人民币信贷 - 8月人民币贷款余额同比增速降至6.8%，前值为6.9%[1] - 居民贷款余额同比增速为2.4%，前值为2.7%；企业贷款余额同比增速为8.7%，前值为8.9%[11] - 企业短期贷款余额同比增速上升至9.6%，前值为8.9%；票据融资余额同比增速下降至12.1%，前值为16.3%[11] 社会融资 - 8月社会融资规模存量同比增速为8.8%，前值为9.0%，结束自2024年10月7.8%开始的上升趋势[1] - 过去约三个季度社融增速上升1.2个百分点，其中政府债券贡献约1.30个百分点，人民币贷款拖累约-0.32个百分点[1] - 8月政府债券余额同比增长21.1%，前值21.9%，对社融增速贡献降至-0.09个百分点；社融口径人民币贷款余额同比增速为6.6%，前值6.8%，贡献为-0.13个百分点[15] 货币供应与存款 - 8月M1同比增速升至6.0%，前值5.6%；M2同比持平于8.8%；M1与M2增速差收窄至-2.8个百分点[2][18] - 住户存款余额同比增速下降至9.8%，前值10.3%；非银行业金融机构存款余额同比增速上升至约16.73%，前值15.17%[2][18] - 财政存款余额同比增速显著下降至16.0%，前值23.4%[18] 市场展望与风险 - 下一阶段主要关注点为人民币贷款增速筑底，取决于扩大内需、稳住楼市股市等政策效果及国际贸易不确定性缓解[1][3] - 风险提示包括美联储降息预期变化以及政策节奏变化或效果滞后[4]

货币供应 - 8月末广义货币（M2）余额331.98万亿元，同比增长8.8% [1] - 8月末狭义货币（M1）余额111.23万亿元，同比增长6% [1] - 8月末流通中货币（M0）余额13.34万亿元，同比增长11.7%，前八个月净投放现金5208亿元 [1] 社会融资规模 - 前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元 [2] - 8月末社会融资规模存量为433.66万亿元，同比增长8.8% [3] - 前八个月对实体经济发放的人民币贷款增加12.93万亿元，同比少增4851亿元 [2] - 前八个月政府债券净融资10.27万亿元，同比多4.63万亿元 [2] - 8月末对实体经济发放的人民币贷款余额为265.42万亿元，同比增长6.6% [3] - 8月末政府债券余额为91.36万亿元，同比增长21.1% [3] 人民币贷款 - 8月末人民币贷款余额269.1万亿元，同比增长6.8% [4] - 前八个月人民币贷款增加13.46万亿元 [4] - 前八个月住户贷款增加7110亿元，企（事）业单位贷款增加12.22万亿元 [4] 人民币存款 - 8月末人民币存款余额322.73万亿元，同比增长8.6% [5] - 前八个月人民币存款增加20.5万亿元 [5] - 前八个月住户存款增加9.77万亿元，非金融企业存款增加6106亿元 [5] 市场利率 - 8月份同业拆借加权平均利率为1.4%，比上年同期低0.37个百分点 [6] - 8月份质押式回购加权平均利率为1.41%，比上年同期低0.38个百分点 [6] - 8月20日1年期贷款市场报价利率为3.00%，5年期以上为3.50%，均比上年末低0.1个百分点 [7] 人民币汇率 - 8月末人民币对美元汇率中间价为7.1030，比上年末升值1.20% [8] - 8月末人民币对欧元汇率中间价为8.3008，比上年末贬值9.34% [8] - 8月末CFETS人民币汇率指数为96.57，比上年末下跌4.83% [8]

宏观与行业要点总结 涉及行业与公司 * 纪要主要涉及中国及美国的宏观经济、金融与贸易数据，未特指具体上市公司 [1][2][3][5][6][15] 核心观点与论据 **中国金融数据** * 8月社会融资规模（社融）增速为18.8%，较前值回落0.2个百分点，表明宏观流动性拐点已现 [1][3] * 社融当月新增2.57万亿元，同比少增4600亿元，政府债发行节奏前置是同比走弱主因，政府债新增1.36万亿元，同比少增2500亿元 [1][3] * 信贷新增6200亿元，同比少增4200亿元，其中居民部门信贷疲弱，同比少增1600亿元，企业部门实际信贷5400亿元，同比多增2400亿元，短期贷款同比多增2600亿是主要增长因素 [3][4] * 8月M2增速持平，M1增速攀升至6.0%，M1与M2剪刀差修复，反映资金流动性增强 [1][12] **中国进出口贸易** * 8月以美元计价出口同比增长4.4%，进口增长1.3% [2][15] * 对美直接出口走弱，但对东盟出口同比增长22.5%，对欧盟增长10.1%，机电产品占出口比重超六成，集成电路和汽车零部件表现亮眼 [2][15] * 进口增速放缓主因出口走弱导致原材料需求边际走弱及内需恢复力度有限，但已连续三个月正增长 [16][17] **中国通胀情况** * 8月CPI同比下降0.4%，低于预期，主因农产品价格超季节性下行、猪肉价格同比跌幅扩大至-16.1%及油价调整 [20][21] * 8月PPI同比下降2.9%，较上月的-3.6%有所收窄，采掘工业和原材料加工业是主要拖累，同比跌幅分别为-14.7%和-7.6% [20][22] * 核心CPI（扣除食品和能源）同比为0.9%，创18个月新高 [21] **美国经济与政策** * 美国失业率维持在3.9%，但劳动参与率略有下降至62%，8月非农新增就业仅2.2万人，就业数据修订显示整体就业人数下调91.1万人 [1][6][24][26] * 美国CPI同比增长2.9%，核心CPI上涨3.6%，PPI同比增长2.6%，市场预期美联储将从9月开始连续降息三次 [6][27][28][30] * 美债收益率曲线呈现牛平状态，即长端收益率显著下降 [30] **市场动态与展望** * 债券市场自8月以来利率普遍上行，与社融增速拐点背离，受风险偏好提升及配置盘缺席影响 [1][13] * 预计未来中国出口增速将延续放缓势头，受美国提高关税及设置转运税条款影响，但高附加值产品如集成电路、电动车等将继续支撑外贸 [18][19] * 下月中国PPI同比降幅料继续收窄，CPI有望回到0附近但转正有难度 [23] 其他重要内容 **企业经营与融资环境** * 8月短期贷款显著增长与企业生产经营意愿改善相关，制造业PMI采购量指数和原材料购进价格指数回升，企业融资环境指数（BCI）环比回升0.28个百分点 [1][8] **票据与存款市场** * 8月票据市场承兑发生额同比增长14.8%，贴现额增长11.4%，但票据融资规模减少，利率震荡下行 [9][10] * 居民存款同比少增6000亿元，非银金融机构存款同比多增5500亿元，可能与资金流向理财产品或股市有关，但并非完全等同于保证金存款增加 [11] **美元与商品价格** * 美元指数走强至98以上，但关税对商品通胀传导缓慢，如音响设备、玩具等商品价格在8月出现环比下降 [27][29]

8月金融数据总体表现 - 人民币信贷新增约5900亿元 月末社融规模存量同比增长8.8% M2同比增长8.8% [1] - M1-M2剪刀差收窄至2.8% 为2021年6月以来最低水平 [1][6] - 前8个月人民币贷款累计增加13.46万亿元 月末贷款余额269.1万亿元 同比增长6.8% [2] 信贷增长支撑因素 - 行业景气恢复 出口延续韧性 暑期消费旺季 房地产支持政策等因素支撑信贷增长 [2] - 企(事)业单位贷款增加约5900亿元 部分企业生产景气度回升带动贷款需求 [2] - 东部省份某银行前8个月新增制造业贷款占新增对公贷款比重53% 较2024年全年大幅提升33个百分点 [2] - 纺织服装 专用设备 计算机通信等行业景气度处于较高区间 投融资需求相对旺盛 [2] - 住户贷款增加约303亿元 暑期消费旺季与"以旧换新"政策推动消费需求释放 [2] 房地产政策效果 - 北京 上海 深圳等城市出台房地产调控政策 放松限购要求 调整信贷政策 [3] - "沪六条"新政出台一周后上海房地产成交量显著增长 商品住房成交量环比由负转正 [3] - 居民购房需求回暖带动按揭贷款咨询和签约单量明显增长 [3] 贷款利率与信贷结构 - 8月企业新发放贷款利率约3.1% 较去年同期下降约40个基点 [4] - 个人住房新发放贷款利率约3.1% 较去年同期下降约25个基点 [4] - 月末普惠小微贷款余额同比增长11.8% 制造业中长期贷款余额同比增长8.6% 均高于各项贷款增速 [4] 社融规模与政府债券 - 前8个月社融规模增量累计26.56万亿元 同比多4.66万亿元 [5] - 月末社融规模存量433.66万亿元 同比增长8.8% [5] - 前8个月政府债券净融资规模10.27万亿元 同比多4.63万亿元 [5] - 1-8月超长期特别国债累计发行约9960亿元 发行进度近八成 [5] 货币供应与政策展望 - 8月末M2余额331.98万亿元 同比增长8.8% 与上月持平 [6] - M1余额111.23万亿元 同比增长6% 较上月加快0.4个百分点 [6] - M1-M2剪刀差持续收敛显示更多资金转化为活期存款 有助于投入消费和投资 [6] - 未来货币政策重点将优化结构 结构性工具已实现金融"五篇大文章"领域全覆盖 [6] - 将通过市场配置资源优势和金融机构内生动力增强重点领域金融支持实效 [6][7]

香港金融管理局7月份货币统计数据分析 货币供应量变化 - 7月份港元货币供应量M2及M3环比均下跌1.8% 同比均上升6.2% [1] - 经季节调整的港元M1货币供应量环比下跌2.3% 同比大幅上升18.5% 部分反映投资相关活动 [1] - 货币供应总量M2及M3环比微升0.1% 同比显著增长10.8% [1] 存款表现 - 认可机构存款总额7月份环比上升0.2% 其中港元存款下跌2.0% 外币存款上升1.9% 主要反映企业资金流动 [1] - 年初至7月底存款总额累计增长7.8% 港元存款累计增长4.9% [1] - 香港人民币存款7月份大幅上升6.4% 月底余额达9,382亿元人民币 [1] - 7月份跨境贸易人民币汇款总额为12,443亿元人民币 较6月份的12,235亿元人民币有所增加 [1] 贷款与垫款状况 - 7月份贷款与垫款总额环比下跌1.1% 但年初至7月底累计上升1.3% [2] - 在香港使用的贷款（含贸易融资）及香港境外使用的贷款7月份分别下跌1.0%和1.7% [2] - 由于港元存款跌幅大于港元贷款跌幅 港元贷存比率从6月底的72.0%上升至7月底的73.1% [2]

存款总额变动 - 2025年7月认可机构存款总额环比上升0.2% 其中港元存款下跌2.0% 外币存款上升1.9% 主要反映企业资金流动 [1] - 2025年年初至7月底存款总额累计上升7.8% 港元存款累计上升4.9% [1] - 香港人民币存款7月环比上升6.4% 截至7月底达9,382亿元人民币 跨境贸易结算人民币汇款总额7月为12,443亿元（6月为12,235亿元） [1] 贷款与垫款变动 - 7月贷款与垫款总额环比下跌1.1% 但年初至7月底累计上升1.3% [1] - 香港本地使用贷款（含贸易融资）7月环比下跌1.0% 境外使用贷款环比下跌1.7% [1] - 港元贷存比率从6月底72.0%升至7月底73.1% 主因港元存款跌幅（-2.0%）大于港元贷款跌幅 [1] 货币供应量变动 - 7月港元M2及M3货币供应量均环比下跌1.8% 但同比均上升6.2% [2] - 经季节调整的港元M1环比下跌2.3% 同比大幅上升18.5% 部分反映投资相关活动 [2] - 货币供应总量M2及M3环比微升0.1% 同比显著上升10.8% [2]

货币政策基调 - 落实落细适度宽松的货币政策 [1] - 保持流动性充裕 使社会融资规模及货币供应量增长与经济增长和价格总水平预期目标相匹配 [1] - 持续营造适宜的金融环境 [1] 政策实施重点 - 根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况把握政策实施力度和节奏 [1] - 把促进物价合理回升作为把握货币政策的重要考量 [1] - 推动物价保持在合理水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢和热轧卷板需求不及预期，呈偏弱震荡态势 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，RB2510 昨日收盘价 3189 元/吨，跌 59 元/吨，跌幅 1.82%，成交 1283713 手，持仓 1636544 手，持仓变动 -16049 手；HC2510 昨日收盘价 3432 元/吨，跌 41 元/吨，跌幅 1.18%，成交 551741 手，持仓 1291831 手，持仓变动 -62005 手 [3] - 现货价格方面，螺纹钢上海 3320 元/吨，跌 40 元/吨；杭州 3350 元/吨，跌 30 元/吨；北京 3290 元/吨，跌 30 元/吨；广州 3370 元/吨，跌 20 元/吨。热轧卷板上海 3450 元/吨，跌 20 元/吨；杭州 3500 元/吨，跌 20 元/吨；天津 3430 元/吨，跌 10 元/吨；广州 3450 元/吨，跌 30 元/吨；唐山钢坯 3060 元/吨，跌 20 元/吨 [3] - 价差方面，RB2510 基差 131 元/吨，跌 7 元/吨；HC2510 基差 18 元/吨，跌 1 元/吨；RB2510 - RB2601 为 -78 元/吨，跌 4 元/吨；HC2510 - HC2601 为 6 元/吨，涨 2 元/吨；HC2510 - RB2510 为 243 元/吨，涨 14 元/吨；HC2601 - RB2601 为 159 元/吨，涨 8 元/吨；现货卷螺差 30 元/吨，涨 21 元/吨 [3] 宏观及行业新闻 - 8 月 14 日钢联周度数据显示，产量上螺纹 -0.73 万吨，热卷 +0.7 万吨，五大品种合计 +2.42 万吨；总库存上螺纹 +30.51 万吨，热卷 +0.84 万吨，五大品种合计 +2.42 万吨；表需上螺纹 -20.85 万吨，热卷 +8.54 万吨，五大品种合计 -14.72 万吨 [4] - 7 月末，广义货币(M2)余额 329.94 万亿元，同比增长 8.8%，6 月末为增长 8.3%；狭义货币(M1)余额 111.06 万亿元，同比增长 5.6%；流通中货币(M0)余额 13.28 万亿元，同比增长 11.8%；前七个月净投放现金 4651 亿元；前七个月人民币贷款增加 12.87 万亿元 [6] - 2025 年 7 月下旬，重点企业钢材库存量 1478 万吨，环比上一旬减少 88 万吨，下降 5.6%；比年初增加 241 万吨，增长 19.5%；比上月同旬减少 67 万吨，下降 4.3%；比去年同旬减少 127 万吨，下降 7.9%；比前年同旬增加 29 万吨，增长 2.0% [6] - 7 月，汽车产销分别完成 259.1 万辆和 259.3 万辆，环比分别下降 7.3%和 10.7%，同比分别增长 13.3%和 14.7%；1 - 7 月，汽车产销分别完成 1823.5 万辆和 1826.9 万辆，同比分别增长 12.7%和 12%，产销增速较 1 - 6 月分别扩大 0.2 个和 0.6 个百分点 [6] - 2025 年 7 月下旬，重点企业粗钢产量 2180 万吨，平均日产 198.2 万吨，日产环比下降 7.4%；生铁 2041 万吨，平均日产 185.6 万吨，日产环比下降 4.5%；钢材 2300 万吨，平均日产 209.1 万吨，日产环比增长 0.5% [6] 趋势强度 - 螺纹钢趋势强度为 -1，热轧卷板趋势强度为 -1，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2 表示最看空，2 表示最看多 [7]

货币供应量及贷款数据 - 截至2025年7月末人民币贷款余额268.51万亿元同比增长6.9% [1] - 社会融资规模存量431.26万亿元同比增长9% [1] - 广义货币(M2)余额329.94万亿元同比增长8.8% [1] - 狭义货币(M1)余额111.06万亿元同比增长5.6% [1] - 流通中货币(M0)余额13.28万亿元同比增长11.8% [1] - 前7个月人民币贷款增加12.87万亿元 [1] - 本外币贷款余额272.48万亿元同比增长6.7% [1] 信贷结构分析 - 前7个月企(事)业单位贷款增加11.63万亿元占新增贷款大头 [1] - 中长期贷款增加6.91万亿元占比近六成 [1] - 普惠小微贷款余额35.05万亿元同比增长11.8% [2] - 制造业中长期贷款余额14.79万亿元同比增长8.5% [2] - 科技、绿色、普惠、养老和数字经济产业贷款增速高于同期全部贷款 [1] 利率水平 - 7月新发放企业贷款利率约3.2%较去年同期下降45个基点 [2] - 新发放个人住房贷款利率约3.1%较去年同期下降30个基点 [2] 货币供应变化 - M1与M2增速之差为3.2%较去年9月高点大幅收窄 [2] - 资金活化程度提升循环效率提高 [2] 社会融资规模 - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元同比多5.12万亿元 [2] - 政府债券累计净融资同比多增达4.32万亿元 [2] - 7月全国发行新增专项债券超6100亿元创年内新高 [3] 政策展望 - 政府债券发行使用加快7月至8月将是下半年净融资高点 [3] - 宏观政策保持连续性和稳定性 [3] - 金融举措持续发力推动经济回升向好 [3]

贷款规模与结构 - 前7个月人民币贷款增加12.87万亿元 贷款余额达268.51万亿元 同比增长6.9% [2] - 普惠小微贷款余额35.05万亿元 同比增长11.8% 制造业中长期贷款余额14.79万亿元 同比增长8.5% 均高于整体贷款增速 [2] - 前7个月社会融资规模增量累计23.99万亿元 同比多增5.12万亿元 其中对实体经济人民币贷款增加12.31万亿元 [3] 利率水平与融资成本 - 7月新发放企业贷款利率约3.2% 较去年同期下降45个基点 个人住房贷款利率约3.1% 下降30个基点 [2] - 利率低位运行反映信贷供给充裕 企业融资需求满足度高 政策实施使利率机制更顺畅 [3] - 多地推行"明示企业贷款综合融资成本"试点 融资成本透明度提升 有助于减轻企业负担 [3] 货币供应与存款情况 - 7月末广义货币(M2)余额329.94万亿元 同比增长8.8% 狭义货币(M1)余额111.06万亿元 同比增长5.6% [4] - 前7月人民币存款增加18.44万亿元 其中住户存款增加9.66万亿元 非金融企业存款增加3109亿元 [5] - 7月末本外币存款余额327.83万亿元 同比增长9% 人民币存款余额320.67万亿元 同比增长8.7% [5] 政策环境与效果 - 社会融资规模存量431.26万亿元 同比增长9% 对实体经济人民币贷款余额264.79万亿元 同比增长6.8% [3] - 货币政策保持适度宽松 为实体经济提供适宜货币金融环境 政策效果将持续显现 [4][5] - 前7个月净投放现金4651亿元 流通中货币余额13.28万亿元 同比增长11.8% [4]