中美贸易协议内容 - 美方将芬太尼相关关税降至10%并暂停24%的对等关税，政策有效期一年[3] - 美方暂停针对中国企业的“50%规则”一年，该规则曾限制被列入清单的中国企业其控股超50%的子公司[3][5] - 中方暂缓执行10月9日公布的稀土等产品出口管制措施[5] - 中方承诺本季度购买1200万吨美国大豆，并同意未来三年每年稳定采购2500万吨[7] - 中方同意收紧芬太尼前体化学品的出口管控[9] 美国301调查 - 美国于10月4日宣布依据1974年贸易法第301条推进对华调查，旨在审查中国对2020年第一阶段贸易协议的遵守情况[13][17] - 该调查被视作一种战略后手，可随时由美国单方面决定重新加征关税，以应对其认为的“不公平贸易行为”[19] - 调查对内可展现对华强硬姿态以争取选民并安抚鹰派利益集团，对外则持续向中国施加压力[15][17] 市场反应与影响 - 市场对中美元首会晤签署协议的乐观预期曾推动美股上涨和A股上证指数突破4000点[23][25] - 301调查消息公布后，市场乐观情绪受挫，企业因担忧供应链再次被打乱以及美国可能随意加征关税而陷入规划困境[25][27] - 调查带来的不确定性严重损害市场信心，并动摇了全球贸易秩序的根基[23] 中美贸易关系本质 - 近期的合作本质是精准的利益交换，美方旨在打开中国市场并救助国内农业，中方旨在缓解关税压力并为科技产业争取调整时间[9][11] - 双方互动缺乏长期信任基础，协议是基于各自急需的筹码而非建立稳定的合作规则[11][31] - 核心矛盾在于美国单边主义的“301调查”工具与世界贸易组织所倡导的多边贸易规则之间的冲突[27][29]

美国对华关税政策的可行性 - 特朗普提出对中国所有进口商品加征100%关税的威胁，但实际执行面临巨大障碍 [3] - 2023年美中双边贸易额高达5750亿美元，加征100%关税将直接冲击美国自身供应链 [3] - 美国国内债务突破35万亿美元，财政赤字占GDP的6%，加征关税可能加剧通胀和经济压力 [7] 美国经济与产业承受能力 - 美国制造业就业比疫情前仅增加不到4%，产能不足以支撑对华脱钩后的消费市场 [5] - 前几轮对华加征关税已使美国家庭平均每年多花1300美元，100%关税将导致通胀大幅上升 [5] - 若中美贸易完全断裂，美联储报告警告美国通胀将额外上升1.5个百分点 [7] 中国的贸易结构调整与抗风险能力 - 2023年中国对东盟出口额约5500亿美元，首次超过对美出口，贸易多元化取得进展 [7] - 中国芯片进口量连续下降，国产替代率提升至45%，在稀土、光伏、电动车领域出口暴增 [9] - 中国通过稀土出口管理、芯片替代链和亚太市场扩张等措施，增强了对脱钩的承受能力 [3] 中美贸易战的潜在影响与反制措施 - 美国对中国加征关税将面临对等反制，美国农产品、芯片、波音飞机等行业将受冲击 [3] - 美国企业成本将因关税而暴涨，可能导致超市货架出现短缺，影响民众生活 [5] - 中国已从“世界工厂”转变为“世界供应链的一环”，切断联系将对全球供应链造成冲击 [9]

报告行业投资评级 - 焦煤——看涨[1] - 焦炭——看涨[1] 报告的核心观点 - 中美贸易风险可控，煤焦供需偏紧，建议JM01多单持有、J01多单轻仓持有[1][5] 资讯 - 商务部介绍中美经贸磋商成果共识，美方取消针对中国商品加征所谓“芬太尼关税”，暂停实施出口管制50%穿透性规则及对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方对上述条款对应的反制措施进行相应调整[1] 盘面 焦煤 - 截至10月30日收盘，蒙5主焦煤报1332元/吨（+0），活跃合约报1288元/吨（-14），基差+114元/吨（+14），1 - 5月差-71元/吨（+5.5）[1] 焦炭 - 截至10月30日收盘，天津港准一级焦报1570元/吨（+0），活跃合约报1786.5元/吨（-14.5），基差-98元/吨（+14.5），1 - 5月差-140.5元/吨（+2.5）[2] 供给 焦煤 - 523家矿山开工率报85.06%（-2.27），314家洗煤厂产能利用率报36.87%（+1.08），矿端减产，洗煤厂开工上行[2] 焦炭 - 230家独立焦企生产率报73.16%（-0.83），供给持续收缩[2] 需求 焦煤 - 230家独立焦企生产率报73.16%（-0.83），需求下降[2] 焦炭 - 247家钢厂产能利用率报90.33%（-0.22），铁水日均产量240.95万吨（-0.59）[3] 库存 焦煤 - 523家矿山精煤库存报189.54万吨（-15.87），洗煤厂精煤库存289.62万吨（-0.79），247家钢厂库存782.96万吨（-5.36），230家焦企库存885.26（+32），港口库存275.65万吨（+2.94）[3] 焦炭 - 230家焦企库存37.49万吨（-0.1），247家钢厂库存633.16万吨（-6.28），港口库存200.09万吨（+4.94）[3] 结论 焦煤 - 供给持续收缩，现货成交维持高位，上游矿山精煤去库，下游焦企补库，去库向下游转移，多地焦煤价格上调，现货整体偏强，中美经贸摩擦升级风险可控，反内卷预期再起，焦煤盘面修复基差，逼近前高，继续上行需下游成材配合，建议JM01多单持有，警惕回调[3] 焦炭 - 唐山环保限产，钢厂利润收窄，铁水下调，焦企持续减产，供给偏紧，现货二轮提涨落地，部分地区开启第三轮提涨，J01多单轻仓持有[4] 策略建议 - JM01多单持有；J01多单轻仓持有[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周菜油期货继续回落，01合约收盘价9422元/吨，较前一周-339元/吨；菜粕期货震荡收涨，01合约收盘价2388元/吨，较前一周+63元/吨 [6][9] - 加菜籽丰产供应压力大出口减弱，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量增10%，印尼B50生柴计划有变数；国内对加拿大菜籽反倾销政策初裁落地，四季度进口菜籽供应收紧，菜油去库支撑价格，但豆油供应充裕替代优势好，菜油需求以刚需为主；10月29日海关总署与加拿大农业部长会见，增强中加贸易缓和预期 [6] - 美豆收割推进供应端施压价格，但10月30日中美元首会晤加强经贸合作，美豆贸易乐观情绪提振期价；国内中加贸易谈判无实质进展，四季度加菜籽和菜粕进口受限，油厂停机普遍，供应压力小，但温度下滑水产养殖需求转弱，四季度大豆供应充裕，豆粕替代优势好，菜粕需求预期削弱，市场供需双弱 [9] - 菜粕短期建议观望，后期关注中加及中美贸易政策、中加领导人在韩会晤进展 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 - 期货市场价格走势：本周菜油期货继续回落，总持仓量220738手，较上周-30322手；菜粕期货震荡回升，总持仓量343443手，较上周-28052手 [15] - 前二十名净持仓变化：本周菜油期货前二十名净持仓为+2459，上周净持仓为+7916，净多持仓减少；菜粕期货前二十名净持仓为-88865，上周净持仓为-108635，净空持仓减少 [21] - 期货仓单：菜油注册仓单量为7540张，菜粕注册仓单量为2955张 [25][28] - 现货价格及基差走势：江苏地区菜油现货价报9780元/吨，较上周明显回落，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+358元/吨；江苏南通菜粕价报2420元/吨，较上周小幅回涨，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+32元/吨 [34][40] - 期货月间价差变化：菜油1 - 5价差报+281元/吨，处于近年同期中等水平；菜粕1 - 5价差报+46元/吨，处于近年同期中等水平 [48] - 期现比值变化：菜油粕01合约比值为3.946；现货平均价格比值为4.04 [51] - 菜豆油及菜棕油价差变化：菜豆油01合约价差为1294元/吨，本周价差走缩；菜棕油01合约价差为658元/吨，本周价差变化不大 [61] - 豆菜粕价差变化：豆粕 - 菜粕01合约价差为633元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报490元/吨 [66] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存与进口到港预估：截至2025 - 10 - 24，油厂菜籽总计库存2万吨；2025年10、11、12月油菜籽预估到港量分别为6.5、19.5、58万吨 [72] - 供应端进口压榨利润变化：截止10月30日，进口油菜籽现货压榨利润为+1051元/吨 [76] - 供应端油厂压榨量情况：截止到2025年第43周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0.4万吨，较上周的1.2万吨-0.8万吨，本周开机率0.98% [80] - 供应端月度进口到港量：2025年9月油菜籽进口总量为11.53万吨，较上年同期80.69万吨减少69.16万吨，同比减少85.71%，较上月同期24.66万吨环比减少13.14万吨 [84] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化：截止到2025年第43周末，国内进口压榨菜油库存量为60.1万吨，较上周的61.0万吨减少0.9万吨，环比下降1.44%；2025年9月菜籽油进口总量为15.66万吨，较上年同期14.64万吨增加1.02万吨，同比增加6.99%，较上月同期13.76万吨环比增加1.90万吨 [88] - 需求端食用植物油消费及产量：截至2025 - 09 - 30，食用植物油当月产量报495万吨，社会消费品零售总额餐饮收入当月值报4508.6亿元 [92] - 需求端合同量周度变化情况：截止到2025年第43周末，国内进口压榨菜油合同量为3.5万吨，较上周的3.9万吨减少0.4万吨，环比下降8.30% [96] 菜粕 - 供应端周度库存变化：截止到2025年第43周末，国内进口压榨菜粕库存量为0.8万吨，较上周持平 [100] - 供应端进口量变化情况：2025年9月菜粕进口总量为15.77万吨，较上年同期22.23万吨减少6.47万吨，同比减少29.08%，较上月同期21.34万吨环比减少5.57万吨 [104] - 需求端饲料月度产量对比：截至2025 - 09 - 30，饲料当月产量报3128.7万吨 [108] 期权市场分析 - 截至10月31日，本周菜粕震荡微涨，对应期权隐含波动率为22.13%，较上一周19.33%回升2.8%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏高水平 [112]

中美元首会晤核心观点 - 此次会晤有助于缓和中美贸易紧张局势，推动双边关系稳定发展 [1] - 会晤为近期动荡的中美关系起到关键领航定向作用 [1] - 会晤是缓和中美紧张关系的关键一步，并将影响中美关系的下一阶段 [1] 国际媒体评价 - 路透社称会晤为中美贸易紧张局势降温，预计将为两国间更深入的贸易和经济对话铺平道路 [1] - 美国有线电视新闻网评价这是一次历史性会晤 [1] - 美国《政治报》网站刊文指出会晤有助于缓和持续数月的贸易紧张局势 [1] - 英国广播公司报道称中美双方就重要经贸问题形成共识，同意在经贸、能源等领域加强合作并保持经常性交往 [1] - 俄罗斯卫星通讯社援引专家观点称美方已意识到遏制中国难以奏效，双方求同存异是必由之路 [1] - 印度《汉斯印度报》评价双方将在贸易、技术和全球挑战方面寻求共同点 [1] 会晤成果与美方评价 - 特朗普评价此次会晤非常成功，双方在很多方面达成一致 [2] - 特朗普以0分到10分评价，称此次会晤是12分 [2]

黄金价格走势 - 国际黄金上交易日反弹收涨，收于30日均线上方，若突破中轨阻力则后市有望继续反弹至3250美元或更高[1] - 具体走势为开盘于3930.35美元/盎司，日内触及低点3915.33美元后回升，录得高点4026.81美元，最终收于4024.25美元，日振幅111.48美元，收涨93.9美元，涨幅2.39%[3] - 当前交易日亚市早盘偏强震荡，多头动力增强，连续止跌看涨形态产生部分买盘需求[3] 市场驱动因素 - 美联储主席鲍威尔暗示12月不一定降息推动美元走强，但因降息周期未结束，市场不确定性仍存[3] - 中美会面后未出现“协议”字眼，投资者视近期贸易进展为紧张局势降温而非结构性改变，不确定性支撑金价[3] - 前期利空压力基本落地，市场重新回归看涨买盘，推动金价反弹[3] 后市展望与操作 - 美联储降息等事件落地后，调整压力出尽，多头开始转强[3] - 日内关注FOMC票委洛根讲话，预计将短线利空金价但可能再度反弹，操作上可维持震荡或低多看涨策略[3]

黄金市场核心观点 - 黄金价格在技术面和基本面因素共同驱动下呈现看涨前景，新的一轮涨势正在酝酿[1][6] - 美联储降息预期、地缘政治不确定性及全球央行购金需求构成价格上行动力[5][6] 市场表现与走势 - 国际黄金上交易日收于4024.25美元/盎司，日涨幅93.9美元，涨幅2.39%，日内振幅111.48美元[1] - 金价走势重回30日均线上方，多头力量增强，后市需关注能否持稳于中轨阻力上方[1][10] - 周线级别金价在10周均线支撑附近反弹，暗示后市有望再度走强[8] 基本面驱动因素 - 美联储12月降息25个基点的概率为74.7%，高降息预期对金价构成支撑[5] - 中美贸易紧张局势仅是降温而非结构性改变，不确定性仍存利好避险需求[3][5] - 美国10月份政府停摆可能导致经济数据疲软，进一步利好11月金价走势[5] - 全球央行购金步伐不减，私人投资者对通胀与货币贬值担忧升温[6] 技术分析与操作策略 - 日内操作可维持震荡或低多看涨为主，下方关注3990美元或3965美元附近支撑[10] - 白银下方关注48.55美元或48.00美元支撑，上方关注49.00美元或50.30美元阻力[10] - 黄金TD与国际黄金价格换算公式为：黄金TD=(国际黄金价格x汇率)/31.1035[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦炭现货价格上涨 近日商品宏观面回暖 中美元首会晤成果良好 关税措施调整 叠加反内卷供应利好预期 带动焦炭主力合约偏强运行 但上下游博弈激烈 基本面向上驱动有限 利好在于焦煤成本支撑和内外宏观回暖情绪支撑 [6][33] - 10 月 30 日焦煤主力合约上涨 持仓量减少 现货价格上涨 中美元首会晤成效卓越 预计提振商品市场氛围 焦煤近期供需两弱 基本面利好有限 但内外宏观氛围回暖及反内卷行业政策预期带动主力合约维持偏强走势 [6][33] 根据相关目录分别进行总结 产业资讯 - 中美经贸团队达成共识 美方取消 10%芬太尼关税 24%对等关税继续暂停一年 中方调整反制措施 双方延长部分关税排除措施 美方暂停 50%穿透性规则、对华海事等调查措施一年 中方相应暂停相关出口管制等措施一年并研究细化方案 [8] - 10 月 30 日临汾安泽市场炼焦煤价格暂稳 低硫主焦精煤出厂价现金含税 1600 元/吨 [9] 现货市场 - 焦炭价格方面 日照港准一级湿熄焦平仓价格指数最新报价 1570 元/吨 周环比涨 3.29% 青岛港准一级湿熄焦出库价 1530 元/吨 周环比涨 2.68% [6][33] - 焦煤价格方面 10 月 30 日甘其毛都口岸蒙煤最新报价 1390 元/吨 周环比涨 6.11% [6][33] - 提供焦炭和焦煤不同品种当前值、周度、月度、年度和同期变化数据 [13] 期货市场 - 焦炭活跃合约收盘价 1786.5 涨跌幅 0.59 最高价 1815.0 最低价 1778.5 成交量 19482 量差 -3995 持仓量 39742 仓差 -747 [14] - 焦煤活跃合约收盘价 1288.0 涨跌幅 1.62 最高价 1316.0 最低价 1282.5 成交量 1060058 量差 -13916 持仓量 692345 仓差 -14346 [14] 相关图表 - 展示焦炭库存相关图表 包括 230 家独立焦化厂、247 家钢厂焦化厂、港口、总库存等 [15][16][17] - 展示焦煤库存相关图表 包括矿口、港口、247 家样本钢厂、全样本独立焦化厂等库存 [20][23][25] - 展示其他图表 如国内钢厂生产、沪终端线螺采购、洗煤厂生产、焦化厂开工等情况 [27][28][31] 后市研判 - 焦炭现货价格上涨 宏观面回暖及反内卷供应利好预期带动主力合约偏强运行 但上下游博弈激烈 基本面向上驱动有限 利好在于焦煤成本和宏观情绪支撑 [6][33] - 焦煤主力合约上涨 持仓量减少 现货价格上涨 中美元首会晤提振市场氛围 焦煤供需两弱 基本面利好有限 宏观氛围和政策预期带动主力合约偏强走势 [6][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美领导人或将会晤，宏观情绪向好带动盘面上行，符合日报反弹预期，但不建议加仓，应设置好止损 [1] - 关税问题呈现边际化效应，核心是现货运价走向，主力合约或已处于筑底过程，建议轻仓参与或观望 [1] - 主力合约保持弱势，远月合约较强，符合筑底判断，风险偏好者建议在EC2512合约1500以下尝试建仓，关注后续盘面走势，不建议扛单，要设置好止损 [1] - 国际局势动荡背景下，各合约保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试套利策略 [1] - 各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 运价指数情况 - 10月27日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1312.71点，较上期上涨15.1%；美西航线1107.32点，较上期上涨28.2% [1] - 10月24日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）977.21点，较上期上涨2.17%；欧洲航线822.3点，较上期上涨2.38%；美西航线1293.75点，较上期上涨3.13% [1] - 10月24日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1403.46点，较上期上涨93.14点；欧线价格1246USD/TEU，较上期上涨8.8%；美西航线2153USD/FEU，较上期上涨11.2% [1] - 10月24日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）992.74点，较上期上涨2.0%；欧洲航线1293.12点，较上期上涨2.0%；美西航线736.23点，较上期上涨1.5% [1] 宏观经济数据 - 欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，不及分析师预期和前值50.7；服务业PMI初值从50.5升至51.4，超出预期的50.5；综合PMI初值51.2，超出分析师预期；Sentix投资者信心指数 -9.2，预期 -2，前值 -3.7 [1] - 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点，制造业景气水平有所改善；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点，持续高于临界点，企业生产经营活动总体扩张有所加快 [1] - 美国9月标普全球制造业PMI初值为52，8月终值53；服务业PMI初值为53.9，8月终值54.5；综合PMI初值为53.6，8月终值54.6 [1] 市场交易情况 - 10月29日主力合约2512收盘1871.0，涨幅为5.08%，成交量3.45万手，持仓量3.19万手，较上日增手3006手 [1] - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [1] - 公司2508 - 2606合约保证金调整为28% [1] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [1] 其他信息 - 中美关税继续延期，谈判无实质性进展，关税战演变成美国与其他国家间的贸易谈判问题，现货价格小幅下降 [1] - 财联社10月29日消息，以色列国防军当地时间29日上午开始重新执行加沙停火协议 [2] - 外交部发言人宣布，国家主席习近平将于当地时间10月30日在韩国釜山同美国总统特朗普举行会晤 [2]

报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 合成橡胶成本下移但宏观偏强呈震荡运行态势，短期日内或形成资金博弈的宽幅震荡格局，中期价格中枢逐步向下 [1][3] 基本面跟踪 期货市场 - 顺丁橡胶12合约日盘收盘价为10,795元/吨，较前日降10元/吨；主力成交量195,650手，较前日增83,214手；持仓量52,216手，较前日增3,565手；成交额1,041,436万元，较前日增430,208万元 [1] 价差数据 - 山东顺丁与期货主力基差为105，较前日降90；BR11 - BR12（民营）月差为45，较前日降15 [1] 现货市场 - 华北、华东、华南民营顺丁价格分别为10,550元/吨、10,800元/吨、10,800元/吨，较前日均降150元/吨；山东顺丁市场价（交割品）为10,900元/吨，较前日降100元/吨 [1] - 齐鲁丁苯型号1502价格为11,200元/吨，较前日降150元/吨；型号1712价格为10,200元/吨，较前日降200元/吨 [1] - 江苏、山东丁二烯主流价分别为7,600元/吨、7,650元/吨，较前日均降300元/吨 [1] 基本面 - 顺丁开工率为65.8996%，较前日增1.74%；理论完全成本为10,637元/吨，较前日降309元/吨；利润为363元/吨，较前日增309元/吨 [1] 行业新闻 - 截至2025年10月29日，国内顺丁橡胶库存量3.09万吨，较上周期减0.23万吨，环比降6.90%，部分生产企业停车或准备停车，原料端走弱使生产利润修复，民营生产企业低价出货，月末及后市偏弱使现货商谈重心走低，样本生产和贸易企业库存均下降 [2] - 10月29日丁二烯华东港口最新库存约32,000吨，较上周期增7,400吨，周期内有进口船货到港，行情跌势加速使部分贸易量库存累积，样本港口库存显著回升，商家预期11月进口量充裕 [2][3]