报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日焦煤供给端扰动消息未有效提振盘面，宏观利好消息带动有限，盘面对利好因素“脱敏”，整体表现偏弱 [3] - 市场基本消化华北地区阅兵限产预期，钢材超季节性累库压力压制钢厂利润及钢价反弹空间，制约成本端上行 [3] - 盘面走势回归基本面逻辑，对利多消息刺激渐趋平淡，上行阻力明显，预计短期呈震荡偏弱格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测 - 螺纹钢01合约月度价格区间为3000 - 3300，当前波动率15.97%，波动率百分位41.1%；热卷01合约月度价格区间为3200 - 3500，当前波动率15.81%，波动率百分位35.28% [2] 风险管理策略 - 库存管理：产成品库存偏高担心钢材价格下跌，可做空螺纹（RB2501）或热卷（HC2501）期货锁定利润，套保比例25%，入场区间分别为3200 - 3250、3350 - 3400；卖出看涨期权（RB2510C3300）降低资金成本，套保比例25%，入场区间20 - 30 [2] - 采购管理：采购常备库存偏低，为防钢材价格上涨抬升采购成本，可买入螺纹钢（RB2601）或热卷（HC2601）期货提前锁定成本，套保比例25%，入场区间分别为3100 - 3150、3250 - 3300；卖出看跌期权（RB2510P3000）收取权利金降低采购成本，套保比例25%，入场区间20 - 30 [2] 多空因素 - 利多因素：出口接单略有回暖、阅兵限产、煤矿供给事件扰动 [5] - 利空因素：钢材呈现超季节性累库、原料基本面走弱、螺纹10合约上仓单量较大 [5] 价格数据 - 盘面价格：2025年8月27日，螺纹钢01、05、10合约收盘价分别为3172、3214、3111，较前一日分别变化 -13、 -9、 -2；热卷01、05、10合约收盘价分别为3341、3348、3349，较前一日分别变化 -16、 -13、 -18 [6] - 现货价格：2025年8月27日，螺纹钢中国汇总价格3337，较前一日降8；上海、北京、杭州、天津等地价格均有不同程度下降；热卷上海、乐从、沈阳等地价格也有下降 [6] - 海外数据：2025年8月27日较8月20日，热卷FOB出口价印度降11，热卷CFR进口价东南亚降1、印度降5，其他地区无变化 [7] - 基差数据：2025年8月27日较8月26日，01螺纹基差（上海）涨3，05螺纹基差（上海）降1，10螺纹基差（上海）降8；01热卷基差（上海）降4，05热卷基差（上海）降7，10热卷基差（上海）降2 [8] - 月差数据：2025年8月27日较8月26日，螺纹01 - 05月差降4，螺纹05 - 10月差降7，螺纹10 - 01月差涨11；热卷01 - 05月差降10，热卷05 - 10月差涨19，热卷10 - 01月差降2 [9] - 卷螺差数据：2025年8月27日较8月26日，01卷螺差降3，05卷螺差降3，10卷螺差降32；卷螺现货价差上海降10，北京无变化，沈阳降10 [9] - 比值数据：2025年8月27日较8月26日，01螺纹/01铁矿降0.0801，05螺纹/05铁矿降0.0786，10螺纹/09铁矿降0.0789；01螺纹/01焦炭升0.01，05螺纹/05焦炭升0.01，10螺纹/09焦炭升0.01 [12]

行业背景 - 生猪养殖行业是农业经济社会发展的重要支柱 对促进乡村振兴和农民增收具有关键作用[1] - 行业面临猪周期变化和养殖风险增大的压力 期货与期权工具成为抵御风险的有效手段[1] - 2025年上半年生猪价格持续震荡 头均养殖利润收窄至100元/头以下[1] 市场环境 - 2025年4月我国对进口自美国的大豆、玉米及肉类产品加征关税 导致进口成本上升和生猪现货价格上涨[2] - 二次育肥活动增加短期内提振市场情绪 但可能带来未来供应压力[2] 套保方案设计 - 为A企业设计买入增强熔断累计看跌期权方案 以LH2509合约为标的[2] - 方案采用敲入价和敲出价构成累计区间 实行每日观察收盘价和每日结算模式[2] - 2025年4月24日A企业开始执行期权 每日观察16吨[2] 期权结构特点 - 当LH2509收盘价在14060~14300元/吨区间时 可获得高于盘面价格的空单进行库存套保[3] - 当价格跌破敲出价14060元/吨时 一次性获得成本为期权期初入场价14180元/吨的剩余未观察总量空单[3] - 该结构避免传统累计期权因敲出而无法获得套保空单的弊端[3] 风险管理 - 当收盘价格涨超敲入价格14300元/吨时 当日获得空单数量翻倍可能导致套保空单超量[3] - A企业生猪存栏量高于期权成交总量 可根据存栏量灵活调整套保量实现整体风险可控[3] 执行结果 - 原计划执行20个交易日 实际于4月29日触发熔断条件提前结束[3] - 期权端共盈利8.2万元 有效对冲现货端亏损并降低市场下跌影响[3] 方案优势 - 实现风险的精细化管理 有效规避价格下跌风险并稳定生产[4] - 相比传统期货套保 期权工具可减少资金占用成本并根据市场变化及时调整[4] - 保留期权交易收益 进一步降低生猪价格下跌带来的负面影响[4] - 场外期权工具创新增强套保业务与企业需求匹配度 为实体企业稳健经营提供金融保障[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 外盘美豆种植天气转干，天气敏感度回升，盘面关注新作美豆出口中国情况；内盘豆系关注远月供需缺口是否打开上方空间；内盘菜系受中加反倾销关税影响，短期冲高回落后仍具布多价值 [4] - 供需缺口下远月看多情绪偏强，巴西出口升贴水从成本端支撑远月合约价格，远月菜系仍具布多价值，关注后续菜系去库与仓单变化节奏 [5] - 国内豆粕交易逻辑切换至远月，关注近月9月库存拐点，全国进口大豆原料供应处季节性高位，油厂压榨量回升，豆粕累库，需求端刚需消费维持，后续大豆到港预计12月后有缺口 [6] 根据相关目录分别进行总结 油料价格区间预测 - 豆粕月度价格区间为2800 - 3300，当前波动率10.2%，波动率历史百分位7.8%；菜粕月度价格区间为2450 - 2750，当前波动率12.7%，波动率历史百分位7.2% [3] 油料套保策略 - 贸易商库存管理：蛋白库存偏高，担心粕类价格下跌，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例25%，建议入场区间3300 - 3400 [3] - 饲料厂采购管理：采购常备库存偏低，买入M2601豆粕期货提前锁定采购成本，套保比例50%，建议入场区间2850 - 3000 [3] - 油厂库存管理：担心进口大豆过多、豆粕销售价过低，做空M2601豆粕期货锁定利润，套保比例50%，建议入场区间3100 - 3200 [3] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3160，跌1，跌幅0.03%；豆粕05收盘价2860，涨16，涨幅0.56%；豆粕09收盘价3116，涨3，涨幅0.1% [7] - 菜粕01收盘价2627，涨23，涨幅0.88%；菜粕05收盘价2517，涨12，涨幅0.48%；菜粕09收盘价2667，跌11，跌幅0.41% [7] CBOT黄大豆与离岸人民币 - CBOT黄大豆价格1033.25，无涨跌；离岸人民币价格7.1865，无涨跌 [9] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差300，跌17；M05 - 09价差 - 256，涨13；M09 - 01价差 - 44，涨4 [10] - RM01 - 05价差110，涨11；RM05 - 09价差 - 150，涨23；RM09 - 01价差40，跌34 [10] - 豆粕日照现货价3020，跌30；豆粕日照基差 - 140，跌29；菜粕福建现货价2550，跌7；菜粕福建基差 - 54，跌21 [10] - 豆菜粕现货价差470，跌30；豆菜粕期货价差533，跌24 [10] 油料进口成本及压榨利润 - 美湾大豆进口成本（23%）4884.6258元/吨，日涨10.1611，周涨0.0803；巴西大豆进口成本4061.54元/吨，日跌16.26，周跌56.14 [11] - 美湾（3%） - 美湾（23%）成本差值 - 794.2481，日涨4.3083，周跌13.8086 [11] - 美湾大豆进口利润（23%） - 847.4358，日涨10.1611，周跌133.8179；巴西大豆进口利润126.2342，日涨10.3514，周涨0.0394 [11] - 加菜籽进口盘面利润748，日涨63，周跌73；加菜籽进口现货利润800，日涨26，周跌51 [11]

纯苯期货市场表现 - 纯苯期货在大连商品交易所正式挂牌交易超过一月 运行稳健 生产企业和贸易企业参与期货交易意愿较强 [1] - 截至8月19日收盘 纯苯期货已运行31个交易日 累计成交量达51.89万手 累计成交额高达965.2亿元 日均成交量1.67万手 日均持仓量1.46万手 [4] 中国纯苯产业规模 - 2024年中国纯苯产能达3234万吨 产量2513万吨 占全球总产量的39% 表观消费量2926万吨 占全球消费量的43% [2] - 上半年纯苯企业平均生产利润在787元/吨 较去年同期下滑1401元/吨 降幅为64% [2] 期货工具应用价值 - 纯苯期货提供更高效透明的价格发现工具 支持生产型企业经营决策 采销策略优化 风险管理和库存套保 [3] - 贸易企业可开展价差交易和套保 包括纯苯内外盘套利 国内区域间套利和跨品种套利 [3] - 期货使企业能主动应对宏观变化 相比信用风险较高的纸货市场 标准化期货更具便捷性与安全性 [4][5] 产业链参与情况 - 富海控股正结合自身经营需求积极参与纯苯期货交易 [3] - 江苏利士德化工将逐步参与价差交易和套保 [3] - 淄博峻辰新材料计划开展纯苯期货套保及仓单业务 其纯苯日需求量为1200吨 [5] - 卫星化学将积极参与纯苯期货 直接在盘面上买纯苯期货卖苯乙烯期货锁定加工费 [6] 市场流动性展望 - 随着时间推移 公司将提升纯苯期货套保规模并用于贸易报价 市场流动性将显著提升 [6] - 参与纸货市场的部分企业可能基于信用风险考量逐步转向期货市场 [5] - 纯苯期货主力2603合约距离交割月较远 部分企业小规模尝试性开展期货业务 [6]

行业风险管理发展历程 - 2010年前期货套保机遇期产业期货套保占比较低且期现基差安全边际较好 [1] - 2010-2020年期货套保挑战期产业期货套保占比增长导致期现基差安全边际走差 [1] - 2020年后进入风险管理工具发展期期现基差安全边际差成常态且场外期权工具逐步丰富 [1] 大宗商品贸易模式演变 - 贸易模式出现从现货贸易到基差贸易再到含权贸易的变迁 [1] - 期现结合广泛推广推动风险管理理念持续提升 [1] 新时期产业盈利来源 - 产业盈利来源不再完全依赖加工和差价 [1] - 新增盈利来源包括运用套保/基差的利润、优化业务结构利润、风险管理服务利润及策略与工具结合获取的溢价 [1] 企业核心竞争力要素 - 综合经营能力提升、业务模式学习创新和精细化管理水平决定企业未来 [1]

企业困境 - 2023年下半年主粮作物进入丰产周期导致饲用原料玉米价格持续下跌，基差迅速收窄 [2] - 饲料企业在价格高点建立的玉米库存价值大幅缩水，下游养殖利润倒挂进一步挤压经营利润 [2] - 签订基差采购合同的企业因过早锁定高基差导致远月采购订单成本高企，被迫被动点价 [2] - 内蒙古某饲料企业A（A企业）2024年全年消化前期高价锁定原料，过高生产成本挤占经营利润 [4] - A企业2024年底面临原料采购两难：既担心库存积累导致价格下跌风险，又担心库存不足影响排产 [4] 期货套保方案 - A企业2025年4月已签订2000吨玉米采购合同（未入库），需持有现货库存超两个月面临价格下跌风险 [5] - 套保选择在玉米2507合约建立200手空单（10吨/手），遵循方向相反、种类相同、数量相同、交货月份相近原则 [6] - 2025年4月17日玉米2507合约基差为-88元/吨，预期基差走扩有利于卖出套保 [6] - 截至2025年6月30日，玉米2507合约基差走扩121元/吨至33元/吨，现货价格累计上涨170元/吨而期货仅涨49元/吨 [8] - 项目平仓后节约采购成本超30万元，实现锁定采购成本与销售利润的目标 [8] 战略升级效果 - 套保方案使A企业敢于按生产计划建立充足库存，解决运输半径内储备与价格波动矛盾 [11] - 期货工具将玉米价格"绝对风险"转化为基差"相对风险"，结合季节性规律拓展盈利空间 [12] - A企业可增加贸易库存并通过套保销售兑现基差收益，形成"人无我有"的行业竞争优势 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下游处于淡季，港口库存持续回升，港口基差持续弱势盘整，海外开工偏高，到港压力上升，下游MTO装置兴兴7月底检修1个月，市场预期大阅兵期间山东甲醇降负，内地工厂库存无压力，煤头甲醇开工处于回升期，下游醋酸开工见顶回落，甲醛处于季节性淡季，需关注内地需求韧性[1][2][3] - 策略上，单边谨慎逢高做空套保，MA09 - 01跨期价差逢高做反套，逢高做缩PP2601 - 3MA2601 [4] 根据相关目录分别进行总结 一、甲醇基差&跨期结构 - 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表，单位涉及元/吨 [7][9][22] 二、甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 - 有内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差、不同地区与中国的价格差等相关图表，单位有元/吨、美元/吨 [26][30][31] 三、甲醇开工、库存 - 涉及甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表，单位有吨、% [34][36] 四、地区价差 - 包含鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等不同地区间价差的相关图表，单位为元/吨 [38][44][47] 五、传统下游利润 - 有山东甲醛、江苏醋酸、山东MTBE异构醚化、河南二甲醚生产毛利等相关图表 [48][53]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 宏观预期和产业逻辑存在矛盾，09合约面临交割，交易回归现实 [2] - 不排除政策预期第二次发酵，中游库存高企，开启负反馈 [2] - 市场情绪有所反复，远月或波动加大，现实角度近端仓单压力较大，近月合约承压，开始走交割逻辑 [2] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱价格区间预测 - 玻璃月度价格区间预测为1000 - 1400，当前波动率为51.76%，当前波动率历史百分位（3年）为97.8% [1] - 纯碱月度价格区间预测为1100 - 1500，当前波动率为39.03%，当前波动率历史百分位（3年）为75.6% [1] 玻璃纯碱套保策略 玻璃库存管理 - 产成品库存偏高，担心玻璃价格下跌，可做空FG2509期货锁定利润，卖出FG601C1420看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1250和50 - 60 [1] 玻璃采购管理 - 采购常备库存偏低，为防止玻璃价格上涨抬升采购成本，可买入FG2601期货提前锁定采购成本，卖出FG601P1000看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1000和40 - 50 [1] 纯碱库存管理 - 产成品库存偏高，担心纯碱价格下跌，可做空SA2509期货锁定利润，卖出SA601C1500看涨期权收取权利金降低成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1400和60 - 70 [1] 纯碱采购管理 - 采购常备库存偏低，为防止纯碱价格上涨抬升采购成本，可买入SA2601期货提前锁定采购成本，卖出SA601P1200看跌期权收取权利金降低采购成本，套保比例均为50%，建议入场区间分别为1200 - 1250和50 - 60 [1] 玻璃盘面价格/月差 - 玻璃05合约价格为1332，日涨跌33，日涨跌幅2.54%；09合约价格为1077，日涨跌 - 9，日涨跌幅 - 0.83%；01合约价格为1232，日涨跌3，日涨跌幅0.24% [5] - 月差（5 - 9）为255，日涨跌42；月差（9 - 1）为 - 155，日涨跌 - 12；月差（1 - 5）为 - 100，日涨跌 - 30 [5] - 05合约基差（沙河）为 - 144，日涨跌 - 35；05合约基差（湖北）为 - 152，日涨跌 - 53；09合约基差（沙河）为111，日涨跌7；09合约基差（湖北）为83，日涨跌 - 31 [5] 玻璃现货价格 - 沙河交割品中，安全、金宏阳、玉晶价格均为1218、1218、1180，日涨跌为0；长城价格为1177，日涨跌 - 4；德金价格为1147，日涨跌 - 6；均价为1188，日涨跌 - 2 [6] - 各区域5mm浮法玻璃价格中，华北、华南、东北、西北、江苏、浙江、沙河（大板）、沙河（小板）价格日涨跌为0；华中、华东、山东价格日涨跌 - 20；西南价格日涨跌 - 10；广东（大板）价格为1350，日涨跌为0 [6] 纯碱盘面价格/月差 - 纯碱05合约价格为1427，日涨跌45，日涨跌幅3.26%；09合约价格为1271，日涨跌18，日涨跌幅1.44%；01合约价格为1368，日涨跌28，日涨跌幅2.09% [7] - 月差（5 - 9）为156，日涨跌27，日涨跌幅20.93%；月差（9 - 1）为 - 97，日涨跌 - 10，日涨跌幅11.49%；月差（1 - 5）为 - 59，日涨跌 - 17，日涨跌幅40.48% [7] - 沙河重碱基差为 - 10，日涨跌为0；青海重碱基差为 - 171，日涨跌 - 38 [7] 纯碱现货价格/价差 - 重碱市场价中，华北、华南、华东、华中、东北、西南价格日涨跌为0；青海价格为1100，日涨跌 - 20；沙河价格为1261，日涨跌18 [8] - 轻碱市场价中，华北、华南、华东、华中、东北、西南、青海价格日涨跌为0 [8] - 重碱 - 轻碱价差中，华北为100，华南为50，华东为150，华中为100，东北为50，西南为50，青海为0 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁合金近期上涨源于政策强预期和煤系价格支撑，上周五受企业内部反内卷会议消息影响涨停，但短期内追高风险大，周五夜盘焦煤期货大跌使其存在回调压力；目前供需矛盾不大，开工率低，硅铁库存高但开始去库，硅锰去库快；市场情绪驱动但基本面共振不强，需关注政策预期落地情况并控制风险，不宜追高；本周受政策不及预期影响大幅回落，逐渐回归基本面，但继续追空风险大，下方空间有限 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁合金价格区间预测 - 硅铁月度价格区间为5300 - 6000元/吨，当前波动率25.65%，当前波动率历史百分位（3年）为69.0% [3] - 硅锰月度价格区间为5300 - 6000元/吨，当前波动率15.48%，当前波动率历史百分位（3年）为28.5% [3] 铁合金套保 库存管理 - 产成品库存偏高担心铁合金下跌，现货敞口为多，策略是根据企业库存情况做空铁合金期货锁定利润弥补生产成本，套保工具为SF2509、SM2509，卖出方向，套保比例15%，建议入场区间SF:6200 - 6250、SM:6400 - 6500 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低希望按订单采购，现货敞口为空，策略是买入铁合金期货提前锁定采购成本，套保工具为SF2509、SM2509，买入方向，套保比例25%，建议入场区间SF:5100 - 5200、SM:5300 - 5400 [3] 核心矛盾 - 铁合金近期上涨因政策强预期和煤系价格支撑，上周五受会议消息影响涨停，短期内追高风险大，周五夜盘焦煤期货大跌有回调压力 [4] - 目前供需矛盾不大，开工率低，硅铁库存高但开始去库，硅锰去库快，市场情绪驱动但基本面共振不强，需关注政策落地情况并控制风险，不宜追高 [4] - 本周受政策不及预期影响大幅回落，逐渐回归基本面，但继续追空风险大，下方空间有限 [4] 利多解读 硅铁 - 内蒙产区利润+79元/吨（+250），宁夏产区利润226元/吨（+270） [7] - 本周硅铁企业库存6.21万吨，环比 - 2.2%，仓单库存11.06万吨，环比 + 0.73%，总库存17.28万吨，环比 - 0.29% [7] - 本周硅铁五大材需求量2.01万吨，环比 + 0.5% [7] 硅锰 - 政府对高耗能行业管控政策严，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级 [5] - 硅锰企业库存20.5万吨，环比 - 5.22%，仓单38.83万吨，环比 - 2.85%，总库存59.33万吨，环比 - 3.69% [8] - 硅锰五大材需求量12.37万吨，环比 + 0.24% [8] 利空解读 硅铁 - 生产企业周度开工率为33.33%，环比上周 + 0.88%，周度产量为10.23万吨，环比 + 2.3% [8] - 焦煤价格大幅回落 [8] 硅锰 - 长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱 [8] 硅铁日度数据 - 2025年7月31日，硅铁基差（宁夏）254，日环比212，周环比158 [9] - 硅铁01 - 05为 - 58，日环比 - 38，周环比26 [9] - 硅铁05 - 09为204，日环比52，周环比20 [9] - 硅铁09 - 01为 - 146，日环比 - 14，周环比 - 46 [9] - 硅铁现货（宁夏）5650元/吨，日环比 - 50，周环比50 [9] - 硅铁现货（内蒙）5600元/吨，日环比 - 100，周环比0 [9] - 硅铁现货（青海）5600元/吨，日环比 - 100，周环比 - 50 [9] - 硅铁现货（陕西）5600元/吨，日环比 - 100，周环比0 [9] - 硅铁现货（甘肃）5600元/吨，日环比 - 100，周环比 - 50 [9] - 兰炭小料575元/吨，日环比0，周环比35 [9] - 秦皇岛动力煤660元/吨，日环比3，周环比9 [9] - 榆林动力煤560元/吨，日环比15，周环比50 [9] - 硅铁仓单22009，日环比 - 87，周环比 - 141 [9] 硅锰日度数据 - 2025年7月31日，硅锰基差（内蒙古）154，日环比120，周环比72 [10] - 硅锰01 - 05为 - 36，日环比 - 6，周环比10 [10] - 硅锰05 - 09为118，日环比 - 4，周环比0 [10] - 硅锰09 - 01为 - 82，日环比10，周环比 - 10 [10] - 双硅价差 - 250，日环比 - 142，周环比 - 56 [10] - 硅锰现货（宁夏）5700元/吨，日环比 - 200，周环比 - 100 [10] - 硅锰现货（内蒙）5720元/吨，日环比 - 30，周环比20 [10] - 硅锰现货（贵州）5750元/吨，日环比 - 50，周环比70 [10] - 硅锰现货（广西）5800元/吨，日环比 - 20，周环比80 [10] - 硅锰现货（云南）5750元/吨，日环比 - 50，周环比70 [10] - 天津澳矿41元，日环比0，周环比1 [10] - 天津南非矿35.3元，日环比0，周环比0.6 [10] - 天津加蓬矿40.5元，日环比0，周环比1 [10] - 钦州南非矿38元，日环比0，周环比2.5 [10] - 钦州加蓬矿40.5元，日环比0，周环比1 [10] - 内蒙化工焦1110元，日环比0，周环比100 [10] - 硅锰仓单79190，日环比1586，周环比695 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周五夜盘大量投机资金离场，预计尿素期货将回调，带来期现货源释放，现货市场承压；中期来看，尿素二批次出口对需求端有支撑，库存短期难大幅累库，工厂待发订单及库存压力不大，现货报价小幅波动，对价格形成支撑，伴随出口通道放开或有阶段性反弹；但农业需求渐弱，下半年基本面承压；尿素处在下有支撑上有压制格局，09合约预计震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素价格区间预测 - 尿素月度价格区间预测为1650 - 1950，当前波动率27.16%，当前波动率历史百分位（3年）为62.1% [3] - 甲醇月度价格区间预测为2200 - 2400，当前波动率20.01%，当前波动率历史百分位（3年）为51.2% [3] - 聚丙烯月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率10.56%，当前波动率历史百分位（3年）为42.2% [3] - 塑料月度价格区间预测为6800 - 7400，当前波动率15.24%，当前波动率历史百分位（3年）为78.5% [3] 尿素套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可根据企业库存情况做空尿素期货锁定利润，弥补生产成本，卖出UR2509，套保比例25%，建议入场区间1800 - 1950 [3] - 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本，买入UR2509P1850，套保比例50%；卖出UR2509C1950 [3] 采购管理 - 采购常备库存偏低，为防止价格上涨抬升采购成本，可买入尿素期货，在盘面采购提前锁定采购成本，买入UR2509，套保比例50%，建议入场区间1750 - 1900 [3] - 卖出看跌期权收取权利金降低采购成本，若价格下跌可锁定现货尿素买入价格，卖出UR2509P1750，套保比例75% [3] 利多利空解读 - 利多：尿素目前出口已证实，期货在市场投机性偏强背景下阶段性投机定价为主，预计呈现宽幅震荡格局，下方支撑增强 [5] - 利空：受国内政策压制，协会要求工厂低价销售尿素，给现货情绪带来负面影响 [5]