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国信证券晨会纪要-20250530

国信证券· 2025-05-30 10:10

报告核心观点报告围绕宏观策略、行业公司等多方面展开分析，指出国内经济企稳靠政府加杠杆，下半年债券投资以票息为主；部分行业和公司有发展亮点与挑战，如化工行业氯虫苯甲酰胺价格或上涨，多家海外公司业绩有不同表现 [6][12][17]。宏观与策略固定收益投资策略 - 2025 年下半年债券投资以票息为主，积极持券，国内经济企稳靠政府加杠杆，下半年政府债券融资增速边际减弱，贸易战不确定下政策以稳为主，降准降息可期，大幅调整风险不大 [6]。 - 风险点包括川普态度多变和积极财政政策超预期 [6]。固定收益周报 - 5 月政府债净融资近 1.5 万亿，国债净融资与新增地方债发行第 21 周（5/19 - 5/25）3566 亿，第 22 周（5/26 - 6/1）1816 亿，截至第 21 周广义赤字累计 4.5 万亿，进度 37.7%，超去年同期 [6]。策略专题 - 海外科技映射有 OpenAI 收购、谷歌 AI 生态升级等多方面进展 [9]。 - 国内热门主题涵盖小米芯片、腾讯云平台等成果，还有多项政策关注民营经济、资产重组等领域 [10][11]。行业与公司化工行业快评 - 高密市友道化学爆炸事故致氯虫苯甲酰胺行业供给受限，价格有望阶段性上涨，K 胺制备工艺自动化改造或加快，替代品需求可能提升，事故有望成农药周期复苏拐点 [12][13]。机械行业周报 - 人形机器人等行业动态丰富，Figure 完成轮班、宇树机器人完成回旋踢等，关注人形机器人在工业场景落地进展，从多环节给出投资观点 [13][14][15]。拼多多海外公司财报点评 - Q1 业绩承压，广告收入增长稳健，交易服务受降佣和关税影响增速下滑，国补投入加大致利润低于预期，推出千亿扶持计划后盈利能力或持续承压，调整收入和利润预测，维持“优于大市”评级 [17][18][19]。联想集团海外公司财报点评 - FY2025 财年收入稳步增长，净利润增速转正，毛利率和期间费用率同比下降，净利率同比提升，AI PC、手机和服务器业务有望拉动业绩持续增长，调整盈利预测，维持“优于大市”评级 [20][21][22]。 BOSS 直聘海外公司财报点评 - 2025Q1 经调经营利润优于市场预期，收款增速环比提速，分业务和行业表现良好，降本提效带动利润率提升，预计 2025Q2 收入增速同增 6.9 - 8.5%，AI 工具商业化需时间，维持评级并建议关注相关动态 [23][24][25]。美团 - W 海外公司财报点评 - 2025Q1 经调整溢利同增 46.2%，核心本地商业利润超预期，新业务表现符合预期，经营效率同比提升，投放增加致核心本地商业增长降速，出海业务推进，下调净利润预测，维持“优于大市”评级 [27][28][29]。市场数据商品期货 - 黄金收盘价 766.00，跌 0.35%；ICE 布伦特原油收盘价 64.90，涨 1.26%等多种商品期货价格及涨跌幅情况 [33]。全球证券市场统计 - 展示道琼斯工业平均指数、德国 DAX 等指数的最新收盘价、涨跌幅及波动率等数据 [37]。沪深港通资金流入流出 - 列出 A 股和港股资金流入流出前十的公司代码、简称、价格、涨跌幅及资金流入流出金额 [39][40]。