核心业绩预告 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为亏损30,000万元至35,000万元 [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为亏损24,000万元至29,000万元 [1] - 预计2025年营业收入为95,000万元至110,000万元 [1] 收入与毛利率表现 - 数据中心机柜上架进度不及预期 [1] - 云计算业务项目签约和确认收入进度不及预期 [1] - 金融科技国内业务订单量有所下降 [1] - 整体收入未达预期，毛利率相比去年同期有所下降 [1] 资产减值损失 - 报告期内计提应收账款坏账准备约9,000万元，主要因部分政企客户财政紧张或经营恶化导致严重逾期 [1] - 报告期内确认资产减值损失约5,500万元，包括计提存货跌价准备和长期股权投资减值准备 [1] - 存货跌价准备因产品迭代加速、存货库龄延长致积压风险上升而计提 [1] - 长期股权投资减值准备因权益法核算的联营企业经营业绩欠佳而计提 [1] 非经常性损益 - 对投资者索赔相关诉讼案件计提了预计负债6,546.45万元，该项目属于非经常性损益 [1]

文章核心观点 全球金融市场正从技术突破转向基础设施深耕，投资者应关注支撑数字化时代的核心支柱，包括内存与数据存储、核能基础设施以及合规化的数字资产，这些领域在2026年孕育着结构性投资机遇 [1][2][3] 科技与半导体基础设施 - 2025年AI领军企业Palantir和Alphabet涨幅惊人，分别达135%和65%，但这仅是科技革命的序章 [1] - 随着算力竞赛升级，市场长期忽视了关键的内存与数据存储板块，该行业已成为海量数据处理需求下的生产瓶颈 [1] - 三星、海力士与美光科技几乎垄断全球内存产能，极高的行业壁垒赋予相关标的极强定价权 [1] - 尽管美光科技在2025年已实现240%的涨幅，但其估值相较于高市盈率的大科技板块依然具有吸引力 [1] - 2026年市场情绪将效仿贵金属市场轮动逻辑，从核心芯片向云计算、网络安全及高速带宽等下游基础设施渗透 [1] 能源转型与核能复兴 - 训练顶级AI模型对电力的渴求已超出传统可再生能源的承载能力，风能与太阳能的波动性难以满足数据中心对稳定性的极致要求 [2] - 核能，尤其是小型模块化反应堆（SMR）的崛起已成定局，科技巨头正以前所未有的速度布局，例如Meta与Vistra签署20年电力协议，亚马逊与X-Energy深度合作 [2] - SMR的商业化推广将改变核工业依赖巨型工程、建设周期漫长的弊端，使核能从“国家工程”转变为高效的“商业化商品” [2] - 核能复兴带动了深广的供应链需求，从上游铀矿开采、中游浓缩燃料组件制造，到下游反应堆压力容器锻造及特种材料供应，整个产业链正处于多维度复苏阶段 [2] - 对于寻求资产多元化配置的投资者，通过相关ETF或垂直领域龙头公司切入核能赛道，是2026年捕捉结构性牛市的关键 [2] 数字资产与监管演进 - 尽管2025年加密市场表现不尽如人意，在比特币创下12.5万美元峰值后依然跑输传统资产，但这种“压抑”是市场走向成熟的必经阶段 [3] - 机构资金的涌入削弱了加密货币早期的剧烈波动，但为其注入了合规化的生命力 [3] - 随着《明晰法案》（Clarity Act）等关键监管框架的推进，原本处于法律灰色地带的去中心化金融设施将迎来正式的“合规开关” [3] - 无意义的散户炒作潮已接近尾声，取而代之的是由法律保障、机构背书的新型金融工具 [3] - 当全球监管迷雾消散，加密货币将从一种投机资产真正转型为全球金融体系的重要组成部分 [3]

行业趋势与核心观点 - 人工智能等数字技术正深刻改变医疗服务的模式和效率 推动智慧医疗旨在解决看病贵、看病难的实际问题 而非取代医生或单纯炫技 [2] - 面对全球人口老龄化带来的医疗负担 行业需从“被动医疗”转向“主动预防” AI在疾病预防方面具有重要价值 是降低成本和减轻医疗系统压力的有效途径 [3] - 医疗属于人工智能应用中较为前沿的领域 直接面向消费者的应用已上线并积累了一定数量级的用户 [3] 技术应用与具体案例 - 数字技术应用已涵盖远程会诊、智能流调、慢病管理、早筛预警及个体化治疗 提升了精准医疗度并让优质医疗资源突破地区限制惠及基层 [2] - 利用大规模真实医疗数据（如电子健康记录）构建用于疾病风险预测的AI大模型 该技术已在常规临床护理中适用 [3] - 以AI健康应用“蚂蚁阿福”为例 其单日用户提问量超1000万 其中55%用户来自三线及以下城市 [4] - 广州卫健委推出的AI就医助理“穗小伊”入驻“蚂蚁阿福”App 可提供健康咨询、智能挂号、候诊叫号、医保支付、报告查询与解读等智能服务 [5] 行业挑战与发展方向 - “AI+医疗”仍面临高质量数据匮乏、数据标注专业门槛和资金成本较高、难以规模化落地等难点 [6] - 需打通数据孤岛、统一标注标准 AI才能真正成为医疗高质量发展的“加速器” [6]

公司股价与交易表现 - 截至2026年1月23日收盘，兆易创新股价报收于297.25元，较前一交易日下跌1.4% [1] - 公司当日开盘价为296.0元，最高价为310.68元，最低价为295.0元 [1] - 当日成交额达104.92亿元，换手率为5.23% [1] - 公司最新总市值为2071.13亿元 [1] 公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为16.1亿元左右，同比增长约46% [1] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为14.23亿元左右，同比增长约38% [1] - 预计2025年营业收入约为92.03亿元，同比增长约25% [1] 公司近期公告事项 - 公司披露了《2025年度业绩预增公告》 [1][4] - 公司计划使用自有资金、外汇等方式支付募投项目部分款项并以A股募集资金等额置换 [4] - 公司计划使用A股部分募集资金向全资子公司及全资孙公司增资以实施DRAM募投项目 [4] - 公司预计了2026年上半年度日常关联交易额度 [4] - 公司召开了第五届董事会第八次会议并计划召开2026年第一次临时股东会 [4] - 公司聘任了境外会计师事务所 [4] 相关行业ETF表现 - 创业板人工智能ETF（产品代码：589010）近五日涨跌为-1.95%，最新份额为16.3亿份，市盈率为88.60倍，估值分位为78.67% [6] - 科创人工智能ETF华（产品代码：159381）近五日涨跌为2.73%，最新份额为9.4亿份，减少了2200.0万份，净申赎-4469.5万元 [6] - 云计算ETF华夏（产品代码：515050）近五日涨跌为-1.89%，最新份额为3.4亿份，减少了700.0万份，净申赎-1286.6万元，市盈率为105.10倍，估值分位为86.41% [7] - 通信ETF华夏（产品代码：516630）近五日涨跌为-1.99%，最新份额为35.1亿份，增加了1200.0万份，净申赎2832.9万元，市盈率为52.30倍，估值分位为99.08% [7]

核心观点 - 法国巴黎银行认为，在AI应用浪潮中，以微软、亚马逊AWS和谷歌云为代表的超级云计算巨头将持续成为最大受益者，而传统的云软件公司（如ServiceNow、SAP）虽具增长韧性，但增长前景和股价表现将远逊于前者 [1][2][3] 行业趋势与市场动态 - 一项面向全球企业的重要调查结果对软件行业是一个警示信号，强化了近期市场对部分软件股的负面情绪 [1] - 超级云计算公司（微软、亚马逊AWS、谷歌云）在企业调查中持续“获胜”，其整体支出得分保持相对韧性 [1] - 公共云计算需求在AI应用渗透率扩张的推动下显著增加 [1] - 生成式AI在B端和C端的加速落地，正将算力需求从“训练”推向更广泛的“推理”与在线服务，从而大幅抬升全球云计算IaaS基础设施及PaaS AI开发者生态平台的景气度 [6] 公司分析与目标价调整 - 法国巴黎银行重申对微软的“跑赢大盘”评级，目标股价维持在632美元 [3] - 该行将ServiceNow的目标股价从186美元大幅下调至120美元 [3] - 截至报告提及的周四美股收盘，微软股价为451.140美元，ServiceNow股价为128.560美元 [3] - 分析师对Datadog和Databricks等云软件公司在1月企业调查中出现的“企业采用突然恶化”感到惊讶 [3] 超级云计算巨头优势分析 - 微软、亚马逊AWS、谷歌GCP是AI训练/推理体系最核心的基础设施提供者 [5] - 企业调查显示，无论企业是否购买具体的AI应用软件，AI平台资源支出始终是核心预算，这使得超级云计算公司在AI投资周期中受益更稳定 [5] - 这些巨头全面聚焦于布局生成式AI相关的开发生态，旨在降低各行各业开发AI应用的技术门槛，并提供强大的云端AI算力平台 [5] - 谷歌、微软和亚马逊在AI算力基础设施建设和AI开发生态平台方面需求处于超高景气区间 [6] - 谷歌云平台上的服务商MongoDB最新公布的营收与盈利全面超预期并上调全年展望，与谷歌大规模AI资本支出及强劲的云业务增长相呼应 [6] 传统云软件公司定位 - ServiceNow和SAP因需求改善而显得突出，被描述为具有相对基本面的韧性 [1][4] - 企业级SaaS（如ServiceNow/SAP）具有客户粘性和较稳定的营收增长曲线，因此被称为“有韧性” [5] - 然而，与传统云软件公司相关的IT支出，企业普遍持更谨慎态度 [3] - 这类公司的增长极度依赖企业IT预算周期，在宏观经济不确定时更容易被收紧，其增长路径更多依赖于各行业的采用周期，而不具备云计算平台“无视周期”的持续扩张属性 [5] 近期业绩预期 - 华尔街普遍预计微软第二财季每股收益约为3.92美元（同比增长34%），总营收约为802.8亿美元（同比增长30%） [7] - 华尔街普遍预计ServiceNow第四季度每股收益约为0.89美元，营收约为35.3亿美元（同比增长19%） [7]

基金经理持仓变动 - 永赢基金2025年冠军基金经理任桀四季度前十大重仓股公布，新进东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技四家公司[1] - 基金经理在四季度增持了生益科技、沪电股份、新易盛、深南电路、天孚通信[1] - 基金经理在四季度减持了中际旭创[1] - 前十大重仓股具体持仓为：生益科技持仓市值14.08亿元、中际旭创13.69亿元、沪电股份13.68亿元、新易盛13.54亿元、深南电路13.49亿元、天孚通信13.24亿元、东山精密6.16亿元、景旺电子4.60亿元、工业富联4.43亿元、剑桥科技4.37亿元[2] 市场表现与投资方向 - 2025年四季度，沪深300指数下跌0.23%，中证1000指数上涨0.27%，科创50指数下跌10.1%，中国战略新兴产业成份指数下跌1.35%[2] - 基金报告期内继续聚焦全球云计算产业投资，结合全球AI产业前沿模型和商业化进展进行投资应对[2] - 基金经理表示将继续重点布局全球云计算产业相关投资，重点关注通信领域中的光通信及PCB方向[5] AI模型与产业发展 - 搜索行业领军者推出的新一代多模态模型，使行业能力再度迎来阶段性跃升[3] - 凭借芯片、云计算、模型与应用的全栈布局，该公司在模型迭代效率与落地能力方面展现出独特的差异化优势，重新确立了其作为全球AI领域引领者的地位[3] - Gemini在C端市场的份额持续增长，其他模型公司仍保持健康发展，积极加大投入以强化模型能力，并在商业化和资本运作上持续取得进展[3] - 展望未来，模型在Agent、多模态、自主学习等领域仍有显著的提升潜力[3] - 全球AI模型仍处于能力持续提升与应用场景不断扩展的阶段，产业发展具备较强的持续性和确定性[5] AI应用生态演进 - 应用生态正从规模扩张走向结构升级，模型公司正进入以用户分层、能力差异化和服务深度为核心的第二发展阶段[4] - 具体应用方向包括医疗等高壁垒垂直领域、企业级与行业级B端应用、以Agent与多模态为代表的复杂应用形态，以及在电商、广告等互联网场景和头部科技公司主业中的深度融合[4] - 这些应用的落地与放量，有望成为模型公司商业化指标改善的重要驱动[4] 算力架构发展趋势 - MoE、长上下文、多Agent、PD分离等不同维度的特点，显著提升了集群内部的数据交换与状态管理复杂度，使通信与存储开销在算力系统中的重要性快速上升[4] - 为应对带宽、时延与能效约束，新一代算力集群正加速引入CPO/NPO、OCS、正交背板等架构级创新技术[4] - 伴随新技术从方案设计走向规模化部署，早期深度参与头部厂商研发与供应链协同的企业，有望在渗透率提升过程中获得更为显著的产业红利[4]

港股科技板块市场表现 - 1月23日午后港股科技板块涨幅扩大 截至14:00恒生科技指数上涨0.4% 中证港股通互联网指数上涨0.8% [1] - 跟踪相关指数的ETF产品受资金青睐 港股通互联网ETF易方达（513040）与恒生科技ETF易方达（513010）今年以来均获得约15亿元净流入 [2] 阿里巴巴AI芯片业务进展 - 阿里巴巴正推进旗下AI芯片业务平头哥的独立化运作 并拟在完成内部重组后探索独立上市的可能性 [1] - 该事件展现了阿里巴巴在AI底层技术布局的重要进展 为其长期投入的芯片与算力资产提供了更清晰的价值实现路径 [1] - AI芯片业务叠加阿里巴巴在大模型与云计算领域的应用场景 使其在算力效率与规模化落地方面具备差异化优势 [1] 行业趋势与估值分析 - 阿里巴巴的动向反映出港股互联网龙头正加速向“模型—算力—应用—生态”一体化体系延伸 AI不再仅停留在应用层叙事 而是逐步向基础设施与核心技术能力下沉 [1] - 恒生科技指数与中证港股通互联网指数的滚动市盈率均在25倍左右 分别位于指数发布以来35.7%和31.3%分位处 估值处于相对合理区间 [2] - 围绕AI底层能力的显性化与资产化 有望推动港股科技板块迎来新一轮价值重估 [1] 相关指数构成 - 恒生科技指数由港股上市公司中与科技主题高度相关的、市值最大的30只股票组成 聚焦半导体、机器人、软件、互联网、智能驾驶等科技板块 [2] - 中证港股通互联网指数则聚焦港股互联网平台公司 AI应用占比较高 [2]

公司股价与交易表现 - 1月23日，优刻得股价上涨5.01%，报收32.93元/股，成交额达13.30亿元，换手率为10.59%，公司总市值为150.26亿元 [1] 公司基本情况 - 优刻得科技股份有限公司成立于2012年3月16日，于2020年1月20日上市，公司位于上海市杨浦区 [1] - 公司是一家中立第三方云计算服务商，致力于为客户打造安全、可信赖的云计算服务平台 [1] - 公司主营业务收入构成为：公有云50.63%，混合云35.41%，云通信8.26%，私有云2.75%，解决方案及其他1.90%，边缘云1.05% [1] 主要流通股东动态 - 博时基金旗下产品“博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A”位列公司十大流通股东 [2] - 该基金于第三季度增持优刻得60.14万股，截至报告期末持有426.2万股，占流通股比例为1.05% [2] - 基于1月23日股价上涨测算，该基金当日浮盈约669.13万元 [2] 相关基金产品信息 - “博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A”成立于2025年3月11日，最新规模为1.21亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为16.69%，在同类5546只产品中排名第233位，成立以来收益率为38.23% [2] - 该基金的基金经理为李庆阳，其累计任职时间为1年357天，现任基金资产总规模为93.48亿元，任职期间最佳基金回报为189.22% [3]

欧洲数据中心市场前景与规模 - 欧洲数据中心建设正进入一个被市场低估的加速阶段，其速度可能远快于市场预期 [1] - 到2031年，欧洲数据中心容量有望从目前约15吉瓦提升至约40吉瓦，市场规模接近当前的三倍 [1] - 建设节奏显著前移，未来两年预期新增容量基本已进入施工阶段，3-5年内项目多处于开发后期，具备高可见度和确定性 [2] - 欧洲数据中心建设可能呈现明显前置、集中释放的特征，而非市场普遍预期的“线性爬坡” [2] 电力需求与结构影响 - 2027-2031年期间，数据中心有望推动欧洲整体电力消费年均增长近1.5% [3] - 数据中心成为驱动欧洲电力需求的第三股力量，与交通工业电气化、清洁能源替代共同构成三大主线 [3] - 数据中心扩张带来的电力需求上升将率先收紧欧洲各地的电力市场，阶段性抬升传统燃气电厂的盈利能力 [7] - 更高的电价预期也可能改善当前在建可再生能源项目的定价和回报水平 [7] 地理分布与政策环境 - 欧洲数据中心扩张呈现明显的地理分散特征，与美国高度集中于少数区域不同 [4] - 到2031年，新增容量将广泛分布：德国和英国各约4吉瓦；荷兰、法国、爱尔兰、意大利、西班牙和挪威均在2吉瓦或以上；丹麦、瑞典、芬兰和葡萄牙等国新增容量可能达1.0-1.5吉瓦 [4] - 欧盟预计在3月底发布《云和人工智能发展法案》，为本土数据中心和AI基础设施投资释放清晰政策信号 [5] - 规划中的5-7座AI超级工厂有望进一步推动算力需求与数据中心建设节奏 [5] - “电网一揽子计划”旨在通过加快并网审批、推进跨国输电网络建设，打造更高效的“超级电网”以缓解电力瓶颈 [6] 受益行业与公司 - 数据中心带来的电力需求环境对RWE、Solaria等发电企业构成利好，也有助于提升如EDPR等其他可再生能源开发商的投资吸引力 [7] - 数据中心建设热潮传导至上游设备环节，由于需求可能在短期内跑赢供给，西门子能源等公司受益 [7] - 市场似乎仍低估了欧洲高压输电网络持续升级的必要性，这将为Elia、National Grid等电网运营商带来中长期顺风 [7]

公司设立与股权结构 - 天津城投低空量子网络科技发展有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为王宝魁 [1] - 公司注册资本为1000万人民币 [1] - 公司由天津低空经济投资发展有限公司持股51% [1] - 公司由中电信无人科技（江苏）有限公司持股49% [1] 经营范围与业务方向 - 公司经营范围涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 业务包括智能无人飞行器销售 [1] - 业务包括5G通信技术服务 [1] - 业务包括数据处理和存储支持服务、互联网数据服务 [1] - 业务涉及物联网技术研发 [1] - 业务涉及人工智能行业应用系统集成服务、人工智能公共数据平台 [1] - 业务包括软件开发、信息系统集成服务、网络与信息安全软件开发 [1] - 业务包括通信设备制造与销售 [1] - 业务包括卫星通信服务 [1] - 业务包括气象信息服务 [1] - 许可项目包括通用航空服务 [1] - 许可项目包括第一类及第二类增值电信业务 [1] - 许可项目包括测绘服务 [1] 公司基本信息 - 公司所属国标行业为科学研究和技术服务业下的科技推广和应用服务业，具体为技术推广服务 [1] - 公司地址位于天津市河西区黑牛城道与内江北路交口西北侧七贤南里11-1-301-32 [1] - 公司类型为有限责任公司 [1] - 公司营业期限自2026年1月22日起，为无固定期限 [1] - 公司登记机关为天津市河西区市场监督管理局 [1]