锆石的战略地位与市场动态 - 锆石在高科技与军工领域具有不可替代的战略地位，是核能产业的"脊梁骨"及火箭喷嘴与精密陶瓷的核心原料[1][3] - 2025年5月美国自俄罗斯进口锆矿及其精矿总额逾100万美元，创2002年以来单月纪录[1] - 锆石的低中子吸收截面特性使其在核反应堆中不可替代[3] 地缘政治与供应链现实 - 美国曾试图通过澳大利亚、南非、加拿大等国家重构关键矿产供应体系，但实际产能、地质储量与价格问题迫使美国重新从俄罗斯进口[3] - 全球供应链由自然分布决定，政治意志难以逆转，西方"供应链去风险"策略在稀土、钛合金、钴、镍等领域同样面临局限性[4] - 澳洲锆石产量有限且依赖中国加工，南非供给不稳，加拿大矿产开发初期，俄罗斯资源仍具话语权[4] 美国工业系统的困境与妥协 - 美国核能战略推动锆石需求，但全球开采集中度高，加工链薄弱，本土稀有金属加工能力不足导致"既想脱钩、又脱不了"的尴尬[7] - 2024年美国进口俄罗斯浓缩铀数量同比上升，德国、法国能源企业及东欧国家也在特定金属材料采购上恢复与俄接触[6] - 美国通过"特殊豁免采购项目"规避制裁，批准铀、钛、锆等关键金属交易[9] 全球化供应链的不可逆性 - 关键材料领域的全球化供应链可能被政治干扰拖慢，但不会被彻底割裂，俄罗斯在高端制造与能源应用中仍是"不可舍弃"的隐性伙伴[9] - 资源与供应链是国家战略的核心血脉，技术逻辑超越政治命令与意识形态[9] - 锆石回流事件象征西方"对俄资源脱钩"策略的技术反噬，类似场景未来将增多[10]

美越贸易协议核心内容 - 美国将对越南出口到美国的商品征收20%关税 并对被视为经越南转运到美国的商品征收40%关税 [1] - 越南同意取消对美国进口商品的所有关税 税率低于此前计划的46% [1] - 协议被视为美越经贸关系的重要转折点 双方在关税政策和市场准入上取得关键性进展 [1] 越南对美贸易地位 - 越南是美国第八大贸易伙伴 2024年对美贸易顺差超过1200亿美元 成为对美顺差第四大经济体 [3] - 越南出口到美国的工业品中约三分之一实为"中国制造" 越南仅作为加工跳板 [3] - 越南请求美国承认其市场经济地位 并取消对越部分高科技产品出口限制 [3] 对产业链的影响 - 新关税直接增加中国产业出口成本 打击中越产业链合作 [3] - 全球投资者需重新评估越南在高端产业链中的可靠性 [5] - 越南手袋和鞋类协会警告20%关税将导致15%中小企业倒闭 [5] 协议争议点 - 原产地规则未明确界定"越南制造" 美国要求海关人员赴越核查生产线 [5] - 越南单独给予美国零关税可能违背WTO最惠国待遇原则 [5] - 美国零售业抗议关税将导致运动鞋等消费品价格上涨 [5] 中方反应 - 中国商务部称美国加征关税是单边霸凌做法 坚决反对牺牲中方利益的交易 [7] - 中方表示将评估影响 必要时采取反制措施维护权益 [7]

关税政策内容 - 特朗普宣布从8月1日起对部分国家加征最高70%的关税 税率分三档：10%-20%针对"听话"国家 30%-50%针对"顽固分子" 60%-70%针对"战略对手" [3] - 政策直接跳过谈判环节 计划向170多个国家发放"关税通知书" [3] - 此次关税上限70% 超过1930年《斯姆特-霍利关税法》水平 被称为"贸易核武器" [3] 政策背景与动机 - 2025年4月曾推出"对等关税"政策 导致全球股市暴跌 美国国内物价飙升 [3] - 主要针对欧盟和日本汽车关税谈判僵局 以及印度农业市场开放问题 [3] - 采用极限施压策略 如威胁日本"买更多美国车或交35%关税" [3] 行业影响分析 - 汽车行业六大组织联合反对 警告高关税将摧毁美国制造业 进口车价格可能上涨数万美元 [4] - 电子产品 药品等进口商品价格将随关税上涨 可能导致美国CPI突破5% [4] - 全球供应链面临重组 越南 墨西哥等"中国替代"制造中心可能失去优势 泰国面临36%关税 马达加斯加47% [4] 各国应对措施 - 欧盟准备反制清单 涵盖木材 药品 芯片等产品 [4] - 印度向WTO申诉 计划对美国汽车征收报复性关税 明确拒绝开放农业市场 [4][5] - 中国采取强硬立场 此前对美关税反制措施到位 本次不会轻易妥协 [5] 经济影响预测 - 若所有关税按最高标准执行 美国进口商品平均税率将从3%飙升至20% [4] - 政策可能重蹈2018年贸易战覆辙 当时未能减少贸易逆差 反而导致美国农民损失惨重 [4] - 全球贸易体系面临混乱 汽车 电子 药品等进口依赖型行业受冲击最大 [5]

世界和平论坛核心观点 - 论坛聚集1200多名政要、学者及国际组织代表，70%嘉宾反对新冷战并呼吁增加非洲和拉美在联合国的话语权 [1] - 多数与会者认为开放合作才是经济发展正途，保护主义将导致普遍贫困 [4] - 全球供应链深度整合背景下，强行割裂将带来高昂代价 [4][8] 美国关税政策历史教训 - 1930年《斯穆特-霍利关税法》将2万种商品关税提至49%，导致全球贸易量暴跌66%，美国失业率飙升至25% [1] - 1897年《丁利关税法》平均关税52%，虽短期保护产业但长期推高物价损害民生 [1] - 2018年对华贸易战期间，美国对华逆差反增12%（3233亿→3610亿美元），中国商品每年为美消费者人均节省3000美元 [1] 全球供应链现状 - 中国是140多国最大贸易伙伴，承担全球1/3制造业中间品周转 [2] - 手机产业全链条依赖中国，从芯片设计到组装的环节转移将面临衔接困难 [2] - 苹果、特斯拉等企业已启动供应链多元化，但半导体产业链重建需至少十年 [1] 中美经贸现实 - 2024年双边贸易额达6883亿美元，强行脱钩将立即推高美国通胀 [4] - 美国企业持续对华合作，新关税提案遭遇本土企业强烈反对 [4] - 中国持续扩大贸易伙伴网络及基建投资，巩固全球供应链地位 [4] 产业调整动态 - 跨国公司供应链调整面临成本与时间双重压力，半导体产业转移尤其困难 [1] - 美国当前政策陷入市场依赖与战略遏制的矛盾 [4][8]

东南亚和中东地区经贸合作机遇 - 东南亚2024年GDP增速4.8%，出口增长6.8%，外商直接投资逆势增长10%，成为全球供应链重要节点 [1] - 中东地区GDP占全球5.2%，对中国能源进口和机电、车辆等产品需求增长强劲 [1] - 沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、卡塔尔因持续集聚人流与资金流蕴含重要投资机遇 [1][3] 中国宏观经济与政策展望 - 中国全年GDP增长目标预计实现5%左右，定向消费券可阶段性提振消费 [2] - 建议通过取消新房公摊面积、推进现房交易、提升品质释放居民购房需求 [2] - 需关注美国高科技出口限制导致的贸易逆差，引导企业开拓海外市场降低单一依赖风险 [3] 粤港澳大湾区经济态势 - 2025年二季度大湾区GDP合计增长预测4.3%，消费支撑增长态势显著 [2] - 1-5月广东社会消费品零售总额增速回升，机器/电气设备类商品出口增长6.79% [2] - 香港澳门5月访客量同比显著增长，财政政策托底基建投资 [2] 中东具体投资领域 - 农业领域重点关注沙特阿拉伯、卡塔尔、科威特三国 [3] - 数字产品服务贸易以Yalla Group为代表展现成长活力 [3] - 二手车市场需求攀升，硬核技术制造业企业在产业升级中价值显著 [3] 全球产业转移与中国应对策略 - 中国占美国进口比重下降，孟加拉国、印度等新兴经济体占比上升 [3] - 需坚持贸易谈判应对高科技出口限制，同时发展服务贸易减少逆差 [3] - 宏观政策应更关注微观主体行为而非仅商业周期 [4]

中欧战略对话核心议题 - 中欧双方在布鲁塞尔举行第13轮战略对话，欧盟外长卡拉斯与中国外长王毅参与，聚焦双边问题及地缘政治形势 [1] - 欧盟重申与中国保持建设性接触的承诺，共同应对全球挑战，为7月中欧峰会铺路 [1] 欧盟对华贸易与稀土问题 - 欧盟对华评价不满的五大议题包括贸易、俄乌战争、中东局势、台海局势及人权问题，贸易和稀土问题最为突出 [4] - 欧盟要求中国停止稀土出口限制，认为其扭曲市场规则，增加欧洲企业风险并影响全球供应链可靠性 [4] - 欧盟氢氧化锂汽车电池工厂CEO斯特凡称欧洲难以获取关键原材料，甚至提出"直接申请成为中国的一个省"的极端比喻 [4] - 欧盟担忧中国在电池技术领域的主导地位削弱其竞争力，呼吁中方改善市场准入和公平竞争环境 [4] 中欧在俄乌冲突与中东问题上的立场 - 欧盟警告中国对俄罗斯军事工业的支持威胁欧洲安全，要求中方停止相关物质援助 [7] - 中欧在中东问题上有共识也有分歧，均希望以色列与伊朗冲突降级并维护核不扩散条约，但欧盟希望中国通过进口伊朗石油施压伊朗与美国对话 [7]

美越贸易协议核心内容 - 美国总统特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南所有对美出口商品将面临至少20%关税，同时对美国"完全开放市场" [1] - 新税率远低于特朗普4月最初宣布的46%关税税率 [1] - 协议规定若商品来自第三国、经由越南中转再出口至美国，将被征收40%关税 [2] - 协议为框架性文件，并非最终敲定的贸易协定，具体关税适用产品尚不明确 [4] 对在越中资企业影响 - 大多数中国出口商可能会继续在越南运营，因最终关税税率在可控范围内 [1] - 在越南有注册工厂的中资企业为越南经济和产业发展做出贡献，20%关税是其期望的最好结果 [2] - 离开越南的出口商多为从事简单货物转运的企业 [2] - 中国对越出口增长中很大部分是为支持越南制造业的原材料，并非单纯为避税的"转运" [2] 越南出口贸易现状 - 越南自2018年以来出口增长近三倍，从不到500亿美元增至2024年约1370亿美元 [4] - 越南出口中约三分之一面向美国市场 [4] - 同期美国对越南出口仅增长约30%，从2018年不到100亿美元增至去年略超130亿美元 [4] - 越南成为第一轮中美贸易战"早期赢家"，吸引服装、电子和家电行业大量中国制造商 [4] 美国对越南贸易要求 - 美国要求越南减少对中国工业进口依赖，迫使越南工厂减少使用中国材料和零部件 [7] - 美国希望越南更谨慎控制其生产和供应链 [7] - 切断对华供应链对东南亚国家将需要几十年且代价巨大 [7] 协议潜在影响 - 美国越野车和大排量汽车有潜力成为越南市场畅销品 [5] - 考虑到美越人均GDP差距，许多美国出口商品可能不适合越南市场 [5] - 越南不太担心美国商品涌入冲击本土企业，这可能是其同意对美商品零关税的原因 [6]

纪要涉及的公司 联想集团 纪要提到的核心观点和论据 1. **业务表现** - **PC业务**：2025年一季度出货量1520万台，市占率24.1%，同比增长10.8%，远超行业4.9%的增速，与惠普差距扩大至四个百分点；预计2025年中国区表现改善，AI PC渗透率达20%-30% [2][4][5][9][15] - **X86服务器业务**：全球收入同比激增74.8%至41.2亿美元，跃升至全球前三；中国市场收入同比飙升127.2%，环比增长30.6%，跃居中国前三 [2][6] - **摩托罗拉手机业务**：海外市场营收升至第四位，出货量稳居第五位；北美市场收入同比增长20.4%至10.1亿美元，份额达3.6%，排名升至第三；亚太新兴市场增长高达92.1% [2][7] 2. **供应链情况**：2025年在Gartner全球25强榜单中排名第八，比2024年上升两位，超过沃尔玛、宝马等跨国企业，入选榜单的中国公司仅有联想和京东 [8] 3. **业务模式和策略** - **业务模式**：采用“全球 + 本地”业务模式，在全球多地建立生产基地，与沙特主权基金合作在中东建设基地 [4][10] - **产能模式**：自主制造与外包比例各占50%，自主制造提供灵活性，外包保持竞争力 [11] 4. **市场预期** - **PC市占率**：有信心在现有高基数背景下，每年以0.5 - 0.7个百分点比例增加市占率 [13] - **AI PC渗透率**：2025年预计达20% - 30%，2026年可能超40%甚至达50%，2027 - 2028年有望达70% - 80% [15] - **ISG业务**：2025年预计实现双位数同比增长，每个季度均会盈利，并持续改善盈利能力 [17] 5. **订单情况** - **中国市场**：CSP领域主要客户有阿里巴巴、字节跳动和百度；企业级客户涵盖运营商、高校及金融公司 [17] - **海外市场**：主要云厂商客户有微软、Meta、谷歌等，覆盖金融、物流等多个领域 [17] 6. **盈利能力** - **AI PC对IDG业务毛利率**：对整体毛利率有正向拉动作用，总体趋势向上 [18] - **ISG业务对整体净利润率**：ISG业务已恢复盈利并逐步贡献利润，存在显著增长空间 [19][20] 7. **服务器业务增长情况**：过去一两年国内市场增速明显快于海外市场，目前国内收入占比约35%，海外收入占比约65%，目标是未来几年国内市场收入超100亿美金 [22] 8. **客户需求及毛利情况**：过去一两年CSP客户需求增速快于企业级客户，目前CSP业务占比约70%，企业级客户占比30%；企业级客户毛利高于CSP客户 [23] 9. **AI服务器战略布局**：聚焦混合式人工智能，结合个人、企业和公共智能推动普及和普惠，利用企业智能优势打磨服务器和基础设施，通过全站式创新推动发展 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 联想集团有量化指标衡量IPC功能需求和活跃程度，但暂无具体数值 [16] 2. 中东地区因与沙特主权基金合作，成为潜力最大的增长点之一，当地对数据中心建设尤其是AI领域需求强烈 [26]

瑞幸咖啡全球化战略进展 - 公司在美国纽约曼哈顿开设两家PICK UP快取店试营业 标志着向"创造世界级咖啡品牌"愿景迈出关键一步 [2][3] - 门店选址位于纽约中城和华盛顿广场公园核心地带 覆盖学生 上班族及游客高频消费场景 [3] - 美国市场被定位为全球化布局中重要战略市场 公司计划通过产品创新和数字化运营体系提供差异化体验 [5][6] 本土化运营策略 - 引入全套智能化设备实现扫码定制饮品 优化即买即取效率 同时接入Apple Pay等本地支付方式 [8] - 推出新人优惠 抽奖活动及社交媒体互动奖励机制吸引消费者 [8] - 菜单融合经典咖啡与国内爆款饮品 新增风味冷萃 生咖系列及瑞纳冰创新口味 [8] 供应链与数字化能力 - 依托全球化供应链网络与优质咖啡产区合作 通过数字化平台动态调配确保全球品质一致 [9] - 自主研发智能订单系统与供应链管理系统 已在东南亚验证跨区域运营效率 [9] - 试营业将优化"数字化新零售+全球供应链"双引擎模式 为后续扩张奠定基础 [10] 经营数据与市场覆盖 - 截至2025年第一季度末 全球门店总数达24 097家 当季净新增1 757家 [10] - 业务覆盖中国(含香港) 新加坡 马来西亚等地 第一季度GMV突破104亿人民币 [10] - 美国试营业被视为全球化重要里程碑 将积累本地化经验完善全球布局 [12]

据CCTV国际时讯援引路透社报道，一名伊朗高级官员向路透社证实，伊朗已接受卡塔尔参与调解、美国提出的与以色列停火方案。就在早些时 候，美国总统特朗普宣布以色列和伊朗将分阶段全面停火。这个消息一出，在全球市场或将激起千层浪，对A股也势必产生深远影响。 2、避险资产也将面临回调压力。黄金、军工等冲突受益板块此前因市场恐慌情绪被推高，随着局势缓和，获利资金或加速离场。投资者需警惕前 期涨幅过高的避险个股出现技术性回调风险； 简单说，如果伊以真的停火，短期或有以下影响： 1、中东作为全球能源核心枢纽，其局势变化直接牵动大宗商品市场与全球供应链神经。若伊以停火落地，最直接的影响将体现在能源领域。霍尔 木兹海峡封锁风险大幅降低，国际油价短期暴涨预期随之消退。对A股而言，航空、交运等成本敏感型行业将率先受益，尤其是燃油成本下降直 接转化为企业利润，有望推动相关板块估值修复； 3、从更宏观的视角看，全球供应链有望迎来修复。此前因地缘冲突引发的运输中断、成本攀升等问题，将逐步得到缓解，A 股出口导向型企业的 经营压力随之减轻。同时，北向资金因避险情绪产生的大幅波动也将趋于平稳，为市场注入稳定性。 据中国基金报消息，美联储理事克 ...