决策层调研 - 中央调研聚焦科技、消费、就业、外贸与平台经济五大领域，形成多维度协同筑牢经济回升向好基础 [1] - 科技领域考察涉及智能制造、医疗器械、卫星、航空等高端制造技术研发，以及产学研结合 [1] - 消费领域重点调研家电"以旧换新"政策落地、文旅体消费新业态 [1] - 稳就业专题研究高校毕业生、农民工等重点群体就业，走访职业技能培训机构和零工市场 [1] - 外贸领域调研外贸企业订单情况、国际市场开拓及跨境贸易合作 [1] - 平台经济调研数字化消费与监管，涉及网络零售、直播电商与外卖送餐等平台 [1] 国内经济与产业政策 - 中央财经委员会第六次会议强调纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出 [2] - 国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》 [2] - 国家能源局组织召开风电和光伏发电资源普查试点中期工作会议 [2] - 市场监管总局召开2025年第四次企业公平竞争座谈会 [2] - 国务院办公厅印发《关于进一步加大稳就业政策支持力度的通知》 [2] 资本市场政策 - 《上市公司信息披露管理办法》施行，明确行业信息披露等要求 [3] - 证监会批复首批10只科创债ETF，引导资金流入科技创新领域 [3] - 中国人民银行发布关于《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》公开征求意见的通知 [3] - 《程序化交易管理实施细则》开始正式实施 [3] - 债券通"南向通"投资者范围正式扩大 [3] - 深交所修订创业板综指编制方案，引入风险警示股票和ESG负面剔除机制 [3] - 财政部要求国有商业保险公司建立三年以上长周期考核机制 [3] 全球地缘与经济跟踪 - 美国国会通过"大而美"法案 [4] - 马斯克宣布成立新政党"美国党" [4] - OPEC+同意8月增产54.8万桶/日 [4] - 特朗普公布对14个贸易伙伴的关税信函，并对6个国家发布关税信函 [4] - 美国将对从加拿大进口的商品征收35%的关税，并对来自墨西哥和欧盟的输美产品征收30%的关税 [4] - 鲍威尔未排除7月降息可能，称关税料将对通胀有影响 [4] - 6月美国制造业PMI为49%，预期48.8% [4] - 美国6月非农部门新增就业14.7万人，失业率为4.1%，环比下降0.1个百分点 [4] - 美联储将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间 [4]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值(GDP)达660536亿元 按不变价格计算同比增长5 3% 增速比2024年全年目标高出0 3个百分点 [1] - 主要经济指标好于预期 专家预计全年5%左右增长目标完成无压力 [1][2] - 经济向好主要驱动力包括人工智能等高新技术产业发展 消费升级及进出口逆势增长 [1][2] 消费市场分析 - 上半年社会消费品零售总额245458亿元 同比增长5 0% 增速较一季度加快0 4个百分点 [3] - 消费升级类商品销售表现突出 休闲消费领域增长显著 汽车普及和居民消费能力提升带动需求 [2][3] - 住户存款增加10 77万亿元 占存款增量近60% 反映居民储蓄意愿增强消费倾向保守 [3] 消费提振策略 - 需拓展文化 体育 旅游等新兴消费领域 通过政策引导激发中等收入群体消费潜力 [3] - 建议通过财政补贴支持中小微企业发展 创造就业机会提升中低收入群体消费能力 [3][4] - 完善低收入群体社会保障体系 消除消费后顾之忧 [4] - 优化收入分配结构 提高劳动收入占比 降低政府和企业收入比重 [5] 产业发展亮点 - 人工智能等高新技术产业表现强劲 "新三样"产品出口增长显著 [1] - 进出口在国际局势动荡背景下实现逆势增长 体现产业链优势 [2]

经济增速 - 2025年上半年中国经济同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，超出市场预期 [1][7] - 按美元计算，上半年GDP达9.19万亿美元，同比增长3.1%，增量2771.17亿美元 [5][6][7] 产业结构 - 第三产业增加值390314亿元（占比59.1%），增长5.5%，数字经济、消费升级为主要动力 [3][7] - 第二产业增加值239050亿元，增长5.3%，新能源、半导体、装备制造等高端制造业表现突出 [3][9] - 第一产业增加值31172亿元，增长3.7%，畜牧业分化明显：禽肉产量增7.4%，牛肉增4.5%，羊肉降4.6% [3] 居民收入 - 全国居民人均可支配收入21840元，名义增长5.3%（实际增长5.4%），城乡差距显著（城镇居民28844元，农村居民11936元） [3] 汇率与GDP换算 - 上半年人民币对美元平均汇率为7.1839，较2024年同期贬值1.1%，汇率区间为7.16-7.21 [5][6] - GDP换算采用工作日中间价汇率的平均值，660536亿元人民币折合91946.53亿美元 [4][5] 行业动态 - 房地产持续低迷拖累民间投资（同比下降0.6%），但高端制造业（新能源、半导体、AI等）实现两位数增长 [3][9] - 外汇储备稳定支撑宏观经济，跨境资本流动均衡 [9] 发展展望 - 新质生产力培育加速，稳增长政策将持续释放效应，预计下半年经济保持平稳向好 [9][10]

中国经济"半年报"核心数据 - 上半年中国社会消费品零售总额245458亿元 同比增长5% 增速较一季度加快0.4个百分点 [1] - 内需对GDP增长贡献率达68.8% 其中最终消费支出贡献率为52% [1] - 消费品以旧换新相关商品销售额已突破1.4万亿元 [1] 消费增长驱动因素 - "两新"政策（大规模设备更新和消费品以旧换新）直接支撑消费回升 [1] - 限额以上商品零售额显著增长：家用电器和音像器材类(+30.7%) 文化办公用品类(+25.4%) 通讯器材类(+24.1%) 家具类(+22.9%) [1] - 政策推动绿色智能消费新理念形成 促进产业与消费升级良性互动 [2] 消费生态培育措施 - 扩大免签政策促进国际入境旅游和消费 推动"中国游"向"中国购"转化 [2] - 北京上海等城市推进国际消费中心城市建设 完善消费基础设施 [2] - 三四线城市开发文旅消费新场景 服务产品供给层次多元化 [2] 下半年政策展望 - 1380亿元中央资金将在三四季度分批下达 支持以旧换新工作 [3] - 消费补贴政策持续出台 地方政府配套措施跟进 [3] - 政策效应释放将推动消费市场进一步升温 [3]

消费升级表现特征 - 市场销售增速回升 消费升级类商品销售形势较好成为关键词[1] - 消费升级渗透至生活细节 包括低脂食品 少糖饮品 国潮服饰 定制娱乐 节能电器 智能汽车等[1] - 商品功能体验显著提升 如文具笔袋的功能外观进化 但价格未上涨甚至更优惠[1] 消费升级驱动因素 - 科技创新和生产力进步带来降本增效 使商品更好用且价格稳定或下降[1] - 消费观念从满足基本生存需求转向追求品质生活 对商品服务品质提出更高要求[2] - 从讲究物超所值转向认可物有所值 愿意为值得的商品和服务付费[2] 消费升级行业影响 - 家电行业智能化水平和节能环保能力成为厂商主战场 推动以旧换新政策响应[2] - 文体旅行业创造新消费场景 如抢购文创产品 组团马拉松 变装旅拍等新兴模式[2] - 催生新消费热点与商业模式 促使企业加大研发投入 激活产供链并创造就业机会[2] 消费升级经济支撑 - 中国拥有超大规模市场和人民群众对美好生活的向往作为基础[2] - 互联网 人工智能 绿色减排等高科技领域快速迭代的创新能力的支撑[2] - 全覆盖 强协同 快响应 能承接流量和需求的全产业链优势提供保障[2]

决策层调研 - 4月政治局会议后，中央调研聚焦科技、消费、就业、外贸与平台经济五大领域[2] - 科技考察涉及高端制造技术研发和产学研结合[2] - 消费重点调研家电“以旧换新”和文旅体消费新业态[2] 国内政策 - 7月多项经济与产业政策出台，包括推进统一大市场建设、支持创新药发展等[5] - 资本市场政策涵盖信息披露、科创债ETF批复等[5] 全球动态 - 7月美国多项政治经济事件发生，如通过“大而美”法案、调整关税等[6] - 6月美国制造业PMI为49%，预期48.8%；非农新增就业14.7万人，失业率4.1% [6] 未来展望 - 7月将公布多项重要数据和召开重要会议，如住宅销售价格报告、美联储利率决议等[57][60] 风险提示 - 存在政策理解偏差和历史经验失效风险[6]

经济总体表现 - 上半年GDP为66.05万亿元，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，环比增长1.1% [1] - 经济运行呈现"稳"的特点，GDP增速比去年同期和全年提升0.3个百分点，调查失业率在5.0%-5.4%区间波动，外汇储备维持在3.2万亿美元以上 [3] - 创新发展取得新成绩，高技术产业增加值同比增长9.5%，旅客周转量增长4.9%，货运周转量增长5.1%，6月末M2同比增长8.3% [4] 消费表现 - 上半年最终消费支出对经济增长贡献率达52%，二季度提升至52.3%，成为GDP增长主动力 [5][6] - 服务消费加快，假日消费拉动作用增强，升级类消费增速加快，绿色消费渐成新风尚 [6] - 社会消费品零售总额同比增长5.0%，比一季度加快0.4个百分点 [16] - 消费市场潜力巨大，城乡消费水平差距明显，与发达国家相比仍有提升空间 [6] 投资表现 - 上半年全国固定资产投资24.87万亿元，同比增长2.8%，扣除房地产开发投资后增长6.6% [9] - 民间投资同比下降0.6%，但扣除房地产开发投资后增长5.1% [9] - 考虑价格因素后固定资产投资实际增速为5.3%，比去年全年提升0.5个百分点 [9] 房地产市场 - 房地产市场朝止跌回稳方向迈进，商品房销售降幅同比收窄，价格降幅整体收窄 [10] - 6月末商品房待售面积比5月末减少479万平方米，连续四个月减少 [10] - 仍需加大力度推动房地产市场止跌回稳，目前销售面积和金额仍在下降 [12] 外资机构预期 - 至少7家外资机构上调中国2025年经济增长预期，包括花旗、瑞银、高盛等 [14] - 中国经济在下半年仍具备保持稳定增长的支撑，包括抗压能力、新动能积累和政策协同 [14] 其他经济指标 - 货物出口额增长7.2%，民营企业进出口增长7.3% [16] - 全国居民人均可支配收入同比名义增长5.3% [16] - 货币金融服务、资本市场服务、保险等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间 [16]

消费市场发展态势 - 上半年中国消费市场发展态势向好，消费对经济增长的贡献率达到52% [1] - 在一系列扩内需、促消费政策带动下，消费市场趋于活跃，发展态势向好 [1] - 下半年消费发展有支撑，上半年的影响因素和消费态势将持续 [1] 消费政策与措施 - 下半年刺激消费补贴政策陆续出台，各地将继续出台相关措施促消费 [1] - 中央政策及相关部门措施继续推进，各地需落实扩内需政策要求和消费提升行动方案 [2] - 需进一步"稳就业、促增收"，改善消费环境，增加优质消费供给 [2] 消费结构升级与市场空间 - 中国正处在消费结构升级关键阶段，人均GDP连续两年稳定在1.3万美元以上 [1] - 文化旅游、医疗健康、养老消费空间广阔 [1] - 城乡差距较大，人均消费水平与发达国家相比仍有差距，意味着未来成长性良好 [1] 消费市场预期 - 对下半年消费保持乐观预期，消费持续健康发展需提高居民收入水平和改善消费环境 [2]

国新投资的核心专业领域 - 公司在科技创新、新能源与绿色经济、消费升级与品牌崛起三大领域表现突出 [1] 科技创新领域 - 重点布局人工智能、半导体、生物医药等前沿科技领域 [3] - 通过资本助力科技企业突破技术瓶颈 推动国产芯片和创新药发展 [3] - 在某知名AI企业的早期投资帮助实现技术商业化落地 成为行业标杆 [3] 新能源与绿色经济 - 围绕"双碳"目标重点布局光伏、风电、储能等细分赛道 [3] - 投资的锂电池企业已成为全球市场份额领先供应商 [3] - 支持的光伏企业通过技术创新大幅降低发电成本 [3] - 采用资本+资源模式加速绿色能源普及应用 [3] 消费升级与品牌崛起 - 擅长挖掘具有潜力的国货品牌 涵盖新式茶饮到智能家居 [5] - 通过精准赋能帮助消费品牌实现区域到全国、线下到线上的跨越式发展 [5] - 投资的某国货美妆品牌三年内跻身行业TOP 3 成为"国潮"代表 [5] 公司核心竞争力 - 源于对行业趋势的深刻理解和对优质项目的精准判断 [6] - 在三大专业领域展现出极强的专业能力和战略眼光 [6] - 未来将继续通过投资版图拓展引领行业风向标 [6]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值660536亿元 按不变价格计算同比增长5.3% [8][9] - 第一产业增加值31172亿元 同比增长3.7% [9] - 社会消费品零售总额245458亿元 同比增长5.0% 较一季度加快0.4个百分点 [26] 农村经济指标 - 农村居民人均可支配收入11936元 同比名义增长5.9% 实际增长6.2% [5][17] - 外出务工农村劳动力总量19139万人 同比增长0.7% [6][24] - 乡村消费品零售额32409亿元 同比增长4.9% [27] 农业生产状况 - 夏粮总产量14974万吨 同比减少15万吨下降0.1% [10] - 农业（种植业）增加值同比增长3.7% [9][10] - 猪牛羊禽肉产量4843万吨 同比增长2.8% 其中猪肉增长1.3% 牛肉增长4.5% 禽肉增长7.4% 羊肉下降4.6% [10][11] 居民收入与就业 - 全国居民人均可支配收入21840元 同比名义增长5.3% 实际增长5.4% [14][15] - 城镇居民人均可支配收入28844元 同比名义增长4.7% 实际增长4.7% [16][17] - 上半年城镇调查失业率平均值5.2% 较一季度下降0.1个百分点 6月份失业率为5.0% [21] 消费市场特征 - 限额以上单位粮油食品类零售额增长12.3% 体育娱乐用品类增长22.2% 金银珠宝类增长11.3% [28] - 全国企业就业人员周平均工作时间48.5小时 [23] - 外来农业户籍劳动力调查失业率为4.8% [22] 价格水平变化 - 上半年居民消费价格同比下降0.1% [30] - 食品烟酒价格下降0.3% 其中鲜菜价格下降5.3% 粮食价格下降1.3% 鲜果价格上涨2.7% 猪肉价格上涨3.8% [31][33] - 其他用品及服务价格上涨6.7% 衣着价格上涨1.3% 教育文化娱乐价格上涨0.8% [31][32]