公司股价表现 - 5月12日渝三峡A早盘跌停午后涨停 上演地天板走势 收盘报9.96元/股 涨7.10% 成交额超15亿元[2] - 近期公司走出9天6板行情 股价大幅波动[2] 公司基本面 - 公司主营涂料生产销售 是我国涂料行业国有控股企业中生产规模较大、品种较全的综合性企业[5] - 在重庆、四川、新疆建有生产基地 主导产品为三峡牌涂料 应用于桥梁、钢结构、船舶等领域及国家重点工程[5] - 2025年一季度营业总收入7370.3万元 同比增长7.35% 归母净利润525万元[5] 行业特征 - 涂料行业属周期性化工细分领域 处于化工产品产业链末端[5] - 上游为树脂、颜料等化工细分行业 下游为工业企业、民用或工业建筑工程等[5] 板块表现 - 5月12日化学制品板块(BK0538)集体上扬 板块内多股表现强势[5] - 红墙股份涨停实现15天9板 *ST亚太实现12天8板 苏博特、新开源、国泰集团等均有上涨[5] 市场观点分歧 - 部分投资者看好公司在化工领域技术沉淀与市场份额拓展 结合行业需求回暖及国企改革预期[6] - 部分投资者认为短期股价涨幅可能脱离实际盈利增长 存在估值过高风险[6] 行业前景 - 传统化工领域受益环保要求严格和产业升级 具备技术优势和规模效应的企业将扩大市场份额[7] - 新兴化工领域如电子化学品、生物基化工材料将受益半导体、生物科技等产业发展[7] - 行业竞争日益激烈 企业需加强研发投入和创新驱动 优化供应链管理以提升竞争力[7]

报告行业投资评级 - 评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 火电是行业最值得看好且分歧最大的板块 [1][3][4] - 2025年电力行业有四大新特点，即电价、煤价、固定成本、国企改革和市值管理超预期 [3][4] - 电力辅助服务市场顶层设计落地，利好新能源消纳，火电、水电等具备调节能力的电源价值将进一步凸显 [3][4] 行业市场表现 - 本周（2025.5.5 - 5.9）电力板块表现抢眼，华能国际+4%，华电国际+2.8%，长江电力+0.17%，龙源电力+6.3% [3][4] 火电一季度情况 - 火电Q1整体电量跌幅较大，但度电固定成本多持平，主因利率下降和其他成本管控力度加大 [3][4] 用电弹性系数 - 我国Q1用电弹性系数0.46%，预计2025年仍将高于1 [3][4] - 2025年Q1全国用电量增速2.5%，GDP增速为5.4%，电力弹性系数仅为0.46，2024年高达1.4 [3][4] - 低弹性系数一是因2024各季用电量同比基数高，二是2025年Q1比2024年少一天，扣除闰年因素同比3.7%略高24Q4的3.6%，三是2025Q1全国平均气温0.2℃较常年偏高0.6℃ [3][4] 重要政策及市场规则 - 《电力辅助服务市场基本规则》出台，为新型经营主体拓宽价值维度，推动其发展逻辑从政策驱动向市场驱动加速演变，以市场化方式促进电力系统调节能力大幅提升 [3][4] 重要新闻和数据 - 4月28日内蒙新能源鼓励签订多年期购电协议（3年及以上周期），原则上不高于上一年蒙西电网内新能源交易均价0.24元/度，同时不低于上一年度同类型投资成本最低企业的度电成本 [3][4] - 湖北推进煤电容量电价、工商业分时电价、电力现货市场价格机制改革，一季度全省工商业电价同比下降0.012元/千瓦时 [3][4] - 2024祁韶直流利用小时4355h，同比+152h，输送新能源电量达47% [3][4]

市场表现 - 5月12日上证科创板生物医药指数弱势震荡 科创医药指数ETF（588700）跌1.88% 换手率3.18% 成交额超829万元 [1] - 成分股中翔宇医疗、联影医疗涨超1% 亚辉龙、诺禾致源等多股跟涨 该ETF年内涨幅暂居同标的第一 [1] 指数构成 - 上证科创板生物医药指数选取50只市值较大的生物医药、生物医学工程、生物农业等领域上市公司证券 反映科创板生物医药产业整体表现 [1] - 科创医药指数ETF（588700）配备2只场外联接基金（A类：021060 C类：021061） [1] 行业分析 - 2024年和2025年一季度医药板块营收和归母净利润整体下滑 细分板块业绩分化 多数子行业利润端承压 [1] - 2025年一季度收入端向好的子板块包括医疗研发外包、医院、其他生物制品 利润端向好的有医疗研发外包、医院、原料药、其他生物制品 [1] - 2025年以来化学制药板块二级市场表现较好 市场关注度聚焦创新驱动、国产化、政策免疫等主线 [1] 投资主线 - 创新药是医药最明确的长期主线 建议配置龙头及存在明确催化的创新药标的 [2] - 消费医疗兼具消费属性 重点关注医药自主可控及医药内需 是内需消费刺激的受益板块 [2] - Q1业绩逐步出清 部分低估低配但后续拐点明确的标的有望迎来反转 关注国企改革、中药等方向 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药行业，细分包括创新药、医疗设备、中药、药品零售、原料药、医疗器械、医疗服务、制剂等领域 - **公司**：百济神州、信达生物、荣昌生物、联影、迈瑞、开利、奥华、海泰星光、华润三九、东阿阿胶、健民、益丰药房、老百姓、大参林、华海药业、天宇股份、艾迪康、艾力斯、贝达药业、爱尔眼科、普瑞眼科、远大医药、鱼跃、可孚、维力、正德、水滴公司、*ST 新宁、华东公司 纪要提到的核心观点和论据 创新药领域 - **核心观点**：2025 年一季度表现强劲，多家公司收入增速显著，美国降药价政策对整体制药行业影响较小 - **论据**：百济神州同比增长 50%，信达生物超过 40%，荣昌生物接近 60%，小市值公司如艾迪康增速达三位数，艾力斯同比增长 48%，贝达药业销售端增长接近 25%；美国总销售额占比不大 [1][3][4] 医疗设备板块 - **核心观点**：二季度后有较大投资机会 - **论据**：一季度业绩承压因清库存和订单未落地，设备更新稳步推进，企业清库存进入尾声，出口链上公司客户拿货正常，如联影、迈瑞等公司值得关注 [1][5] 中药板块 - **核心观点**：二三季度表现值得看好，配置价值凸显 - **论据**：2024 年一季度基数高影响今年一季报，但普药 OTC 增长不错，高端消费中药稳健，院内中药有修复迹象；中美博弈扩大内需、人口老龄化及国企改革催化；板块回调早、调整幅度深，核心标的估值回落至 15 - 17 倍，推荐华润三九、东阿阿胶和健民 [1][9] 药品零售行业 - **核心观点**：处于供给侧出清阶段，头部连锁集中度将提升 - **论据**：医保检查频率提升及同店改善不明确，中小连锁出清速度加快；头部连锁少开店、降本增效保障利润增长，可能重启并购；推荐益丰药房、老百姓、大参林等 [1][11] 原料药市场 - **核心观点**：供需趋于平衡，价格稳定在底部区间，有望迎来稳定发展阶段 - **论据**：以氯沙坦为代表的华海药业和天宇股份收入基本稳定在 14 亿左右，今年一季度收入约 3.5 亿，沙坦类品种价格战基本结束 [12] 医疗器械行业 - **核心观点**：呈现多样化发展趋势 - **论据**：客户清库存问题解决，拿货正常，业绩反转；院外市场有韧性，如 CGM 放量；体外诊断领域今年业绩承压，预计年底有改善；海外市场出海进展迅速；高值耗材领域稳健，低值耗材领域关税政策缓和，产品属性提升 [7][8] 医疗服务领域 - **核心观点**：关注消费医疗，尤其是眼科领域 - **论据**：屈光手术新术式升级带动客单价上行，龙头企业如爱尔眼科和普瑞眼科维持推荐状态 [1][14] 制剂板块 - **核心观点**：创新药放量速度可观，政策对存量业务有利好影响 - **论据**：水滴公司创新药有超预期放量可能，*ST 新宁新宁坦产品预计销售额超 15 亿等；上半年优化集采政策第二稿出台，第 11 批国采落地温和 [16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **国内医疗设备更新**：24 年 3 月国务院推动设备更新，资金通过发行特别国债和贴息政策支持；24 年二季度审批高峰，25 年一季度小高峰；24 年前三季度招投标规模同比增速为负，四季度转正，25 年一季度同比增长接近 70%，预计三四季度集中落地；采购需求最高的是医学影像和放射治疗设备；三级医院采购节奏较快；东部省份执行进度领先 [17][18][20] - **未来关注事件**：关注 ASCO、Adocia 标题及 EHA 等学术会议摘要和公司发布的重磅数据，本周华创医药组梳理跨国药企一季报情况将稍晚外发 [6] - **县域医共体建设**：预计 2025 年是重要年份，年底要求全国 90%以上县市基本建成，将驱动相关项目落地，采购意愿正在释放 [23]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 二季度推荐中药板块，虽中药一季报压力大，但二季度有望迎来业绩拐点，板块行情或提前启动 [3] - 看好品种品牌力强的院外央国企，美国关税政策下，纯内需中药在机构持仓低时有望获资金青睐 [10] - 行业趋势为药店基数下降带来收入增速拐点，2024年7月起中药材降价使企业毛利率修复，主动基金持仓偏轻，板块估值低于2021年以来均值，2025Q2收入利润拐点或带来股价拐点 [10] 各部分总结 一季报综述 - 中药一季报压力大，近半数公司通过提质增效实现扣非归母净利润正增长，18家公司营收正增长，嘉应制药等9家公司营收和扣非归母净利润双位数增长 [13] - 2018 - 2021年中药企业去库存，应收账款周转天数和渠道库存降低；2022Q2后渠道备货意愿强，周转天数陡增；2023年有所好转；2023Q1 - 2024Q1流感高发，周转天数超2022年高位；2024Q2以来周转效率下降；截至2025Q1，东阿阿胶等8家公司应收账款及应收票据周转天数在60天以下且2020年以来向好；羚锐制药等9家公司受中药材价格上涨影响小；东阿阿胶等9家公司通过提质增效提升净利率 [17][18] - 行情上，中药板块2024年12月中旬至2025年1月中旬随大盘普调回落，后横盘震荡，2025年2月中旬以来受“AI + 医药”虹吸回调；机构持仓上，2023年下半年以来基金持仓中药比例逐季下滑，截至2025Q1降至0.46%，美国关税政策下纯内需中药有望获资金青睐 [21] - 截至2025年5月9日，中药行业市盈率TTM为27.00x，低于2021年以来均值 [24] 核心指标跟踪 - 2025Q2以来南北省份流感样病例占比回归常态，Q2 - Q3为流感淡季，且过去两年发病情况相近，预计自2025Q2起中药公司收入增长压力环比减轻 [28] - 2024年7月中旬以来中药材价格指数回落，常用中药材连翘等价格下降，麦冬等价格稳定，预计2025年中药企业毛利率压力缓解 [31] 投资建议 - 2019年以来多家中药公司发布激励计划，国企改革等驱动企业发展，华润三九等公司激励计划落地，业绩保障强，东阿阿胶等公司激励计划待审核，昆药集团等有管理改善预期，央国企在考核目标达成上表现更好 [35][37] - 梳理2024年股息率超2%且预计2025年股息率超2%的中药企业，超半数为央国企，江中药业等股息率靠前，天士力2024年加大分红力度 [38] - 看好品种品牌力强的院外央国企，推荐组合包括毛利率有望改善的顺周期老字号东阿阿胶等，国企改革提升预期的天士力等，低波红利稳健资产华润三九等 [41]

公司动态 - 天风证券非公开发行股票申请获上海证券交易所审核通过[1] - 此次定增获批标志着公司在深化国企改革、优化资本结构进程中取得重要突破[1] - 定增完成后公司资本实力将进一步增强，为服务国家战略、支持科技创新和产业升级提供更坚实金融支撑[2] 战略发展 - 公司正以"城市投行"战略为抓手，加速构建服务地方经济发展的新型金融生态[1] - 围绕聚焦主责主业、深化服务实体经济和居民财富增值、深耕湖北辐射全国三大战略持续改善经营业绩[2] - 未来将进一步发挥资本市场"看门人"作用，助力实体经济高质量发展[2] 公司治理 - 持续深化国企改革，完善现代企业制度体系，优化公司治理结构，提升合规经营水平[2] - 通过建立党委前置研究程序、完善董事会决策机制、加强内部监督等措施显著提升治理水平和经营效率[2] - 在控股股东宏泰集团领导下为行业提供可借鉴的国企改革实践经验[2] 行业背景 - 湖北省国资委部署2025年将聚焦实体化、市场化、证券化转型，推动国有资本向战略性新兴产业集聚[1] - 当前处于湖北省国企改革深化提升行动收官之年[1] - 公司实践将进一步推动金融供给侧结构性改革走向深入[2]

上海国有控股上市公司集体业绩说明会 - 上海市国资委联合上交所举办2024年度集体业绩说明会 旨在强化投资者关系管理 提升上市公司内在价值 [1] - 参会企业包括上港集团 华谊集团 上海医药 浦发银行 中国太保 数据港等6家上交所挂牌公司 [1] 上港集团业务发展 - 母港集装箱吞吐量连续15年全球第一 上海港成为全球首个年吞吐量超5000万标准箱港口 [3] - 2024年推进罗泾港区改造一期开港 二期获批 小洋山北侧工程按节点推进 [3] - 4月美国航线业务量波动 但集装箱吞吐量同比仍增长 公司将加强数据监控和业务创新 [3] - 计划深化长三角港口协同 创新内陆集装箱业务模式 拓展临港新片区国际中转集拼业务 [3] - 上市以来累计现金分红近600亿元 2024年专门制定市值管理制度强化管理 [4] 上海市国资委市值管理政策 - 出台《关于加强市值管理工作的若干意见》 涵盖并购重组 股票回购 投资者回报等6方面措施 [4] - 截至2024年末 上海94家国有控股上市公司总市值2.78万亿元 较年初增长28.52% [6] - 下一步将高质量完成国企改革 引导企业重视市值表现 优化国资布局结构 [6] 华谊集团战略举措 - 2025年计划深耕主业 推动传统业务向新质生产力转型 寻求并购重组机会 [5] - 拟现金收购控股股东持有的华谊三爱富60%股权 强化精细氟化学品业务 [5] - 控股股东拟增持不超过2%股份 2024年现金分红比例提升至41.96% [5] - 2015年以来累计分红30亿元 [5] 上海医药并购动态 - 2024年12月完成收购和黄药业10%股权交割 将整合资源提升中药品种能力 [5] - 目标增强循证医学 学术推广及国际化方面的竞争力 [5]

股东大会安排 - 会议时间为2025年5月19日14时00分，地点在贵州省贵阳市乌当区新添大道北段238号公司三楼会议室 [5] - 采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行，交易系统投票时间为9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00，互联网投票平台时间为9:15-15:00 [5] - 会议议程包括参会人员签到、审议议案、股东发言提问、投票表决、统计结果等13项流程 [6] 财务表现 - 2024年营业收入10.63亿元，同比下降18.04%，归属于上市公司股东的净利润3.23亿元，同比下降47.18% [17][18] - 经营活动产生的现金流量净额为-2.57亿元，主要因客户项目经费拨付暂缓和缴纳增值税及附加税增加所致 [17][30] - 研发投入占营业收入比例13.54%，同比增加1.74个百分点，新增20项关键技术和45件发明专利 [17][36] 业务发展 - 成立专业化技术服务部门，新增60余家客户，用户总量达720家 [35] - 推出100余项转产新品，"新产品、新客户、新领域"带来销售收入超亿元 [36] - 完成16项改革任务，两年累计完成三年行动改革任务的73%，建立人员收入灵活机制 [37] 2025年计划 - 预计营业收入和利润总额同比增长，重点提升设计仿真、生产制造等核心能力 [32] - 布局"十五五"规划，加大先进制造、数字经济领域投入，培育新业务增长点 [48] - 建立战略执行追踪机制，推动组织敏捷化变革，强化独立董事考察调研 [49]

公司合并与重组 - 中国船舶拟通过换股方式吸收合并中国重工，合并完成后中国重工将终止上市，中国船舶作为存续主体承接全部资产与负债 [1] - 换股比例为每1股中国重工股票换0.1335股中国船舶股票，中国船舶将发行约30.44亿股新股，合并后总股本达75.16亿股 [2][3] - 合并后存续公司总资产突破4000亿元，2024年合并营收达1340亿元，净利润49.25亿元 [3] 合并背景与战略意义 - 合并旨在聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业，解决同业竞争问题，提升船舶总装领域核心竞争力 [1] - 合并后公司将形成涵盖舰船研发设计、核心配套及总装建造的完整产业链，全球市场份额预计超过20% [3] - 合并后控股股东仍为中国船舶工业集团，实际控制人为中国船舶集团，最终控制人为国务院国资委 [3] 行业与市场表现 - 全球造船业处于新一轮上行周期，2025年一季度新船价格指数较2020年低点反弹近50% [4] - 2024年我国造船完工量5025.33万载重吨，新接订单量12903.36万载重吨，手持订单量24251.32万载重吨，三大指标全球占比分别为57.01%、76.96%和66.54% [6] - 中国船舶一季度营业总收入158.58亿元，同比增长3.85%，归母净利润11.27亿元，同比增长180.99% [6] - 中国重工一季度营业总收入122.16亿元，同比增长20.12%，归母净利润5.19亿元，同比增长281.99% [6] 政策与未来发展 - 国家政策支持船舶工业向高端化、绿色化、智能化、数字化、标准化迈进 [5] - 合并后公司研发投入将超百亿元，重点攻关智能船舶、深海装备等前沿领域 [6] - 中国船舶工业已连续15年稳居三个世界第一，造船能力超越全球第二至第十名国家之和 [5]

公司经营情况 - 2024年公司完成煤炭产量3297.89万吨，同比减少15.40% [5] - 自产煤销量2673.36万吨，贸易煤销量1899.63万吨，其中进口煤销量1019.82万吨 [6] - 公司资产负债率为50.52%，较年初增加1.07个百分点 [4] - 归属于上市公司股东的净利润22.68亿元，基本每股收益1.14元 [29] - 2025年煤炭产量目标不低于3500万吨 [9] 财务数据 - 2024年营业收入295.16亿元，同比减少20.9% [29] - 营业成本229.11亿元，同比减少12.06% [29] - 应收账款3亿元，较上年末减少24.76% [24] - 预付款项1.84亿元，较上年末减少67.46% [24] - 在建工程29.26亿元，较上年末增加21.59% [25] 行业趋势 - 煤炭行业政策将有序核准建设一批智能化水平高、安全有保障的大型现代化煤矿 [8] - 煤电短期内仍难以完全被替代，发挥电力供应"压舱石"作用 [8] - 2024年第四季度以来主要耗煤行业企稳回升，煤炭消费需求平稳增长 [8] - 煤炭市场将保持供需基本平衡，价格预计在合理区间波动 [9] 公司发展战略 - 聚焦"安全集约高效绿色智能生产"工作主线 [9] - 深化"产洗销贸运进电"一体化协同联动 [10] - 优化配采配洗配销效能，满足客户差异化需求 [11] - 加快产业升级，突出科技创新主体地位 [12] - 深化三项制度改革，强化人才队伍建设 [13] 股东大会议案 - 审议《2024年度董事会工作报告》 [1] - 审议《2024年度监事会工作报告》 [15] - 审议《2024年年度报告及摘要》 [22] - 审议《2024年度财务决算报告》 [23] - 2024年度利润分配方案为每10股派发现金红利6.9元（含税） [31] - 续聘立信中联会计师事务所为2025年度财务审计机构，费用205万元 [38] - 续聘立信会计师事务所为2025年度内控审计机构，费用47万元 [39] - 拟向21家银行申请累计不超过371亿元的综合授信额度 [40]