报告行业投资评级 - 震荡运行 [2] 报告的核心观点 - 成材建议重点关注下游需求情况 反弹高度有限 [1] - 后期关注宏观政策、下游需求情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 钢铁出口数据 - 2026年2月 中国出口钢铁板材463万吨 同比下降12.6%；1 - 2月累计出口933万吨 同比下降14.5% [1] 钢厂成本与利润情况 - 本周唐山主流样本钢厂高炉检修结束 平均铁水不含税成本和平均钢坯含税成本下降 普方坯出厂价格2980元/吨 钢厂处于盈亏边缘 亏损减少 [1] - 3月18日 76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3403元/吨 日环比增加7元/吨 平均利润亏损86元/吨 [1] 乘用车市场数据 - 3月1 - 15日 全国乘用车市场零售56.1万辆 同比下降21% 环比增长2% 今年以来累计零售314万辆 同比下降19% [1] 钢价走势影响因素 - 近期原料上涨对钢价带来成本端支撑 且黑色的上涨受通胀对大宗商品整体的带动 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融期货、大宗商品等多个领域展开分析，认为中东地缘冲突是当前市场核心影响因素，导致原油等能源价格上涨，通胀预期升温，美联储货币政策受影响，资产价格波动加大。各行业受此影响表现各异，部分行业如能源油气、化工等价格上涨，部分行业如贵金属、股指等承压下跌。投资者需关注地缘冲突演变、通胀与就业数据变化，做好风险管理[1][26]。 各行业总结 金融期货 - 宏观方面，美伊冲突或升级，国际油价上行支撑加固，美联储鹰派立场，传统避险资产表现反常，美国滞胀风险为小概率事件，短期油价上行、美股承压、黄金难有趋势行情、美债收益率上行空间有限、美元短期避险价值凸显[1]。 - 人民币汇率方面，美元指数因通胀预期升温上涨，人民币汇率有政策托底，建议出口企业在6.93附近结汇，进口企业在6.85关口购汇[1][2]。 - 股指方面，短期调整未结束，美联储鹰派信号和地缘风险压制A股，预计继续震荡整理[2][4]。 - 国债方面，短期预计继续调整，关注市场对油价的脱敏情况[4][5]。 - 集运欧线方面，地缘冲突主导市场，预计高开并尝试上攻，但反弹持续性受考验，建议趋势交易者谨慎追高，套利交易者关注“多近月、空远月”策略[7][8][9]。 大宗商品 新能源 - 碳酸锂方面，受有色金属板块回调影响，短期有下跌风险[11]。 - 工业硅和多晶硅方面，受板块联动影响震荡下跌，基本面较弱，需关注产能出清和供需格局改善[12][13]。 有色金属 - 铝产业链方面，短期沪铝走势受战争局势主导，氧化铝基本面多空交织，铸造铝合金下方支撑较强[15][16]。 - 铜方面，FOMC决议符合预期，情绪释放后或反弹，可构建波动率回升策略[16][17][18]。 - 锌方面，受宏观利空和累库影响，维持偏弱震荡[18]。 - 镍 - 不锈钢方面，受金属大盘压制，跟随宏观指引，短期偏弱，中期偏强[18][19][20]。 - 锡方面，短期偏弱，长期重心向上[21]。 - 铅方面，震荡为主，可区间操作[21][22]。 油脂饲料 - 油料方面，巴西发运扰动盘面，内盘短期受影响现货挺价，中期大供应逻辑未变，菜系性价比回升，可尝试月差间正套[23]。 - 油脂方面，追随原油走势，印尼与美国生物燃料政策支持，短期下方空间有限，可卖出看跌期权[24]。 能源油气 - SC方面，地缘局势主导定价，原油风险溢价推升，短期油价上行因素存在且可能恶化[26]。 - 燃料油方面，供应收紧支撑亚洲低硫燃料油，短期偏强格局不变[27][28]。 - 沥青方面，地缘扰动推升原油价格，沥青短期受影响，投资者需注意仓位控制和组合策略[28][29]。 贵金属 - 铂钯方面，中长期牛市基础仍在，短期警惕降息预期延后调整风险，回调可布多[30][31]。 - 黄金和白银方面，战略性看多，短期震荡偏弱，关注支撑位，警惕中东局势和流动性抛压[31][32][33]。 化工 - 纸浆 - 胶版纸方面，纸浆期价受现货价格下跌影响突破前低，下方有一定支撑；胶版纸区间震荡[34][35]。 - 纯苯 - 苯乙烯方面，跟随地缘波动，成本支撑增强，短期震荡偏强，注意风险[35][36][37]。 - LPG方面，受地缘风险驱动上涨，成本推力增强，价格波动中枢上移，单边不建议逆势沽空，可考虑牛市价差策略[38][39]。 - 甲醇方面，波动巨大，博弈美伊局势，59低位可正套，注意地缘缓和和单体降价风险[39][40][41]。 - PP丙烯方面，受地缘影响震荡偏强，PP供应偏紧，丙烯后续供应或趋紧[41][42][43]。 - 塑料方面，若中东冲突持续将偏强，供应缩量预期下近月支撑强，关注中东局势和海峡通航情况[44][45]。 - 橡胶方面，合成橡胶偏强宽幅震荡，天然橡胶中长期震荡企稳，可采取相应策略操作[46][51][52]。 - 玻璃纯碱方面，纯碱供应压力持续，玻璃受供应回归和库存影响高度受限[53][54]。 黑色 - 螺纹和热卷方面，炉料价格上涨形成成本支撑，但板材高库存限制价格，短期反弹高度有限[55][56]。 - 铁矿石方面，价格短期走强但持续性弱，供过于求趋势未改，建议多单逢高止盈[56][57]。 - 硅铁和硅锰方面，下方成本支撑增强，但上涨空间受下游需求和库存限制[57][58]。 农副软商品 - 生猪方面，期价大跌，屠宰企业宰量有稳有增，入库情况不一[59]。 - 棉花方面，供需趋紧预期支撑棉价，进口配额政策落地或使棉价小幅回调但空间有限[60][61][62]。 - 白糖方面，短期油价或震荡，关注中东局势和资金情绪[63]。 - 鸡蛋方面，供应充裕与需求回暖博弈，蛋价短期弱势企稳，后期有上涨趋势，可卖出看涨期权[64][65][66]。 - 苹果方面，期货盘面偏强，05合约交割品稀缺支撑强劲[76]。 - 红枣方面，供需宽松，价格上方有压力，低位震荡筑底[77]。 - 原木方面，库存回落对期价压制减少，需求未明显复苏，行情回归中性，可观望或区间交易，中长期关注低多机会[78]。

纪要涉及的行业或公司 * 本次会议纪要为美联储（FOMC）3月货币政策会议记录，不涉及具体上市公司[1] * 内容聚焦于美国宏观经济、货币政策及金融市场[1] 纪要核心观点与论据 **货币政策立场与决策** * 美联储3月会议如期按兵不动，但整体释放鹰派信号[1] * 利率决议措辞修改，显示对就业市场的评价恶化，并新增对中东局势不确定性的担忧[3] * 本次利率决议仅出现一个反对票，来自票委米兰，其认为应该降息25个基点[3] * 美联储决策范式强调稳定和预期管理，当前处于降息周期背景下，即使油价有粘性，美联储大概率不会直接启动加息，而是继续谨慎观望[6] **经济预测与官员表态** * 点阵图显示降息中位数与上次相似，即2026年和2027年分别降息25个基点，2028年不降息[3] * 票委间分歧缩小，最激进的票委米兰认为今年应降息100个基点[3] * 美联储上调了对GDP和通胀的预测（SEP）[3] * 美联储主席鲍威尔表示，当前经济环境远不可用70年代的滞胀时期类比，油价上涨的幅度和持续时间仍有较大不确定性[3] * 鲍威尔明确了后续人事安排，表示若继任者未获确认，其将担任临时主席，并计划留任董事会直至调查透明结束[3] * 当前联储政策目标优先级为：通胀 > 就业[3] * 鲍威尔对通胀措辞严厉，给出了“看不到通胀回落的进展，便不会降息”的承诺[3] * 虽然本次会议有票委讨论加息，但这并非票委间的普遍共识[5] * 美联储不会草率加息[4] **市场影响与风险展望** * 联储会议后，美国市场出现股债双杀，美元上行破百[2] * 市场需警惕不对称风险，核心变量是油价对通胀的传导[6] * 美伊冲突导致的油价上涨扰乱了今年原本确定性宽松的大方向[6] * 继任联储主席沃什的主张偏鹰，或将更加降低“美联储看跌期权”（Fed put）的概率[6] * 当前权益市场存在不对称风险，上行空间相对有限，而下行尾部风险较大[7] * 下行风险来源除通胀带来的紧缩预期外，还包括：（1）就业数据边际变化引发的经济增长担忧；（2）美国私募信贷脆弱性可能引发爆雷事件，进而带来金融板块的传染性[8]

2026年3月美联储FOMC会议决议与声明 - 美联储在2026年3月FOMC会议上维持联邦基金利率（FFR）目标区间于3.50%-3.75%不变 [3][37] - 会议声明认为经济活动以适中速度扩张，物价某种程度上保持高位，近几月失业率变化不大 [3][4] - 声明指出经济前景不确定性仍然较高，特别强调尚不确定中东局势对美国经济的影响 [3][4] - 在利率决策上，美联储表示将仔细评估未来数据、不断变化的前景以及不同风险的平衡 [4] - 理事米兰投票反对维持利率，倾向降息25个基点 [3][37] 经济预测摘要（SEP）更新 - 美联储上修了2026至2028年的实际GDP增速预测：2026年从2.3%上调至2.4%，2027年从2.0%上调至2.3%，2028年从1.9%上调至2.1% [7][38] - 核心PCE通胀预测被上修：2026年从2.5%上调至2.7%，2027年从2.1%上调至2.2% [7][38] - 2027年失业率预测从4.2%微幅上修至4.3% [7] - 长期联邦基金利率预测中位数维持在3.1% [8] 点阵图与利率路径预期 - 3月点阵图中位数预测维持不变，仍指向2026年和2027年各有一次降息空间 [14][38] - 但对于2026年，支持维持利率不变、降息1次、降息2次及以上的官员人数分别为7人、7人、5人，相比2025年12月的4人、4人、8人，降息预期有所收缩 [14][38] - 支持降息与不支持降息的官员人数对比仍为12比7 [14] 主席记者会核心观点 - 主席鲍威尔强调，降息的前提是通胀取得进展，若通胀不出现进展就不会降息 [5][39] - 他表示当前利率水平处于“中性利率区间的较高端”，加息并非绝大多数与会者的基准情形 [5][39] - 对于中东冲突引发的油价上涨，鲍威尔指出决策需谨慎，不能轻率无视，因为通胀已偏高五年 [6] - 鲍威尔认为就业市场存在下行风险，但核心通胀仍在3%左右，明显高于2%目标，两者风险需要平衡，很难说哪一方风险更大 [6][39] - 关于2月疲弱的就业数据，鲍威尔认为可能是暂时性的，受罢工和天气影响，近半年就业增速已非常低，私营部门净新增接近零，市场处于一种脆弱平衡 [6][17] 对近期经济数据的解读 - 2026年2月美国非农就业人数减少9.2万人，远弱于市场预期的增加5.5万人 [18][19] - 分析认为2月就业转弱可能是“暂时性的”，医疗罢工和寒潮冲击或是主因，持续性不强 [17] - 近期其他数据如服务业PMI、失业金申请数据均强于预期 [17] 油价上涨对通胀的潜在影响 - 高油价短期内可能显著推升美国PPI和整体CPI通胀，但对核心CPI影响有限 [25] - 测算显示，油价每上涨10%，可能推升美国整体CPI同比24-28个基点，推升核心CPI同比4-7个基点 [25][26] - 同样，油价每上涨10%，可能推升整体PCE通胀15-20个基点 [29] - 模型显示，若布伦特油价达到90美元/桶，对应美国CPI同比可能升至3.0%；若达到110美元/桶，CPI同比可能升至3.7%；若达到130美元/桶，CPI同比可能升至4.4% [27][28] 政策展望与市场预期 - 在油价上升1-2个月的假设下，分析认为美联储在2026年可能“最多降息1次” [40] - 美国作为石油净出口国，高油价对其经济冲击可能有限，“大滞胀”形成的条件不充分 [40] - 短期内，考虑到就业前景平稳而通胀压力偏强，通胀和通胀预期的稳定是主要矛盾 [40] - 利率期货市场数据显示，截至3月会议后，市场预期美联储在2026年4月会议上维持利率在3.50%-3.75%区间的概率高达95.9% [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中东地缘局势紧张，影响能源供应，原油、燃料油、LPG等油品价格受地缘因素驱动，预计维持高位或偏强运行；芳烃 - 聚酯、煤化工、盐化工、有色金属等行业也受地缘冲突、供应变化、需求等因素影响，各品种走势分化 [3][6][8] 各行业总结 油品 原油 - 逻辑：能源设施或遭打击，原油价格回升冲高 [3] - 基本面：上周美国API原油库存 +655.6 万桶，EIA原油库存 +615.6 万桶；伊拉克基尔库克油田恢复出口缓解供应担忧，油价小幅回落，但霍尔木兹海峡未恢复通航，供应仍趋紧，预计油价维持高位，后续走势取决于冲突持续时间 [3] - 宏观：美联储维持利率在 3.5%-3.75% 不变，中东地缘局势紧张冲击全球通胀与经济增长，宏观情绪偏弱，短期市场避险倾向明显 [3] 燃料油 - 逻辑：富查伊拉船燃销量下降，低硫偏强运行 [6] - 基本面：高硫方面，地缘敏感度高，消息面驱动强，中国或释放战储使市场情绪降温；需求端部分加注需求转移至新加坡，埃及转用高硫发电支撑需求，但炼厂加工高硫经济性下降打压进料需求；供应端伊朗高硫出口趋近于 0，俄罗斯出口能力有限，亚洲高硫平衡表偏紧，预计继续偏强运行。低硫方面，富查伊拉港遇袭影响港口加注，船燃加注需求转移至新加坡，带动低硫加注价差飙升；供应增量有限，亚洲低硫平衡表偏紧，在地缘和基本面支撑下涨势汹汹，除非富查伊拉港口恢复，否则亚洲低硫价格将高企 [6][7] LPG - 逻辑：地缘扰动持续 [8] - 基本面：战事升级，伊朗南帕斯气田遭袭，霍尔木兹海峡封锁，市场对能源供应担忧升温，油价偏强为LPG提供成本支撑；外盘FEI丙烷价格与内盘PG主力合约大幅上涨，但现货市场高价抑制需求，价格涨势受阻；供应端海峡通行受阻影响中东多国LPG生产，即便海峡重新开放，装置重启及出口恢复仍需时间，市场看涨情绪强，预计短期LPG市场偏强运行，易涨难跌 [8] 芳烃 - 聚酯 PTA - 逻辑：地缘冲突主导成本驱动，关注其进展动态 [9] - 基本面：盘面隔夜TA2605收涨110点或1.60%至7004点，持仓维持113万手附近；现货市场商谈氛围一般，基差偏弱；供给方面，PTA负荷77.3%（ -3.7pct），日本一PX供应商发送不可抗力通知；需求端聚酯负荷86.7%（ +2.6pct），加弹、织造、印染负荷均有提升，但江浙涤丝产销清淡，直纺涤短工厂销售高低分化，中国轻纺城市场成交量增加 [9] 煤化工 尿素 - 逻辑：情绪回调，宽幅整理 [10] - 基本面：市场情绪弱势，主流地区工厂报价小幅松动，下游接货谨慎，新单跟进减少，但企业待发订单较好，有挺价意愿；本周出货顺畅，尿素企业库存80.89万吨，较上周期减少14.87万吨，环比减少15.53%；供应高位维稳，等待新投和抛储放量，需求逐步兑现，春耕强预期逐步兑现；国际上冲突持续，海外尿素价格攀升，国内维持保供稳价基调，政策压力大，预计短期高位盘整，下方有支撑 [10] 甲醇 - 逻辑：南帕尔斯气田设施遇袭，给予强烈的上行驱动，易涨难跌 [11] - 基本面：本周三MA2605收于2912点，涨幅3.34%，高位偏强宽幅震荡；港口拉高出货，华东纸货表现较强；晚间伊朗南帕尔斯气田设施遇袭消息刺激夜盘大幅高开创新高；中东局势升级，南帕尔斯气田遇袭给伊朗甲醇原料端造成不确定性，且伊朗威胁反击周边能源设施，霍尔木兹海峡争议再起，短期上行驱动强烈，MA2605上方空间打开，远月、现货将同步跟涨，基差有望走强 [12] 盐化工 纯碱 - 逻辑：供需端驱动弱 [13] - 基本面：盘面下跌后下游从期现端补库，期现成交走好，负反馈碱厂；供应端处于高位，刚需端玻璃日熔量增减抵消，支撑不强，但浮法玻璃基本面改善后存量产能有补库需求；成本端国内动力煤价格下跌，纯碱无成本支撑；整体驱动不强，向上驱动源于其他化工商品上涨情绪带动，现实端仅投机需求支撑，供需端承压，高库存需厂家减产缓解，持续向上驱动不明朗 [13] 玻璃 - 逻辑：情绪面走弱，但供应低位支撑仍在 [14] - 基本面：近期供应低位持续减产，现货有支撑，价格偏稳定；中游投机需求放缓，囤货库存积累至新高；刚需端下游深加工复工缓慢，新接订单不及往年同期，供需双弱；后续供应端收缩不确定性大，需求虽弱但供应走低使地产端弱需求影响收窄，若二手房销售回暖，玻璃家装单需求或改善，需求复苏后供应低位对现货支撑作用或放大 [14][16] 烧碱 - 逻辑：供需支撑仍在，但估值偏高 [17] - 基本面：现货上涨，利多因素主要在出口需求，50%碱涨价，32%碱涨幅不及，与盘面基差扩大，盘面估值偏高；现货上行驱动仍在，海峡封锁影响海内外配套乙烯法PVC的烧碱供应，出口需求和国内供应端减产形成供需支撑；需关注霍尔木兹海峡封锁持续时间，若过长与下游氧化铝补库或新投产节点共振，烧碱上方空间打开，若海峡恢复通航，谨防价格回落 [17] 有色金属 铜 - 逻辑：1月智利铜产量下滑 [18] - 基本面：智利国家铜业委员会数据显示，Codelco今年1月铜产量为9.1万吨，环比去年12月骤降47%，同比下滑1.8%；铜有上游矿山扰动、矿石品位下降、罢工等问题，加工费处于历史低位，理论上对铜价有成本支撑，新能源转型对铜长期需求利好；但在滞涨交易短期逻辑下，供给和需求端长期利好被忽视，若3月下旬旺季去库不及预期，库存压力将压制铜价 [18] 黄金 - 逻辑：美联储按兵不动，金价震荡偏弱 [20] - 基本面：滞胀担忧打压金价，美联储可能偏鹰派表态构成上行阻力；宏观通胀情绪蔓延，通胀预期使美联储降息预期后移，支撑美元；中东伊朗反击和美以联军打击激烈，短期美国无法抽身则黄金压力犹存 [20] 白银 - 逻辑：震荡偏弱 [21] - 基本面：能源价格攀升预计通胀上涨，不利于降息；美债收益率曲线陡化，反映市场对长期通胀溢价担忧蔓延；美国1月消费者支出环比增长0.4%，核心PCE物价指数环比上涨0.4%，同比涨幅创2024年3月以来新高，抑制美联储降息预期，白银有望震荡下移 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察和分析，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运及碳排放、能源化工等领域，综合考虑宏观经济、地缘政治、供需关系等因素，对各品种走势做出判断并给出交易策略建议 各行业总结 金融衍生品 - 股指期货市场仍有反复，周三股指探底反弹，市场处于震荡整理中，建议单边震荡整理网格操作、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 期现套利、双买期权 [20][21] - 国债期货债市避险属性提升，周三收盘全线上涨，短期建议单边和套利均观望 [23] 农产品 - 蛋白粕宏观扰动增加，盘面震荡运行，美豆受原油影响上涨，基本面压力大，建议单边阶段性上涨、MRM09 价差缩小离场、海鸥看跌期权离场 [26][27] - 白糖国际糖价大涨，国内糖价震荡，国际糖价预计震荡偏强，国内糖价预计向下空间有限，建议单边国际震荡略偏强、国内大趋势偏强，套利观望，卖出看跌期权 [30][31] - 油脂板块短期或高位震荡，中东地缘冲突是关注重点，马棕 2 月减产去库，国内油脂库存中性略偏高，建议单边高位震荡，套利和期权观望 [34][35] - 玉米/玉米淀粉小米拍卖增量，盘面高位震荡，美玉米偏强震荡，国内玉米现货短期上涨，建议单边外盘 05 玉米回调偏多、05 玉米高位震荡，05 玉米和淀粉价差逢低做扩，期权观望 [36][38] - 生猪供应压力增加，价格整体下行，存栏量大且出栏体重高，建议单边近月抛空，套利观望，海鸥看跌期权 [40][41] - 花生现货偏强，盘面偏强震荡，现货稳定，油厂有利润，建议单边 05 花生窄幅震荡逢低短多，套利观望，卖出 pk605 - P - 7700 期权 [43][44] - 鸡蛋淘鸡积极性下降，蛋价稳定为主，产能去化放缓，建议单边逢高空 6 月合约，套利和期权观望 [46][47] - 苹果去库速度尚可，好货价格坚挺，5 月合约向上动力和时间不足，建议单边 5 月合约离场观望，套利和期权观望 [49][50] - 棉花 - 棉纱棉价下方支撑大，走势震荡偏强，增发配额对国内供应影响小，建议单边美棉区间震荡、郑棉逢低建仓多单，套利和期权观望 [53][54] 黑色金属 - 钢材原料存在支持，钢价维持震荡，下游需求季节性回升但库存累积，出口接单改善，建议单边震荡偏强，逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [56] - 双焦波动较大，关注地缘冲突进展，焦煤跟随油气及化工变化，建议单边震荡偏强、波段交易，套利和期权观望 [59][60] - 铁矿供应扰动加大，现货高位套保为主，价格底部回升但基本面弱化，建议单边现货高位套保，5/9 月差高位反套，期权观望 [61][62] - 铁合金原油价格影响较大，价格高位震荡，硅铁和锰硅短期处于正反馈，建议单边高位震荡，套利观望，卖出虚值看跌期权 [64][65] 有色金属 - 金银地缘升级加联储鹰派，金银遭受双重压力，短期内面临“逆风”，建议保守投资者观望，激进投资者震荡偏空思路短线参与，套利和期权观望 [67][70] - 铂钯油价上涨打破联储托底预期，贵金属价格承压，铂金短期偏多，钯金基本面驱动不足，建议单边铂钯观望、铂金低多，等待铂钯价差低位做多，期权观望 [70][72] - 铜下破关键支撑，重心下移，受鲍威尔鹰派言论和地缘冲突影响，建议单边跌破关键支撑位重心下移，套利和期权观望 [73][74] - 氧化铝对几内亚铝土矿供应担忧扩大氧化铝价格波动，短期价格或坚挺，建议单边高位震荡、警惕回落，买现货交割品抛期货，期权观望 [76][78] - 电解铝地缘风险与宏观担忧共同扩大，铝价震荡，中东局势升级支撑铝价，宏观担忧拖累铝价，建议单边震荡运行，套利和期权观望 [80][81] - 铸造铝合金宏微观未能共振，随铝价震荡，基本面废铝货源释放、需求复苏缓，建议单边随铝价震荡，套利和期权观望 [84] - 锌关注宏观及资金情绪，国内精炼锌供应放量、需求不足，库存累库，但海外减产预期提供支撑，建议单边短期低位震荡、企稳后逢低多，套利和期权观望 [85][86] - 铅暂时观望，国内持货商交仓致库存增加，进口铅流入压制市场，但再生铅亏损支撑铅价，建议单边观望等待企稳做多，套利和期权观望 [89][90] - 镍宏观主导短期价格，铜价走弱、镍铁价格松动，中东局势影响成本，建议单边价格震荡偏弱，套利和期权观望 [91][92] - 不锈钢成本支撑，跟随镍价运行，海外制造业收缩订单回流，但全球经济衰退担忧主导价格，建议单边等待宏观企稳，套利观望 [95] - 工业硅区间震荡，供需紧平衡、估值中性，厂家套保少，建议单边区间操作，套利和期权暂无 [96] - 多晶硅短期震荡，等待政策指引，3 月复产增加、维持紧平衡，有提产计划累库风险加剧，建议单边震荡偏弱、观望，套利和期权暂无 [100] - 碳酸锂内忧外患致锂价走弱，供应端有影响，需求端有韧性，3 月供需转松，建议单边震荡区间下移，套利和期权观望 [101][102] - 锡地缘冲突升级，锡价维持弱势，印尼禁锡出口影响待察，中国进口和产量有变化，现货跟进有限，建议单边维持弱势调整，期权观望 [104][105] 航运及碳排放 - 集运伊朗冲突局势有所升级，双方开始打击油气设施，船司上调燃油附加费，4 月运力下降、需求未好转，建议单边观望关注收货情况，套利观望 [106][108] - 干散货运价美伊局势依旧不明，关注西澳天气情况，中东冲突影响燃油价格和船舶运输，不同船型市场表现有差异，中长期关注战争时长影响，建议观望 [109][112] - 碳排放中国碳市场仍处淡季，欧盟碳价大幅下跌至 11 个月低点，国内碳市场短期活跃度低、中长期需求有望增加，欧盟碳市场受地缘冲突和政策博弈影响，建议关注相关情况 [113][118] 能源化工 - 原油中东局势再次升级，油价上涨，Brent 预计在 99～108 美元/桶，建议单边高位偏多，套利和期权观望 [120][121] - 沥青主营降负增大，原料担忧持续，供应预期紧缩，下游刚需恢复慢，建议单边偏强震荡，套利和期权观望 [124][126] - 燃料油地缘驱动持续，成本高位震荡，夜盘价格上涨，供应预期收紧，需求预期增长，建议单边高位震荡，套利和期权观望 [127][128] - LPG 跟随油气大涨，跟随油价波动，产量减少但需求有负反馈，建议单边高位震荡，套利和期权观望 [129][130] - 天然气地缘风险持续，上涨趋势不改，国际 LNG 供应缺失价格上涨，美国 HH 市场短期宽松，建议观望 [132][134] - PX&PTA 供应存计划外缩量预期，PTA 企业或被动减产，受原料供应担忧和检修影响，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [135][138] - BZ&EB 原料供应短缺，基本面向好，中东局势影响原料供应，下游旺季负荷预计回升，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [140][141] - 乙二醇中东冲突加剧，国内企业开工率下降，进口量预计缩减，供需结构改善，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [142][144] - 短纤产销清淡，原料涨价短纤跟进好，3 月供需向好但库存增加，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [145][146] - 瓶片库存持续去化，部分企业装置重启，3 - 4 月采购旺季库存去化，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [148][149] - 丙烯供应偏紧，成本端推动价格上行，供应风险加大，企业减产，供需有支撑，建议单边震荡偏强，套利和期权观望 [150][151] - 塑料 PP：PP 企业库存环比累库，同比跌幅收窄，2 月制造业 PMI 下滑、化学原料 PPI 跌幅收窄，PP 企业库存增加，建议 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有，SPC L2605&PP2605 合约空单持有，期权观望 [152][154] - 烧碱烧碱偏弱，供应端装置检修缓解压力，需求端刚需平稳，库存去化，价格有上行空间，建议单边震荡，套利和期权观望 [155][156] - PVC 震荡上扬，受中东战争影响，国内外供应减少预期推升期货价格，预计延续震荡偏强，建议单边低多不追多，套利和期权观望 [158][159] - 纯碱宽幅震荡，方向偏弱，供应端产量增加、部分企业检修，需求端拿货放缓，库存减少，建议单边宽幅震荡、方向偏弱，套利观望，卖看涨期权 [160][161] - 玻璃宽幅震荡，方向偏弱，地产竣工数据下降拖累需求，供应端日熔下降，需求端投机需求转好，库存下降，成本抬升，建议单边宽幅震荡、方向偏弱，空玻璃多纯碱止盈，期权观望 [162][163] - 甲醇大幅领涨，伊朗甲醇厂停产，国内进口量预计缩减，港口库存去化，供应短缺，下游装置重启，建议单边多单持有，套利观望，回调卖看跌 [165][166] - 尿素震荡为主，国内供应创新高，国际价格坚挺但国内无新增配额，复合肥开工率提升但采购停滞，企业库存去库，政策压制价格，建议震荡为主，关注中东局势和国内政策 [168][169] - 纸浆库存偏高，浆价偏弱调整，市场供大于求，需求复苏缓慢，港口库存高位，建议单边观望、背靠整数关口少量布局多单，套利观望，卖出 SP2605 - P - 5000 期权 [170][173] - 胶版印刷纸市场刚需采买，供需宽松弱平衡，供应微增，需求未提振，企业库存累库，建议单边逢高做空，套利观望，卖出 OP2604 - C - 4200 期权 [174][175] - 原木进口成本走强，成本端有支撑，但供应放量、需求复苏弱、港口累库限制涨幅，建议单边逢低做多，套利和期权观望 [176][179] - 天然橡胶及 20 号胶 NR 仓单持续去库，2 月制造业 PMI 下滑，3 月汽车行业指数回落，NR 合约期货库存去库，建议 RU 主力 05 合约观望、关注支撑位，NR 主力 05 合约观望，NR2605 - RU2605 套利单持有，期权观望 [180][182] - 丁二烯橡胶原油月均价继续创新高，2 月制造业 PMI 下滑、化学原料 PPI 跌幅收窄，3 月布伦特原油月均价上涨，建议 BR 主力 05 合约择机追多，BR2505 - RU2505 套利单持有，期权观望 [186]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美以对伊军事行动进入第19天，中东能源设施遭袭风险骤升，对原油、天然气及化工品影响持久；各品种受地缘冲突、供需、成本等因素影响，呈现不同走势[8]。 根据相关目录分别进行总结 地缘局势影响 - 美以对伊军事行动进入第19天，中东能源设施遭袭风险升级，伊朗与以色列相互攻击能源设施，伊拉克称伊朗供应的天然气完全中断，霍尔木兹海峡航运停滞，中东石油出口暴跌61%-71%[8] 所长推荐板块 - 甲醇：地缘冲突加剧，偏强运行。国内产量稳定，港口4月进口量或降，有去库预期，5 - 9月差正套头寸运行[9][10] - 低硫燃料油：国内外供给有缺口，强势有望延续。地缘冲突使科威特出口受限，国内炼厂降负，沿海保税区缺现货，或推涨远月合约价格[11] - 生猪：估值重置，中枢下移。处于产能增产与累库转去库寻底阶段，三季度前现货价格弱势，05合约升水预期被证伪[12] 各品种情况 贵金属 - 黄金：地缘政治冲突爆发，价格有波动。沪金2602收盘价1153.06元/吨，日涨幅 -2.45%[18] - 白银：跌落震荡平台，沪银2602收盘价21854，日涨幅0.86%[18] 有色金属 - 铜：美元大涨，施压价格。沪铜主力合约收盘价98610元/吨，日涨幅 -0.81%[21] - 锌：区间震荡，沪锌主力收盘价23325元/吨，日涨幅 -1.58%[24] - 铅：国内库存减少，限制价格回落。沪铅主力收盘价16650元/吨，日涨幅0.30%[27] - 锡：宏观情绪偏弱，沪锡主力合约收盘价370000元/吨，日涨幅 -2.59%[30] - 铝：高位震荡，沪铝主力合约收盘价24800元/吨，较前一日 -190[35] - 氧化铝：偏强运行，沪氧化铝主力合约收盘价3048元/吨，较前一日 -25[35] - 铸造铝合金：跟随电解铝[35] - 铂：跟随黄金白银回撤，铂金期货2606收盘价548.00元/吨，涨幅 -0.85%[39] - 钯：持续承压，纪金期货2606收盘价402.80元/吨，涨幅 -1.21%[39] - 镍：冶炼累库与宏观情绪共振，矿端紧缺托底下方。沪镍主力收盘价135200元/吨，较前一日 -740[43] - 不锈钢：基本面与宏观施压，现实成本支撑。不锈钢主力收盘价14020元/吨，较前一日 -75[43] 能源化工 - 碳酸锂：关注宏观商品波动影响，2605合约收盘价150120元/吨，较前一日 -5200[53] - 工业硅：弱势格局，Si2605收盘价8375元/吨，较前一日 -185[57] - 多晶硅：现货价格回落，PS2605收盘价40105元/吨，较前一日 -1565[57] - 铁矿石：近强远弱，5 - 9正套继续持有。I2605收盘价811.0元/吨，涨跌 -5.5元/吨[60] - 螺纹钢：市场情绪偏弱，宽幅震荡。RB2605收盘价3140元/吨，涨跌 -3元/吨[64] - 热轧卷板：市场情绪偏弱，宽幅震荡。HC2605收盘价3310元/吨，涨跌7元/吨[64] - 硅铁：短期地缘局势影响，商品多空博弈加剧。硅铁2605收盘价5796元/吨，较前一交易日 -132[68] - 锰硅：短期地缘局势影响，商品多空博弈加剧。锰硅2605收盘价6138元/吨，较前一交易日 -102[68] - 焦炭：宽幅震荡，J2605收盘价1721.5元/吨，涨跌 -10.5元/吨[71] - 焦煤：宽幅震荡，JM2605收盘价1156.5元/吨，涨跌 -19.5元/吨[71] - 动力煤：产地探涨，港口止跌。山西大同5500价格580.0元/吨，环比5.0元/吨[74] - 原木：成本抬升，价格高位震荡。2605合约收盘价806，日涨幅 -0.7%[76] - 对二甲苯：单边震荡偏强，PX主力收盘价9874元/吨，涨跌 -144元/吨[80] - PTA：单边震荡偏强，PTA主力收盘价6790元/吨，涨跌 -128元/吨[80] - MEG：中东地缘风险加剧，趋势偏强，MEG主力收盘价4849元/吨，涨跌23元/吨[80] - 橡胶：震荡偏弱，橡胶主力日盘收盘价16400元/吨，较前一日 -400[90] - 合成橡胶：偏强运行，顺丁橡胶主力（04合约）日盘收盘价15260元/吨，较前一日 -270[93] - LLDPE：裂解供应收缩，下游高价抵触，L2605收盘价8431元/吨，日涨跌 -0.77%[97] - PP：多种原料供应受限，出口继续偏好，PP2605收盘价8628元/吨，日涨跌 -0.50%[97] - 烧碱：盘面宽幅震荡，05合约期货价格2442，山东最便宜可交割现货32碱价格730[102] - 纸浆：震荡偏弱，纸浆主力日盘收盘价5040元/吨，较前一日 -48[108] - 玻璃：原片价格平稳，FG605收盘价1066元/吨，日涨跌 -2.74%[113] - 甲醇：偏强运行，甲醇主力收盘价2912元/吨，较前一日65[117] - 尿素：宽幅震荡，基本面对价格有支撑，尿素主力（05合约）收盘价1855元/吨，较前一日 -23[122] - 苯乙烯：偏强震荡，苯乙烯2603收盘价10095元/吨，较前一日294[125] - 纯碱：现货市场变化不大，SA2605收盘价1211元/吨，日涨跌 -2.57%[130] - LPG：南帕尔斯气田遭袭，夜盘强势运行，PG2604收盘价5766元/吨，日涨幅 -1.42%[133] - 丙烯：成本端地缘扰动，供应存减量预期，PL2604收盘价8220元/吨，日涨幅0.00%[133] - PVC：偏强震荡，05合约期货价格5735，华东现货价格5680[142] - 燃料油：跟涨走势为主，价格短期仍处高位，FU2604收盘价4651元/吨，日落跌 -3.57%[145] - 低硫燃料油：夜盘大幅转强，外盘现货高低硫价差继续上行，LU2604收盘价5448元/吨，日落跌 -3.66%[145] - 集运指数（欧线）：宽幅震荡，关注地缘情绪扰动，EC2604收盘价1905.3，日涨跌 -1.71%[147] - 短纤：地缘再升级，成本驱动偏强，短纤2604收盘价8302元/吨，较前一日 -96[157] - 瓶片：地缘再升级，成本驱动偏强，瓶片2604收盘价8556元/吨，较前一日 -204[157] - 胶版印刷纸：观望为主，70g天阳（山东市场）价格4500元/吨，较前一日0[160] - 纯苯：偏强震荡，BZ2603收盘价7477元/吨，较前一日0[164] 农产品 - 棕榈油：地缘冲突持续，短期偏强基因仍在，棕榈油主力（日盘）收盘价9692元/吨，涨跌幅 -2.63%[169] - 豆油：豆系驱动有限，关注中美磋商进程，豆油主力收盘价8540元/吨，涨跌幅 -1.20%[169] - 豆粕：隔夜美豆小幅反弹，连粕或反弹震荡，DCE豆粕2605收盘价3036元/吨，涨跌 -8元/吨[174] - 豆一：产区现货稳定，盘面或调整震荡，DCE豆一2605收盘价4856元/吨，涨跌 -58元/吨[174] - 玉米：震荡运行，C2605收盘价2382元/吨，日涨跌0.08%[179] - 白糖：原糖加力，震荡偏强，原糖价格14.82美分/磅，同比0.35[182] - 棉花：注意外部市场风险，CF2605收盘价15210元/吨，日涨幅 -1.33%[186] - 鸡蛋：弱势震荡，鸡蛋2604收盘价3275元/吨，日涨跌0.46%[190] - 生猪：高存栏、高库存、高升水、高持仓，河南现货价格10030元/吨，同比 -100[194] - 花生：关注宏观影响，PK604收盘价8108元/吨，日涨跌 -0.05%[197]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美联储按兵不动几无悬念，市场关注其对能源价格推升通胀影响的评估 内外显性库存走高，基本面支撑较弱，伦锌下探3180美元/吨，沪锌日内延续下行，跌幅靠前 本周国内随着价格重心回落，现货成交明显好转，现货贴水收窄，本周社会库存或窄幅去化，但去库拐点尚未确认，短期锌价预计维持偏弱震荡运行 [7] 各部分总结 行情回顾 - 沪锌2604开盘23650元/吨，收盘23325元/吨，最高23665元/吨，最低23260元/吨，跌545元，跌幅2.28%，持仓量65911手，持仓量变化-7830手 沪锌2605开盘23680元/吨，收盘23345元/吨，最高23685元/吨，最低23260元/吨，跌540元，跌幅2.26%，持仓量95164手，持仓量变化14693手 沪锌2606开盘23720元/吨，收盘23385元/吨，最高23735元/吨，最低23320元/吨，跌570元，跌幅2.38%，持仓量32604手，持仓量变化4859手 [7] - 18日LME库存减少350吨至118025吨，其中新加坡录减200，高雄减150，但0 - 3C走阔至48.17，消费显疲弱 [7] - 沪市对4贴水50，天津较沪市报贴水10，广东对05贴水75元/吨 [7] 行业要闻 - 2026年3月18日0锌主流成交价集中在23215 - 23415元/吨，双燕主流成交于23275 - 23485元/吨，1锌主流成交于23145 - 23345元/吨 早盘市场对SMM均价报价升水40 - 50元/吨，对盘暂无报价 [8] - 宁波市场主流品牌0锌成交价在23215 - 23415元/吨左右，宁波常规品牌对2604合约报价贴水 - 55元/吨，对上海现货报价升水40元/吨，宁波地区主流对2604合约进行报价 [8] - 天津市场0锌锭主流成交于23760 - 23970元/吨，紫金成交于23830 - 24000元/吨，1锌锭成交于23740 - 23910元/吨附近，紫金对2604合约报贴水20 - 30元/吨，葫锌报24670元/吨 [8] - 广东0锌主流成交于23800 - 23980元/吨，主流品牌对2605合约报价贴水95 - 75元/吨，对上海现货升水40元/吨，沪粤价差扩大 持货商对麒麟、安宁、兰锌贴水95 - 75元/吨 [8] 数据概览 - 报告展示了两市锌价走势、SHFE月间差、SMM七地锌锭周度库存（万吨）、LME锌库存（吨）等数据图表，数据来源为Wind、SMM和建信期货研究发展部 [10][11]

实时热点与宏观经济 - 中东能源危机急剧升级 重要天然气设施遭袭 伊朗发动反击[3] - 美联储维持利率不变 上调通胀预期 仍预计今年降息一次[3] - 美联储主席鲍威尔表示 通胀改善前不会降息[3] - 美国2月PPI数据全线超预期[3] - 特朗普豁免执行《琼斯法案》以遏制高油价[3] - 加拿大央行维持利率不变 巴西央行降息25个基点[3] - 证监会表示坚决清除影响资本市场改革发展的障碍[3] - 阿里云AI算力和存储产品最高涨价34%[3] - 腾讯第四季度营收1943.7亿元 同比增长13%[3] - 三星面临史上最大罢工威胁 或重创全球半导体供应链[3] 金融市场数据 - 美国国债收益率全线上涨 2年期涨10.56个基点至3.779% 5年期涨9.00个基点至3.878% 10年期涨6.65个基点至4.267%[3] - 波罗的海干散货指数收报2024.00点 下跌0.69%[4] - CME比特币期货收报71285.00点 下跌4.55%[4] - ICE布伦特原油收报109.65美元 上涨6.02%[4] - 伦敦现货黄金收报4813.53美元 下跌3.86%[4] - 美元指数收报100.30 上涨0.74%[4] - 美元兑人民币(CFETS)收报6.88 下跌0.17%[4] 全球主要股指表现 - 纳斯达克指数收报22152.42点 下跌1.46%[4] - 道琼斯工业指数收报46225.15点 下跌1.63%[4] - 标普500指数收报6624.70点 下跌1.36%[4] - 日经225指数收报55239.40点 上涨2.87%[4] - 恒生指数收报26025.42点 上涨0.61%[4] - 恒生中国企业指数收报8835.50点 上涨0.10%[4] - 恒生科技指数收报5108.30点 上涨0.01%[4] - 上证指数收报4062.98点 上涨0.32%[4] - 深证综指收报2680.88点 上涨0.97%[4] - 沪深300指数收报4658.33点 上涨0.45%[4] - 创业板指收报3346.37点 上涨2.02%[4]

货币政策决议 - 美联储3月FOMC会议宣布维持联邦基金利率目标区间在3.5%-3.75%不变[3][4] - 除一名委员投票支持降息25个基点外，其他委员均赞成维持利率不变，内部政策分歧略有收窄[4][14] 经济预测与点阵图 - 美联储上调2026年GDP增速预测至2.4%，较2025年12月预测上修0.1个百分点[15][17] - 上调2026年PCE通胀预测至2.7%，较2025年12月预测上修0.3个百分点[15][17] - 点阵图显示，大部分与会者预期2026年或有1次降息，联邦基金利率中值预测维持在3.4%[5][16][17] 官方表态与政策前景 - 美联储主席鲍威尔表态相对中性，强调绝大多数人未将加息作为后续行动的基准情形[5][20] - 报告分析认为，重新加息尚未进入美联储的政策选择，2026年基准情形下仍有降息空间，时间点可能在第三季度以后[6][25][28] 市场即时反应 - 决议公布后，道琼斯指数收跌1.63%，纳斯达克指数收跌1.46%[7][30] - 10年期美债收益率上行至略高于4.25%，美元指数稳定在100以上[7][30] - COMEX黄金价格下跌至低于4850美元/盎司[7][30][32] 风险因素 - 中东局势紧张可能推高油价，引发美国通胀超预期，制约降息步伐[7][25][33] - 美国劳动力市场若超预期走弱，可能引发经济衰退，导致需进一步降息[7][33]