美国经济现罕见信号：批发价格意外下跌背后暗藏危机 （本文为今日头条独家原创内容，严禁转载） 这一数据之所以引发广泛关注，是因为它暂时缓解了市场对特朗普政府高关税政策可能引发全面通胀的 担忧。此前经济学家普遍担心，加征关税会导致企业采购成本飙升，进而引发物价全面上涨的连锁反 应。而8月PPI的回落，至少表明这种最坏的情况尚未发生。 深入分析数据可以发现，贸易服务项目价格下跌1.7%是PPI回落的主要原因。这个指标直接反映零售商 和批发商的利润空间变化，其下跌意味着商家正在压缩自身利润。与此同时，美联储紧急降息25个基点 也印证了美国经济增长正在放缓。值得注意的是，这次降息决议中，只有特朗普提名的美联储理事斯蒂 芬·米兰投了反对票，据推测是因为他主张更大幅度的50个基点降息。 然而，仅凭PPI整体下跌就判断通胀风险解除还为时过早。更值得关注的是核心通胀指标——剔除波动 较大的食品、能源和贸易服务后的数据。8月核心PPI环比上涨0.3%，年率升至2.8%，显示潜在通胀压 力仍在积聚。尤其是冰箱、洗衣机等耐用消费品价格已连续三个月环比上涨0.3%，这与加征关税导致 的进口成本上升直接相关。 经济学家指出，当前企业可能 ...

（羊城晚报•羊城派综合中国基金报、环球时报） 据美国农业部海外农业局统计，2024年美国对华大豆出口额达128亿美元。但今年，农户们还未接到来 自中国市场的订单。伊利诺伊州、艾奥瓦州、明尼苏达州和印第安纳州作为大豆核心产区，所受影响尤 为深重，这些州的大豆产量约占全美总产量的一半。 据报道，通常到本季时，美国对华大豆年销量中已有约1/3完成交易。这意味着，当前本应有占美国大 豆总产量8%至9%的大豆销往中国，但实际成交量为零。 美国豆农正感受着特朗普政府关税政策带来的痛苦。近日，美国广播公司播出了一段对美国大豆协会主 席拉格兰的采访。画面中，拉格兰坐在拖拉机上，再次提到目前美国大豆正值收获季，而中国的订购量 至今为"零"。 拉格兰向美国总统特朗普发出紧急呼吁："我们需要的是市场和机遇，中国市场对我们的生计至关重 要。"拉格兰此前接受美国《财富》杂志采访时就警告称，美国大豆迎来收获季，但最大买家却未下任 何订单，豆农面临的形势"极其严峻"。 拉格兰的发言代表了绝大多数美国豆农的心声。"我躬耕一生，今年是记忆中最黑暗的一年。"44岁的豆 农唐纳在接受采访时感叹道。唐纳一家的农场坐落于阿肯色州东北部，种植棉花、玉米 ...

2025年9月23日 集运日报 (航运研究小组) SCFIS持续下跌，但运价接近盈亏线，盘面止跌反弹，不建议继续加仓,设置好止损。 SCFIS、NCFI运价指数 9月22日 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS (欧洲航线) 1254.92点,较上期下跌12.9% 上海出口集装箱结算运价指数SCFIS (美西航线) 1193.64点, 较上期下跌11.6% 9月19日 上海出口集装箱运价指数SCFl公布价格1198.21 点,较上期下跌199.90点 上海出口集装箱运价指数SCFI欧线价格1052USD/TEU,较上期下跌8.8%% 上海出口集装箱运价指数SCFI美西航线1636USD/FEU,较上期下跌31.0% 中国出口集装箱运价指数CCFI (美西航线) 757.45点, 较上期下跌2.2% 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8。欧元区8月服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51。欧元区8月综合PMI初值 升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7。欧元区8月Sentix投资者信心指数为-3.7，预期8，前 ...

2025.09.23 周一两位地方联储官员表达了对继续降息的谨慎态度。圣路易斯联储主席穆萨勒姆（Alberto Musalem）与亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）在各自的讲话中均表示，尽管美联储在上周 会议上将利率下调25个基点，此举作为应对失业率上升风险的措施是恰当的，但降低通胀仍是当前的首 要任务。 降息前景分歧显著 本文字数：2402，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 樊志菁 在上周重启宽松周期后，本周包括美联储主席鲍威尔在内的超过10位联储官员将发表公开讲话。 从当前到10月28日至29日的货币政策会议期间，可供官员评估经济状况的新增数据相对有限，就业市场 面临的风险程度可能将再次决定是否会降息25个基点。不过，对通胀走向的担忧，可能成为鲍威尔如何 平衡美联储内部分歧的关键。 自去年12月以后，美联储终于再次按下了降息键。然而，美联储官员就是否有必要进一步降息存在明显 分歧。尽管利率中值预期显示，到2025年底前还将再降息两次（每次25个基点），但利率点阵图显示有 7位政策制定者认为不需要再实施降息。 上周二加入美联储理事会并投出唯一反对票的白宫经济顾问委员会主席米兰（St ...

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 公司拟以2.8亿元收购上海嘉乐20%股权，持股比例从69.4%提升至81.4%，对应收购PE约为13倍，预计25年第四季度带来业绩增厚 [2] - 控股股东提前终止减持计划对市场有激励作用 [2] - 第三季度利润有望高增长，主要因服装下半年收入加速及箱包净利率提升 [3] - 印尼先发布局优势显著，2B箱包代工业务有利润弹性空间，嘉乐成长性刚开启，2C端运营主导权变化带来盈利提升空间 [4] - 2B箱包业务25年有望实现双位数增长，净利率存在修复空间，驱动因素包括产能利用率修复和汇兑影响减弱 [4] - 2C业务核心驱动为小米业务分成模式变化带来的利润率提升 [4] - 收购上海嘉乐进入服装代工赛道，打开第二增长曲线，净利率存在修复空间 [4] 财务预测调整 - 调整25年收入预测从55.33亿元至52.38亿元，26年从63.14亿元至60.02亿元，27年从71.42亿元至68.74亿元 [5] - 调整25年归母净利润预测从4.60亿元至4.28亿元，26年从5.84亿元至5.73亿元，27年从7.12亿元至6.92亿元 [5] - 调整25年EPS从1.92元至1.78元，26年从2.44元至2.39元，27年从2.97元至2.89元 [5] - 25年9月22日收盘价24.67元对应25年PE为14倍，26年为10倍，27年为9倍 [5] 财务表现 - 预计25年营业收入52.38亿元，YoY增长23.5%，26年60.02亿元，YoY增长14.6%，27年68.74亿元，YoY增长14.5% [7] - 预计25年归母净利润4.28亿元，YoY增长12.3%，26年5.73亿元，YoY增长33.8%，27年6.92亿元，YoY增长20.9% [7] - 预计25年毛利率22.8%，26年23.0%，27年23.2% [7] - 预计25年ROE 16.8%，26年18.6%，27年18.5% [7] - 预计25年每股收益1.78元，26年2.39元，27年2.89元 [7]

出口表现 - 9月前20天经工作日调整后进出口总额同比下降10.6% [2] - 未经调整数据显示同期出口增长13.5% 进口增长9.9% 贸易顺差达18.9亿美元 [2] - 半导体出口年增27% 汽车出口增长约15% 石化产品受关税与需求低迷拖累 [2] 关税影响 - 美国对韩国商品加征15%关税后出口商面临更大挑战 [2] - 韩国输美产品二季度被课征关税较去年四季度暴增超47倍 [2] - 半导体暂获豁免但可能被纳入关税清单 [2] 投资协议争议 - 美韩初步协议要求韩方成立3500亿美元对美投资基金换取关税从25%下调至15% [4] - 美方要求提高现金直接投资比例 韩方要求签署货币互换协议 [4] - 韩方担忧无货币互换保障可能重演1997年金融危机 [4] 产业对比 - 日本外汇储备达4100亿美元 规模为韩国两倍多且使用国际货币日元 [4] - 日本已同意类似条款并与美国有货币互换协议 [4] 外交摩擦 - 美国佐治亚州电池厂300名韩国工人被拘留引发外交紧张 [6] - 事件为双边贸易谈判增添不确定性 [6]

美联储决策基于经济数据，但缺乏对未来经济走势的准确预判，货币政策被人诟病。如表，美联储官员认为，今年美 国经济增长速度为1.6%，未来几年增速低于2%。令人不解的是，尽管就业市场走软，美联储依然坚持年末失业率为 4.5%，与6月份预测一样。此外，特朗普政府新关税政策暂缓执行期于8月7日结束，关税政策预计会对物价水平形成上 涨压力，而美联储6月和9月对PCE和核心PCE的预测值几乎没什么变化。他们内部形成了共识：关税政策影响是暂时 的。 与6月相比，美联储官员更倾向于年内还有至少两次降息，但从长远预测值看，明年至多有一次降息，2027年还有一 次，2028年不变。换言之，美联储的中性利率为3.1%左右，比通货膨胀目标值2.0%高出了110个基点。从19位经济学 家预测结果看，10位预测2025年末联邦基金利率为3.6%，有6位认为维持在4.10%。经济学家们对2026年的看法分歧很 大，只有6位认为利率维持在3.6%，有5位预测低于3%。 就业形势变了，通胀形势也变了，但这些变化并未影响美联储决策官员对经济走势的看法。在他们看来，这些变化只 是暂时的，不会改变长期趋势。7月30日会上，两名由特朗普任命的理事—— ...

"狼来了！"喊第一遍和第二遍，有可能是虚惊一场，但是到了第三次， 之后在6月宣布，要将进口钢铁和铝及其衍生制品关税再次提升到50%。终于在8月，美国工业与安全局已将407个产品编码加入关税清单，这些商品将面 临额外50%的关税。但是这个加征关税的政策，对于我们影响很小，我们直接出口到美国的钢铝商品很少。2024年我国对美国出口钢材仅有47万吨，2025 年上半年仅仅出口23.6万吨。 但是对于转口贸易国影响比较大，例如越南，出口到美国的钢材比较多，过去享受免税待遇。但是此次对等关税之后，转口贸易免税之路也被中断了。例 如越南本身也做不了了，所以后续影响也不够大。但是真正被"狼来了"吓住的，可能还是加拿大、墨西哥、巴西这三国，因为他们之前吃了特朗普亲自喂 出的毒蜜丸。 在特朗普第一任总统任期内，对于全球的其他国家进口的钢铁征收25%的关税，对铝征收10%的关税。但是本着北美自由贸易协定和同巴西当时总统（博 索纳罗被称为"巴西小特朗普"）的友好关系，绝对对这三国的钢铝制品给予免税配额。想想美国国内市场多大啊！其他国家要交关税推高了成本，这三国 商品免税多有竞争力啊，从此三国对美国的额钢铝商品出口越来越多。 可是真 ...

美国关税政策正对美国小企业带来生产经营危机，导致成本剧增、供应链断裂、创新受阻和市场竞争力下降，迫使企业裁员甚至面临市场淘汰 的风险。当地时间9月18日，大约100名小企业主聚集在美国首都华盛顿特区，控诉特朗普政府征收的广泛关税对其生计造成的影响。 自今年年初以来，特朗普政府对几乎所有贸易伙伴征收了10%的全面关税，同时对欧盟和越南等数十个经济体征收了更高的关税，还对钢铁和 铝等特定行业的进口产品征收了专门的关税。 许多美国小企业说，它们难以跟上特朗普政府瞬息万变的政策。 相关报道 美关税政策威胁本土小企业经营生存>> 调查显示美国关税政策导致中小企业成本上升超两成>> 责编：秦雅楠、侯兴川 麦克马斯特希望制止这些快速的变化："我们的生意不是随心所欲经营的，我们的国家也不应该是。" 参加集会的小企业主还纷纷表示，他们已经感受到经济压力。 销售泰国咖喱和酱汁的迈克尔·比希说："我们现在被迫支付的关税使得我们基本无法继续经营下去了。"由于关税侵蚀利润，他已停止从泰国订 购新产品，并预计如果这种情况持续下去，他可能会破产。 在得克萨斯州经营一家箱包店的蒂法妮·威廉斯呼吁，贸易政策应该更具可预测性。她说，她店里销量排 ...

责编：陈菲扬、侯兴川 当地时间22日，比利时国家银行数据显示，今年5月至7月，比利时对美出口总值下降12.1%，7月单月 降幅高达13.9%，主要受美国对欧盟输美商品普遍征收15%关税影响。 其中，乘用车出口大跌45%，化工和制药业分别下滑30%和20%，钻石和科技行业也遭遇冲击。去年比 利时对美出口总额为270亿欧元，其中医药产品超过一半。由于出口下滑幅度大于进口，5月至7月期 间，比利时对美贸易从2024年的6亿欧元顺差转为22亿欧元逆差。 分析人士指出，鉴于美国特朗普政府时常突然改变政策，比利时及其他欧盟国家的企业正在观望。此前 美欧虽然达成15%关税协议，但具体豁免产品尚不明确，企业普遍在等待进一步的变化。（总台记者 顾鑫） ...