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国联民生:维持中国宏桥(01378)“买入”评级 铝产业链一体化龙头 2025H1盈利超出预期
智通财经网· 2025-06-27 14:14
业绩预测与盈利情况 - 预计2025-2027年归母净利润分别为227 59亿元、261 69亿元、289 69亿元,分别同比增长1 73%、14 98%、10 70% [1] - 2025H1归母净利润预计约123 59亿元,同比增长35% [1] - 当前股价对应P/E分别为6 9倍、6 0倍、5 4倍 [1] 铝价与成本变动 - 2025H电解铝均价为20297元/吨,同比上涨2 51% [2] - 氧化铝均价为3475元/吨,同比下降0 94% [2] - 预焙阳极均价同比上涨21 59%,动力煤均价同比下降22 25% [2] - 电解铝平均利润为2851元/吨,同比提高214元/吨 [2] 氧化铝业务与上游资源 - 氧化铝价格从年初5683元/吨降至3175元/吨 [3] - 氧化铝平均利润为302元/吨,同比减少430元/吨 [3] - 公司通过合资公司拓展几内亚铝土矿项目,并在印尼及澳大利亚拥有稳定供应渠道 [3] 产能建设与扩张 - 云南文山项目一期107 40万吨/年产能已投产,二期95万吨/年产能基本建成 [4] - 截至2025年3月末,云南文山已投产电解铝产能148 80万吨 [4] - 云南红河项目规划产能193万吨/年,一期96 43万吨/年正在建设,预计2025年6月底建成48万吨产能 [4]
日本2025年第三季度铝升水环比下跌40.66%
文华财经· 2025-06-27 12:39
铝升水价格变动 - 第三季度进口至日本的原铝报价为较LME现货价升水108美元/吨,较第二季度的182美元/吨下跌40.66% [1] - 谈判期间报价区间为日本到岸价130-145美元/吨,比第二季度最终敲定的182美元/吨低20-29% [2] - 买家对第三季度铝升水的预期为105-115美元/吨 [3] 市场需求状况 - 建筑行业以及汽车行业的需求一直疲软 [3] - 美国自4月2日起对汽车加征25%的关税影响了汽车行业的需求 [3] - 市场预计未来几个月的需求将因关税而进一步下降 [3] 供应与库存情况 - 预计今年第四季度将有两个项目投产 [4] - 5月底日本主要港口的港口库存为33.1万吨,环比增长3.34%,同比下降6.50% [5] - 亚洲市场供应增加,升水不太可能获得支撑 [4] 关税影响 - 美国自6月4日起将铝关税从25%上调至50%,导致对美出口兴趣下降 [3] - 运往美国的货物的重置成本约为比LME现货溢价每磅70-75美分 [3] - 6月25日Platts美国铝现货中西部溢价为每磅55.55美分,比重置成本低近每磅20美分 [3] 价格评估 - 6月26日Platts评估亚洲主要港口到岸价现货P1020铝升水为每吨100美元,与上日持平 [3] - 亚洲主要港口到岸价现货P1020铝升水较2025年初下跌了每吨105美元,较本季度初下跌了每吨72美元 [3]
南华铝产业链风险管理报告
南华期货· 2025-06-25 21:31
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝总体累库叠加部分地区现货成交价回落,低位运行,短期参考2800 - 2850元/吨成本线,中长期可逢高沽空 [2] - 铝基本面处于供给充足、需求逐渐走弱状态,低库存和持续去库是短期支撑铝价核心因素,短期维持高位震荡,中长期偏空看待 [3] - 短期铝合金或将震荡偏强,考虑到铝合金back结构明显可考虑进行正套 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测 - 氧化铝最新价格2919元/吨,月度价格区间预测2800 - 3200元/吨,当前波动率0.206,当前波动率历史百分位(3年)0.3798 [1] - 电解铝最新价格20355元/吨,月度价格区间预测19000 - 20300元/吨,当前波动率0.0926,当前波动率历史百分位(3年)0.3783 [1] - 铝合金最新价格19700元/吨,月度价格区间预测18500 - 19900元/吨 [1] 风险管理策略建议 |品种|行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝|库存管理|产成品库存偏高,担心氧化铝价格下跌|多|做空氧化铝主力期货合约|氧化铝主力期货合约|卖出|75%|3000元/吨| |氧化铝|原料管理|原料库存较低,担心价格上涨|空|做多氧化铝主力期货合约|氧化铝主力期货合约|买入|75%|2700元/吨| |电解铝|库存管理|产成品库存偏高,担心电解铝价格下跌|多|做空沪铝主力期货合约|沪铝主力合约期货|卖出|75%|20800元/吨| |电解铝|原料管理|原料库存较低,担心价格上涨|空|做多沪铝主力合约期货|沪铝主力期货合约|买入|75%|19900元/吨| |铝合金|库存管理|产成品库存偏高,担心铝合金价格下跌|多|做空铝合金主力期货合约|铝合金主力期货合约|卖出|50%|19200元/吨| |铝合金|原料管理|原料库存较低,担心价格上涨|空|做多铝合金主力期货合约|铝合金主力期货合约|买入|50%|19600元/吨| [1] 各品种核心矛盾及多空因素 氧化铝 - 核心矛盾:几内亚Axis矿区短期停产概率高,长期停采风险存疑,铝土矿供应宽松,矿区停产对全年氧化铝供应影响不大,但有月度阶段性偏紧可能;氧化铝现货回落,检修和复产博弈使盘面震荡,总体累库,部分地区成交价回落 [2] - 利多因素:几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证 [2] - 利空因素:新增产能持续投产;需求刚性较强,没有增量 [2][3] 电解铝 - 核心矛盾:供给接近行业上限变化不大,需求终端工厂订单进入淡季下降明显,但加工环节开工率下降幅度小,有成品累库迹象,需求表现仍坚挺,后续有走弱压力;铝棒和铝锭库存增加,是否为库存拐点待观察,市场多空博弈激烈 [3] - 利多因素:无 - 利空因素:终端工厂订单下降明显,下游开工率小幅下降且出现成品累库迹象,后续需求较弱;利润修复或导致停产企业复产;现货价格回落 [3][6] 铸造铝合金 - 核心矛盾:原料端废铝紧张,成本支撑强,供应产能相对过剩,需求端汽车市场下半年进入淡季且受美关税及补贴政策影响,需求增速或放缓,铝合金期货合约跨月结构为back结构,当前价格厂商交割意愿不强 [3] - 利多因素:供应绝对增量有限;库存处于低位 [7] - 利空因素:终端工厂订单下降明显,下游开工率小幅下降且出现成品累库迹象,后续需求较弱;行业产能过剩情况较严重 [3][7][8] 其他价格及数据 - 铝、氧化铝、铝合金盘面价格、价差、基差、进口盈亏、仓单库存等数据有详细展示,如沪铝主力最新价20355元/吨,日涨40元,日涨跌幅0.2%等 [5][9][12][17][21][27]
确定性增长逻辑再获确认,中国宏桥(01378)盈喜后股价续创新高
智通财经网· 2025-06-25 09:21
公司业绩与股价表现 - 公司2025年上半年净利润预计同比增长35%,2024年前六月净利润达100.08亿元,同比增长236.7% [1] - 公告次日股价盘中升至17.28港元,涨幅8.68%,创历史新高 [1] - 净利润增长主要源于铝合金及氧化铝产品量价齐升 [1] 铝行业供需与价格动态 - LME铝现货结算价2529美元/吨,周环比涨1.8%,年同比涨3.4% [2] - 长江有色A00铝均价20700元/吨,年同比涨1.4% [2] - 电解铝库存天数3.66天,年同比下降42.4%,低库存支撑铝价 [2] - 国内电解铝产能接近天花板,新能源需求增长导致长期供需错配 [5] 氧化铝与成本端分析 - 氧化铝价格受几内亚铝土矿供应扰动及国内检修影响,后续或延续偏紧格局 [6] - 煤炭价格下降带动电力成本降低,秦皇岛港煤价(5500K)前5月均价703元/吨,较去年下降169元/吨 [6] 未来增长驱动因素 - 铝价中枢抬升叠加成本低位,电解铝利润有望进一步扩张 [7] - 几内亚西芒杜铁矿项目设计产能6000万吨/年,预计年底投产带来增量业绩 [7] - 核心资产重组推进中,交易对价635.18亿元,将提升资产证券化水平及市场影响力 [7] 股东回报与投资价值 - 2022-2024年每股派息分别为51港仙、63港仙、161港仙,分红力度持续加大 [8] - 高成长、高分红、高确定性特质凸显长期配置价值 [8]
瑞达期货铝类产业日报-20250624
瑞达期货· 2025-06-24 18:52
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段 ,建议轻仓震荡交易并控制节奏及风险 [2] - 沪铝基本面或处于供给相对稳定、需求淡季收敛局面 ,期权市场情绪偏空 ,建议轻仓震荡交易并控制节奏及风险 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给小幅走弱、需求较淡的供需双弱局面 ,产业库存小幅积累 ,建议轻仓震荡交易并控制节奏及风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20315元/吨 ,环比 -50元/吨 ;氧化铝期货主力合约收盘价2903元/吨 ,环比 -3元/吨 [2] - LME电解铝三个月报价2592美元/吨 ,环比 +30.5美元/吨 ;LME铝库存340975吨 ,环比 -1875吨 [2] - 铸造铝合金主力收盘价19625元/吨 ,环比 -55元/吨 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20540元/吨 ,环比 -110元/吨 ;氧化铝现货价3130元/吨 ,环比 -10元/吨 [2] - 基差方面 ,铸造铝合金375元/吨 ,环比 -335元/吨 ;电解铝225元/吨 ,环比 -60元/吨 [2] - LME铝升贴水11.37美元/吨 ,环比 +0.21美元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量748.8万吨 ,环比 +16.5万吨 ;需求量693.7万吨 ,环比 -30.02万吨 [2] - 中国进口铝废料及碎料159700.92吨 ,环比 -30651.64吨 ;出口72.44吨 ,环比 +35.9吨 [2] - 氧化铝出口21万吨 ,环比 -5万吨 ;进口6.75万吨 ,环比 +5.68万吨 [2] 产业情况 - 电解铝社会库存42.7万吨 ,环比 +1.4万吨 ;总产能4520.2万吨 ,环比 +2万吨 [2] - 原铝进口223095.59吨 ,环比 -27381.21吨 ;出口32094.07吨 ,环比 +18421.29吨 [2] - 铝材产量576.2万吨 ,环比 -0.2万吨 ;再生铝合金锭产量61.6万吨 ,环比 +3.37万吨 [2] 下游及应用 - 铝合金产量164.5万吨 ,环比 +11.7万吨 ;汽车产量264.2万辆 ,环比 +3.8万辆 [2] - 再生铝合金锭建成产能127.1万吨 ,无环比变化 ;国房景气指数93.72 ,环比 -0.13 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率10.35% ,环比 +0.05% ;40日历史波动率10.57% ,环比 -0.05% [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率9.25% ,环比 -0.0175% ;期权购沽比0.91 ,环比 +0.0249 [2] 行业消息 - 截至5月底全国累计发电装机容量36.1亿千瓦 ,同比增长18.8% ,其中太阳能发电装机容量增长56.9% ,风电装机容量增长23.1% [2] - 多地专项债拟投向领域拓宽 ,下半年新增地方政府专项债券发行进度或加快 [2] - 美国6月标普全球制造业PMI初值持稳于52 ,原料支付价格指数上升5.4点 [2] 氧化铝观点总结 - 氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳阶段 ,技术上60分钟MACD双线位于0轴上方绿柱初现 ,建议轻仓震荡交易 [2] 电解铝观点总结 - 沪铝基本面或处于供给相对稳定、需求淡季收敛局面 ,期权市场情绪偏空 ,技术上60分钟MACD双线位于0轴下方绿柱收敛 ,建议轻仓震荡交易 [2] 铸造铝合金观点总结 - 铸造铝合金基本面或处于供给小幅走弱、需求较淡的供需双弱局面 ,产业库存小幅积累 ,技术上60分钟MACD双线位于0轴下方绿柱收敛 ,建议轻仓震荡交易 [2]
立中集团: 立中四通轻合金集团股份有限公司相关债券2025年跟踪评级报告
证券之星· 2025-06-24 00:43
公司评级与财务表现 - 主体信用等级维持AA-,评级展望稳定,反映公司作为细分行业龙头的地位和经营稳定性 [3] - 2024年营业收入272.46亿元,同比增长16.61%,净利润7.16亿元,同比增长16.45%,主要受益于再生铸造铝合金业务收入增长25.27% [3][12] - 2025年一季度营业收入71.83亿元,同比增长20.39%,但经营活动现金流净额为-1.79亿元,显示营运资金压力 [3][12] 业务板块与产能 - 三大业务板块均为细分行业龙头:再生铸造铝合金(营收占比55.78%)、铝合金车轮(32.26%)、功能中间合金(7.67%) [12] - 全球布局生产基地,国内覆盖天津、河北等地,海外包括泰国、美国等,铝合金车轮年产能2,475万只,再生铸造铝合金总产能138万吨 [5][17] - 2024年新能源汽车铝合金车轮销量480万只,同比增长15.26%,但功能中间合金产能利用率降至67.01% [17][18] 财务风险与债务 - 总债务规模快速增长,2025年3月末达133.78亿元,短期债务占比80.97%,现金短期债务比降至0.51,偿债压力加大 [3][22] - 应收款项和存货合计119.72亿元,占2025年3月末总资产的51.82%,加剧营运资金占用 [6][19] - 资产负债率升至66.78%,净债务/EBITDA为5.19(2024年),杠杆水平较高 [3][22] 行业与市场环境 - 中国汽车产业2024年销量创新高,新能源汽车销量同比增长35.5%至1,286.6万辆,汽车出口增长24.9%至640.7万辆 [10][11] - 原材料价格波动显著,电解铝和再生铝采购成本分别同比增长13.20%和31.38%,挤压毛利率至9.62%(2024年) [12][15] - 同业对比显示公司营收规模领先(272.46亿元),但销售毛利率(9.62%)低于万丰奥威(16.53%) [7] 战略与项目进展 - 墨西哥年产360万只铝合金车轮项目一期投产,但整体建设进度滞后,预计延期至2025年12月 [6][18] - 布局汽车拆解业务,与蔚来、理想合作构建再生铝全产业链,再生铝采购占比提升至27.71%(2024年) [15][16] - 外销收入占比23.42%(2024年),面临汇率风险(汇兑损失0.16亿元)及美国关税政策不确定性 [13][14]
氧化铝:供需仍偏宽松&下方存支撑,期价或震荡为主
文华财经· 2025-06-23 19:57
氧化铝价格走势 - 5月氧化铝价格小幅反弹,因企业检修减产增多及几内亚矿山采矿许可证撤销消息扰动 [1] - 6月中旬氧化铝加权指数回落至2820元/吨附近,仍高于4月底绝对低位 [1] 铝土矿供应 - 5月中国铝土矿产量536.64万吨,环比增5%,同比增8.96%,6月或受环保检查影响 [2] - 5月铝土矿进口1751.45万吨,环比降15.3%,同比增29.4%,前5月累计进口8517.6万吨,同比增33.1%,几内亚占比77.8% [2] - 几内亚Axis矿区停产未复产,雨季将影响6月下旬发运,短期港口库存2618万吨,较前一周降25万吨 [2] 铝土矿价格 - 6月国产铝土矿价格持稳,河南地区铝硅比4.5,58%Al铝土矿到厂价小幅升至550元/吨 [3] - 进口几内亚铝土矿CIF价格报74.5美元/吨持平,SMM进口指数微涨0.08美元/吨至74.43美元/吨 [3] 氧化铝生产 - 5月氧化铝产量748.8万吨,环比增2.3%,同比增5%,1-5月累计产量3740.1万吨,同比增9.5% [4] - 氧化铝运行产能8857万吨/年,周度开工率微降0.4%至79.92%,6月前三周周度产量约170万吨 [4] - 氧化铝平均完全生产成本2840元/吨,现金成本2630元/吨,河南、山东地区理论盈利约300元/吨 [4] 电解铝生产 - 5月电解铝产能利用率微升0.26%至96.99%,运行产能接近天花板水平 [5] - 5月电解铝理论利润达4000元/吨,产量382.8万吨,环比增1.97%,同比增5%,1-5月累计产量1859万吨,同比增4% [5][6] 氧化铝库存与贸易 - 6月20日氧化铝交割仓库库存降至90295吨,注册仓单不足5万吨 [7] - 上周氧化铝总库存384万吨,电解铝厂库存282.6万吨,均处低位 [7] - 5月氧化铝净出口14.03万吨,较4月收窄,西澳FOB价格370美元/吨,进口窗口关闭 [7] 行业展望 - 短期铝土矿供应宽松但中期存收紧可能,氧化铝产量预计小增,电解铝需求稳固 [8] - 氧化铝库存低位或支撑价格,供需宽松格局下价格或呈震荡走势 [8]
氧化铝周报:关注霍尔木兹海峡通行情况,氧化铝成本支撑或受巩固-20250623
铜冠金源期货· 2025-06-23 11:01
报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短时地缘因素或使运输成本支持矿价,氧化铝下方成本支撑好;供应端未复产产能复产意向降低,现货市场货源受控,社会及仓单库存走低;消费端供应过剩预期主导,采购谨慎,氧化铝预计低位震荡,需关注仓单库存低位持续性及交割月流动性风险 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 氧化铝期货主力上周涨1.33%,收2890元/吨;现货全国加权平均周五报3197元/吨,较上周跌90元/吨;国产矿偏紧,有价无市,重心略走低;进口矿供需双方价格博弈继续 [3][4] 行情评述 - 铝土矿国产矿偏紧,采购谨慎,进口矿采购心态谨慎,供需双方价格博弈;供应端氧化铝供应减少,南方供应偏紧加强,截至6月19日,建成产能11240万吨,开工产能8755万吨,开工率77.89%;消费端电解铝行业开工产能持稳,氧化铝需求高位;库存方面,上周五仓单库存减少3.7万吨至4.3万吨,厂库300吨持平 [4] 行情展望 - 短时地缘因素或使运输成本支持矿价,氧化铝成本支撑好;供应端未复产产能复产意向降低,现货货源受控,库存走低;消费端供应过剩预期主导,采购谨慎,氧化铝预计低位震荡,关注仓单库存低位持续性及交割月流动性风险 [2][6] 行业要闻 - 2025年5月中国出口氧化铝20.78万吨,同比增104.6%,进口6.75万吨,同比减26.3%,净进口 -14.03万吨;1 - 5月累计进口16.7万吨,同比减85.4%,累计出口117.23万吨,同比增79.4%,累计净进口 -100.53万吨 [7] - 2025年5月中国进口铝土矿1751.4万吨,环比减15.32%,同比增29.43%;自几内亚进口1322.3万吨,环比减20.97%,同比增40.65%;自澳大利亚进口296.0万吨,环比增10.44%,同比减17.81%;非主流铝土矿进口总量133.1万吨 [7] 相关图表 - 包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [8][12][13]
铝周报:继续关注库存动向,铝价保持偏好-20250623
铜冠金源期货· 2025-06-23 10:12
2025 年 6 月 23 日 继续关注库存动向 铝价保持偏好 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号:F0297587 投资咨询号:Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号:F0307990 投资咨询号:Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号:F03099478 投资咨询号:Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号:F3084165 投资咨询号:Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn 从业资格号:F031122984 投资咨询号:Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 铝周报 ⚫ 上周美联储6月利率维持不变,会后点阵图显示2025 年或还有两次降息,不过鲍威尔发言偏鹰,市场对快 速降息预期落空。同时伊以冲突不断升级,地缘局势 令市场风险偏好回落。国内5月消费数据保持高增不 过持续性存疑,投资及出口数据有压力,经济仍需政 策呵护。基本面,供应端高铝水低铸锭情况 ...
氧化铝供应小幅增加,关注中东局势对商品影响
东证期货· 2025-06-22 19:44
报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周国内矿石价格短期暂稳,晋豫两地铝土矿价格维持坚挺,南方主产区进入雨季,后续矿山面临季节性考验,进口矿方面几内亚雨季影响发运,下游铝企采购需求阶段性饱和 [2][12] - 上周氧化铝现货价格下跌,国内氧化铝产能继续修复,供应转为过剩,建议短期以震荡思路对待,中东局势升级可能对远期氧化铝定价形成扰动 [3][13][15] - 国内电解铝运行产能增加,海外需求无变化,全国氧化铝库存量微降,铝厂和氧化铝厂库存有不同变化,上期所氧化铝注册仓单减少 [14][15] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面,国产矿价格暂稳,山西、河南矿山受检查影响开工无明显变化,南方进入雨季,进口矿几内亚高品位矿成交价稳定,7月后报价提高,下游采购需求饱和,期内新到矿石405.2万吨,几内亚至中国船运费回落 [2][12] - 氧化铝方面,现货价格下跌,北方市场成交增加但价格下跌,海外市场成交3万吨,进口窗口关闭,国内氧化铝完全成本2931元/吨,实时利润321元/吨,产能继续修复,建成产能11292万吨,运行9305万吨,开工率82.4% [3][13] - 需求方面,国内贵州、云南铝企有新增产能计划,国内电解铝运行产能增加7万吨,海外需求无变化 [14] - 库存方面,全国氧化铝库存量312.4万吨,较上周降0.5万吨,铝厂和氧化铝厂库存有不同变化,在途氧化铝评估量增加 [14] - 仓单方面,上期所氧化铝注册仓单43228吨,较上周减少37215吨,国内氧化铝供应过剩,建议短期震荡思路对待,中东局势或影响远期定价 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 6月20日,贵州地区成交0.3万吨氧化铝,出厂价3150元/吨;河南三门峡地区成交0.3万吨,出厂价3120元/吨 [16] - 2025年5月中国出口氧化铝20.78万吨,环比降21%,同比增105%;进口6.75万吨,环比增530%,同比降26%;5月净出口14.03万吨,1 - 5月累计净出口100.53万吨 [16] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、海漂库存、国内烧碱价格走势、动力煤价格走势、各省份氧化铝生产成本等图表数据 [17][19][24] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价、国内氧化铝周度供需平衡等图表数据,2025年6月第三周氧化铝运行产能9305万吨,电解铝运行产能4414.9万吨,供需平衡为328万吨 [31][33][38] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等图表数据 [41][44][49]