文章核心观点 2024年珀莱雅营收突破百亿成中国首个达成此成就的国货美妆企业 业绩持续增长且各品牌、渠道表现良好 主要经营数据亮眼 同时完成换帅 2025年一季度业绩也实现增长 还进行了现金分红和股份回购 [1][4][5] 公司概况 - 2017年11月上市 致力于构建新国货化妆品产业平台 从事化妆品类产品研发、生产和销售 [1] - 旗下拥有“珀莱雅”“彩棠”等多个品牌 覆盖大众精致护肤、彩妆等美妆领域 [1][2] 业绩表现 整体业绩 - 2016年营收16.23亿元 同比降1.33% 净利润1.54亿元 同比增6.87% [3] - 2021 - 2023年营收分别为46.33亿、63.85亿和89.05亿元 同比分别增长23.47%、37.82%和39.45% 净利润分别为5.76亿、8.17亿和11.94亿元 同比分别增长21.03%、41.88%和46.06% [3] - 2024年营收107.78亿元 同比增长21.04% 净利润15.52亿元 同比增长30% [1][4] - 2025年一季度营收23.59亿元 同比增长8.13% 净利润3.90亿元 同比增长28.87% [10] 分品牌业绩 - “珀莱雅”品牌2024年营收85.81亿元 同比增长19.55% 成中国本土首个营收规模突破85亿元的美妆品牌 [1][5] - “彩棠”2024年营收11.91亿元 同比增长19.04% 占总营收比例从2021年的5.33%升至2024年的11.07% 成营收“第二增长曲线” [7] 分渠道业绩 - 2024年线上渠道营收102.34亿元 同比增长23.68% 占主营业务总收入的95.06% 占比持续扩大 [1][5] - 2024年线下营收5.32亿元 同比减少13.63个百分点 营收占比仅为4.94% [5] 经营数据 - 2024年主营业务毛利率同比增长1.41个百分点至71.41% 其中线上毛利率为72.01% 线下为59.89% [8] - 2024年销售费用率为47.88% 较上年同期增加3.27个百分点 因形象宣传推广费增加 [8] - 2024年研发费用达2.1亿元 同比增长21.21% 研发费用占比为1.95% [9] 公司管理 - 2024年9月联合创始人方玉友卸任总经理 由侯亚孟接任 方玉友仍为联合创始人兼董事会顾问 [9] - 侯亚孟曾就职于公司电商部 经验丰富 2025年是其掌舵首个年度 [10][11] 分红与回购 - 2024年度拟向全体股东每10股派发11.90元现金红利 预计合计派发现金红利4.69亿元 不进行资本公积金转增股本和送红股 [11] - 2024年通过集中竞价方式回购股份金额为1.53亿元 2024年度现金分红占净利润的40.07% [12]

雀巢中国换帅与市场表现 - 雀巢中国CEO张西强卸任 由菲律宾市场负责人马凯思接任 这是雀巢不再将中国市场设为独立大区后的人事调整[4] - 雀巢中国2022年单独设立大中华区 张西强成为首位本土CEO 曾制定2025年600亿、2030年1000亿营收目标[4] - 过去3年雀巢中国营收分别为401 6亿、436亿、408 69亿 增长遇瓶颈 与目标差距较大[4] - 雀巢中国高端化策略效果不佳 定价贡献率为-2 3% 显示涨价策略在中国市场失效[4] - 前CEO反思中国市场投资失误 如银鹭收购和婴幼儿奶粉份额下滑 认为中老年市场存在机会[4] 珀莱雅业绩突破与战略 - 珀莱雅2024年营收首次突破百亿达107 78亿 同比增长21 04% 归母净利润15 52亿 同比增长30%[5] - 主品牌珀莱雅营收85 81亿 同比增长19 55% 天猫旗舰店成交金额排名第一[6] - 彩棠品牌营收11 91亿 同比增长19 04% 成为天猫国货彩妆第一 Off&Relax和悦芙媞营收均超3亿[6] - 提出"双十"战略 目标未来十年进入全球美妆前十 目前前十门槛为304亿[6] - 加大研发投入 在杭州、上海、巴黎设立三大研发中心 引进海外科学家[6] - 计划降低流量成本 通过内容带动自然增长 新设首席数字官建立ROI导向评估体系[6] 优衣库中国成本控制 - 优衣库中国收紧退货政策 仅限门店自提订单可线下退货 其他需退回线上指定地址[7] - 2024-2025财年中期中国大陆市场收益同比下降4% 经营溢利同比下降11%[8] - 新规引发社交媒体争议 显示品牌在成本管控与用户体验间的平衡难题[9] 三只松鼠业绩回暖与IPO计划 - 三只松鼠2024年营收106 22亿 同比增长49 3% 净利润4 07亿 同比增长85 39%[10] - 实施"高端性价比"战略 推出19 9元10包夏威夷果等亿级单品[10] - 抖音平台营收21 88亿 同比增长超80% 首次超越天猫成为第一大电商渠道[10] - 计划港股IPO 以强化全球品牌和供应链 应对零食行业价格战与竞争[10] 裕元集团利润预警 - 裕元集团预计一季度盈利下滑不超过25% 因鞋履制造成本上升影响毛利率[12] - 为耐克、阿迪等品牌代工 全球运动鞋市场份额第一 工厂分布于东南亚多国[12] - 美银证券下调其2025财年每股盈利预测8% 目标价降至14港元[12] 蜜雪冰城营销活动 - 蜜雪冰城雪王IP在绍兴打卡水上秋千 带动社交媒体热度 引发友商模仿[14] - 3月上市时因七个分身敲钟上热搜 4月江南游再次出圈 显示强IP运营能力[15] 伊利与刘晓庆合作 - 伊利联合刘晓庆推出「正话反说」短片 借助其翻红热度为女性群体发声[16] 茶饮行业苹果饮品趋势 - 霸王茶姬、古茗等20多个品牌推出苹果饮品 包括奶茶、果咖等品类[17] - 小红书苹果咖啡相关笔记119万+ 苹果饮品笔记54万+ 显示高热度[17] - 苹果适口性强、供应稳定 去年茉莉奶白「针王苹果」已现爆款潜质[17] 橘朵副牌推出 - 橘朵推出首个副牌「橘朵橘标」 主打防晒防汗高性能彩妆[18] - 瞄准户外运动场景 首批产品涵盖底妆、腮红等 顺应"防晒+"趋势[18] 斯凯奇中国市场下滑 - 斯凯奇Q1中国市场销售额同比下降16% 全球营收24 1亿美元 低于预期[20] - CEO称仍看好中国市场 将继续投资产品与营销[20] 永辉超市业绩下滑 - 永辉Q1营收174 79亿 同比下降19 32% 净利润1 48亿 同比下滑79 96%[21] - 因战略转型关闭273家门店 47家调改门店客流提升但占比有限[21] 霸王茶姬海外扩张 - 霸王茶姬首家北美门店在洛杉矶试运营 首日排长队[22] - 2019年起布局全球化 已在东南亚开设上百家门店[22] 泡泡玛特海外增长 - 泡泡玛特Q1海外收入同比增长475%-480% 美洲增长895%-900%[23][24] - 全球扩张为核心引擎 业务已覆盖23个国家及地区[24] 可口可乐与星巴克动态 - 可口可乐中国新任CFO Amit Kumar Tibrewal到任 原为拉美战略高级副总裁[25] - 星巴克入驻京东外卖 打通会员体系 设置专属点单界面[25]

公司业绩介绍 - 沈佳茗介绍南极电商 2024 年度财务决算情况 [1] - 陈虹宇介绍公司本部品牌服务业务情况 [1] - 虞晗青介绍时间互联业务相关情况 [1] 南极人品牌 GMV 表现 - 南极人品牌后续将进入高质量恢复模式，GMV 表现会越来越好 [2] - 高质量爆品恢复，新品获消费者良好反馈，产品体验感逐步变好 [2] - 截至 4 月，线上店铺数量近 1000 家，其中 400 家为 2025 年新开，年底预计恢复到 2000 家左右，天猫平台年内计划打造 3 家多品类超级头部大店 [2] - 截至 4 月，合作规模过亿的经销伙伴有 6 个，规模在 5000 万元到 1 亿元的伙伴超 6 个，大客户合作策略持续发力 [2] 南极人环球港快闪店 - 快闪店获超预期消费者认同，部分品类成爆品，仲盛快闪店业绩居前二 [2] - 公司认为线下渠道是行业趋势，规划坚持大单品策略，增加童装、鞋配等品类，目标提供 10 - 20 件大单品 [3] - 6 月将在环球港推出首个固定店铺，考虑与设计师联名合作 [3] 南极人轻奢系列产品 - 2025 年上新的核心品类均为轻奢新品，自采商品有速干衣等，加盟商产品超 2600 个 SKU 且持续上新 [4] - 2025 年度较 2024 年 GMV 将保持高质量增长 [4] 百家好品牌 - 百家好春夏裤装品类与南极人有协同效应，推进大单品策略，部分商品销售趋势向好 [4] - 成功源于大客户策略、审款保护机制和渠道间协同策略布局，2025 年加强货架电商渠道部署 [5] - 品类拓展结合供应链和招商买手两方面，供应链解决工艺版型问题，招商买手研判行业趋势延展品类 [5] 供应链与利润相关 - 匹配价值观念一致、寻求改革提升的供应链合作伙伴 [6] - 2024 年商品销售毛利率在 10% 左右 [6] - 2024 年南极人新增自营销售业务模式，单一转化率概念不能全面体现业务情况 [6] 营销投入与经销商政策 - 2025 年广告等销售费用投入更理性谨慎，提高营销投入效率 [6] - 后续实行中心化投流和经销商补贴政策，维护经销端生态体系健康，控制专款运营及定价 [6] 销售渠道规划 - 百家好 GMV 增长保持 30% 左右，阿里平台占比提升，南极人核心品类爆品销售良好，GMV 增长势头好 [7] - 长期销售渠道占比保持相对平衡，根据渠道特点布局阿里、抖音等平台店铺 [7] - 南极人仲盛快闪店已开业，环球港将开首家固定店铺，积极洽谈上海及周边零售业态，探索开大型综合店 [8] 时间互联业务 - 2024 年净利润为 3335.74 万元 [8] - 最大客户为媒体，包括 OPPO、小米、苹果等，依托苹果广告开拓出海客户，一季度海外广告业务量创新高 [8] - 深耕电商、社交平台及 AI 领域广告，海外聚焦游戏、工具等行业类目广告 [8] - 选择长期合作伙伴，推进降本增效，提升内部智能化管理和 AI 应用 [8] - 与公司本部在内部管理智能化及 AI 应用方面形成协同，反哺公司本部业务 [8]

财务表现 - 公司2024年总营收达107.78亿元，同比增长21%，归母净利润15.52亿元，同比增长30% [1] - 销售净利率14.71%（同比+0.89%），毛利率71.39%（同比+1.46%），呈现"增收不增利"特征 [7][8] - 经营性现金流同比下降24.63%至11.07亿元，主要因营销费用和货款支付增加 [8] 渠道结构 - 线上渠道收入占比达95.06%（2024年102.34亿元，同比+23.68%），连续三年攀升（2022年90.98%，2023年93.07%） [1][7] - 线上渠道优势显著：天猫美妆第1、抖音美妆第2、京东美妆国货第1，精华/面霜品类天猫排名第1 [7] 品牌战略 - 主品牌珀莱雅收入占比从2022年82.74%降至2024年79.69%，营收85.81亿元（同比+19.55%），增速较2023年36%明显放缓 [3][5] - 彩棠品牌营收11.91亿元（同比+19.04%），增速较2022年132%大幅下滑；新品牌原色波塔营收1.14亿元（同比+138.36%） [6] - 洗护品牌Off&Relax连续两年保持70%增速，营收占比从2022年1.98%提升至2024年3.42% [6] 产品与研发 - 主推大单品策略，升级红宝石/源力系列，新增能量系列新品 [5] - 重点布局防晒品类，推出盾护防晒/超膜银管防晒，签约刘亦菲为代言人 [5] - 研发费用2.1亿元（同比+21.3%），营收占比1.95%，与上年持平 [8] 行业动态 - 中国防晒市场规模148亿元（2023年+12.3%），预计2028年达224亿元，国货品牌密集入局 [6] - 防晒市场格局剧变：安耐晒保持头部，蜜丝婷/兰蔻/海龟爸爸/资生堂进入前五 [5] 营销投入 - 销售费用51.61亿元（同比+29.93%），营收占比47.88%，形象宣传推广费同比增10.68亿元（+30.22%） [7][8] - 营销费率持续攀升：形象宣传推广费占比从2022年37.9%升至2024年42.7% [8] 资本市场反应 - 财报发布后股价涨停10%，市值达335.66亿元 [1]

产品发布与定价 - 深蓝S09开启预售 共发布5个版本 预售价23 99-30 99万元 包括后驱Max 后驱Ultra 后驱Ultra+ 四驱ULTRA 四驱Ultra+高定版 [1] - 产品尺寸5205mm*1996mm*1800mm 轴距3105mm 与理想L9和问界M9尺寸接近 定位大六座SUV [1] - 搭载鸿蒙座舱+乾崑智驾 Ultra+版本配备192线激光雷达 其他版本标配空悬+CDC悬挂系统 [1] - 预售价较竞品优势明显 问界M9售价46 98-56 98万元 理想L9售价40 98-43 98万元 深蓝S09定价大幅拉低华为智驾同类产品价格带 [2] 产品竞争力 - 舱驾核心配件对标理想L9和问界M9 Ultra+版本可升级至ADS4 0智驾系统 [1] - 产品具备较高性价比 预售价较双"9"系列车型低40%以上 [2] 公司战略与前景 - 央企重组后公司战略与全球化布局不受影响 CEO看好重组后的发展空间与自由度 [2] - 2025年新车周期强劲 上半年推出深蓝S09+启源Q07+阿维塔06 下半年计划推出4款新车 [2] - 预计2025-2027年收入达1869亿元/2110亿元/2323亿元 归母净利润79 1亿元/100 3亿元/121 5亿元 [3] - "北斗天枢"、"香格里拉"、"海纳百川"三大战略布局稳步推进 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入107.78亿元，同比增长21.04%，成为中国化妆品行业首家百亿营收的国货美妆上市公司 [1] - 2024年归母净利润15.52亿元，同比增长30%，毛利率和净利率分别提升至71.39%和14.71% [1] - 2025年一季度营收23.59亿元，净利润3.9亿元，分别同比增长8.13%和28.87% [1] - 2024年现金分红(含回购金额)占归母净利润40.07%，分红总额4.69亿元，上市以来累计分红及回购金额超20亿元 [1] 品牌战略 - 主品牌珀莱雅2024年贡献营收85.81亿元，占比近80%，天猫旗舰店成交金额跃居美妆类目第一 [2] - 子品牌营收首次突破20亿元，占比达20.31%，彩棠品牌营收11.91亿元，天猫旗舰店成交金额位列彩妆类目第二 [4] - Off&Relax品牌营收3.68亿元，同比增长71.14%，天猫双店成交金额增长80%，抖音双店增长超100% [4] - 悦芙媞品牌营收超3亿元，原色波塔品牌营收首破1亿元，同比增长138.36% [6] 产品与营销 - 深化"大单品策略"，升级红宝石、源力系列，推出美白光学、油皮净源等新品 [2] - 营销层面围绕性别平等、家庭责任等议题策划"谢谢记得""回声计划"等活动 [2] - 彩棠与颐和园联名推出"观颐"系列，Off&Relax联合权威机构发布《亚洲人头皮健康白皮书》 [4] 渠道布局 - 线上凭借直播电商、内容营销实现高增长，线下打造"无限空间"沉浸式体验场景 [4] - 天猫旗舰店成交金额美妆类目第一，抖音平台第二，京东平台第五且国货第一 [2] 研发创新 - 2024年研发费用同比增长21.21%，近三年复合增长率超20% [7] - 累计获得国家授权发明专利123项，主导或参与制定国家标准19项 [7] - 源力面霜2.0、源力精华3.0应用全球独家"XVII型重组胶原蛋白" [7] - 欧洲科创中心在巴黎落地，四项科技成果获国际化妆品化学家学会联盟认可 [7] 数智化转型 - 完成"三年数字化规划"，全面布局营销、研发、供应链等领域数字化转型 [8] - 营销端上线BI看板，整合多渠道数据，数据治理与安全能力显著提升 [8] - 举办效率先锋大赛、AI创新应用大赛，孵化多个数字化创新案例 [8] 战略愿景 - 提出"未来十年跻身全球化妆品行业前十"的"双十"战略愿景 [8] - 目标成为"中国的珀莱雅、世界的珀莱雅、百年的珀莱雅" [8]

公司概况 - 霸王茶姬成立于2017年，创始人张俊杰在品牌创立初期即提出"服务100个国家消费者"的愿景 [4] - 2024年公司GMV达295亿元，同比增长173%，全球门店数6440家，同比增长83% [5] - 2024年营收124.05亿元（+167.4%），净利润25.15亿元（+213.3%），单店月均GMV达51.2万元 [5] - 2025年3月向SEC提交美股IPO申请，股票代码CHA，成为新茶饮上市潮中唯一选择美股的企业 [5][6] 产品策略 - 首创茶拿铁（原叶鲜奶茶）品类，2024年该品类贡献91%国内GMV，前三大单品占61% GMV [8] - 超级大单品"伯牙绝弦"三年累计销售超6亿杯，产品集中度显著高于蜜雪冰城（前5大单品占41.2%）[8] - SKU控制极致：2024年仅10次上新+3次升级，远低于瑞幸（119个SKU）和星巴克中国（27个SKU）[8] - 单杯制作时间8秒，打包交付40秒，前30%门店日均销售1300杯（行业平均3倍）[9] 运营效率 - 库存周转天数5.3天，为千店规模茶饮企业最低水平 [9] - 员工培训周期缩短至扫码即可操作，取消传统15-30天培训 [9] - 2023-2024年闭店率仅0.5%-1.5%，显著低于行业水平 [16] 营销与扩张 - 2024年营销费用11亿元（占营收8.9%），三年累计超14亿，远超蜜雪冰城（6.4%）和古茗（4.4%）[11] - 社交平台互动量、搜索增幅、热搜次数均居行业第一 [11] - 坚持大店策略（60-100平米），一线及新一线城市门店占比59%（3806家），上海245家门店为城市之最 [12] - 海外布局聚焦马来西亚（148家）和美国（洛杉矶首店），借势李宗伟代言拓展东南亚 [17] 增长挑战 - 同店GMV增速从2023Q4的156.9%骤降至2024Q4的-18.4%，东部地区GMV环比下滑27.3% [14][15] - 区域集中度高：广东（617家）、浙江（609家）、江苏（574家）三省占比达10.13% [15] - 瑞幸推出低价竞品"轻轻茉莉"（9.9元），直接对标核心单品伯牙绝弦 [15] - 加盟成本高企：单店投入60-150万元，回本周期受同店下滑影响 [16]

雷军的狂飙之路与成长的烦恼 3月18日这天，小米集团可太猛了，堪称 "高光炸裂"。 先是发布了一份被雷军称为 "史上最强" 的财报，直接在商业圈里投下一颗重磅炸弹。紧接着，小米汽车也不甘示弱，不仅交付量突破20万辆，还把2025年 的交付目标一口气提升到 35 万台。 史上最强财报，小米汽车C位出道 先来看看这份财报，它不仅仅是一堆数字的堆砌，简直就是小米集团实力的 "铁证"。 2024年，小米集团实现总收入3659亿元，同比增长35.0% ，经调整净利润达到272亿元，同比增长41.3%。增长速度，就像坐了火箭一样。更厉害的是，第四 季度单季营收首次突破千亿大关，达到1090亿元，同比增长48.8%，创下近四年最高增速。这数据一公布，资本市场瞬间沸腾，截至3月18日收盘，小米港 股报收 57.650 港元，股价一年内涨了近 3 倍，最新市值1.45万亿港元。 | | 截至12月31日止年度 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 2024年 | 2023年 | 同比變動 | | | (人民幣百萬元,除非另有説明) | | | | 收入 | 365.906.4 | 270,97 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 卫生巾行业处于产品驱动时代，头部品牌普遍采用大单品策略，成功的大单品关键在于差异化定位与持续迭代 [1] - 卫生巾产品渗透率见顶，行业量增空间不明显，2024 - 2028年中国卫生巾行业增速cagr为3.5%，全部由价增驱动 [1] 根据相关目录分别进行总结 卫生巾行业产品驱动，品牌多采用大单品策略 - 行业量增空间不明显，2024 - 2028年中国卫生巾行业增速cagr为3.5%，全部由价增驱动 [1] - 品牌维度上，行业竞争充分，大单品策略可快速抢占市场、集中资源并优化产品结构 [1] - 消费者维度上，消费者对功能性产品需求提升，倒逼品牌集中精力孕育大单品 [1] - 品类特点维度上，卫生巾高频次消费、高频复购属性奠定大单品策略的底层基础 [1] 成功的大单品的关键为差异化定位与持续迭代 - 差异化定位体现在肤感、外形、安全、功效四大维度，进阶肤感、安全性、进阶功效卖点为未来竞争关键 [2] - 持续迭代是大单品延续生命周期的关键策略，迭代分为原有创新维度持续升级和拓展新创新维度 [2] - 头部卫生巾品牌的最大单品系列收入占比至少30%，收入至多可达40亿元左右 [2]

核心观点 - 中国餐饮消费市场进入以极致效率为核心的新周期，霸王茶姬通过极致经营效率实现高速增长，从地区性品牌发展为全国性茶饮巨头[3][4] - 公司2023年盈利8亿-10亿元，以古茗1/3的门店数量创造其近七成利润，单店效率显著高于同行[3] - 行业竞争焦点从产品创新转向运营效率，现制茶饮未来形态明确为效率比拼[42][45][47] 产品策略 - 从49款杂乱产品缩减至聚焦"伯牙绝弦"大单品，该产品2023年卖出2.3亿杯，占销售额30%[10][12][41] - 选择茉莉绿茶茶底+高茶汤比例的奶茶路线，因奶茶供应链简单、受众广且复购稳定，水果茶从10款缩减至4款[12][13] - 价格带调整至15-20元区间，填补喜茶与蜜雪冰城之间的空白市场[17] - 单杯制作时间优化至40秒，显著快于喜茶"多肉葡萄"的1分钟制作时间[17] 品牌升级 - 2021年将总部迁至成都后全面重塑品牌形象，旗舰店采用现代简约风替代国风设计[22][23] - 包材设计借鉴Dior、Gucci等奢侈品牌视觉元素，"茶马古道杯"成为标志性设计[36][37][40] - 抖音话题播放量达123.2亿次，接近瑞幸126.5亿次，远超喜茶85.4亿次[40] 运营管理 - 采用"先建分公司再开分店"模式强化加盟管控，设立严格稽核制度[22] - 开发数字化管理系统实现门店数据小时级监控，单店投资超100万元仍被争抢[3][22] - 核心团队引入喜茶、华为等企业高管，推行狼性文化管理[26] 扩张战略 - 2021年提出"两年5000家店"目标，2023年新增2317家店超过去六年总和[28][41] - 门店选址贴近星巴克，60-80平米标准店型配合200平米以上旗舰店组合[41] - 计划2024年销售额超越星巴克中国，直接对标瑞幸发起价格战[48] 行业格局 - 蜜雪冰城以3.5万家门店领跑，霸王茶姬以近5000家门店成为增长最快品牌[44] - 茶颜悦色坚持直营模式七年才出长沙，2023年底门店刚破500家[29] - 瑞幸推出"轻轻茉莉"产品直接对标霸王茶姬，行业进入跨品类竞争阶段[47][48] 效率革命 - 全行业普及智能出茶机，培训时间大幅缩短[45] - 一线城市门店日销超3000杯，超越喜茶巅峰单店表现[45] - 茶颜悦色、沪上阿姨等竞品纷纷跟进自动化设备和品牌升级[46]