纪要涉及的行业和公司 - **行业**：通信行业、光芯片行业 - **公司**：旭创、新易盛、剑桥科技、仕佳光子、长信博创、太辰光、联杰科技、长华鑫、东山精密、联科科技、华工科技、光迅科技、元杰、长光、世家、太辰光、罗博特科、天孚通信、中际旭创、锐捷网络、字节、西凤、OpenAI、甲骨文、Meta、谷歌 纪要提到的核心观点和论据 - **通信行业高景气持续**：6月起算力板块表现出色，7月部分公司发布超预期业绩报告，如兴业证券预期终值约23.8亿元，同比增超300%，环比增50%；西凤二季度预告利润终值约24亿元，同环比增超50% ，预计2026年行业仍维持高景气 [1][2][3] - **海外市场驱动增长**：海外电商上修800G/1.6T需求，份额向龙头集中并外溢，促进相关公司订单和收入利润增长，如东山精密等 [1][5] - **AI应用推动算力投入**：AI应用成果涌现，如谷歌财报及世界人工智能大会展示，促进算力投入大幅增长，国内企业也加速跟进 [1][6][7] - **OpenAI发展迅猛**：计划8月初发布GPT - 5并切入AI浏览器领域；2024年收入近40亿美元，2025年一季度和6月年化增长达100亿美元，目标2029年收入1250亿美元；ChatGPT周活用户数增至4.5亿，年底目标10亿 [1][8][9] - **谷歌投入加大**：过去两月增加资本开支，用户数据亮眼，如搜索总结页月活从15亿增至20亿等；宣布资本开支上限100亿美元解决供应链瓶颈 [13][15] - **国内差距缩小**：国内领先互联网厂商如字节与谷歌TOKEN数差距仅约两个月，国内应用也在爆发 [14] - **关注投资机会**：关注应用端爆发验证闭环逻辑，关注能看到2027年的个股或细分方向，如光芯片行业、CPO新技术相关个股；当前是布局算力链投资的重要时间点 [2][16][24] 其他重要但可能被忽略的内容 - **光芯片行业供需紧张**：光芯片行业（元杰、长光、世家等）供需紧张，CPO新技术提高投入效率或降低单位算力成本，头部厂商要求供应链做好产能准备 [2][17] - **星际之门和Meta投入**：星际之门和Meta投入各约5000万美元，合计约1万亿美元，预计释放超1亿支800G光模块 [2][20] - **基本面变化**：部件厂商开始看到2027年预测，光芯片等增长快，上游光芯片出货量八九月份以来环比增速超50%，TEC及硅光部分加速上量，总体增速可能超50% [22]

报告核心观点 - 科创板有望加速上涨，领涨结构转向科技，科技是后续行情主线，人工智能主线持续上涨，尤其看好国产算力、AI 应用、PCB 相关和机器人 [2][4][5] 科创板有望加速上涨，领涨结构转向科技 指数走势 - 指数中期震荡上行，本周延续普涨，上证指数涨 1.67%，创业板指数涨 2.76%，科创 50 指数涨 4.63%，科创板指数领涨信号积极，有望加速上涨 [2][13] 领涨结构变化 - 行业和主题领涨结构变化在即，上周领涨行业为建筑材料（8.2%）、煤炭（8.0%）、钢铁（7.7%）和有色（6.7%），短期主题行情和商品价格加速上涨阶段或尾声，相关行业股价上涨斜率将降低，后续领涨结构将转向科技 [3][14][15] 主题方面，继续看好人工智能和机器人 人工智能主线 - 未来 1 - 2 个月人工智能产业边际变化大，新模型边际利好大，上涨持续性好 [5][16] 人工智能主线内部 - 看好国产算力、AI 应用、PCB 相关和机器人 - 国产算力是国家发展基石，会获政策扶持，后续板块催化有望带来上涨 [6][17] - AI 应用前期上涨少，新模型发布是催化，人工智能普及量变积累质变，上涨持续性和高度佳 [6][17] - PCB 相关海外链处于上涨趋势，看好较强的 PCB 细分 [6][18] - 机器人是人工智能重要应用领域，产业进展有望加速，跟随人工智能板块上涨 [6][18]

2025世界人工智能大会 - 上海召开2025世界人工智能大会(2025WAIC) 展示AI眼镜 华为昇腾等重磅新品 [1] - AI应用作为二级市场资金关注的"新鲜感"题材 频繁得到炒作 [1] - 北交所存在三个较易把握的投资方向 [1] AI应用领域 - AI眼镜 华为昇腾等产品在大会上亮相 吸引市场关注 [1] - AI应用满足市场对创新题材的需求 成为资金炒作热点 [1]

外资流动 - 被动外资流入激增 创去年10月初以来最大单周净流入 A股流入13 2亿美元(vs 上周流入1 0亿美元) 港股和ADR流入18 5亿美元(vs 上周流入4 8亿美元) 以专注中国与新兴市场的基金流入为主 [1] - 主动外资继续流出 流出A股2 0亿美元(vs 上周流出2 2亿美元) 流出港股和ADR 3 2亿美元(vs 上周流出3 3亿美元) 专注中国市场基金流出最多 全球新兴市场基金继续流出 [1] - 截至6月底 全球主动基金对中国配置比例低于基准1 3ppt(5月底为1 1ppt) 被动资金配置比例升至7 4% 主动资金配置比例持平于6 1% [1][3] 南向资金 - 本周南向资金流入323 5亿港元(vs 上周流入214 6亿港元) 日均流入64 7亿港元(vs 上周日均流入42 9亿港元) 累计流入达8,200 3亿港元 [2] - 个股层面 上周增持最多为中国人寿 建设银行与快手等 但流出中国移动 小米等 [2] 市场趋势 - 近期市场向上突破 朝着乐观情形(恒指26,000)演进 流动性充裕且底部有支撑 但市场存在透支特征 如924政策憧憬 1-3月AI行情 4月后新消费等 [3] - 建议在低迷时提前埋伏 亢奋板块高位锁定部分利益可避免回撤 3月AI行情即是例证 [3] 配置建议 - 分红侧可从短期透支的银行部分切换至保险 [4] - 成长侧可从透支的新消费切换至AI应用(游戏互联网 短视频 软件等) 机器人与零部件 创新药长期逻辑依然成立 形成"新哑铃"策略 [4] - 周期板块重心在需求而非供给 [4] 货币市场 - 港币维持在接近弱方保证 隔夜Hibor小幅回升 1月期Hibor维持低位 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[5] 报告的核心观点 - AI应用正逐步进入落地期，各领域AI Agent应用商业化有望提速 [3] - 中国开源模型集体崛起，有效提升投资者信心 [8] - 编程与Agent能力成为模型迭代核心，有效支撑AI应用落地 [8] - AI应用加速落地，商业化进展逐步加快 [8] 根据相关目录分别进行总结 国产模型发展情况 - 阿里通义千问团队更新旗舰版Qwen3模型，连续开源3款重磅模型，在基础、编程、推理三大主流领域均夺得全球开源冠军，并比肩最强闭源模型 [8] - 全球开源模型排行榜中前三均来自中国，包括Kimi K2、DeepSeek R1、Qwen3 [8] 模型迭代核心与应用落地 - AI Agent可独立自主完成任务，是未来AI应用的核心模式，近期国内外模型均重点聚焦编程与Agent能力进行升级 [8] - Agent能力是基础模式先进性和实用性的核心指标，对AI应用的落地起到关键性支撑作用 [8] AI应用落地与商业化进展 - 今年以来，互联网巨头和企业级服务企业均加强自身核心产品与AI的融合，各类AI原生产品与应用呈现快速增长势头 [8] - 谷歌每月Token处理量翻倍，AI概览功能推动全球搜索查询增长超10%；字节豆包大模型日均tokens使用量同比增长137倍，自研AI编程产品月活用户超百万；快手视频模型产品“可灵”收入突破1亿人民币 [8] - ServiceNow在AI业务驱动下25Q2业绩超预期，并上调全年业绩预测 [8] 投资建议 - 企业级服务类Agent提供商，建议关注鼎捷数智、税友股份、泛微网络、汉得信息、能科科技、合合信息、彩讯股份、金山办公、新致软件 [8] - 垂直行业应用领域有较强优势的企业，建议关注拓尔思、科大讯飞、焦点科技、金桥信息、同花顺、卫宁健康 [8] - AI工具类应用，建议关注卓易信息、虹软科技、万兴科技、福昕软件 [8]

调研基本信息 - 调研时间为 2025 年 7 月 23 日 15:30 - 18:00，地点在江苏省苏州市苏州工业园区星海街 33 号旗下高端封测制造基地（元成科技（苏州）有限公司） [2][3] - 参与调研的是 28 家机构代表，上市公司接待人员为副总经理、财务负责人朱宇和副总经理、董事会秘书许刚翎 [2][3] 收入与市场前景 - 公司收入规模占全球半导体存储市场规模较低，企业级存储、高端消费类存储处于高速增长初期，成长空间大 [3] - 企业级存储业务 2024 年实现超 600%收入增长，2025 年一季度收入实现超 200%快速增长 [3] - 与闪迪合作推出 UFS 产品及解决方案，有望扩大在嵌入式存储市场领先地位，提升高端存储市场占有率 [3] 盈利水平展望 - 积极推进 TCM 模式应用，已与传音、ZTE 等 Tier1 客户达成合作，未来将在主要大客户合作上持续突破 [3] - TCM 模式可降低价格波动影响，提升公司盈利能力 [3] 企业级存储竞争优势 - 是国内少数具备“eSSD + RDIMM”产品设计、组合及规模供应能力的企业 [4] - 企业级存储产品获不同行业知名客户认可，适配性和可靠性强，能满足高性能和定制化需求 [4] - 随着 AI 应用加速，国产企业级存储产品需求增加，公司企业级业务有望在重要客户处取得突破 [4] 主控芯片研发 - 多年前布局自研主控芯片，推出多款应用于不同存储产品的主控芯片 [4] - 搭载自研主控芯片的存储产品有性能和功耗优势，如 UFS4.1 产品顺序读写和随机读写性能优于市场主流产品 [4] - 2025 年自研主控芯片出货规模将明显放量增长，同时保持与第三方主控芯片厂商合作 [4] 技术储备与专利合作 - 截至 2024 年 12 月 31 日，获得专利 570 项，软件著作权 138 项，集成电路布图设计 11 项 [5] - 已获得多种存储产品标准必要专利，并与众多晶圆原厂和行业头部独立存储器企业达成专利授权合作 [5] 市场价格趋势 - 2025 年第一季度后半期存储产品市场价格及预期上扬，下游需求实质性增长，市场自 3 月底逐步回暖 [6] - 预计第三季度服务器和手机等领域存储产品价格仍具上行动能 [6] 公司合作与产业链定位 - 在存储器环节技术积累深厚，能满足高性能和定制化需求，提供高附加值 [6][7] - 将发展为连接上游晶圆原厂与终端应用市场的重要桥梁，与闪迪的合作体现技术实力与产业定位 [7] - 与产业重要参与者深度合作，强化在存储生态中的独特地位和产业竞争地位 [7]

市场整体表现 - 三大股指窄幅震荡 沪指跌0.33%报3593.66点 深证成指跌0.22%报11168.14点 创业板指跌0.23%报2340.06点 [1] - 科创50指数逆市大涨2.07% 沪深北三市合计成交18185亿元 较前一日减少约580亿元 [1] - 港股弱势下探 两大股指均跌超1% 南向资金净买入超200亿港元 [1][2] 行业及板块表现 半导体板块 - 半导体板块午后强势拉升 芯导科技涨超13% 赛微微电涨12.22% 寒武纪涨超12% 翱捷科技涨11.35% 恒玄科技涨近8% [3][4] - 寒武纪市值超2800亿 单日涨幅超12% [1][4] - 机构认为AI大模型破圈及智能设备市占率提升驱动端侧AI算力需求 带动高性能交换机、存储产品、GPU等半导体硬件需求增长 [4] - 天风证券预测2025年全球半导体延续乐观增长 AI驱动下游增长 国产替代持续推进 建议关注设计板块存储、代工SoC等领域 [5] AI应用概念 - AI应用概念逆市活跃 因赛集团20%涨停 云从科技涨超11% 中电鑫龙、大恒科技、竞业达涨停 海天瑞声涨超8% [6][7] - 政策支持力度加大 北京对符合要求企业给予每年不超过200万元算力补贴 上海发放AI算力券 杭州补贴算力合同费用30%或20% [7] - 中信证券预计政策将加大对AI应用层资金支持 形式包括tokens调用、项目申报等 AI产业链有望加速发展 [8] 个股表现 - 光刻机概念崛起 张江高科涨停 茂莱光学涨超11% [1] - 港股中华虹半导体涨超9% 中芯国际涨近5% 快手、哔哩哔哩跌超4% [2] - 近日强势股大幅回调 深水规院20%跌停 铁建重工跌近15% 中国能建逼近跌停 [1]

市场表现 - A股三大指数集体回调 上证指数跌0 33%至3593 66点 深证成指跌0 22%至11168 14点 创业板指跌0 23%至2340 06点 [1][2] - 科创50指数午后涨超2% [1] - 沪深两市全天成交额1 79万亿 较上个交易日缩量574亿 [2] 板块动态 - 半导体板块午后走强 阿石创涨停 寒武纪 赛微微电 翱捷科技等涨超10% [4][5] - AI应用 医疗器械 教育 财税数字化板块涨幅居前 [4] - 海南自贸区板块回调 大基建 多元金融 白酒 煤炭板块走弱 [4] - 雅下水电概念股集体调整 深水规院 华新水泥 苏博特 中设股份等多股跌停 [6] 资金流向 - 主力资金净流入半导体 传媒 医药生物等板块 [8] - 寒武纪 张江高科 海光信息获净流入8 27亿元 6 88亿元 5 22亿元 [9] - 主力资金净流出船舶制造 造纸印刷等板块 [8] - 中国电建 北方稀土 西藏天路遭抛售24 24亿元 18 83亿元 16 21亿元 [10] 机构观点 - 申万宏源认为市场上升趋势保持良好 国金证券指出近期指数量价齐升 但需关注低位板块补涨持续性 [12] - 德讯证券指出沪指3600点上方面临技术性压力位 热点板块获利回吐压力初显 [13]

市场表现 - 沪深两市全天成交额1.79万亿元，较上个交易日缩量574亿元 [1][2] - 上证指数跌0.33%至3593.66点，深证成指跌0.22%至11168.14点，创业板指跌0.23%至2340.06点 [1][2] - 科创50指数午后涨超2% [1] 板块动态 - 半导体板块午后走强，阿石创涨停，寒武纪、赛微微电、翱捷科技等涨超10% [4] - AI应用、医疗器械、教育、财税数字化板块涨幅居前 [4] - 海南自贸区板块回调，大基建、多元金融、白酒、煤炭板块走弱 [4] - 水电概念股集体调整，深水规院、华新水泥、苏博特、中设股份等多股跌停 [4][5] 资金流向 - 主力资金净流入半导体、传媒、医药生物等板块 [6] - 寒武纪、张江高科、海光信息分别获净流入8.27亿元、6.88亿元、5.22亿元 [7] - 主力资金净流出船舶制造、造纸印刷等板块 [6] - 中国电建、北方稀土、西藏天路分别遭抛售24.24亿元、18.83亿元、16.21亿元 [8] 机构观点 - 申万宏源认为市场上升趋势保持良好 [9] - 国金证券指出近期指数量价齐升，主流板块运行明显，但需关注低位补涨持续性 [9] - 德讯证券提示沪指3600点上方面临技术性压力，短期震荡难免 [9]

产品发布与功能升级 - HUAWEI MatePad Pro 12.2英寸平板发布，首次实现与PC电脑桌面级应用相近的体验，解决平板电脑在办公、创作场景下能力有限的痛点[1] - 鸿蒙操作系统生态日渐丰富，支持重度办公、专业设计等过去仅能在PC上完成的任务在平板上实现[1] - 鸿蒙版WPS Office还原电脑桌面界面布局和文档编辑能力，新增AI生成PPT、AI排版、AI写公式等功能，支持跨设备互通和复制粘贴[1] - 剪映专业版首次登陆平板电脑，支持一键分割、定格、倒放等基础操作，以及曲线变速、音乐卡点、语音识别等专业剪辑功能[1] 专业应用生态扩展 - 万兴图示（原亿图图示）、海泰浏览器、向日葵远程控制、石墨文档、电脑版文件管理等专业应用进入平板生态[2]