市场里程碑事件 - 上证指数早盘在银行和科技板块共同拉动下突破4000点大关，为沪指近10年来首次站上该关键点位，但收盘回落至3988.22点，当日下跌0.22% [1] - 深成指当日下跌0.44%，创业板指数下跌0.15% [1] - 此次突破4000点与历史前两轮行情不同，当前行情以“科技牛”为牵引，呈现出“慢牛”格局 [5] 科技板块成为市场核心驱动力 - 过去一年上证指数从2700点升至4000点，科技公司含量更高的创业板和科创50指数涨幅大幅领先于上证指数 [3] - 2025年以来申万一级行业中涨幅前十的板块为有色金属、通信、电子、电力设备等，传统非银金融、消费、房地产板块表现垫底 [6] - AI算力产业高景气驱动通信、电子、计算机板块成为新“旗手”，取代了以往牛市中非银板块的地位 [6] AI产业链与算力基础设施详细分析 - 北美AI赛道出现重磅合作，Anthropic与谷歌合作部署百万枚TPU建设超1GW算力集群，预计2026年上线 [9] - AI光模块公司业绩增长确定性强，剑桥科技、华工科技、光迅科技前三季度归母净利润同比增长41%-71% [10] - 中际旭创自10月下旬结束调整后股价累计涨幅接近50%，海外大客户已重新上调明年1.6T光模块采购计划 [10] 政策导向与未来产业发展规划 - 二十届四中全会公报提出全链条推动集成电路、工业母机等战略性新兴产业关键核心技术突破 [18] - 未来产业规划涵盖未来制造、未来信息、未来材料、未来能源、未来空间、未来健康六大领域 [19] - 过去两年新质生产力概念赛道表现突出，云计算与大数据、算力、5G6G板块涨幅均超过100% [20] 反内卷政策下的行业变化 - PPI已连续36个月同比为负，内卷式竞争从传统制造业向光伏、锂电池等新兴产业蔓延 [22] - 工程机械、电池、生猪养殖等行业营收增速近三个季度环比增长，景气度较高 [22] - 从7月1日至10月13日，能源金属、工业金属等反内卷板块指数涨幅超过30%，大幅跑赢沪深300指数16.71%的涨幅 [23] 市场前景与资金动向 - 高盛发布报告预计中国主要指数到2027年底将有约30%的上涨空间 [15] - 全球降息周期下，A股估值相对全球股市存在折价，吸引外资进一步配置 [15] - 市场预期美联储年内将降息2次，为全球流动性环境提供支持 [15]

市场表现 - 沪指于10月28日早盘突破4000点，最高触达4010.73点，创近十年新高，上一次盘中4000点是在2015年8月18日 [1][2] - 截至午盘，沪指报4005.44点涨0.21%，深成指报13559.57点涨0.52%，创业板指报3277.97点涨1.35% [2] - 截至收盘，沪指报3988.22点跌0.22%，深成指报13430.10点跌0.44%，创业板指报3229.58点跌0.15%，全市场2366只个股上涨，成交额2.17万亿元 [2] - 自8月13日至9月末，A股每日成交额均超过2万亿元，10月以来每日成交额均超过1.6万亿元，10月27日成交额达到2.36万亿元 [2] 历史对比 - 此为A股历史上第三次突破4000点，2007年5月首次突破时市场TTM市盈率在40倍以上，2015年4月第二次突破时TTM市盈率在20倍以上，本轮第三次站上4000点TTM市盈率保持在20倍以上 [3] - 2015年4月突破时两市成交额约1.55万亿元，由金融、地产等权重股及基建板块轮番拉升推动 [5] - 本次突破市场逻辑转向“科技牛”，TMT板块成为新引擎，半导体、光模块、人工智能等领域轮番领涨 [5] - 自去年“924”行情至今，申万一级行业中电子、机械设备、通信、有色金属、计算机五大行业板块涨幅均超过100%，非银金融、房地产、银行涨幅分别为53.67%、50.3%、36.49% [5] - 2015年至今十年间，沪深两市上市公司数量从不到2800家增长至超过5100家，增加超过2400家，总市值从56万亿元攀升至105万亿元，增长超过80% [5] 政策动态 - 10月27日证监会主席吴清在2025金融街论坛宣布启动实施深化创业板改革，并正式推出《合格境外投资者制度优化工作方案》 [1][7] - 证监会将择机推出再融资储架发行制度，并发布加强中小投资者保护的23项举措 [7] - 当晚证监会发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》，在发行上市、融资融券、程序化交易等方面明确监管要求，并健全退市过程中的投资者保护机制 [1][8] 新股上市 - 10月28日禾元生物、西安奕材、必贝特三家未盈利公司登陆科创板，成为科创成长层首批新注册公司 [1][8] - 截至收盘，N奕材-U、N禾元-U、N必贝特-U分别上涨198.72%、213.49%、74.41% [1][9] - 以盘中最高价计算，打新股民在N奕材-U、N禾元-U、N必贝特-U分别可赚约15580元、30720元、15565元 [1] - 证监会副主席李超表示将以深化科创板创业板改革为抓手，全面推进实施新一轮资本市场改革 [8] 板块机会 - 短期看好科技成长、券商金融、主题热点三条线索 [6] - 科技成长重点看好行业景气度高、前景广阔的新能源（储能、固态电池）和人工智能（国产算力）等方向 [6] - 指数突破关键点位期间大金融板块（券商、保险、银行）往往有较好表现 [6] - 主题热点包括对美反制（稀土、超硬材料、国产软件）、“十五五”规划（商业航天、核聚变）等 [6]

市场整体表现 - 10月28日A股三大指数冲高回落，沪指盘中一度突破4000点创十年新高但收盘转跌，沪指跌0.22%，深成指跌0.44%，创业板指跌0.15% [1][2][5][6] - 沪深两市成交额2.15万亿元，较上一个交易日缩量1923亿元 [2] 人形机器人板块 - 人形机器人概念股异动拉升，锦富技术直线封板录得20%涨停，永茂泰、方正电机亦强势涨停 [1][2] - 锦富技术定制开发的0.08毫米铲齿散热架构已获得某台湾客户订单，用于B200芯片液冷散热系统，可解决1800W—2000W及以上功耗处理器热效应问题 [1][2] - 针对下一代B300芯片的适配方案已完成多轮送样测试，进入生产准备阶段 [2] 福建板块 - 福建板块持续爆发，平潭发展录得8天6涨停板，路桥信息录得30%涨停，海峡创新录得20%涨停，福建水泥等10余只个股涨停 [3] - 2025世界航海装备大会上福建省共对接签约项目172项，总投资超2000亿元 [3] - 福建省聚焦新一代信息技术等七大重点领域，计划到2025年主导产业规模超万亿元 [4] 机构后市观点 - 多家机构继续看多中国股市，认为经济转型加快、无风险收益下沉与资本市场改革推动“转型牛” [1][6] - 科技突破与战略自主催生战略信心，存款搬家提供增量资金支撑，成为大盘“慢牛”核心动力 [6] - 高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30%，受盈利增长12%和估值上修5%—10%推动 [7] - 中信证券建议关注中国制造业企业将全球份额优势转化为定价权，以及AI技术从云侧向端侧扩散的趋势 [7]

市场整体表现 - 10月28日A股三大股指集体低开，随后走高翻红，上证综指盘中触及4010.73点高点，突破4000点整数关口，但午后震荡下行，最终收盘上证综指、深证成指、创业板指分别报3988.22点、13430.1点、3229.58点，跌幅分别为0.22%、0.44%、0.15% [1] - 沪市成交金额9407.61亿元，深市成交金额12070.99亿元，两市合计成交金额2.15万亿元 [2] - A股2366只个股上涨，其中71只涨停，2908只个股下跌，其中10只跌停 [2] 行业板块表现 - 船舶制造、京东金融、同步磁阻电机等板块轮番活跃 [1] - 贵金属、第四代半导体、可燃冰等板块跌幅居前 [1] 市场观点 - 前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，4000点不是本轮行情的结束，而是标志着新一轮行情的开始，当前市场仍然在牛市的上半场 [2] - 预计科技牛行情还会延续，本轮牛市有望持续两到三年以上，属于一轮慢牛长牛行情 [2]

市场指数表现 - 上证指数时隔十年再度突破4000点，为2015年8月19日以来新高 [1] - 深证成指和创业板指分别上涨0.52%和1.35% [1] - 格隆博士曾于2024年12月预言2025年上证指数有15%或更高回报空间，大概率站上4000点 [6] 板块与个股动态 - 福建板块、超导概念、电池板块走强，CPO概念涨势扩大 [3] - 新易盛、中际旭创盘中均创历史新高 [3] - 银行股走势分化，农业银行一度涨超1%再创历史新高，总市值逼近3万亿元；厦门银行涨超5%，浦发银行跌超4% [4] 当前4000点与2015年的市场对比 - A股总市值从52万亿元增至107万亿元，增长105% [9][11] - 全市场股票数量从2662只增至5440只，增长104% [9][11] - 股民总数从9300余万人增至超2.4亿人，增长157% [9][11] - 融资余额从1.4万亿元增至2.4万亿元，增长71% [9][11] - 北向资金持有A股市值达2.58万亿元，较2015年千亿规模大增2500% [9][11] - 公募基金持股规模从2.0万亿元增至7.2万亿元，增长260% [9][11] - 当前市场整体估值水平较低，沪深300指数市盈率不到15倍，而2015年行情由杠杆资金驱动，估值炒至23倍以上 [11][16] 本轮行情驱动因素与行业表现 - 本轮沪指冲关4000点以“科技牛”为核心动力，区别于2015年的“杠杆牛”和2007年的“资源牛” [12][13][16] - 过去一年间，通信行业以77.54%的累计涨幅领先，受AI算力产业高景气驱动 [13][14] - 有色金属、电子、综合、机械设备、电力设备、汽车、传媒、计算机行业涨幅居前，均在26.98%至62.92%之间 [13][14][15] - 非银金融、消费、房地产、能源产业链等传统产业表现垫底 [13] - 股市核心驱动力是经济转型升级，半导体、AI等新质生产力贡献增长 [16] 市场前景展望 - 本轮行情驱动逻辑主要是“硬科技驱动”，整体估值更为理性，结构性分化明显 [17] - 若科技产业周期持续，A股有望进入“健康牛”通道 [17] - 有观点认为4000点不是终点，市场上升动力健康可持续，中国股市还会有新高 [17] - 也有观点预计上证指数突破4000点后短期行情可能反复，政策可能略微降温避免市场短期过热 [17]

市场指数表现 - 上证指数时隔十年再度突破4000点，为2015年8月19日以来新高 [1] - 深证成指和创业板指分别上涨0.52%和1.35% [1] - 格隆博士曾于2024年12月预言2025年上证指数大概率有15%乃至更高的回报空间，能站到4000点甚至以上的位置，此预判正成为现实 [5] 行业板块表现 - 煤炭、稀土、光模块、存储器等方向涨幅居前 [3] - CPO概念股盘中涨势扩大，新易盛、中际旭创盘中均创历史新高 [3] - 银行股走势分化，农业银行一度涨超1%再创历史新高，总市值逼近3万亿元，厦门银行涨超5%，浦发银行跳水跌超4% [3] - 过去一年间，申万一级行业中通信行业以77.5%的累计涨幅领先，有色金属、电子、综合、机械设备、电力设备、汽车、传媒、计算机等行业涨幅居前 [10] - 非银金融板块表现低迷，消费、房地产、能源产业链等传统产业表现垫底 [10] 市场结构变化 - A股总市值从2015年8月18日的52万亿元增至2025年10月28日的107万亿元，增长105% [7][9] - 全市场股票总数从2662只增至5440只，增长104% [7][9] - 股民总数从9300余万人增至超2.4亿人，增长157% [7][9] - 融资余额从1.4万亿元增至2.4万亿元，增长71% [7][9] - 北向资金持有A股市值达2.58万亿元，较2015年的千亿规模大增2500% [7][9] - 公募基金持股规模从2015年中的2.0万亿元增至2025年中的7.2万亿元，增长260% [7][9] 当前市场驱动逻辑 - 本轮沪指冲关4000点，“科技牛”是绝对主力，与2015年的“杠杆牛”和2007年的“资源牛”不同 [9] - 股市核心驱动力是经济转型升级，半导体、AI等新质生产力在贡献增长，政策是长效支持 [10] - 当前A股市场整体估值水平较低，沪深300指数的市盈率不到15倍，而2015年估值曾炒到23倍以上 [9][10] - 2015年行情由杠杆资金驱动，两融余额短期激增，市场投机氛围浓厚，而当前驱动逻辑主要是“硬科技驱动”，整体估值更为理性 [9][10] 市场前景展望 - 有观点认为本轮行情是“硬科技驱动”，整体估值更为理性，若科技产业周期持续，A股有望进入“健康牛”通道 [10] - 有分析师指出4000点仍然不是终点，中国市场上升的动力是健康且可持续的，中国股市还会有新高 [10] - 也有机构人士认为上证指数突破4000点后，短期行情可能会有所反复，政策可能会略微降温以避免市场短期过热 [11]

上证指数突破4000点 - 2025年10月28日午盘，上证指数收于4005.44点，再次突破4000点整数大关，上次突破为2015年4月8日 [1] - 本轮从3000点涨至4000点始于2024年9月26日，历时超过一年，走势相较于前两次（分别用时3个月和4个月）更为平稳 [1][2] 指数上涨驱动力的结构性变化 - 第二轮上涨（2014年12月8日至2015年4月8日）主要由传统行业推动，工业、金融、可选消费和材料四大行业合计贡献约1000点涨幅中的845点，信息技术仅贡献87点 [2] - 第三轮上涨（2024年9月26日至2025年10月28日）最重要的推动力量来自以信息技术为代表的新质生产力，信息技术行业贡献了455点，工业、材料和金融的贡献均未超过150点 [2] 成分股行业结构演变 - 2015年沪指成分股中，信息技术行业上市公司数量仅75家，权重占比为4.3%，而金融业权重高达30.8% [3] - 至2025年，信息技术行业成分股数量增长超过4倍至391家，权重占比大幅上升至16.8%，金融业权重则下降至23.9% [3] 科技龙头公司市值增长显著 - 2024年9月26日至2025年10月27日，工业富联市值增长超1万亿元，寒武纪、中芯国际市值分别增长5520亿元、5340亿元，海光信息市值增长3952亿元 [3] - 科技龙头公司总市值已接近或超过部分金融企业，其市值变化对指数的边际影响大于金融企业 [4] 市场独立性与稳定性增强 - 2025年7月11日至10月27日，银行指数累计下跌7.97%，但上证指数累计上涨13.87%，万得全A指数上涨18.46%，显示指数已摆脱对银行股的依赖 [4] - 尽管指数突破4000点，整体滚动市盈率仍仅为16.62倍，银行股等低估值权重股继续充当市场“稳定器” [4]

上证指数突破4000点意义 - 上证指数于10月28日早盘突破4000点大关，为最近10年来首次[1] - 这是沪指历史上第三次突破该关键点位，信号意义巨大，被视作市场信心转变和政策改革深化见效的标志[1] - 券商观点认为，指数站稳4000点后会吸引更多增量居民资金入市，市场情绪会更加乐观[2] 本轮行情核心特征 - 与前两轮突破4000点行情相比，本轮行情“科技牛”特征十分明显[1] - 市场核心驱动逻辑源于科技突破与战略信心催生的战略信心，以及存款搬家提供的增量资金支撑，而非企业盈利改善[2] - 海内外机构共识认为，以科技突破与战略信心为核心动力的A股“慢牛”新格局已开启[1] 行业表现对比 - 在2025年10月27日前一年，申万一级行业涨幅前三为通信（77.54%）、有色金属（62.92%）、电子（58.17%）[16] - 相比之下，2007年突破4000点前一年涨幅前三为非银金融（335.67%）、纺织服饰（324.51%）、综合（298.29%）；2015年前三为非银金融（188.15%）、建筑装饰（169.14%）、计算机（150.81%）[16] - 本轮行情中传统产业如非银金融、消费、房地产表现垫底，与前两轮形成鲜明对比[15][17] 历史行情回顾与展望 - 历史上沪指两次突破4000点后，强势格局均维持数月以上（2007年维持近10个月，2015年维持约4个月）[4][7][10] - 对比历史牛市，本轮行情从2024年9月启动至2025年8月，A股总市值增加47%，上市公司数量增加1%，涨幅小于前两轮（2014-2015年总市值增147%，2019-2021年增111%），显示后续可能仍有空间[13] - 机构对短期行情存在分歧，部分认为4000点附近可能反复震荡，但对中长期前景依然乐观，预计市场呈“进二退一”的震荡上行格局[3][13] 机构布局与板块轮动 - 机构建议在军工、AI、医药三大方向中精选个股进行配置[18] - 策略观点指出，本轮牛市以流动性驱动为主，可能正处于中期，TMT或成为中期主线，后期可关注金融板块；若转向基本面驱动，先进制造值得重点关注[18][19] - 科技领域若出现AI商业化新场景、半导体自主新突破，可能催生新的成长叙事；“十五五”政策方向围绕重点产业发展，构建传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业布局的三层产业体系[19] 外资机构观点 - 高盛报告指出中国股市将进入更为持久的“慢牛”行情，预计主要指数到2027年底有约30%的上涨空间[1][22] - 摩根大通估计至2026年底，沪深300指数有24%上行空间，MSCI中国指数有35%上行空间[22] - 外资对中国股票兴趣渐浓，尤其关注科技和反内卷主题，投资兴趣行业扩大到互联网和消费之外的TMT和券商[24]

市场里程碑与信号意义 - 上证指数于10月28日早盘突破4000点大关，为近10年来首次[2] - 这是沪指历史上第三次突破4000点这一关键点位[3] - 券商首席经济学家认为4000点的突破是市场信心转变和政策改革深化见效的标志[2][4] 当前行情核心驱动力与特征 - 本轮行情“科技牛”特征明显，与前两轮由非银金融等传统行业驱动的行情不同[2][21] - 市场核心驱动力源于科技突破与战略信心带来的风险偏好提升，而非企业盈利改善[4] - 过去一年，通信行业以77.5%的涨幅领跑申万一级行业，而有色金属和电子行业涨幅分别为62.92%和58.17%[21] 历史行情对比与展望 - 历史上沪指前两次突破4000点后，强势格局均维持了数月以上[8][15] - 自2024年9月启动的此轮行情，截至2025年8月A股总市值增加47%，上市公司数量增加1%，机构认为后续仍有空间[18] - 部分机构预期市场将呈现“进二退一”或“震荡上行”的格局，4000点附近可能出现反复[6][18] 机构布局与板块轮动观点 - 机构建议在军工、AI、医药三大方向中精选个股进行配置[25] - 策略团队指出，流动性驱动的牛市中期，TMT或成为主线，后期可关注金融板块[25] - 科技自立自强、绿色低碳产业、安全保障相关产业及数字经济被列为未来值得关注的方向[27][28] 外资机构观点与资金动向 - 高盛报告指出中国股市将进入更持久的上涨阶段，预计主要指数到2027年底有约30%的上涨空间[31] - 摩根大通估计至2026年底，沪深300指数有24%上行空间，MSCI中国指数有35%上行空间[31] - 外资对中国股票兴趣浓厚，尤其关注科技和“反内卷”主题，投资兴趣已扩大到互联网和消费之外[33]

市场里程碑事件 - 上证指数于10月28日早盘突破4000点大关，为最近10年来首次 [2] - 这是沪指历史上第三次突破4000点这一关键点位 [4] 突破4000点的信号意义 - 此次突破被视为市场信心转变和政策改革深化见效的标志 [2] - 突破整数平台会吸引更多增量居民资金入市，使市场情绪更加乐观 [5] - 当前中国市场上升的动力是健康且可持续的，4000点不是终点 [5] 当前行情特征：“科技牛” - 和前两轮突破4000点行情相比，本轮行情“科技牛”特征十分明显 [2] - 在申万一级行业中，通信行业凭借77.5%的累计涨幅领先，有色金属和电子行业涨幅分别为62.92%和58.17% [16] - 此前两轮牛市中充当“旗手”的非银金融板块风光不再，消费、房地产等传统产业表现垫底 [16] 历史行情对比 - 历史上沪指一旦强势突破4000点，强势格局在短期内将无法被打破 [2] - 以往两轮牛市阶段，上证指数突破4000点之后，强势格局维持数月之久，对应着步入牛市的中后期 [6][11] - 2007年首次突破4000点后，指数在4000点上方维持了近10个月 [7] 机构对后市空间的展望 - 从A股总市值变化观察，此轮行情从2024年9月启动，截至2025年8月，A股总市值增加了47%，上市公司数量增加了1%，认为后续仍有空间 [14] - 市场更可能呈现“进二退一”或“震荡上行”的格局 [14] - 高盛预计中国主要指数到2027年底将有约30%的上涨空间 [22] - 摩根大通估计至2026年底，沪深300指数有24%上行空间，MSCI中国指数有35%上行空间 [22] 机构布局与板块轮动观点 - 有观点建议在军工、AI、医药三大方向中精选安全边际突出的个股进行配置 [18] - 本轮牛市目前或以流动性驱动为主，可能正处于中期，TMT或成为牛市中期主线，未来可关注金融板块 [18] - 科技自立自强与先进制造、绿色低碳产业、安全保障相关产业以及数字经济是值得关注的方向 [19] 外资观点与动向 - 海外投资者对中国股票兴趣渐浓，高盛、摩根大通继续看好中国股市 [2] - 高盛认为中国股市将进入更为持久的“慢牛”行情 [2] - 外资普遍比国内机构更乐观，外资对中国科技和反内卷主题较为关注 [24]