行业投资评级 - 投资评级：推荐（维持）[2] 核心观点 - 2025年初至10月，申万汽车板块涨跌幅+23.82%，跑赢沪深300指数5.88个百分点，商用车及汽车零部件板块取得超额收益[5] - 乘用车业绩分化，商用车高景气有望持续，汽车零部件板块受智驾及人形机器人消息扰动[5] - 展望2025年四季度，整车端在优惠政策退坡预期下销量增长可期，商用车市场有望延续高景气度，零部件端强势新品密集叠加智驾渗透率快速上行，维持行业推荐评级[129] 乘用车板块总结 - 2025年第三季度乘用车板块实现营收5577亿元，同比+7.4%，对应并表销量364.53万辆，同比+14.4%，营收增速低于销量增速主要因价格战影响下单车均价同比下滑0.99万元/辆[37] - 2025年第三季度乘用车板块扣非归母净利润94.9亿元，同比-25.1%，主要受头部车企比亚迪销量暂时承压影响，排除比亚迪后的板块扣非归母净利润为26.0亿元，同比+44.34%[41] - 新品上市与高端化成为营收增长主要驱动力，小鹏汽车、零跑汽车等新势力车企在低基数及新车放量下销量同比迅速增长，吉利汽车、上汽集团等传统自主车企新能源转型稳步推进[5] - 展望2025年第四季度，国内在政策退坡预期下有望迎来抢购潮，海外渠道及产能建设加速，预计将带动全年销量增长[5] 汽车零部件板块总结 - 2025年第三季度汽车零部件板块实现营收3683.7亿元，同比+10.4%；实现扣非归母净利润196.4亿元，同比+22.6%，增速高于营收端，主要系板块推进降本增效，费用控制优秀[78] - 在终端产销两旺的拉动下，近80%的汽车零部件公司2025年第三季度实现营收增长，重点关注的汽零公司多数实现业绩同比增长，部分公司业绩端增速显著高于营收端[81] - 展望2025年第四季度，特斯拉Model YL、赛力斯新问界M7、上汽集团尚界H5等重磅新品有望拉动对应供应链核心供应商业绩高增长，智驾平权为主线，智能化底盘、域控等产业链标的业绩增速有望超越市场平均值[85] 商用车板块总结 - 客车方面，2025年第三季度客车板块营收同比+30.6%，高于并表销量端的同比+21.8%，主要因单车收入同比+7.2%至62.5万元/辆；实现扣非归母净利润11.8亿元，同比+86.6%，主要因毛利率同比大幅提升[95] - 重卡方面，2025年第三季度重卡板块实现营收1080.0亿元，同比+26.9%；实现扣非归母净利润38.4亿元，同比+55.3%，主要因期间费用率同比-3.0个百分点[116] - 展望2025年第四季度，客车市场在旅游消费复苏及公交车更新补贴接续下景气度有望持续，重卡市场外需呈现韧性，内需在政策支撑下有望维持高增长，新能源重卡维持高景气[112][128] 投资建议与重点关注公司 - 整车端建议关注处于强势新品周期的车企：长城汽车、赛力斯、上汽集团和小鹏汽车-W等[129] - 零部件端建议关注强势主机厂供应链及人形机器人/智驾等强势赛道标的：隆盛科技、均胜电子、德赛西威、华阳集团、贝斯特、北特科技、三花智控、拓普集团、银轮股份、伯特利等[129] - 商用车端建议关注集中受益于行业景气度复苏的龙头：潍柴动力、宇通客车等[129]

公司业务与产品 - 公司的手动及自动变速器产品广泛应用于海内外市场，性能优异[2] - 公司具有行星齿轮机构的设计、仿真、应用经验[2] - 行星减速器是机器人三大减速器之一[2] 公司战略规划 - 公司目前暂未涉及人形机器人领域，以聚焦商用车业务为主[2] - 公司当前主要致力于做好商用车传动系统的研发制造[2] - 未来将结合整体业务发展规划，对拓展人形机器人领域的可行性进行审慎评估与统筹考量[2]

公司招股概况 - 公司于11月7日至12日进行招股，截至12日上午10时，孖展金额约68.8亿港元，以公开发售集资额3.94亿港元计算，超额认购16.5倍 [1] - 公司计划发行1亿股H股，招股价区间为34港元至37.8港元，最多集资39.4亿港元，每手200股，入场费7636.2港元 [1] - 公司预期将于11月17日挂牌上市，联席保荐人为摩根士丹利和华泰国际 [1] 市场地位与业务 - 公司是锂离子电池用镍系和钴系正极活性材料前驱体的全球领导者，自2020年起连续五年出货量排名第一 [1] - 2024年，公司在镍系pCAM和钴系pCAM的市场份额分别为20.3%和28.0%，就全部pCAM产品的销售价值而言，公司全球排名第一，市场份额为21.8% [1][2] - 公司产品对电动汽车、储能系统、消费电子以及人工智能设备、人形机器人、低空飞行器等应用的锂离子电池至关重要 [2] 供应链与运营模式 - 公司已建立从上游新能源金属开采、冶炼、精炼到生产及回收的一体化运营模式 [2] - 整合供应链使公司能够销售新能源金属产品及副产品，包括镍中间品、电解镍、钴和铜 [2] - 按产量计，公司于2024年在全球镍产品市场中排名第六，市场份额为3.7% [2] 基石投资者 - 公司引入多家基石投资者，包括贵州新型工业化基金、中创新航、蓝思科技附属公司等，认购总额为2.1亿美元 [3]

全国首家人形机器人7S店开业 - 全国首家人形机器人7S店于11月11日在武汉光谷创新天地商业公园正式开业，标志着人形机器人从实验室和工厂走向开放市场，是产业化与商业化的重要里程碑 [1] - 7S店由湖北人形机器人创新中心打造，提出整合销售、配件、服务、信息反馈、解决方案、产品展示和培训七大功能的“7S”服务模式，构建产品全生命周期服务闭环 [1] - 店内产品价格区间覆盖广泛，从19.9元的机甲对战体验到70万元的高端人形机器人，其中光谷东智研发的“光子H1”人形机器人标价55万元起 [2] 产品与技术展示 - 湖北自主研发的“劳动者”“远游”“神农”“光子”等全系列人形机器人集体亮相，涵盖工业制造、文旅导览、康养护理、特种作业等十余个应用场景 [1] - 人形机器人进行了现场表演，如敲击鼓面、随音乐起舞，展现了湖北在人形机器人运动控制和精准操作方面的技术实力 [1] - 光谷机器人“小智”曾在央视节目中与专业咖啡师同台竞技，本土机器人“光子”和“小鄂哥”也将在光谷马拉松上为选手助威并挂奖牌 [3] 产业生态与供应链 - 7S店的核心特色在于构建完整的产业服务生态，配件区的芯片、减速器、灵巧手等核心零部件全部来自湖北本地供应链 [2] - 湖北人形机器人创新中心作为全国规模最大、场景最丰富的研发平台，为机器人提供23个高仿真训练场景 [3] - 光谷已汇聚10位机器人领域院士、5家整机企业及近20家核心供应链企业，实现覆盖“大脑”“小脑”“肢体”和“感知”的31类关键零部件全布局 [3] - 关键产品如华威科的电子皮肤、元生创新的惯性传感器市场占有率均超过50% [3] 市场前景与行业预测 - 2025年被认为是人形机器人量产元年，行业报告预测今年中国人形机器人市场规模将达到82.39亿元，占全球市场的50% [3] - 行业观点认为，人形机器人真正进入家庭还需5到8年的技术积累和完善 [3] - 7S店旨在打造从零部件到整机再到场景应用的全链条展示推广平台，推动本土机器人走向全国，并通过了解公众需求反馈研发，实现科研与产业化的深度融合 [2]

公司股权与资本变动 - 上海萝博派对科技有限公司发生工商变更，新增小米旗下瀚星创业投资有限公司及苏州盖博特科技有限公司为股东[1] - 公司注册资本由约107万人民币增至约144万人民币，增幅显著[1] - 公司现由上海萝博特企业管理咨询合伙企业（有限合伙）及新增股东等共同持股[1] 公司基本信息 - 上海萝博派对科技有限公司成立于2024年2月，法定代表人为黄一[1] - 公司经营范围包括智能机器人的研发与销售、工业机器人制造等[1] - 官网信息显示，萝博派对是一家专注于人形机器人的前沿科技公司[1]

业务进展 - 公司代理的被动器件产品已成功导入人形机器人客户的供应链体系 [1] - 公司计划以此为契机 积极将代理的其他产品向该领域的目标客户进行推广 以期形成更深度的合作 [1] 战略与展望 - 公司将稳健推进相关业务 [1] - 公司争取为人形机器人领域的新业务带来新的业绩增长点 [1]

公司产能与产品应用 - 公司硅橡胶年产能为8500吨 [2] - 公司硅橡胶产品暂未有人形机器人领域应用的直接客户 [2] 公司研发与市场策略 - 公司将继续加大研发投入 [2] - 公司关注市场变化并根据市场和客户需求寻找新的产品应用点 [2]

市场整体表现 - 主要指数集体下跌，上证指数跌0.07%，深证成指跌0.36%，创业板指跌0.39%，北证50跌0.43% [1] - 沪深京三市全天成交额19648亿元，较上日缩量491亿元 [1] - 全市场超3500只个股下跌 [1] 领涨板块与个股 - 保险、医药、油气开采及服务、燃气、脑机接口、金属铝板块涨幅居前 [1] - 医药、药房板块集体走高，药易购、开能健康、中源协和等股涨停 [1] - 油气股表现活跃，石化油服、准油股份双双封板 [1] - 银行板块早盘一度冲高，农业银行总市值突破3万亿元续创历史新高 [1] 领跌板块与个股 - 培育钻石、光伏、影视院线、能源金属、人形机器人概念股跌幅居前 [1] - 光伏板块多股调整，阿特斯、艾罗能源盘中大跌超10%，弘元绿能、隆基绿能、通威股份跌幅居前 [1] - 培育钻石板块回调，沃尔德跌超10%，惠丰钻石、力量钻石、四方达纷纷下挫 [1]

机器人板块市场表现 - 机器人板块出现回调，但资金逆市流入，机器人ETF鹏华(159278)盘中净申购2200万份，冲刺连续4天净流入 [1] - 国证机器人产业指数(980022)成分股涨跌互现，克来机电领涨2.77%，瑞松科技上涨0.71%，石头科技上涨0.66% [1] - 机器人ETF鹏华(159278)最新报价为1.03元 [1] 特斯拉人形机器人产能规划 - 特斯拉正筹备扩建得克萨斯超级工厂，新建专用设施用于人形机器人Optimus的量产 [1] - 公司已在北加州弗里蒙特工厂设立试点生产线组装Optimus样机，但计划将大部分产能布局在得州超级工厂 [1] - 特斯拉预计实现Optimus年产能1000万台的目标 [1] 人形机器人产业趋势与投资机会 - 华金证券认为，随着小鹏发布IRON，人形机器人产业化进展加速 [1] - 全包覆柔性皮肤与特定人形形态设计可能成为人形机器人下一个趋势，复杂场景交互需求带来零部件增量 [1] - 由于人形机器人许多零部件与汽车行业技术同源，建议关注具备产业化能力的公司、动力及能源部分、固态电池方面 [1] 国证机器人产业指数概况 - 机器人ETF鹏华紧密跟踪国证机器人产业指数(980022)，该指数反映沪深北交易所机器人产业相关上市公司证券价格变化 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括双环传动、科沃斯、绿的谐波等，合计占比41.25% [2]

进博会总体成果 - 按一年计意向成交额达834.9亿美元，比上届增长4.4% [2] - 累计进场92.2万人次，同比增长8.2%，创历史新高 [2][7] - 参展的世界500强和行业龙头企业达290家，共发布461项新产品、新技术、新服务，包括全球首发201项 [2] 主要参展方交易亮点 - 中国石化与来自17个国家、地区的34家合作伙伴签约，采购签约金额超409亿美元，八届进博会累计签约超3250亿美元 [4] - 上海交易团意向成交金额达106.2亿美元，同比增长5.14%，连续8年居地方交易团首位，其中与共建“一带一路”国家意向成交额同比增长34% [5] - 浙江省交易团进口采购集中签约金额达到145亿元，组织专业采购观众超4.7万名 [6] 跨境电商与线上渠道拓展 - 进博会首次设立“跨境电商优选平台”及“跨境电商服务区”，天猫国际为国际品牌提供入驻服务 [6] - 韩国爱茉莉集团、泰国正大集团等10余家全球集团与天猫国际集体签约开设线上店，布局电商渠道 [6] - 平台推出新商家激励政策与AI运营提效工具，帮助参展商快速触达中国消费者 [6] 医美行业市场前景 - 中国医美行业已形成千亿级市场体量，预计2030年前将达到万亿规模 [9] - 从2018年至2023年间，轻医美的市场规模从人民币502亿元增长到人民币1460亿元，消费者数量从740万增长到2350万 [9] - 年轻化与多元化成为消费群体核心特征，新兴中老年消费者对无创医美类产品服务的需求日益增长 [9][10] 后续活动与溢出效应 - 今年12月19日至21日将首次举办进博优品交易会，助力进博好物加快走进千家万户 [8] - 上海启动“购在中国·2025精品消费月”等系列促消费活动，拓展“票根经济”内涵，覆盖全市80余个商圈等 [8] - 进博会“第二现场”活动推动10余个品牌的进博新品在上海商圈同步上市 [8]