报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短线下跌，美伊局势成本支撑限制调整空间，等待美豆数据报告，关注巴西大豆出口检疫结果[1][4] - 菜粕短线下跌，4月加拿大菜籽到港高峰，供应压力打压，关注累库、原油及豆粕指引[1][5] - 棕榈油短线偏多，美伊局势原油上涨，3月去库预期明显，4月产量或恢复，追多谨慎[1][8] - 豆油短线偏多，美伊局势、美生柴政策预期及棕榈油带动，但4月巴西大豆到港有累库风险[1] - 菜油短线偏多，国内低库存，近月偏强震荡，远月追多谨慎，关注原油、棕榈油及累库情况[1] - 棉花警惕回调，美棉短期偏强，国内现货基差高、下游订单好支撑棉价，但4月需警惕需求前置风险[1][12] - 红枣承压运行，市场交投情绪受外围影响转强，但淡季供需宽松，去库慢且气温高遏制消费[1][14] - 生猪分化加剧，仔肥双亏或推动能繁去化加速，但供应基数高，近月合约承压，关注中期底部反弹和远月机会[1][17] 各品种总结 豆粕 - 周五主力日收盘2937元/吨，较前一日跌0.51%，全国现货均价3310元/吨，较前一日跌0.83% [3] - 阿根廷2月大豆压榨量1988691吨，预计2025/26年度全球大豆压榨量3.706亿吨，较上一年度增加1250万吨 [4] - 市场平均预计大豆种植面积8555万英亩，较上年增加433万英亩 [4] 菜粕 - 截至3月25日，全国主要地区菜粕库存总计36.70万吨，较上周减少3.88万吨 [5] - 全国菜粕市场价格涨跌互现，3月27日现货成交零 [5] - 4月起加拿大菜籽将迎来集中到港高峰，供应压力预期打压菜粕弱于豆粕 [1][5] 棕榈油 - 周五主力日收盘9768元/吨，较前一日涨1.60%，全国均价9660元/吨，较前一日涨0.59% [7] - 马来西亚3月1 - 20日毛棕榈油产量较上月同期环比增0.92%，3月1 - 25日出口量较上月同期增加50.42% [8] - 美伊局势原油上涨，3月去库预期明显，4月东南亚棕榈油产量可能进入恢复阶段 [1][8] 棉花 - 主力CF2605收盘15395元/吨，较前值跌0.16%，CCIndex (3218B) 现货价16814元/吨，较前值涨0.41% [9] - 巴西2025/26年度棉花产量预估379.51万吨，同比减少6.9%，美国2026年棉花种植面积预计降至922.9万英亩 [10] - 国内1 - 2月累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%，1 - 2月服纺出口额同比增长17.65% [11] 红枣 - 主力CJ2605收盘8870元/吨，较前值涨0.40%，喀什通货现货价6元/千克 [13] - 目前市场进入季节性消费淡季，36家样本点物理库存11459吨，较上周减少81吨，高于同期656吨 [13] - 郑枣市场交投情绪受外围影响转强，但淡季供需宽松，去库慢且气温高遏制消费 [1][14] 生猪 - 主力lh2605收盘9965元/吨，较前值涨1.32%，全国出栏均价9370元/吨，较前值跌0.32% [15] - 截至本月20日，养殖端意向降重出栏，需求疲软，压力增加，目前进入仔肥双亏阶段 [16][17] - 近月合约预计随现货承压，可关注中期底部累库反弹，远月关注产能调减加速预期机会 [1][17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 白糖：因美伊局势不明、国际油价不稳定，原糖和郑糖上涨驱动为原油价格上涨，在原油高风险溢价下对糖价走势转为观望[5] - 棉花：特朗普提出5月访华短期利多美棉价格，中期国内中下游开机率同比增加偏利多，建议逢回调尝试做多[9] - 蛋白粕：特朗普提出5月访华短期利多美豆价格、抬高国内蛋白粕估值，海关放宽巴西大豆进口检验标准利空蛋白粕价格，近期价格波动大、缺乏确定性，短线维持观望[12] - 油脂：油脂价格走势取决于美伊事件，美伊事件结束前原油价格高位，印尼有收紧棕榈油出口预期，中线维持看涨[15] - 鸡蛋：供应整体不缺、小蛋偏紧，季节性备货使现货偏强但短期上方空间有限，盘面近月跟随偏强，后市需警惕需求回落等压力，远端空单持有，近端等待反弹抛空[18] - 生猪：屠宰规模大且体重增势，供应端基本面改善空间有限，悲观预期下无托底力量打破负循环，现货基调偏弱；盘面各合约升水高、高持仓博弈压力大，近端波动增加，整体考虑反弹抛空，远端暂无做多价值，持仓过大时留意兑现盈利[21] 各行业行情资讯总结 白糖 - 咨询机构Safras&Mercado预测2026/27年度巴西糖出口量减少14.2%至2900万吨，产量从上一年度4350万吨降至4030万吨，因能源价格高企，压榨厂倾向用更多甘蔗生产乙醇[4] - 2026年1 - 2月我国分别进口食糖28万吨、24万吨，较去年同期均增加22万吨，合计增加44万吨[4] - 2月全国累计产糖926万吨，同比减少45.5万吨，单月销糖75万吨，同比减少26.6万吨，工业库存581万吨，同比增84万吨[4] - 2025/26榨季截至3月15日，印度累计产糖2621万吨，同比增加249万吨[4] - 2025/26榨季截至2026年3月15日，泰国食糖产量达1027万吨，同比增加54.5万吨[4] - 国际糖业组织2月底预测，因印度和泰国产糖量低于预期，2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨[4] 棉花 - 特朗普宣布5月14 - 15日访华，外交部表示中美就此事保持沟通，未确认或否认具体日期[7] - 2026年1 - 2月我国分别进口棉花21万吨、17万吨，较去年同期分别增加6万吨、5万吨；分别进口棉纱16万吨、13万吨，较去年同期分别增加6万吨、2万吨[7] - 发改委增发30万吨税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额[7] - 3月12 - 19日当周，美国当前年度棉花出口销售5.29万吨，累计出口销售224.49万吨，同比减少15.44万吨；当周对中国出口0.33万吨，累计出口10.98万吨，同比减少7.25万吨[7] - 截至3月27日当周，纺纱厂开机率为78.5%，环比前一周下调0.1个百分点，同比增加2.5个百分点[7] - 3月预测2025/26年度全球产量为2634万吨，环比2月预测上调24万吨，较上年度增加54万吨；库存消费比64.42%，环比2月预测增加1.15个百分点，较上年度增加2.4个百分点[7] - 3月预测美国产量303万吨，环比2月预测持平，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比持平；巴西产量预估增加16万吨至425万吨；印度产量预估维持在512万吨；中国产量上调10万吨至773万吨[7][8] 蛋白粕 - 特朗普宣布5月14 - 15日访华，外交部表示中美就此事保持沟通，未确认或否认具体日期[11] - 3月5 - 12日当周美国出口大豆30万吨，当前年度累计出口大豆3679万吨，同比减少884万吨；当周对中国出口大豆8万吨，当前年度对中国累计出口1098万吨，同比减少1065万吨[11] - 截至3月20日当周，2026年国内样本大豆到港1678万吨，同比增加248万吨；样本大豆港口库存513万吨，同比增加252万吨[11] - 3月预测2025/26年度全球大豆产量为427.17百万吨，环比2月预测减少0.99百万吨，较上年度增加0.028百万吨；库存消费比为29.54%，环比2月减少0.01个百分点，较上年度减少0.3个百分点[11] - 3月预测美国大豆产量为115.99百万吨，环比2月预测持平；巴西产量为180百万吨，环比2月预测持平；阿根廷产量为48百万吨，环比2月预测减少0.5百万吨；美国出口量预测维持在42.86百万吨[11] 油脂 - 美国环境保护署设定2026年生物燃料总合规义务为268.1亿RINs，2027年为270.2亿RINs，并要求大型炼油商承担70%的豁免配额[14] - 印尼总统表示，煤炭、毛棕榈油及其衍生品生产企业在满足国内需求前不得出口相关产品[14] - 印尼能源部副部长表示，政府正研究今年年中重新启动B50强制掺混政策的可能性[14] - 2026年1月印尼棕榈油出口总量为230万吨，环比前一个月减少49万吨，同比增加86万吨[14] - 2月马来西亚棕榈油产量为128万吨，环比前一个月减少30万吨，较去年同期增加9万吨；出口量为113万吨，环比前一个月减少33万吨，较去年同期增加13万吨；库存为270万吨，环比前一个月减少12万吨，较去年同期增加119万吨[14] - 截至2月底印度植物油库存为187万吨，环比前一个月增加12万吨，较去年同期基本持平[14] - 3月20日当周，国内样本数据三大油脂库存为195万吨，同比减少9.5万吨[14] 鸡蛋 - 周末国内蛋价部分稳定，低价区部分补涨，高价区承压回落，黑山大码持平于3.2元/斤，馆陶落0.09元至3.09元/斤，产区大码供应充裕，小码蛋仍偏紧，各环节库存积压不多，清明将至，采购量有略微增多空间，但幅度整体有限，预计短期蛋价先涨后落，小幅震荡[17] 生猪 - 周末国内猪价跌势放缓，涨跌稳均有，河南均价涨0.05元至9.51元/公斤，四川均价落0.1元至9.26元/公斤，贵州均价落0.18元至8.69元/公斤，月底部分养殖端缩量叠加二育补栏支撑，生猪价格偏强运行，部分区域养殖端稳价观望，价格变化不大，部分区域养殖端清栏意向明显，降价销售，预计今日猪价主流稳定，低价区小幅补涨[20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融与商品市场展开分析，金融市场受美伊局势、政策调控等因素影响，风险偏好降低，资产价格波动；商品市场各品种受供需、地缘政治、政策等因素综合作用，价格走势和投资机会各异 [1][3][13] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国首申人数符合预期，持续申领失业救济金人数降至2024年5月以来最低，特朗普再批北约，推迟打击伊朗能源设施至4月6日，市场对谈判前景不乐观，风险偏好走低，美元指数短期上升 [11][13][14] 宏观策略（股指期货） - 特朗普5月中旬将访华，市场监管总局召开企业公平竞争座谈会，A股成交额缩量，股指反弹受阻，美伊局势僵持，战火扩大可能性上升，风险资产承压，建议股指多头低仓位观望 [15][17][18] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2240亿元7天期逆回购操作，美伊谈判无实质进展，投资者担忧周末美国夺岛，债市短线可能转弱，策略需快进快出，密切关注战争形势 [19][20] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 五大品种库存周环比减少，3月中旬重点钢企粗钢日产环比上升，交通固定资产投资增加，本周降库速度加快，螺纹表需回升但同比降幅8%左右，成材端矛盾不大，市场预期摇摆，钢价震荡运行，建议轻仓观望 [21][22][25] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 进口蒙古国炼焦煤市场暂稳，首轮焦炭提涨未落地，焦煤现货成交氛围好，供应高位但货源充足，需求端有支撑，短期盘面受原油价格和补库需求提振，中长期受终端需求和供应宽松抑制，需跟踪铁水复产等情况 [26][27] 农产品（玉米） - 3月19 - 25日玉米深加工企业消耗玉米环比增加，1 - 2月进口玉米总量同比大增，期货价格小幅收跌，基层售粮进度同比偏慢，港口库存有变化，下游需求有支撑，政策对行情有底部支撑，预计玉米高位震荡，建议关注卖出看涨期权机会 [28][30][31] 农产品（生猪） - 唐人神肉制品销售采用线上线下结合模式，发改委提示生猪产能过剩，短期现货价格受节后累库等因素压力，近月合约建议逢反弹沽空，远月合约建议观望 [32] 有色金属（铜） - 智利反垄断机构批准Codelco与英美资源铜矿联合计划，Jubilee赞比亚Molefe铜矿一期钻探确认铜矿化，市场关注中东局势，铜价宏观和基本面利空因素减弱，预计震荡筑底，短线观望，关注内外正套策略 [33][35][36] 有色金属（铂） - 铂钯均价下跌，跟随宏观波动，地缘不确定，供应有变化，需求有支撑，建议单边关注铂金超跌反弹机会，钯金观望，套利关注多铂空钯等策略 [37][38][39] 有色金属（铅） - Boliden旗下Garpenberg矿因地震减产，铅锭社会库存减少，沪铅低位震荡，下方有成本支撑，但进口流入和需求淡季压制，建议单边中线逢低买入，套利观望 [40][41] 有色金属（锌） - 七地锌锭库存减少，Garpenberg矿因地震减产，锌价震荡反弹，矿端收紧，下方有支撑，但地缘风险高，做多需做好仓位管理，套利观望 [42][43][44] 有色金属（碳酸锂） - 雅化集团与MGLIT签订协议，碳酸锂盘面震荡，现货成交转弱，供给偏紧，需求关注动力需求，预计国内碳酸锂维持紧平衡，建议关注回调后逢低做多机会 [45][47][48] 有色金属（锡） - LME0 - 3锡贴水，上期所沪锡期货仓单和LME锡库存有变化，供应端进口和生产有不同表现，需求端整体低迷，基本面供需双弱，宏观美以伊冲突是主要矛盾 [49][50][51] 能源化工（尿素） - 尿素企业库存下降，盘面反弹，受库存和煤端影响，但化肥出口限制加大，政策限制05盘面上沿，建议刚需拿货，减少投机操作 [52][53] 能源化工（甲醇） - 江苏斯尔邦MTO装置重启，4月甲醇港口表需将增加，利好期价，地缘不明，建议逢低做多 [54] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格略跌，期货偏弱，供应端乙烯法开工率低且有降负预期，电石法提升空间有限，需求端下游抵触高价，成本端抬升，市场或供给收缩、成本托底 [55][56] 能源化工（烧碱） - 山东地区液碱市场价格稳定，供应端有装置降负荷，需求端氧化铝接货稳定，非铝下游刚需拿货，烧碱供需有好转预期，但上涨空间受弱基差和高库存压制，需警惕回调风险 [57][59][61] 能源化工（燃料油） - 新加坡燃料油库存环比增加，进口量下降，出口量激增，受地缘影响现货贴水偏强，亚洲低硫市场短期供应紧张，建议谨慎观望 [62][63][64] 能源化工（纯碱） - 纯碱厂家库存环比变动不大，供应放量，下游需求一般，行业处于高供应、高库存局面，建议中期关注能源价格拐点后的沽空机会 [65] 能源化工（浮法玻璃） - 原片厂家库存环比小幅去库，盘面跌幅大，回归交割逻辑，现货降价，供应端压力略降，但供需仍有压力，中游库存大，下游接货情绪不高，近月合约承压 [66] 航运指数（集装箱运价） - 前2月我国外贸集装箱吞吐量两位数增长，现货报价松动，揽货压力大，近月合约回归现货逻辑，远月受油价支撑易涨难跌，建议维持震荡思路，关注美伊局势变化 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 中东局势有新消息，和谈消息使原油大跌，甲醇短期受局势影响波动加剧，后续供应恢复至战前状态需时间，霍尔木兹海峡未完全通行，短期回调后继续偏强对待，需重点跟踪美伊局势及原油走势，短期风险较大 [4] 各目录总结 基本面分析 - 截至3月19日当周，中国甲醇产量2074815吨，较上周增加53680吨，装置产能利用率92.87%，环比涨2.65%，本期有新增检修和减产装置，也有检修、减产装置恢复，整体恢复量多于损失量致产量增加、产能利用率上涨 [1] - 中国甲醇样本生产企业库存48.54万吨，较上期降3.77万吨，环比降7.21%；样本企业订单待发27.93万吨，较上期涨1.40万吨，环比涨5.26% [1] - 郑商所增加安徽省为甲醇期货交割区域，公开征集甲醇期货指定交割厂库，新增交割区域升贴水为150元/吨，自新增交割厂库公告之日起实施 [1] 宏观面分析 - 3月霍尔木兹海峡通航量暴跌逾九成，一艘泰国油轮安全通过，伊朗责令一艘擅自通过船只返航，称“非敌对船只”协调后可通过，英媒称英国皇家海军将牵头组建联盟重新开放海峡 [2] - 招商轮船证券部人士称公司无船舶滞留波斯湾，战争后无通过风险区域计划，走其他运输航线，目前油轮运价比战争前上涨超50% [2] - 美国拟停火1个月，15点结束伊朗冲突方案曝光 [2] 期现行情分析 未提及相关具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年3月24日收盘，广州期货交易所铂金主力合约上涨3.61%，报487.40元/克；钯金主力合约上涨4.89%，报359.50元/克 [1] - 铂价因特朗普发言促使市场对美伊局势预期转变、原油价格大幅回落、降息预期有所改善而反弹，但伊朗态度未明显缓和且特朗普发言可能反复，短期市场波动大建议谨慎；长期来看，美元指数长期走弱利于铂金估值抬升，但美伊地缘冲突仍左右市场预期和铂金价格，预计铂价震荡运行 [2] - 钯金供应端不确定性持续，美国对进口自俄罗斯的未锻造钯作出反倾销肯定性初裁，欧洲亦考虑对俄产钯金实施新一轮制裁；需求端面临结构性压力，长期供需趋松，短期供应扰动仍存，当下主要跟随贵金属板块整体波动，预计钯价震荡运行 [3] 根据相关目录分别进行总结 商品指数情况 - 2026年3月24日，中信期货商品综合指数2515.21，跌幅0.65%；商品20指数2795.15，跌幅0.56%；工业品指数2570.33，跌幅0.49% [48] 有色金属指数情况 - 2026年3月24日，有色金属指数2582.35，今日涨跌幅+1.12%，近5日涨跌幅 -3.44%，近1月涨跌幅 -4.20%，年初至今涨跌幅 -3.86% [50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周美伊局势对全球原油市场供应冲击升级 约1000万桶/日中东产量关停 虽国际能源署宣布释放约4亿桶石油储备 但释放速度受限 无法根本缓解上游产量中断问题 核心取决于海峡封锁时长 目前原油远期曲线定价中断扰动约30天 预计扰动时间会加长 下周国际原油市场仍面临向上价格风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 美国财政部签发新的俄罗斯相关通用许可证 允许交付和销售3月12日前已装载的俄罗斯原产原油及石油产品 有效期至2026年4月11日 排除涉及朝鲜、古巴和克里米亚交易 是平抑能源价格举措 [3] - 国际能源署宣布日本、加拿大和韩国等将参与紧急石油储备释放行动 成员国已贡献4.26亿桶石油 其中1.72亿桶来自美国 [4] - 以色列国防军总参谋长称对伊朗军事行动“还没过半” 以军领导层反对现阶段停止行动 [4] - 美国不会实施原油出口禁令 并已向石油企业传达此信息 [4] - 美国财长表示将利用伊朗石油压低油价 或解除对海上伊朗石油制裁 还可能再次释放战略石油储备 [5] - 沙特延布港恢复装油作业 此前因拦截导弹暂停作业 此前一架无人机在炼油厂坠毁 正在评估损失 [5] - 伊朗议员称议会正考虑对通过霍尔木兹海峡船只征收通行费和税款 [5] 二、周度库存 - 03月13日当周美国原油出口增加146.4万桶/日至489.8万桶/日 国内原油产量减少1.0万桶至1366.8万桶/日 [5] - 03月13日当周除却战略储备的商业原油库存增加615.6万桶至4.49亿桶 增幅1.39% [5] - 03月13日当周美国原油产品四周平均供应量为2104.1万桶/日 较去年同期增加2.14% [5] - 03月13日当周美国战略石油储备（SPR）库存维持在4.154亿桶不变 [5] - 03月13日当周美国除却战略储备的商业原油进口719.4万桶/日 较前一周增加77.2万桶/日 [5] - 美国至3月13日当周EIA汽油库存 -543.6万桶 预期-160.7万桶 前值-365.4万桶 [5] - 美国至3月13日当周EIA精炼油库存 -252.7万桶 预期-152.5万桶 前值-134.9万桶 [5] 三、周度观点 本周美伊局势冲击全球原油市场供应 中东部分产量关停 美国空袭未损伤伊朗原油出口装置 国际能源署释放石油储备难根本缓解问题 原油远期曲线定价中断扰动预计加长 下周国际原油市场有向上价格风险 [6]

会议决策与市场预期 - 2026年3月FOMC会议决定暂缓降息，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变[2][5] - 市场对本次会议按兵不动的预期概率超过99%[5] - 会议投票结果为一人反对降息，相比1月会议的两票反对，反对票减少[5] 政策立场与核心变化 - 美联储对通胀持相对乐观态度，认为当前的能源供应冲击是“一次性事件”[3][7] - 美联储上调了对2026年PCE通胀的预测0.3个百分点，并表达了对就业数据转弱（“新增就业的绝对水平太低”）的担忧，暗示滞胀风险[3][8] - 点阵图维持2026年、2027年各降息一次的预测，但认为2026年降息超过1次的人数从8人降至5人，立场更趋鹰派[7][10] 经济预测与数据更新 - 美联储将2026年GDP增速预测上调0.1个百分点，失业率预测保持4.4%不变[10] - 会议声明删除了“失业率显示出一定程度稳定迹象”的表述，改为“失业率近几个月变化不大”[8] 市场反应与外部环境 - 截至3月18日收盘，道指、标普500、纳指分别下跌1.63%、1.36%、1.46%；10年期与2年期美债收益率分别上行6个基点和8个基点至4.26%和3.76%[4] - 美伊冲突升级导致布伦特原油价格突破105美元/桶，加剧了市场波动和美联储的政策制约[12] - 美联储未来的降息路径高度依赖美伊局势发展，若局势缓和，年内可能降息2-3次；若冲突长期化，则可能不降息或仅降息1次[13] 风险提示 - 报告提示的风险包括美国通胀上行速度超预期、经济下行速度超预期、特朗普政府对美联储的人事干预超预期以及国际贸易冲突加剧[14]

会议决策与市场反应 - 美联储于2026年3月19日会议决定暂缓降息，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%不变[2][5] - 市场对本次会议按兵不动的预期概率超过99%[5] - 会议后，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克综合指数分别下跌1.63%、1.36%和1.46%[4] - 10年期与2年期美债收益率分别上行6个基点至4.26%和上行8个基点至3.76%，美元指数收于100.30[4] 政策立场与核心变化 - 美联储对通胀持相对乐观态度，认为当前的能源供应冲击是“一次性事件”[3][7] - 美联储上调了对2026年PCE通胀预测0.3个百分点，并表达了对就业数据转弱（“新增就业绝对水平太低”）的担忧，暗示存在滞胀风险[3][8] - 点阵图维持2026年、2027年各降息一次的预测，但认为2026年降息超过1次的官员人数从8人降至5人[7][10] 未来路径与风险因素 - 美联储当前的决策思路是“以逸待劳”，未来降息路径高度依赖美伊地缘局势的进展[3][14] - 若局势缓和，新任美联储主席可能维持鸽派，2026年内可能降息2-3次；若冲突长期化，则可能不降息或仅降息1次[14] - 报告提示的风险包括：美国通胀上行超预期、经济下行超预期、特朗普政府对美联储人事干预超预期以及国际贸易冲突加剧[15]

美联储政策与市场反应 - 美联储3月会议维持利率不变，点阵图显示官员分歧收敛，7人预计2026年不降息，7人预计降息一次[4] - 会议后，美股三大指数下跌：标普500跌1.36%，纳斯达克跌1.46%，道琼斯跌1.63%[7] - 市场利率预期变化：2年期美债收益率上行8个基点至3.76%，10年期美债收益率上行6个基点至4.26%[7] 经济预测与通胀前景 - 美联储上调经济预测：2026年实际GDP增速预期从2.3%上调至2.4%，2027年从2.0%上调至2.3%[18] - 美联储上调通胀预测：2026年PCE增速预期从2.4%上调至2.7%，核心PCE增速从2.5%上调至2.7%[18] - 鲍威尔强调通胀预期稳定是关键，若通胀预期不脱锚，将忽视供给冲击带来的一次性通胀[1][6] 地缘政治与市场策略 - 美伊局势推升油价至100美元/桶上方，消除了市场对2026年美联储降息的预期[2][7] - 报告提出“年初冲击”策略：美国政府可能通过制造冲击（如抬升油价）来换取后续政策或美股上涨空间[2][8] - 预测两种市场路径：一是3-4月风险释放后美股5-9月创出新高；二是若出现流动性危机，美联储可能干预后美股V型反转[3][8] 国内资产影响与风险提示 - 美伊局势引发的通胀担忧冲击国内资产，建议3-4月对国内权益市场保持谨慎，5-8月可能重回风险偏好模式[3][9] - 风险提示包括美国经济基本面及政策超预期[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，分析美伊局势对各市场的影响，涵盖黄金、外汇、股指、国债等金融领域，以及黑色金属、农产品、有色金属、能源化工、航运等商品领域，指出各市场受地缘政治、供需关系、成本等因素影响，呈现不同走势和投资机会 [2][3][5] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 伊朗最高领袖呼吁封锁霍尔木兹海峡，贵金属下跌，金价跌近 2%，资金流向原油及化工产品，贵金属承压，短期流动性紧缩预期增加，建议注意下跌风险 [3][12][13] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国海军将护送油轮通过霍尔木兹海峡，贝森特称不担心伊朗战争财政成本，特朗普对伊朗战争表态积极，短期 TACO 可能性降低，市场风险偏好走弱，美元上升，建议关注美元指数继续走强机会 [14][15][16] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗新领袖表示继续封锁霍尔木兹海峡，美国海军护航计划待落地，中东局势不确定，原油价格高引发通胀担忧，年内降息预期降温，短期美股承压，建议避险观望 [17][18][19] 宏观策略（股指期货） - 前 2 月我国高技术产业销售增长好，美国发起“301”条款调查，美伊形势紧张冲击股市，股指单边策略建议逢低做多，对冲套利建议多 IM 空 IF [20][21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展 245 亿元 7 天期逆回购操作，同业存款利率下调影响有限，通胀或成债市主线，油价中枢抬升概率增加，短线做空性价比略高 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 3 月 12 日印尼低卡动力煤报价持稳，市场交投冷清，预计短期内进口动力煤市场以稳为主，国内港口现货 1 - 2 个月后跟涨概率增大，建议关注海外能源和油气变动 [25] 黑色金属（铁矿石） - 霍尔木兹海峡局势使多艘中东铁矿石船改道中国，近期矿价受原油成本和谈判扰动上涨，但驱动非自身基本面，终端成材压力大，建议观望 [26][27] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 1 - 2 月商用车产销有增有降，五大品种库存周环比增加，累库放缓，卷板略有去库，建材库存增加，钢价短期震荡偏强，但基本面压制上方空间 [28][29][30] 农产品（豆粕） - 拉尼娜将结束，厄尔尼诺年中或到来，原油价格上涨等因素使我国进口大豆成本增加，市场担忧 3 - 4 月进口大豆到港不及预期，豆粕近月期价创新高，短期可能偏强运行 [31][33] 农产品（玉米） - 全国饲料企业玉米库存减少，基层售粮进度恢复，港口库存有变化，下游需求有支撑，短期市场多因素博弈，中长期价格有望企稳回升，需关注天气、政策等动态 [34][35] 有色金属（碳酸锂） - 澳大利亚 Liontown 产量指引不变，市场库存有变化，新能源乘用车产销有降有增，供给端扰动多，需求端短期有支撑，长期或受美伊战争影响，建议关注回调后逢低做多机会 [36][38][39] 有色金属（铂） - 铂钯价格震荡偏弱，跟随贵金属波动，地缘扰动下多空交织，基本面驱动减弱，短期或维持震荡，建议单边观望，套利关注中线多铂空钯机会 [40][42] 有色金属（铅） - 沪铅震荡调整，进口铅锭流入，消费疲软，下方有再生铅成本支撑，建议关注中线回调买入机会 [43][44][45] 有色金属（锌） - 沪锌震荡偏弱，地缘扰动和库存累库拖累锌价，基本面内弱外强，建议单边观望，套利中线维持内外正套思路 [46][48][49] 有色金属（铜） - 多家企业有铜项目进展，中东局势使铜价受利空情绪冲击，国内显性库存累积放缓，海外仍在累积，建议单边观望，套利关注内外正套 [50][53] 有色金属（锡） - 国内上期所沪锡期货仓单增加，供应端矿端供应偏紧格局缓和，需求端低迷，受中东局势影响，整体震荡偏弱运行 [54][55][57] 能源化工（燃料油） - 新加坡燃料油库存上涨，地缘冲突使高低硫价差 V 型反转，低硫更强势，供应中断和需求刚性或推动价差走高，短期高低硫价格有上行风险 [58][60][61] 能源化工（PX） - 3 月 12 日 PX 价格涨幅扩大，供应受影响，需求预期受影响，现货市场强势，短期大概率维持强势格局 [62][63] 能源化工（苯乙烯） - 苯乙烯周度开工率下降，价格波动大，核心矛盾在于霍尔木兹海峡通行恢复情况，供应减量幅度暂时有限，需警惕挤仓风险，建议轻仓对待 [64][65][66] 能源化工（浮法玻璃） - 本周原片厂家库存环比去化，玻璃盘面冲高回落，受原油价格和自身基本面影响，短期盘面波动或较大 [67] 能源化工（纯碱） - 本周四纯碱厂家库存小幅下降，盘面冲高回落，受能源价格和自身基本面影响，当前供应过剩，短期有支撑，中期关注沽空机会 [68][69] 航运指数（集装箱运价） - 中远海运停止巴拿马该港服务，现货市场多空因素交织，受强预期支撑，盘面难大跌，但升水现货，向上突破难，预计维持宽幅震荡格局 [70][71][72]