全球AR/VR市场增长 - 2024年全球AR/VR总投资规模预计达1522亿美元 [1] - 2029年全球AR/VR总投资规模预计增至3970亿美元 [1] - 五年复合增长率预计为211% [1] 中国AR/VR市场表现 - 2024-2029年中国AR/VR市场五年复合增长率预计达411% [1] - 中国AR/VR市场增长率位列全球首位 [1] - 中国AR/VR市场增长率超越美国和西欧等其他八个区域 [1]

公司战略与发展 - 以开放姿态评估产业链垂直整合及横向拓展机会，优先关注符合国家战略新兴产业方向、与现有业务形成战略协同和资源优势互补的优质标的 [3] - 深耕新型显示领域，主业是长期发展基石，同时积极关注产业机会，探索拓展契合业务领域 [4] - 通过新业务开拓、新客户拓展、品类延伸构建增长引擎，结合外延式与内生式发展培育新动力 [4] 行业情况 - 新型显示行业产业战略格局不断调整，竞争加剧，面临技术升级、国产替代、政策红利等机遇 [3] - 国家将新型显示产业作为战略性、基础性和先导性产业重点布局，中国成全球最大显示面板供应基地 [3] - 面板显示行业从规模竞争向技术与价值竞争转型，未来从“规模红利”转向“创新红利” [3] 股价与市值管理 - 聚焦主业提升经营水平和发展质量，重视投资者回报，采取现金分红等措施 [3] - 通过多种渠道加强与投资者沟通交流，提升信息披露质量和透明度 [3] 盈利与成本控制 - 开展长期降本增效工作，构建多维度降本增效体系 [4] - 供应链层面通过精细化采购管理等降低原材料价格波动影响，生产制造层面推进精益改善和自动化 [4] 分红情况 - 自上市以来已实施两次现金分红，共计 1,648.49 万元 [4] - 2024 年度分红计划预计金额 412.12 万元，尚需股东大会审议通过 [4] 审计报告问题 - 2024 年度审计报告已由审计机构加盖公章和注册会计师签字确认，并提交系统备案 [5]

公司经营情况 - 2024年公司实现营业收入13.20亿元，同比增长28.64%，归母净利润1.06亿元，同比增长132.90%，扣非净利润0.94亿元，同比增长1813.63% [2] - 2025年第一季度公司实现营业收入34072.68万元，同比增长15.18%，归母净利润3060.94万元，同比增长51.88%，扣非净利润2692.12万元，同比增长57.19% [2] 公司业务战略布局 - 以手机/平板/NB等消费电子作为基本业务，随经济复苏稳步恢复，盈利能力持续改善 [2] - 车载显示业务和已进入量产阶段的LIPO业务为两大核心业务，随智能座舱渗透和OLED屏应用有望快速增长 [2] - 积极布局AR/VR显示、新型精密结构件等N个具有未来增长潜力的业务，寻找新业绩增长点 [2] 公司研发领域创新成果 - 开展车载QD - Mini - LED超薄超高色域显示模组等项目研发，进行Mini - LED技术创新升级，加速其向各领域渗透 [3] - 推进LIPO工艺创新技术验证和成果转化，开展OLED折叠屏铰链LIPO创新技术等项目研发，提升OLED显示领域竞争力 [3] - 顺应AI+趋势，开展AI眼镜精密结构件等新兴产品技术研发，增强研发实力 [3] - 截至2024年12月31日，累计申请专利543项（含发明专利155项），已获授权417项，其中发明专利50项，国际专利3项；软件著作权11项，商标7项，PCT 2项 [3] - 在Mini - LED相关领域有效申请专利167项，其中发明专利76项，已获专利115项，其中国内发明专利27项，美国发明专利1项 [3] - 在Micro - LED相关领域，有效申请专利26项，其中发明专利24项，已获专利13项 [3] - 在LIPO工艺创新技术相关领域，有效申请专利3项，其中发明专利2项 [3]

新华社深圳5月10日电 题：AI让零售业更"智慧"——第二十五届中国零售业博览会观察 新华社记者赵瑞希 记者从货架上拿起一个产品，货架上的屏幕立马开始介绍这个产品的功能、特点。记者还可以通过货架 上的话筒说出自己的需求，让货架帮忙寻找和推荐产品。"这个AI交互式货架相当于智能导购员，这个 产品已经在一些美妆店使用了。"契胜展台工作人员徐琼琼说。 从消费者行为的深度洞察到供应链的智能优化，从个性化营销的精准实施到客户服务的全面升级，AI 的应用正在重新定义零售业的各个环节。 中国连锁经营协会会长彭建真表示，从技术侧来看，零售企业依托智能硬件与AI技术，在供应链革 新、品类差异化打造中，构建独特的竞争力；从渠道端来看，线上线下全渠道融合已成趋势，线下门店 通过特色场景搭建升级为"体验高地"。 在AI技术加速渗透零售业的今天，零售门店正从传统"人货场"向"智能生态场"演进。从去年的点状分 布，到今年的全面开花，越来越多的AI+解决方案在零售业博览会现场亮相。聚焦零售技术革新，本届 博览会集中呈现了从智能硬件到全渠道整合，从供应链整合到体验消费、无人门店的行业前沿动态。 中国连锁经营协会名誉会长裴亮在本届博览会同期举 ...

公司战略规划 - 未来2 - 3年，在保障产品质量基础上控制成本，强化技术服务能力，应对价格竞争；适时对外投资，完善产业链布局 [1][2] - 发展AR/AI眼镜业务，从技术协同、应用场景和用户体验维度实现差异化竞争，量化技术复用能力 [6][7] 营收与利润策略 - 优化成本结构，综合考虑多因素细化产品定价策略，兼顾国内外市场发展 [3] - 2024年营收24.67亿元，增长3.76%，净利润下滑因客户结构、管理和财务费用、资产减值损失等；短期控成本，长期投高毛利业务 [11] AI眼镜与AR业务 - AI眼镜领域已储备先进技术，申请33项专利，完成多种眼镜产品开发，与国内客户洽谈并达成合作意向 [3] - AR领域打通组件供应链，与供应商合作保障供应稳定，形成产品竞争力 [4] 关税应对措施 - 大部分原材料供应商为国内企业，不受关税影响；与北美客户协商关税成本应对方案，响应双循环政策分散风险 [5] 产业链整合计划 - 前期投资参股布局，后续挖掘上下游协同潜力，考虑外延并购拓展业务领域 [8] 产能与业绩稳定性 - 努力克服消费电子周期和政治因素影响，扩充升级越南生产基地产线 [8] - 通过调整生产计划、优化库存管理、制定市场推广策略平滑业绩波动 [13][14] 研发投入情况 - 2024年研发费用1.29亿元，占营收5.22%，未来将加大研发投入 [12] 分红与股东回报 - 2025年5月20日审议2024年度利润分配议案，通过后实施分红；制定三年股东回报计划，满足条件时现金分红 [15] 费用与资产减值问题 - 2025年一季度管理费用增加因聘请外部专业机构中介费用增加 [16] - 2024年毛利率下降3.33%，因客户结构和产品迭代；资产减值损失增加3150.83万元，含存货和股权投资减值 [16][17]

外资机构调研A股情况 - 二季度以来外资机构调研A股热情持续升温，4月初至5月8日超470家A股公司接待外资机构调研 [1] - 华明装备、宏发股份、立讯精密等公司接待外资机构数量居前 [1] - 电子、医药生物、机械设备等行业公司备受外资机构青睐 [1] 外资机构关注重点 - 外资机构重点关注上市公司海外市场拓展、产能建设等情况 [3] - 华明装备表示海外产能布局以打开当地市场为核心，现有产能足以应对未来需求 [3] - 机器人、芯片和AI等领域是外资机构关注的重点方向 [3] 科技产业动态 - AR/VR产业从技术验证迈向规模化渗透，智能眼镜等AI硬件迎来发展契机 [3] - 韦尔股份积极布局AR/VR市场，CIS产品单机价值量不断提升 [3] - 澜起科技表示全互连芯片潜力巨大，目标成为国际领先的芯片设计公司 [4] 机器人领域布局 - 外资机构聚焦机器人应用与布局，调研相关公司 [4] - 华勤技术组建专业机器人团队，计划2025年完成团队搭建和模型机研发 [4] - 公司看好工业机器人与健康养老机器人领域的发展潜力 [4]

公司合作与业务结构 - 公司直接客户为下游领先制造服务商、组件生产商，与富士康、比亚迪等优质客户建立良好合作 [2] - 2024 年度主要收入来源于消费类、新能源/汽车类及智慧医疗领域，精密功能件产品营收 10.4759016737 亿元，毛利率 32.75%；智能自动化装备产品营收 2.5081717404 亿元，主要应用于消费类领域，毛利率 43.18% [3] 关税影响与应对措施 - 公司密切关注关税政策动向，全面评估其对海外业务的影响，目前暂未产生重大影响 [3][4][6][8] - 公司将利用自身优势、提高产品附加值，拓展国内外市场，建立多元化客户结构，降低影响；2023 年成立越南工厂 [3][4][6][8] 研发相关情况 - 2024 年度子公司战略调整，智能自动化装备业务发展重心转移，优化研发团队结构，导致研发人员数量下降 [3] - 公司将加强与优质客户合作，关注行业趋势，深化布局 AR/VR、光学、半导体等业务领域，关注新兴产业技术发展 [6][7] 盈利与财务情况 - 2025 年一季度公司营业总收入 2.701753505 亿元，归属于上市公司股东的净利润 0.522609938 亿元 [6] - 截至 2024 年 12 月 31 日，募集资金投资项目累计投入 97137.85 万元，2024 年度投入 14782.67 万元；电子产品精密功能件生产建设项目投资进度 37.35%，研发中心建设项目投资进度 35.22%；超募资金累计投入 61766.98 万元，已达可使用状态，累计实现效益 35163.38 万元 [6] 市场与行业情况 - 因行业细分市场统计口径差异、数据来源分散，无法提供产品在各领域的精确市占率，同行业企业有恒铭达、飞荣达等 [5] - 2025 年是“十四五”规划收官之年，国民经济潜力大，终端消费市场逐步恢复，新能源及汽车板块、智慧医疗领域需求有望扩大，AI 驱动产业革命提供新动能 [9] 未来盈利增长点 - 2024 年公司在 VR 应用领域技术积累有新突破，智能自动化装备产品种类丰富，光学模组设备小批量交付，光学复合膜产品样品交付且品质获认可，有望增加利润增长点 [8] - 公司将加强与优质客户合作，追踪行业趋势，深化新兴产业布局，挖掘具备长期增长潜力的产品应用领域 [6][7][8] 成本控制措施 - 公司以业务价值为导向搭建全集团业务流程运营管理体系，组建专业管理团队，保障合理科学运营 [10] - 生产运营管理重视数字化，搭建供应商协同、物流智选平台，引入 SRM 系统等，缩短采购周期，降低库存，优化物流，提升信息交互效率 [10] - 贯彻精细化运营管理理念，实行全面预算管理，拥有完善生产管理和成本控制体系，通过技术改造、工艺优化提高生产效率，降低成本 [10] - 成立品质检测中心，管控产品良率，提升交付质量，建立完善有效的质量管理体系，通过多项国际质量体系认证 [10]

财务表现 - 2024年营业收入62.78亿元(YoY 23.67%)，归母净利润10.30亿元(YoY 71.57%)，扣非归母净利润9.55亿元(YoY 82.84%)，毛利率31.09%(YoY 3.28pct) [1] - 4Q24营业收入15.68亿元(YoY 2.70%)，归母净利润1.68亿元(YoY 3.63%)，扣非归母净利润1.25亿元(YoY -20.64%)，毛利率29.65%(YoY -0.05pct) [1] - 1Q25营业收入14.82亿元(YoY 10.20%，QoQ -5.46%)，归母净利润2.21亿元(YoY 23.67%，QoQ 31.22%)，扣非归母净利润2.07亿元(YoY 22.17%，QoQ 66.06%)，毛利率27.95%(YoY 3.95pct，QoQ -1.70pct) [1] 业务板块表现 - 光学元器件2024年收入28.84亿元(YoY 17.92%)，占比45.9%，毛利率36.31%(YoY 5.65pct)，微棱镜迭代项目量产，涂布滤光片导入新技术 [2] - 薄膜光学面板2024年收入24.72亿元(YoY 33.69%)，占比39.4%，毛利率26.65%(YoY 1.17pct)，深化北美大客户合作，实现终端品类全覆盖并拓展车载、智能穿戴等非手机领域 [2] - 汽车电子(AR+)2024年收入3.00亿元(YoY 3.04%)，占比4.8%，毛利率13.53%(YoY 1.81pct)，HUD出货量逼近30万台，斩获国内外十余个重点项目定点 [3] 技术研发与战略布局 - AR/VR业务专注反射光波导、衍射光波导和光机技术研发，反射光波导作为一号工程与头部企业深度合作，已打通核心工艺并建设初步NPI产线 [3] - 预计2025-2027年营业收入73.89/86.14/99.90亿元，归母净利润12.59/15.16/18.19亿元，当前股价对应PE分别为21.7/18.0/15.0倍 [3]

泉果基金调研韦尔股份核心内容 调研机构背景 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模168 38亿元 管理6只基金 旗下5位基金经理 [1] - 旗下非货币基金近1年回报率最高为6 95%（泉果思源三年持有期混合A） 最低为5 12%（泉果旭源三年持有期混合C） [1] 2024年度经营情况 收入结构 - 主营业务收入256 70亿元 同比增长22 43% 其中半导体设计业务收入216 40亿元（占比84 30% 同比+20 62%） 代理销售业务39 39亿元（占比15 34% 同比+32 62%） [1] - 图像传感器解决方案收入191 90亿元（占74 76% 同比+23 52%） 智能手机及汽车市场贡献超8成收入 新兴市场/物联网收入增速显著 [1] - 模拟解决方案收入14 22亿元（占6% 同比+23 18%） 车用模拟IC同比+37 03% [1] - 显示解决方案收入10 28亿元（占4% 同比-17 77%） 但销量增长16 84%至15 523 23万颗 [1] 利润与研发 - 归母净利润33 23亿元（同比+498 11%） 扣非净利润30 57亿元（同比+2114 72%） 综合毛利率29 36%（同比+7 74个百分点） [1] - 半导体设计研发投入32 45亿元（占设计业务收入15% 同比+10 89%） [1] 2025年第一季度经营情况 - 营业收入64 72亿元（同比+14 68%） 归母净利润8 66亿元（同比+55 25%） 扣非净利润8 48亿元（同比+49 88%） [1] - 综合毛利率31 03%（同比+3 14个百分点 环比+2 05个百分点） 费用控制在10亿元以内 [1] 问答环节核心信息 业绩驱动因素 - 半导体行业复苏 AI推动消费电子需求回暖 汽车智能化加速 高端智能手机产品导入及供应链优化 [1] 汽车业务进展 - 汽车CIS需求因L2+级智能驾驶下沉至中低价车型而激增 推出TheiaCel技术传感器及ADAS/AD摄像头新品 [1] - 车载模拟芯片（CAN/LIN SerDes PMIC SBC）加速验证导入 2024年车载模拟IC收入占比达14% [1][2] 产品与技术 - 手机CIS市场受多摄模组及高画质需求推动 将发布新规格产品 [1] - OV50X传感器（5000万像素 1英寸光学格式 单次曝光HDR达110db）2025Q3量产 [2] 新兴市场布局 - 2024年新兴市场/物联网收入7 60亿元（同比+42 37%） 运动相机/视频相机需求增长 AR/VR领域布局CIS CameraCubeChip LCOS等产品 [2] - IDC预测2025年全球智能眼镜出货量1205万台（同比+18 3%） [2] 毛利率展望 - 2025Q1毛利率31 03% 通过产品结构优化及供应链增效有望持续提升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 半导体行业是极具创新性行业，是采用新技术的保障且对消费类产品至关重要，但企业面临供应链脆弱、安全顾虑、系统冗余等问题，需采用数字化解决方案，产品生命周期管理系统可提供整体解决办法 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 半导体行业现状 - 半导体行业是最具创新性行业之一，是采用新技术的保障，对消费类产品至关重要，且需求可能持续增加 [3] - 新冠疫情暴露全球供应链脆弱性，企业存在安全顾虑 [3] - 超 60%企业用六个以上系统管理数据，依赖大量互不连通系统，导致团队协作和信息共享困难，出现冗余、兼容性问题和系统错误 [3] 应对措施 - 企业需采用数字化解决方案增强跨流程和系统的控制和实时可见性，实现端到端数字化，提供完整可追溯性并响应安全问题 [4] - 产品生命周期管理系统为半导体企业提供整体解决方案，可进行跨流程数据管理，改进设计和生产领域，加强协作，提高质量，保护知识产权，加快产品接受度并缩短上市时间 [4]