AI主题基金业绩表现 - 权益类基金最近3个月收益排名前20只全部来自AI算力板块 业绩回报均超70% 最高回报达111% [2] - 信澳业绩驱动基金最近3个月大涨105% 净值从6月12日起狂飙 由0.7264元升至1.2948元 [3] - 财通集成电路产业基金年内业绩回报约44% 净值从1.5468元升至2.8347元 7月10日年内收益率首次翻红 [3] 行业轮动特征 - 上半年医药赛道表现强势 中证沪港深创新药指数涨约25% 恒生生物科技指数涨约50% 长城医药产业精选收益达75.18% [4] - 7月起人工智能板块成为新热点 中证人工智能指数累计涨幅达35% 创新药行情逐步降温 [5] - 上半年AI赛道表现低迷 中证人工智能指数从3155.47点下行至3139.08点 重仓AI基金出现较大亏损 [4] 算力板块驱动因素 - 海外云厂商资本开支规划超预期 全球算力基础设施投资维持高速增长 [6] - OpenAI新发布大模型有望实现算力集群规模翻倍 [6] - 供应链验证算力需求旺盛 新技术迭代催生多个高增长细分领域 [6] AI产业链投资机会 - GPU和ASIC芯片 光模块 光芯片 光纤连接器等品类将持续受益 [6] - AI服务器带动PCB 高功率电源系统 液冷散热解决方案等新兴领域需求 [6] - 国产算力板块迎密集催化 中国半导体厂商在AI产业受益度有望提升 [6]

城市转型战略 - 大同市从传统能源输出型城市向算力服务型城市转型 从输煤炭和电力转向输算力和服务 [1] - 转型始于七年前 依托冷凉气候 丰沛能源和稳定电力供给等优势吸引算力项目落地 [1][2] - 目标到2027年算力产业规模突破100亿元 2024年营收已达46.7亿元 [5] 算力基础设施投资 - 累计完成算力中心投资超282亿元 建成标准机架超32.6万架 投运服务器73.6万台 [3] - 算力规模近2.5万P IT容量超810MW 整体上架率达90% [3] - 中联绿色大数据产业基地计划总投资150亿元 已完成投资104亿元 建成高功率机架3.5万架 投运服务器32万台 [2] 能源效率优势 - 平均PUE控制在1.2以下 中联基地实时PUE为1.2 WUE为1.1 [2][3] - 2024年用电量突破43亿度 预计2025年底用电将超60亿度 [3] - 当地提供算力用电优惠 有助于降低运营成本 [2] 区位与网络优势 - 距北京300多公里 拥有3路光纤 网络延时仅3ms 可承担非实时性算力任务 [3] - 成为承接京津冀算力需求外溢的桥头堡 [3] 产业链建设 - 采用链式思维打造算力生态 上游引进服务器制造和配电设施产业 [3] - 建成年产30万台服务器的自动化生产线2条 年产5万台高端智能算力服务器生产线1条 [3] - 本地算力中心80%可采购大同本地产品 包括集装箱变电站 储能 数据中心机电及服务器 [4] 算力应用场景 - 赋能文物数字化：云冈石窟形成354万张图片数据集 1574个音视频数据集 4971.39GB三维模型数据集 [6] - 推动煤矿智能化：全省建成10座国家智能化示范煤矿和289座智能化煤矿 [6] - 支持数据服务产业：文远知行在大同设立分公司 招募500名员工进行数据标注和清洗服务 [4] 产业发展规划 - 按照《数据产业三年行动计划》和《国家级数据标注基地建设方案》推进 [5] - 聚焦"煤—电—算—数—产"价值链 加速形成数据全产业链发展格局 [5] - 未来将深化算力与实体经济融合 推动经济增长方式转变 [6]

行业与公司 * AI算力与电子材料行业 涉及AI芯片（如英伟达、博通）、PCB制造、电子布（如Q布、一代布）、覆铜板（CCL）及交换机等细分领域[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] * 提及的公司包括科技巨头微软、谷歌、Meta、亚马逊 芯片厂商英伟达、博通 PCB供应商盛宏、沪电、新兴 电子布企业宏和、中财、飞力华、林州光远、泰波、巨石、菲利华等[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18] 核心观点与论据 **终端需求与资本开支** * AI算力需求激增 微软tokens数量从2024年4月到2025年4月增长约5倍 谷歌增长48倍 从2025年5月到7月又翻一倍达到约980T[2] * 四大云厂商（微软、谷歌、Meta、亚马逊）预计2026年资本开支达4700亿美元 全球总资本开支预计2026年达8800亿美元 2027年达1万亿美元 同比增速约30%[1][2] * 欧洲未来五年主权AI投资预计2000亿欧元 中东地区有大量订单（如沙特和阿联酋计划建设超过1500亿服务器的数据中心）[2] **AI芯片市场** * 英伟达ASIC需求强劲 2025年需求60万片 预计2026年出货量达100万片（其中55万片为COWARDS L系列） 2027年达140-150万片[2][3] * 预计英伟达2026年营收达3000亿美元 若净利润率55%则净利润达1650亿美元 对应市值目标约5万亿美元[1][3][4][5] * 博通等ASIC厂商受益 其收入占比约60% 预计收入800多亿美元 净利润400多亿美元 对应市值目标约1.6万亿美元[1][3][4][5] **PCB市场需求与供给** * 单GPU的PCB价值量在200-350美元之间[6] * ASIC芯片数量预计从400万颗增加到800万颗 带动PCB需求增长 且ASIC PCB价值量高于英伟达PCB[6] * 交换机端口从100G升级至1.6T 价值提升约9倍[1][6] * 预计2026年AI PCB市场需求达700亿人民币 供给约600多亿人民币 市场紧缺 2027年供给逐步释放后可能缓解[1][6] **PCB技术发展与份额** * 正交背板技术是未来发展重点 采用马九树脂材料、Q布和五代铜 通过78层工艺 预计到2027年带来200多亿人民币的新增需求[1][7] * 不同产品对应特定PCB供应商 份额变化值得关注 例如英伟达GPU300系列中70%供应来自盛宏、5%-10%来自沪电、20%-25%来自新兴[7] **电子布行业动态** * 电子布行业经历多轮行情波动 从PCB领涨到低阶电子布紧缺 再到高性能Q布放量预期[2][8] * Q布价格约为200元每瓶（相比一代布30元每瓶具有更高价值量） 其放量对公司利润弹性影响较大[2][8] * 交换机市场1.6T需求提前 导致马9方案提前使用 Q布预期放量提前 带动宏和、中财和飞力华等公司股价创新高[2][11] * 中财二季度D店铺销量表现优异 单月出货量接近200万米[2][11] **电子布核心挑战与关注点** * Q布面临核心挑战是良率问题 硅含量提升使织布和拉丝难度非线性增加 目前中材和飞力华每月供应量约5万米 预计年底达几十万米 取决于良率提升[13] * 2026年电子布板块应重点关注覆铜板（CCL）供需 核心产品可能是马8 下游CCL厂家更倾向于使用一代玻纤材料（通过匹配更好树脂和铜箔提升性能）[14][15][16] * 一代与二代玻纤材料在良率上差距明显 成本控制是关键 预计明年走量的是一代玻纤材料 盈利弹性来自Q布[14][15][16] * 明年的核心关注点是各家公司能否通过技术路线降低一代布的生产成本 以及Q布在良率爬坡和客户验证方面的表现[15][16] **公司技术路线与产能** * 林州光远采用池窑法生产一代布 成本低于传统干锅法[2][15][17] * 泰波计划从干锅升级到池窑以降低生产成本[17] * 巨石未来若新增产能也可能采用池窑路线[17] * 对于Q布 目前只有菲利华实现了从石英纤维生产到织布的一站式打通 其他企业多采取合作模式（由擅长石英纤维生产的公司提供原料 再由玻纤企业进行织布）[16][18] 其他重要内容 * 当前电子布板块行情主要由AI产业链需求逻辑主导 关注点在于整体需求增长而非产品性能或布局[12] * 二代玻纤材料可能作为过渡产品 用于特定升级场景（如马8U级别掺入1.2代玻纤材料）[14] * 红河发布了定增计划 加速扩产预期增强[11]

周末市场利好事件 - 美联储主席鲍威尔暗示可能在9月降息 美股三大指数集体收涨 道指再创新高 道指和标普500指数连涨三周 [3] - 工信部强调加快突破GPU芯片等关键核心技术 推动算力设施建设 优化智能算力布局 扩大基础技术供给 [4] - 国家发展改革委规范互联网平台价格行为 要求平台明码标价 提高价格透明度 公示补贴促销规则 不得虚假宣传 [5][6] - 三部门发布稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法 实行年度总量控制指标管理 仅授权企业从事相关生产活动 [7] - 中国光伏行业协会倡议坚决抵制低于成本的恶性竞争 加强行业自律 维护公平市场秩序 [8] - 加拿大取消多项针对美国商品的报复性关税 但维持对汽车、钢铁和铝的关税 [9] A股市场表现 - 过去一周沪指累计涨3.49% 深证成指累计涨4.57% 创业板指累计涨5.85% [2] 券商策略观点 - 中信证券认为行情由产业趋势和业绩驱动 非散户主导 建议聚焦资源、创新药、游戏和军工 关注化工和消费电子 [11] - 申万宏源指出全面牛市需需求改善支撑 中国制造出海获得产业话语权是关键主线 强调改革红利支撑慢牛行情 [12] - 国金策略强调全球降息预期和制造业景气回升驱动A股 盈利改善预期是下一阶段主要驱动 实物资产迎顺风 [13] - 招商策略看好美联储降息改善流动性 港股有望提振 关注恒生科技和创新药 推荐创新药、CXO、国产算力等赛道 [14] - 中信建投认为市场情绪升温但未过热 延续慢牛格局 赛道轮动显著 关注通信、计算机、半导体等低位方向 [15][16] - 华西证券指出增量资金广泛入市 包括险资、融资资金和居民存款搬家 聚焦新技术成长方向如国产算力和机器人 [17] - 兴业证券概括市场为"健康牛" 科技成长主线引领创新高 推荐港股互联网、半导体设备、软件应用等五大方向 [18] - 光大策略看多市场上行 逻辑未变 估值合理 新积极因素包括美联储降息和公募资金回暖 [19] - 中泰证券测算沪深300指数仍有24%上行空间 风险偏好维持高位 科技自主可控仍是重点 [20] - 广发策略指出牛市思维下估值分化未极致 主线行业表现不会差于补涨行业 坚守主线不吃亏 [21]

MSCI指数调整 - MSCI所有指数2025年8月审议结果公布 旗舰指数体系将于8月26日收盘后实施大规模调整 [1] - MSCI中国指数新纳入14只股票 包括5只A股标的和9只港股标的 A股新增指南针、中信银行、巨人网络、艾力斯、景旺电子 港股新增三生制药、中信金融资产、万国数据-SW、地平线机器人-W、老铺黄金、美图公司、网易云音乐、科伦博泰生物-B、药明合联 [1] 科技公司财报 - 阿里巴巴、拼多多、美团等热门科技股将于本周发布最新财报 [2] - 英伟达将发布2026财年第二季度财报 市场关注其核心数据中心业务增长势头、AI芯片需求结构变化、Blackwell芯片产能爬坡以及中国市场前景三大维度 [2] 宏观经济数据 - 美国7月PCE数据将于北京时间8月29日公布 经济学家预计核心PCE指数环比保持0.3%不变 同比小幅反弹至2.9% [3] - 美国二季度实际GDP年化季环比修正值、7月耐用品订单数据将于下周陆续公布 [3] - 美联储主席鲍威尔8月22日在杰克逊霍尔全球央行年会上暗示可能降息 表示当前形势暗示就业增长面临下行风险 风险平衡点变化可能要求调整政策 [7][8] 资本市场动态 - 本周暂有两只新股申购 [4] - A股42家公司限售股陆续解禁 合计解禁52.61亿股 按最新收盘价计算解禁总市值924.73亿元 [4] - 徐工机械、大族数控解禁市值均超过300亿元 容百科技、振华风光解禁市值均超过50亿元 [4] - 恒生指数成份股由85只增加至88只 恒生综合指数成份股由502只增加至504只 变动将于2025年9月5日收市后实施 9月8日起生效 [11] 政策监管动向 - 证监会发布实施《证券公司分类评价规定》 突出促进证券公司功能发挥 引导聚焦高质量发展 支持中小机构差异化发展 强化综合惩戒和中小投资者保护 [10] - 国家发改委、市场监管总局、国家网信办联合发布《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》 包括引导经营者依法自主定价、明确价格标示要求、规范价格竞争行为、构建协同共治机制四方面内容 [14] - 工信部、发改委、自然资源部联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》 自公布之日起施行 [15] 产业政策与发展 - 国常会听取大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况汇报 指出政策在稳投资、扩消费、促转型、惠民生等方面取得明显成效 要求加强统筹协调和完善实施机制 进一步强化财税金融政策支持 [6] - 发展体育产业和体育消费被确定为落实扩大内需战略的重要内容 要求增加体育产品供给、丰富体育赛事活动、推动体育用品升级 激发体育消费需求和拓展消费场景 [6] - 中国算力平台加快建设 山西、辽宁、上海、江苏等10个省区市算力分平台正式接入 全国算力总规模年增速达30% 预计2025年智能算力规模增长将超过40% [13]

本周重磅 利好中国资产！重要调整，即将生效！ 阿里巴巴、拼多多、英伟达等热门科技股将发布财报 本周，阿里巴巴、拼多多、美团等热门科技股将发布最新财报。此外，芯片巨头英伟达也将发 布其2026财年第二季度财报。在市场普遍关注其核心数据中心业务增长势头的同时，分析师将 目光投向了其AI芯片需求结构变化、Blackwell芯片产能爬坡以及中国市场前景三大维度。 美国7月PCE数据将公布 根据日程安排，北京时间8月29日，美联储最青睐的通胀指标——美国7月个人消费支出价格指 数（PCE）将公布。经济学家预计，美国7月核心PCE指数环比保持在0.3%不变，同比小幅反 弹至2.9%。即将公布的PCE通胀数据不太可能破坏美联储9月份的降息计划，但高通胀可能会 打压9月之后的降息希望。另外，美国二季度实际GDP年化季环比修正值、7月耐用品订单数据 也将在下周陆续公布。此前，美联储主席鲍威尔当地时间8月22日在杰克逊霍尔全球央行年会 上暗示美联储可能降息。 本周新股 根据发行安排，本周暂有两只新股申购，具体申购信息如下： 近期，MSCI公布了其所有指数的2025年8月指数审议结果，并将对其旗舰指数体系进行大规模 调整，将于8月 ...

大规模设备更新和消费品以旧换新政策 - 政策在稳投资、扩消费、促转型、惠民生等方面取得明显成效 [2] - 加强统筹协调和完善实施机制以更好发挥扩大内需作用 [2] - 严厉打击骗补套补行为确保补贴资金实效 [2] - 强化财税金融政策支持并创新消费投资场景 [2] 体育产业发展和消费潜力释放 - 发展体育产业和消费是扩大内需战略的重要内容 [3] - 增加体育产品供给和丰富赛事活动以培育产业增长点 [3] - 激发体育消费需求并拓展消费场景满足升级需求 [3] - 调动市场力量提高体育经营主体活力 [3] 算力产业发展 - 中国算力平台加快建设，10个省区市分平台已接入 [4] - 算力总规模年增速达30%，智能算力需求迅猛增长 [4] - 智能算力应用于生成式大模型、自动驾驶等领域，创新项目超2.3万个 [4] - 预计2025年智能算力规模增长超40%，国产算力芯片迎替代窗口期 [4] 稀土行业调控管理 - 三部门发布稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法 [4] - 实行总量调控管理，根据资源储量、产业发展等因素拟定年度指标 [4] - 分析认为办法将从源头上遏制非法生产，使产品来源规范化 [5] 互联网平台价格行为规范 - 三部门联合起草互联网平台价格行为规则征求意见稿 [6] - 引导经营者依法自主定价，保护平台内经营者自主定价权 [9] - 明确价格标示要求，规范促销、补贴、差别定价等行为公开 [9] - 规范价格竞争行为，提供认定标准和监管要求 [9] 光伏行业自律倡议 - 光伏行业协会倡议坚决抵制低于成本的恶性竞争 [10] - 企业需遵守价格法、反垄断法等法律法规 [10] - 坚守质量安全底线，严格执行质量标准 [11] - 合理排产加强产销衔接，抵制盲目扩产 [11] - 严格遵守知识产权保护法律法规 [12] 英伟达芯片生产与外交部回应 - 英伟达要求部分供应商暂停生产H20芯片 [13] - 外交部表示各方应共同维护全球产供链稳定畅通 [13] 上市公司半年报披露与MSCI指数调整 - 3700多家上市公司集中披露半年报，包括建设银行等权重公司 [13] - MSCI中国指数新增14只标的（9家港股、5家A股），剔除17只中国股票 [14] 美股市场表现 - 美联储主席鲍威尔暗示9月可能降息 [15] - 美股三大指数全线上涨，道指涨1.89%，标普500涨1.52%，纳指涨1.88% [15] - 热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨2.73% [15] IPO注册及新股申购 - 证监会同意超颖电子电路和德力佳传动科技IPO注册 [16] - 本周2只新股发行：华新精科（发行价未公布）和三协电机（发行价8.83元） [17] 限售股解禁 - 本周42家公司限售股解禁，合计解禁市值921.93亿元 [18] - 解禁市值前三：徐工机械（319.02亿元）、大族数控（316.47亿元）、容百科技（57.07亿元） [18][19] - 解禁占比前三：大族数控（84.39%）、宣泰医药（68.61%）、宏英智能（65.47%） [18][19]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入10.10亿元 同比增长25.09% [1] - 归母净利润1.62亿元 同比增长69.22% [1] - 扣非净利润1.40亿元 同比增长54.21% [1] - 基本每股收益0.24元/股 同比增长71.43% [1] - 网络广告及增值业务营收8.00亿元 同比增长30.99% 毛利率26.04% [1] - 游戏业务营收2.08亿元 同比增长7.37% 毛利率87.88% [1] 行业背景 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入1680亿元 同比增长14.08% [2] - 2025-2030年中国智能算力市场规模年复合增长率预计达35% 2030年市场规模突破万亿美元 [4] - 2024年中国人工智能产业规模突破7000亿元 预计2025年达8662亿元 2026年达10394亿元 [7] 核心业务优势 - 电竞服务覆盖全国70%以上市场 触达96%以上城市 与2000余家合作伙伴合作 [3] - 与全国95%以上游戏厂商建立合作 提供精准用户推送服务 [3] - 子公司上海汉威主办的ChinaJoy展会沉淀近千万Z世代用户 辐射数亿人群 吸引千余家企业参展 [3] 算力业务布局 - 构建以GPU算力为特色的高可用性算力云服务 [4] - 边缘算力业务通过分布式节点减少网络延迟 提升响应速度 [4] - 推出分布式GPU算力管理平台 整合异构算力池 提升闲置算力使用率 [5] - 算力市场实现边缘算力与智算中心算力的全面纳管与调度 [5] - 蝉联"2025中国边缘计算企业20强" [6] 人工智能应用 - 在云电脑产品中内置DeepSeek模型 服务超百万级日活用户 [7] - 推出AI云电脑平台 整合多类AI基础模型与应用 降低使用门槛 [7] - 构建AI算力INFRA平台顺网智算 提供多模态AI模型服务 [8] - 自主研发智能体引擎 支持AI应用与大模型解耦 [8] - 通过增资浙江智慧网络医院公司布局医疗AI应用 [9] - 子公司浮云科技在司法、税务、政务领域落地"大模型+数字人"项目 [9] 战略定位 - 依托电竞、互动娱乐核心业务 积极布局算力与人工智能新兴领域 [1] - 形成算力筑基、AI赋能、场景延伸的生态体系 [9] - 通过技术迭代驱动科技与产业协同共进 [9]

来源：光祥财经 市场焦点： 这个周末的消息面，喜大普奔。 A股突破3800点，创下十年新高。 当地时间22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上暗示，美联储可能降息。 面对久违的"鸽派"信号，美股的表现也是相当的哇噻，科技股集体起飞，道指大涨1.89%，创下历史新高，纳指 大涨1.88%，标普500指数大涨1.52%。中概股指数更是暴涨近3%。 终于等到这一天了，历史上每次美联储降息潮，都会有全球性股市牛市，尤其是新兴市场！因为钱会流出美 股，去新兴市场寻找更多的机会，作为全球第二大A股必然是首选。最重要的是人民币压力更小了，货币工具箱 的空间就多了，为a股慢牛奠定了更加牢固的基础，所以加强持股信仰和梭哈的勇气，不要辜负这个时运！ 周末热度最强的还是算力和芯片。相关芯片借壳点燃市场激情。 指数来到3800，但赚钱却越来越难。上一周，高位抱团股集体扑街，平均调整幅度超过10%，大部分小票跑输 指数。几千亿市值股票寒武纪20CM涨停。 市场似乎在高低切和大小轮换。 周末简单地和一些大佬交流一下，整体依然看牛市。现在几乎没有看空的，但对于节奏和快慢分歧较大。 全球瞩目的美联储降息，也迎来更明显的信号。 价值 ...

指数走势分析 - 沪指在96个交易日内从约3040点上涨至3825点，累计涨幅近800点 [1] - 指数突破整数关口时间显著缩短：3400点至3500点耗时11个交易日，3500点至3600点耗时7个交易日，3600点至3700点耗时6个交易日，3700点至3800点仅耗时2个交易日 [1][3] - 与历史行情对比：2020年6月至2021年2月上涨800点耗时35周（约9个月），2016年1月至2018年2月上涨824点耗时两年 [3] 市场特征表现 - 指数呈现"慢牛"特征：96个交易日中仅出现8次单日涨幅超1%的情况，最大单日涨幅为1.58%（4月8日）[4][5] - 个股涨跌分化明显：周度上涨家数在极端值（超4000家）后往往出现1-2周退潮期，例如5月16日当周上涨2805家，5月23日当周降至1623家 [6][7] - 大小盘风格轮动显著：4月7日至6月23日微盘股指数上涨47.31%，中证2000指数上涨24.17%；8月4日至8月22日微盘股指数涨幅降至7.24%，科创50指数上涨20.36% [8][9] 板块轮动逻辑 - 科技板块成为领涨主线：寒武纪股价突破1200元，市场关注点转向具备业绩兑现能力的科技公司 [9] - 机构看好三条投资主线：高弹性成长科技（AI/算力/机器人/军工）、景气硬支撑领域（稀土永磁/贵金属/工程机械）、政策预期修复板块（房地产）[10][11][12] - 资源品板块具备长期逻辑：供需结构预期兑现属于增量逻辑，在回调后仍具备较好赔率 [12] 资金面与机构观点 - 外资机构持续看好中国资产：瑞银证券指出赚钱效应吸引场外资金入市，摩根士丹利强调资金从债市和存款转向股市 [13] - 流动性支撑估值扩张：开源证券认为PPI触底回升将增强盈利修复动力，市场可能迎来盈利与估值"双击" [10] - 牛市回调策略：天风证券建议2-4周的小级别回撤可作为买入机会，追涨前期强势板块胜率较高 [12]