监管政策及资管市场要闻解读 - 国家金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法（征求意见稿）》，首次对资产管理信托产品、理财产品及保险资管产品的信息披露行为进行系统规范，统一三类资管业务监管标准，覆盖产品全生命周期（募集、存续、终止），旨在实现"三清"目标：销售环节"看得清"、风险信息"厘得清"、收益分配"算得清" [7] - 当前资管行业信息披露规则分散且标准不一，信托产品、理财产品、保险资管产品缺乏统一监管框架，亟待构建适合三类资产管理产品特点的信息披露制度，形成"1+3"规则体系（即统一原则+三类产品细化规则），填补监管空白 [7] - 此次监管规范的核心目标直指公募银行理财产品，《办法》从三大维度强化信息披露框架：披露渠道标准化（国家金融监督管理总局认可的信息披露平台）、披露频率精细化（各项时间节点更细化）、披露内容规范化（重点聚焦业绩基准、过往业绩和资产穿透三大方面） [8] 理财产品业绩比较基准与费率 - 在低利率环境与资产荒压力下，为匹配市场实际收益预期、缓解投资者因"预期落差"引发的赎回压力，理财子公司密集启动业绩比较基准下调机制 [2] - 基准下调增加了客户流失风险，理财公司通过费率让利稳定客户，形成"收益压力→基准下调→降费稳客"的传导链条 [2] - 行业可持续发展需突破短期价格战逻辑 [2] 理财公司响应"长钱长投"号召 - 理财公司正由规模扩张迈向价值深耕，通过响应政策、创新工具及构建产业生态，促进科技与资本深度融合 [2] - 科技型企业高风险、长周期的特征，也对理财公司的深度投后管理能力（如技术估值模型构建、产业链资源整合等）提出了更高要求 [2] 理财产品存续情况 - 5月全市场理财产品存续规模维持扩张，环比增长0.63%至31.30万亿元，同比增长7.77% [3] - 2024年以来现金管理类产品规模持续收缩，而最小持有期型、日开型等固收类产品规模稳步扩张，折射出投资者在流动性与收益性诉求间的动态平衡 [3] - 5月现金管理类产品近7日年化收益率为1.44%，环比回落5.14BP，与货币基金的收益差呈趋势性收敛；纯固收产品年化收益率2.66%，环比下行0.44个百分点；固收+产品年化收益率2.44%，环比下行0.20个百分点 [3] - 全市场理财破净率指标5月继续回落至1.8%，环比收窄0.9个百分点 [3] 新发理财产品情况 - 5月理财公司新发产品规模环比延续回落，产品谱系仍然呈现三大特征：固收+产品、封闭式产品、1-3年期产品占据主导地位 [3] - 新发理财产品业绩基准多数延续下调趋势，与存款利率下调形成联动，凸显理财机构对利率中枢长期低位运行预期的定价共识 [3] 理财产品到期情况 - 5月封闭式理财产品达标率为84.07%，较4月环比上升0.47个百分点 [4][5] - 5月定开型理财产品达标率为66.93%，较4月环比回落2.61个百分点 [5]

家庭养老金融现状 - 我国家庭养老金融健康指数平均得分为48.56分，处于"积累期"，表明受访家庭已具备一定金融健康基础但投入金额有限[2] - 约83%受访者对未来养老存在不同程度焦虑，四成家庭主动养老储备意识薄弱，近半数家庭养老储蓄严重不足[2] - 30至50岁"夹心层"中67.7%承担子女教育压力，14.7%承担父母赡养压力，面临双重经济负担[3] 人口老龄化挑战 - 2035年我国60岁及以上老年人口将突破4亿人，人口结构深刻变革带来养老压力[2] - 传统家庭养老功能逐渐弱化，亟需构建多层次养老保障体系并提升社会化养老服务水平[3] - 个人养老金参与率仅为26.73%，商业养老保险覆盖率不足32%，产品供给与老龄化需求不匹配[4] 养老金融产品改进方向 - 养老金融产品应具备普惠性、安全性和长期性特点，结构简单、条款易懂、收益稳定[4] - 建议利用科创板指数基金、公募REITs等科技金融工具为养老金投资提供新增长点[5] - 需构建"长钱长投"生态，推动储蓄养老向投资养老转化，完善配套投资和长期考核政策[5] 养老服务模式创新 - 预计超90%个体选择居家养老，建议形成"居家为基础、社区为依托、机构为补充"的服务体系[6] - 市场需要更多资本进入养老领域，为不同层次人员提供分类服务和个性化解决方案[6] - 现有养老服务使用效能与入住机构水平未达理想状态，专业机构服务能力待提升[5] 财富管理意识培育 - 受访家庭资产配置呈现"房产占比超70%、金融资产不足5%"的失衡状态[7] - 需建立全生命周期财富管理意识，养老规划应尽早开始并关注现金流稳定性[7] - 寿险产品能提供长期稳定现金流，与养老规划的长期性和平滑需求高度匹配[7] 投资者教育与保护 - 需通过社区宣传、线上课程等多渠道加强养老金融教育，提升风险意识和决策能力[8] - 应健全养老金融产品风险赔偿机制，保障投资者权益[8] - 需在法律法规层面明确消费者权利义务，加大对侵权行为的处罚力度[8]

本报记者 吴晓璐 南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，建立长周期考核机制有望减少管理机构的短期业绩压 力，鼓励其长期投资，提升基金收益稳定性与抗风险能力。同时，还可以降低二级市场波动，增强资本市场内在稳定性。此 外，还有望推动价值投资理念，引导资金流向科技创新、绿色产业等长期增长领域，支持实体经济高质量发展。在政策协同效 应下，长周期考核将助力养老金实现稳健增值，也将为资本市场注入长期资金，实现养老保障与经济高质量发展的"双赢"。 淡化短期波动 聚焦长期收益 去年4月份发布的《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新"国九条"）提出， 建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持"长钱长投"的政策体系。 去年9月份和今年1月份，《关于推动中长期资金入市的指导意见》和《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》（以下 简称《实施方案》）先后出台，提出了一系列具体的、有针对性的举措，为实现"长钱长投"创造更有利的制度环境。其中， 《实施方案》提出，加快出台企（职）业年金基金三年以上长周期业绩考核指导意见。 此次人社部公布企业年金基金"近三年累计 ...

企业年金基金规模与增长 - 截至2025年一季度末全国企业年金基金积累基金总规模达3.73万亿元较2024年底增长约0.62万亿元 [1] - 2025年一季度全国企业年金基金共存在16.8万个企业账户和3290.8万个个人账户较2024年末分别增长8959个和48.97万个 [4] 投资收益率与产品表现 - 全国企业年金基金近三年累计收益率为7.46%采用时间加权法计算区间为2022年4月1日至2025年3月31日 [2] - 固收类产品总资产规模5293.04亿元占比14.3%近三年累计收益率10.54%显著领先含权益类产品的7.06% [2] - 单一计划固定收益类组合总资产规模3312.44亿元近三年累计收益率10.8%为收益率最高的细分品类 [3] 管理机构规模与头部效应 - 22家机构管理组合5713个总资产规模3.67万亿元其中11家为公募基金公司 [4] - 易方达和工银瑞信基金企业年金管理规模突破3000亿元分别达3118万亿元和3151万亿元较2024年底增长86亿元和154亿元 [4] - 南方基金组合资产规模从2460亿元增长至2532亿元华夏基金和富国基金规模在1000-2000亿元之间 [4] - 企业年金管理规模进一步向头部机构集聚海富通基金、嘉实基金、博时基金规模较2024年末小幅回落 [5] 机构业绩分化 - 单一计划固定收益类组合中海富通基金以12.71%收益率领先银华基金、国泰基金、工银瑞信基金、南方基金均超10.92%行业均值 [6] - 集合计划固定收益类组合平均收益率10.16%国泰基金、华夏基金、招商基金表现最优 [6] - 含权益类组合业绩分化显著单一计划行业平均收益率7.15%国泰基金和工银瑞信基金分别以11.86%和11.65%领先华夏基金、博时基金、嘉实基金不足4% [6] - 国泰基金是唯一四类组合产品近三年收益均超10%的管理人海富通基金和嘉实基金出现产品亏损 [7]

3.7 万亿元企业年金市场，首次公布 " 近三年累计收益率 " ！ 近日，人力资源和社会保障部公布的 2025 年一季度全国企业年金数据显示，截至一季度 末，企业年金积累基金规模为 3.73 万亿元，近三年累计收益率为 7.46% 。 与往年公布的当期或当年 " 加权平均收益率 " 数据不同，今年首次披露 " 近三年累计收益率 " 。 业内人士表示，企业年金等养老金是典型的长期资金，按 " 近三年累计收益率 " 公布业绩， 是顺应养老金长期投资长期考核的趋势，有利于从长周期考察年金的投资绩效，理性看待短 期波动，发挥企业年金 " 长钱长投 " 的投资优势。 首次按 " 近三年累计收益率 " 公布业绩 数据显示，截至一季度末，企业年金基金建立企业数为 16.82 万家，参加职工人数为 3290.81 万人，积累基金规模 3.73 万亿元。 从投资管理情况看，企业年金基金投资资产净值为 3.7 万亿元，建立组合数 5892 个，近三 年累计收益率为 7.46% 。 而此前公布的数据均为当期和当年累计收益。例如， 2024 年前三季度显示，本季度加权平 均收益率为 1.56% ，本年以来加权平均收益率为 3.56% ...

企业年金市场总体情况 - 截至2025年一季度末，企业年金积累基金规模达3.73万亿元，近三年累计收益率为7.46% [1][2] - 参与企业数量为16.82万家，覆盖职工3290.81万人 [2][4] - 投资资产净值3.7万亿元，共建立5892个投资组合 [2][4] 业绩披露方式变革 - 首次采用"近三年累计收益率"替代传统当期或年度加权平均收益率 [1][3] - 2024年前三季度数据显示，传统披露方式下季度加权收益率为1.56%，年度累计收益率为3.56% [4][5] - 新统计区间覆盖2022年4月1日至2025年3月31日 [6] 管理机构业绩表现 - 固定收益类组合中，长江养老保险单一计划以13.03%的三年累计收益率领先 [7][8] - 含权益类组合中，国泰基金单一计划以11.86%的收益率居首 [7] - 平安养老保险管理规模最大（3386.88亿元），泰康资产管理组合数量最多（912个） [7][8] 政策环境与行业影响 - 新"国九条"及后续文件明确构建"长钱长投"政策体系 [11] - 监管要求年金基金全面实施三年以上长周期考核机制 [11] - 长期考核机制有助于改善资本市场投资者结构，支持实体经济发展 [10] 市场结构特征 - 单一计划占比96%（1871个），法人受托模式占绝对主导（1785个） [2] - 集合计划仅1个，其他计划18个 [2] - 2025年一季度数据较上年同期显示：参与企业增长8.2%（16.82万vs15.55万），基金规模增长6%（3.73万亿vs3.52万亿） [2][5]

险资投资动态 - 新华保险、国寿资产参与第三批保险资金长期投资改革试点 [1] - 平安资管受托平安人寿资金投资农业银行H股股票 [1] - 新华保险出资100亿元认购国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金 [1] - 阳光资管发起设立阳光和远私募证券投资基金 [1] - 中国太保推出目标规模200亿元的"太保致远1号私募证券投资基金" [1] - 截至5月末7家保险公司共实施15次举牌接近2024年全年举牌数量银行和公用事业是重点投资方向 [1] 政策支持与监管优化 - 中央金融办等六部门提出2025年起大型国有保险公司每年新增保费的30%用于投资A股 [1] - 金融监管总局将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5% [1] - 金融监管总局计划将股票投资风险因子调降10%鼓励保险公司加大入市力度 [2] - 推动完善长周期考核机制促进长钱长投 [2] 险资投资策略 - 险资需要锁定高分红资产实施长周期考核机制和推动金融工具创新 [2] - 举牌银行和公用事业标的具备稳定分红和低波动性契合险资长久期负债需求 [2] - 建议建立3年以上投资业绩评价体系重点配置科创和绿色产业 [2] - 构建"哑铃型"配置一端抓稳分红资产另一端拓高成长资产中间层以可转债和优先股作缓冲 [3] 制度创新建议 - 优化考核机制完善以长期业绩为核心的激励约束机制 [3] - 建立政策性长期债券供给机制扩容科创债和REITs底层资产 [3] - 调整FVOCI会计分类标准允许部分浮盈计入偿付能力 [3] - 打破"年度绝对收益"刚性约束引入风险预算模型允许阶段浮亏 [3]

保险机构调研上市公司情况 - 截至6月8日148家保险机构总计调研3863次其中7家机构调研上市公司超过百家包括平安养老长江养老国寿养老太平养老人保养老前海人寿农银人寿 [1] - 平安养老调研次数最多共293次涉及237家上市公司关注度最高个股为新集能源中集车辆思特威 [2] - 长江养老调研256次涉及203家上市公司最关注新集能源海信视象汇川技术 [2] - 国寿养老调研230次涉及191家上市公司最关注江波龙宁波银行奥比中光 [2] - 太平养老和人保养老分别调研210次和159次涉及177家和129家上市公司关注个股包括新集能源汇川技术中农立华稳健医疗普蕊斯上海银行 [2] 被调研上市公司行业及个股 - 生物医药集成电路电子元件等行业备受保险机构关注 [3] - 新集能源成为险资调研人气王10家保险机构参与调研长江养老1月2月现场调研十余次平安养老3月4月调研7次 [3] - 汇川技术获9家险企关注包括友邦保险中汇人寿光大永明人寿 [3] - 医疗个股中哈药股份热景生物老百姓稳健医疗晨光生物受青睐 [3] - 沪电股份陕西华达华中数控天孚通信等也受多家险企关注 [3] 险资举牌情况 - 截至6月9日7家保险公司累计举牌上市公司16次超过2023年全年及2024年前9个月举牌量 [4] - 一季度末保险公司投向股票市场资金达2.82万亿元净买入规模近3900亿元创单季最大增持规模 [4] - 银行股成险资重点举牌对象中国平安人寿5月29日增持农业银行2989.6万股总价约1.5亿港元持股比例升至12.03% [5] - 平安人寿此前6次举牌港股银行股涉及邮储银行农业银行招商银行 [5] - 新华保险瑞众人寿举牌杭州银行中信银行 [5] 险资举牌动因及政策支持 - 银行股平均股息率超5%部分国有大行达6%以上H股因流动性折价股息率更高符合险资稳定现金流偏好 [5] - H股股息率较A股有优势且港股有折价率险资可低成本分享分红现金流香港市场税收优惠进一步增加权益投资收益 [6] - 低利率资产荒环境下险资通过权益投资增厚收益新会计准则下举牌可提升利润表稳定性多项支持中长期资金入市政策增强举牌动力 [6] - 政策定调积极降准降息落地有望推动估值修复险资长钱入市权益投资端受益于优质上市公司长期价值增长 [6]

中长期资金入市动态 - 中国太保推出目标规模200亿元太保致远1号私募证券投资基金 为第二批保险资金长期投资试点基金之一 [1] - 中国人寿 新华保险 平安人寿等第二批试点机构基金已获批 中邮保险及中邮保险资管第三批试点获批100亿元 [2] - 中国诚通旗下诚通金控认购中证诚通国企数字经济ETF首发份额 传递看好国资央企长期价值信号 [1][2] 政策与制度优化 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 建立与业绩挂钩的浮动管理费机制 [2] - 首批新型浮动费率基金获批 管理费按持有期限和年化超额收益率分档 交银施罗德瑞安混合型基金入选 [3] - 私募基金投资期限与重组锁定期实施"反向挂钩" 满48个月锁定期缩短50% 中信资本称政策增强行业信心 [3][4] 资金规模与市场影响 - 社保 保险 年金等中长期资金年内累计净买入A股超2000亿元 形成资金流入与股市上涨良性循环 [2] - 国家金融监督管理总局拟再批复600亿元保险资金长期投资试点 调降股票投资风险因子10% [5] - 中金所将深化中长期资金参与国债期货市场 丰富投资者结构以服务实体经济 [5] 行业机构行动 - 中国太保表示致远1号基金聚焦股息价值策略 完善长周期权益资产配置体系 [2] - 中国诚通计划升级"央国企指数ETF+"体系 优化股权运作模式支持国资央企发展 [2] - 湘财证券建议提高个人养老金缴费限额 开发低费率指数产品挖掘长期资金潜力 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 本周非银金融申万指数上涨跑赢沪深300指数 细分板块多数上涨 多部门释放金融支持科技创新信号 险资长钱长投成果落地 行业发展态势良好 [1][2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 非银金融周观点 市场及板块行情 - 本周非银金融申万指数上涨1.99% 跑赢沪深300指数1.12个百分点 位列一级行业第10名 细分板块中证券、保险、多元金融、互联网金融、金融科技均上涨 部分个股涨幅或跌幅靠前 [2][13] 券商 - 2025天津五大道金融论坛上 央行、金监总局、证监会等部门释放加大科技创新金融支持力度信号 央行提出构建科技金融体制 金监总局推动银行加大科技企业信贷投放 证监会将深化资本市场科技金融改革 [3][14][15] 保险 - 6月3日中国太保发布500亿元基金 包括300亿元战新并购基金和200亿元私募证券投资基金 险资长钱长投成果落地 既受政策推动 也满足资产配置需求 能服务国家战略等 [7][16][17] 市场指标 A股成交 - 本周A股日均交易额12089亿元 环比增10.5% 同比增62.1% 2025年二季度至今、2025年至今日均成交额较2024年同期均有大幅增加 [1][18] 投行 - 本周发行新股1家 募资5.2亿元 上市新股2家 募资50.1亿元 2025年至今A股IPO上市45家 募资332.1亿元 2024年上市100家 募资673.5亿元 [1][18] 两融 - 截至2025年6月5日 两市两融余额18116.77亿元 环比增0.06% 较2024年日均水平增15.61% 融券余额121.58亿元 占比0.67% [1][18] 自营业务 - 本周沪深300等指数均有不同程度上涨 [18] 股票质押 - 截至2025年6月6日 市场质押股数3123.03亿股 占总股本3.86% 市值26597.82亿元 [19] 行业资讯 - 证监会将深化资本市场科技金融改革 多地开展新型政策性金融工具项目培训 上交所推动上市公司加大分红等 央行副行长提出完善科技金融生态 险资扎堆调研科技股 [41]