25日早盘，"算力+AI应用"全线反攻，创业板人工智能快速触底反弹涨近3%，实时振幅超5%，多只成 份股大涨。截至发稿，昆仑万维盘中涨超18%冲击涨停，万兴科技、润泽科技、拓尔思、光库科技、蓝 色光标、新易盛等多股跟涨超5%。 热门ETF方面，同类规模最大、流动性突出的创业板人工智能ETF（159363）场内价格盘中一度下探 2%，随后快速反弹超3%，实时振幅超5%，实时成交额近6亿元。 把握以光模块为核心的AI算力机会，建议重点关注全市场首只创业板人工智能ETF（159363）及场外 联接（A类023407、C类023408），标的指数逾七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，高效捕捉 AI主题行情，并且重点布局光模块龙头"易中天"，光模块含量超51%。（截至2025.8.31） 同类比较看，截至9月23日，创业板人工智能ETF（159363）最新规模超45亿元，近1个月日均成交额超 11亿元，在跟踪创业板人工智能指数的6只ETF中高居第一。 数据来源：沪深交易所等。注："全市场首只"是指首只跟踪创业板人工智能指数的ETF。 风险提示：创业板人工智能ETF华宝被动跟踪创业板人工智能指数，该指数基日为201 ...

美国9月PMI数据 - 美国9月Markit制造业PMI初值为52，连续第二个月扩张，但低于预期的52.2和8月前值53 [2] - 美国9月Markit服务业PMI初值为53.9，为2025年6月以来最低，低于预期的54和8月前值54.5 [2] - 美国9月Markit综合PMI初值为53.6，为2025年6月以来最低，新订单指数从8月的53.9降至53.1，就业指数较上月下降 [2] - 生产商库存数量迅速增多，企业利润空间被压缩，美联储降息提振了企业生产信心 [2] - 美国居民消费出现疲软迹象，但经济衰退迹象不明显，美联储进行“预防式降息”以支持经济 [3] 外卖平台新规 - 市场监管总局发布《外卖平台服务管理基本要求（征求意见稿）》，限定平台收费项目并规范促销行为，以减轻商户负担和引导有序竞争 [4] - 新规从商户入驻、信息审核等方面提出要求，旨在遏制“幽灵外卖”、商户“爆单”等乱象，严守食品安全底线 [4] - 此次征求意见稿覆盖平台收费、营销行为等重点问题，对关键环节进行系统约束，填补监管空白 [4] - 法规作用在于划定底线，引导平台形成协同共治的良性运转模式，纠正行业补贴大战等乱象 [5] 全社会用电量 - 8月份全社会用电量达10154亿千瓦时，同比增长5.0%，连续两月创历史新高 [6] - 第一产业用电量同比增长9.7%，第二产业用电量同比增长5.0%，第三产业用电量同比增长7.2% [6] - 8月全国制造业用电量同比增长5.5%，为今年各月以来最高，新能源汽车、计算机等高技术装备制造业用电增速远超平均水平 [6] - 用电需求高增带来供需时空错配挑战，未来AI技术发展将大幅推高用电需求，电力调节与储能重要性凸显 [7] 湖北算力产业规划 - 湖北省提出到2027年全省算力总规模达到25EFLOPS，新建算力设施智算和超算占比不低于90% [8] - 措施推动空芯光纤、硅光互连芯粒、GPU芯片等一批全国“首发”光通信技术和产品规模化应用，打造自主计算产业集群 [8] - 湖北注重差异化布局，避免同质化竞争，鼓励算力应用与光通信、芯片等本土优势产业相结合 [8] - 政策鼓励政府部门打造通用大模型以提升省内算力需求，应用场景的开拓进度是关键 [9] AI对就业的影响 - 调查显示18至34岁年轻员工中24%对未来两年内因AI失业感到“非常担忧”，55岁及以上员工仅10%有同等担忧 [10] - 在受AI影响的职业中，22-25岁年轻毕业生的就业率相较于2022年末峰值下降6%，近期大学毕业生失业率达4.8%，高于全体工人的4.0% [10] - AI技术已可部分替代客服、仓储管理等岗位，年轻人因专业技能掌握度较低且对技术认知充分而更感焦虑 [10] - AI替代简单重复工作后，创意变得可贵，年轻人可利用AI补足技能不足，提高工作效率 [11] 生猪养殖行业 - 9月24日生猪（外三元）价格为12.59元/公斤，较年内高点下降24.4%，创年内最低水平 [12] - 仔猪和母猪价格持续走低，7公斤仔猪价格跌至259元/头，二元母猪销售均价降至1590元/头 [12] - 2025年7月末全国能繁母猪存栏为4042万头，相当于正常保有量的103.6%，行业持续供大于求 [12] - 行业长期面临亏损，猪肉供给易涨难跌，减产是长期必由之路，但短期减少能繁母猪数量反而增加供给 [13] A股市场表现 - 9月24日沪指涨0.83%报3853.64点，深成指涨1.8%，创业板指涨2.28%，两市成交额2.33万亿元 [14] - 全市场超4400只个股上涨，芯片产业链延续强势，机器人概念股爆发，阿里云概念股表现活跃 [14] - 阿里推进3800亿元AI基础建设计划及美光季度业绩走强，推动AI芯片需求预期，半导体板块全天走强 [14] - 场外资金涌入，公募、险资等长期资金加快入市，A股完成从急涨到慢牛的转变 [15]

公司业务与产品 - 公司零部件产品应用于光刻机领域 [1] - 公司推出首款KrF工艺前道涂胶显影设备 [1] - 公司交付应用于半导体存储器测试环节的首台高速测试机 [1] 公司技术与行业布局 - 公司业务布局涵盖光刻机、第三代半导体、光模块、6G和华为海思 [1] - 公司技术涉及光刻胶和先进封装领域 [1] - 公司业务覆盖存储芯片、算力、AR/VR和机器人行业 [1] 客户与市场 - 公司客户包括新凯莱 [1]

1、习近平：积极探索符合新疆特点的高质量发展路子 重要程度：★★★★★ 9月24日下午，中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在乌鲁木齐听取新疆维吾尔自治区党委和政 府工作汇报，发表了重要讲话。习近平强调，要立足资源禀赋和产业基础，积极探索符合新疆特点的高质 量发展路子。坚持发展特色优势产业，培育有竞争力的产业集群。加强科技创新和产业创新深度融合，因 地制宜发展新质生产力。 2、支持服务出口，9部门发布13条政策措施 重要程度：★★★★ 加快发展服务贸易，是扩大高水平对外开放、培育外贸发展新动能的重要举措。24日，商务部会同中央网 信办、财政部等8部门印发了《关于促进服务出口的若干政策措施》，包含13项具体措施，为服务出口提 供全面政策支持。 3、事关数字消费赛道，重磅文件来了 重要程度：★★★★ 近日，商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》。在扩大数 字产品消费方面，《指导意见》提出，鼓励企业加速研发创新，增加人工智能终端产品有效供给，释放人 工智能手机、电脑、智能机器人、可穿戴设备、桌面级3D打印设备等新产品消费潜力。 4、六部门联合发力，推动建材行业稳增长 重要程 ...

全球AI竞赛格局 - 英伟达计划向OpenAI分阶段注资高达1000亿美元，联手打造电力容量达10吉瓦的超级AI数据中心，相当于800万户美国家庭的用电量 [1] - OpenAI的“星际之门”计划规划电力容量达10吉瓦，支撑的远期算力目标可对标中国当前智能算力总和（90EFLOPS），未来3年还将追加4000亿美元投入 [1] - 阿里集团披露三年3800亿元AI基建计划，今年已启用8个全球数据中心，下半年将覆盖30个地域 [2] 中美技术发展对比 - 中国算力总量达280EFLOPS，位居全球第二，但智能算力为90EFLOPS，与OpenAI“星际之门”项目远期目标相当 [2] - 华为以“一年一代算力翻倍”的节奏构建自主算力生态，昇腾950系列将于2026年推出，昇腾960和970将分别于2027年和2028年发布 [2] - 全球约30%的AI研究人员来自中国，与美国基本持平，但美国在高影响力人才密度上占优，中国百强高被引论文数量仅为美国的62% [3] 中国AI产业现状与挑战 - 业内估算国内GPU需求已突破数百万张，且存在显著产能缺口，未来5年需求或呈指数级增长 [3] - 中国智算中心平均利用率仅30%，部分三四线城市项目利用率甚至不足三成，凸显算力有效应用方面的挑战 [3] - 中国互联网公司AI资本开支占比约28%，美国头部企业约35% [3] 中国市场应用特点 - 政务系统是国产大模型的关键落地场景，以DeepSeek为代表的企业已深度参与政务数字化 [4] - 中国消费者AI认知度超80%，而美国成人对AI技术的认知率约62%，中国在大众普及层面更具优势 [4] - 中国AI应用呈现“普惠化”特征，字节跳动将基础AI API调用价格降至美国同行的1/10-1/20，低成本优势加速技术渗透 [4] 产业投资与政策驱动 - 2024年中国43%的AI风投流向制造业，相比之下美国同领域投资仅占3% [5] - 中国已占据全球制造业近30%的份额，每万名制造业工人工业机器人保有量达322台，位列全球第三 [5] - 国内智算中心建设将以每年40%增速扩张，2030年趋于平稳，2025年中国智能算力规模将增长超40% [5]

全球及中国PCB市场概况 - 2024年全球PCB市场产值为735.65亿美元，同比增长5.8% [1] - 2024年中国PCB产值达412.13亿美元，同比增长9.0%，领跑全球 [1] - PCB与芯片、面板并称电子信息产业三大元器件，是实现电子元器件连接和信号传输的核心组件，被称为"电子产品之母" [1] 中国PCB产业发展历程与格局 - 中国PCB产业历经从技术封锁到成为全球最大生产国的过程，于2006年超越日本成为全球产值最大的PCB生产基地 [6][7] - 形成以珠三角和长三角为核心区域的产业集群，广东PCB产能占全国约60%，长三角约占30% [8] - A股市场共有43家PCB上市企业，截至2025年9月15日总市值达1.46万亿元，占全部A股总市值的1.27% [9] - 广东省PCB上市企业总市值高达1.03万亿元，拥有胜宏科技、生益科技等四家市值超千亿的龙头企业 [9] 产业转移与区域竞争态势 - 珠三角PCB产业以深圳为中心，转移至东莞、惠州，并扩展至珠海、中山等地；长三角以苏州为中心扩散至苏锡常等地区 [10] - 中西部城市如江西信丰、安徽广德凭借成本、政策优势承接产业转移，形成新兴PCB产业集群 [10] - 2024年江西信丰县拥有电子信息规上企业141家，产值228.87亿元，同比增长23.2%；截至2025年8月，规上PCB产业实现产值53.38亿元，同比增长10.2% [11] - 安徽广德县汇聚92家电子电路规上企业，2024年产值突破百亿，今年上半年产业实现产值51.4亿元，同比增长22.3% [11] AI技术驱动下的高端化趋势与珠海崛起 - AI技术爆发推动算力服务器、智能驾驶等场景对高层数（超20层）、高精度PCB需求激增，产业向高端化、定制化转型 [4][12] - AI服务器PCB层数普遍超过20层甚至达30层，采用背钻、树脂塞孔等先进工艺，高端产能供应紧张 [12] - 珠海凭借东山精密、景旺电子等头部企业超百亿级高端PCB产能布局加速崛起 [4][12] - 景旺电子在珠海的AI算力与高端智能汽车高阶HDI扩产项目总投资达50亿元；东山精密为珠海Multek基地制定10亿美元投资规划 [13] - 珠海目前拥有PCB链上企业174家，产值444亿元，占全国15.2%、全球8.5%，年产量达2700万平方米 [13]

全球主要股指表现 - A股市场主要指数集体上涨，其中科创50指数涨幅最大为3.49%，创业板指涨2.28%，深证成指涨1.80%，上证指数涨0.83% [1] - 全市场超4400只个股上涨，近90股涨停，沪深北三市全天成交额23471亿元，较上日缩量1713亿元 [1] - 亚太市场表现分化，日经225指数收涨0.3%至45630.31点，韩国综合指数收跌0.4%至3472.14点 [1] 机构策略观点 - 瑞银证券认为A股市场上行已开始推动居民部门大类资产配置调整，赚钱效应吸引场外资金入市，市场情绪回暖下“成长”风格可能跑赢“价值”风格 [3] - 开源证券指出在指数连续数月上涨后市场来到相对高位，科技板块估值较高，机构投资者注意力集中在机器人、AI、半导体领域 [3] - 上银基金表示国际头部科技企业将全年资本支出预期从3000亿美元提升至3500亿美元，增加数据中心和AI基础设施投资，利好高速接口芯片、存储芯片和先进封装等领域 [3] 细分行业与主题表现 - ETF市场中半导体设备ETF(159516)涨9.55%，半导体设备ETF基金(159327)涨9.40% [1] - 中国银河证券看好算力相关的PCB、国产算力、IP授权、芯片电感等领域，认为算力板块处于业绩兑现阶段且估值适中 [3] - 中国银河证券预测2026年成为折叠屏市场复苏关键年，新型可穿戴设备有望推动市场复苏，智能眼镜可能成为下一代主流计算终端 [3] 其他资产类别表现 - 中证转债指数收涨1.3%至476.83点 [2] - 国内商品期货主力合约多数收涨，玻璃主力合约领涨 [1] - 国债期货各主力合约收跌，华泰期货认为股市强势带动风险偏好回升对债市形成压制，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行 [1]

全球算力投资格局 - 英伟达与OpenAI宣布千亿美元级别AI算力集群合作[1] - 阿里巴巴宣布投入3800亿人民币加强AI基础设施并持续追加投资[2] - OpenAI、谷歌、Meta、xAI及阿里巴巴等全球科技巨头均加入算力竞争[3][4] 算力竞争战略核心 - 算力基础设施成为AGI和ASI竞赛的战略基石[5] - 构建算力壁垒需具备未来预判、工程执行、系统架构颠覆和开发者生态构建能力[6][7] - 英伟达作为核心硬件供应商提供行业参考标准[8] 英伟达与英特尔合作 - 英伟达向英特尔投资50亿美元联合开发定制数据中心和PC产品[10] - 合作使英伟达投资增值30%获利10亿美元[10] - 双方合作开发chiplet封装PC产品显著提升笔记本电脑市场竞争力[10] 市场竞争影响 - 英伟达与英特尔合作对AMD构成重大威胁[11] - ARM架构因英伟达获得英特尔技术支持面临竞争压力[11] GPU市场动态 - GPU市场经历从产能紧缺到价格战再回归产能为王的周期变化[12] - 初创公司获取少量GPU容易但大规模部署困难[12] 云服务商战略 - 甲骨文凭借强大资产负债表为OpenAI等客户提供3000亿美元超长期计算订单[13] - 采用灵活硬件策略兼容英伟达Infiniband和Arista以太网技术[13] - 通过精密数据中心模型预测算力增长和收入[13] AWS复苏策略 - AWS通过为Anthropic等客户提供海量GPU和自研Trainium芯片推动收入增长超20%[14] - 升级传统数据中心成本相比GPU价格微不足道[14] - Trainium芯片在特定大规模场景下展现效率优势尽管通用性较差[15] Blackwell架构性能 - GB200部署成本为H100的1.6倍但性能提升高度依赖工作负载[17] - 预训练任务性能提升约2倍属边际提升[20] - 特定推理任务性能提升达6-7倍每美元性能提升3-4倍[20] 系统可靠性挑战 - GB200 NVL72将72个GPU互联形成单一故障域[18] - 故障爆炸半径问题导致单GPU故障可能使整个机柜下线[20] - 采用64+8工作负载管理策略应对可靠性挑战[20] 硬件架构演进 - AI推理分为预填充（计算密集型）和解码（内存带宽密集型）两个阶段[28] - 业界采用分离式部署策略优化不同任务[21] - 英伟达推出专用CPX芯片剥离HBM降低制造成本[21] 英伟达核心竞争力 - 创始人黄仁勋采用YOLO式大胆决策策略如提前投资Xbox芯片产能[23] - 通过锁定供应链产能策略主导市场[23] - 管理风格依赖商业直觉而非数据报表[24] 技术执行力 - 芯片设计实现一次成功能力避免多次修订延迟[26] - Volta芯片在最后时刻增加Tensor Cores奠定AI硬件霸主地位[26] - 强大执行文化确保产品准时交付[25] 未来资金部署 - 英伟达年产生数千亿美元自由现金流面临巨额资金部署挑战[27] - 反垄断监管限制大型并购选项[27] - 可能投资数据中心、能源基础设施或机器人和AI工厂[27]

市场整体表现 - 市场低开高走，创业板指表现强劲，收涨2.28%，盘中刷新3年多新高，上证指数和深证成指分别收涨0.83%和1.80% [1] - 沪深两市成交额2.33万亿元，较上一个交易日缩量1676亿元 [1] - 创业板综增强ETF华宝（159292）收盘大涨1.70%，收盘价逼近上市以来新高，场内成交超1486万元 [1] 行业板块表现 - 半导体芯片产业链掀起涨停潮，光伏、固态电池等新能源方向震荡走高，阿里云、算力概念股午后走强 [1] - 电子行业（申万）涨幅达2.76%，主力资金净流入369.43亿元，5日净流入826.69亿元，居各行业之首 [2][4] - 电力设备行业（申万）涨幅为2.88%，计算机行业（申万）涨幅为2.52%，分别获主力净流入161.49亿元和176.37亿元 [2][4] - 成长股主导的创业板指表现强于主板，市场呈现“重成长、轻价值”特征，科技产业链为核心主线 [3] 公司动态与业绩 - 长川科技今日再度20CM涨停，收获两连板，公司发布A股半导体领域首个2025年前三季度业绩预告，归母净利润为8.27亿元-8.77亿元，同比增长131.39%至145.38% [1][2] - 盛美上海于7月28日宣布对其UltraCwb湿法清洗设备进行重大升级，该技术适用于500层以上的3D NAND等器件，并于9月8日宣布推出首款KrF工艺前道涂胶显影设备，首台系统已于2025年9月交付中国头部逻辑晶圆厂客户 [2] 行业前景与投资策略 - 半导体设备下半年中国市场呈现“东升西降”趋势，有望继续先进工艺主导的投资周期，看好本土设备公司份额提升的投资机会 [3] - 创业板综（399102）覆盖新能源、医药、AI、半导体等多条高景气赛道，被视为资金分散布局科技成长板块的理想标的，具备中长期配置价值 [5] - 创业板综增强ETF华宝（159292）前五大行业为电力设备、电子、医药生物、计算机和通信，合计占比64.5% [7]

星际之门项目进展 - 星际之门项目新增五个数据中心站点 分别位于德克萨斯州 俄亥俄州 新墨西哥州和中西部地区[4][10] - 项目总投资额超4000亿美元 未来三年总算力将达到近7GW[4][10] - 预计年底前实现10GW算力目标 比原计划提前五年完成[1][8] 算力基础设施部署 - 德克萨斯州米拉姆县站点与软银旗下SB Energy合作 依托电力基础设施快速建设[10] - 俄亥俄州洛兹敦站点由软银主导 计划2025年投入运营[10] - 新墨西哥州站点为西南地区提供高效AI基础设施 中西部站点具体位置即将公布[10] 合作伙伴与产能规划 - 甲骨文6月开始交付英伟达GB200机架 OpenAI已启动早期训练和推理[14] - 软银与OpenAI合作的两个站点将在18个月内新增1.5GW容量[12] - 甲骨文未来五年将斥资3000亿美元开发4.5GW额外容量[12] 社会经济效益 - 项目预计创造超过25000个直接岗位 并在全美额外创造数万个就业机会[12] - 大部分基础设施将在美国本土建造 旨在扭转芯片工厂和新能源产能建设滞后于其他国家的趋势[19] 算力需求与愿景 - OpenAI年算力用电量达5000亿度 相当于北京市年用电量的4倍[7] - 10GW算力或能实现治愈癌症 为全球学生提供个性化辅导等突破性应用[16] - 目标打造每周产出GW级AI基础设施的"AI工厂" 需在芯片 电力系统 设施建造等技术栈各层创新[5][17] 战略规划 - 奥特曼提出"智能富足时代"愿景 认为大规模超算将释放AI全部潜力[4][14] - 公司将于未来数月公布合作计划 年底前披露融资方案[20][21] - 算力扩张被视作提升收入的关键直接因素[21]