核心观点 - 乙二醇期货主力合约报收4477元/吨 上涨1.61% [1] - 外盘价格震荡上行至523-525美元/吨 但倒挂扩大导致买盘乏力 [1] - 多空因素交织 短期低位震荡 中期关注需求回升节奏 [1] 价格表现 - 国内期货主力合约收报4477元/吨 单日涨幅1.61% [1] - 外盘近期船货商谈价从521美元/吨上涨至523-525美元/吨 [1] 供应端情况 - 行业整体开工负荷66.39% 较上期下降2.01个百分点 [1] - 草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷80.47% 较上期上升5.34个百分点 [1] - 华东两套总计190万吨/年装置已升温重启 [1] 需求端情况 - 下游聚酯品加权利润44.1元/吨 较前期减少5.0元 [1] - 聚酯周度产能利用率86.4% 环比微升0.1个百分点 处于近五年中性水平 [1] - 聚酯周度产量151.6万吨 环比增加0.2万吨 处于同期高位 [1] 市场展望 - 受外围化工品回落拖累 价格出现小幅回调 [1] - 进口到港量小幅回升 港口出现累库现象 [1] - 终端需求显现好转迹象 市场存在"金九银十"消费旺季预期 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯供应端偏强运行，石油苯波动有限，加氢苯开工率提升使周度供应量增加；需求端有结构性差异，部分产品开工率稳中有升，但下游利润空间压缩，新建产能需求增量释放慢；8 - 9月韩国检修计划限制进口，国内供需双向增加，需警惕高位隐性库存及终端消费不振制约，“金九银十”需求能否兑现是核心变量 [3] - 苯乙烯市场供应偏宽松，新增产能持续释放，9 - 10月仍有装置计划投放，虽华东有装置9月检修但供应仍有增量预期；需求端开工率有提升但终端消费动力不足，改善有限；库存方面部分产品去库，ABS库存压力重，市场有出口传闻，若兑现可缓解供需压力；8 - 9月供需过剩格局有边际改善迹象，但新增产能落地背景下能否维持去库需观察 [4] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 基本面 - 价格：8月19日苯乙烯主力合约收跌0.06%，报7226元/吨，基差54（+14元/吨）；纯苯主力合约收跌0.06%，报6182元/吨 [2] - 成本：8月19日布油主力收盘63.4（+0.6美元/桶），WTI原油主力合约收盘66.6（+0.8美元/桶），华东纯苯现货报价6095元/吨（+0元/吨） [2] - 库存：苯乙烯样本工厂库存20.9万吨（-0.3万吨），环比去库1.3%，江苏港口库存14.9万吨（-1.0万吨），环比去库6.42%；纯苯港口库存14.6万吨（-1.7万吨），环比去库10.43% [2] - 供应：苯乙烯山东有新装置投产，供应整体持稳，周产量36.9万吨（+1.0万吨），工厂产能利用率78.2%（+0.5%） [2] - 需求：下游3S开工率变化不一，EPS产能利用率58.1%（+14.4%），ABS产能利用率71.1%（+0%），PS产能利用率56.7%（+1.7%） [2] 产业链数据监测 苯乙烯&纯苯价格 |数据指标|2025/08/18|2025/08/19|涨跌幅|变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苯乙烯(期货主连)|7230.0|7226.0|-0.06%||元/吨| |苯乙烯(现货)|7568.0|7572.0|0.05%||元/吨| |苯乙烯基差|40.0|54.0|35.00%||元/吨| |纯苯(期货主连)|6186.0|6182.0|-0.06%||元/吨| |纯苯(华东)|6095.0|6095.0|0.00%||元/吨| |纯苯(韩国FOB)|731.5|731.5|0.00%||美元/吨| |纯苯(美国FOB)|793.5|778.5|-1.89%||美元/吨| |纯苯(中国CFR)|746.5|746.5|0.00%||美元/吨| |纯苯内益 - CFR价差|-328.9|-332.2|-1.00%||元/吨| |纯苯华东 - 山东价差|45.0|45.0|0.00%||元/吨| |布伦特原油|62.8|63.4|0.99%||美元/吨| |WTI原油|65.9|66.6|1.14%||美元/吨| |石脑油|7754.0|7754.0|0.00%||元/吨| [6] 苯乙烯&纯苯产量及库存 |数据指标|2025/08/08|2025/08/15|涨跌幅|变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |苯乙烯产量(中国)|35.9|36.9|2.76%|--|万吨| |纯苯产量(中国)|44.6|44.5|-0.18%|2|万吨| |苯乙烯港口库存(江苏)|15.9|14.9|-6.42%|No. of the same|万吨| |苯乙烯工厂库存(国内)|21.1|20.9|-1.29%|1|万吨| |纯苯港口库存(全国)|16.3|14.6|-10.43%|1|万吨| [7] 开工率情况 |产能利用率|2025/08/08|2025/08/15|涨跌|变化|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯苯下游 - 苯乙烯|77.7|78.2|0.45||%| |纯苯下游 - 己内酰胺|88.4|93.7|5.31||%| |纯苯下游 - 苯酚|77.1|77.0|-0.07||%| |纯苯下游 - 苯胺|73.5|71.6|-1.89||%| |苯乙烯下游 - EPS|43.7|58.1|14.41||%| |苯乙烯下游 - ABS|71.1|71.1|0.00||%| |苯乙烯下游 - PS|55.0|56.7|1.70||%| [8] 行业要闻 - 中国页岩裂解原料供应受贸易与产能影响，推高石脑油成本，预计2025年石脑油进口量达1600 - 1700万吨 [9] - 全球柴油紧缺支撑炼厂利润，对原油和化工链带来结构性影响 [9] - 印度加快石化扩产应对中国主导优势，信实工业高层强调加快发展石化产能 [9]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铜价受美国经济“类滞涨”环境抑制降息空间影响上方承压，短期关注美国8月经济数据，主力参考78000 - 79500元/吨[1] - 氧化铝市场维持小幅过剩，未来核心驱动在于供应端短期扰动与产能过剩的博弈，本周主力合约价格预计在3000 - 3300元/吨[3] - 铝价受宏观支撑，但基本面供需结构承压，短期将在高位承压运行，主力合约参考区间20000 - 21000元/吨[3] - 铝合金市场供需双弱，8月下旬需求有望环比修复，现货价格或维持坚挺，主力合约参考运行区间19600 - 20400元/吨[5] - 锌价基本面供应宽松、需求偏弱，短期驱动不足，或震荡运行，主力参考22000 - 23000元/吨[7][8] - 锡价若供应恢复不及预期，预计延续高位震荡[9] - 镍基本面变化不大，短期预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000元/吨[10] - 不锈钢成本支撑走强，但基本面受制于现货需求偏弱，短期盘面区间震荡，主力运行区间参考12800 - 13500元/吨[13] - 碳酸锂基本面维持紧平衡，价格受短线消息扰动大，下方空间有限，主力短期预计维持偏强，参考8.5 - 9万区间波动[15] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - **价格及基差**：SMM 1电解铜现值79100元/吨，日跌0.23%；精废价差1020元/吨，日涨3.59%等[1] - **月间价差**：2509 - 2510现值20元/吨，日跌20元[1] - **基本面数据**：7月电解铜产量117.43万吨，月增3.47%；进口铜精矿指数周涨0.38美元/吨等[1] 铝产业链 - **价格及价差**：SMM A00铝现值20590元/吨，日涨0.19%；氧化铝（山东）平均价3210元/吨，日跌0.16%等[3] - **比价和盈亏**：进口盈亏现值 - 1289元/吨，较前值涨113.2元/吨[3] - **月间价差**：2509 - 2510现值25元/吨，较前值跌20元/吨[3] - **基本面数据**：7月氧化铝产量765.02万吨，月增5.40%；电解铝产量372.14万吨，月增3.11%等[3] 铝合金 - **价格及价差**：SMM铝合金ADC12现值20350元/吨，持平；佛山破碎生铝精废价差1546元/吨，日跌9.38%等[5] - **月间价差**：2511 - 2512现值25元/吨，较前值涨30元/吨[5] - **基本面数据**：7月再生铝合金锭产量62.50万吨，月增1.63%；再生铝合金开工率53.60%，周增3.02%等[5] 锌 - **价格及价差**：SMM 0锌锭现值22200元/吨，日跌0.45%；进口盈亏 - 1728元/吨，较前值涨62.92元/吨等[7] - **月间价差**：2509 - 2510现值15元/吨，较前值涨35元/吨[7] - **基本面数据**：7月精炼锌产量60.28万吨，月增3.03%；镀锌开工率58.54%，周增1.19%等[7] 锡产业 - **现货价格及基差**：SMM 1锡现值266200元/吨，日跌0.22%；LME 0 - 3升贴水89美元/吨，日涨41.27%[9] - **内外比价及进口盈亏**：进口盈亏 - 18244.92元/吨，较前值跌4.92%；沪伦比值7.93[9] - **月间价差**：2509 - 2510现值 - 230元/吨，较前值涨40元/吨[9] - **基本面数据**：6月锡矿进口11911吨，月降11.44%；SMM精锡6月产量14840吨，月降6.94%等[9] - **库存变化**：SHEF库存周报7792吨，较前值降0.17%；社会库存10080吨，较前值降1.51%等[9] 镍 - **价格及基差**：SMM 1电解镍现值121650元/吨，持平；1金川镍升贴水2350元/吨，日涨6.82%等[10] - **电积镍成本**：一体化MHP生产电积镍成本118531元/吨，月降2.81%[10] - **新能源材料价格**：电池级硫酸镍均价27590元/吨，日涨0.07%[10] - **月间价差**：2510 - 2511现值 - 270元/吨，较前值跌10元/吨[10] - **供需和库存**：中国精炼镍产量31800吨，月降10.04%；SHFE库存26194吨，周增1.72%等[10] 不锈钢 - **价格及基差**：304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13100元/吨，日跌0.38%；期现价差385元/吨，日涨24.19%等[13] - **原料价格**：菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价57美元/湿吨，持平；8 - 12%高镍生铁出厂均价928元/镍点，日涨0.22%[13] - **月间价差**：2510 - 2511现值 - 70元/吨，较前值跌15元/吨[13] - **基本面数据**：中国300系不锈钢粗钢产量171.33万吨，月降3.83%；300系社库（锡 + 佛）49.65万吨，周降1.00%等[13] 碳酸锂 - **价格及基差**：SMM电池级碳酸锂均价85700元/吨，日涨1.30%；SMM电碳 - 工碳价差2300元/吨，持平[15] - **月间价差**：2509 - 2511现值60元/吨，较前值涨40元/吨[15] - **基本面数据**：7月碳酸锂产量81530吨，月增4.41%；碳酸锂开工率55%，月增12.24%等[15] - **库存数据**：碳酸锂总库存7月97846吨，月降2.01%；碳酸锂下游库存7月45888吨，月增10.32%等[15]

工业金属市场观点 - 对等关税谈判延期及美联储降息预期上升提振金属价格 国内"金九银十"旺季临近推动工业金属价格有望上行 [1] - 精铜杆企业开工率上升至70.61% 国网订单支撑下游线缆终端消费 精铜杆对废铜杆替代作用增强 部分减停产企业继续恢复生产 [1] - 国内电解铝运行产能维持高位 行业开工率回升 期待旺季带动消费 工业金属供需格局受宏观政策与季节性因素驱动 短期价格或维持偏强运行 [1] 有色金属指数产品 - 矿业ETF（561330）跟踪有色矿业指数（931892） 选取有色金属开采/冶炼/加工相关上市公司证券 覆盖基本金属/贵金属/稀有金属细分领域 [1] - 有色60ETF（159881）跟踪中证有色指数（930708） 选取A股有色金属行业代表性公司 覆盖贵金属/工业金属/稀有金属等多个子行业 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰中证有色金属矿业主题ETF发起联接A（018167）/C（018168）及国泰中证有色金属ETF发起联接C（013219）/A（013218） [2]

7月车市产销情况 - 7月汽车产销分别完成2591万辆和2593万辆，环比分别下降73%和107%，同比分别增长133%和147% [2] - 新能源汽车产销延续快速增长态势，汽车出口保持平稳 [2] - 乘用车市场零售1834万辆，同比增长6%，环比下降12% [2] 车企表现分化 - 零跑汽车7月交付50129辆，同比增长超126%，首次突破5万辆 [3] - 小米汽车单月交付超过3万辆 [3] - 蔚来交付21017辆，同比增长253% [3] - 理想汽车交付30731辆，同比下降近40% [3] 行业政策与市场环境 - 以旧换新政策效果持续显现，国补资金逐步到位 [1][2] - 2024年1-7月新车降价147款，较2023年同期温和回落 [5] - 6月汽车行业利润率达到69% [5] - 供应链账期问题改善，部分车企账期降幅达一半 [5][6] 下半年市场展望 - 财政部等三部门推出个人消费贷款财政贴息政策，单笔5万元以上家用汽车消费可享贴息 [7] - 第三批690亿元以旧换新资金已下达，第四批将于10月下达 [7] - 三季度至四季度多款新车上市，预计"金九银十"期间环比增长改善 [7][8] - 消费者支出占可支配收入68%，储蓄增长较快，购车能力有望增强 [8]

氧化铝期货价格表现 - 氧化铝期货价格已连续五个交易日下跌 [1] - 氧化铝期价后市可能仍存在下行空间 [1] 市场预期与现实 - 市场对“金九银十”的传统旺季预期遇冷 [1] - 当前市场现实表现冰冷，与旺季预期相悖 [1]

报告行业投资评级 - 棉花操作评级为★☆☆，代表偏多，判断有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆操作评级为★☆☆，代表偏多，判断有上涨驱动但盘面可操作性不强 [1] - 白糖操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势相对均衡，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各品种市场情况不同，操作建议多为暂时观望，部分品种可逢低做多 [2][3][4][6][7][8] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅下跌，现货主流销售基差暂稳，成交一般；纯棉纱交投好转、价格稳中略偏强 [2] - 7月库存消化节奏放缓，8月或好转，库存偏紧支撑价格；7月棉花进口仍处低位，2025年1 - 7月累计进口同比大降 [2] - 新年度新疆增产预期强，种植面积增加、天气理想；短期郑棉上涨动能受限，下游订单弱、内地企业利润不佳；操作上暂时观望或逢低做多 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，7月下半月巴西中南部生产数据偏利多，甘蔗压榨量同比减少、单产下降；短期美糖或企稳反弹，中期未见底 [3] - 国内郑糖震荡，今年销售节奏快、库存同比减少，现货压力轻；交易重心转向进口和下榨季估产，今年糖浆进口量大幅减少；25/26榨季产量预期不确定，关注天气和甘蔗长势 [3] 苹果 - 期价震荡，早熟苹果上市，因气温高上色慢、果个小，好货稀缺价格高 [4] - 截至8月14日，全国冷库苹果库存同比减少49.4%，上周去库量同比下降32.31%；市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足但产量预估有分歧；操作上暂时观望 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - 今日RU&NR&BR均震荡偏强，国内天然橡胶和合成橡胶现价稳定，泰国原料市场价格涨多跌少 [6] - 供应上，全球天然橡胶进入高产期，东南亚降雨偏多；上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率回升 [6] - 需求上，上周国内全钢胎开工率回升、半钢胎开工率回落，轮胎企业产成品库存增加 [6] - 库存上，青岛地区天然橡胶总库存降至61.7万吨，保税区库存回升、一般贸易库存下降；中国顺丁橡胶社会库存回落至1.15万吨，丁二烯港口库存回升至2.04万吨；综合来看需求一般、供应增加、库存回落，市场情绪谨慎，策略上观望 [6] 纸浆 - 纸浆期货大幅下跌，山东月亮现货报价5500元/吨、江浙沪俄针报价5300元/吨、阔叶浆金鱼报价4200元/吨，价格持稳 [7] - 截至2025年8月14日，中国纸浆主流港口样本库存量为209.9万吨，较上期降5.1万吨、环比涨2.5% [7] - 7月国内社会零售数据环比走弱，内需回落；目前港口库存同比偏高，供给宽松、需求偏弱；8月下游或向旺季过渡，对需求有提振；操作上暂时观望 [7] 原木 - 期价震荡，现货主流报价持稳 [8] - 供应上，上周到港量明显减少，外盘报价回升、国内现货涨幅小，贸易商压力增加，预计短期内进口不增，国内供应量维持低位 [8] - 需求上，进入淡季后港口日均出库量在6万方左右，出库情况较好 [8] - 库存上，截至8月15日，全国港口原木总库存为306万方，环比下降0.65%，库存总量偏低、压力小；综合来看供需好转但旺季需求未启动，操作上暂时观望 [8]

宏观政策环境 - 美联储货币政策尚未确定 [1] 行业需求周期 - 传统需求旺季“金九银十”即将到来 [1] 铜价市场表现 - 铜价处于高位震荡状态 [1] - 铜价高位震荡的迷局能否被打破引发市场关注 [1]

锰硅期货市场表现 - 8月19日锰硅期货主力合约开盘报5996.00元/吨，午盘收跌2.26%，盘中最高触及6012.00元，最低探至5870.00元 [1] - 锰硅行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱 [1] 宏观与政策因素 - 自2025年8月15日起，焦煤期货JM2601合约单日开仓量被限制在1000手以内，市场情绪受此限仓影响 [1] - 下半年宏观预期向好，且有“金九银十”的旺季预期支撑 [2] 行业供需基本面 - 锰硅产量自5月中旬以来保持回升趋势，周度产量连续13周增加 [1][2] - 价格回升后，锰硅库存连续5周下降至中性水平 [1] - 下游铁水产量处于高位，但铁水更多流向热卷，螺纹产量持续低迷 [1][2] - 8月钢厂采购招标价格环比上涨150元/吨 [1] 成本与利润分析 - 原料端进口锰矿石港口库存减少2.3万吨，锰矿现货价格坚挺，构成成本支撑 [1][2] - 内蒙古地区现货利润为-50元/吨，宁夏地区现货利润为-130元/吨 [1] - 预期将有海漂矿石陆续到港，对锰矿价格形成压制 [2] 技术分析与市场观点 - 锰硅盘面日K线位于20日和60日均线之间，走势松散、无序且弱化 [1][2] - 盘面价格仍站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，需关注5850元/吨支撑位 [2] - 机构观点认为市场处于降波周期，价格将回归基本面并交易交割前的基差回归，建议投资头寸观望，套保头寸可择机参与 [1][2]

现货方面 - PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围尚可，现货基差偏稳，贸易商商谈为主，聚酯工厂补货 [1] - 8月货在09-10~15附近商谈成交，个别偏低，少量在01-56~58附近商谈，价格商谈区间在4650~4690附近 [1] - 主流现货基差在09-12 [1] 利润方面 - PTA现货加工费至185元/吨附近，TA2509盘面加工费239元/吨，TA2601盘面加工费342元/吨 [2] 供需方面 - 供应：台化150万吨、逸盛225万吨装置停车，威联化学250万吨、嘉兴石化220万吨装置重启产品调试中，PTA负荷至76%（+1.3%） [3] - 需求：长丝、短纤部分工厂负荷继续小幅提升，聚酯综合负荷继续回升至89.4%附近（+0.6%），江浙终端开工率和出货量局部提升 [3] - 涤丝价格重心多稳，产销整体偏弱，下游对旺季预期有所改善，终端局部出货好转 [3] - 由于今年有闰六月，旺季可能会延迟 [3] 行情展望 - 持续低加工差下，8月PTA装置检修计划增加，PTA供需较预期好转，短期基差受到支撑 [4] - 随着海伦石化PTA新装置投料，中期PTA供需预期偏弱，PTA基差向上空间有限 [4] - 在供需偏弱预期及原油支撑有限情况下，PTA反弹驱动不足，但金九银十传统需求旺季预期下，下游聚酯负荷企稳回升，短期PTA仍存一定支撑 [4] - 策略上，TA短期4600-4800震荡，低位偏多对待；TA1-5逢高反套对待 [4]