报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PE供需双弱格局持续，供给端装置检修但产量仍高于往年，需求端受低利润和产销淡季影响无增量驱动，HD - LL价差高位需关注转产情况 [2] - 利多因素包括PE装置季节性检修、盘面处于偏低水位、HDPE - LLDPE价差或带来转产 [3] - 利空因素包括年中HDPE装置计划投产、下游需求减量、现货成交偏弱 [7] 根据相关目录分别进行总结 聚乙烯价格区间预测 - 聚乙烯月度价格区间预测为6900 - 7200，当前波动率为14.45%，波动率历史百分位（3年）为33.8% [1] 聚乙烯套保策略 库存管理 - 产成品库存偏高担心价格下跌，可做空L2509塑料期货锁定利润，套保比例25%，入场区间7100 - 7150；卖出L2509C7200看涨期权降低成本，套保比例50%，入场区间70 - 120 [1] 采购管理 - 采购常备库存偏低，可买入L2509塑料期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间6900 - 7000；卖出L2509P6900看跌期权降低成本，套保比例75%，入场区间50 - 100 [1] 聚乙烯日报表格 期货价格及价差 - 2025年6月10日塑料主力基差94元/吨，较前一日降13元/吨，较6月3日降108元/吨 [5] - L01、L05、L09合约价格分别为7078元/吨、7067元/吨、7106元/吨，较前一日分别涨28元/吨、31元/吨、28元/吨 [5] - L1 - 5、L5 - 9、L9 - 1月差分别为11元/吨、 - 39元/吨、 - 28元/吨，L - P价差165元/吨 [8] 现货价格及区域价差 - 6月10日华北、华南现货价格分别为7100元/吨、7270元/吨，较前一日均涨70元/吨 [5][8] 非标品标品价差 - HDPE膜 - LLDPE膜、HDPE中空 - LLDPE膜等价差有不同程度变化 [8] 上游价格及加工利润 - 6月10日布伦特原油价格66美元/桶，美国乙烷价格0.2375美元/加仑 [8] - 油制、煤制等PE利润有不同程度变化 [8]

尿素行业背景 - 2015/2016年供给侧结构性改革后煤化工尿素产能逐步压减 2018年尿素市场出现转折 国家粮食安全战略推动农业用肥需求刚性增长 房地产市场繁荣带动工业领域尿素消费量持续攀升 [6] - 国际局势变化导致国内尿素价格在2022年创下3000元/吨的高点 现货价格波动幅度超过常规水平 农业终端因成本传导迟滞承受较大经营压力 [6] - 我国农业生产具有农户分散经营 生产规模小 产品质量不统一和农业生产效率偏低等特点 如何使农户生产标准化规模化 规避价格波动风险成为关注重点 [6] 农资贸易模式创新 - 创新运用基差点价交易与传统固定价模式相结合的策略 实现有效对冲市场价格波动风险 优化库存管理效能 加速资金周转 [5] - 农产品期货市场作为服务实体经济的重要突破口 通过期现价格联动机制与现货市场深度耦合 涌现出套期保值 建立虚拟库存 基差交易等业务模式创新 [7] - 传统贸易模式仍占据主导地位 采用"低吸高抛"现货一口价策略 压缩采购周期试图规避价格波动风险 但存在需求脉冲式释放加剧市场波动 产业链末端议价能力不足等困境 [7] - 2022年后部分市场参与者尝试基差点价模式 目前约占农资贸易量的18% 但受制于终端农户认知 期货工具在流通末端渗透仍面临阻力 [7] 案例实践 - A企业采用基差点价模式向风险子销售4500吨大颗粒尿素 分别以1920元/吨 1755元/吨 1625元/吨 1655元/吨 1695元/吨分批次成交 风险子在期货市场进行风险对冲 [9] - 通过基差点价模式 A企业解决了需求转弱时销售不畅难题 在价格下跌过程中实现快速消化库存目的 [9] 模式建议 - 应用基差点价模式需要完善三大支撑体系 企业端建立套期保值会计制度与期现协同管理机制 合作社端设计风险共担交易合约架构 农户端通过"期货课堂下乡"提升风险管理认知 [10] - 需要规范农资出口政策 遏制市场"小作文" [10] 模式总结 - "基差点价+期货套保+远期订单"模式打通尿素产业链供需堵点 为上游企业锁定合理利润并降低库存压力 帮助下游贸易商对冲价格波动风险 通过远期订单提前匹配终端农业需求 [11] - 该模式在保障农户低价用肥基础上实现三方风险共担与利益共享 提升农资供应链市场化运作效率 为稳价保供服务国家粮食安全提供可落地解决方案 [11]

苯乙烯风险管理日报 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 黄思婕（期货从业证号：F03130744） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 苯乙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯 | 6800-7600 | 29.40% | 85.8% | source： 南华研究 苯乙烯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | (%) | 区间 | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心苯乙烯价格 | | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空苯乙烯期货来锁定 利润，弥补企业的生产成本 | EB2507 | 卖出 | 25% | 7100-720 0 | | 理 | 下跌 | 多 | 卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，若苯乙烯上涨还可以锁定 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 聚乙烯今日跟涨焦煤但基本面变化不大，供给端装置集中检修使供给边际减量但产量仍高于往年同期，需求端受低利润和农膜产销淡季影响持续偏弱；利多因素为装置季节性检修持续至7月且盘面处于偏低水位，利空因素为年中多套HDPE装置计划投产及下游产销淡季和低利润带来需求减量 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 聚乙烯价格区间预测 - 聚乙烯月度价格区间预测为6900 - 7200，当前波动率（20日滚动）为14.89%，当前波动率历史百分位（3年）为36.3% [1] 聚乙烯套保策略 - 产成品库存偏高担心价格下跌时，可做空L2509期货锁定利润，套保比例25%，入场区间7100 - 7150；卖出L2509C7200看涨期权收取权利金，套保比例50%，入场区间70 - 120 [1] - 常备库存偏低希望按订单采购时，可买入L2509期货提前锁定采购成本，套保比例50%，入场区间6900 - 7000；卖出L2509P6900看跌期权收取权利金，套保比例75%，入场区间100 - 130 [1] 聚乙烯日报表格 期货价格及价差 - 2025年6月4日塑料主力基差116元/吨，日度变化 - 86，周度变化 - 77；L01合约7018元/吨，日度变化82，周度变化39；L05合约7000元/吨，日度变化65，周度变化14；L09合约7049元/吨，日度变化86，周度变化42 [1][5] - L1 - 5月差18元/吨，日度变化17，周度变化25；L5 - 9月差 - 49元/吨，日度变化 - 21，周度变化 - 28；L9 - 1月差 - 31元/吨，日度变化 - 4，周度变化 - 3；L - P价差101元/吨，日度变化22，周度变化 - 10 [1][5] 现货价格及区域价差 - 2025年6月4日华北现货价7030元/吨，日度变化0，周度变化 - 100；华东7160元/吨，日度变化 - 30，周度变化 - 110；华南7170元/吨，日度变化0，周度变化 - 110 [1][7] - 华东 - 华北价差130元/吨，日度变化 - 30，周度变化 - 10；华东 - 华南价差 - 10元/吨，日度变化 - 30，周度变化0 [1][7] 非标品标品价差 - 2025年6月4日HDPE膜 - LLDPE膜价差510元/吨，日度变化0，周度变化 - 5；HDPE中空 - LLDPE膜价差435元/吨，日度变化0，周度变化35；HDPE注塑 - LLDPE膜价差410元/吨，日度变化0，周度变化10 [1][7] - HDPE拉丝 - LLDPE膜价差710元/吨，日度变化 - 10，周度变化10；HDPE管材 - LLDPE膜价差1535元/吨，日度变化0，周度变化35；LDPE膜 - LLDPE膜价差1860元/吨，日度变化 - 50，周度变化 - 15 [1][7] 上游价格及加工利润 - 2025年6月4日布伦特原油价格66美元/桶，日度变化0，周度变化2.06；美国乙烷价格0.225美元/加仑，日度变化0.0002，周度变化 - 0.0231；西北煤价475元/吨，日度变化0，周度变化0；华东甲醇价格2355元/吨，日度变化35，周度变化60 [1][7] - 油制PE利润较前一日减少95.8048元/吨，周度减少283.2918元/吨；煤制PE利润较前一周减少35元/吨；外采甲醇制PE利润较前一日减少30元/吨，周度增加205元/吨；外采乙烷制PE利润较前一日减少0.8709元/吨，周度增加209.1997元/吨；外采乙烯制PE利润较前一日增加191.8836元/吨，周度增加163.8362元/吨 [1][7]

苯乙烯风险管理日报 【核心矛盾】 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 黄思婕（期货从业证号：F03130744） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 苯乙烯价格区间预测 | | 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | --- | | 苯乙烯 | 6800-7600 | 29.40% | 85.8% | source： 南华研究 苯乙烯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | (%) | 区间 | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心苯乙烯价格 | | 为了防止存货跌价损失，可以根据企业的库存情况，做空苯乙烯期货来锁定 利润，弥补企业的生产成本 | EB2507 | 卖出 | 25% | 7100-720 0 | | 理 | 下跌 | 多 | 卖出看涨期权收取权利金降低资金成本，若苯乙烯 ...

全球原油市场动态 - OPEC+决定7月起日均增产41.1万桶 与5月和6月计划增量持平 为连续第3个月实施同等力度增产 [2] - OPEC+原油产量占全球一半 持续增产对石油生产商造成压力 但6月2日国际油价小幅反弹 纽约油价报62美元/桶 [2] - 摩根大通预测OPEC+增产将导致全球供应过剩 年底油价或跌至50美元/桶 对冲基金正以8个月最激进姿态押注原油暴跌 布伦特原油净空头头寸增至13万手 WTI净空头头寸攀升至3周高点 [2] 石油公司业绩表现 - 欧美五大石油公司2025年第一季度净利润合计205.31亿美元 同比下降29% 包括埃克森美孚、壳牌、雪佛龙、道达尔能源和BP [3] 化工产业链风险管理 - 上游石油和煤炭价格下滑叠加美国关税战不确定性 下游化工产品价格波动加剧 乙二醇期货主力合约从年初4867元/吨跌至4月9日4000元/吨以下 后反弹15%至4557元/吨 5月30日报4349元/吨 [4] - 上海纺投贸易采用期货套保对冲价格风险 乙二醇期现联动增强 基差点价渗透率提升 期现结合模式广泛运用于产业链贸易 [4] - 浙江热联同裕建立"现货+期货对冲+场外期权"三维风险管理架构 通过监测基差波动执行套保策略 并利用场外期权对冲基差风险 [5] 乙二醇行业竞争格局 - 2024年底国内乙二醇产能达2822.5万吨 较2019年1063万吨大幅增长 产能过剩导致竞争加剧 行业利润空间压缩 [7] - 浙商期货认为产能出清是关键 企业需强化成本控制和风险管理 充分利用期货市场功能优化销售策略 [7] - 光大期货指出乙二醇行业业态因期货工具发生变革 供需格局转向充裕促使企业采用含权贸易等新型模式管理风险 [8]

上游供给层面 - 国际油价年内跌幅近15%，欧佩克决定连续第三个月宣布41.1万桶/日的大规模增产计划，可能导致油价进一步下跌 [1][3] - 全球对冲基金正以8个月来最激进的姿态押注原油暴跌，布伦特原油净空头头寸增至130019手，WTI原油净空头头寸攀升至三周高点 [3] - 欧美五大石油公司2025年第一季度净利润合计为205.31亿美元，较去年同期下降29% [3] - 国内动力煤价格（CCI5500）跌至618元/吨，较年初累计下跌超150元/吨，降幅达19.7%，创近四年新低 [3] - 1—4月份国内石油和天然气开采业利润下降6.9%，煤炭开采和洗选业利润下降48.9% [4] 下游需求层面 - 美国关税政策导致市场紊乱叠加预期偏弱，化工产品价格波动性明显上升 [1][5] - 乙二醇期货价格从年初高点4867元/吨跌至4000元/吨以下，跌幅近18%，后反弹至4557元/吨，反弹幅度近15% [5] - 关税争端对乙二醇需求产生多空影响：降低化纤行业出口（利空），减少美国乙二醇进口（利多） [5] 企业风险管理策略 - 企业采用期货套保规避价格大幅波动风险，基差点价渗透率提高，期现结合模式广泛运用于产业链贸易 [6] - 部分公司建立"现货经营+期货对冲+场外期权"三维风险管理架构，实时监测基差波动并优化采购成本 [6] - 乙二醇行业业态变化显著，基差点价成为最重要定价模式，含权贸易等新型模式满足多样化风险管理需求 [9] 行业竞争格局 - 国内乙二醇产能从2019年1063万吨增至2024年2822.5万吨，增幅165.5%，2024年产量约1950万吨，产能过剩导致竞争加剧 [8] - 产能出清对行业至关重要，企业需强化成本控制并充分利用期货市场功能管理价格风险 [8] - 国家发改委发文整治"内卷式"竞争，行业需优化销售渠道并加强风险管理 [8]

欧佩克增产计划与油价波动 - 欧佩克5月31日线上会议决定7月增产41.1万桶/日，为连续第三个月实施同等规模增产计划，可能导致油价进一步下跌 [1][2] - 国际油价年内跌幅近15%，对冲基金激进押注原油暴跌：布伦特原油净空头头寸增至130019手（8个月新高），WTI原油净空头头寸达三周高点 [2] - 欧美五大石油公司2025年Q1净利润合计205.31亿美元，同比下滑29% [2] 煤炭行业下行压力 - 动力煤价格持续下跌：5500大卡动力煤价格跌至618元/吨（创4年新低），较年初下跌150元/吨，降幅19.7% [3] - 1-4月国内煤炭开采和洗选业利润同比下降48.9%，石油煤炭及其他燃料加工业同比增亏 [3] 化工产业链价格风险管理 - 乙二醇价格剧烈波动：年初高点4867元/吨→4月9日跌破4000元/吨（跌幅18%）→5月14日反弹至4557元/吨（涨幅15%） [4] - 企业采用期货套保+基差点价模式对冲风险：上海纺投贸易通过期货对冲绝大部分价格风险，乙二醇基差点价渗透率持续提升 [4][5] - 三维风险管理架构案例：浙江热联同裕采用"现货+期货+场外期权"组合，实时监测基差波动并调整套保策略 [5] 乙二醇行业产能过剩与竞争格局 - 国内乙二醇产能从2019年1063万吨增至2024年2822.5万吨（增幅165.5%），2024年产量约1950万吨，产能过剩加剧行业竞争 [6] - 行业需加速产能出清，企业需强化成本控制：通过期货工具管理价格风险，结合库存/生产计划优化销售策略 [6] - 乙二醇定价模式变革：基差点价成为主流，含权贸易等新型模式进入3.0时代，帮助企业实现预期价格销售目标 [7]

| 钢材产业期现日报 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 2025年5月29日 | | | 周敏波 | Z0010559 | | | 钢材价格及价差 | | | | | | | 品种 | 现值 | 前值 | 涨跌 | 某差 | 单位 | | 螺纹钢现货(华东) | 3100 | 3130 | -30 | 122 | | | 螺纹钢现货(华北) | 3160 | 3180 | -20 | 182 | | | 螺纹钢现货(华南) | 3240 | 3250 | -10 | 262 | | | 螺纹钢05合约 | 2996 | 3013 | -17 | 104 | | | 螺纹钢10合约 | 2964 | 2980 | -16 | 136 | | | 螺纹钢01合约 | 2978 | 2998 | -20 | 122 | 元/吨 | | 热卷现货(华东) | 3180 | 3200 | -20 | 70 | | | 热卷现货(华北) | 3150 | 3150 | 0 | 40 | | | 热卷现 ...

苯乙烯日报 | 2025-05-23 PS库存继续去化 苯乙烯观点 市场要闻与重要数据 纯苯方面：纯苯港口库存12.80万吨（+0.50万吨）；纯苯CFR中国加工费169美元/吨（-5美元/吨），纯苯FOB韩国加 工费153美元/吨（-6美元/吨），纯苯美韩价差68.7美元/吨（-4.0美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2价差 -20元/吨（+5元/吨）。 苯乙烯方面：苯乙烯主力基差313元/吨（+57元/吨）；苯乙烯非一体化生产利润336元/吨（+18元/吨），预期逐步压 缩。苯乙烯华东港口库存52100吨（-4600吨），苯乙烯华东商业库存36900吨（-8000吨），处于库存回建阶段。苯乙 烯开工率69.3%（-2.0%）。 下游硬胶方面：EPS生产利润363元/吨（+74元/吨），PS生产利润-287元/吨（+24元/吨），ABS生产利润128元/吨（+15 元/吨）。EPS开工率59.52%（-2.82%），PS开工率59.70%（+2.60%），ABS开工率60.87%（-6.52%），下游开工季节 性低位。 市场分析 恒力苯乙烯装置故障检修一个月，后续仍有浙石化检修；周三苯乙烯港口库存 ...