%、1.35%、0.97% [4] - 钢铁、有色金属、建筑材料板块跌幅居前，分别下跌2.14%、2.06%、1.86% [4] - 主力资金净流入前三大板块为通信设备、汽车整车、银行，分别净流入14.58亿元、11.72亿元、9.39亿元 [4] - 主力资金净流出前三大板块为小金属、半导体、软件开发，分别净流出35.16亿元、32.28亿元、29.32亿元 [4] 银行板块分析 - 银行板块逆势实现“五连阳”，农业银行股价大涨逾3%，报7.49元/股，逼近历史最高点 [6] - 银行股逆势拉升反映市场避险情绪升温，资金寻求估值低、股息率高、经营稳健的“避风港”资产 [6] - 银行股走强或意味着市场风格正从高弹性成长板块向低估值价值板块切换 [6] - 机构预计以银行为代表的“旧”势力的强势不会只是一日行情，未来一个季度或将重新获得市场关注 [8] 市场趋势与机构观点 - 自4月初低点以来，上证指数累计上涨28.8%，深证成指累计上涨43.5%，创业板指累计上涨72.9% [8] - 本轮行情主旋律仍是科技牛，科技创新板块在未来发展的确定性很强 [8] - 当前市场预计仍处于牛市上半场，科技股行情有望继续领涨，但前期滞涨的传统白马股可能迎来反弹机会 [8] - 牛市会抚平每一处“洼地”，“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”是获得超额收益的必要条件 [2][8] - 随着三季报窗口开启，由于去年基数较低，今年三季报预计多数行业盈利增速会出现反弹，将在基本面强化市场信心 [9]

公募基金三季报披露启动 - 2025年10月15日，华富基金、中银基金、东财基金率先披露共计4只基金的2025年三季报，为年内首批公募三季报 [1] - 首批披露产品包括东财稳健配置六个月持有期混合（FOF）、华富中证人工智能产业ETF、华富中证人工智能产业ETF联接、中银上海清算所0-5年农发行债券指数 [2][3] 基金规模变动 - 东财稳健配置六个月持有期混合（FOF）规模达1.91亿元，较二季度末的2036.3万元大幅增长超800% [3] - 华富中证人工智能产业ETF规模达80.79亿元，较二季度末的35.75亿元实现翻倍 [3] - 华富中证人工智能产业ETF联接规模由二季度末的9.96亿元跃升至三季度末的26.58亿元 [3] - 中银上海清算所0-5年农发行债券指数规模由二季度末的84.69亿元降至三季度末的79.01亿元，降幅为6.71% [3] - 权益类基金规模快速增长，截至8月末，股票基金、混合基金规模分别为5.55万亿元、4.16万亿元，较2024年末增长24.66%、18.54% [4] 基金业绩表现 - 截至10月14日，华富中证人工智能产业ETF的年内收益率高达69.31%，其联接基金A/C份额收益率分别为61.23%、60.86% [4] - 东财稳健配置六个月持有期混合（FOF）A/C份额的年内收益率分别为3.83%、3.51% [4] - 中银上海清算所0-5年农发行债券指数的年内收益率为-0.0027% [4] 资产配置策略 - 东财稳健配置六个月持有期混合（FOF）以债券资产作为底仓，优选债基配置，并基于性价比配置转债、美债等 [5] - 波动型资产追求分散化及多样化，涵盖多资产多风格的基金，在A股持续上行后对A股适度进行了降仓操作 [5] - 核心仓位优选价值型基金且维持行业适度分散，卫星仓位参与均衡型基金、小微盘量化基金、科技成长型基金 [5] - 多资产维度参与了黄金基金、港股基金、美股基金，阶段性参与白银，债券资产部分以国内债券为主，适度参与美债和转债 [5] - 因债市三季度整体承压，组合整体压降久期增配优质的短债及中短债基金 [5] 人工智能产业投资观点 - 展望四季度，人工智能产业预计将迎来多项景气催化，在当前阶段仍具备较高的配置价值 [1][6] - 算力侧国产化进程提速，华为新一代超算中心架构带动国产芯片、光模块、服务器等环节需求与订单显著增长 [6] - 应用侧随着DeepSeek等关键技术持续迭代，AIGC领域有望催生现象级应用，AI+消费电子及自动驾驶企业订单数据持续向好 [6] - 人工智能产业作为景气逐步落地、业绩持续释放的战略性科技产业，前期涨幅不构成制约因素，只要产业景气趋势与公司盈利增长延续，估值就有望被持续消化 [6] - 本轮行情主旋律仍是科技牛，科技创新板块未来发展确定性很强，在流动性驱动背景下科技股行情有望继续领涨 [6]

市场指数表现 - 国庆中秋长假后首个交易日A股主要指数上涨 上证指数上涨逾50点报3933.97点 时隔10年重回3900点并续创最近10年新高 [1] - 深证成指和创业板指盘中均创出2022年2月以来新高 科创50指数一度大涨逾6% 盘中刷新最近4年高点 [1] - 第三季度A股市场表现亮眼 创业板指累计涨幅达50.40% 科创50指数累计上涨49.02% 深证成指累计上涨29.25% 上证指数累计上涨12.73% [1] 板块与个股表现 - 受假期国际金价上涨推动 有色金属板块大幅上涨 相关个股掀起涨停潮 [1] - 全球AI投资热潮继续高涨 科技板块受到追捧 多只芯片股继续大涨 引领市场主线 [1] - 10月9日市场交投活跃 沪深北三市合计成交约2.67万亿元 较节前最后一个交易日增长逾4700亿元 当天逾20只股票成交额突破百亿元 [1] 市场观点与驱动因素 - 前海开源基金首席经济学家认为当前行情特点是科技牛行情 科技创新为国家经济发展增添动力 [2] - 中原证券月度策略报告认为美联储启动降息周期推动全球流动性环境趋于宽松 拓宽国内货币政策操作空间 市场对央行出台宽松措施预期升温 [2] - 德邦证券策略观点指出市场呈现科技与周期板块双轮驱动 但分化特征显著 科创50延续领涨而微盘指数逆势微跌 [3] 未来展望与关注点 - 中原证券建议10月兼顾成长与价值风格均衡配置 因前期热门中游制造板块拥挤度提升可能加剧市场短期波动风险 [2] - 德邦证券认为市场整体上行趋势有望延续 科技成长与资源周期品或仍是主线 但10月进入三季报披露期 业绩不及预期高位股或面临估值下修压力 [3] - 德邦证券提示需关注美联储10月议息会议降息预期及国内央行逆回购操作 资金面变化或对风险偏好产生影响 [3]