核心交易事件 - 香港中华煤气向Golden Island交付5000吨ISCC EU认证绿色甲醇用于新加坡加注业务[1][2][3] - 交付通过三菱商事执行 绿色甲醇装载于天津港并转运至加注船Golden Antares号[2][3][4] - 该交易履行了双方既有供应协议 体现公司在绿色船燃物流领域的运营能力[1][4] 产品环保效益 - 绿色甲醇较传统超低硫燃料油碳强度降低超过75%[2] - 产品原料来自废旧轮胎和农林废弃物转化技术[4] - 公司成为中国内地首家获得ISCC EU及ISCC PLUS双认证的绿色甲醇生产企业[4] 产能布局规划 - 内蒙古生产基地现有年产能10万吨 计划2025年底扩产至15万吨[5] - 与佛燃能源合作建设多个生产基地 目标总年产能达100万吨[5] - 天津孚宝仓储设施具备10万立方米绿色甲醇储能力 支持年周转量100万吨[5] 战略合作意义 - 强化与Golden Island合作关系 巩固亚洲航运绿色甲醇供应商领先地位[4][5] - 天津孚宝利用港口网络构建亚太绿色船燃供应链[4][5] - 本次交付标志亚太地区绿色燃料制造-储存-应用产业链完善化[4]

马士基对中国市场的信心与策略 - 马士基强调不会因美国港口费用政策停止采购中国船舶，体现对中国市场的持续信心与承诺 [1] - 公司船队中10%的船只可能需缴纳港口费用，但可通过调配船舶规避额外成本 [1] - 订造新船时会综合考虑成本和技术要求，不会因美国政策提高客户价格或排除中国造船厂 [1] 中美关税对航运业的影响 - 4月中国对美出口同比下滑21%，5月跌幅扩大至34.5% [2] - 中美5月达成协议暂缓征收关税后，货物运输量出现激增 [2] - 马士基通过调整船只吨位匹配需求变化，保持全球航运网络灵活性 [2] 马士基在华投资布局 - 上海临港旗舰仓库预计第四季度投入运营，总投资1.74亿美元，占地14700平方米 [3] - 该物流中心将处理进出口业务并作为区域分拨中心运行 [3] 行业应对美国港口费用政策 - 地中海航运通过2月推出的全新东西方航线网络应对市场混乱 [4] - 美国港口费用政策将分两阶段执行，第一阶段从10月14日开始按每净吨位50美元标准收费 [4] - 费用将在三年内递增至2028年的每净吨位140美元 [4] 全球造船业格局 - 中国承接全球70%以上绿色船舶订单，涵盖多种新型燃料船舶 [6] - 韩国订单集中在LNG双燃料船，种类相对单一 [6] - 全球新船订单占比从2016年的8.2%飙升至2024年的41% [6] 行业对美国政策的反应 - 航运公司和行业机构强烈反对导致美国多次修改港口费用提案 [5] - 业内对政策执行方式仍存疑虑，客户更担心美国关税的直接威胁 [5] - 美国造船业因过度保护失去竞争优势，将问题归咎中国缺乏事实依据 [7]

报告行业投资评级 - 大金重工首次覆盖，给予“买入”评级，预计25 - 27年归母净利润9.6亿/13.0亿/18.3亿元，同比+102%/+36%/+41%，给予26年20xPE，目标价40.85元 [7] 报告的核心观点 - 风电行业江苏国信大丰海风项目进展良好，2025海上风电大会推动海风需求放量，欧洲海风景气向上，推荐整机、海缆单桩、大型化铸锻件叶片等环节企业 [7] - 光伏&储能行业美国“大美丽法案”参议院版本利好储能，5月出口恢复环增，海外市场支撑25H2光伏终端需求，推荐多类相关企业 [8] - 锂电行业复合集流体和全固态电池产业化推进，设备订单回暖，固态电池有发展节奏、路线和投资策略，推荐相关企业 [14] - 新能源车行业以旧换新加力扩围政策稳定，补贴恢复稳定需求，缓解市场担忧，推荐不同市场定位车企 [19] - 电网行业电力设备出口增长，华东区域联采部分设备价格回暖，看好变压器出海和主干网建设方向，推荐思源电气等企业 [18] - 氢能与燃料电池行业进入“后补贴时代”，产业链集中、技术协同转变，市场分化，突破需技术进步、氢价下行和政策加码，推荐相关企业 [22] 各行业总结 风电 - 江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目倒送电成功，月内有望首批并网，关注海力风电、中天科技、金风科技；2025海上风电大会召开，辽宁锚定13.1GW海风开发目标，运达股份、中船海装等企业有望受益 [7] - 预计今年欧洲基础市场落地订单规模同比翻倍，测算大金重工今年欧洲单桩中标规模29 - 44万吨；看好其海外市占率提升，电站业务贡献弹性，预计25 - 27年业绩高增，给予“买入”评级 [7] - 25Q1行业拐点确立，推荐整机、海缆单桩、大型化铸锻件叶片等环节企业 [7] 光伏&储能 - 美国“大美丽法案”参议院版本对储能利好，后续或有边际改善；国内5月电池组件出口恢复环增，海外市场支撑25H2光伏终端需求 [6][8] - 光储板块推荐组件产能全球化、细分技术路线、少银/无银金属化浆料等相关企业，持续推荐大储/逆变器/储能电芯龙头 [8][9] 锂电 - LG新能源获奇瑞8GWh46系大圆柱电池订单；国轩高科与亿航智能战略合作 [11][12] - 欧盟花费280亿欧元开拓60个战略性电池原材料项目，减少外部依赖 [13] - 锂电设备固态产业化突破，传统订单回暖；固态电池有发展节奏、路线和投资策略 [14] 新能源车&整车 - 6月1 - 15日新能源市场零售和批售同比增长，交强险口径下电车销量增长 [19] - 消费品以旧换新加力扩围政策稳定，补贴7月恢复，H2市场需求稳健，缓解市场担忧，推荐不同市场定位车企 [19] 电网 - 1 - 5月主要电力设备出口金额304亿美元，同比+20%，5月出口64.9亿美元，同比+18%，推荐思源电气 [18][19] - 华东区域联采协议库存1批招标约64亿元，部分设备价格上升，看好变压器出海和主干网建设方向 [22] 氢能与燃料电池 - 2025国际氢能与燃料电池汽车大会总结，行业进入“后补贴时代”，产业链和技术转变，市场分化，小功率燃料电池市场有突破 [22] - 氢能重卡大规模推广需时间，电解槽竞争阶段已过，离网制氢有进展，推荐相关企业 [22] 产业链价格及数据变动 - 光伏产业链硅料、硅片、电池片、光伏玻璃、EVA树脂价格下跌，组件价格僵持，海外组件价格持稳 [26][27][37] - 锂电产业链MB钴价格偏稳，碳酸锂价格下滑，三元材料、磷酸铁锂价格有变动，负极材料价格稳定，6F价格弱稳，隔膜价格持稳 [42][44][50]

纪要涉及的行业 氢能行业 纪要提到的核心观点和论据 1. **电解水制氢项目进展**：截至 2025 年已落地 11 万吨，达成《氢能产业中长期规划》2025 年 10 万吨底线目标并冲击 20 万吨产能，电解槽设备降价和大型绿氢项目动工有望提升产能[1][3] 2. **燃料电池汽车市场**：截至 2025 年 4 月保有量 2.9 万辆，距年底目标 5 万辆有 2.1 万辆缺口，预计今年放量 1 万辆左右，高速公路示范和免氢能高速路费等政策将打开市场，下半年值得期待[1][5] 3. **绿氢项目立项及开工**：截至 2025 年 5 月，立项和备案产能 650 万吨，电解槽招标量约 6GW，但实际落地仅 11 万吨，开工率约 20%，需进一步突破[1][6] 4. **制氢设备价格影响**：制氢设备价格下降幅度快速且超预期，碱性电解水制氢槽和 PEM 槽同比 2024 年全年均价分别下降 44%和 29%，推动行业进入商业化前期[1][7] 5. **绿氢消纳突破口**：绿色甲醇和船舶燃料是重要突破口，海外出口尤其是跨国企业订单将成重要方向，已有约 300 艘甲醇燃料船舶订单，对应甲醇需求量约 680 万吨[1][8] 6. **IMO 禁硫框架政策影响**：2027 年生效，对大型远洋船舶强制征收碳税，将推动绿色船舶订单需求，今年 10 月至明年上半年大量订单将落地，利好绿醇需求[4][9] 7. **绿醇优势**：绿醇生产碳排放低于年度 GFI 目标，无需缴纳碳税，更具经济性，预计 2028 - 2030 年绿色甲醇船舶掺烧比例提升，对应全球绿色甲醇需求量巨大[4][10] 8. **绿色甲醇需求变化**：到 2028 - 2030 年绿色甲醇船舶掺烧比例 3% - 11%，对应全球绿色甲醇需求量达 4000 万吨，已落地订单带动约 100 万吨绿氢消纳，预计今年 10 月法案通过后至明年上半年订单和项目落地加速[12] 9. **国内甲醇船舶需求**：国内需求方与多方签订合作协议，订单需求 600 多万吨，落地产能仅 20 余万吨，新绿醇项目落地下游可迅速消纳，部分项目盈利可观[13] 10. **上游制氢设备催化因素**：政策支持，立项产能对应电解槽需求大但开工率低，今年下半年至明年上半年上游绿氢制备加速将带动设备需求高企，今年执行设备招标总量同比增长近三倍，央国企牵头具备优势[15] 11. **氢能源车示范高速线路**：各示范城市群完成进度不一，广东示范城市群预计发力显著，行业发展需进一步推动和支持[16] 12. **氢能行业政策影响**：氢能免高速费、过路费及搭建氢能高速公路政策，可降低全生命周期成本约 20%，推动新能源汽车放量，对行业发展关键[17][18] 13. **燃料电池系统市场**：竞争稳健，主要企业表现出色，系统售价降至每瓦约 3 元，运营价格和全生命周期成本下降，对行业发展积极[19] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **投资建议**：推荐氢能产业突破场景的绿醇端和绿氢设备端，推荐金风科技、吉电股份，以及上游制氢设备端的华电科工、华光环能、石化机械等公司[20][21] 2. **燃料电池汽车企业机会**：今年燃料电池汽车销量预计达万辆，相关企业如亿华通、重塑能源等将迎来收入上修机会[22]

中国造船业竞争力 - 尽管美国自4月起对中国船舶征收高额港口费用，全球买家仍持续采购中国船舶，因中国造船技术实力和生产能力难以替代 [1] - 地中海航运公司高级副总裁明确表示港口费用不影响其在中国订购船舶的计划，并强调中国造船公司技术能力和实力雄厚 [3] - 中国造船速度远超美国，平均每5天交付一艘新船，而美国年产能仅约1.5艘，且美国造船成本接近亚洲的5倍 [5] 全球航运业趋势 - 国际海事组织提出25年内实现航运业净零排放目标，推动航运公司加大对绿色燃料和脱碳技术的投资，导致新船订单显著增加 [5] - 日本商船三井公司虽暂停中国液化天然气运输船订单，但仍视中国船厂为重要合作伙伴，因全球仅有少数船厂能制造高品质液化天然气运输船 [6] 市场份额与订单分布 - 2024年前4个月全球新船订单修正总吨位达1260万吨，中国公司占比54%，韩国占比22%，凸显中国在全球造船市场的主导地位 [6] - 地中海航运公司在中国多家大型造船厂（如长宏国际、广船国际、恒力重工）持续进行船舶建造 [5]