报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [9][12] 报告的核心观点 - 2024年公司营收27.00亿元同比增长60.74%，归母净利润2.27亿元同比减少16.16%；2025Q1营收5.10亿元同比增长198.95%，归母净利润0.84亿元同比增长2253.57% [2][6] - 订单顺利验收使营收高增，2024年半导体设备收入3.27亿元同比增长168.44%，光伏设备收入22.90亿元同比增长52.94%，半导体设备收入占主营业务比重提升至12.14%，归母净利润下滑因研发费用上升和减值计提增加 [12] - 截至2024年末公司在手订单总额67.72亿元，半导体领域在手订单同比大幅增长65.91%，占比呈上升趋势，预计半导体领域产品各方面将继续增长 [12] - 公司半导体领域产品包括ALD和CVD设备，在ALD领域是国内领先供应商，在CVD领域实现高端设备技术和产业化突破，产品体系能满足客户制程需要 [12] - 预计公司2025 - 2026年归母净利润3.04、3.74亿元，对应PE分别为47、38倍 [12] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价31.00元，总股本45,768万股，流通A股9,768万股，每股净资产5.83元，近12月最高/最低价36.07/18.35元 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2700|2816|3186|3732| |营业成本（百万元）|1620|1729|1974|2303| |毛利（百万元）|1080|1086|1212|1429| |营业利润（百万元）|228|327|403|577| |利润总额（百万元）|227|329|405|579| |净利润（百万元）|227|304|374|535| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|227|304|374|535| |EPS（元）|0.50|0.67|0.82|1.17| |经营活动现金流净额（百万元）|-1000|2683|-928|3292| |投资活动现金流净额（百万元）|558|-144|-83|-41| |筹资活动现金流净额（百万元）|1121|363|486|486| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|679|2902|-525|3738| |每股收益（元）|0.50|0.67|0.82|1.17| |每股经营现金流（元）|-2.18|5.86|-2.03|7.19| |市盈率|62.00|46.61|37.89|26.50| |市净率|5.47|5.02|4.43|3.79| |EV/EBITDA|44.37|15.39|14.63|9.59| |总资产收益率|2.7%|3.1%|3.5%|4.0%| |净资产收益率|8.7%|10.8%|11.7%|14.3%| |净利率|8.4%|10.8%|11.8%|14.3%| |资产负债率|68.6%|71.2%|69.6%|71.7%| |总资产周转率|0.34|0.31|0.31|0.31| [16]

公司业绩与财务表现 - 2025年第一季度营收1.79亿元，同比增长108.13% [1][4] - 归母净利润1430.55万元，成功扭亏为盈 [1][4] - 毛利率提升至30.98%，同比增加42.25% [4] - 净利率达9.32%，同比上升128.53% [4] - 经营性现金流净额同比增加5540.74万元，货币资金流动性改善 [4] 半导体封测设备业务 - 产品涵盖转塔式分选机、平移式分选机、重力式分选机、晶圆探针台及晶圆固晶机等 [1] - 与长电科技、通富微电、华天科技、华润微、扬杰科技等头部封测企业建立长期合作 [1] - 新品三温平移机、第五代常高温平移机在SEMICON China 2025展会上亮相 [1] - 海外市场策略为"先服务大陆工厂，再延伸海外"，产品已出口至越南、泰国、马来西亚及中国台湾地区 [1] 平板显示模组设备业务 - 产品涵盖贴合设备、邦定设备、检测设备及辅助设备 [2] - 客户包括京东方、天马微电子、维信诺、华星光电、歌尔股份等国内头部厂商 [2] - 3D热成型贴合设备、镜片光学硬对硬贴合设备获得国外知名消费类电子产品客户认可 [2] - 受益于电子纸市场和超声波指纹模组市场需求，业务实现显著增长 [2] - 检测设备在MiniLED、OLED等新型显示技术中的渗透率持续提升 [2] 智能装备关键零部件业务 - 产品矩阵包括直线电机、直线导轨、线性滑台、驱动器及编码器等 [3] - 覆盖半导体、3C、新能源及工业自动化等领域 [3] - 为消费类电子制程设备提供最新产品解决方案并取得大批量订单 [3] - 在锂电设备、激光加工机床等新兴领域应用占比提升 [3] 未来发展战略 - 半导体业务：巩固测试分选一体机市场地位，加快平移式分选机市场拓展 [5] - 平板显示设备：运用高精度视觉定位系统和CCD对位技术满足电子纸生产企业需求 [5] - 智能眼镜领域：加深与国外知名消费类电子厂商合作，推动产品创新升级 [5] - 智能装备核心部件：重点围绕消费类电子市场需求，迎接新合作机会和订单 [5]

人形机器人及AI智能体相关投资 - 公司拟投资超1600万元建设具身智能机器人数据采集工厂 [1] - 超融合算力调度平台应用于多个智算中心的算力调度 [1] - 公司涉及人形机器人、AI智能体、算力租赁、华为鲲鹏、云计算、国资云及国企改革等多个领域 [1] 云计算与可控核聚变相关布局 - 公司产品被广泛应用于机器人等领域 [1] - 已与优必选等企业达成战略合作 [1] - 业务覆盖人形机器人、云计算、可控核聚变、核能核电、华为及数据中心 [1] 国产芯片及半导体领域合作 - 公司拟参与设立合资企业 [1] - 合资企业主要从事高端封测设备国产化 [1] - 涉及国产芯片、半导体及国家大基金持股等概念 [1]

公司业绩表现 - 2024年全年营收4 25亿元 同比增长4 78% 归母净利润5374 71万元 同比下滑24 32% [1] - 利润下滑主因包括行业周期波动导致光伏级设备需求放缓 以及研发费用同比增长16 39%至4425万元(占营收10 41%) [1] - 近三年累计研发投入超一亿元 重点投向碳化硅大尺寸设备及半导体级单晶硅炉工艺优化 [1] 技术研发与行业地位 - 累计取得国内专利95项(发明专利38项) 形成"晶体生长设备-工艺技术-晶体材料"全链条技术协同能力 [2] - 12英寸半导体级单晶硅炉实现COP-FREE硅片量产 可满足19nm存储芯片需求 打破PVA TePla等国际巨头垄断 [3] - 8英寸碳化硅单晶炉良率与稳定性达国际先进水平 衬底生产成本较进口设备降低30% [5] 核心产品进展 - 半导体级单晶硅炉覆盖12/8英寸轻掺/重掺硅片 28nm以上制程实现批量化生产 市场占有率从9-15%提升至约20% [3][4] - 碳化硅单晶炉业务收入快速增长 SCMP系列设备已覆盖80%碳化硅客户 8英寸晶圆单片成本较6英寸降低30-40% [5][6][7] - 光伏级单晶炉完成验证 多线切割机/减薄机研发突破 碳化硅外延炉实现小批量出货 [8] 客户与市场布局 - 客户包括沪硅产业 立昂微 三安光电 比亚迪等头部企业 国产替代逻辑持续强化 [2][4] - 中国半导体设备市场规模突破300亿美元 但国产化率不足30% 高端晶体生长设备长期依赖进口 [8] - 全球碳化硅器件市场规模预计2028年达89 06亿美元 8英寸设备将成为行业主流 [7] 战略与分红 - 从单一设备商向"晶体生长+加工+外延"综合解决方案提供商转型 [8] - 2024年拟每10股派发现金红利2 50元 [9]

激光医疗设备行业定义及分类 - 激光医疗设备利用激光技术进行疾病诊断、治疗或康复，具有单色性好、方向性强、能量集中等特点，在医疗领域具有精准、微创、高效等优势 [1][3] - 激光医疗设备可分为眼科激光治疗设备、外科激光手术设备、皮肤病激光治疗设备、光动力疗法激光治疗设备、口腔激光设备和激光理疗仪器等几大类 [3] - 激光医疗行业主要分为激光医疗设备制造和激光医疗服务行业，可应用于眼科、口腔科、泌尿科、皮肤科、性病科、耳鼻喉科、普外科、妇科、骨科、心血管科、神经外科以及肿瘤科等各个临床科室，可治疗疾病达数百种 [2] 激光医疗设备行业发展现状 - 2024年我国激光医疗设备市场规模约为58亿元，预计2025年有望突破60亿元 [1][7] - 我国激光医疗设备国产化已进入"中端主导、高端突破"阶段，中低端市场基本实现自主可控，但超精密、超快激光领域仍需长期技术积累 [1][9] - 2024年我国激光医疗设备国产化率约为67.01%，预计2025年有望达到70% [9] - 我国已批量上市的国产激光和强光类医疗器械产品包括光子嫩肤仪、Nd:YAG激光治疗机、CO2激光治疗机、He-Ne激光理疗仪、绿激光前列腺治疗机、钬激光碎石机等，应用于皮肤美容、外科手术、眼科、理疗、泌尿外科等多个领域 [7] 激光医疗设备行业产业链 - 产业链上游主要涉及光学材料、光学元器件及其他原材料供应，以及辅助系统、激光器系统、机械系统、数控系统等服务商 [11] - 行业中游为激光医疗设备研发及生产 [11] - 行业下游应用于各医疗机构、家庭及个人，主要以医院、民营美容医院为主 [11] 激光医疗设备行业竞争格局 - 行业呈现"中低端国产化加速，高端技术追赶"的格局，高端市场仍被国际巨头主导 [13] - 主要企业包括奇致激光、锐科激光、联影医疗、普东医疗、亚格光电、奥普光电、炬光科技、爱科凯能、华大激光等 [13] - 奇致激光取得22项医疗器械产品注册证，拥有112项专利，其中发明专利40项，掌握了激光输出控制技术、激光设备保护技术等核心技术，产品面向皮肤科、泌尿外科、普通外科和眼科等领域 [15] - 锐科激光2023年总营业收入36.80亿元，2024年上半年总营业收入15.87亿元，其中脉冲光纤激光器营业收入1.91亿元，连续光纤激光器营业收入12.63亿元，超快激光器营业收入0.31亿元 [19][21] 激光医疗设备行业发展趋势 - 行业正处于技术升级、应用拓展和国产替代加速的关键阶段 [23] - 未来发展趋势是智能化、高端化、小型化、专科化、环保化 [23] - 激光医疗技术将进一步完善和更新，变得更加安全和可靠，有望惠及更多家庭及个人 [23] - 无论是医用激光设备、激光美容仪器还是家用便携设备，都具有应用广、需求大的特点 [23]

研发进展 - 半导体量检测领域加大 14nm 及以下先进制程研发投入，14nm 明场缺陷检测设备交付客户，部分主力产品完成 7nm 交付及验收，更先进制程产品在验证中 [1][6][8][9][12][15][16] - 显示检测领域在新型显示及智能和精密光学仪器领域进展明显，在 AR/VR 赛道全产业链深度布局，与行业龙头战略协同 [1][4][5][8][9][12][15] - 新能源检测领域加强与中创新航合作，开拓与国内外知名电池厂商合作关系 [1][2][5][9][13][15][16] 财务状况 - 2024 年度归属上市公司股东净利润 -9759.85 万元，较 2023 年下降 165.02%，新能源领域亏损约 8900 万元 [3] - 2025 年第一季度营业收入 68940.20 万元，同比增长 64.92%；归属上市公司股东净利润 3759.66 万元，同比增长 336.06% [3] 海外客户拓展 - 在 AR/VR 赛道成果丰硕，VR 获全球 TOP 客户独家订单，AR 保持技术代差优势获重复订单，正与海外头部客户开展项目合作 [4][5] - 获得国内外核心客户重复批量订单，实现较大规模销售 [5] 订单情况 - 截至《2025 年一季度报告》披露日，在手订单约 28.44 亿元，其中显示领域约 7.64 亿元、半导体领域约 16.68 亿元、新能源领域约 4.12 亿元 [14] 行业前景与公司信心 - 半导体领域需求增长，国产化替代机遇大，公司核心产品领先，先进制程产品将成业绩核心驱动力 [6][7][8][12][15][16] - 显示领域平板显示行业走出底部，公司将抓住机遇，保持增长 [8][12][13] - 新能源领域将寻找合作伙伴，优化业务结构，聚焦优势领域 [13][15][16] 提升竞争力措施 - 半导体领域坚持自主创新与产学研合作，依托研发基地布局全领域量检测技术产品 [9] - 显示领域保持高研发投入，优化产品结构，拓展市场，加强与头部客户合作 [8][9][12][15] - 新能源领域加强与中创新航合作，提升内生动力，开拓客户合作关系 [1][2][5][9][13][15][16] 改善盈利措施 - 2025 年第一季度优化内部管理，提升精益生产能力，加强成本控制，后续深入推进降本增效 [10][11]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 刻蚀设备持续放量带动公司业绩高增长，薄膜设备贡献新增量；半导体设备国产化进程加速，刻蚀和薄膜设备深度受益于高端制程扩产；高研发投入夯实平台化能力，新品突破打开远期空间；考虑公司处于高研发投入阶段，调整2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，给予公司2025年12倍PS，对应目标价231.5元，维持“强推”评级 [6] 公司财务指标 主要财务指标 - 2024 - 2027年营业总收入分别为90.65亿、120.21亿、155.82亿、192.94亿元，同比增速分别为44.7%、32.6%、29.6%、23.8%；归母净利润分别为16.15亿、22.11亿、30.57亿、40.31亿元，同比增速分别为 - 9.5%、36.9%、38.3%、31.8%；每股盈利分别为2.59元、3.55元、4.91元、6.47元；市盈率分别为72倍、52倍、38倍、29倍；市净率分别为5.9倍、5.3倍、4.7倍、4.1倍 [2] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产合计分别为262.18亿、297.83亿、337.30亿、390.97亿元，负债合计分别为64.82亿、80.13亿、91.65亿、108.53亿元，归属母公司所有者权益分别为197.37亿、217.72亿、245.70亿、282.52亿元 [7] 利润表 - 2024 - 2027年营业总收入分别为90.65亿、120.21亿、155.82亿、192.94亿元，营业成本分别为53.43亿、68.93亿、87.96亿、106.29亿元，归属母公司净利润分别为16.15亿、22.11亿、30.57亿、40.31亿元 [7] 现金流量表 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为14.58亿、12.85亿、15.01亿、30.23亿元，投资活动现金流分别为6.46亿、 - 14.54亿、 - 14.48亿、 - 12.44亿元，融资活动现金流分别为 - 0.02亿、3.23亿、 - 1.62亿、 - 1.01亿元 [7] 主要财务比率 - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为44.7%、32.6%、29.6%、23.8%；归母净利润增长率分别为 - 9.5%、36.9%、38.3%、31.8%；毛利率分别为41.1%、42.7%、43.6%、44.9%；净利率分别为17.8%、18.4%、19.6%、20.9%；ROE分别为8.2%、10.2%、12.4%、14.3%；资产负债率分别为24.7%、26.9%、27.2%、27.8% [7] 公司基本数据 - 总股本62311.88万股，已上市流通股62311.88万股，总市值1159.69亿元，流通市值1159.69亿元，资产负债率25.74%，每股净资产32.37元，12个月内最高/最低价为246.30/117.30元 [3] 公司业绩情况 2024年 - 营业收入90.65亿元，同比+44.73%；毛利率41.06%，同比 - 4.77pct；归母/扣非归母净利润16.16/13.88亿元，同比 - 9.53%/+16.51% [6] 2025Q1 - 营业收入21.73亿元，同比/环比+35.40%/ - 38.92%；毛利率41.54%，同比/环比 - 3.40pct/+2.28pct；归母/扣非归母净利润3.13/2.98亿元 [6] 公司业务情况 刻蚀设备 - 2024年收入72.77亿元，同比+54.72%；等离子体刻蚀设备已应用在65至5nm及其他先进的集成电路加工制造生产线及先进封装生产线；CCP方面，用于高精度高选择比刻蚀工艺的单反应台产品和用于超高深宽比刻蚀工艺的产品实现规模付运，ICP方面，在12英寸的3D芯片的硅通孔刻蚀工艺上得到成功验证 [6] 薄膜设备 - LPCVD设备首年放量贡献1.56亿元，成为新增长点；近两年新开发的LPCVD和ALD薄膜设备，多款新型设备产品进入市场并获得重复性订单；钨系列薄膜设备已获得存储客户批量订单，并在多个逻辑客户处验证 [6] MOCVD设备 - 受LED行业波动影响，2024年收入3.79亿元，同比 - 18.03% [6] 量检测设备 - 2024年新发起设立超微公司，重点开发电子束量检测设备等，未来将扩大对多门类量检测设备的覆盖度 [6] 公司订单情况 - 2025Q1末公司合同负债环比增长4.81亿元至30.67亿元，为2025年业绩保持高增态势提供坚实基础 [6] 行业情况 - 半导体设备国产化进程加速，存储器件从2D向3D转换带动刻蚀和薄膜设备需求量大幅增长，以中微公司为代表的国产半导体设备厂商将持续受益 [6] 投资建议 - 考虑公司尚处于高研发投入阶段，将2025 - 2026年归母净利润预测由24.33/32.10亿元调整为22.11/30.57亿元，新增2027年归母净利润预测为40.31亿元；结合公司历史估值及行业平均估值水平，给予公司2025年12倍PS，对应目标价为231.5元，维持“强推”评级 [6]

老铁们周一快乐，这里是帮主郑重的盘前策略时间。二十年观察市场的经验告诉我，当前A股正处在"战略僵持阶段"——指数看似平静如水，实则暗流涌 动。这就像高手对决前的屏息时刻，胜负往往取决于对细节的把控。 当下市场呈现三大特征：指数箱体震荡、量能温和收缩、风格快速轮动。沪指在3270-3320点区间已盘桓13个交易日，这个位置恰是去年四季度密集成交 区。这里有个关键细节：每当指数触及3300点上方，两融余额便出现明显下降，说明杠杆资金正在主动降仓。而北向资金的流向更具深意——上周三个交易 日净流出87亿，但宁德时代、长江电力等核心资产却逆势获增持，聪明钱的"去伪存真"策略已然显现。 机动仓抓波段：40%资金在半导体、军工做网格交易，每跌5%加仓一次； 现金等待机会：留30%现金，如果节后跌破3250点，直接抄底沪深300ETF。 记住，在震荡市中，仓位管理比个股选择更重要。 风险预警：三大雷区千万别踩 第一，4月30日是年报最后披露日，那些净利润暴跌、现金流为负的公司，就像穿着皇帝新衣，随时可能现原形。第二，外资最近在调仓换股，北向资金如 果连续三天净流出，市场情绪可能瞬间变脸。第三，量能持续低于1万亿的话，市场就 ...

财务表现 - 2024年公司实现营业收入5.08亿元，归母净利润9186.82万元，同比增长2.97% [1] - 拟每10股派发现金红利9.58元(含税)，合计分配现金股利3997.47万元，占归母净利润的43.51% [1] - 晶圆探针台设备营业收入1.84亿元，同比增长6.27%，毛利率达46.93% [1] - 晶粒探针台设备营业收入2.81亿元，毛利率同比增长7.23% [1] - 其他设备(包括分选机)营业收入同比大增94.40% [1] 研发与技术实力 - 2024年研发投入6810万元，同比增长15.88%，近三年复合增长率17.78% [2] - 在研项目共计32项 [2] - 已建成广东省高精密半导体探针台工程技术研究中心 [2] - 获得广东省制造业单项冠军企业、国家级专精特新"小巨人"企业等多项认证 [2] 市场地位与竞争优势 - 境内首家实现产业化应用的12英寸晶圆探针台设备厂商 [2] - 2019年中国探针台设备市场份额13%，市场排名第4，是排名第一的境内厂商 [3] - 产品应用于境内领先的封测厂商和12英寸芯片产线 [2] - 与士兰微、比亚迪半导体、华天科技等多家领先半导体制造厂商建立合作关系 [2] 行业发展与机遇 - 中国正以前所未有的力度推进半导体产业链自主化进程 [2] - 各级政府密集出台扶持政策，助力国产半导体设备企业发展 [3] - 美国对华半导体限制加码促使内需市场信心回暖 [3] - 半导体设备国产化浪潮为公司提供发展机遇 [3]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入5 81亿元 归母净利润1 08亿元 [1] - 2025年一季度营收1 93亿元 同比增长94 09% [2] - 2024年现金分红比例达归母净利润36 64% 分红和回购金额合计2 89亿元 占归母净利润269 12% [3] 业务亮点 - 设备与材料业务成为业绩核心驱动力 2024年集成电路设备订单约2 4亿元 [1] - 凯世通半导体2024年获3家头部客户批量重复订单 新增2家新客户 [1] - 凯世通低能大束流离子注入机客户突破11家 超低温机型客户7家 高能机型客户2家 [1] - 2025年一季度新增3台设备验收 包括首台应用于CIS器件掺杂的低能大束流离子注入机 [2] 研发与产能 - 2024年研发投入1 84亿元 同比增长13 14% 实现多年持续增长 [1] - 上海浦东金桥研发制造基地扩建完成 形成年产百余台离子注入机产能 [2] - 筹建检测中心以缩短研发周期 加速关键部件自主可控 [2] 战略布局 - 通过铋材料业务深化半导体关键设备与材料领域布局 [2] - 先导科技入主后加速整合新材料 设备及零部件资源 打造产业链闭环生态 [3] - 计划通过底层材料优化 检测技术创新和供应链自主化构建生态闭环 [2] - 拟借助产融结合 投资并购加速半导体产业链垂直整合 [2]