农产品早报 棉花：新疆大幅增产，达到十年来最高产量水平。国际贸易环境恶劣，叠加美国取消800美金以下小包裹赦免，大量通过小包裹运输的服装订 单将受到影响。内需恢复有限，整体需求端较差。本年度供需偏宽松，后续关注国内利好政策、贸易战变动及宏观风险。 | 研究中心农产品团队 2025/05/16 | | --- | | 玉米/淀粉 | | | 玉米 | | | | | 淀粉 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 长春 | 锦州 | 潍坊 | 蛇口 | 基差 | 贸易利润 进口盈亏 | 黑龙江 | 潍坊 | 基差 | 加工利润 | | 2025/05/09 2180 | 2270 | 2410 | 2370 | -105 | -35 294 | 2800 | 2950 | 47 | -61 | | 2025/05/12 2180 | 2270 | 2400 | 2370 | -93 | -35 287 | 2800 | 2950 | 50 | 11 | | 2025/05/13 2180 | 2270 | 240 ...

美国总统特朗普：药品和医疗产品价格将降低。 ...

Gladstone Land (LAND) Q1 2025 Earnings Call May 13, 2025 08:30 AM ET Speaker0 and welcome to the Gladstone Land Corporation First Quarter Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. A question and answer session will follow the formal presentation. As a reminder, this conference is being recorded. It is now my pleasure to introduce David Gladstone, Chief Executive Officer and President. Please go ahead. Speaker1 Okay, Paul. Thank you for that nice introduction. And this is David ...

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级），上次评级为中性 [6] 报告的核心观点 - 周期相对底部或已至，可寻找供需边际变化行业，如需求稳定找供给逻辑主导行业、供给稳定找需求逻辑主导行业、供需双重边际改善行业 [5] - 成长内循环重视突破堵点，外循环重视全球化，推荐关注OLED材料、催化材料、合成生物学等相关公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 重点新闻跟踪 - 一季度全国规模以上工业企业利润总额同比增长0.8%，化学原料和化学制品制造业利润总额同比下降0.4%，3月规模以上工业企业利润和营收均有改善 [1][13] - 预计2025年法国化学品产量将继续下滑，面临能源成本高企等多重挑战 [13] - 三菱化学决定在中国和法国启动阻燃功能性树脂产能扩张计划 [14] - 对原产于印度的进口氯氰菊酯进行反倾销立案调查，反倾销税率为48.4%至166.2% [14] - 美国化工巨头塞拉尼斯有意剥离先进电子墨水和浆料业务 [15] 板块表现 - 基础化工板块较上周上涨2.32%，跑赢沪深300指数0.31个百分点，涨幅居所有板块第8位 [4][16] - 基础化工子行业周涨幅较大的有胶黏剂及胶带、合成树脂等 [17] 个股行情 - 本周基础化工涨幅居前十的个股有恒天海龙、渝三峡A等 [21] - 本周基础化工跌幅居前十的个股有*ST艾艾、红宝丽等 [22] 板块估值 - 截至5月9日，基础化工板块PB为1.96倍，PE为23.66倍，全部A股PB为1.44倍，PE为14.94倍 [24] 重点化工产品价格、价差监测 - 跟踪的345种化工产品中，本周54种上涨，111种下跌，180种持平；65种价差中，31种上涨，29种下跌，5种持平 [26] - 本周涨幅前十化工产品有IPDI、LNG（日本）等，跌幅前十有二氧化碳（山东）、三氯甲烷等 [29][30] - 多种产品价差有不同程度涨跌幅 [31][32] 化纤 - 粘胶短纤和长丝报价维持不变，氨纶报价维持不变，涤纶部分产品报价上涨，腈纶短纤报价下跌 [36][37][38] 农化 - 尿素报价上涨，磷肥部分产品报价上涨，钾肥部分产品报价下跌或维持不变 [41] - 除草剂部分产品报价维持不变或下跌，杀虫剂部分产品报价维持不变或下跌，杀菌剂报价维持不变 [43] 聚氨酯及塑料 - MDI、TDI、PO报价上涨，PTMEG报价维持不变，PC报价下跌 [45] 纯碱、氯碱 - 氯碱中PVC报价下跌，纯碱报价维持不变 [48] 橡胶 - 天然橡胶报价维持不变，丁苯橡胶、顺丁橡胶报价上涨，炭黑、橡胶助剂报价下跌 [51] 钛白粉 - 钛精矿报价维持不变，钛白粉报价下跌 [56] 制冷剂 - R22、R134a、R125、R32、R410a报价均维持不变 [58] 有机硅及其他 - 有机硅、染料报价维持不变 [62] 重点个股跟踪 - 多家重点公司发布2025年一季报，营收和净利润有不同表现，部分公司有项目落地或规划 [65][66][67]

据华尔街日报：苹果考虑提高iPhone价格，但不会将涨价归因于关税。 ...

报告公司投资评级 - 6个月评级为买入（维持评级） [6] 报告的核心观点 - 扬农化工2025年一季报业绩符合预期 行业景气逐步企稳 一季度销量提升良好 原药业务营收增长是收入提升主要原因 维持良好控费力度 辽宁优创建设稳步进行 加快推进创制药成果产出 预计2025 - 2027年归母净利润分别为14.7、17.8、20亿元 维持“买入”投资评级 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据和估值 - 2023 - 2027E营业收入分别为114.78亿、104.35亿、128.59亿、139.47亿、147.09亿元 增长率分别为-27.41%、-9.09%、23.23%、8.47%、5.46% [5] - 2023 - 2027E归属母公司净利润分别为15.65亿、12.02亿、14.66亿、17.77亿、19.94亿元 增长率分别为-12.77%、-23.19%、21.98%、21.17%、12.20% [5] - 2023 - 2027E市盈率分别为13.53、17.62、14.44、11.92、10.62 市净率分别为2.19、2.01、1.83、1.67、1.52 市销率分别为1.85、2.03、1.65、1.52、1.44 EV/EBITDA分别为8.22、8.38、7.22、5.94、5.08 [5] 基本数据 - A股总股本4.07亿股 流通A股股本4.03亿股 A股总市值211.80亿元 流通A股市值209.81亿元 每股净资产27元 资产负债率39.21% 一年内最高/最低股价为68.20/46.12元 [7] 2025年一季报情况 - 实现营业收入32.41亿元 同比增长2.04% 归属于上市公司股东的净利润4.35亿元 同比微增1.35% 摊薄每股收益1.07元 [1] - 原药、制剂、贸易及其他业务营收分别为18.06、8.71、5.64亿元 较去年同期分别增加0.82亿元、增加0.09亿元、减少0.26亿元 原药业务营收增长是收入提升主要原因 [1] - 原药、制剂分别实现销量2.87万吨、1.54万吨 较去年同期分别提升14.8%、2.8% 原药、制剂均价分别为6.30、5.66万元 较去年同期分别下滑8.8%、1.6% [2] 费用情况 - 四项费用较去年同期减少约475万元 其中销售费用较去年同期减少约165万元 管理费用、研发费用较去年同期分别增加510、351万元 财务费用较去年同期减少约1171万元 信用减值损失同比增1036万元 [3] 辽宁优创情况 - 2024年辽宁优创一期第一阶段项目已建成 正在陆续调试生产 功夫菊酯等多个品种已拿出合格产品 一期一阶段、二阶段项目相继投产运营 将优化产品布局 形成新业绩增长点 [3] 创制药情况 - 自主创制水平居行业领先 在我国自主创制、年销售额超过亿元的6个品种中 公司占居3个 进一步推动创制化合物研发 做好在手研发管线化合物研究 加快技术成果产出 [3]

相较于单一的农业保险产品，"保险+期货"模式可以发挥期货市场的价格发现与套期保值功能，为农产 品价格保险提供了定价参考和风险转移的分散渠道，是近年来我国保险市场携手期货市场服务乡村振兴 和农业强国的一项创新举措。 在各方的共同努力下，"保险+期货"模式在保障农民收入、服务初级农产品保供稳价、助力乡村产业高 质量发展等方面发挥了积极作用。中国期货业协会统计显示，2023年，"保险+期货"模式为我国生猪、 玉米、苹果、天然橡胶等18个涉农品种提供了风险管理服务，项目覆盖31个省（自治区、直辖市）的 1224个县，覆盖农户539万户次。 "保险+期货"模式的创新之处主要体现在以下两点。 第一，在我国农产品定价机制改革的背景下，该模式为农产品价格风险的分散提供了一条有效的途径。 目前，"保险+期货"产品主要有两类，一类是"价格保险+期货"，或者称"保险+期货"的价格产品；另一 类是"收入保险+期货"，或者称"保险+期货"的收入保险产品。这两类产品的核心是提供价格风险保障。 相比而言，一般的农业保险产品只承保自然风险，不承保价格风险，这是因为价格风险具有系统相关 性，不属于传统可保风险。"保险+期货"借助期货市场，较好 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月基础化工行业表现有涨有跌，部分产品价格波动明显，行业资讯反映出行业发展动态和企业项目进展[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 大盘及基础化工板块走势 - 2025年4月主要大盘指数中上证指数-1.70%、深证成指-5.75%等，基础化工指数-3.61%，在一级行业中排第20 [11] - 基础化工二级子行业中橡胶及制品-13.52%跌幅居前，塑料及制品-0.41%跌幅最小 [16] - 基础化工三级子行业中12个增长、20个下跌，日用化学品8.56%涨幅居前，聚氨酯-17.59%跌幅居前 [16] 基础化工上市公司走势 - 2025年4月基础化工上市公司中221个实现正收益，319个实现负收益 [20] 产品涨跌异动和行业资讯 产品涨跌 - 涨幅前十产品有三氯乙烯（16.28%）、硫酸铵（12.20%）等 [24] - 跌幅前十产品有TMA（-28.26%）、溴素（-24.14%）等 [30] 行业资讯 - 一季度化学原料和制品制造业利润总额787.6亿元，同比降0.4% [34] - 山东化工将塑造新优势，新增企业多生产高新产品 [34] - 前3月中国肥料出口增进口减 [35] - 印尼钾肥招标价格公布 [35] - 我国甲醇表观消费量首破1亿吨 [35] - 宝丰多个项目集中开工，总投资310亿元 [35] - 新洋丰雷波巴姑磷矿新项目开工 [35] - 川金诺拟投19.34亿元在埃及建磷化工项目 [36] - 三爱富邵武二期PVDF装置开车 [36] - 通用股份柬埔寨基地第1000万条轮胎下线 [36] 重点产品价格价差走势 能源 - 4月30日动力煤价679元/吨，较月初跌0.15% [37] - 4月30日液化天然气价4461元/吨，较月初跌0.89% [37] - 4月30日Brent原油现货价63美元/桶，较月初跌13.03% [39] - 4月30日WTI原油现货价60美元/桶，较月初跌12.89% [39] 农化 - 4月30日氯基复合肥价2560元/吨，较月初跌0.39% [46] - 4月30日氯化钾价2956元/吨，较月初跌3.27% [46] - 4月30日尿素价1823元/吨，较月初跌6.13% [48] - 4月30日合成氨价2260元/吨，较月初跌11.55% [48] - 4月30日磷矿石价1020元/吨，较月初持平 [53] - 4月30日黄磷价24429元/吨，较月初涨1.20% [53] - 4月30日热法磷酸价7050元/吨，较月初涨2.43% [56] - 4月30日草甘膦价23104元/吨，较月初涨0.41% [56] - 4月30日磷酸一铵价3251元/吨，较月初跌1.96% [61] - 4月30日磷酸二铵价3526元/吨，较月初涨0.20% [61] 化学纤维 - 4月30日PX价6800元/吨，较月初跌5.56% [63] - 4月30日PTA价4584元/吨，较月初跌5.70% [63] - 4月30日聚酯瓶片价5720元/吨，较月初跌5.45% [69] - 4月30日聚酯切片价5620元/吨，较月初跌6.57% [69] - 4月30日涤纶长丝价6500元/吨，较月初跌9.09% [72] - 4月30日涤纶短纤价6351元/吨，较月初跌5.89% [72] - 4月30日粘胶短纤价13150元/吨，较月初跌2.23% [76] - 4月30日锦纶价12500元/吨，较月初跌6.02% [76] - 4月30日氨纶价23500元/吨，较月初跌2.89% [76] - 4月30日腈纶价14700元/吨，较月初持平 [77] 纯碱 - 4月30日轻碱价1329元/吨，较月初跌4.39% [84] - 4月30日重碱价1467元/吨，较月初跌2.46% [84] 氯碱 - 4月30日烧碱（32%液碱）价943元/吨，较月初跌8.19% [85] - 4月30日电石价2792元/吨，较月初跌5.36% [85] - 4月30日聚氯乙烯（电石法）价4604元/吨，较月初跌3.16% [85] 钛白粉 - 4月30日钛白粉价14986元/吨，较月初涨2.24% [90] 橡胶及轮胎 - 4月30日天然橡胶价14308元/吨，较月初跌11.34% [95] - 4月30日顺丁橡胶价11950元/吨，较月初跌13.78% [95] - 4月30日丁苯橡胶价12125元/吨，较月初跌13.24% [95] - 4月中国全钢胎月均开工率65.14%，同比减1.77pct，环比减3.63pct [98] - 4月中国半钢胎月均开工率79.21%，同比减0.75pct，环比减3.81pct [98] 塑料 - 4月30日聚乙烯价7553元/吨，较月初跌5.72% [101] - 4月30日聚丙烯价7482元/吨，较月初跌1.08% [101] - 4月30日EVA价11193元/吨，较月初跌2.18% [105] - 4月30日POE（LC175华东）价14000元/吨，较月初跌8.50% [105] 氟化工 - 4月30日萤石价3860元/吨，较月初跌2.33% [109] - 4月30日氢氟酸价11334元/吨，较月初跌4.62% [109] - 4月30日R22价36000元/吨，较月初持平 [113] - 4月30日R32价49000元/吨，较月初涨4.26% [113] - 4月30日R125价45000元/吨，较月初持平 [114] - 4月30日R134a价47500元/吨，较月初涨2.15% [114] - 4月30日R142b价27000元/吨，较月初持平 [120] - 4月30日R143a价46000元/吨，较月初涨1.66% [120] - 4月30日PVDF价63000元/吨，较月初涨10.53% [121] - 4月30日PTFE价43000元/吨，较月初持平 [121] 食品医药添加剂 - 4月30日安赛蜜价3.80万元/吨，较月初持平 [128] - 4月30日三氯蔗糖价25.00万元/吨，较月初持平 [128]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年4月基础化工行业指数下跌，各子行业和产品表现分化，部分产品价格上涨，部分下跌，行业资讯涵盖企业项目开工、进出口数据等情况[2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 大盘及基础化工板块走势 - 2025年4月主要大盘指数中，上证指数-1.70%，深证成指-5.75%，创业板指-7.40%，北证50指数4.72%，同花顺全A(加权)-3.18%；基础化工指数-3.61%，在一级行业中排名第20 [2][11] - 基础化工二级子行业中，塑料及制品-0.41%，农用化工-1.36%，其他化学制品Ⅱ-3.33%，化学原料-5.68%，化学纤维-5.89%，橡胶及制品-13.52% [2][16] - 基础化工三级子行业中，实现增长的有12个，下跌的有20个；涨跌幅前五为日用化学品8.56%，无机盐4.37%，氟化工3.46%，民爆用品3.25%，食品及饲料添加剂2.47%；涨跌幅后五为聚氨酯-17.59%，轮胎-14.68%，橡胶制品-12.02%，碳纤维-11.71%，其他化学原料-11.01% [2][16] 基础化工上市公司走势 - 2025年4月基础化工上市公司中，实现正收益个股221个，实现负收益个股319个 [20] 产品涨跌异动和行业资讯 产品涨跌 - 涨幅排名前十产品为三氯乙烯（16.28%）、硫酸铵（12.20%）等 [3][24] - 跌幅排名前十产品为TMA（-28.26%）、溴素（-24.14%）等 [4][30] 行业资讯 - 一季度化学原料和制品制造业实现利润总额787.6亿元，全国规模以上工业企业利润总额同比由降转升 [34] - 山东将塑造化工产业新优势，新增规模以上企业以高新产品为主 [34] - 前3月中国肥料出口增进口减 [35] - 印尼钾肥招标价格公布 [35] - 我国甲醇表观消费量首次突破1亿吨 [35] - 宝丰储能等项目集中开工，总投资310亿元 [35] - 新洋丰雷波巴姑磷矿新项目开工，计划投资2.5亿元 [35] - 川金诺拟投19.34亿元在埃及建磷化工项目 [36] - 三爱富邵武二期PVDF装置开车 [36] - 通用股份柬埔寨基地第1000万条轮胎下线 [36] 重点产品价格价差走势 能源 - 截止2025年4月30日，动力煤价格679元/吨，较月初下跌0.15%；液化天然气价格4461元/吨，较月初下跌0.89%；Brent原油现货价63美元/桶，较月初下跌13.03%；WTI原油现货价60美元/桶，较月初下跌12.89% [37][39] 农化 - 截止2025年4月30日，氯基复合肥价格2560元/吨，较月初下跌0.39%；氯化钾价格2956元/吨，较月初下跌3.27%等 [46][48] 化学纤维 - 截止2025年4月30日，PX价格6800元/吨，较月初下跌5.56%；PTA价格4584元/吨，较月初下跌5.70%等 [63] 纯碱 - 截止2025年4月30日，轻碱价格1329元/吨，较月初下跌4.39%；重碱价格1467元/吨，较月初下跌2.46% [84] 氯碱 - 截止2025年4月30日，烧碱价格（32%液碱）943元/吨，较月初下跌8.19%；电石价格2792元/吨，较月初下跌5.36%；聚氯乙烯价格（电石法）4604元/吨，较月初下跌3.16% [85] 钛白粉 - 截止2025年4月30日，钛白粉价格14986元/吨，较月初上涨2.24% [90] 橡胶及轮胎 - 截止2025年4月30日，天然橡胶价格14308元/吨，较月初下跌11.34%；顺丁橡胶价格11950元/吨，较月初下跌13.78%；丁苯橡胶价格12125元/吨，较月初下跌13.24% [95] - 2025年4月中国全钢胎月度平均开工率65.14%，同比减少1.77pct，环比减少3.63pct；半钢胎月度平均开工率79.21%，同比减少0.75pct，环比减少3.81pct [98] 塑料 - 截止2025年4月30日，聚乙烯价格7553元/吨，较月初下跌5.72%；聚丙烯价格7482元/吨，较月初下跌1.08%；EVA价格11193元/吨，较月初下跌2.18%；POE价格（LC175华东）14000元/吨，较月初下跌8.50% [101][105] 氟化工 - 截止2025年4月30日，萤石价格3860元/吨，较月初下跌2.33%；氢氟酸价格11334元/吨，较月初下跌4.62%等 [109] 食品医药添加剂 - 截止2025年4月30日，安赛蜜价格3.80万元/吨，较月初持平；三氯蔗糖价格25.00万元/吨，较月初持平 [128]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告的核心观点 - 泸州老窖2024年公司实现收入312.0亿元，同比+3.2%，归母净利润134.7亿元，同比+1.7%；2025Q1公司实现收入93.52亿元，同比+1.78%，归母净利润45.93亿元，同比+0.41%，符合市场预期 [5] - 维持2025 - 2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025 - 2027年净利润分别为139.4、144.9、152.4亿元，同比分别+3.4%、+3.9%、+5.2%，EPS分别为9.47、9.84、10.35元，当前股价对应估值分别为13.1、12.6、12.0倍 [5] - 公司着眼产品价格和市场秩序，合理调整增长要求，立足长远健康发展，维持“买入”评级 [5] 各部分总结 中高档酒销售情况 - 2024年中高档酒实现收入275.9亿元，同比+2.8%，销量/吨价分别+14.4%/-10.2%，低度国窖增速预计高个位数，高度国窖预计个位数下降 [6] - 其他酒类实现营收34.7亿元，同比+7.1%，销售量分别同比+3.6%/+3.5% [6] 销售收现情况 - 2024年销售收现400.4亿，同比+26.7%，高于收入增速；2025Q1销售收现98.7亿，同比-7.2%，低于收入增速，主要受国窖销售公司回款节奏影响 [7] - 国窖为稳定市场秩序、提高费用投放效率，推行五码系统，经销商回款节奏平稳克制，平台公司阶段性冲量承担回款任务 [7] 盈利能力情况 - 受中高档酒吨价下降影响，2024年公司毛利率同比下降0.8pct至87.5%，税金附加比例/销售费用率/管理费用率同比变化+1.6/-1.8/-0.2pct，期间通过数字化方式强调费用精准度、薪酬考核更严格，费用率有明显改善 [8] - 归母净利率同比-0.6pct至43.2% [8] 财务摘要和估值指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|30,233|31,196|31,399|32,608|33,596| |YOY(%)|20.3|3.2|0.7|3.9|3.0| |归母净利润(百万元)|13,246|13,473|13,938|14,485|15,240| |YOY(%)|27.8|1.7|3.4|3.9|5.2| |毛利率(%)|88.3|87.5|87.0|87.1|87.2| |净利率(%)|44.0|43.3|44.5|44.5|45.4| |ROE(%)|32.0|28.4|22.7|20.4|18.7| |EPS(摊薄/元)|9.00|9.15|9.47|9.84|10.35| |P/E(倍)|13.8|13.5|13.1|12.6|12.0| |P/B(倍)|4.4|3.8|3.0|2.6|2.2|[10] 财务预测摘要 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现公司财务状况及预测情况，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目在不同年份的数值及变化 [11] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等在不同年份的表现 [11][13] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等；估值比率包括P/E、P/B、EV/EBITDA等在不同年份的数值 [13]