报告公司投资评级 - 给予“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司经营状况企稳并恢复增长，新能源领域基本盘有望保持稳定增速，新兴领域有望多点开花 [4] 各部分总结 事件简评 - 4月23日第二十一届上海国际汽车工业展览会举办，公司作为国内知名连接器系统制造商，聚焦电动汽车电动化等领域，展示整体互联解决方案创新技术与产品 [2] 经营分析 - 新能源连接器营收占比继续提升，2024年新能源连接器营收达21.8亿元，占总营收90.28%（2023年占比87.92%）、同比增长59.46%，客户涵盖比亚迪等全球知名大客户，随着新能源汽车渗透率提升和汽车智能化升级，该领域有望继续放量成长 [3] - 依托技术积累拓展AI服务器、人形机器人等新兴领域，并布局五大生产基地，有望迎来更多成长曲线爆发 [3] 盈利预测、估值与评级 - 2024年公司实现总营收24.15亿元、同比增长55.29%，归母净利润1.75亿元、同比增长28.11%，扣非归母净利润1.63亿元、同比增长32.21% [4] - 预计2025 - 2027年归母净利润达2.11亿元（下调30%）、3.40亿元（下调17%）和3.96亿元，对应PE为35倍、22倍、19倍 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,555|2,415|2,942|3,578|3,936| |营业收入增长率|-4.32%|55.29%|21.84%|21.62%|10.00%| |归母净利润(百万元)|137|175|211|340|396| |归母净利润增长率|-45.86%|28.11%|20.17%|61.37%|16.57%| |摊薄每股收益(元)|0.864|1.106|1.329|2.145|2.501| |每股经营性现金流净额|1.04|0.36|1.38|1.99|2.61| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.04%|8.36%|9.49%|13.75%|14.29%| |P/E|46.53|45.29|34.82|21.58|18.51| |P/B|3.28|3.79|3.30|2.97|2.64|[9] 附录：三张报表预测摘要 - 损益表展示了2022 - 2027E主营业务收入、成本、利润等指标及增长率 [11] - 资产负债表呈现了2022 - 2027E货币资金、应收款项等资产和负债项目情况 [11] - 现金流量表给出了2022 - 2027E净利润、经营活动现金净流等现金流量指标 [11] - 比率分析包含每股指标、净资产收益率等多种比率及增长率情况 [11] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|4|4|5|6|19| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|1.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[12]

财务表现 - 2024年研发费用2557.42万元同比增长14.10% [2] - 2024年经营活动现金流量净额7423.26万元同比增长87.74% [2] - 2025年第一季度营业收入1.06亿元同比增长0.45% [3] - 2025年第一季度归母净利润709.06万元同比增长5.73% [3] - 2025年第一季度扣非净利润同比增长7.58% [3] 运营数据 - 2024年产品销售量超18亿件同比增长55.93% [3] - 2024年生产量超17亿件同比增长40.15% [3] - 2024年库存量同比下降42.70% [3] - 产品出货量大幅增长且库存显著下降 [2] 研发与产品创新 - 成功开发BMS信号变压器/车规级片式电感/片式网络变压器/一体成型电感等新产品 [2] - 新产品全面布局新能源汽车/AI服务器/人工智能/工业自动化等新兴领域 [2] - 持续加大研发投入作为长期发展战略核心 [2] 市场与战略 - 凭借磁性元器件领域核心竞争力持续扩大市场份额 [2] - 新产品将成为未来整体销量增长重要引擎 [3] - 通过优化生产工艺和制造流程提升自动化/信息化/智能化管理水平 [3] - 加强客户信用管理使回款率提升且保障销售回款及时性 [2]

2024年财务表现 - 2024年实现收入100.2亿元（同比+9.9%），归属净利润8.7亿元（同比+9.9%），扣非净利润8.3亿元（同比+12.7%）[1] - Q4单季度收入28.7亿元（同比+18.1%，环比+13.6%），但归属净利润同比-6.6%至2.9亿元，扣非净利润同比-4.5%至2.8亿元[1] - 拟派发现金红利4.5亿元（10股派5.5元）[1] - 2025Q1预告归母净利润2.00-2.15亿元（同比+45.6%至+56.5%），扣非净利润1.83-1.98亿元（同比+45.0%至+56.9%）[1] 产品板块表现 - 合成树脂类产品营收53.4亿元（同比+4.3%），销量69.6万吨（同比+8.9%），毛利率20.7%（同比持平）[2] - 先进电子材料和电池材料营收12.4亿元（同比+4.7%），销量6.9万吨（同比+1.1%），毛利率27.4%（同比+1.4pct）[2] - 生物质产品营收9.6亿元（同比+11.7%），销量21.7万吨（同比+23.6%），毛利率14.3%（同比+8.8pct）[2] - Q4毛利率24.8%（同比-0.4pct），净利率10.4%（同比-2.6pct），主因研发支出增加0.6亿元[2] 主业发展动态 - 酚醛树脂销量52.9万吨（同比+8.4%），铸造用树脂销量17.4万吨（同比+10.4%）[3] - 酚醛树脂领域通过开发橡胶化学品及碳材料应用提升市占率[3] - 铸造材料领域布局新能源汽车、风电等十大领域全产业链解决方案[3] 新兴业务突破 - 高频高速树脂：PPO树脂1000吨/年产线、碳氢树脂100吨/年产线已投产，计划扩产2000吨PPO/OPE树脂等项目[4] - 电池材料：300吨/年多孔碳生产线满产满销，1000吨/年生产线2025年2月建成，聚焦硅碳/硬碳负极研发[4] - 大庆生物质项目一期2024年6月复产，年底实现产销平衡[4] 未来增长预期 - 合成树脂贡献稳健利润，电子化学品和生物质化工为新增量[5] - PPO、多孔碳、生物质项目达产后预计2025-2027年业绩分别为12.7/15.7/19.9亿元[5]

如果您希望可以时常见面，欢迎标星收藏哦~ 来源：内容 编译自 serverthehome ，谢谢。 在争夺下一代 AI 服务器主导地位的斗争中，NVIDIA 拥有秘密武器。对于更高密度的 NVIDIA Rubin NVL576 一代，NVIDIA 计划放弃电缆盒并改用中板设计。 在 NVIDIA GTC 2025 上，我们看到了下一代 NVIDIA Rubin NVL576 机架，代号为"Kyber"。如 果您在我们的报道中看到过，Kyber 机架将风扇和电源（目前）移出机架以增加计算密度。这是计 算刀片机箱的照片。您会注意到，仅此机箱中就有 18 个计算刀片。 后面有 NVLink 开关。 内部连接方面，NVIDIA 展示了一种新的中板设计。连接器共有 18 列和 4 行。 这里有许多值得注意的地方，但其中最重要的一点是，通过对整个机架进行液体冷却，NVIDIA 能 够构建这种中板而无需考虑气流。中板并不新鲜，它们已在刀片服务器等设备中使用多年。这些中 板通常必须牺牲密度来获得用于气流的切口。 另一个重大影响是它移除了连接 NVL72 中的 NVLink 交换机和计算刀片的电缆盒。 这是未来两年内架构的一个 ...

市场整体表现 - 市场情绪低迷 个股涨跌参半 2700多只个股下跌 2500多只个股上涨 57只个股涨停 46只个股跌停[1] - 深海科技 算力 机器人等热门概念退潮 市场热点聚焦可控核聚变 国企等板块[1] 连板个股表现 - 南方精工6天5板 机器人+轴承+减速器概念 价格25.40元 涨幅10.00% 换手率43.29% 成交额26.98亿元[2] - 先锋电子3连板 机器人+智能燃气表概念 价格22.03元 涨幅9.98% 换手率31.38%[2] - 尤夫股份3连板 拒海水聚酯工业丝概念 价格5.24元 涨幅10.08% 换手率13.33%[2] - 太阳电缆3连板 海底电缆+铜加工概念 价格7.66元 涨幅10.06%[2] - 红宝丽3天2板 环氧丙烷衍生品+光刻胶概念 价格6.04元 涨幅10.02% 换手率29.17%[2] - 王子新材2连板 薄膜电容器+飞行汽车+军工概念 价格11.54元 涨幅10.01% 换手率23.16%[2] - 江苏新能2连板 海上风电+新能源+资产注入概念 价格13.28元 涨幅10.02% 换手率4.53%[2] - 合锻智能2连板 机器人+算力+核聚变概念 价格11.24元 涨幅9.98% 换手率3.36%[2] - 瀛通通讯2连板 AI终端+电声产品概念 价格17.14元 涨幅10.01% 换手率39.22%[2] - 正和生态2连板 海洋生态修复+智谱合作+AI概念 价格11.74元 涨幅10.03% 换手率27.13%[2] - 石英股份2连板 石英砂+光伏+半导体概念 价格34.61元 涨幅10.01% 换手率7.54%[2] - 中毅达2连板 季戊四醇+精细化工+国企改革概念 价格9.64元 涨幅10.05% 换手率9.83%[2] 龙虎榜资金流向 - 龙虎榜单日净买入额前三为南方精工 华阳股份 金城医药 净买入额分别为1.61亿元 1.59亿元 1.22亿元[4] - 龙虎榜单日净卖出额前三为首都在线 韶能股份 神州信息 净卖出额分别为1.74亿元 1.36亿元 1.29亿元[5] - 机构单日净买入额前三为万马股份 南方精工 远东传动 净买入额分别为1.22亿元 5022.8万元 4832.27万元[6] - 机构单日净卖出额前三为大位科技 潍柴重机 神州信息 净卖出额分别为2.45亿元 8036.68万元 4967.67万元[7] 重点个股分析 - 南方精工获1.61亿元资金抢筹 1机构净买入5022.8万元 孙哥净买入5928.58万元[9][10] 公司2024年前三季度实现收入5.59亿元 同比增长14.28% 归母净利润4641万元 同比增长635.79%[11] - 华阳股份首板涨停 钠离子+光伏+煤炭概念 成交额9.66亿元 中山东路净买入6053.93万元 山东帮净买入3719.64万元[12] 公司表示钠离子电池领域成本控制已取得显著进展[13] - 首都在线20CM跌停 算力租赁概念 成交额39.24亿元 深股通净卖出1424.36万元[14] 受高盛下调AI服务器销量预测及行业泡沫担忧影响[15] - 万马股份跌停 获深股通净买入5141.79万元 2机构净买入1.22亿元[16][18] 北向资金动向 - 沪股通净买入大位科技9122.68万元 净卖出华阳股份3662.71万元[17][18] - 深股通净买入万马股份5141.79万元 雪人股份4863.26万元 金城医药3088.48万元 净卖出神州信息6684.19万元 首都在线1424.36万元[18][19] 游资操作动向 - 中山东路净买入华阳股份6054万元 久盛电气2888万元[19] - 小鳄鱼净买入雪人股份6286万元[19] - 湖里大道净买入万马股份6031万元[19] - 方新侠净买入金城医药5868万元[19] - 孙哥净买入南方精工5928万元[19] - 消闲派净卖出首都在线6672万元 韶能股份9313万元[19]

超级电容在AI服务器领域应用 - 公司超级电容器当前主要应用于智能三表、风电变桨、智能电网改造、轨道交通、油改电项目、港口机械等领域[3] - 最新应用拓展至AI服务器领域 正与相关生产商进行技术方案探讨 产品具备产能大、扩产周期短、成本低等优势[3] 铝电解电容技术升级与市场前景 - 铝电解电容器在人工智能、小功率电源领域需求提升 化成箔电费配套绿电后成本有望进一步降低[4] - MLPC技术取得突破 在AI服务器领域客户进展顺利 固液混合电容器采用N型高分子材料后竞争力增强[4] 国资控股结构变化 - 2024年3月浙江经投收购亿威投资持有的20.02%股权 同年12月通过协议转让再获15%股份[5] - 2024年9月至2025年3月浙江经投通过集中竞价累计增持0.78%股份(662.85万股 金额8919.67万元) 总持股比例达15.78%成为控股股东 实控人变更为浙江省国资委[5] 公司战略定位与经营表现 - 国内唯一、全球少数同时布局铝电解电容、薄膜电容、超级电容三大领域的企业[6] - 2024年前三季度营收35.39亿元(同比-6.33%) 归母净利润4.94亿元(同比-9.71%) 受AI服务器、新能源汽车等高景气赛道及国产替代需求驱动[6]

诺德股份高端铜箔发展 - 公司已具备3微米锂电铜箔批量生产能力 形成覆盖6微米至3微米的完整产品体系 [2] - 研发多孔铜箔适用于固态/半固态电池 可优化电池性能并提高充放电效率和能量密度 [2] - 开发高频高速电子电路用高端标准铜箔 RTF-3和HVLP-4已通过部分客户认证 适用于AI服务器和人形机器人控制模块 [2] - 公司在高端铜箔领域的技术创新、产品体系、市场拓展等方面取得进展 展现新能源材料领域领先地位 [2] 锂电行业动态 - 远景动力成为江苏储能"收益王" [2] - 亿纬锂能/孚能科技获得小鹏汽车定点 [2] - 9GWh动力电池项目落地江苏 [2] - 2025第七届起点钠电论坛将于3月28日举办 [2] 福建贤辰智享科技 - 公司专注于锂电池可循环包装方案和共享租赁服务 是国内该领域龙头企业 [4] - 已推出适合工业企业的通用化循环包装产品 未来将拓展至光伏、零售、运输等多个领域 [4] - 公司总部位于福州 在全国设有多个运营工厂 管理40万个周转箱并提供全国调度服务 [4] - 拥有三家控股子公司和一家参股公司 形成健全的市场运营网络和稳定客户群 [4] 行业活动信息 - 2025年3月28日将在深圳举办技术成本突破与市场爆发相关活动 [6] - 活动由多家机构联合举办 包括中国电子技术标准化研究院等 [7]

文章核心观点 AI技术发展引发量化投资领域变革，生成式AI模型改变数据应用场景，中大型基金公司探索其深度应用，但模型“黑盒”特征和可解释性不足待解决，算力资源分配与稳定性成关键因素 [1][2][3] 量化投资迈入AI时代 - 量化投资发展历经三阶段，量化1.0是简单选股策略阶段，量化2.0是多因子模型阶段，量化3.0是AI加高频交易阶段，但各有缺点 [3] - 路博迈基于DeepSeek推出量化3.5模型，选股频率为周度调整，能更有效捕捉短期市场机会 [4] - 浙商基金认为LLM模型优化降低文本数据应用难度，其内部智能投研系统Lucy使AI模型辅助渗透到在管产品中 [4] 算力是AI量化投资的基石 - AI技术可处理海量多维度数据，路博迈集团量化策略管理规模近百亿美元，总部每天处理数据量达太字节级别 [5] - DeepSeek - R1因用户需求爆发暂停API服务充值，说明算力资源分配与系统稳定性制约AI模型发展 [5] - 国产算力发展需从基础设施层面分析，包括AI算力芯片、AI服务器和AI组网，各方面需求有望扩张 [6] AI量化需突破“黑盒”困境 - 现阶段AI模型“黑盒”特征明显、可解释性弱，制约其在金融领域深入应用，还可能存在过拟合问题 [7] - 生成式模型虽提高可解释性，但带来可追溯性降低问题，未来AI量化投资应以多模态生成式模型为主 [7] - AI技术在量化投资应用有局限性，如数据噪声多、模型易过度拟合、交易成本高、难应对极端事件等 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - “天神之眼”开创全民智驾时代，公司汽车电子业务高增长，智驾平台覆盖低、中、高算力，受益智驾普及，高阶智驾产品占比将大幅提升，热管理及主动悬架类产品今年放量，预计汽车电子业务保持较高增速 [3] - 公司智能产品业务布局广泛，下游涵盖户用储能、无人机等业务，在新产品研发投入，把握AI服务器、工业机器人等赛道机遇，与英伟达紧密合作，在液冷技术和自主移动机器人开发取得进展 [4] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入1719.4/1903.6/2131.1亿元，归母净利润分别为44.2/59.5/74.8亿元 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价49.95港币，总股本/流通股本22.53亿股，总市值/流通市值1038.32亿港币，52周内最高/最低价61.55/23.20港币，资产负债率65.48%，市盈率34.65，第一大股东为Golden Link Worldwide Limited [2] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|129957|171940|190358|213112| |(+/-) (%)|21%|32%|11%|12%| |归母净利润（百万元）|4041|4415|5948|7479| |(+/-) (%)|118%|9%|35%|26%| |EPS（元）|1.79|1.96|2.64|3.32| |P/E|18.81|23.74|17.62|14.01| [7] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入2024 - 2026E分别为171940、190358、213112百万元，增速分别为32.31%、10.71%、11.95%；归属母公司净利润2024 - 2026E分别为4415、5948、7479百万元，增速分别为9.23%、34.74%、25.73% [8] - 获利能力：毛利率2023A - 2026E分别为8.03%、7.00%、7.50%；销售净利率2023A - 2026E分别为3.51%、3.12%、3.11%、2.57%；ROE分别为13.78%、13.56%、15.43%、16.24%；ROIC分别为9.09%、9.02%、8.40% [8] - 偿债能力：资产负债率2023A - 2026E分别为68.99%、69.21%、69.52%、66.37%；净负债比率分别为13.89%、16.30%、 - 3.65%、 - 18.55%；流动比率分别为1.00、1.08、1.15、1.21；速动比率分别为0.66、0.81、0.71、0.89 [8] - 营运能力：总资产周转率2023A - 2026E分别为1.78、1.64、1.55、1.80；应收账款周转率分别为6.64、6.73、6.37、6.42；应付账款周转率分别为4.60、4.89、4.63、4.56 [8] - 每股指标：每股收益2023A - 2026E分别为1.79、1.96、2.64、3.32元；每股经营现金流分别为0.64、3.45、3.72元；每股净资产分别为13.02、14.45、17.11元 [8] - 估值比率：P/E分别为18.81、23.74、17.62、14.01；P/B分别为2.59、3.22、2.72、2.28；EV/EBITDA分别为10.26、15.54、9.23、11.68 [8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - “天神之眼”开创全民智驾时代，公司汽车电子业务高增长，智驾平台覆盖低中高算力，受益智驾普及，高阶智驾产品占比将大幅提升，热管理及主动悬架类产品今年放量，预计汽车电子业务保持较高增速 [3] - 公司智能产品业务布局广泛，下游涵盖户用储能、无人机等业务，在新产品研发投入，把握AI服务器、工业机器人等赛道机遇，与英伟达紧密合作，在液冷技术和自主移动机器人开发取得进展 [4] - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入1719.4/1903.6/2131.1亿元，归母净利润分别为44.2/59.5/74.8亿元 [5] 公司基本情况 - 最新收盘价49.95港币，总股本/流通股本22.53亿股，总市值/流通市值1038.32亿港币，52周内最高/最低价61.55/23.20，资产负债率65.48%，市盈率34.65，第一大股东为Golden Link Worldwide Limited [2] 盈利预测和财务指标 |项目\年度|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|129957|171940|190358|213112| |(+/-) (%)|21%|32%|11%|12%| |归母净利润（百万元）|4041|4415|5948|7479| |(+/-) (%)|118%|9%|35%|26%| |EPS（元）|1.79|1.96|2.64|3.32| |P/E|18.81|23.74|17.62|14.01|[7] 财务报表和主要财务比率 利润表 - 成长能力：2023 - 2026E营业收入分别为129957、171940、190358、213112百万元，增速分别为21.24%、32.31%、10.71%、11.95%；归属母公司净利润分别为4041、4415、5948、7479百万元，增速分别为117.56%、9.23%、34.74%、25.73% [8] - 获利能力：毛利率分别为8.03%、7.00%、7.50%；销售净利率分别为3.51%、3.12%、3.11%、2.57%；ROE分别为13.78%、13.56%、15.43%、16.24%；ROIC分别为9.09%、9.02%、8.40%、9.02% [8] 偿债能力 - 资产负债率分别为68.99%、69.21%、69.52%、66.37%；净负债比率分别为13.89%、16.30%、 - 3.65%、 - 18.55%；流动比率分别为1.00、1.08、1.15、1.21；速动比率分别为0.66、0.81、0.71、0.89 [8] 营运能力 - 总资产周转率分别为1.78、1.64、1.55、1.80；应收账款周转率分别为6.64、6.73、6.37、6.42；应付账款周转率分别为4.60、4.89、4.63、4.56 [8] 资产负债表 - 流动资产分别为54607、73611、94968、117635百万元；非流动资产分别为32612、32147、31486、30862百万元；资产总计分别为87219、105758、126454、148497百万元 [8] 现金流量表 - 经营活动现金流分别为2579、8382、10243、7780百万元；投资活动现金流分别为 - 194、3138、5058、5058百万元；筹资活动现金流分别为7157、4052、4052、7012百万元；现金净增加额分别为4294、7604、14572、15377百万元 [8]