8月油价回顾 - 2025年8月布伦特原油期货均价67.3美元/桶 环比下跌2.1美元/桶 月末收于68.1美元/桶 [1][2] - WTI原油期货均价64.0美元/桶 环比下跌3.1美元/桶 月末收于64.6美元/桶 [1][2] - 8月上旬因地缘局势缓和油价趋势下跌 中旬因美俄会谈未果获支撑 下旬因美联储鸽派表态提振需求预期而修复 [2] 供给端动态 - OPEC+于8月3日宣布9月加速增产54.7万桶/日 提前一年完成增产目标 [3] - 2024年12月OPEC+决定将200万桶/日集体减产与166万桶/日自愿减产延长至2026年底 [3] - 2025年3月OPEC+宣布220万桶/日自愿减产计划与阿联酋30万桶/日增产将在2025年4月至2026年9月逐步恢复 [3] - 5月、6月、7月分别增产41.1万桶/日（原计划3倍） 8月增产54.8万桶/日（原计划4倍） [3] 需求端展望 - OPEC预测2025年全球原油需求105.14百万桶/日 同比增129万桶/日 2026年需求106.52百万桶/日 同比增138万桶/日 [4] - IEA预测2025年需求103.66百万桶/日 同比增68万桶/日 2026年需求104.38百万桶/日 同比增70万桶/日 [4] - EIA预测2025年需求103.72百万桶/日 同比增98万桶/日 2026年需求104.91百万桶/日 同比增119万桶/日 [4] 行业结构性变化 - 中国炼油行业老旧装置产能过剩 以主营炼厂为主 独立炼厂受产能摸底评估影响较大 [4] - 反内卷政策推动炼油炼化行业供给侧优化 [4] - 地缘政治风险（俄乌冲突、美伊关系、美国对等关税政策）存在不确定性 [4] 油价中枢预测 - 2025年布伦特油价中枢预计65-75美元/桶 WTI油价中枢预计60-70美元/桶 [5] - 预测基于OPEC+财政平衡油价成本及美国页岩油新井成本支撑 [4][5] 重点推荐标的 - 中国海油、中国石油、卫星化学、海油发展被列为行业重点推荐标的 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场暂无明确驱动，国际油价窄幅波动；OPEC+延续增产，俄乌和平协议尚无进展，夏季消费旺季临近尾声，市场对美联储9月降息预期增强，风险资产偏强表现，短期油价有望延续反弹；交易策略为单边做多，套利观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给中长期偏空，EIA上调2025和2026年全球原油及相关液体产量预测，OPEC 7月产量上升，IEA 7月OPEC产量有降有升 [3] - 需求中长期中性，EIA上调2025和2026年需求预测，OPEC保持预测，IEA下调需求增速预测 [3] - 库存短期偏多，美国至8月22日当周商业原油库存减少，成品油库存有增有减 [3] - 产业政策中长期偏空，OPEC+将9月石油产量提高，印度对俄油采购大幅降低 [3] - 地缘政治短期偏多，特朗普提高印度进口商品关税，英法德启动对伊朗制裁机制 [3] - 宏观金融短期偏多，欧盟取消部分美国工业品关税，美国下调欧盟汽车及零部件关税，美国上诉法院裁定部分关税政策非法 [3] 主要周度数据变动回顾 - 主要油品价格有涨有跌，SC原油跌1.70%，Brent原油涨0.30%，WTI原油涨0.38%等 [5] - 油品库存方面，美国+欧洲+新加坡油部分产品库存有变动，如汽油库存降0.49%，柴油库存升2.25% [5] - 期货仓单数量多数增加，SC原油增20.01%，FU高硫燃料油增62.23%等 [5] - 月差方面，部分月差有变动，如SC C1 - C2降73.68%，Brent C1 - C2升24.53% [5] - 内外价差多数回落，SC - Brent降20.95%，SC - WTI降56.41%等 [5] - 炼厂开工率有升有降，中国独立炼厂升82.00%，美国降200.00% [5] - 原油产量，美国降0.76% [5] 期货市场数据 - 行情回顾，俄乌和平协议无进展，国际油价止跌反弹，截至8月29日，WTI原油主力合约涨0.38%，Brent原油主力合约涨0.30%，SC原油主力合约跌1.70% [7] - 月差&内外价差，月差走弱，内外价差回落 [10] - 远期曲线，近月回落走弱 [24] - 裂解价差，汽柴油裂解价差回落，航煤裂解价差稳定 [28][37] 原油供需基本面数据 - 产量，7月OPEC产量有升有降，非OPEC国家产量增加，美国周度原油产量为1343.9万桶/天 [58][60][72] - 库存，美国商业库存减少，库欣库存减少，西北欧原油库存上升，新加坡燃料油库存下降 [84][93] - 美国需求，汽油隐含需求小幅上升，炼厂开工率高位回落 [110] - 中国需求，炼厂产能利用率小幅回升 [120] - 中国炼厂利润，主营炼厂毛利持稳，汽柴油裂解价差反弹 [129] - 宏观金融，美元指数震荡，美联储9月降息预期增强 [142] - CFTC持仓，WTI原油投机性多头持仓增加 [150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 原油维持震荡偏弱格局，供给端多空交织、需求端旺季尾声叠加炼厂利润承压、库存端显著累库及远月升水加深，强化近月价格压力，若俄出口计划实际兑现或地缘溢价消退，油价或延续震荡偏弱态势，WTI短期支撑参考62 - 63美元/桶，阻力65美元/桶 [8] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 原油期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：截至8月26日，SC原油连续合约价格小幅回落至496.1元/桶，较前一日微涨0.65%，夜盘收于487元/桶，较日盘明显下跌2.19%；同期WTI与Brent主力合约分别下跌2.21%至63.31和66.69美元/桶；SC - Brent及SC - WTI价差分别走强至2.58美元/桶和5.96美元/桶，Brent - WTI价差小幅收窄至3.38美元/桶；SC远月升水扩大至 - 4.3元/桶，近月贴水加深 [2] - 持仓与成交：SC原油主力合约日内波动剧烈，价格先扬后抑，夜盘跌幅超2%，市场情绪转向谨慎；中质含硫原油期货仓单8月26日增加95.4万桶至572.1万桶，燃料油仓单亦增加2.66万吨，反映实货市场过剩压力 [3] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：伊拉克7月原油出口达1.047亿桶，维持较高供应水平；俄罗斯计划8月西部港口原油出口上调20万桶/日，但乌克兰无人机袭击扰乱其17%炼油产能，导致原油转出口与成品油供应短缺并存；伊朗8月出口下滑，加拿大阿尔伯塔省寻求对日本炼油业投资，供应端呈现区域性分化与不确定性 [4] - 需求端：俄罗斯炼油产能中断叠加季节性汽油需求高峰，国内成品油短缺可能抑制原油转出口的实际增量；全球炼厂毛利维持低位，需关注美国战略储备动向及北半球季节性需求尾声的影响 [5] - 库存端：美国库欣及商业原油库存持续累积，中质含硫原油期货仓单单日大增95.4万桶，叠加燃料油仓单上升，反映现货市场供应过剩压力；俄炼油中断或间接增加海外原油库存压力，需关注后续EIA周报验证 [6] 价格走势判断 - 短期震荡偏弱，关注地缘事件持续性；供给端多空交织，需求端旺季尾声叠加炼厂利润承压，库存端显著累库及远月升水加深，强化近月价格压力；原油上行空间受制于库存压力及边际供应增加，若俄出口计划实际兑现或地缘溢价消退，油价或延续震荡偏弱态势，WTI短期支撑参考62 - 63美元/桶，阻力65美元/桶 [8] 产业链价格监测 原油 - 期货价格：SC收于496.1元/桶，涨0.65%；WTI收于63.31美元/桶，跌2.21%；Brent收于66.69美元/桶，跌2.21%；OPEC一揽子价格持平 [9] - 现货价格：阿曼、胜利、迪拜等原油现货价格有不同程度涨跌 [9] - 价差：SC - Brent及SC - WTI价差扩大，Brent - WTI价差收窄，SC连续 - 连3价差走弱 [9] - 其他资产：美元指数、DAX指数下跌，标普500、人民币汇率上涨 [9] - 库存：美国商业原油库存、API库存下降，库欣库存、美国战略储备库存上升 [9] - 开工：美国炼厂周度开工率、原油加工量上升 [9] 燃料油 - 期货价格：FU收于2880元/吨，跌0.93%；LU收于3529元/吨，涨0.09%；NYMEX燃油收于228.59美分/加仑，跌2.71% [10] - 现货价格：IF0380、MDO、MGO等燃料油现货价格有不同程度涨跌 [10] - 纸货价格：高硫180、高硫380新加坡纸货价格下跌 [10] - 价差：中国高低硫价差、LU - 新加坡FOB(0.5%S)价差扩大，FU - 新加坡380CST价差缩小 [10] - Platts价格：Platts(380CST)、Platts(180CST)价格上涨 [10] - 库存：新加坡燃料油库存下降 [10] 产业动态及解读 供给 - 伊拉克7月石油出口量达1.047亿桶 [11] - 俄罗斯计划8月西部港口原油出口上调20万桶/日，但受乌克兰无人机袭击影响，出口安排存在不确定性 [11][12] - 伊朗8月原油出口量下滑，受美国制裁及物流运输受限影响 [12] - 印度石油天然气公司计划为其集团公司的原油和精炼燃料设立一个贸易部门 [12] - 加拿大阿尔伯塔省考虑对日本炼油行业进行财务投资，减少对美国石油出口依赖 [12] 需求 - 乌克兰袭击扰乱俄罗斯17%炼油能力，俄罗斯国内汽油短缺，季节性需求处于顶峰 [13] 库存 - 低硫燃料油仓库期货仓单持平，中质含硫原油期货仓单增加954000桶，燃料油期货仓单增加26600吨 [14] 市场信息 - 截至2:30收盘，沪金主力合约涨0.21%，沪银主力合约跌0.30%，SC原油主力合约跌2.19% [14] - 特朗普罢免美联储理事库克，加剧美联储独立性担忧，增强降息预期 [15] - 近期原油价格连续反弹，一是美国威胁欧洲某国，二是欧洲某国炼油厂遭乌克兰袭击，预计油价延续波动行情 [15] 产业链数据图表 报告展示了WTI、Brent首行合约价格及价差、SC与WTI价差统计、美国原油周度产量等21张产业链数据图表 [16][18][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从月差尺度看，供需转向宽松已逐渐成为现实，虽裂解暗示终端仍有一定坚韧，但随着下半年全球原油供应增加，供需进一步宽松可期，中长期看空，逢高做空更具性价比，可关注非基本面扰动项带来的机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 回顾总结 7月原油展望报告回顾 - 7月主要观点为市场缺乏决定性驱动，消费旺季将逐步退出，油价长期偏空，短期供应端扰动多或提供卖空位置 [7] - 8月初油价震荡下行，受裂解下跌、关税政策和市场对俄乌和谈前景乐观影响，后半月因EIA基本面数据强劲和市场对和谈前景变化而反弹 [7] 8月原油展望报告观点 - 基本面供需逐渐宽松，终端需求有一定坚韧，供应预期增加，需求旺季结束后供需将进一步宽松 [8] - 非基本面方面，俄乌和平进程是短期最大扰动项，杰克逊霍尔年会鲍威尔发言鸽中带鹰，短鸽长鹰 [8] 原油市场分析 原油基本面指标 - 当前原油基本面综合指标为中性，最近一次信号为负面，8/7 - 8/13的5个交易日中触及4天；前瞻指标为中性，最近一次信号为负面，从7/31持续至8/1 [11] 全球近月价差 - 8月全球近月价差总体下行，显示即期供需放缓，部分市场月差下行势头转平，中东市场价差相对偏强与中国进口有关 [14] 裂解情况 - 8月全球裂解总体持稳，后半月各市场不同程度走强，虽下游需求尚可使裂解企稳或反弹，但供应端释放量更甚使近端价差走弱 [16][17] 全球现货裂解（细分版本） - 全球柴油裂解在回落调整后重新走强，北半球秋收期柴油需求迎季节性旺季，汽油消费旺季结束后消费转向柴油，柴油裂解将成原油下游主要支撑因素 [19] EIA周度报告 - 截止8月15日，美国商业原油总库存环比下降601.4万桶超预期，库存下降因需求端，海外出口反弹和炼厂高开工率是主因，柴油市场结构性问题值得关注，EIA报告暗示需求坚韧，可短期修正市场悲观预期 [23] 主要能源机构8月报 - IEA和EIA连续第二个月大幅上调供应预期，OPEC维持非OPEC+供应预期不变，EIA上调今明两年需求增速预期但基于油价下跌假设，OPEC上调明年需求增速预期并下调非OPEC+供应增速预期，EIA和IEA均预测大幅累库未来 [24] 主要能源机构月报关键变化 - 原油传统消费旺季结束后，市场供需边际过剩将更显著，OPEC上调2026年Call On OPEC+为增产夺取市场份额做注解，预计OPEC+将落实退出减产协议 [25] 俄乌和平进程 - 俄乌双方主要分歧在领土和安全方面，前期市场对和平进程乐观，后续谈判反复或使风险溢价回归市场，基准判断是和平进程后续发展对油价更可能利多，但不影响中长期偏空思路 [26] 美联储政策 - 市场解读鲍威尔发言转鸽，但发言鸽中带鹰，短鸽长鹰，除非3个重要数据对降息极端不利，美联储9月降息25BP概率大于不降息，之后到年底是否降息依赖数据，美联储预防式降息次数越多对原油越利空 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜基本面暂无明显变动，需求处于淡季尾端，无向上驱动力，短期大幅波动概率小，区间操作为主 [9] - 碳酸锂行情易受产业消息影响大幅波动，谨慎操作，接近金九银十旺季预期，下方存需求支撑，跌幅有限，供应端扰动仍在，需谨慎消息造成大幅涨跌 [11] - 原油后续消费旺季即将结束，OPEC+加速增产，供需转弱，价格反弹空间有限，建议逢高做空为主 [12] - 沥青供需双弱，成本端支撑走强，近期期货震荡运行 [14] - PP近期震荡运行，09合约即将进入交割月，建议09 - 01反套止盈离场 [15][16] - 塑料近期震荡运行 [17] - PVC自身基本面压力较大，预计震荡下行 [19] - 焦煤基本面暂无显著变化，盘面高位震荡 [20] - 尿素处于弱势整理阶段，短期反弹沽空，后续秋季备肥及淡储有支撑，下跌空间相对有限 [22] 期市综述 - 8月26日收盘，国内期货主力合约跌多涨少，花生、原木、20号胶小幅上涨，氧化铝、焦煤跌超3%，工业硅、集运欧线、焦炭、多晶硅跌超2%，玻璃、纯碱、苯乙烯跌近2% [6] - 沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.22%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.40%，中证500股指期货（IC）主力合约涨0.17%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.10% [6] - 2年期国债期货（TS）主力合约涨0.01%，5年期国债期货（TF）主力合约涨0.04%，10年期国债期货（T）主力合约涨0.06%，30年期国债期货（TL）主力合约涨0.47% [6] 资金流向 - 截至8月26日15:18，国内期货主力合约资金流入方面，氧化铝2601流入3.73亿，沪铜2510流入3.32亿，三十年国债2512流入1.96亿 [7] - 资金流出方面，沪深300 2509流出46.38亿，中证1000 2509流出40.34亿，中证500 2509流出33.77亿 [7] 各品种分析 沪铜 - 供给上，智利国有铜业公司下调2025年产量目标，5月精炼铜产量同比增14.0%，精铜矿港口库存处近五年低位，冶炼厂TC/RC费用企稳回升，8月仅1家冶炼厂有检修计划，华东新投产冶炼厂开始生产，预计精铜产量波动不大，三季度后期或因矿端资源偏紧及硫酸胀库减产停产 [9] - 需求上，下游需求不温不火，新增订单增加，成交量环比减少，房地产拖累需求，1 - 7月房地产开发投资同比降12%，新建商品房销售面积同比降4%，但电网及新能源带来需求韧性 [9] - 库存上，上期所库存本周累库，反映短期内需求疲软，供需宽松 [9] 碳酸锂 - 今日低开高走，日内承压运行，电池级碳酸锂均价8.17万元/吨，环比降800元/吨，工业级碳酸锂均价7.94万元/吨，环比降800元/吨 [10] - 8 - 9月国内碳酸锂产量同比下滑15%，截至8月21日当周，总产量约1.91万吨，环比减842吨，宜春银锂复产缓解供应端偏紧预期，宁德时代暂未复产 [11] - 行情回调刺激下游拿货，动力电池工厂旺季备货，下方有支撑，反内卷举措利多兑现后盘面回归基本面 [11] 原油 - 处于季节性出行旺季尾声，EIA数据显示原油及汽油库存降幅超预期，整体油品库存减少，美国炼厂开工率较高 [12] - 8月3日，OPEC+自愿减产8国决定9月增产54.7万桶/日，提前一年解除220万桶/日自愿减产措施，沙特阿美上调9月对亚洲阿拉伯轻质原油官方售价 [12] - EIA和IEA均上调全球石油过剩幅度，将加剧四季度原油压力，关注俄乌停火协议谈判及印度对俄罗斯原油采购情况 [12] 沥青 - 上周开工率环比回落2.2个百分点至30.7%，较去年同期高2.1个百分点，8月预计排产241.3万吨，环比减12.9万吨，减幅5.1%，同比增35.3万吨，增幅17.1% [14] - 上周下游各行业开工率多数下跌，道路沥青开工环比跌2.17个百分点至28.33%，全国出货量环比减4.51%至23.73万吨 [14] - 美国允许雪佛龙在委内瑞拉开采石油，或使中国购买沥青原料贴水幅度缩小，本周南方主营炼厂开工负荷低，降雨和资金制约需求 [14] PP - 下游开工率环比回升0.18个百分点至49.53%，处于历年同期偏低水平，塑编开工率环比涨0.6个百分点至42.0%，订单环比略有增加 [15] - 8月26日，检修装置变动不大，企业开工率维持在87%左右，标品拉丝生产比例涨至29%左右，石化库存处于近年同期略偏高水平 [15] - 新增产能中海油宁波大榭PP计划8月投产，近期检修装置略有减少，降雨高温季节下游需求弱，新增订单有限，终端采购意愿不强 [15] 塑料 - 8月26日，检修装置变动不大，开工率维持在84%左右，处于中性偏低水平，PE下游开工率环比升0.53个百分点至40.00%，农膜走出最淡季，订单和原料库存增加，包装膜订单略有增加 [17] - 近期石化去库一般，库存处于近年同期略偏高水平，新增产能40万吨/年的吉林石化HDPE7月底投料开车，开工率有所上升 [17] - 农膜开始备货，开工略有改善，下游其他需求一般，新单跟进缓慢，仍以刚需采购为主，库存压力大 [17] PVC - 上游电石价格西北地区上调50元/吨，开工率环比减少2.72个百分点至77.61%，仍处于近年同期偏高水平，下游开工率略有减少，同比偏低，采购谨慎 [18] - 印度BIS政策延期至2025年12月24日，中国台湾台塑9月报价上调10 - 30美元/吨，8月14日印度上调中国大陆地区进口PVC反倾销税50美元/吨左右，下半年出口预期减弱 [18] - 上周社会库存继续增加，仍偏高，2025年1 - 7月房地产仍在调整，投资、新开工、竣工面积同比降幅大，30大中城市商品房周度成交面积环比回升，但为历年同期最低 [18][19] 焦煤 - 今日高开低走，午后放量下挫，山西市场（介休）主流价格1250元/吨，较上一交易日降10元/吨，蒙5主焦原煤自提价948元/吨，较上一交易日降14元/吨 [20] - 7月进口焦煤数量环比增52万吨，国内产量随矿山复产开工率回升，精煤原煤产量环比上涨，矿山焦煤库存环比增7%左右，独立焦企吨焦利润尚可，焦煤库存去化 [20] - 下游焦炭生产积极性好转，第七轮提涨落地，钢厂利润走弱，环保限产下铁水产量微幅下降 [20] 尿素 - 今日低开低走，日内震荡承压，期现市场均弱势，山东、河南及河北工厂小颗粒尿素出厂价1640 - 1690元/吨 [21] - 日产维持19万吨左右，本周河南心连心及山西潞安有检修计划，预计本周产量环比减少 [21] - 工业需求有韧性，复合肥工厂开工至历史同期高位，受阅兵环保限产影响开工负荷下调，成品库存近两个月位于五年同期高位，未到秋季肥高需求阶段，无集中备肥压力 [21][22]

石化板块市场表现 - 康普顿、桐昆股份、新凤鸣等公司领涨板块 [1] 原油供需与行业前景 - 地缘政治不确定性支撑中长期原油供需格局保持景气 [1] - 持续看好"三桶油"及油服板块的长期发展潜力 [1] 化工领域需求与盈利 - 宏观经济恢复提振化工行业需求 [1] - 长期化工品产能出清有利于龙头企业 [1] - 大炼化、煤化工、乙烯等领域盈利预期向好 [1] 政策导向与投资方向 - 石化行业推行"反内卷"政策 [1] - 建议关注行业龙头及业绩稳定、持续高分红的公司 [1] 油气企业估值与生产 - 油价底部支撑使石油企业业绩确定性增强 [1] - 高分红特性推动估值提升 [1] - 建议关注产量持续增长且桶油成本低的标的 [1] - 国内政策鼓励油气增储上产 [1] - 建议关注处于产量成长期的公司 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜美国EIA原油及汽油库存均超预期去库，短线提振原油需求，价格企稳回升；地缘方面俄罗斯消息显示印度尚未大规模放弃俄罗斯原油，俄乌战争谈判暂无更多进展，短期油价预计继续震荡运行，短线在483 - 493区间运行，长线多单持有[3] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2510基本面，俄罗斯预计继续向印度供应石油，美上周原油和汽油库存下降但馏分油库存增加，7月货币政策会议纪要显示多数美联储官员强调通胀风险已压倒对劳动力市场的担忧，整体偏中性[3] - 8月20日阿曼原油现货价68.82美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价68.38美元/桶，基差31.24元/桶，现货平水期货，偏多[3] - 美国截至8月15日当周API原油库存减少241.7万桶，预期减少158.7万桶；至8月15日当周EIA库存减少601.4万桶，预期减少175.9万桶；库欣地区库存至8月15日当周增加41.9万桶，前值增加4.5万桶；截止至8月20日，上海原油期货库存为476.7万桶不变，偏多[3] - 20日均线偏下，价格在均线下方，偏空[3] - 截至8月12日，WTI原油主力持仓多单且多减；截至8月12日，布伦特原油主力持仓多单且多减，偏空[3] 近期要闻 - 美联储上月维持利率不变引发两位高层官员反对，7月会议纪要或强化下月降息预期；7月新增就业远低于预期，失业率小幅上升，劳动参与率降至2022年末以来最低，前两月就业增长数据遭下修；但7月核心消费者通胀年率超预期，生产者价格意外大幅上涨[5] - 美国掺和俄乌谈判但冲突未停，欧盟未停止对俄制裁打算；特朗普曾表示安排普京与泽伦斯基会晤及三方峰会，但俄罗斯未确认普京是否参加；若俄乌领导人会晤，布达佩斯等地可能是地点；欧盟下一轮对俄制裁方案9月准备就绪；8月19日晚至20日凌晨，乌克兰敖德萨州和苏梅州遭俄罗斯空袭[5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、中美关税豁免期再度延长[6] - 利空因素为俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张[6] - 行情驱动为短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加[6] 基本面数据 - 期货行情方面，布伦特原油结算价从65.79涨至66.84，涨幅1.60%；WTI原油结算价从61.77涨至62.71，涨幅1.52%；SC原油结算价从485.1降至482.0，跌幅0.64%；阿曼原油结算价从68.10涨至68.74，涨幅0.94%[7] - 现货行情方面，英国布伦特Dtd从67.62涨至67.64，涨幅0.03%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)从62.35涨至62.71，涨幅0.58%；阿曼原油环太平洋从68.06涨至68.82，涨幅1.12%；胜利原油环太平洋从63.99涨至64.21，涨幅0.34%；迪拜原油环太平洋从68.17涨至68.89，涨幅1.06%[9] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓从6月10日的191941减至8月12日的116742[15] - 布伦特原油基金净多持仓从6月10日的196922减至8月12日的206547[17]

原油价格多空博弈 - WTI原油价格在8月8日跌至62.78美元后空头未能突破60美元关口 空头久攻不下导致变盘风险上升 [2] - 技术面显示WTI价格处于6月11日以来的关键支撑位附近 存在触底反弹可能 [3] - 若API数据利多可能引发反弹行情 若利空则延续震荡偏空态势 [3] 供应端分析 - 俄罗斯7月石油产量增加9.8万桶/日至912万桶/日 超过欧佩克配额910.3万桶 [2] - 欧佩克宣布9月增产54.7万桶/日以重新夺回市场份额 [2] - 特朗普政府解除阿拉斯加石油勘探禁令 未来原油供应可能进一步恶化 [2] 需求端分析 - 原油需求取决于全球经济前景而非单一国家产出限制 [3] - 特朗普政策对原油需求形成利空 其上台后油价从70美元跌至50美元附近 [3] - 美国优先政策导致全球经济发展预期不乐观 抑制油价上涨空间 [3] 市场动态 - 欧佩克月报预测2025-26年全球石油需求增长100多万桶/日 但可能被竞争性增产抵消 [2] - 空头力量减弱可能导致行情从大跌转向震荡 平仓行为可能推动价格反弹 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际油价振荡 中长期原油供需面临双重利空 价格重心长期趋于下移 燃料油或继续维持偏弱表现 操作上均建议暂时观望 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 普京与特朗普将于2025年8月15日在美国阿拉斯加州会晤 讨论结束乌克兰战争的长期和平方案 特朗普计划推动“普京 - 泽连斯基 - 特朗普”三方会谈 但乌方反对排除欧洲国家参与 俄方核心诉求包括乌承认俄占地区主权、放弃加入北约 美方试图通过停火协议兑现“百日停战”承诺 [3] - OPEC+8国会议决定9月增产54.7万桶/日 提前一年结束第一阶段复产工作 下一次会议9月7日召开 讨论后续产量政策变化 [3] - 地缘政治方面 市场焦点在于俄马和平协议推进 协议落地或降低对俄制裁风险 侵蚀市场风险溢价 [3] - 期货盘面：SC原油收盘价495.2元/桶 涨5.8元 涨幅1.19%；WTI原油收盘价64美元/桶 无涨跌；Brent原油收盘价66.71美元/桶 无涨跌 [3] - 价差数据：SC隔月月差1.00美元/桶 跌1.30美元 跌幅56.52%；SC - WTI价差5.34元/桶 涨0.80元 涨幅17.62%；SC - Brent价差2.63元/桶 涨0.80元 涨幅43.73% [3] - 现货价格：阿曼原油68.76美元/桶 跌0.62美元 跌幅0.89%；俄罗斯ESPO原油62.47美元/桶 跌0.46美元 跌幅0.73%；布伦特Dtd原油68.15美元/桶 涨0.18美元 涨幅0.26% [4] - 基本面数据：美国原油商业库存423662千桶 降3029千桶 降幅0.71%；汽油库存227082千桶 降1323千桶 降幅0.58%；馏分油库存112971千桶 降565千桶 降幅0.50%；美国产量13284千桶/天 降30千桶/天 降幅0.23% [4] 燃料油 - 截至8月6日当周 新加坡残渣燃料油库存增加165.1万桶 至33周高位2631.9万桶 [3] - 中东地区因气温凉爽 电力需求比往年弱 沙特等国燃料油产量增加 本月以来运抵亚洲的燃料油超450万吨 预计未来几周更多 [3] - 期货盘面：FU高硫收盘价2770元/吨 涨10元 涨幅0.36%；LU低硫收盘价3502元/吨 涨39元 涨幅1.13% [3] - 价差数据：FU隔月价差 - 16元/吨 降9元 涨幅128.57%；LU隔月价差 - 7元/吨 降1元 降幅12.50%；FU - SC价差 - 69元/吨 降4元 涨幅6.58%；LU - SC价差43元/吨 涨44元 涨幅0.46%；LU - FU价差732元/吨 涨29元 涨幅4.13% [3][4] - 现货价格：新加坡高硫394美元/吨 降9美元 跌幅2.23%；新加坡低硫486.5美元/吨 降3美元 跌幅0.61% [4] - 基本面数据：新加坡ESG燃料油库存23699千桶 增314千桶 涨幅1.34% [4] 其他数据 - 汇率及利率：美元指数98.267 涨0.2343 涨幅0.24%；美十债收益率4.27% 无涨跌；人民币/美元汇率7.2545 无涨跌 [4] - 宏观数据：波罗的海BDI指数2038 降13 降幅0.63%；原油运价BDTI指数1013 涨2 涨幅0.20%；成品油运价BCTI指数656 降15 降幅2.24% [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美间关税豁免继续延续90天，短期担忧减弱，美国与俄罗斯元首会谈预计较难在停战方面迅速取得成果，油价已部分计提和谈带来的冲击，油价存在企稳回升的空间，7月OPEC+产量下滑对油价有一定支撑，预计在周五元首会议前油价震荡运行，短线490 - 500区间运行，长线多单持有 [3] 各目录内容总结 每日提示 - 原油2509基本面：特朗普延长与中国关税休战期90天，OPEC+7月原油产量降至4165万桶/日，投资者预计美联储9月降息，整体中性；8月11日阿曼和卡塔尔海洋原油现货价对应基差14.79元/桶，现货升水期货，偏多；美国截至8月1日当周API和EIA原油库存减少，库欣地区库存增加，上海原油期货库存减少，偏多；20日均线偏下，价格在均线下方，偏空；截至7月29日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多增，偏多 [3] 近期要闻 - 特朗普签署行政命令将美国对中国商品征收高额关税恢复时间延期90天，此前5月双方谈判后已降低关税，此次延期是7月下旬会谈预期结果，但特朗普关税政策变化无常使企业难预测贸易政策 [5] - 特朗普表示为结束乌克兰冲突，基辅和莫斯科需割让部分领土，将在与普京会谈中判断达成协议可能性，欧洲多国及领导人对此有不同表态，强调支持乌克兰、保持跨大西洋团结等 [5] 多空关注 - 利多因素为美国对俄能源出口进行二级制裁、中美关税豁免期再度延长；利空因素为俄乌停火有望实现、美国与其他经济体贸易关系持续紧张；行情驱动是短期地缘冲突降低，贸易关税问题风险上升，中长期等待旺季结束供应增加 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价分别为66.63、63.96、492.5、67.98，涨跌幅度分别为0.06%、0.13%、 - 0.79%、 - 0.77% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油结算价有不同涨跌幅度，分别为0.22%、0.13%、 - 0.90%、 - 0.40%、 - 0.42% [9] - API库存：8月1日库存为45169.4万桶，减少423.3万桶 [10] - EIA库存：8月1日库存为42366.2万桶，减少302.9万桶 [14] 持仓数据 - WTI原油基金：7月29日净多持仓156023，增加2692 [17] - 布伦特原油基金：7月29日净多持仓261352，增加33959 [19]