行情回顾 - 市场全天冲高回落，三大指数涨跌互现，个股涨多跌少，沪深京三市超3500股飘红，今日成交2.73万亿元 [1] - 黄金股集体走强，四川黄金、招金黄金涨停 [1] - 电网设备股再度爆发，中国西电、积成电子等多股涨停 [1] - 商业航天概念反弹，航发控制、九鼎新材等涨停 [1] - 机器人概念拉升，五洲新春、日盈电子涨停 [1] - 算力硬件股下挫，剑桥科技跌停，锐捷网络跌超10% [1] 智能电网 - 智能电网概念大涨，汉缆股份、森源电气、广电电气等多股连板，三变科技、特变电工等反包 [4] - 国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，年均投资规模突破8000亿元，创历史新高 [4] - 中国航发“太行7”“太行15”“太行110”重型燃气轮机创新发展示范项目成功通过国家能源局评估验收，标志着突破了燃气轮机研发设计、关键材料开发、关键部件制造等核心技术 [4] - 根据IEA预测，全球数据中心用电量预计将从2024年的约4150亿千瓦时增长至2030年的约9450亿千瓦时，占全球总用电量的份额从1.5%提升至近3%，2024-2030年复合增速约15% [6] - 西南证券表示，燃气轮机部署周期短（通常为1-2年）、供应可靠且与数据中心建设周期高度匹配，是满足爆发式增长需求的首要选择 [7] - 第一创业表示，未来五年国内电网建设及海外AI需求带来的电源、电网建设大概率会出现高速增长，国内电力全产业链行业景气度持续提升 [8] - 多家公司股价表现强劲：三变科技（002112.SZ）9天5板，最新价21.97元，涨10.02%，流通市值57.58亿元；汉缆股份（002498.SZ）2天2板，最新价4.80元，涨10.09%，流通市值159.69亿元；思源电气（002028.SZ）2天2板，最新价204.49元，涨10.00%，流通市值1246.30亿元 [6] 黄金 - 黄金板块表现强势，四川黄金、招金黄金等涨停，山金国际、中金黄金等跟涨 [9] - 1月19日，现货黄金站上4690美元/盎司关口，刷新历史高点，日内涨超2% [10] - 市场担忧欧洲对美国总统特朗普的关税计划采取报复措施引发大规模贸易战，推动贵金属避险需求升温 [10] - 中邮证券认为，2026年黄金上涨叙事逻辑无确定反转风险，节奏上2月或迎最大机会，美国临时拨款法案年初或耗尽及2月传统发债高峰叠加，或推长端美债供给高峰，黄金或再受刚性需求盘驱动 [11] - 国新证券表示，中长期看好黄金资产，弱美元、降息周期及美元信任危机下无中长期看空理由，央行购金与黄金ETF投资需求将提供支撑 [12] - 相关公司表现：四川黄金（001337.SZ）3天2板，最新价37.65元，涨9.99%，流通市值108.60亿元；招金黄金（000506.SZ）最新价15.97元，涨9.99%，流通市值148.29亿元；山金国际（000975.SZ）最新价30.28元，涨8.03%，流通市值765.31亿元 [11] 机器人 - 机器人概念继续表现，锋龙股份14连板，五洲新春、标准股份、日盈电子等涨停 [13] - 央视确认机器人将再度登上2026年春晚舞台，将进一步提升行业关注度 [13] - 国金证券表示，2026年是人形机器人0-1兑现的关键节点，特斯拉链预计2026年一季度发布第一代量产产品，上半年供应链大批量产线建设完成，8月开启大规模量产，国内本体厂商出货量有望从数千台跨越至数万台 [15] - 相关公司表现：锋龙股份（002931.SZ）22天14板，最新价67.97元，涨10.00%，流通市值136.79亿元；五洲新春（603667.SS）2天2板，最新价89.20元，涨10.00%，流通市值326.65亿元；日盈电子（603286.SS）最新价77.34元，涨10.00%，流通市值89.26亿元 [14][15] 其他热点与市场表现 - 商业航天概念反弹 [1] - 大消费、光伏、业绩增长等局部活跃 [16] - 福建自贸、AI应用等跌幅居前 [16] - 中科宇航上市辅导状态变更为辅导验收 [23] - 谷歌与沃尔玛合作AI购物 [25] - 太空光伏赛道兴起 [27] - AI4S推动创新药发展 [27] - 阿里云目标拿下2026年中国AI云市场增量的80% [27] - 台积电业绩超预期，海外存储龙头连创新高 [27] - 特朗普签署关键矿产命令，镍、锌、锡等多个期货大涨 [29] - 多只股票创历史新高，主要集中在智能电网、机器人、半导体等概念，例如亿能电力（智能电网）涨29.96%，埃科光电（半导体）涨18.54%，超捷股份（机器人）涨16.15% [35]

市场整体表现 - 1月19日，A股市场共计104只个股涨停 [1] 连板个股分析 - 当日有多只个股实现连续涨停，其中新华百货连板天数达4天，所属概念为零售和黄金 [1] - 多只特高压概念股实现2连板，包括森源电气、汉缆股份、宏盛华源和思源电气 [1] - 电网设备概念股中，新能泰山、积成电子、广电电气均实现2连板 [1] - 其他实现2连板的个股包括：*ST荣控（跨境物流）、*ST宝鹰（风电）、関連（半导体设备）、五洲新春（人形机器人） [1]

博弈结果，会直接影响市场对于美联储利率走向的预期。若政治噪音消退，华尔街或得以重返AI与黄金的基本面交易。 围绕美联储的各种斗争，终于迎来了终局时刻。 调查鲍威尔：政治反噬与"找个台阶下" 随着针对现任主席鲍威尔的刑事调查引发政治反噬，以及下周三最高法院即将审理的关键案件，围绕美联储的种种权力博弈可能都会在下周决出胜负。 针对美联储主席鲍威尔的刑事调查，似乎正在演变成一场对特朗普政府的政治反噬。 上周末，美国检察官就美联储大楼装修费用向鲍威尔发出传票。1月11日，鲍威尔罕见地发表强硬声明，痛斥此举是破坏央行独立性的借口。 这一反击在共和党内部引发共鸣，似乎正在变成向白宫传递了清晰信号：若不终止调查，下一任美联储主席提名人的确认程序将面临巨大阻力。 面对压力，特朗普的核心幕僚开始尝试"找个台阶下"。 上周五，美国国家经济委员会主任凯文·哈塞特在福克斯商业频道试图淡化事态，称这只是"简单的信息索取"，暗示一旦信息提交，此事便可翻篇。 财政部长斯科特·贝森特随后附和，暗示只要检察官珍妮·皮罗得到"满意的答复"，此事便可翻篇。 这种态度转变背后的逻辑显而易见：特朗普需要维持"未下令调查"的推诿空间，而悄然结案或是最佳 ...

宏观经济与市场展望 - 对今年股市持乐观态度 认为轮也该轮到A股上涨了 [1][2] - 认为从国外视角看 A股市场估值便宜 值得期待 [1][2] - 预期名义GDP增长速度将有一定回暖 [1][2] - 预期重点地区部分房地产价格能够稳定下来 [1][2] 资产配置观点 - 认为黄金表现不错 指出市场购买黄金是因为不相信美元 [1][2] 政策机制建议 - 建议设立国家级人力资源发展委员会 统筹教育、医疗、养老等“投资于人”领域 [1][2] - 建议设立国家级房地产发展委员会 以强化顶层设计 [1][2] - 建议设立国家级国际贸易平衡发展委员会 统筹应对外部贸易摩擦 [1][2] - 建议设立国家级AI发展和治理委员会 协调科技创新与就业保障 [1][2]

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数上涨0.9%，国企指数上涨0.71%，恒生科技指数最终小幅上涨0.11% [1] - 市场技术上呈现假阴线，市场情绪或保持谨慎 [1] 行业与板块表现 - AI应用概念股集体回撤，昨日点燃的做多情绪未能延续 [1] - 权重科技股部分转跌，快手跌2.2%，小米、百度跌近2%，阿里巴巴涨幅收窄至3.6% [1] - 黄金白银价格狂飙刷新高，带动黄金股全天强势，引领有色金属股上涨 [1] - 生物医药股集体活跃，龙头药明康德因盈喜股价大涨超8% [1] - 保险股、半导体股、汽车股、煤炭股、银行股、石油股多数上涨，支撑恒指 [1] - 脑机接口概念股跌幅明显，南京熊猫电子跌近8%，完全抹平近日涨幅且创阶段新低 [1] - 风电股全天萎靡，龙头金风科技大跌近10% [1] - 苹果概念股、军工股、教育股、餐饮股纷纷下跌 [1] 新股上市表现 - 今日三只新股上市，兆易创新大涨37.5%，BBSB INTL涨11.67%，红星冷链微涨0.33% [1]

论坛背景 - 2026年中国首席经济学家论坛年会于1月10日至11日在上海举行，主题为“棋至中局：承前启后 建设强国” [1][3] 核心观点：对当前主要“泡沫”的评估 - 专家认为2026年世界上最坚硬的三个泡沫依次是：黄金、今年震荡较多的黄金、人工智能 [3][5] - 专家指出，人工智能不仅是当前，甚至是人类历史至今最大的一次泡沫 [3][5] - 专家强调，若将泡沫分等级，科技泡沫是“最不坏”的一种，因为每一次重大的科技与产业创新都由泡沫牵引 [3][5] - 专家认为泡沫并非负面词汇，其意义在于决定社会资源的引导方向，例如历史上的铁路和互联网都通过泡沫吸引了大量资源并最终改变了人类生活 [3][5]

市场趋势与产品上新 - 2026年开年以来，宁银理财、中银理财、中邮理财等多家理财公司纷纷上线全球配置主题的新发理财产品，多为纯债固收及“固收+”的固收类产品，风险评级为R1、R2等级 [2][15] - 理财机构对全球配置理财的布局热情呈现明显升温趋势，Wind数据显示，2025年12月至2026年1月8日，10余家银行及理财公司发行近50只全球配置主题的理财产品，且挂钩资产包括美元、日元、欧元、港币等，配置偏好更加多元化 [2][15] - 普益标准监测数据显示，2025年全年全球配置理财产品新发数量为624款；2025年11月1日—2026年1月6日新发数量为87款 [3][17] 产品结构与期限特征 - 当前全球配置主题理财的产品期限主要集中在6个月到3年之间，多采用封闭式或设定最短持有期的运作模式 [3][17] - 从业绩基准来看，2025年下半年新发全球配置理财业绩基准普遍在3%—4%之间，Wind数据显示，2025年12月以来新发的近50只产品中，近40只产品期限在1年期以内，且业绩基准多为3.2%—3.65% [3][17] - 全球配置主题理财产品主要形成三类核心形态：一是以美元债、美债为核心的纯债固收类产品；二是“固收+”复合策略产品；三是挂钩多市场指数的指数型或结构性产品 [4][18] 资产配置方向与逻辑 - 美元资产仍是当前全球配置主题理财的主角，多数产品聚焦美元债与头部科技股，同时逐步纳入日本、欧洲市场及黄金等资产 [4][18] - 以美元资产为核心配置方向，是基于收益确定性与市场韧性的综合判断，美联储于2024年9月开启本轮降息周期，2025年延续宽松节奏并累计降息75个基点，市场预期后续仍有降息空间 [5][19] - 10年美债收益率仍位于4%以上，相较国内及多数发达国家债券具备显著票息吸引力，持续存在的中美利差空间为组合收益增厚提供了重要支撑 [5][19] - 美股头部科技公司盈利韧性支撑其长期配置价值，美股长期以来展现出“牛长熊短”的特征，风险收益表现相对更优 [5][18] 收益表现与吸引力 - 在当前国内低利率环境下，人民币理财产品平均收益率约2%—2.5%，而美元理财产品平均年化收益率达3%—3.5%，这一收益优势主要依托境内外利差实现 [6][19] - 普益标准检测数据显示，全球配置理财产品最新存续数量为540款，成立以来平均年化收益率为3.357% [9][21] - 该类产品近1年年化收益率多集中于2.5%—4.5%（数据截至2026年1月7日） [9][22] - 南财理财通统计显示，2025年12月发布的理财公司季季正收益纯固收类公募产品近1年业绩榜单前三名的产品近1年平均净值增长率分别为5.13%、5.03%、4.68%，其中后两只产品重仓QDII，穿透后投资占比分别达到82.89%和85.93% [10][23] 驱动因素与行业背景 - 国内“资产荒”背景下，传统固收资产收益空间收窄，海外资产成为增厚收益的重要抓手，国内低利率环境持续深化，10年国债收益率已降至2%以下 [8][11][21] - 国内投资者的配置需求也逐渐从“单一国内资产”转向“全球化多元分散”，居民财富积累与投资理念日趋成熟，多元化配置需求持续释放，尤其是高净值人群对跨境资产配置的意愿稳步上升 [8][12][21] - 理财公司通过QDII、债券通、港股通等逐渐成熟的跨境渠道，为投资者提供低门槛的理财工具参与全球市场 [8][21] 配置策略演变 - 理财机构越来越关注多元化的资产配置，除了美元资产外，新兴市场权益资产、黄金等资产类别的配置也在增多，旨在捕捉不同经济增长机遇 [7][20] - 港股等市场因估值低位和结构性改善（如创新药、数字科技）受关注，黄金则兼具对冲地缘风险和货币贬值的“压舱石”作用 [7][20] - 当前理财产品的配置偏好已从单一境内固收资产转向跨市场多资产组合，显著降低对传统债券的依赖，积极拓展跨境资产、黄金等另类资产配置 [12][24] - 理财资金并非完全脱离传统固收，而是在固收底仓基础上增加多元跨市场资产配置，形成“稳健打底+收益增强”的组合模式，传统固收仍占核心地位 [12][25]

文章核心观点 - 在低利率和国内“资产荒”的背景下，理财公司正加速布局全球配置主题理财产品，以增厚收益、分散风险，满足投资者日益增长的多元化配置需求 [1][9] - 美元资产（尤其是美元债与美股科技股）仍是当前全球配置理财的核心，但新兴市场权益、黄金等多元资产的配置也在持续升温 [1][3][5] - 该类产品凭借显著高于国内理财的收益率（平均年化超3.5%）和相对稳健的表现，近期受到市场青睐，发行加速 [4][6][7] 产品发行与市场趋势 - **发行加速**：2025年12月至2026年1月8日，10余家银行及理财公司发行近50只全球配置主题理财产品 [1]；2025年11月1日至2026年1月6日新发87款 [2] - **历史规模**：2025年全年全球配置理财产品新发数量为624款 [2]；最新存续数量为540款 [7] - **产品特征**：多为风险评级R1、R2的纯债固收及“固收+”产品 [1]；期限主要集中在6个月到3年之间，多采用封闭式或设定最短持有期模式 [2]；业绩基准普遍在3%—4%之间，2025年12月以来新发产品中近40只期限在1年以内，业绩基准多为3.2%—3.65% [2] 资产配置结构与方向 - **核心形态**：主要形成三类核心产品形态：1) 以美元债、美债为核心的纯债固收类；2) “固收+”复合策略产品，搭配美股、港股等权益或黄金资产；3) 挂钩多市场指数的指数型或结构性产品 [3] - **美元资产主导**：美元资产占据主导地位，多数产品聚焦美元债与美股头部科技股 [3]；美股与美债是最主要的配置方向 [3] - **配置逻辑**：基于美联储降息周期（2024年9月开启，2025年累计降息75个基点）、10年期美债收益率仍在4%以上带来的显著票息吸引力，以及美国经济和科技巨头的盈利韧性 [4] - **多元化拓展**：除了美元资产，配置正逐步纳入日本、欧洲市场、新兴市场权益资产（如港股）以及黄金，以捕捉不同增长机遇和对冲风险 [1][3][5] 收益表现与吸引力 - **收益优势**：全球配置理财产品成立以来平均年化收益率为3.357% [7]；近1年年化收益率多集中于2.5%—4.5% [7]；部分纯固收产品通过重仓QDII（投资占比超80%）实现近1年平均净值增长率达5.13%、5.03%、4.68% [8] - **利差驱动**：人民币理财产品平均收益率约2%—2.5%，而美元理财产品平均年化收益率达3%—3.5%，境内外利差是主要收益优势来源 [4] - **受青睐原因**：国内低利率环境（10年国债收益率已降至2%以下）和“资产荒”迫使机构寻找跨区域收益增长点 [6][9]；同时满足投资者从“单一国内资产”转向“全球化多元分散”的配置需求 [6][10] 行业动因与转型 - **环境驱动**：国内低利率环境持续深化，优质固收资产供给趋紧，“资产荒”压力是理财机构布局全球资产的根本动因 [9] - **风险分散**：国内外经济周期与政策差异导致资产相关性低，全球多资产配置可有效分散国别风险，降低组合波动 [9] - **策略演进**：配置偏好从单一境内固收转向跨市场多资产组合，但并非完全脱离传统固收，而是形成“稳健打底（传统固收核心）+收益增强（多元跨市场资产）”的组合模式 [10] - **渠道完善**：理财公司通过QDII、债券通、港股通等逐渐成熟的跨境渠道，为投资者提供低门槛的全球市场参与工具 [6]

港股市场个股表现及驱动因素 - 中兴通讯逆市上涨超5.06%，公司表示致力于构建面向6G的星地融合通信网络 [1] - 时代天使上涨超3.5%，公司近日在上海举办了MDR-CE证书授证仪式 [1] - 黑芝麻智能逆市上涨超3%，公司在CES 2026上展示了辅助驾驶、具身智能与消费电子领域的最新成果 [1] - 鹰瞳科技-B下跌近1%，公司2025年中期营业额为8371.3万元人民币，同比下跌10.7% [1] - 康宁杰瑞制药-B上涨超6.9%，公司JSKN033联合疗法一线治疗晚期宫颈癌的II期临床试验申请获CDE受理 [2] - 汇丰控股下跌超2.5%，公司提出以每股155港元私有化恒生银行，相关会议将于2026年1月8日举行 [2] - 钧达股份盘中上涨超8.07%，研究报告指出2035年全球在轨数据中心市场将达390.9亿美元，十年复合增长率67.4% [2] - 极兔速递-W续涨近3.4%，公司2025年第四季度包裹量84.6亿件同比增长14.5%，全年包裹量首次突破300亿件达301.3亿件，同比增长22.2% [3] - 康耐特光学早盘上涨超5%并创历史新高，2026年国补政策首次将智能眼镜纳入补贴范围，价格超过3300元基本可全额享受国补 [3] - 华虹半导体再涨超3.14%，自12月17日至今累计涨幅超40%，公司拟以82.68亿元收购华力微约97.5%股权以提升市场份额和特色工艺供给能力 [4] 美股市场个股及板块表现 - 英特尔上涨6.47%，公司在CES上正式发布了基于18A制程工艺的AI PC芯片系列 [5] - 美股油气炼制与销售概念股拉升，PBF Energy涨3.71%，瓦莱罗能源涨3.14%，Phillips 66微涨0.9%，马拉松原油涨1.23%，HF Sinclair微涨0.04%，消息称委内瑞拉将向美国移交3000万至5000万桶受制裁石油并按市价出售 [5] - 美股光通讯板块涨跌各异，Lumentum跌1.14%，Astera Labs涨2.96%，Credo Technology涨6.05% [5] - 减肥药概念股走高，礼来上涨4.14%破历史新高，安进涨3.47%，诺和诺德涨0.55%，消息称礼来接近达成以超10亿美元收购Ventyx Biosciences的交易 [5] - 美股存储概念股未能延续涨势，西部数据跌8.89%，希捷科技跌6.71%，美光科技跌1.13% [6] - 黄金、白银股开盘回落，赫克拉矿业跌4.04%，First Majestic Silver跌4.17%，泛美白银跌3.89%，金田跌3.18%，现货黄金跌超1%，现货白银大跌近5% [6] - Ventyx Biosciences股价暴涨36.62%，消息称礼来接近达成以超10亿美元收购该公司的交易 [6] - Monte Rosa Therapeutics暴涨45.41%，公司MRT-8102一期试验中期数据显示在心血管和心脏代谢疾病中C反应蛋白水平降低 [6] - Critical Metals股价涨16.43%，公司董事会已批准在格陵兰启动建设多用途设施以加速推进其Tanbreez稀土项目 [7] - 游戏驿站涨3.05%，公司宣布授予CEO长期绩效奖励，包含可购买1.715亿股公司股票的期权，旨在激励管理层推动公司市值向1000亿美元目标增长 [7]

VIX指数与市场风险 - VIX指数在2026年1月初一度跌至13.6，创下近五年新低，通常这被解读为市场风平浪静、投资者信心高涨[3] - 然而，现实情况是AI股估值极高、美债规模突破38万亿美元、财政赤字巨大以及美联储重启扩表，这些均构成潜在风险[5] - 大量机构通过做空波动率和高频交易超短期期权人为压制市场波动，使VIX从“恐慌指数”转变为“控盘指数”，风险被机械性隐藏而非消失[7] - 这种人为压制的平静极其脆弱，例如2024年12月VIX在历史低位时，曾在不到三小时内翻倍，毫无征兆[9] - 一旦技术阈值被突破，做市商将从市场“稳定器”瞬间转变为“放大器”，引发连锁反应[11] - 当前美股市场被形容为一根绷到极限的橡皮筋，表面光滑但内里随时可能崩断[12] 黄金价格飙升的驱动因素 - 黄金价格一路冲高至4533美元以上，与低位的VIX指数形成鲜明背离[1][12] - 黄金价格上涨反映的是对真实世界“资产负债表”的担忧，包括美国国债利息支出占财政收入比重已超20%、美联储资产负债表再度膨胀、关键经济数据延迟发布及就业数据偏差等系统性风险积聚的信号[14] - 黄金作为资产没有时间价值损耗，与看跌期权等对冲工具相比，持有黄金越久越安心，这吸引了全球央行、主权基金和散户在2025年以来抢购黄金ETF和实物金[16][18] - 桥水达利欧等市场参与者强调必须配置黄金，是基于对VIX失真本质的认知[18] - 黄金与VIX的背离实质上是“AI驱动、科技永续”的华尔街叙事与“债务不可持续、货币信用动摇”的现实警钟两种叙事之间的对决[20] 2026年金融市场潜在风险与展望 - 2026年表面看地缘冲突可能缓和，例如中美关系因美国中期选举需要而维稳，俄乌战争或进入尾声，中东暂无大战，但这不等于安全[20][22] - 真正的风险埋在金融系统内部，包括AI泡沫若破裂将使美股失去唯一支柱、美债收益率一旦失控可能引发全球长债市场连环爆雷，以及被压抑的波动性可能以更猛烈的方式释放[22] - 低VIX指数构成一种迷惑，当所有人都觉得“不会出事”时恰恰最危险，黄金的疯狂上涨被视为一场针对被掩盖风险的集体自救而非投机[24] - 在规则被改写、信号被扭曲的时代，黄金作为历史验证过的硬通货，被视为真正的价值锚点和保险[24][26] - 2026年被描述为可能不是风暴之年，但一定是觉醒之年，投资者需要认清风险被掩盖的真相[26]