报告行业投资评级 - 有色金属行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 黄金在滞涨逻辑下确定性高，ETF增持斜率提升，建议关注相关企业 [1] - 工业金属中铜方向待关税落地，铝短期震荡，镍价低位震荡 [2][89] - 能源金属里锂盐开工收窄，钴盐需求清淡，金属硅供需宽松价格震荡 [3][94][120][124] 根据相关目录分别进行总结 周度数据跟踪 板块&公司涨跌 - 本周申万有色金属指数涨0.9%，二级子板块涨跌不一，贵金属涨4.4%，小金属跌2.8%；三级子板块中黄金涨4.5%，磁性材料跌5.0% [19] - 股票涨幅前三为中洲特材、鹏欣资源、华锋股份；跌幅前三为秉扬科技、金力永磁、石英股份 [20] 价格及库存变动 - 贵金属价格多数上涨，COMEX黄金涨2.7%，SHFE黄金涨4.5% [22] - 基本金属价格涨跌不一，SHFE铜涨1.2%，LME铝跌1.3% [24] - 能源金属价格有涨有跌，工业级碳酸锂持平，电解钴涨2.6% [26] - 稀土金属价格部分下跌，氧化镨钕跌2.7% [28] - 小金属价格部分上涨，黑钨精矿涨0.7% [30] - 交易所基本金属库存变动不同，铝LME库存周度降0.8万吨，锌LME库存周度增7.6万吨 [32] 公司公告跟踪 - 兴业银锡子公司银漫矿业采区复产，金诚信续签老挝开元钾盐矿委托采矿运营管理承包合同 [34] 贵金属 - 黄金短期上涨动能包括特朗普关税政策打击市场信心、央行与ETF购金、美国经济滞涨风险提升；中期市场转向滞涨，历史上滞涨时期黄金表现不俗，建议关注紫金矿业等企业 [1] 工业金属 铜 - 宏观方面无重要数据，市场方向不明；全球铜库存69.5万吨，环比降6.2万吨；现货精矿TC下挫，供应紧张；国内旺季叠加关税担忧，企业提前囤货，下游开工率尚可，但中期贸易战不确定性影响需求，方向待关税落地 [2] 铝 - 美国关税政策扰动，市场观望情绪浓，短期铝价震荡；供应方面增减产互现，本周理论运行产能增0.5万吨；需求方面产能变化集中在河南，理论需求变化不大；中远期全球宏观利好和国内地产政策或使铝价有向上弹性，建议关注洛阳钼业等企业 [2] 镍 - 周内SHFE镍涨3.5%，硫酸镍价格下跌；印尼镍产品特许权使用费将落地，供应紧张，需求受美国关税扰动，预计镍价维持震荡 [89] 能源金属 锂 - 本周电碳、电氢、碳酸锂主连价格下跌，锂辉石、锂云母成本下降；碳酸锂产量环减3%，开工率46%，累库585吨；4月1 - 13日乘/电销量为51.5/27.5万辆；短期锂价震荡，关注去库进程，建议关注西藏矿业等企业 [94] 钴 - 本周国内电解钴价格涨2.6%，硫酸钴持平；供应呈增势，需求清淡，预计钴价维持震荡 [120] 金属硅 - 库存61.2万吨周度不变；成本和利润有变化，平均成本月跌2.31%，利润月度增63.53元/吨；本周产量3.03万吨，周度减0.04万吨；需求端有机硅、多晶硅、铝合金需求有变化，预计价格底部区间震荡，建议关注相关企业 [124] 稀土&磁材 - 报告展示了中钇富铕矿、稀土精矿、轻稀土、重稀土等价格走势及进出口数据，但未给出明确观点 [154]

资料图 纽约期货（主力合约）在4月2日的海外市场一度上涨55.6美元（1.8%），达到了每盎司3201.6 美元，创出新高。市场上越来越多观点认为，关税的实施将再次加剧美国的通胀担忧，并且对美 国及全球经济构成下行压力…… 黄金价格突破了每盎司3200美元。纽约期货（主力合约）在4月2日的海外市场一度上涨55.6美元 （1.8%），达到了每盎司3201.6美元，创出新高。 如果美国经济陷入物价上涨和经济停滞并行的"滞涨"状态，经济放缓将对股市产生压力，物价上 涨则会给债券市场带来逆风。市场分析师丰岛逸夫指出："金价在既能抵御通胀又能应对经济减速 的情况下吸引了需求，从而推动了价格上涨"。 版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。 日经中文网 https://cn.nikkei.com 美国总统特朗普在同一天签署总统令，宣布实施将关税税率提高到与贸易伙伴国相同水平的"对等 关税"。市场上越来越多观点认为，关税的实施将再次加剧美国的通胀担忧，并且对美国及全球经 济构成下行压力。 ...

文章核心观点 - 周三美国股市反弹，中概股普遍大涨，但市场不确定性仍存，投资者担忧美国政策走向和全球贸易战，2月美国私营部门就业增长显著放缓加剧经济放缓担忧 [1][8][10] 股市表现 美股指数 - 道琼斯工业平均指数上涨485.60点，涨幅1.14%，收于43,006.59点；标普500指数上涨1.12%，收于5,842.63点；纳斯达克综合指数攀升1.46%，收于18,552.73点 [1] - 10年美债期货收于110.77，跌0.48，跌幅0.44%；纳指100小型收于20605.25，涨206.25，涨幅1.01%；标普500小型收于5845.75，涨56.25，涨幅0.97% [2] 美股ETF - Defiance2倍做多收于33.38，涨6.55，涨幅24.41%；T - REX 2倍做多MS收于7.0509，涨1.3709，涨幅24.14%；AdvisorShares2倍收于5.5400，涨0.9200，涨幅19.91% [2] 美国国债 - 3个月期收益率4.307，涨1.76bp；10年期收益率4.279，涨3.05bp；2年期收益率4.005，涨1.21bp [2] 中概股 - Direxion 3倍做多每日中（YINN）上涨14.76%，iShares MSCI中国ETF（MCHI）上涨4.89%，纳斯达克中国金龙指数（HXC）上涨6.40%，万得中概科技龙头指数（DRAG）上涨6.79% [3] - 小米集团上涨8.97%，阿里巴巴上涨8.63%，美团ADR和京东集团分别上涨8.51%和6.86% [4] 汽车股 - 斯特兰蒂斯股价上涨超9%，福特和通用汽车分别上涨超5%和7% [5] 其他 - 小型股指数罗素2000上涨约1%，科技股如微软和特斯拉上涨 [6] 影响因素 关税政策 - 白宫宣布为符合美墨加协议的汽车制造商延迟征收关税，且对提供更多关税豁免持开放态度，扭转本周市场下跌趋势 [5] - 投资者希望将关税威胁视为谈判策略，政府宣布可能协议和行业救助使抛售狂潮逆转，但不确定性仍存 [6] - 美国关税政策及加墨报复性措施令本周股市动荡，三大主要股指本周迄今累计下跌超1% [7] 就业数据 - 2月美国私营部门仅增加77,000个新职位，远低于1月上修后的186,000个及市场预期的148,000个，是自去年7月以来最小增幅 [10] - 贸易、运输和公用事业等行业职位减少，休闲和酒店等行业职位增加，就业增长倾向大公司 [11] 市场观点 - 斯特兰蒂斯投资决策研究部总经理称白宫关税豁免扭转市场下跌趋势 [5] - 贝尔德投资策略分析师表示市场压力迫使政府行动，白宫将调整政策，证明投资者信心 [6] - 高盛美国股市首席策略师建议寻找盈利稳定、股价波动小的公司应对关税不确定性，下调2025年每股收益增长预期 [8] 后续关注 - 劳工部统计局非农就业报告将于周五发布，经济学家预期2月新增就业岗位170,000个，失业率保持4% [12]

文章核心观点 美国股市连续两天下跌，主要因特朗普宣布加征关税引发投资者恐慌，关税政策和疲软经济数据打击投资者信心，美国经济面临滞涨风险，国际商会警告关税升级或使全球经济陷入类似大萧条的崩溃 [1][6][10] 美国股市表现 - 道琼斯工业平均指数当天跌670.25点，跌幅1.55%，收于42,520.99点，盘中一度跌幅超840点 [2][4] - 标准普尔500指数下跌1.22%，收于5,778.15点，盘中最糟时跌2%，超80%成分股下跌 [2][4][5] - 纳斯达克综合指数下跌0.35%，收于18,285.16点，盘中跌幅一度超2%，接近技术性调整区域 [2][4] - 万得中概科技龙头指数上涨2.35% [4] 个股表现 - 特斯拉跌4.43%，2月在中国销售30688辆汽车，同比降49.2% [1] - 通用汽车和福特股价分别下跌超4%和接近3% [7] - Chipotle股价下跌2% [7] - 塔吉特股价下跌3% [7] - 英伟达等科技股受投资者青睐 [5] 关税政策影响 - 美国宣布对加拿大和墨西哥加征25%关税，墨西哥和加拿大将采取报复措施，特朗普称若加拿大行动将进一步提高对其关税 [6] - 关税政策对依赖进口公司股价产生压力，影响制造业和消费品行业，使标准普尔500指数回到2025年负增长区域，道琼斯指数回到平盘状态 [7] - 市场对美国是否继续实施关税政策持谨慎态度，政策变动将影响股市走向 [7] 经济数据担忧 - 1月消费者支出下降近四年来最大幅度，2月制造业活动几乎无增长，新订单量降至近五年最低，价格涨幅达超一年来最大月度增幅 [11] - 亚特兰大联邦储备银行将2025年第一季度经济增长预测下调至年化下降2.8%，若成真将是自2022年第一季度以来首次负增长 [11] 滞涨风险 - 美国经济面临增长放缓与通胀回升，可能引发滞涨局面，投资者抛售股票购买债券 [10] - 穆迪分析公司首席经济学家称滞涨根源在于政策，市场预期美联储6月可能降息，但也可能加息抑制通胀 [10][11][12] 国际商会警告 - 国际商会高级官员警告美国继续推进关税计划，全球经济可能面临类似1930年代大萧条的崩溃 [14] - 关税政策使全球经济面临不确定性，贸易紧张局势升级，全球供应链将受严重干扰 [15][16]

以下文章来源于油市小蓝莓 ，作者王谦 油市小蓝莓 . 紫金天风期货能化团队 文 | 王谦 来源 | 油市小蓝莓 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 观点小结 自2月20日以来，国际原油出现两次较为明显的下跌，也间接的引发了国内原油价格的回落，区域价差方面，EFS价差持续走强也体现 出东西方的阶段性矛盾的分化。总结而言，此轮下跌原因在于1、供应：特朗普施压库尔德区域增产；2、地缘：俄罗斯乌克兰关系的进 一步缓和；3、宏观：滞涨情绪再度发酵。 展望后市，我们以当下条件静态推演来看，OPEC对区间价格下方的挺价意愿仍在，平衡表显示Q1、Q2整体呈现弱平衡格局，基本面 带来的结构性矛盾暂时不明显。但是需要注意部分超预期因素影响，包括1、特朗普的政策弹性的缓和程度；2、中东各国的后续表态； 3、宏观指标的转向或进一步恶化。 01 外盘大幅走弱带动内盘下行 自2月20日以来，国际原油出现两次较大幅度的下跌，以Brent主力连续为例，截至当日收盘，2月21日收跌3.62%，2月25日收跌2.54%。 区域价差方面，自一月中旬以来，欧美盘和亚洲盘出现较为明显的分化，EFS出现较为明显的走弱，Dubai价格相较Brent出 ...