科创债ETF获批上市 - 南方、富国、嘉实、景顺长城科创债ETF正式获批，将在深交所上市，以跟踪科技创新公司债券指数为核心目标 [1] - 科创债ETF为投资者提供参与科创债市场的高效投资通道 [1] 指数化投资发展 - 境内ETF总规模突破4.3万亿元，创历史新高 [1] - 深证系列指数产品数量达159只，较年初增长15%，规模合计2838亿元，较年初增长12% [1] 债券ETF规模增长 - 深证基准做市信用债ETF规模突破470亿元，6月单月增长超200亿元 [2] - 深交所发布首批股债恒定比例系列4条多资产指数及深AAA科创债指数，提供多样化投资标的 [2] - 股债恒定比例指数包含股票与债券两类资产，采用不同恒定比例配置 [2] 创业板指表现 - 创业板指战略性新兴产业权重占比92%，新一代信息技术、新能源汽车、生物产业占比分别为34%、24%、12% [3] - 创业板指样本公司研发投入平均增长10%，营业收入、净利润复合增长率分别达21%、14% [3] - 创业板指体系成立49只指数产品，规模合计超1500亿元，境外上市7只ETF产品 [3] - 创业板指引入ESG负面剔除机制和个股权重上限机制，优化编制方案 [3] 深市宽基指数配置需求 - 深证100样本公司2024年累计分红超2700亿元，占深市总量的53%，平均净资产收益率达11% [4] - 创业板50样本公司中约五成2024年净利润同比增长超10% [4] - 深证100年内新成立7只指数产品，创业板50年内新成立13只指数产品 [4] 创业板主题指数布局 - "创系列"指数覆盖宽基、主题、策略、ESG等类型，跟踪产品规模超2000亿元 [5] - 创业板人工智能指数年内申报10只产品，跟踪产品规模较年初增长超2倍 [5] - 深交所推出创业板软件、电池、算力基础设施、金融科技等特色主题指数 [5]

风险提示：本产品由鹏扬基金管理有限公司发行与管理，销售机构不承担产品的投资、兑付和风险管理 责任。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也 不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，本公司管理的其他基金的业绩并不构成对本基 金业绩表现的预示和保证。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要 等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础 上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产 品。基金有风险，投资需谨慎。 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 截至2025年7月2日 13:10，30年国债ETF(511090)上涨0.35%，最新价报125.01元。流动性方面，30年国 债ETF盘中换手19.4%，成交31.37亿元，市场交投活跃。拉长时间看，截至7月1日，30年国债ETF近1周 日均成交66.18亿元。 30年国债ETF紧密跟踪中债-30年期国债指数(总值)财富指数，中债-30年期国债指数隶属于中债总指数 族 ...

ETF产品更名与标准化 - 华泰柏瑞中证A500ETF自7月3日起扩位证券简称为"A500ETF华泰柏瑞"，采用"标的指数+ETF+管理人名称"三要素命名格式，提升产品辨识度和筛选效率 [1] - 截至6月27日该ETF规模达202.56亿元，为同类规模之首且是唯一规模突破200亿元的中证A500指数ETF [1] - A股市场已上市ETF超1200只合计规模4.2万亿元，跟踪中证A500指数的相关ETF产品达38只 [1] 标杆产品与市场生态 - 华泰柏瑞沪深300ETF采用0.15%管理费率和0.05%托管费率的市场最低档结构，2025年6月单次分红84亿元创境内ETF纪录，成立13年累计分红超165亿元 [3] - 红利ETF(510880)规模192亿元为同类第一，成立18年分红18次累计42.98亿元，是唯一累计分红超40亿元的红利主题基金 [4] - 红利低波ETF(512890)规模186亿元，其联接基金连续21个月每月分红，累计每10份分红2.65元 [5] 指数投资价值分析 - 中证A500指数覆盖500只行业龙头，前五大行业为电子(16.3%)、银行(14.8%)、电力设备(12.5%)、医药生物(11.2%)和食品饮料(9.7%)，兼具成长与价值属性 [6] - 该指数纳入ESG和互联互通筛选标准，基金经理认为龙头公司将受益于行业集中度提升和政策导向 [6] - 大盘价值风格当前下行空间有限，下半年经济复苏可能提供上涨空间，持有价值相对较高 [6] 行业发展趋势 - ETF市场突破4万亿元后，提升投资者服务能力和构建"长钱长投"生态成为高质量发展核心 [5] - 居民资产配置向权益类转移，沪深300和中证A500等核心指数成为重要载体 [5] - 保险资金、养老金等长期资金通过ETF入市趋势明显，产品透明度对配置至关重要 [2]

债券ETF市场规模 - 2025年上半年债券ETF总规模突破3500亿元 [1] 行业发展趋势 - 债市指数化投资时代正在到来 [1] - 当前是债券ETF发展的重要窗口期 [1] 未来推动因素 - 产品创新、制度完善与投资者结构优化将推动债券ETF发展 [1] - 债券ETF有望成为重塑债市生态的核心力量 [1]

策略月报：指数化投资策略月报（2025 年 7 月） 主要观点： √ 中证全指的风险溢价百分位为 71.95%，表明市场整体已从高 回报区域回归至正常回报区域。 √ 目前仅上证指数的风险溢价百分位和当前值的匹配度较佳， 值得重点关注。 证券研究报告 跟踪经济、掘金市场 √ 中证全指的市净率百分位为 21.54%，表明市场整体已从低估 状态回归至正常偏低的状态。 √ 目前上证指数、中证 800 仍处于低估状态，值得重点关注。 √ 中证全指乖离率为-0.03%，表明市场整体价格水平处于正常 区域。 √ 创业板 50 从 4 月份的超卖状态开始连续 2 个月回归，现已回 归至基本正常区域。 √ 近 6 个月以来价值风格和成长风格的表现各有优劣，价值 VS 成长风格尚未定型，后续走势仍有待观察。 √ 近 6 个月以来低估值风格的表现整体占优，但近 1 个月高估 值风格的表现明显强势，建议投资者密切关注高低估值风格转化的可 能性。 √ 近 6 个月以来小市值风格的表现明显占优，建议后续重点关 注小市值风格标的。 √ 行业/主题指数中，投资者可根据对估值因子或动量因子的不 同偏好，分别关注本报告提示的参考标的。 √ 近 ...

2025年，沪深300指数发布已达20年。 作为A股市场最具代表性的宽基指数之一，沪深300指数见证并推动了我国资本市场的变迁。从市值覆盖广度、产品生态丰富度，到资源配置深度，沪深300指数均 已超越了单一指数范畴，成为A股市场的标杆指数。2024年，沪深300指数成份股贡献了A股超86%的净利润、76%的现金分红和60%的营业收入；样本公司ROE （净资产收益率）近年来稳定在10%左右。 在业内人士看来，沪深300指数不仅为投资者提供了观测宏观经济与产业变迁的透镜，更通过指数化投资理念的普及，有力促进了市场定价的理性化以及投资行为 的机构化进程。 成份股更迭： 映射经济核心资产变迁轨迹 2005年4月，正值A股股权分置改革的关键时期，沪深300指数正式发布，填补了我国资本市场缺乏统一、权威跨市场指数的空白，为市场提供了全面反映沪深两市 整体走势的基准。同年设立的中证指数有限公司，肩负起编制、运营和管理沪深300指数的责任。 历经20年发展，沪深300指数已成为我国经济核心资产的集中缩影，奠定了A股市场"压舱石"的地位。截至今年5月末，沪深300指数以占比不足6%的成份股数量， 覆盖了A股约48%的总市值以及 ...

沪深300指数市场地位 - 沪深300指数成份股贡献A股超86%净利润、76%现金分红和60%营业收入，样本公司ROE稳定在10%左右[1] - 指数以不足6%成份股数量覆盖A股约48%总市值和43%流通市值，119家千亿市值企业占指数72%权重[2] - 指数成为观测宏观经济与产业变迁的透镜，推动市场定价理性化和投资行为机构化[1] 成份股行业变迁 - 2005-2010年：前十大权重股以公用事业、交通基建为主（24.64%权重），银行地产能源企业占比超60%[3] - 2011-2015年：金融行业权重达峰值45.1%，2012年前十大权重股中金融占7席[3] - 2016-2025年：新经济行业崛起，信息技术医药卫生权重提升，金融地产权重由35.4%降至25.6%[4] 指数化投资发展 - 境内跟踪沪深300指数产品总规模达1.2万亿元，ETF占比1.05万亿元（占股票型ETF超30%）[5] - 2023年沪深300ETF规模不足2900亿元，2024年单只ETF最高超4000亿元[5][8] - 外资通过沪深300ETF加速布局A股，2023年境外产品跟踪规模441亿元[7] 产品生态演进 - 2005-2013年：产品规模1500亿元，ETF不足700亿元，以被动复制为主[6] - 2014-2018年：ETF规模880亿元，占宽基ETF超30%，流动性优势吸引机构投资者[7] - 2019-2023年：规模年均增速超30%，衍生品工具形成立体对冲策略[7] 政策与估值机遇 - 科创板第五套标准扩容将推动硬科技企业纳入成份股，提升"新质生产力"代表性[10] - 当前市盈率12.6倍显著低于境外指数，股息率3.5%具备"高股息+低估值"吸引力[10] - 衍生品市场发展和险资"固收+ETF"策略推动生态升级[10][11]

中证能源化工产业期货系列指数发布 - 国内首个板块类商品期货系列指数正式发布 包括中证能源化工产业期货价格/期货指数 中证能化产成品期货价格/期货指数和中证有机化工品期货价格/期货指数三套指数 [1] - 指数编制聚焦能源化工产业发展实际 客观反映行业及其细分板块商品价格整体走势和产业周期变化 [2] - 三套指数均以国内上市期货品种为样本基础 通过相同编制规则和不同参数设置 从期货和现货两端筛选行业内重要品种 [2] 指数特点与架构创新 - 能源化工产业指数覆盖整个产业链条 突出行业整体价格趋势 与原油价格相关性较高 [2] - 能化产成品指数聚焦产业中游(油品和有机化工) 反映国内炼油炼化端及下游产品价格变化趋势 [2] - 有机化工品指数聚焦刻画有机化工品整体价格趋势 [2] - 指数分级架构有明显创新 严格遵循产业逻辑 兼顾商品宏观共性和能源化工板块微观个性 [3] 市场功能与影响 - 为商品指数产品创新和投资者大类资产配置提供多元工具 [1] - 商品指数逐渐成为部分宏观经济指标的领先指标 可提前预测经济运行状况 [3] - 指数体系从单一综合指数向细分板块扩展 满足细分领域需求 功能发挥明显 宏观表征性增强 [3] - 有望成为能化产业价格发现和资产配置最佳工具 帮助投资者及时准确掌握市场动态 [4] - 填补产业链定价基准空缺 为能源化工企业提供重要价格参考 [4] 对行业发展的促进作用 - 将助力提升我国大宗商品领域国际话语权和定价权 [1] - 吸引国际投资者 增强国际代表性和影响力 [4] - 丰富商品指数化产品种类和投资策略 为ETF 场外衍生品提供基础标的 [4] - 提升期货市场投研水平 让投研更具深度和广度 成为连接细分板块的桥梁 [5]

政策推动指数化投资发展 - 中国证监会《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》落地五个月 推动指数产品创新、投资生态优化和监管加强 [1] - 深证系列指数产品数量达159只 较年初增长15% 规模合计2838亿元 较年初增长12% 增速高于全市场 [1] - 政策引导下 指数化投资发展进入"快车道" 深市核心指数长期投资价值稳步提升 [2] 深市核心指数表现 - 创业板指样本公司"十四五"以来营收复合增长率21% 净利润复合增长率14% 战略性新兴产业权重占比92% [2] - 创业板指6月优化编制方案 引入ESG负面剔除和个股权重上限机制 提升指数表征作用和投资功能 [3] - 创业板指从"宁组合"向多元化科技龙头进化 预计吸引更多ESG偏好资金增配 [3] 创系列特色指数发展 - 深交所加速拓展"创系列"指数版图 聚焦人工智能、新能源、生物医药等赛道 [4] - 创业板人工智能指数跟踪产品规模较年初增长超2倍 年内基金公司已申报10只产品 [5] - 上半年推出创业板软件、电池、算力基础设施、金融科技等特色主题指数 "创系列"投资标的质量提升 [5] 多元化配置需求增长 - 深证基准做市信用债ETF规模爆发 6月底共发行4只ETF 规模突破470亿元 仅6月增长超200亿元 [6] - 深交所发布首批4条股债恒定比例多资产指数 包含不同股债配置比例 提供一站式资产配置解决方案 [6] - 深AAA科创债指数等新产品为市场提供多样化业绩比较基准与投资标的 [6] 未来发展趋势 - 指数化投资将呈现产品创新加速（主题类新发基金占主导）、生态闭环发展和科技深度赋能三大趋势 [5] - ESG、数字经济主题指数快速崛起 指数期权等衍生品将丰富风险管理工具 [5] - 跨境指数合作频繁吸引境外资金 AI技术将渗透指数编制和智能投顾领域 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 科创债ETF有望近期获批发行，后续获批上市、规模扩容将利好科创债品种表现，可关注投资机会，但需关注估值定价扭曲、赎回压力、风险偏好变化等扰动因素；上周股市连阳推升市场风险偏好，信用债收益率多数上行，一级发行中公司类信用债发行放量、城投债转为净融资，二级成交中中短久期成交活跃、长久期成交小幅上升 [1][50][51] 各部分总结 信用热点 - 科创债ETF呼之欲出，6月18日首批10只上报，有望近期获批发行，其推出将丰富信用债ETF产品线和机构投资工具 [10][11] - 科创债市场扩容，截至6月27日余额达2.45万亿元，交易所科创公司债占比57.39%，银行间科创债占比42.61% [11] - 首批上报的10只科创债ETF跟踪三类指数，中证AAA科创债指数成分券最多、规模最大，选样范围上中证AAA科创债指数>沪AAA科创债指数>深AAA科创债指数，指数成分券对科创公司债市场覆盖率较高 [13][14] - 科创债指数成分券绝大多数为国企债，行业以建筑工程、综合为主，期限结构偏中短端，修正久期在3 - 4年，平均票面利率和到期收益率上深AAA科创债指数>中证AAA科创债指数≈沪AAA科创债指数 [16][23][28] - 科创债指数成分券2024年以来月换手率均值约13%，6月明显提升，指数表现收益稳健、波动较低，与基准做市信用债指数相比收益表现较好 [30][32] - 机构提前布局等待ETF建仓，科创债指数成分券收益率下行快于普信债和非成分券，交易所科创债收益率下行快于银行间科创债 [37][38][44] 市场回顾 - 2025年6月20 - 27日，央行呵护下季末资金面平稳，股市突破前高致市场风险偏好提升，股债跷跷板下债市略有调整，利率债短端下行、长端上行，信用债收益率涨跌互现，AAA评级多数小幅上行2BP左右，中短票表现好于城投债，二永债收益率普遍上行2BP左右，7 - 10Y调整幅度相对偏多 [2] - 各行业公募债利差中位数多数上行1 - 2BP，各省城投债利差中位数多数上行，云南利差上行超4BP [2] 一级发行 - 2025年6月23 - 27日，公司类信用债合计发行4139亿，环比上升24%，其中城投债发行1368亿元、产业债发行2737亿元，合计净融资1039亿元，城投债从连续多月净偿还转为净融资；金融类信用债合计发行675亿，环比下降61%，合计净融资539亿元 [3] - 发行利率方面，中短票平均发行利率除AA+外小幅上升，公司债平均发行利率除AAA外呈现下降 [3] 二级成交 - 活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主，城投债活跃成交主体分两类，地产债和民企债活跃成交主体仍以AAA为主，成交期限多在中短期限 [4] - 长久期债券中，交易活跃城投债中5年以上债券成交占比4%，相比前一周（2%）小幅上升 [4]