宏观与市场数据 - 2026年3月FOMC会议暂缓降息，符合市场预期，美联储对通胀理解相对乐观，认为能源供应冲击是一次性事件 [2] - 美联储上调今年PCE通胀预测，并表达对新增就业绝对水平太低的潜在滞胀担忧 [2] - 当日A股主要指数普遍下跌，上证综指收于4006.55点，下跌1.39%，深证成指收于13901.57点，下跌2.02% [7] - 海外市场普遍下跌，恒生指数收于25500.58点，下跌2.02%，日经225指数收于53372.53点，下跌3.38% [7] - 商品市场方面，SHFE燃油上涨8.25%至5011元，SHFE黄金下跌4.63%至1062.00元 [7] 友邦保险 (1299.HK) - 2025年归母净利润同比下滑8.8%，但新业务价值(NBV)同比增长17.1%，创下新高 [3] - 代理及伙伴分销渠道有望共同推动未来新业务价值持续释放 [3] - 报告小幅下调2026-2027年归母净利润预测至75亿美元和83亿美元，并新增2028年预测为96亿美元 [3] - 当前股价对应2026-2028年预测内含价值倍数(PEV)分别为1.30倍、1.18倍和1.05倍 [3] - 公司宣布新增17亿美元股份回购计划 [3] 海天国际 (1882.HK) - 2025年收入同比增长10.0%，归母净利润同比增长7.2% [4] - 国内下游行业需求有所分化，基于审慎原则，报告下调2026-2027年归母净利润预测6.7%和6.1%，至36.4亿人民币和40.0亿人民币 [4] - 引入2028年归母净利润预测为43.7亿人民币，对应每股收益(EPS)预测分别为2.28元、2.51元和2.74元人民币 [4] - 消费品以旧换新政策与海外出口将推动公司业绩继续提升 [4] 吉利汽车 (0175.HK) - 鉴于行业竞争加剧，报告分别下调2026年和2027年归母净利润预测0.4%和0.8%，至191.0亿人民币和210.5亿人民币 [4] - 新增2028年归母净利润预测为233.4亿人民币 [4] - 报告下调目标价至25.70港元 [4] - 看好极氪品牌产品结构改善以及出口销量高速增长对盈利前景的提振作用 [4] 盛美上海 (688082.SH) - 公司产品不断迭代升级，新产品市场推广顺利，清洗设备业务稳步推进 [5] - 预测2026-2028年归母净利润分别为18.29亿、22.85亿和26.67亿元人民币 [5] - 作为国内半导体清洗设备领军企业，将持续受益于国产化带来的业绩增量 [5] 圣贝拉集团 (2508.HK) - 公司是国内月子中心龙头，精准定位高端及超高端赛道，将受益于行业结构升级 [6] - 公司加速布局海外华人市场以打开营收天花板，并向家庭护理、健康食品等领域延伸，覆盖高净值客户全生命周期需求 [6] - 预计2025-2027年经调整归母净利润分别为1.21亿、1.78亿和2.79亿元人民币，对应经调整每股收益为0.19元、0.29元和0.45元人民币 [6]

国际油价剧烈波动 - 国际油价在3月20日凌晨直线跳水，WTI原油期货在美股尾盘转跌，收跌0.19%，此前盘中一度大涨超5% [3][4] - 布伦特原油期货涨幅大幅收窄，最终收涨1.18%至108.65美元/桶，此前盘中一度大涨近11%并逼近120美元/桶 [3][4] - 亚洲交易时段开盘后，油价继续下挫，WTI和布伦特原油期货跌幅分别达到1.78%和0.33% [4] 地缘政治局势缓和 - 以色列总理内塔尼亚胡表示，以方将“遵守”美国总统特朗普所提“暂停”后续空袭伊朗能源设施的要求，这缓解了市场紧张情绪 [3][6][7] - 美国财政部长贝森特表示，美国并未攻击伊朗的能源基础设施，并已允许伊朗石油继续经由海湾地区（霍尔木兹海峡）输送 [3][8][9] - 美国或在未来数日内解除对海上伊朗石油的制裁，目前海上约有1.3亿桶伊朗原油，若制裁松动可能快速进入市场 [8][10][11] 美国政策动向 - 美国总统特朗普表示，已告知以色列不要攻击伊朗境内的能源设施，美国将采取一切必要措施来维持油价稳定 [6] - 美国财政部长贝森特称，美国将利用伊朗石油作为压低油价的工具，并可能再次释放战略石油储备以抑制油价 [8][9][10] - 美国财政部签发新的通用许可证，允许自3月12日起销售已装载于船舶上的俄罗斯原油和石油产品 [7] 市场反应与机构观点 - 受地缘局势缓和消息影响，美股三大指数跌幅全线收窄，尾盘一度小幅转涨，但最终收跌，道指跌0.44%，标普500跌0.27%，纳指跌0.28%，均收于去年11月以来新低 [3][7] - 美股大型科技股集体下跌，特斯拉跌超3%，英伟达和Meta跌超1% [7] - 有市场分析人士认为，市场在评估油价飙升的持续性，导致波动；冲突即便结束，商品价格也回不到战前水平 [7] - 富国银行投资研究所观点认为，市场情绪可能仍偏向负面，从历史高点回落7%至10%的区间将是入场良机 [7] 宏观经济影响评估 - 国际货币基金组织（IMF）警告，若能源价格持续上涨，可能在全球范围内推高通胀并拖累经济增长 [11] - IMF指出，冲突已对海运石油和天然气运输造成严重干扰，推动原油价格上涨逾50%，突破每桶100美元大关 [11] - IMF表示，战争对经济的总体影响将取决于冲突的持续时间、强度及波及范围，相关评估将纳入4月中旬发布的最新《世界经济展望》报告 [11][12]

分组1：报告行业投资评级 - 无 分组2：报告的核心观点 - 受伊朗局势升级影响，油价上涨致全球股市、债市和金属市场走低，市场对央行收紧流动性政策抑制通胀担忧加剧，化工格局易涨难跌 [1] - 化工产业链上游开工下滑，下游和终端开工逐步回升，化工原料供给减量，海内外价差或增加出口分流，能源端供给扰动不断 [1] - 原油带领化工延续强势震荡格局 [2] 分组3：各品种观点及逻辑 原油 - 观点：中东能源设施运营风险仍存，紧缺格局延续，震荡偏强 [8] - 逻辑：霍尔木兹海峡低通行量，以色列虽表态暂停袭击但风险未解除，原油供应缺口大，伊朗浮仓释放有限，波斯湾国家库存压力或倒逼减产，全球在途船货下滑将传导至进口国降库，SPR利空落地后预期偏差受美伊冲突等因素影响 [8] 沥青 - 观点：期价高位震荡，等待地缘局势明朗，中长期估值有望回落 [8][9] - 逻辑：地缘局势影响油价，沥青-燃油价差低使炼厂利润恶化，炼厂减产预期或驱动价差回升；海南沥青产量高增，供需双弱，库存积累，出口窗口或关闭，交通投资负增长使累库压力大；沥青期价较燃油低估，较螺纹钢偏高估值 [9] 高硫燃油 - 观点：地缘支撑下高位震荡 [9] - 逻辑：地缘局势紧张，燃油进口依存度高、地缘属性强推升期价，能源危机效应和运费上涨推动燃油反弹；中长期中东燃油发电需求被替代，沙特或增加出口；沥青-燃油价差低位，地缘升级影响明显 [9] 低硫燃油 - 观点：跟随原油高位震荡 [11] - 逻辑：跟随原油波动，市场关注地缘局势；主产品属性使低硫燃油在油价上涨中估值和利润修复，面临航运需求回落等利空，裂解价差和与沥青价差处于高位；出口退税率有优势，减油增化压力或传导至低硫燃油 [11] PX - 观点：成本指引强势，但聚酯需求拖累原料涨幅受限，震荡 [12] - 逻辑：地缘局势焦灼，油价冲高有成本支撑，但PX涨幅有限，国内芳烃运行受影响小，下游PTA表现一般拖累PX，聚酯旺季后受原料成本影响提负受限，需求支撑不足，价格短期高位宽幅整理 [12] PTA - 观点：装置超预期重启，供需边际承压，震荡 [13] - 逻辑：油价高位震荡，PTA冲高回落，贸易商出货使现货基差走弱，装置重启使开工率走高，供应压力增加，下游聚酯成本压力大减产意愿强，负荷上行乏力，供需走弱，价格跟随成本高位宽幅整理 [13] 纯苯 - 观点：原油和商品情绪主导波动，偏强震荡运行 [14] - 逻辑：价格由地缘局势主导，能源端霍尔木兹海峡通行量低，原油现货紧推动油价上行，亚洲石脑油供应趋紧；供应端部分炼厂检修、降负；需求端下游利润尚可，调油价值提升，地缘影响从成本恐慌转向实际供应减量 [16] 苯乙烯 - 观点：地缘带来供需利好，偏强震荡运行 [17] - 逻辑：价格受地缘局势主导且偏强，供应端部分装置停工、降负，也有装置推迟检修或重启；需求端下游利润下降，新增订单跟进有限，乙烯价格挤压利润，部分工厂有降负或检修预期，中东供应缺失使国内有出口预期 [17] 乙二醇 - 观点：供应进一步下滑，供需边际好转，震荡 [18] - 逻辑：油价高位，国内乙烯裂解制乙二醇企业减产，装置检修使负荷下降，成本有支撑，3 - 5月供需预期改善，价格高位宽幅波动，关注海外物流和装置变化 [19] 短纤 - 观点：上下游博弈剧烈，成交高低分化，震荡 [20] - 逻辑：油价高位，成本坚挺，波动率上升，聚酯原料冲高回落，下游疲软，对高价接受度低，市场博弈导致成交分化，库存累库，价格跟随成本高位整理 [20] 瓶片 - 观点：日内成交转淡，成交价差较大，震荡 [22] - 逻辑：上游成本高位整理，瓶片跟随原料冲高回落，绝对价格变化有限，供需偏紧，基本面尚可，价格跟随成本波动 [23][24] 甲醇 - 观点：地缘冲突持续，区间震荡 [25] - 逻辑：期价震荡偏强，内地市场情绪好跟随沿海调涨，企业和港口库存下降，沿海MTO开工负荷有提升预期提振需求；海外地缘局势带动盘面上行 [25] 尿素 - 观点：商储集中放量，稳中偏弱，震荡 [26] - 逻辑：供应端部分装置检修、降负，日产下滑，但商储货源投放补充供应；需求端农业需求减弱，工业需求增长；企业库存下降，现货受政策限价和商储放量压制 [26] LLDPE - 观点：炼厂开工仍有下滑，谨慎看待，震荡 [30] - 逻辑：油价震荡偏强，中东能源设施遇袭使原油供应缺口大，波斯湾国家减产，全球在途船货下滑；我国自伊朗和波斯湾进口PE有减量可能；能化情绪反复，炼厂开工下滑支撑近月；现货价格波动，下游成交一般 [30] PP - 观点：地缘提振原料端支撑，震荡 [31] - 逻辑：油价震荡偏强，中东能源设施遇袭使原油供应缺口大，波斯湾国家减产，全球在途船货下滑；我国自伊朗进口PP量小，进口端影响有限；炼厂油制、PDH利润承压，煤制利润修复，开工低位，物流受阻油制炼厂开工或下滑；现货宽幅震荡，成交一般 [31] PL - 观点：炼厂开工走低，下游仍偏承压，震荡 [32] - 逻辑：地缘扰动下油价震荡偏强，下游买盘需求回升提振交投信心，企业报盘维稳，下游按需跟进，粉料利润压缩，工厂接受度有限 [32] PVC - 观点：地缘扰动仍存，谨慎乐观，震荡偏强 [33] - 逻辑：宏观上地缘冲突未结束，能化成本支撑和供应扰动预期强；微观上海内外减产，库存去化，虽电石法企业开工意愿提升，但乙烯法企业减产使整体供应下降，下游开工改善但追涨积极性不佳，海内外价格暴涨使出口签单下滑，原油等供应受阻推升乙烯法成本 [33] 烧碱 - 观点：供应减量，谨慎乐观，震荡偏强 [33] - 逻辑：宏观上地缘冲突未结束，能化成本支撑和供应减量预期强；微观上海内外减产规模扩大，出口改善有望去库，广西氧化铝投产，山东大厂烧碱收货量下降，非铝开工旺季追涨积极性一般，出口接单偏好，价格上调，地缘扰动使氯碱停产范围扩大 [33][34] 分组4：品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了Brent、Dubai、PX、PTA等品种的跨期价差及变化值 [35] - 展示了沥青、高硫燃油、低硫燃油等品种的基差、变化值、仓单及仓单单位 [36] - 展示了1月PP - 3MA、5月TA - EG等跨品种价差及变化值 [37] 化工基差及价差监测 - 包含甲醇、尿素、苯乙烯等品种，但文档未详细给出相关数据 [38][50][62] 中信期货商品指数 - 综合指数2569.19，变化 - 0.50%；商品20指数2885.41，变化 - 1.06%；工业品指数2567.44，变化 + 0.39% [275] - 能源指数2026 - 03 - 19值为1897.59，今日涨跌幅 + 6.93%，近5日涨跌幅 + 6.05%，近1月涨跌幅 + 62.87%，年初至今涨跌幅 + 74.64% [277]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊战争升级使全球央行警惕原油价格上涨引发通胀，美联储 3 月 FOMC 会议维持联邦基金利率目标区间 3.5%–3.75% 不变，下一步行动加息可能性被提及，点阵图维持今明两年各降息一次预期但分布更鹰派，日、英、欧、瑞士及瑞典央行同样保持当前利率不变，为贵金属价格带来压力，策略上建议谨慎看空，沪金主力合约参考运行区间 970 - 1000 元/克，沪银主力合约参考运行区间 16300 - 20000 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情资讯 - 沪金跌 4.99%，报 1026.74 元/克，沪银跌 1.88%，报 17660.00 元/千克；COMEX 金涨 1.58%，报 4678.70 美元/盎司，COMEX 银涨 3.20%，报 73.50 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.25%，美元指数报 99.23 [2] - 美联储 3 月 FOMC 会议维持联邦基金利率目标区间 3.5%–3.75% 不变，理事米兰主张降息 25 个基点；周四，日本、英国、欧洲、瑞士和瑞典央行保持利率不变，巴西央行鹰派降息 25bp，低于市场预期，这些央行警惕能源价格上涨引发通胀 [2] - 美国财政部签发新的俄罗斯原油相关通用许可证，允许交付 3 月 12 日前已装船的俄产原油及石油产品，有效期至美东时间 2026 年 4 月 11 日，排除涉及朝鲜、古巴和克里米亚的交易 [2] - 美国防部长就美以打击伊朗举行简报会，称美军行动按计划推进且无结束时间表，国防部请求白宫批准超 2000 亿美元对伊军事行动拨款，以色列国防军总参谋长表示以方对伊军事行动尚未过半，以方高级军官暗示暂无停火时间表 [2] 金银重点数据汇总 - COMEX 黄金持仓量上涨 1.02%，库存下跌 0.27%；LBMA 黄金收盘价下跌 2.93%，成交量上涨 102.70%；SHFE 黄金持仓量下跌 1.81%，沉淀资金流出 6.36%；AuT + D 成交量上涨 59.89%，持仓量上涨 4.71% [5] - COMEX 白银持仓量上涨 1.88%，库存下跌 0.12%；LBMA 白银收盘价下跌 2.01%，成交量上涨 41.43%；SHFE 白银持仓量下跌 1.33%，沉淀资金下跌 11.19%；AgT + D 成交量下跌 73.11%，持仓量上涨 0.10% [5] 金银 ETF 持仓情况 - 黄金收市价、持有量、沉淀资金、成交量部分数据缺失，iShare 美国、GBS 英国、PHAU 英国、GOLD 英国持有量持平，SGBS 瑞士持有量下跌 0.13% [65] - 白银收市价下跌 4.13%，持有量持平，沉淀资金下跌 2.81%，成交量上涨 34.51%，ETPMAG 澳大利亚、PSLV 加拿大、CEF 加拿大持有量持平 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊冲突影响全球市场，各行业受地缘政治、通胀预期、供需关系等因素影响，价格走势分化。部分行业短期波动大，需关注局势变化和风险控制；部分行业有潜在投资机会，但需结合具体情况判断[4][6][8]。 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：包括伊朗相关消息、阿里业务进展、礼来药物试验成功等[2] - 策略观点：美伊冲突扰动风险偏好，油价涨、降息预期弱，建议关注战局、控制风险[4] 国债 - 行情资讯：国债主力合约价格有变化，财政收入数据公布，日本央行维持利率不变，央行逆回购净回笼[5] - 策略观点：经济数据改善但持续性待察，资金面平稳宽松，通胀或使债市承压，预计短期震荡偏弱[6] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，多国央行利率决策，美国相关政策及军事动态[7] - 策略观点：美伊战争使全球央行警惕通胀，加息可能性被提及，建议谨慎看空，给出沪金、沪银运行区间[8] 有色金属类 铜 - 行情资讯：中东战事致铜价先跌后升，库存有变化，现货贴水缩窄，进口盈利，精废铜价差降[10] - 策略观点：中东战事有升级风险，产业矿端紧张，国内消费改善，铜价企稳需宏观情绪缓和，给出运行区间[11] 铝 - 行情资讯：中东战事使铝价补跌，持仓、库存有变化，加工费下调，现货贴水缩窄[12] - 策略观点：中东战事有不确定性，海外供应有威胁，国内下游开工率回升，铝价支撑强，给出运行区间[13] 锌 - 行情资讯：沪锌、伦锌价格下跌，库存、基差等数据公布[14][15] - 策略观点：锌精矿库存、TC 有变化，产业偏弱，社会库存高，锌价下行，关注库存去库状况[15] 铅 - 行情资讯：沪铅、伦铅价格下跌，库存、基差等数据公布[16] - 策略观点：铅精矿库存、TC 有变化，原生、再生铅开工率及厂库有变动，下游蓄企开工率回暖但采购未起色，铅价短期获支撑但有下探可能[16] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约价格下跌，现货升贴水、成本端价格有变化[17] - 策略观点：印尼工厂检修、硫磺紧缺使 MHP 供给紧张，镍供需改善，但地缘冲突和高库存使价格震荡，给出运行区间，建议区间操作[18] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约价格下跌，库存有变化，供应端修复但受限，需求端弱修复[19] - 策略观点：锡供应偏紧，需求弱修复，预计价格高位宽幅震荡，给出运行区间[20] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数、合约价格下跌，产量、库存有变化[21] - 策略观点：伊朗局势使金属价格承压，碳酸锂供需双强，锂价回调有支撑，关注持仓、产业事件和升贴水，给出运行区间[21] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数下跌，持仓增加，基差变化[22] - 策略观点：矿端价格易涨难跌，冶炼端短期供应转紧但中长期过剩，建议观望，给出运行区间，关注相关政策和冲突[23] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约价格下跌，持仓增加，现货价格有变化，库存下降[24] - 策略观点：中东局势使有色金属震荡，供应回升，需求刚需补库，预计价格震荡，给出运行区间[24] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格回调，持仓、成交量、仓单有变化，库存有变动[25][26] - 策略观点：成本端有支撑，下游需求有望改善，短期价格有支撑[27] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约价格下跌，仓单、持仓有变化，现货价格有调整[29] - 策略观点：商品指数震荡，成材价格震荡偏强，地产数据弱，钢材需求支撑有限，基本面弱平衡，关注旺季需求和原料价格[30] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约价格下跌，持仓减少，现货基差数据公布[31][32] - 策略观点：海外矿石发运回升，到港量回落，铁水产量回升，钢厂盈利率上升，库存有变化，矿价宽幅震荡，关注谈判和地缘局势[33] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤主力合约收涨，焦炭主力合约收跌，现货价格及升贴水情况公布[34] - 策略观点：焦煤受益于能源情绪溢价，焦炭跟随焦煤波动，短期内双焦需求受库存结构制约，中长期焦煤价格乐观，关注支撑和压力位[35][38] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：玻璃主力合约价格下跌，库存下降，持仓有变化[39] - 策略观点：中东局势使燃油成本上升，玻璃有成本支撑但随局势回落，需求回暖，预计宽幅震荡，给出运行区间，关注需求和库存[39] - 纯碱 - 行情资讯：纯碱主力合约价格下跌，库存下降，持仓有变化[40] - 策略观点：中东局势使纯碱价格联动上涨后动能衰减，供给充裕，需求刚性，预计偏弱走势，给出运行区间，关注需求和库存[41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅、硅铁主力合约收涨，现货价格及升贴水情况公布，技术形态分析[42] - 策略观点：美伊冲突使商品情绪偏多，锰硅供需不理想但因素已计入价格，硅铁基本面良好，关注黑色板块和成本、供给问题[43][44] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：工业硅期货主力合约价格下跌，持仓增加，现货价格及基差数据公布[46] - 策略观点：工业硅供需双弱，成本支撑相对夯实，预计震荡偏弱运行[47] - 多晶硅 - 行情资讯：多晶硅期货主力合约价格下跌，持仓减少，现货价格及基差数据公布[48] - 策略观点：多晶硅基本面偏弱，库存压力加大，期货持仓和流动性低，预计震荡承压运行[49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：中东局势引发担忧，多空观点不同，轮胎开工率有变化，库存有变动，现货价格有调整[51][52] - 策略观点：市场波动大，建议灵活短线交易，设置止损，快进快出，给出相关操作建议[53] 原油 - 行情资讯：INE 原油及相关成品油期货价格上涨，美国 EIA 周度数据公布[54][55] - 策略观点：给出单边空头配置、做阔价差、做空裂解价差和跨区价差等策略[56] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，MTO 利润变动[57] - 策略观点：甲醇包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈[58] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货价格有变化，基差数据公布[59] - 策略观点：一季度开工高位预期强，供需双旺，国内矛盾不突出，建议逢高空配，关注尿素替代性估值[60] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯、苯乙烯现货和期货价格及基差等数据公布，供应、需求端开工率和库存有变化[61][62] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端供应偏宽，港口库存累库，需求端开工率上涨，建议空仓观望[63] PVC - 行情资讯：PVC 合约价格上涨，现货价格及基差等数据公布，成本端价格有变化，开工率和库存有变动[64] - 策略观点：企业综合利润反弹，产量高位，有减产和检修预期，需求恢复但承压，出口有不确定性，短期反弹，注意风险[65] 乙二醇 - 行情资讯：EG 合约价格上涨，供给、下游负荷有变化，港口库存去库，成本端价格有调整[66][67] - 策略观点：产业检修增加，进口下降，下游恢复，库存去库，油化工利润低，有减产预期，短期上涨多，注意风险[68] PTA - 行情资讯：PTA 合约价格上涨，负荷、库存有变化，加工费上涨[69] - 策略观点：检修预期下降，难转去库周期，加工费难上行，PXN 有上升空间，短期上涨多，注意风险[70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX 合约价格上涨，负荷、库存有变化，估值成本数据公布[71] - 策略观点：PX 负荷下降，下游 PTA 负荷上升，三月转去库，估值中性偏低，预期上升，短期上涨多，注意风险[72] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差走弱，开工率和库存有变化[73] - 策略观点：中东冲突影响，PE 估值有空间，供应压力减轻，需求旺季，建议逢高做空合约反套[74] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约和现货价格上涨，基差走弱，开工率和库存有变化[75] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应无产能投放，需求开工率反弹，短期地缘主导，长期关注投产错配[76] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，养殖端走量意愿强，挺价心态松动[78] - 策略观点：体重和出栏量偏高，二育入场积极性低，现货弱稳，盘面近端反弹抛空，远端观望[79] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有涨，供应量稳定，下游走货不一，贸易商信心尚可[80] - 策略观点：产能供应水平高，去化慢，现货走势偏强但空间和持续性存疑，近端反弹抛空，远端留意成本支撑[81] 豆菜粕 - 行情资讯：美国种植面积预测上调，出口销售数据公布，国内大豆到港和库存有变化，全球大豆产量和库存消费比数据公布[82][83] - 策略观点：3 月 USDA 报告中性，受地缘影响蛋白粕价格波动，建议短线观望[84] 油脂 - 行情资讯：印尼相关政策和产量、出口数据公布，马来西亚棕榈油产量和出口数据公布，印度植物油库存数据公布，国内油脂库存数据公布[85] - 策略观点：地缘危机使原油价格上涨带动油脂价格走强，中线看涨油脂[86] 白糖 - 行情资讯：我国食糖进口、产量、销售和库存数据公布，印度、泰国食糖产量数据公布，全球食糖产量预测公布[87] - 策略观点：原糖贴水巴西乙醇折算价，原油上涨或使巴西下调甘蔗制糖比例，国内增产压力缓解，糖价有反弹空间，回调可做多[89] 棉花 - 行情资讯：我国棉花、棉纱进口数据公布，发改委增发配额，美国棉花出口销售数据公布，国内纺纱厂开机率和棉花商业库存数据公布，全球棉花产量和库存消费比数据公布[90] - 策略观点：新增进口配额短期利空郑棉，中期关注下游开机情况，短线观望[91]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观层面美以伊冲突持续升级影响能源供应和市场情绪，各国央行货币政策及财政收支有变化，美联储放宽银行资本金要求，美国劳动力市场有韧性但债务累积速度被认为不可持续；各期货品种受宏观及自身基本面影响，走势各异，投资者需谨慎操作 [8][9][12][13] 各板块总结 宏观资讯 - 美以伊冲突升级，伊朗称战争进入新阶段，以色列表示军事行动持续，特朗普表态不增兵但称可夺伊朗石油枢纽，美国或解除对伊石油制裁并释放战略石油储备，以色列将暂停空袭伊朗能源设施，伊朗称再遭袭击将加大反击力度 [8] - 央行部署工作，实施适度宽松货币政策，维护金融市场平稳运行；“超级央行周”多家央行维持利率不变，市场加息预期升温 [9] - 1 - 2 月我国财政收入 4.42 万亿元同比增长 0.7%，财政支出 4.67 万亿元同比增长 3.6%；证监会召开资本市场规划座谈会；沈阳优化住房公积金政策；美国批准对中东三国军售；伊朗议会推动海峡收费法案；美联储放宽银行资本金要求；美国初请失业金人数下降；英国对进口钢铁征关税；美国联邦债务突破 39 万亿美元 [10][11] 宏观金融 股指期货 - 策略为短线或反弹，关注量能。A股震荡调整，伊朗局势升级压制风险偏好，但央行维护市场稳定发声提振信心 [12] 国债期货 - 策略是债市逐步具备赔率，可考虑逐步左侧做多。资金面均衡偏松，央行表示实施宽松货币政策，压降银行负债成本可能为降息做准备 [13] 黑色 螺矿 - 钢材需求整体较弱，建材需求因房地产和基建情况不佳而弱，卷板需求部分下游消费增速下滑但出口和钢厂订单尚可；供应端钢厂利润低、铁水产量降，成本端原料期货价格偏强；铁矿石库存有变化，供需双强；操作上钢材短期多单逢高止盈、前期卖出宽跨持有，铁矿卖出宽跨策略持有、后期择机逢高偏空 [15][16] 煤焦 - 双焦价格短期或震荡偏强，建议逢低做多，中期预计延续宽幅震荡，主要受地缘冲突间接影响，自身基本面矛盾不明显 [18] 铁合金 - 河钢定价后盘面下方有刚需买盘，但双硅供需格局转差，推荐硅铁逢高偏空，锰硅观望 [19] 纯碱玻璃 - 短期受地缘争端能源情绪影响，当前观望为主。纯碱供应高产，关注龙头企业供应稳定性；玻璃供应端冷修与点火预期并存，关注产线变动和需求承接 [20] 有色和新材料 沪铜 - 短期受宏观情绪影响承压震荡，地缘冲突加剧通胀压力、降息预期降温；基本面下游补库需求带动库存去化，矿端原料偏紧形成支撑 [22][23] 沪锌 - 库存减少，操作上震荡偏空，警惕反弹 [24] 沪铅 - 库存高位后未再走高，操作上观察反弹力度，震荡思路对待 [26] 碳酸锂 - 供需短期边际走弱，短期震荡偏弱，受矿端消息和中东局势影响 [28] 工业硅多晶硅 - 工业硅震荡运行，关注卖出虚值看跌期权机会；多晶硅偏弱震荡，流动性不足，谨慎操作 [30] 农产品 棉花 - 短期受累于进口供给和外围冲突，高位调整；棉市受周边和宏观影响大，关注地缘和关税；国内棉花商业库存去库，纺企开工回升，进口增加制约内棉价格，长期关注植棉面积调控执行 [33][34] 白糖 - 阶段性供给宽松，糖价震荡反弹，全球食糖供应预估有分歧，国内食糖有季节性压力，盘面加工利润限制反弹空间 [35][36][38] 鸡蛋 - 清明前消费和投机需求带动现货偏强，但供应压力大，预计上方空间有限，期货近月合约升水压力大，建议反弹做空，远月合约受弱预期压制 [39] 苹果 - 优质货源或偏强，盘面偏强，清明备货加快出库，低库存与备货需求驱动市场稳中偏强 [41] 玉米 - 谨慎追高，可滚动做 5 - 7 反套。基层售粮增加或有卖压，进口高粱到港缓解库存，低库存支撑价格，但小麦饲用性价比显现，政策调控风险上升 [42][43] 红枣 - 维持震荡偏弱，消费进入淡季，高库存格局未变，关注市场量价情况 [43] 生猪 - 供强需弱，现货价格承压，短期反弹动力不足，关注近月合约偏空操作 [44] 能源化工 原油 - 围绕能源设施打击波动，霍尔木兹海峡封锁影响供应，市场面临供应减少风险，未来伊朗或放开部分通行，地缘溢价有望消退 [46] 燃料油 - 跟随油价，重点关注霍尔木兹海峡复航节奏，预估进入高位波动 [47][48] 塑料 - 受中东局势影响，原材料价格偏强，聚烯烃价格有支撑，短期偏强震荡，中期大区间震荡，长期取决于战争结束时间 [49] 橡胶 - 冲突影响轮胎出口，单边谨慎，关注价差操作和开割后逢低卖看跌机会，关注产区和下游情况 [50] 合成橡胶 - 受成本端带动，短期高波动，整体观望，关注装置和能源价格变化 [51] 甲醇 - 现实供需好转，受中东局势影响，短期可能偏强，战争缓和则回调概率大，关注港口库存和伊朗供应 [52][53] 烧碱 - 上涨驱动为供应减产和出口放量，下行驱动为期货高升水和仓单偏多，需把握市场节奏 [54] 沥青 - 产业供需双弱，价格跟随油价，需求淡季，期货涨价修复低估值 [55] PVC - 前期上涨因原油价格抬升乙烯法成本，上游减产或使价格偏强，但需观察减产量和市场情绪，谨慎对待 [56] 聚酯产业链 - 成本端支撑，可谨慎偏多，警惕回调风险，中长期关注装置检修和需求复苏 [57][58] 液化石油气 - 全球供给风险有望缓解，预计保持强势但相对原油偏弱，国内供应暂时稳定，需求稳中有增 [59] 纸浆 - 仓单注销和港口去库使盘面反弹，高库存弱需求与海外减产博弈，关注库存和成品价格情况 [60] 原木 - 需求端回暖，成本端支撑价格，关注美伊冲突和港口库存 [61] 尿素 - 海外有扰动，产业政策保供稳价，建议跟随化工品期货走势布局空单 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观经济预期偏负面，基本金属整体震荡偏承压，甚至出现明显恐慌性杀跌，市场悲观情绪宣泄到极致，价格波动明显加大，短线低仓位控风险为宜；中期需要关注美伊战争持续性及油价走势 [1] - 各品种展望：铜震荡；氧化铝宽幅震荡；铝短期高位震荡，中期中枢有望上移；铝合金震荡偏强；锌震荡；铅震荡；镍震荡偏强；不锈钢震荡偏强；锡震荡 [6][7][10][12][14][19][20][22][23] 各品种总结 铜 - 3月19日上海1电解铜现货报升贴水 -50 元/吨，环比 +50 元/吨；25%铜精矿现货 TC 为 -65.5 美元/干吨，环比 -5.48 美元/干吨 [6] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在 3.5%-3.75%不变，论调鹰派，美元指数回升施压铜价 [6] - 铜矿供应扰动持续增加，铜精矿现货 TC 处于低位且下降，废铜供应紧张，精炼铜供应端收缩预期加强 [6] - 需求旺季来临，精炼铜库存去库，供需边际改善 [6] 氧化铝 - 3月19日，氧化铝现货全国加权指数 2772.2 元/吨，环比 +21.4 元/吨；氧化铝仓单 391917 吨，环比 -12353 吨 [7] - 宏观情绪放大盘面波动，氧化铝运行产能波动不大，上下游平衡状况改善但仍小幅过剩，仓单水平提高，现货报价小幅走高 [7] - 中东问题使电解铝生产扰动不断，氧化铝需求承压，但海运费及辅料价格上行带来成本支撑抬升预期；矿端扰动加剧市场对资源稳定性担忧，盘面价格短时走强 [7] 铝 - 3月19日国内电解铝现货均价 24513 元/吨，环比 -13 元/吨；现货升贴水为 -185 元/吨，环比 +10 元/吨；国内主流消费地铝锭库存 135.7 万吨，环比 +1 万吨；铝棒库存 37.3 万吨，环比 -2 万吨；上期所电解铝仓单为 393226 吨，环比 +1020 吨 [8][9] - 宏观面美国经济数据分化，中东地缘冲突不确定；供应端国内建成产能平稳，冶炼利润高，中东冲突加大海外供应扰动，印尼中期供应放量有约束 [8][10] - 需求端周度初端开工率回暖，高价抑制需求，现货贴水；库存端周度社会库存去化，铝水比例低，后续关注需求和库存变化 [10] 铝合金 - 3月19日 ADC12 报 24400 元/吨，环比 -100 元/吨；国内电解铝现货均价 24513 元/吨，环比 -13 元/吨；ADC12 - A00 为 -113 元/吨，环比 -87 元/吨；上期所注册仓单为 50319 吨，环比 -1109 吨 [17] - 成本端废铝价格重心高，供应紧俏，成本支撑强；供应端开工率低，中期政策或约束供应；需求端汽车政策补贴退坡，高价压制需求，刚需补库；库存端周度社会库存去化 [17] 锌 - 3月19日，上海 0锌对主力合约 -25 元/吨，广东 0锌对主力合约 -60 元/吨，天津 0锌对主力合约 -30 元/吨；截至 3月19日，六地锌锭库存总量 22.9 万吨，环比 -0.72 万吨 [13][14] - 宏观上美伊冲突使投资者担忧经济放缓，美联储降息预期淡化，冲突有缓和迹象，情绪略有改善 [14] - 供应端锌矿加工费跌势暂缓，炼厂利润未明显改善，锌矿进口量提升，锌锭产量回升，国内供应压力回升；需求端国内消费旺季，但终端新增订单有限，需求预期一般 [14] 铅 - 3月19日，废电动车电池 9900 元/吨（-25 元/吨），原再价差 0 元/吨（-25 元/吨）；1铅锭 16400 - 16500 元/吨，均价 16450 元/吨，环比 -100 元/吨，河南铅锭现货升水 -100 元/吨，环比 +25 元/吨；2026 年 3月 16日国内主要市场铅锭社会库存为 7.26 万吨，环比 -0.75 万吨；沪铅最新仓单 61851 吨，环比 -5113 吨 [18][19] - 现货端贴水收窄，原再生价差下降，期货仓单下降；供应端废电池价格下跌，再生铅冶炼亏损扩大，冶炼厂复产，铅锭产量上升；需求端电动自行车新国标执行初期，消费者观望，订单走弱，但进入消费旺季，铅酸蓄电池企业开工率将回升 [19] 镍 - 3月19日，沪镍仓单 56899 吨，环比 -295 吨；LME 镍库存 283770 吨，环比 -180 吨；3月19日中国高镍铁市场价格 1080 - 1110 元/镍（到厂含税），较 18 日持平 [19][20] - 格林美印尼青美邦园区事故整改涉及部分产能，对经营影响小，正加快永久性渣库建设验收以释放产能 [20] - 供应端国内电镍 2 月产量环比减少，印尼 2 月 MIHP 和冰镍产量环比下滑，供给端压力微减，但显性库存仍高，关注旺季需求兑现；政策端印尼下修 26 年镍矿配额，影响镍平衡预期 [20] 不锈钢 - 3月19日，不锈钢期货仓单库存量为 40898 吨，环比 -12643 吨；佛山宏旺 304 现货对不锈钢主力合约 345 元/吨；3月19日中国高镍铁市场价格 1080 - 1110 元/镍（到厂含税），较 18 日持平 [22] - 镍铁价格偏强，铬端持稳，成本端有支撑；2 月排产因春节下滑，3 月预计同环比增长，终端需求谨慎，关注旺季兑现；库存端社会库存和仓单均去化 [22] 锡 - 3月19日，伦锡仓单库存环比 +220 吨至 8965 吨；沪锡仓单库存环比 -1037 吨至 10275 吨；沪锡持仓环比 +2117 手至 80661 手；长江有色 1锡锭报价均价为 355900 元/吨，环比 -13500 元/吨 [23] - 佤邦加速低海拔高品位锡矿区复产，预计出矿量增加；印尼 2026 年锡产量目标设为 6.586 万吨，高于此前配额，供应预期转松；刚果（金）局势严峻，供应风险高位 [23] - 供给端矿端紧缩，锡精矿加工费低，精炼锡产量难提升；需求端半导体行业高增，新能源车等领域消费上升，产业链库存需重建，需求持续增长 [23] 行情监测 中信期货商品指数（2026 - 03 - 19） - 综合指数：商品指数 2569.19，-0.50%；商品 20 指数 2885.41，-1.06%；工业品指数 2567.44，+0.39% [150] 有色金属指数 - 2026 - 03 - 19 指数 2616.34，今日涨跌幅 -2.17%，近 5 日涨跌幅 -3.56%，近 1 月涨跌幅 -2.91%，年初至今涨跌幅 -2.59% [152]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中东战事影响有色金属市场，虽铜供需预期改善但企稳需宏观情绪缓和，铝价支撑偏强，铅短期获支撑但有下探可能，锌价呈下行趋势，锡价高位宽幅震荡，镍价震荡运行，碳酸锂价格下方有支撑，氧化铝宜观望，不锈钢价格短期震荡，铸造铝合金价格短期有支撑 [2][5][9][11][14][16][19][22][25][28] 各金属品种总结 铜 - **行情资讯**：中东战事致铜价大跌后回升，2026年3月19日伦铜3M合约收盘跌1.05%至12211美元/吨，沪铜主力合约收至94920元/吨；LME库存增1325至335425吨，国内电解铜社会库存减逾2万吨，保税区库存和上期所日度仓单减少；华东现货贴水缩窄，广东由贴水转升水，进口盈利约400元/吨，精废铜价差降至 -460 元/吨 [1] - **策略观点**：中东战事有升级风险，通胀和经济走弱压力抑制情绪；铜精矿粗炼费走低，矿端紧张；国内下游复工，消费接近同期，废铜替代少，供需关系有望改善；但铜价企稳回升需宏观情绪缓和；2026年3月20日沪铜主力合约参考93000 - 96500元/吨，伦铜3M参考12000 - 12400美元/吨 [2] 铝 - **行情资讯**：中东战事致铝价补跌，2026年3月19日伦铝3M合约收跌5.19%至3242美元/吨，沪铝主力合约收至23930元/吨；沪铝加权合约持仓量减4.0至59.5万吨，期货仓单增0.1至39.3万吨，铝锭社会库存增加，铝棒社会库存减少逾2万吨，铝棒加工费下调；华东铝锭现货贴水缩窄，LME库存减0.4至43.3万吨 [4] - **策略观点**：中东战事有升级风险，霍尔木兹海峡通行不确定，美以暂停打击缓解能源价格忧虑，但海外铝供应仍有威胁，低库存与现货强势有望延续；国内下游开工率回升，铝水比例正常；铝价支撑偏强；2026年3月20日沪铝主力合约参考23600 - 24400元/吨，伦铝3M参考3200 - 3300美元/吨 [5] 铅 - **行情资讯**：2026年3月19日周四沪铅指数收跌1.44%至16415元/吨，单边交易总持仓13.51万手；伦铅3S较前日跌39.5至1892美元/吨，总持仓18.34万手；SMM1铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16475元/吨，精废价差平水；上期所铅锭期货库存6.19万吨，内盘原生基差 -120 元/吨；LME铅锭库存28.44万吨，注销仓单0.72万吨；外盘cash - 3S合约基差 -43.86美元/吨；3月19日全国主要市场铅锭社会库存7.26万吨，较3月16日减0.75万吨 [8] - **策略观点**：铅精矿显性库存下滑，TC止跌企稳，原生冶炼利润回调，开工率回暖，厂库下滑；铅废料显性库存下滑，再生铅冶炼利润承压，开工率回暖有限，厂库下滑；下游蓄企开工率回暖但采购无起色，2月经销商库存去库好，成品库存压力减轻；铅锭进口窗口开大，铅蓄电池出口减少，海外交割品库存流入国内有压制；月度蓄电池成品库存去库好转，沪铅多头席位有大额净多加单，短期铅价获支撑；后续需观察再生冶炼厂开工和蓄企买单持续性，不排除铅价下探 [9] 锌 - **行情资讯**：2026年3月19日周四沪锌指数收跌2.75%至22707元/吨，单边交易总持仓20.97万手；伦锌3S较前日跌127至3090美元/吨，总持仓20.82万手；SMM0锌锭均价22820元/吨，上海基差 -85 元/吨；上期所锌锭期货库存10.26万吨，内盘上海地区基差 -85 元/吨；LME锌锭库存11.8万吨，注销仓单0.58万吨；外盘cash - 3S合约基差 -41.47美元/吨；3月19日全国主要市场锌锭社会库存22.90万吨，较3月16日减0.72万吨；沪锌下跌后下游逢低补库 [10] - **策略观点**：锌精矿显性库存小幅抬升，国产TC止跌企稳，进口TC下行，锌冶炼利润低位；锌产业偏弱，国内社会库存累库幅度高；伊朗冲突长期化概率提升，油价高位，市场有通胀担忧，降息预期下调后有色金属承压；沪伦两市锌价增仓下破，形成下行趋势；锌价连跌4日后下游补库，后续关注社会库存去库情况，警惕地缘冲突和宏观政策波动风险 [11] 锡 - **行情资讯**：2026年3月19日沪锡主力合约收报345730元/吨，较前日跌6.56%；SHFE库存报11673吨，较前日减322吨，LME库存报8745吨，较前日增30吨；供应端节后修复但上行受限，云南复产快，江西恢复慢；需求端消费恢复缓慢、观望情绪浓，3月终端采购改善有限，因锡价高位波动抑制采购积极性 [13] - **策略观点**：锡供应端虽改善但原料仍偏紧，冶炼产能释放慢，短期供应增量有限，维持偏紧格局；需求端高价抑制和观望情绪主导，短期消费弱修复；供需双弱下，预计锡价高位宽幅震荡，国内主力合约参考33 - 42万元/吨，海外伦锡参考41000 - 50000美元/吨 [14] 镍 - **行情资讯**：2026年3月19日沪镍主力合约收报131550元/吨，较前日跌2.67%；现货市场各品牌升贴水持稳，俄镍现货均价对近月合约升贴水 -50 元/吨，金川镍现货升水均价6550元/吨，较前日跌150元/吨；成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价71.64美元/湿吨，1.2%品位32.5美元/湿吨，价格均持平；镍铁价格持续上涨，10 - 12%高镍生铁均价1092.5元/镍点，较前日跌1元/镍点 [15] - **策略观点**：印尼部分HPAL工厂检修，硫磺紧缺，MHP供给紧张，镍供需改善；但短期地缘冲突风险大，镍库存高，预计价格震荡运行；本周沪镍价格参考13.0 - 16.0万元/吨，伦镍3M合约参考1.6 - 2.0万美元/吨；操作建议高抛低吸、区间操作 [16] 碳酸锂 - **行情资讯**：五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报144502元，较上一工作日 -6.06%，电池级碳酸锂报价141200 - 148700元，均价较上一工作日 -9250元（ -6.00%），工业级碳酸锂报价138000 - 145500元，均价较前日 -6.44%；LC2605合约收盘价142600元，较前日 -5.01%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价 -1100 元；SMM国内碳酸锂周产量24186吨，环比增3.2%；周度库存报98873吨，环比 -86 吨（ -0.1%），其中上游 +316 吨，下游和其他环节 -402 吨 [18] - **策略观点**：伊朗局势紧张使金属价格承压；碳酸锂供需双强，国内周产量环比增幅超3%，供给增加去库幅度收缩，但表观消费仍高位略增；五月前锂云母矿实际供给增量有限；锂价回调，下游逢低采买积极性提高，价格有支撑；后市关注盘面持仓、产业驱动事件和现货升贴水变化；2026年3月20日广期所碳酸锂2605合约参考136000 - 150000元/吨 [19] 氧化铝 - **行情资讯**：2026年3月19日截至下午3时，氧化铝指数日内跌0.75%至3038元/吨，单边交易总持仓46.5万手，较前一交易日增0.2万手；山东现货价格涨20元/吨至2705元/吨，贴水主力合约333元/吨 [21] - **策略观点**：市场传几内亚收紧铝土矿出口政策，预计矿价短期易涨难跌；氧化铝冶炼端短期检修增加，供应转紧，但中长期过剩格局难改；当前宜观望，虽矿端预期改善，但期货价格升水高，中长期过剩和仓单注册压制盘面；国内主力合约AO2605参考2900 - 3200元/吨，关注国内供应收缩政策、几内亚矿石政策、美伊冲突 [22] 不锈钢 - **行情资讯**：2026年3月19日周四下午15：00不锈钢主力合约收13855元/吨，当日 -1.18%（ -165），单边持仓18.24万手，较上一交易日 +9613 手；现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报14050元/吨，无锡市场宏旺304冷轧卷板报14250元/吨，均较前日 -50；佛山基差 -5（ +115），无锡基差195（ +115）；佛山宏旺201报9250元/吨，较前日 -50，宏旺罩退430报7750元/吨，持平；原料方面，山东高镍铁出厂价报1095元/镍，保定304废钢工业料回收价报9600元/吨，高碳铬铁北方主产区报价8700元/50基吨，均持平；期货库存录得51240吨，较前日 -773；03月13日数据，社会库存降至107.26万吨，环比减1.24%，其中300系库存69.37万吨，环比减1.90% [24] - **策略观点**：中东地缘局势趋紧，有色金属板块震荡；3月国内不锈钢粗钢排产预计达369.45万吨，钢厂发货稳定，市场到货增加，供应压力显现；下游加工及终端企业复工但采购刚需补库，市场心态谨慎，囤货和投机需求有限，社会库存去化慢；预计短期内不锈钢价格震荡运行，主力合约参考13650 - 14200元/吨 [25] 铸造铝合金 - **行情资讯**：2026年3月19日铸造铝合金价格回调，主力AD2604合约收盘跌2.52%至23000元/吨（截至下午3点），加权合约持仓下滑至2.05万手，成交量1.60万手，量能放大，仓单减少0.11至5.03万吨；AL2604合约与AD2604合约价差1130元/吨，环比缩窄；国内主流地区ADC12均价下调，进口ADC12报价下调100元/吨，下游按需采买；国内主流市场铝合金锭库存较上周四减0.42至5.38万吨，厂内库存增0.69至8.15万吨 [27] - **策略观点**：铸造铝合金成本端有支撑，下游复工复产需求有望改善，叠加供应端扰动和原料供应偏紧，短期价格有支撑 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突升级及全球央行对通胀担忧引发加息预期，影响金融和商品市场，不同市场表现各异，投资者需根据各市场特点调整投资策略 [2][13] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美联储考虑降银行资本充足率，欧央行维持关键利率不变，英国央行或加息遏制通胀 [11][12][13] - 贵金属价格大跌后部分资金抄底，短期金价震荡，中长期上涨逻辑未逆转，建议等待波动率下降配置 [13][14] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 六国保障霍尔木兹海峡航行安全，特朗普承诺以色列不再攻击伊朗油气设施 [15][16][17] - 市场风险偏好企稳，美元指数高位震荡 [18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 以色列暂停空袭伊朗能源设施，伊朗打击以色列炼油厂和美军基地 [20][21] - 中东局势不确定，美股承压后风险偏好改善，短期美股震荡偏弱，建议观望 [21][22] 宏观策略（股指期货） - 前2月公共预算收支有变化，央行维护金融市场平稳运行 [23][24] - 美伊冲突和加息预期使权益资产短期逆风，建议低仓位避险 [24][25] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，单日净回笼资金 [26] - 战争使油价上涨，债市走势纠结，追涨风险大，短线做空性价比高 [26][27][28] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 进口蒙煤市场涨跌互现，竞拍煤种高溢价成交 [29] - 焦煤供需平衡，盘面受地缘冲突影响，关注中东局势和下游补库 [29][30] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 2月家电出口有增减，重点钢企粗钢日产下降，五大品种库存减少 [31][32][33] - 螺纹表需回升，后续去库幅度不乐观 [33] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 马来西亚3月1 - 20日棕榈油出口量预计增加 [34] - 油脂市场因政策不确定转震荡，等待政策落地和关注油柴价格 [34][35] 农产品（玉米） - 1 - 2月中国玉米进口大增，基层售粮进度恢复但农户惜售 [36] - 南北港口库存低，玉米价格有支撑，短期多空博弈，中长期有望企稳回升 [36][37] 农产品（豆粕） - 美国农民计划扩种大豆，USDA周度出口销售报告不及预期 [38][39] - 期价震荡，关注中东局势、中美关系和巴西豆到港情况 [39][40][41] 有色金属（铂） - 美对俄钯征反补贴税，铂钯价格下跌 [42][43] - 单边短期观望，套利关注月差反套、多铂空钯机会 [43][44] 有色金属（铅） - LME铅贴水，铅锭库存增加，沪铅震荡偏弱 [45] - 单边关注中线逢低买入，套利观望 [45][46] 有色金属（锌） - LME锌贴水，七地库存减少，锌价下跌后反弹 [47][48] - 单边等待企稳回调买入，套利月差观望、中线内外正套 [48] 有色金属（铜） - 美国关键矿产净进口依赖度高，中国1 - 2月精炼铜产量增加 [49][51] - 单边观望，套利关注内外正套 [50][51] 有色金属（碳酸锂） - 雅保锂辉石拍卖成交，津巴布韦暂停锂矿出口 [52][53] - 短期关注大幅回调后逢低做多机会 [55][56] 能源化工（燃料油） - 新加坡燃料油库存减少，中东地缘风险上升 [57] - 燃料油价格上行风险犹存 [57][58] 能源化工（PTA） - 江浙终端开机率持稳，PTA装置负荷提升 [59][62] - 短期高位震荡，地缘冲突下PTA、PX有上行风险 [62][63] 能源化工（苯乙烯） - 苯乙烯企业库存下降，价格高波动 [64][65] - 高波状态轻仓，警惕挤仓风险 [65][66]

贵金属市场近期暴跌的核心驱动 - 3月19日现货黄金价格单日大跌3.5%，盘中一度跌6%至4500美元关口，创六周新低[3]；白银盘中暴跌12%，尾盘下挫3.3%[3] - 本周黄金累计下跌近8%，有望创下2020年3月以来最大单周跌幅[5] - 此轮下跌的根本逻辑在于市场对利率环境的重新定价，降息预期收缩削弱了黄金的吸引力[8] 全球央行鹰派表态与利率预期逆转 - 美联储、日本央行、瑞士央行、瑞典央行及欧洲央行本周均维持利率不变并释放偏鹰信号[10] - 英国央行明确表示随时准备“采取行动”应对通胀[10] - 中东冲突推高能源价格，加剧通胀担忧，使全球央行陷入两难[8][10] - 市场对美联储的降息预期已从战争爆发前的今年降息两次，转变为定价反映今年不会有任何宽松[11] 投资者行为与资金流向变化 - 散户投资者热情消退：全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares已连续六个交易日遭散户净卖出，净卖出金额约1050万美元[16] - 专业投资者同步削减敞口：趋势追踪型对冲基金（CTA）正在当前波动行情中主动降低黄金多头头寸规模[17][18] - 部分投资者选择兑现贵金属盈利，以补充其他资产（如股市）的亏损或应对追加保证金需求[19] - 美元走强与能源股等新兴投资机会的吸引力上升，也在分流原本可能配置黄金的资金[20] 抛售潮的广泛性与经济预期 - 抛售不限于金银，铂金和钯金本月分别下跌17%和15%[21] - 铜和铝等工业金属亦走低，折射出市场对全球经济增长预期的系统性下修[21] - 投资者可能得出结论，一旦全球经济放缓，需求破坏效应将不可避免[23] - 当前市场波动性过大，前交易员警示不要急于抄底[6]